朝云集團-深度研究報告：家清龍頭寵物、個護多面開花-210802（41頁）.pdf

1、拓展電商渠道致使銷售費用率略增長。從費用端上看，近幾年管理費用率和財務費用率略增，整體上與公司業務增長相一致，而銷售費用率增幅較大。從 2017 年 17.02%提高至 2020 年 21.89%，尤其 2019 年增長了 6.31pct 至 24.16%。主要原因是公司重點布局線上渠道，組建電商團隊，大力進行平臺營銷。2019 年電商渠道營銷費用達 0.59 億元，占銷售費用的 17.8%，電商渠道銷售費用率從 0.4%提升至4.3%。進入2020 年后繼續發力，線上費用 0.67 億元，占比18.1%，但受益于需求大幅提升，故電商費用率小幅下滑。全渠道布局，逐步線上化逐步建立起線上線下全渠

2、道覆蓋的全國性銷售網絡。1)線下渠道：截至 2020 年，公司擁有超過 1,200 家分銷商、62 萬個分銷商網點(其中近 51 萬個位于三線及以下城市)，滲透一至五線城市，覆蓋所有省份、地級市和大部分縣級市。2002 年實現收入 10.5 億元，毛利率42%;2)線上渠道：覆蓋天貓、京東、拼多多、網易嚴選購等主流電商平臺，截至2020 年底擁有26 家自營線上商店。2020 年收入2.9 億元，毛利率51.6%;3)企業及團體客戶：客戶以酒店、航空公司、藥店為主。2002 年收入340 萬元，毛利率 59.1%;4)海外分銷：通過直接聘任海外分銷，進一步滲透東南亞市場，逐步在南非、東非和拉丁

3、美洲市場建立分銷網絡。2002 年實現收入 48 萬元，毛利率 56.7%;5)立白渠道：通過立白集團，面向48 名大客戶(全國性及區域性大賣場及超市)，覆蓋約 1.1 萬個銷售網點。2020 年實現收入 3.6 億元，毛利率 41.5%，較 2019 年提高了 5.2pct，議價能力和品牌認可度得到進一步提升。線上渠道快速發展，驅動業務收入增長。自2019 年以來，公司重點開拓線上渠道，快速進入B2B、B2C、社群電商、新零售等市場。2020 年線上渠道收入 2.94 億元，同比增長92.8%，其中線上分銷商 1.1 億元，自營線上商店 1.8 億元。今年 618 期間，公司多個品牌獲得所在類目第一，潤之素天貓旗艦店收入增長超 10 倍，威王、貝貝健和西蘭均有不同程度的增長。