移遠通信-戰術勤奮推動份額擴張站穩通信模組龍頭-210108（46頁）.pdf

1、根據招股說明書，移遠通信 2018 年芯片采購金額達 17.5 億元，公司采購量較大形成規模，與高通、聯發科等芯片供應商取得穩定戰略合作關系。蜂窩通信模塊行業的上游主要為基帶芯片、無線射頻芯片、存儲芯片、電阻電容電感以及 PCB 板等原材料生產行業。其中主芯片（記憶芯片、射頻芯片和基帶芯片）的采購金額占總采購金額的比例基本在 80%左右，為公司的主要原材料，公司與芯片供應商高通、聯發科、海思等建立了穩定的戰略合作關系。電容器、電阻和 PCB 板等原材料行業屬于完全競爭市場，具有較強的替代性，供應充足。與同行業公司相比，公司的芯片采購價格較低。記憶芯片采購單價較高的原因是供應商非常集中，采購方議

2、價能力較弱，采購規模對單價的影響不大；射頻芯片供應商較多，單價的差異和議價空間較高；基帶芯片與記憶芯片類似也有供應商相對集中的狀況，但是由于供應商會對采購量大的客戶給予相應優惠和返利，規模效應帶來的單價降低非常明顯。隨著公司近年來營收規模進一步快速擴大，采購規模繼續擴大，規模效應帶來的成本優勢也進一步擴大。綜合比較移遠通信和行業公司近幾年的單位材料成本和單位加工費用，能夠更直觀準確地看到移遠通信已形成成本優勢。2019 年移遠通信單位材料成本為 35.4 元，單位加工費用為 2.7 元，均顯著低于其他通信模組行業公司。同時從趨勢上看，公司單位成本非常穩定，有向低向好的趨勢。公司憑借規模效應筑建

3、起行業壁壘。這一點與公司的毛利率水平具有一定印證關系。從不同的產品線看公司的毛利率水平，在不同產品系列上公司的毛利率水平差異較大?？偟膩砜垂镜恼w毛利率近年較為穩定，2017 年至 2020 三季度略微上揚，從 2017 年的 18.0%上升至 2020Q1-Q3 的 20.3%。從細分產品上能明顯看到規模效應帶來毛利率上升，2019 年 LTE/NB-IoT 產品線毛利率上升驗證規模效應。2019 年 LTE 系列產品和 NB-IoT 系列產品毛利率均增長超過 3 個百分點，LTE 系列產品的毛利率從 2018 的 17.4%上升至 2019 年的 20.8%，同時 NB-IoT系列產品的

4、毛利率從 13.2%上升至 16.5%，毛利率提升的直接原因就是當期該系列產品銷量大幅增加，規模效應帶來成本降低。產品布局全覆蓋：物聯網下游全覆蓋，制式齊全型號多。公司能夠迅速實現營收增長在基本的業務層面上得益于公司廣泛的產品線布局。公司產品制式全型號多。公司產品線與同行業其他市場參與者相比較為豐富，覆蓋通信模組全領域基本產品。從 2G 到 5G 的物聯網通信模組，以及 LPWA 和 WiFi 物聯網模組等公司都有覆蓋。廣泛的產品覆蓋與物聯網異常豐富的下游應用相適應，對公司業務擴張具有重要意義。在高制式的 5G 模組產品上，公司于 2019 年 2 月宣布推出四款商用 5G 物聯網模組RG500Q、RG510Q 以及 RM500Q、RM510Q，該系列模組采用 Qualcomm 的驍龍 X555G 調制解調器，以及其集成射頻收發器、射頻前端（RFFE）和天線單元的天線模組。