房地產行業:海外典型租賃REITs產品及國內品牌租賃公寓專題報告乘REITs之風展租賃宏業-210805(42頁).pdf

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房地產行業:海外典型租賃REITs產品及國內品牌租賃公寓專題報告乘REITs之風展租賃宏業-210805(42頁).pdf

我國已發行多只租賃住房類 REITs 產品租賃住房 REITs 是以租賃型住房(含公寓)為底層資產的不動產信托投資基金。 因租賃住房行業具有前期資金投入大、資金周轉慢、盈利周期長、租金收入穩定等特征,REITs 等金融工具的采用利于開拓租賃行業融資渠道、激發租賃住房市場潛力。目前我國暫未發行租賃住房公募 REITs,租賃物業主要通過三種證券化模式融資:輕資產的租金收益權 ABS、重資產的 CMBS 和類 REITs。上述三種模式 1)主要區別在于底層資產物業產權控制與否及其后續帶來的收益來源差異。2)相同處在于物業持有人均可通過資產證券化拓寬融資渠道;同時投資者通過證券化方式將房地產資產分割,進而以較低的門檻參與商業地產投資。以房企系長租公寓類 REITs 構架為例,其交易結構為:1.原始權益人設立私募基金,同時私募基金直接或間接持有項目公司股權并向項目公司或項目公司股東發放委托貸款;2. 資產支持專項計劃通過發行資產支持證券募集資金,并以資金收購和持有私募基金份額,從而獲取項目公司股權及債權;3.專項計劃基礎資產為私募基金份額,以底層資產的經營凈收益支付私募基金的債權和股權分紅,并通過對基礎資產的處置用以分配投資者本金。

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