2021年北方稀土全產業鏈優勢與稀土行業研究報告（38頁）.pdf

1、中長期來看，我國變頻空調滲透率提升空間較大，將驅動空調領域稀土鐠釹需求穩步提升。盡管在新能效標準實施后，我國變頻空調滲透率已快速攀升，但對標美日歐等發達國家，仍有望進一步提升至 90%左右，空間尚存?？紤]到我國是主要的空調生產國，全球變頻空調釹鐵硼用量有望隨我國需求擴張而穩步上升。我們預計2021-2023 年空調領域氧化鐠釹用量分別為 3446/4384/5354 噸，對應年增量約906/938/971 噸，三年 CAGR 達 28%。未來消費電子領域稀土鐠釹需求或穩步增長。1）5G 換機潮到來有望驅動智能手機出貨量持續擴張。在消費電子中，手機貢獻了主要的釹鐵硼需求量，而 5G 換機潮的到來

2、或將推動智能手機市場持續回暖。根據 IDC 最新預測，2021 年全球智能手機出貨量有望增長 7.7%，2020-2025 年 CAGR 為 3.7%，未來有望帶動消費電子釹鐵硼用量穩定增長。2）iPhone 12 新引入的無線磁吸充電技術有望帶動消費電子釹鐵硼用量超預期。蘋果最新的 iPhone 12 引入無線磁吸充電技術，手機背面設有一圈磁鐵，增大了對釹鐵硼用量需求，未來蘋果手機銷量+Magsafe 滲透率雙增有望帶動消費電子氧化鐠釹用量超預期。稀土下游磁材廠商均有大幅擴產計劃，側面印證終端需求旺盛。高性能釹鐵硼企業往往緊跟下游客戶的需求制定生產計劃。高性能釹鐵硼屬于非標準產品，企業需要根

3、據客戶提供的技術參數進行定制化設計和生產。因此業內企業不會進行盲目擴產，而是根據客戶的需要來規劃未來的產能投放節奏。據統計，未來 5 年主要高端磁材企業產能 CAGR 達 15.5%，側面印證需求強勁。金力永磁、正海磁材、中科三環、寧波韻升等龍頭企業未來幾年擴產計劃均較為激進，其中金力永磁 2025 年規劃產能為 2020 年產能規劃的 2.7 倍，正海磁材 2024 年規劃產能為 2020 年產能規劃的 3倍。中期看，未來三年稀土鐠釹或將迎來供不應求局面。1）未來三年氧化鐠釹需求CAGR 約 12.4%。預計 2021-2023 年稀土鐠釹需求量為 7.6/8.5/9.6 萬噸，對應增量為 8111/9588/10674 噸。其中最主要的增量來自于新能源車需求（未來三年 CAGR高達 57%），風電、變頻空調、3C 等領域的氧化鐠釹用量 CAGR 也保持在 10%以上。2）未來三年稀土鐠釹供應 CAGR 約 9.2%。預計 2021-2023 年稀土鐠釹供應量為 7.4/8.1/8.8 萬噸，對應增量為 6605/6500/7268 噸。其中增量主要來自于中國稀土指標配額的小幅上調，海外供給方面，現有大礦基本已滿產，新建礦山則多在項目早期，短期內基本無法貢獻增量。中期看，2021-2023 年稀土鐠釹將分別短缺1442/4529/7935 噸，供需格局持續優化。