【公司研究】格力電器-跟蹤報告：渠道風云大象革新-20200515[17頁].pdf

1、 請務必閱讀正文之后的免責條款 渠道風云，大象革新渠道風云，大象革新 格力電器（000651）跟蹤報告2020.5.15 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 紀敏紀敏 首席家電分析師 S1010520030002 汪浩汪浩 家電分析師 S1010518080005 聯系人：林昱昊聯系人：林昱昊 聯系人：吳漢翔聯系人：吳漢翔 需求變化對應渠道模式變遷，家電發展史亦是一部渠道變革史需求變化對應渠道模式變遷，家電發展史亦是一部渠道變革史。這其中會經歷這其中會經歷 陣痛，也會結出碩果陣痛，也會結出碩果；涅槃；涅槃之后之后，才會迎來新生才會迎來新生。 事項：事項：5 月月 14 日格力電器召

2、開日格力電器召開 2019 年度網上業績說明會，公司本次說明會也年度網上業績說明會，公司本次說明會也 對未來線上線下對未來線上線下渠道渠道的變革方向進行了溝通。我們對此點評如下：的變革方向進行了溝通。我們對此點評如下： 需求變化需求變化對應對應渠道模式渠道模式變遷，家電發展史亦是一部渠道變革史。變遷，家電發展史亦是一部渠道變革史。以美的過往十 年為例，公司 2012 年對于渠道組織架構進行大規模調整，并以小天鵝為起點， 拉開了數字化變革的帷幕。美的數字化變革分為三個階段，數字化變革分為三個階段，此為此為以生產端變革以生產端變革 為起點，涉及上下游全流程的變革過程：為起點，涉及上下游全流程的變革

3、過程：1、生產端、生產端精益化+自動化，生產效率 顯著，如“T+3”；2、渠道端、渠道端數據拉通，強化終端銷售能力；3、基于全流程數、基于全流程數 據挖掘客戶價值。據挖掘客戶價值。通過這一系列渠道變革，美的實現市場份額與公司盈利能力 的穩步提升，實現優秀的業績結果。 龍頭格力，豈能缺席。龍頭格力，豈能缺席。自 1996 年超越春蘭成為行業龍頭，格力已經在空調賽道 先后形成了穩固的品牌、制造、渠道的三元壁壘，并大幅拉升整個行業的盈虧 平衡點，建立了顯著優于同業的競爭優勢。其中，渠道優勢主要來源于獨創的 “淡季打款”的產銷均衡體系，但近年來受到競爭策略和渠道效率等因素影響， 中低端市場份額漸趨下滑

4、，雖然 2019 年末的百億補貼使得其短暫回升，但缺乏 高效渠道的支持，難免曇花一現。我們預計，今年格力渠道調整仍將圍繞“渠 道扁平化”推進，銷售公司或將轉型服務/運營商，實現渠道層級縮減。 變革變革是把雙刃劍，需要直面陣痛是把雙刃劍，需要直面陣痛。變革是個具有誘惑同時陣痛的詞匯。我們將 格力今年定調為變革年，但隨著渠道的變化，我們預計公司可能會面臨以下考 驗，如：1）新零售下如何平衡品牌和性價比；2）取消傳統壓貨，制造端、供 應鏈如何快速調整；3）銷售公司變服務化，未來公司潛在倉儲、物流等資產投 入多大等。美的數字化變革歷時 8 年，循序漸進，而在變革之初，同樣需要面 臨市場份額以及收入短期

5、下滑（2012 收入同比-23%）的陣痛。在信息技術和物 流體系高度發達的今天，渠道變革和調整有可能以一種更加高效便捷的方式實 現，但市場也應對公司調整中所面臨的陣痛有心理準備。 風險因素：風險因素：消費復蘇不及預期；空調行業競爭加??；股權激勵進展低于預期。 投資建議：投資建議：以時間換空間。如果渠道調整以 1 年為期：假設 2021 年企業盈利恢 復至 2018 年的水平，按持有一年期以上享受兩次分紅來推算目標市值：2021 年 262 億盈利*15xPE+（19 年 247 億+20 年 210 億）*50%分紅（按混改公告） = 4158 億目標市值， 較當前股價約 20%目標空間； 具

6、備配置價值， 維持 202022 年 EPS 預測為 3.50/4.36/4.59 元，建議中長線布局。 項目項目/年度年度 2018 2019 2020E 2021E 2022E 營業收入(百萬元) 200,024 200,508 170,249 200,433 211,147 營業收入增長率 33.3% 0.2% -15.1% 17.7% 5.3% 凈利潤(百萬元) 26,203 24,697 21,059 26,223 27,596 凈利潤增長率 17.0% -5.7% -14.7% 24.5% 5.2% 每股收益 EPS(基本)(元) 4.36 4.11 3.50 4.36 4.59

7、毛利率% 30.9% 28.4% 28.3% 29.1% 28.6% 凈資產收益率 ROE% 28.69% 22.42% 17.23% 19.31% 18.37% 每股凈資產（元） 15.18 18.31 20.31 22.57 24.98 PE 13 13 16 13 12 PB 3.6 3.0 2.7 2.4 2.2 資料來源：Wind，中信證券研究部預測 注：股價為 2020 年 5 月 14 日收盤價 格力電器格力電器 000651 評級評級 買入（維持）買入（維持） 當前價 58.57 元 總股本 6,016 百萬股 流通股本 5,970 百萬股 52周最高/最低價 69.88/49

8、.22 元 近12月絕對漲幅 11.42% 格力電器（格力電器（000651）跟蹤跟蹤報告報告2020.5.15 目錄目錄 時代走到哪一步？時代走到哪一步？ . 1 龍頭格力，豈能缺席？龍頭格力，豈能缺席？ . 4 涅槃重生，鳳翼天翔涅槃重生，鳳翼天翔 . 7 風險因素風險因素 . 8 投資建議投資建議 . 8 附錄：格力電器網上業績說明會紀要附錄：格力電器網上業績說明會紀要 . 8 整體經營情況 . 8 Q&A 環節 . 10 插圖目錄插圖目錄 圖 1：20092012 年美的渠道調整 . 1 圖 2：美的數字化變革概覽 . 2 圖 3：美的集團 T+3 變革效果 . 2 圖 4：2012

9、年傳統渠道下貨物信息流、貨物服務流和用戶信息流. 3 圖 5：安得物流業務概覽 . 3 圖 6：當前美的集團渠道結構 . 4 圖 7：未來穩定狀態下的美的集團渠道結構預測 . 4 圖 8：2008 年至今三大白電龍頭的內銷市占率走勢 . 5 圖 9：2002 年至今格力毛利率和凈利率走勢圖 . 5 圖 10：格力電器當前渠道體系. 5 圖 11：格力在中低端市場的份額有所下滑（2015-2019） . 6 圖 12：競爭對手迅速挽回并搶占了低線市場的份額（20152019） . 6 圖 13：格力電器未來線下渠道變革暢想 . 6 圖 14：美的集團 2010 年以來收入增長 . 7 圖 15：

10、美的內銷空調/冰箱/洗衣機份額變化情況 . 8 qRoRnMsRqNpOvMpNzRqMzRbRdN6MnPrRoMoOkPpPnQlOoPvNaQoOwPNZpNuMMYmPtN 格力電器（格力電器（000651）跟蹤跟蹤報告報告2020.5.15 1 事項：事項：5 月 14 日格力電器召開 2019 年度網上業績說明會，參會公司人員包括公司董 事長兼總裁董明珠女士、公司董事會秘書望靖東先生和獨立董事王曉華先生。渠道變革是 投資者重點關注部分，公司本次說明會也對未來線上線下渠道的變革方向進行了溝通。我 們對此點評如下： 時代走到哪一步？時代走到哪一步？ 在三浦展的第四消費時代一書中，提到日

11、本消費的四個階段。其中在第四階段， 伴隨消費進入更新周期+互聯網應用普及+小家庭的普及，消費者對產品的需求會向“低價 高質” 、 “個性化”演變。中國區別于日本，雖然當前尚未完全邁入第四消費時代，但已經 處于第二、三、四多種模式共存的變革點，尤其是當前互聯網原住民開始走向社會，成為 消費品主流購買者。 渠道是消費者購買的觸點，需求的變化必然需要對應的渠道模式相配合，家電作為典 型的消費品也是如此。本文以家電龍頭美的集團（本文以家電龍頭美的集團（2013 年前以美的年前以美的電器為參考）為例，電器為參考）為例， 復盤過去復盤過去 10 余年渠道變化過程。余年渠道變化過程。 美的經過美的經過 20

12、09-2012 年的渠道調整后，年的渠道調整后，2012 年美的電器冰洗重歸代理制，渠道回歸年美的電器冰洗重歸代理制，渠道回歸 產品事業部。產品事業部。同時，空調區域銷售公司進一步精簡，從 60 多家合并至 40 多家，并讓銷售 公司自負盈虧，美的集團不再予以補貼。這一階段形成的“銷售公司-代理商-經銷商”的 渠道通路和層級與今日的格力電器空調銷售渠道接近。 圖 1：20092012 年美的渠道調整 資料來源：中信證券研究部 但隨著行業發展漸趨成熟，尤其是 2012 年隨著渠道調整和家電下鄉、節能惠民等家 電政策補貼的逐步到期，行業景氣度出現下行。增量市場階段下可行的高庫存的生產模式 不在適應

13、行業變化，尤其是成熟度較高的冰洗行業更早的出現困境。因此 2012 年開始， 美的電器以小天鵝為起點的數字化變革拉開了帷幕。 格力電器（格力電器（000651）跟蹤跟蹤報告報告2020.5.15 2 數字化變革可以分為三個階段，這是以生產端變革為起點，涉及上下游全流程的變革數字化變革可以分為三個階段，這是以生產端變革為起點，涉及上下游全流程的變革 過程：過程：1、生產端生產端精益化+自動化，生產效率顯著，如用機器代替人力，具體如“T+3” ；2、 渠道端數據拉通，強化終端銷售能力渠道端數據拉通，強化終端銷售能力；3、基于全流程數據挖掘客戶價值?；谌鞒虜祿诰蚩蛻魞r值。準確獲取用戶 需求變化

14、，并協同生產端和渠道端快速響應需求。 圖 2：美的數字化變革概覽 資料來源：wind，中信證券研究部 注：5 月數據為已披露部分城市情況統計結果 生產數字化方面，生產數字化方面，美的美的做了做了 3 件事：件事：1、2012 年啟動 632 戰略，歷時 3 年，投入超過 30 億，實現了各事業部的數據統一管理；第二步是生產精益化，2013 年啟動“T+3”產 銷模式變革，從客戶下單到物流發送時間由 28 天縮短至 12 天以內；倉儲和廠房面積均下 降 29%，實現生產精益化和經營簡約化。 圖 3：美的集團 T+3 變革效果 資料來源：Wind，中信證券研究部 渠道數字化方面：渠道數據打通，強化

15、終端服務能力渠道數字化方面：渠道數據打通，強化終端服務能力。長時間以來，傳統經銷模式導 致用戶信息與企業端是隔絕的，美的目前通過“美云銷”等系統已實現與渠道數據拉通， 打通事業部、代理商、分銷商的信息流，實現渠道管理下沉。渠道商可通過“美云銷” 按需下單，反饋終端銷售變化，提升產品動銷能力，其中洗衣機已逐步滿足渠道商的 個性化產品訂制（C2M）需求。 格力電器（格力電器（000651）跟蹤跟蹤報告報告2020.5.15 3 圖 4：2012 年傳統渠道下貨物信息流、貨物服務流和用戶信息流 資料來源：wind，中信證券研究部 注：5 月數據為已披露部分城市情況統計結果 此外，此外， 美的美的集團

16、集團通過 “美云銷” 實時監測渠道庫存狀態， 借力安得物流形成 “一盤貨”通過 “美云銷” 實時監測渠道庫存狀態， 借力安得物流形成 “一盤貨” 管理，有效降低渠道整體庫存水平。管理，有效降低渠道整體庫存水平。美的集團物流業務主要由其子公司安得智聯提供，基 于全國 118 個城市物流中心的全網覆蓋，聚焦資源投入城市配送領域，搭建覆蓋鄉鎮村的 配送網路，已實現 24 小時內可送達 19,956 個鄉鎮，24-48 小時內可送達 16511 個鄉鎮， 全國鄉鎮 48 小時配送覆蓋率可達 87.6%。通過公司自有物流智能云倉，實現倉儲管理一 盤貨，各渠道經銷體系共享庫存，降低庫存且減少運輸次數。 圖

17、 5：安得物流業務概覽 資料來源：安得智聯官網，中信證券研究部 渠道變革效果：渠道變革效果： 隨著其渠道數據化轉型的不斷深化， 美的得以實現渠道的扁平化改革， 減少代理-分銷的模式。未來的渠道將主要分為電商直供、KA 渠道以及網批模式。減少 一個層級估算將帶來約 10%的加價率減少，2019 年已經看到公司以更低的渠道加價率將 阻擊行業新進入者，也為公司帶來更大的利潤空間或市場份額。 格力電器（格力電器（000651）跟蹤跟蹤報告報告2020.5.15 4 圖 6：當前美的集團渠道結構 資料來源：奧維云網，中信證券研究部 圖 7：未來穩定狀態下的美的集團渠道結構預測 資料來源：wind，中信證

18、券研究部預測 龍頭格力，豈能缺席？龍頭格力，豈能缺席？ 傳統渠道體系已經傳統渠道體系已經走到走到新一輪變革的新一輪變革的關鍵關鍵時刻。時刻。自 1996 年格力超越春蘭，空調產銷 量和國內市場份額位列榜首開始，格力在空調這個賽道先后形成了穩固的品牌、制造、渠 道的三元壁壘，并大幅拉升整個行業的盈虧平衡點，建立了顯著優于同業的競爭優勢。根 據 2008 年至今的分季度市場份額數據，可以明顯觀察到格力市場份額的季度波動顯著大 于海爾、美的等，形成穩定的出貨節奏，這主要源自于格力自創的“淡季打款”的產銷均衡 體系 ，也正是這一整套強力的渠道體系幫助格力實現了 10 多年的盈利能力穩健提升。 格力電器

19、（格力電器（000651）跟蹤跟蹤報告報告2020.5.15 5 圖 8：2008 年至今三大白電龍頭的內銷市占率走勢 資料來源：產業在線，中信證券研究部 圖 9：2002 年至今格力毛利率和凈利率走勢圖 資料來源：Wind，中信證券研究部 圖 10：格力電器當前渠道體系 資料來源：中信證券研究部 格力受競爭格力受競爭策略和渠道效率策略和渠道效率等因素影響等因素影響，過往幾年中過往幾年中低端市場份額低端市場份額有所下滑有所下滑。而競爭 對手 2018 年以來通過高效渠道大幅提振了其在低線市場的份額。 雖然 2019 年末的百億讓 利促銷使得格力中低端市場份額短暫地強勢回升，但是如果缺乏高效渠道

20、的支撐，終究難 以為繼。預計格力對于渠道的調整和中低端市場的針對性策略將是影響 2020 年空調行業 競爭走向的重要因素。 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 2008Q1 2008Q4 2009Q3 2010Q2 2011Q1 2011Q4 2012Q3 2013Q2 2014Q1 2014Q4 2015Q3 2016Q2 2017Q1 2017Q4 2018Q3 2019Q2 2020Q1 格力美的海爾 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 20

21、11 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020Q1 毛利率凈利率 格力電器（格力電器（000651）跟蹤跟蹤報告報告2020.5.15 6 圖 11：格力在中低端市場的份額有所下滑（2015-2019） 資料來源：中怡康，中信證券研究部 *注：市占率數據以整體 空調市場為 100% 圖 12：競爭對手迅速挽回并搶占了低線市場的份額（20152019） 資料來源：中怡康，中信證券研究部 *注：市占率數據以整體 空調市場為 100% 預計渠道扁平化調整仍是提高線下渠道效率預計渠道扁平化調整仍是提高線下渠道效率的第的第一手段。一手段。我們預計格力的渠道

22、改革仍 將圍繞“渠道扁平化”進行，調整方向則大概率將是省級銷售公司開始往服務商和運營商 的角色轉變，提供區域倉儲和物流等相關服務，而經銷商/消費者或將直接對接公司線上提 貨平臺，從而達到進一步縮減渠道層級的目的，進而提高渠道效率。 圖 13：格力電器未來線下渠道變革暢想 資料來源：中信證券研究部 4.8% 4.3% 3.9% 2.5% 2.1% 4.8% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 低端中端高端超高端 6.5% 5.7% 5.2% 3.1% 6.8% 8.1% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 低端中端高端超高端 格力電器（格力電器（0006

23、51）跟蹤跟蹤報告報告2020.5.15 7 涅槃重生，鳳翼天翔涅槃重生，鳳翼天翔 變革是個具有誘惑同時又陣痛的詞匯?？照{行業發展至今，不同的企業其變革的節奏 也不盡相同：1、美的的持續、循序漸進變化；2、格力當下潛在的快速變革。格力將今年 定調為變革年，隨著渠道的變化，公司可能會面臨以下考驗，如： 1、 渠道推行新零售，如何保障品牌和性價比的關系； 2、 如取消傳統壓貨，制造端、供應鏈如何快速調整； 3、 銷售公司變服務化，未來公司潛在倉儲、物流等資產投入多大等； 美的通過線上線下一盤貨以及 T+3 等變革措施逐步解決上述問題， 但這個解決過程貫 穿 2012 年至今的 8 年之間。解決過程

24、非一朝一夕，且 2012 年美的變革之初，同樣需要 面臨市場份額以及收入短期下滑的短期陣痛。因此，對于格力此次變革，市場需要對所面 臨的陣痛程度以及周期有著充分的預期。 過往家電渠道的調整需要經年累月的時光雕塑與打磨，但在信息技術和物流體系已經 高度發達和完善的今天，尤其是格力已經擁有良好渠道基礎的前提下，公司有可能以一個 更加高效快捷的方式來完成這個渠道變革。更重要的是，應更加關注陣痛過后的收獲：美 的經過渠道變革的陣痛之后，一方面獲得了更高的市場份額，另一方面也實現了收入和業 績持續的增長。涅槃之后，即是鳳翼天翔。 關于成效的觀察判斷：關于成效的觀察判斷： 可以參考美的 2011 到 20

25、12 年渠道調整周期， 這一階段時間跨 度大概是四個季度，這其中既牽扯到庫存去化，也涉及渠道結構的變化。如果僅僅是庫存 周期的調整，那么以空調行業 2015 年到 2016 年為參考，大概是需要三個季度。因此，若 以 2019Q4 作為格力渠道庫存周期調整的起點，那么估計格力的觀察窗口期，可以從今年 的三季度開始，重點觀察其渠道變革的成效。 圖 14：美的集團 2010 年以來收入增長 資料來源：Wind，中信證券研究部 60% 22% -23% 18%17% -2% 15% 51% 8% 7% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 0 5

26、00 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 營業收入(億元)增速（%） 格力電器（格力電器（000651）跟蹤跟蹤報告報告2020.5.15 8 圖 15：美的內銷空調/冰箱/洗衣機份額變化情況 資料來源：產業在線，中信證券研究部 風險因素風險因素 消費復蘇不及預期；空調行業競爭加??；股權激勵進展低于預期。 投資建議投資建議 以時間換空間。如果渠道調整以 1 年為期：假設 2021 年企業盈利恢復至 2018 年的 水平， 按持有一年期以上享受兩次分紅來

27、推算目標市值： 2021 年 262 億盈利*15xPE+ （19 年 247 億+20 年 210 億）*50%分紅（按混改公告）= 4158 億目標市值，較當前市值具有 約 20%目標空間；具備配置價值，維持 202022 年 EPS 預測為 3.50/4.36/4.59 元，建議 中長線布局。 附錄附錄：格力格力電器電器網上網上業績說明會業績說明會紀要紀要 時間：時間：2020 年 5 月 14 日星期四 參會參會領導領導：董事長兼總裁董明珠、執行總裁黃輝、總裁助理張偉、財務總監兼董事會秘書 望靖東 整體經營情況整體經營情況 1、公司簡介、公司簡介 格力電器是一家多元化、科技型的全球工業

28、集團，旗下擁有格力、TOSOT、晶弘三大 品牌，產業覆蓋空調、生活電器、高端裝備、通信設備等四大領域，包括以家用空調、商 用空調、冷凍冷藏設備、核電空調、軌道交通空調、光伏空調等為主的空調領域；以智能 裝備、數控機床、工業機器人、精密模具、精密鑄造設備等為主的高端裝備領域；以廚房 電器、健康家電、環境家電、洗衣機、冰箱等為主的生活電器；以物聯網設備、手機、芯 片、大數據等為主的通信設備領域。格力電器產品遠銷于 160 多個國家及地區，為全球超 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3

29、Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 Q1 Q3 20092010201120122013201420152016201720182019 空調份額冰箱份額洗衣機份額 格力電器（格力電器（000651）跟蹤跟蹤報告報告2020.5.15 9 過 4 億用戶提供滿意的產品和服務。 2、行業狀況及公司經營情況、行業狀況及公司經營情況 根據相關第三方數據， 2019年行業總產量同比增長 1.21%， 總銷售額同比下降 0.74%， 總出口量同比下降 0.82%，總內銷量同比下降 0.69%。行業總體銷售、出口內銷上都同比 下降，市場競爭激烈。公司由于第四季度開展了百利大讓利活動，讓利于市場，讓消費者

30、得到最大實惠。經營業績方面，2019 年憑借品牌技術和渠道優勢，公司經營業績保持穩 定， 實現營業總收入 2005 億元， 同比增長 0.24%， 凈利潤 248.27 億元， 同比下降 5.88%。 根據全球知名經濟類媒體日本經濟新聞社 2019 年發布的數據，格力電器以 20.6%的全球 市場占有率位列家用空調領域榜首。 創新方面， 2019 年公司繼續堅定不移地走自主創新， 科技制勝、雙向驅動，全球引領的發展道路。截止 2019 年底，公司累計申請專利 63,956 項，其中發明專利 31500 項。2019 年專利申請總量 15259 項，其中發明專利申請量 8860 項，發明專利授權

31、量 1739 項。 3、產品及業務、產品及業務 在家用空調領域針對消費者的新需求， 公司推出了新風空調、 搭載了 AI 語音功能的格 力 金貝 II 柜機，i 鉑 II 柜機、領御柜機、金貝掛機系列新品；暖通空調設備板塊，格力高 效無油動壓氣懸浮壓縮機經過中國機械工業聯合會鑒定為國際領先水平，格力磁懸浮變頻 離心式冷水機組， 格力高效永磁同步變頻螺桿機等產品中標多項重點項目。 生活電器板塊，生活電器板塊， 公司新推出了折疊踢腳線電暖器、洗碗機等新產品。在通信設備領域，公司正在加快公司新推出了折疊踢腳線電暖器、洗碗機等新產品。在通信設備領域，公司正在加快 5G 互聯網通信設備的研發，同時專注于微

32、處理器和智慧家庭芯片的研發和功率模塊的自主研互聯網通信設備的研發，同時專注于微處理器和智慧家庭芯片的研發和功率模塊的自主研 發，在高端裝備領域公司目前已覆蓋伺服機械手、工業機器人、智能倉儲、智能檢測、無發，在高端裝備領域公司目前已覆蓋伺服機械手、工業機器人、智能倉儲、智能檢測、無 人自動化生產線、數控機床等十多個領域，擁有超百種規格產品。人自動化生產線、數控機床等十多個領域，擁有超百種規格產品。 2020 年第一季度，受新冠病毒肺炎疫情影響，空調行業終端市場銷售安裝活動幾乎 無法開展，公司及上下游企業不能及時復工復產，對公司業績造成極大沖擊。疫情爆發初 期，公司快速反應，不僅向武漢地區捐贈大批

33、空氣凈化器和空調產品，還組織 200 多名安 裝工師傅和焊工師傅，組建空調搶裝先鋒隊和焊接突擊隊，高質量完成雷神山醫院和火神 山醫院空調安裝任務和焊接任務，以實際行動支援武漢抗疫戰斗。同時公司科學決策嚴格 執行 8 個任務， 在保障員工健康的前提下進行復工復產， 生產殺病毒空氣凈化器、 “風無界” 新風空調等抗疫急需產品，并迅速成立珠海格健醫療科技有限公司，專門生產口罩護目鏡 等緊缺防疫物資。 目前國內的疫情防控已經得到重大進展，為了保證復工復產有序推進，公司不僅向社 會公眾開放口罩預約，還針對近期出現無癥狀感染者情形，研制“獵手”系列空氣凈化器， 該凈化器搭載 CKER 病毒凈化系統，經武漢

34、專業醫院實地測試、權威實驗室檢測，可殺滅 空氣中 99%以上的新冠病毒，目前該凈化器已在全國多省市的企事業單位投入使用，為公 眾提供更加全面的健康保障與更潔凈的工作環境，再次體現了格力電器的擔當和研發實力。 4、未來發展展望、未來發展展望 格力電器秉承“締造全球先進工業集團，成就格力百年世界品牌”的企業愿景，繼續堅 格力電器（格力電器（000651）跟蹤跟蹤報告報告2020.5.15 10 持自主育人、自主創新、自主生產；以科技創新為驅動，加強技術研發，提高研發效益； 加快營銷模式轉型升級，全面拓展營銷渠道；堅持質量創新，優化質控體系，逐步實現“零 缺陷、零售后”的質量目標；加強資金管理，完善

35、風控體系，保障公司健康發展；深耕工業 領域，加速智能制造進度，穩步拓展精密模具、通信設備與新能源等新興產業，打造更具 競爭力的多元化、科技型全球工業集團。 Q&A 環節環節 Q：公司預計格力的小家電產能什么時候可以滿足？：公司預計格力的小家電產能什么時候可以滿足？ A：格力電器的企業戰略布局已經不僅僅局限于空調類目，但從經營情況來看，空調 在整個產業鏈里依然占據主導地位（80%） 。企業要發展，要在空調以外有更多的開拓， 從冰箱、洗衣機、到生活電器，產業鏈已經全部布局到位，為我們下一步做智能家做好充 分準備。 格力最大的特點是沒有收購，也沒有靠引進，一萬幾千個研發人員全是我們從普通高 校畢業生

36、里面選拔培養，好處是我們有自己核心研發的技術團隊，但是基于快速的變現， 快速的產生項目，我們又需要有時間的等待。故從 2012 到現在 8 年，我們技術儲備可以 說有了一定支撐。我們的飯煲是世界上最好的，我們的油煙機是 6 年免費清洗，最大的亮 點是家里使用沒有油煙味， 所以在每一個產品領域里， 我們都是技術領先來進行產品開發， 以及實現批量生產。 沒有看到小家電等生活電器主要是兩個原因，一是我們長期堅持的是線下營銷，二是 商家渠道長期以空調的思維做銷售，三是市場上對格力的認知還停留在空調，我們需要時 間來解決大家對品牌和產品線的認知。今年我們線上開設董明珠的店，截至目前格力自己今年我們線上開

37、設董明珠的店，截至目前格力自己 的電商約的電商約 67 個億，個億，4 個月的時間已經達到了去年全年個月的時間已經達到了去年全年線上線上銷售，銷售，通過這種線上平臺逐步 讓更多的人了解格力的變化。 小家電的現狀非?？春?， 過去原來在集團層面有小家電業務， 但到格力電器收購完后很長時間，也不完全是自己生產，如風扇基本上貼牌為主，量不足 以支撐。 我們真正啟動小家電可能也僅五六年， 在江蘇宿遷、 中山、 石家莊均有生產基地， 雖然無法與空調相比，但是對于生活電器本身，從原來每年幾個億到現在幾十億，已經實 現了跨越式的發展，有了這個基礎，我相信未來生活電器的占比如能達到與空調一樣的比 對，那會是一個

38、巨大的增長量。小家電的市場未來一定是幾百億的需求，我們現在三個基 地的產量遠遠不足以支撐， 所以未來還要擴大生產基地， 今年我們在市場投放十幾款風扇， 大家對我們的產品質量以及設計給出了很高評價。所以我認為小家電的現是進步的，每年 的成長也比較快，今年我認為會有更好的成長，是因為有人開始認識了我們的小家電。 Q：未來線上線下如何進行渠道改革？：未來線上線下如何進行渠道改革？ A：我們調查過很多企業在線上打價格戰，沒有利潤，線上還有費用，很多小企業根 本支撐不起，逐漸走向衰退，也有企業在線上會偷工減料來保持一點利潤。但是格力要做 品牌，不會放棄質量來取得短期效益，一定是以品質、技術領先取勝，在這

39、個前提下再盡 可能做到合理的價格，我相信股東更關心的是效益，沒有利潤是股東不希望看到的，此外 格力電器自身發展也是需要利潤來進行研發投入。我們現在每天專利技術四五十項，僅僅 格力電器（格力電器（000651）跟蹤跟蹤報告報告2020.5.15 11 新冠病毒凈化器一個產品里面就有 200 項專利技術， 在此領域里面基本上可以說我們的核 心技術位于世界前列，也是格力空調成為世界一流的原因。 關于線上線下渠道的變革，實話講我們的壓力是很大，如果拋棄線下選擇線上，對格關于線上線下渠道的變革，實話講我們的壓力是很大，如果拋棄線下選擇線上，對格 力本身就是不負責任的態度。力本身就是不負責任的態度。因為有

40、很多純線上企業最后靠打價格戰而失去了自己的競爭 力。二是社會責任，全線上會使得上百萬的經銷商人群面臨失業。但是現在線上已經成為但是現在線上已經成為 潮流，我們將其認為是格力的新零售模式，我也帶了兩次貨。潮流，我們將其認為是格力的新零售模式，我也帶了兩次貨。格力電器始終是一個對股東 負責的企業， 但是股東負責不是唯一的， 還對要對員工、 國家、 社會、 合作伙伴盡心盡責， 互聯網時代需要我們實現共贏。我們現在正在研究線下的經銷商如我們現在正在研究線下的經銷商如何與線上結合，渠道變何與線上結合，渠道變 革的重點是在共贏，只有共贏才是真正好的變革。革的重點是在共贏，只有共贏才是真正好的變革。 202

41、0 年疫情出現超出了我們的規劃預算，是壞事情但同時也是個好事情。疫情導致 我們 Q1 損失 300 億，4 月份也剛爬坡，不能達到去年同期水平。但同時給我們時間消化但同時給我們時間消化 了老能效產品。我們一季度的下滑是渠道虧損在減少，庫存減少，之后可以輕裝上陣。了老能效產品。我們一季度的下滑是渠道虧損在減少，庫存減少，之后可以輕裝上陣。 Q：2019 年度分紅低于往年的原因，是否考慮中期分紅？年度分紅低于往年的原因，是否考慮中期分紅？ A：不是沒有能力分，是為了應對疫情的不確定性，留出防控的空間。最終選擇了一 個折中的方案。下半年經營好就要分紅，要靠實踐來驗證。下半年經營好就要分紅，要靠實踐來

42、驗證。我個人也希望能夠多分紅，但 不能僅簡單考慮個人收益，要考慮企業生存，我們需要提前預警做市場防控，也希望股東 長期持有從而實現長期的收益。 這個季節啟動后，格力電器不僅有空調銷售，生活電器銷售，特別我們新冠病毒凈化 器的研發成功給我們帶來了巨大的市場，我認為其最大的價值不在于效益和收入而是在于 健康，因為目前無癥狀患者較多，我們看不到空氣中存在的威脅，需要進行有力保護。目 前格力電器科技大樓均配有冠狀病毒凈化器，可以摘口罩，未來電梯均需要配置冠狀病毒 凈化器，市場空間很大。我們的凈化器對過敏性的哮喘和氣管炎也有幫助，在殺菌消毒上 十分有技術含量。此外高級酒店、飯店、醫院等公共場合也有很大的應用場景，相信未來 市場能與空調一樣大?，F在已經在現在已經在 30 多個國家出口試驗，效果好后期會批量。多個國家出口試驗，效果好后期會批量。 Q：2019 年利潤率下滑的原因以及其他業務收入超年利潤率下滑的原因以及其他業務收入超 400 億