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匯豐（HSBC）：中國商業服務及用品行業-中國測試：胸懷大志長遠考慮（英文版）（30頁）.pdf

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匯豐（HSBC）：中國商業服務及用品行業-中國測試：胸懷大志長遠考慮（英文版）（30頁）.pdf

1、2H21 的有利法規以促進增長。與互聯網平臺巨頭不同，今年中國TIC行業的參與者將受益于國家更嚴格的反壟斷監管。大約23%的測試公司是政府運營的組織，專門占據TIC的某些子行業。我們可能會在 2H21e 看到更多政策推出，向第三方獨立參與者開放這些子行業。中心測試將保持其領先地位。在環境檢測等行業競爭加劇的情況下，我們看好中心檢測，因為它在醫療、消費和工業領域的市場領先地位。部分子行業進入壁壘更高，增長潛力更大。我們看好ChinaTIC 下游行業的順序如下：醫療=消費>工業>食品>基礎設施和建筑材料>環境。關注長期行業潛力。自 6 月 25 日以來，Centre Tes

2、ting 的股價已下跌 32%(而 CSl 300 上漲 0.5%)，在通知外國投資者所有權達到 28% 的上限后。除了流動性問題外，自 6 月底以來，高 PE 倍數和較低的 GDP 增長預期拖累了測試行業的股票表現。雖然增長的可見性可以證明高倍數是合理的，但在我們看來，短期的經濟波動應該不會影響投資者的興趣。6月10日，廣州計量(002967CH，人民幣40.91元，未評級)披露了兩只以長期而聞名的PE基金長期戰略投資，參與其私募。維持對中心檢測的買入，并持有中國建材檢測認證集團。我們維持對中心測試的買入評級。我們修改 2021-23 年的預測并將目標價從人民幣 37.30 元上調至人民幣 39.00 元，以反映高于預期的 1H21 初步結果(盈利同比增長 54-59%)和我們更高的長期預測。我們維持對中國建材的持有評級，目標價由人民幣 18.71 元調整至人民幣 18.70 元(因 6 月 29 日的公司行動而調整為人民幣 26.20 元)。

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