能科股份-投資價值分析報告：智能制造技術中臺構建者-210923（31頁）.pdf

1、“十四五”規劃明確加快武器裝備的現代化、國防科技創新，加速武器升級和智能化發展。從國防趨勢來看，未來 5-7 年我國進入裝備升級期，從側面預示了智能制造業務的高成長基礎。軍工類業務具備可持續性，項目研發周期閉環后會持續迭代新型號產品，并將當前業務技術積累、經驗運營至下一項目產品的生命過程中。能科作為已經打入核心研發系統的技術企業，有望持續獲得后續訂單，支撐公司長期增長。5G 與高科技領域：與華為兩方面合作助力公司業務發展。隨著產業數字化的到來，行業客戶從數字化轉型的淺水區邁向深水區。越來越多的企業管理者希望通過解鎖新的數字化技術，加速推動研發制造運營系統和決策系統的轉型升級，民用市場需求量開始

2、逐步提升。通過和華為等國際知名企業客戶的合作，公司產品在行業內的滲透率快速提升。華為是全球領先的 ICT 基礎設施和智能終端提供商，公司與華為合作分為兩個層面： (1)公司全力推進智能制造數字化戰略，基于華為云原生的能力，攜手華為技術使能、數據使能、AI 使能的 GPaaS 層能力，構建了新時代企業數字化新基建的能科的生產力中臺，支持工業企業客戶從統一數據模型構建、業務微服務開發和快速應用 APP 搭建，進行數字化轉型，提升工業企業在設計研發、生產制造、運營等業務領域的數字化能力。(2)公司將 PaaS 層應用、數據中臺和軟件領域的優勢和華為在 ICT 領域(云計算、大數據)的優勢融合在一起，

3、提供基于研發端工藝端與生產制造端的運營協同，為彼此打開新的業務增長通道，雙方以央企重工為起點，共建“能力型”生態，共享數字化轉型新機遇。定位中小企業市場，明確差異化競爭路線。就服務對象而言，公司的工業互聯網服務對象是中小企業，公司致力于面向中小企業構建能科工業服務平臺。大型客戶如西門子、 ABB、PTC 等廠商，會搭建自己的工業互聯網平臺，而眾多中小企業則缺乏足夠的技術和資金去自主研發相關平臺。根據國家統計局數據，中小企業貢獻我國 60%的 GDP 和 70%的技術創新，中小企業的廣大潛在市場空間無疑是公司加速工業互聯網發展的助跑器。就服務賽道而言，與 IBM、埃森哲等國際廠商不同，公司具備從

4、咨詢、設計到實施、落地的完備能力;與賽易信息、漢得信息等主營業務為 ERP 的廠商不同，公司起家于傳統的電力電氣領域，對工程數據和工業流程的理解更精確、積累更深厚。就服務行業而言，通過收購聯宏，公司融合了高科技電子、機器制造、交通運輸領域的大量客戶，其標準化的工業互聯網產品可以多領域覆蓋。從服務對象、服務賽道、服務行業三個角度而言，公司的定位和競爭路線明確，有望在工業互聯網領域厚積薄發。傳統業務：智能電氣聚焦優質客戶，提升盈利能力作為公司傳統業務，智能電氣業務以電氣傳動、機械傳動、自動化控制、數據采集等方面的技術優勢，聚焦于工業電氣領域的電能控制和電源系統，自主研發工業電氣產品與系統、電源產品

5、與系統兩類。不僅向客戶提供完整的能耗分析和方案設計，也能自主研發和生產節能設備， 同時還可進行應用開發和提供系統集成服務。2016 開始，公司逐步將業務重心轉移至智能制造，智能電氣業務則精選客戶、穩扎穩打。2018 年公司中標多個項目并簽訂多個大客戶使得智能電氣業務營收增速達到 48%， 2020 年，受宏觀經濟環境和公司戰略重點調整影響，該業務發展有所滯緩;近年來，智能電氣業務占公司總營收比已基本維持在 20%，業務毛利率也基本穩定在 40%以上。穩扎穩打，聚焦大客戶占率。智能電氣業務沿著能源建設與基礎設施兩個行業深度拓展高品質的大客戶，包括能源建設行業中的重要工程的布局與標桿項目，基礎建設

6、行業中圍繞大型客戶的燈塔工程項目，并通過技術高附加值獲得收益。目前，公司已中標了中俄管線、西氣東輸，并在國家天然氣管線建設互聯互通項目中多次中標，還有一些特種客戶的大訂單。公司智能電氣立足大客戶大項目，預計長期將實現穩定持續發展。預計公司未來將在一段時間內，對智能電氣業務不斷聚焦，保持此業務板塊相對穩健的發展規模，穩定在現有的規模占比，不斷地提升毛利率，精選服務優質客戶，提升電氣板塊的盈利能力。 行業現狀：政策與需求驅動，智能制造方興未艾工業軟件：與制造業規模不匹配，具有巨大增長空間全球產業進入工業經濟向數字經濟加速轉型過渡期，工業軟件面臨新需求。工業信息化成為數字經濟與工業融合的典型代表，以

7、數字經濟為核心的產業融合發展成為趨勢，是全球未來產業發展的代表方向。工業 4.0 時代將加速釋放工業領域數字化和智能化的產品需求，數字化將會逐步覆蓋滲透到所有工業行業和領域，并將推動工業軟件的技術變革。進入“智能制造”時代，復雜精密工業產品的自主研發和生產，需要研發環節整個生態和生產環節眾多供應商的協同運作，這些都對工業軟件提出了新的深度需求。物聯網、大數據、云計算、人工智能等新一代信息技術不斷發展，全球工業大國相繼部署新型制造業發展戰略，為工業大數據、工業 APP、云化工業軟件等技術的實現提供了有力支撐，使得工業互聯網平臺成為工業軟件領域快速發展的新賽道。加快傳統工業軟件與新一代信息技術融合，推動工業 APP 等新型工業軟件發展成為新發展點。