中歐國際工商學院（CEIBS）全球資管中心評價指數報告（2021）（61頁）.pdf

1、大型資產管理公司和大型機構投資者是整個投資鏈的上游。他們管理的資產規模龐大，使其在世界經濟和國際金融市場處于主導地位。主要表現在：第一，資產配置，通過選擇配置可以支配的大量資本，可能對金融市場產生決定性影響;第二，所有權，通過公司治理機制參與投資影響所投資公司的決策，從而對實體經濟產生重要影響。自 2020 年延續至今的全球疫情導致了兩類機構投資者的地位明顯提高。第一類是養老基金和主權財富基金，其業務模式的代際特性使其對可持續發展領域更為關注。截至 2020 年末，兩者管理的全球資產分別為52萬億美元和9.2萬億美元，這幾乎等于全球一半的份額。其中，43%的公共養老金和主權財富基金資產投資于公

2、開上市的股票(Megginson 等，2021)，僅前 100 家主權財富基金和公共養老基金就擁有全球所有上市股票的約5% (IE University, 2020)。這種獨特的強大的地位可以通過股東大會上的投票權、向資產管理公司提出資產配置要求，或最終進行撤資來將可持續性納入其投資鏈。第二類是保險公司，主要以風險負債和其他風險管理產品的形式為客戶提供金融服務，同時，也可以為客戶管理資產。 2020 年末，全球發達經濟體和新興經濟體合計保費規模平均約占 GDP 的13%。養老基金在可持續投資領域的重點體現在公共養老基金上。在全球經濟復蘇過程中，公共養老基金已成為可持續發展的重要資金來源。例如，

3、基礎設施投資與養老基金的投資周期、投資能力和投資需求都較為匹配。2020 年，養老基金對基礎設施的投資繼續增長，包括可再生能源、農業和工業財產(包括倉庫、工業廠房和物流中心等)。截至 2021 年上半年，與 ESG 有明確聯系的養老金資產規模接近 20 萬億美元，占全球養老金資產總額的 40%。但其投資組合很少投資發展中國家市場，限制了它們對可持續發展的貢獻。同樣，在疫情期間，主權財富基金為各國政府提供了有效的財政緩沖。包括卡塔爾、俄羅斯、新加坡和挪威在內的大型主權財富基金，都普遍公布了資金提取的信息，用來抵消預算缺口。同時，這些基金還參與了一系列其他措施，為當地經濟中陷入困境的部門提供救助。

4、例如，俄羅斯直接投資基金為疫苗生產提供資金，馬來西亞、新加坡和土耳其的主權財富基金為重要行業的國內企業提供資金或進行資產重組。從這個意義上說，發展中國家的主權財富基金已成為其經濟免受內外沖擊和促進本國可持續發展的穩定經濟的工具。隨著養老基金和主權財富基金越來越積極地直接投資于對東道國戰略利益至關重要的基礎設施、能源、新興技術和其他資產，發布可持續投資報告已成為要求東道國降低投資壁壘的必要條件。但根據聯合國貿發會議的數據，在全球 50 大公共養老基金和30 大主權財富基金中，只有 16家公共養老基金和 4 家主權財富基金在 2019 年發布了可持續或負責任的投資報告。保險業務模式的核心建立在風險

5、共擔原則的基礎上，通過投資，保險公司既可以作為資產所有者支持可持續發展，也可以利用資本配置來補充其承保業務。由于持續的低利率環境嚴重影響了保險公司自身資產情況，獲得相對高收益的投資能力已成為保險公司越來越重要的一部分。根據安聯全球保險報告10，歐洲保險公司在2020 年的保費收入下降了 600億歐元。大多數財產、意外傷害和健康險種的保險公司都將資產管理外包，大型人壽保險公司雖然在內部組建資產管理團隊，但僅限于傳統類別對于另類投資、高收益債券、新興市場債務等資產管理業務也需要外包給資管機構。歐洲外包給第三方的歐洲保險資產已超過1.5 萬億歐元，約占總資產的20%。就全球平均水平而言，2020 年末保險公司的資管規模已占資管行業的20%左右。今年以來，隨著全球通貨再膨脹的上升，保險公司顯著增加了其投資組合的整體風險，并大量增加了私募股權和基礎設施債務分配等投資。根據高盛公司發布的2021年保險調查 11，全球將ESG作為主要投資考慮因素的保險機構進一步增加。為了加速向凈零排放經濟的過渡，今年 4 月，七家世界領先的保險公司和再保險公司(安聯、英杰華、安盛、慕尼黑再保險公司再保險公司、瑞士再保險公司和蘇黎世保險集團)與聯合國環境規劃署合作，建立了開拓性的凈零保險聯盟(Net-Zero Insurance Alliance)，管理資產合計已達到 2.4 萬億美元。