味知香-投資價值分析報告：預制菜新秀順水泛輕舟-210809（39頁）.pdf

1、行業驅動力總結：供需兩端齊發力，多重驅動保障高景氣度。從供給端來看，1)上游農產品生產效率提高，推動食品廠商生產更具規?；?、計劃性的半成品(預制菜);2)中餐標準化的一系列技術突破，速凍工藝水平提升，都有助于在延長保質期的同時保障產品口感和品質，讓標準化中餐從概念變成現實;3)冷鏈物流完善配送，線上、線下多元化渠道大幅提升銷售效率。以上三要素為預制菜產業提供了合適的培育土壤。從需求端看，1)疫情沖擊讓預制菜站上了餐飲業風口;2)無論是 B 端連鎖化加速擴張、外賣興起使出餐速度難以匹配，還是切實的人力、租金成本上漲的行業痛點，都亟需一種標準化半成品改變現狀，因此可以說預制菜是餐飲業發展倒逼的產物

2、，長期來看是餐飲業放量不可或缺的要素;3)居民消費習慣改變，“懶人經濟”興起，家庭結構縮小，社會分工改變的時代背景，塑造了預制菜產業的第二增長曲線，是保障長期高景氣度的又一重要推手。我國預制菜行業現狀：起步階段，千帆競發預制菜產業三千億規模尚處起步階段，即烹食品占比較小但潛力巨大。根據草根渠道調研，目前市場上有 2 萬家預制菜生產廠商，平均營收在 1000-1500 萬左右，整個預制菜產業約有 2000-3000 億的市場規模。其中包括不需冷凍運輸的即食食品，以及以速凍米面、料理包產品為代表的即熱食品、以半加工生鮮食材為代表的即配食品。具體到味知香的主營產品品類即烹食品，在我國預制菜藍海中的占

3、比相對較小，2020 年冷凍預制即烹食品市場規模為 108 億元1，在速凍食品市場中占比 3.4%，在整個預制菜行業中占比僅 3.6%。主要系即烹食品同時需要嚴格的冷鏈運輸環境以及相對較高生產工藝，在預制菜的產業進程中出現較晚，但長期來看，即烹食品更符合中餐標準化理念，迎合餐飲業發展趨勢，發展潛力巨大。產業鏈上下游關聯密切，雙循環促進發展。預制菜產業鏈上游為家禽、畜牧、水產養殖、蔬菜種植的食材原料供應商，食材占預制菜成品成本的 90%，上游價格變動對預制菜廠商利潤水平影響較大。預制菜行業的發展能夠促進上游種植、養殖業標準化，集約化;上游產業化進程加速，生產效率提高，也會通過讓利來反哺下游預制菜

4、生產廠商，雙方相互促進，循環發展。預制菜藍海千帆競發，多派系公司爭相切入。目前切入預制菜的企業主要分為四個派系：1)以味知香、好得睞為代表的專業派，專攻預制菜生產，品類豐富，研發生產能力較強，主營產品為較復雜的即烹類菜品，下游客戶既包括餐飲、酒店、團餐等 B 端市場，還有通過加盟店、商超、經銷商零售的 C 端市場;2)以廣州酒家、西貝為代表的餐飲派，這些企業大多以堂食為主，借助原有供應鏈和客戶基礎實現發展，開發預制菜主要為提升自身出餐效率，同時會推出具有節令性的預制菜禮盒;3)以找食材、蜀海供應鏈為代表的食材供應鏈派，產品屬性更偏向即配食品，與所服務企業合作，協助開發半成品菜;4)以安井、金龍魚為代表的綜合派，本身有自己的主營業務，近年來看好預制菜發展前景，進行業務拓展，能夠充分利用自身的渠道和品牌優勢實現快速增長。綜合來看，預制菜行業整體競爭格局分散，一片藍海尚待開拓。