華榮股份-防爆電器龍頭專業照明或成新增長點-210730（19頁）.pdf

1、海外深耕 16 載，華榮股份已獲得大部分國家的資質認證及龍頭客戶的合格供應商資格。華榮股份自 2005 年確立海外拓展的目標之后，通過 16 年的時間獲得大部分的主流防爆體系認證，同時進入了如?？松梨?XOM US)、雪佛龍(CVX US)、沙特阿美(ARAMCO AB)、巴斯夫(BAS GY)等主流石油化工相關企業的合格供應商名錄，同時已獲得 400 多個產品的國際認證證書，形成較強的渠道壁壘。據公司公告及調研，海外業務營收在 2015 年突破1 億元，2020 年整體外向型營收為 5.7 億元，2016-2020 年外向型營收 CAGR 為 41.64%。 2020 年全球防爆市場空間約

2、為 60 億美金，CR4 約為 44.4%。據 Market&Market，防爆市場海外主要玩家為 Cooper Industry(未上市)、Appleton(未上市)、R.Stahl(RSL2 GR)和 Bartec(未上市)。其中，Cooper Industry 2012 年被 Eaton(ETN US)并購，據公司公告，并購時防爆相關營收約 16 億美元，據 Bloomberg，2012-2020 年 Eaton 該業務大類營收內生同比增速為0，合理推斷2020 年Cooper 防爆業務營收或仍為16 億美元，約26.6%市場份額。Appleton 2014 年 1 月被 Eme

3、rson(EMR US)并購，收購時 2013 年營收約為5.2 億美元，該業務大類 2014-2020 年營收增速為 5%，據此推測 2020 年該業務營收 5.5億美元，約 9%市場份額。R.Stahl 2020 年營收 2.8 億美元，約 4.6%市占率，Bertec 2020年營收約為 2.5 億美元，約 4.2%市占率。2018 年以來，海外競爭對手業務規模和盈利能力均承壓。據Bloomberg，海外競爭對手業務規模略顯停滯，2013 年-2020 年，Eaton 2012年收購Cooper，Emerson 2014年收購Appleton后并入的板塊及R.Stahl 營收同比增速多在-10%10%范圍內波動，增長乏力，主要系歐美經濟增長放緩，疊加疫情影響，全球石油化工新建項目進度放緩或停滯。同時，海外競爭對手盈利能力亦承壓，以 R.Stahl 為例，其營業利潤率自 2012 年 10%高點逐年回落，利潤率水平顯著低于華榮股份，且據調研，華榮的產品售價低于海外競爭對手約5%-10%。