恩捷股份-成本鑄就壁壘濕法隔膜龍頭乘風破浪-210829（41頁）.pdf

1、濕法隔膜生產過程復雜，基膜和涂覆膜都要經過兩次分切，工藝能力對良品率至關重要。濕法隔膜母卷的生產過程主要包括混合擠出、鑄片擠出、雙向拉伸、萃取、熱定型、厚度測試和收卷。隔膜在收卷之后要進行分切，一次分切發生在收卷后，然后基膜半成品 A品還要進行第二次分切才能最終形成基膜成品 A品;若要進行涂覆，則需要對基膜半成品 A品進行涂覆，涂覆半成品 A品進行第二次分切，涂覆半成品 B 品及廢品則產生損耗。每次分切都會產生損耗，廢品直接成為成品成本，因此生產損耗及綜合良率與企業的工藝能力相關。上海恩捷專注濕法十余年，工藝能力強大+與制鋼所合作開發設備多年，其良品率行業領先并仍處于上升階段。恩捷的基膜半成品

2、良率由 2015年的 71%提升至目前維持在 90%左右，基膜成品良品率由 2015 年的 48%提升至目前的 70%左右，涂覆膜良率由 2015年的 52%提升至2019年的72%并且還處于上升階段。與同行先比，公司基膜半成品、涂覆膜良率和綜合良率都保持領先。在線涂覆進一步顯著提高良品率、降低成本。在線涂覆是將基膜制造和涂覆改為一條生產線進行生產，在基膜還沒有變軟降溫之前進行涂覆。在線涂覆的優勢所在：1)通過基膜和涂覆環節連續生產，取消基膜收卷及一次分切，可節約3%的分切損耗，同時連續化生產提升產線效率;2)收卷后分切的逐步降溫過程中膜會逐步變形，容易造成不良品，而通過在線涂覆在膜還沒變形之

3、前就開始增加涂層保護，降低膜的應力收縮，預計良品率可提升 10pct;3)傳統涂覆機幅寬只有 1.2米，在線涂覆機幅寬可以做到5米，效率將提升3倍。在線涂覆的工藝難點在于：a、要求基膜較高的一致性和品質，如果基膜出問題，會造成連續生產的涂覆產品穩定性下降，b、需要將目前 1-2m 幅寬的涂覆設備擴大到五米幅寬來適應基膜產線，需要和上游設備公司共同研發專用設備，c、需重新研發適應在線涂覆的專用漿料。PE 國產化進程來臨，隔膜龍頭憑借其強大的工藝能力將率先獲益。濕法隔膜原材料包括超高分子聚乙烯(UHMWPE)、溶劑白油和致孔劑二氯甲烷，其中 UHMWPE占原材料成本約 80%。UHMWPE 具有較高的技術壁壘，國內隔膜企業多選用大韓油化、日本旭化成、三井等進口原材料。隔膜專用的UHMWPE作為年需求幾萬噸的小眾精細化學品，早年國內化工企業對其研發投入尚不夠深入，但目前以揚子石化為代表的國內化工企業已開始有所突破并逐步量產。預計國產 UHMWPE價格將顯著降低，逐步導入后隔膜原材料成本有望持續下降。隔膜對原材料UHMWPE的穩定性及分子量分布均一度要求高，國產化原材料相比進口料的性能差異使其難以一蹴而就替代，目前以摻混為主，隔膜龍頭公司有望通過其較強的工藝控制能力率先采用國產UHMWPE。