百普賽斯-高速成長的國產生物試劑龍頭賦能生物醫藥產業研發創新-210929（23頁）.pdf

1、“質量+品種+效率+價格”四輪驅動，助力國產品牌完成進口替代。外資品牌長期占據重組蛋白試劑市場龍頭地位，在部分國產品牌快速崛起的背景下，我們認為，進口替代的核心驅動因素包含以下幾點：(1)試劑質量達到國際領先水平;(2)品種豐富度滿足下游應用要求;(3)供應效率優勢明顯;(4)產品價格低于外資品牌。(1)試劑質量達到國際領先水平外資品牌由于進入行業較早，工藝技術穩定成熟，在學術圈已經形成良好的口碑效應。國產企業發展較晚，早期產品質量良莠不齊，有時甚至會對實驗結果產生較大影響。近年來，隨著國內生命科學產業的高速發展，國產企業逐漸開始掌握蛋白表達系統、基因重組、蛋白定向修飾、大規模細胞培養等關鍵核

2、心技術，試劑質量得到大幅提升。2020 年全球抗擊新冠疫情中，國產生物試劑發揮重大作用，其產品質量不僅得到國內客戶的認可，更得到海外客戶的認可。(2)品種豐富度滿足下游應用要求生物試劑品類繁雜，單一品牌很難滿足客戶的全部需求。多數客戶偏好盡可能從一個供應商采購其所需的所有生物試劑，提高采購效率，因此品種豐富度越高，企業優勢越明顯。在生命科學領域，賽默飛世爾、丹納赫等外資龍頭具有長達幾十年的積淀，發展過程中不斷通過收并購彌補產品短板，逐步建立起完整的產品矩陣，品種數量多達幾十萬種，覆蓋化學試劑、生物試劑、實驗耗材、科研儀器等實驗室全場景需求。中國生命科學產業尚處于屬于早期發展階段，相關公司往往專

3、注于某一特定細分賽道，而沒有擴充產品矩陣。(3)供應效率優勢明顯隨著生命科學研究的深入，客戶對專業化銷售的要求越來越高，快速的物流運輸、實時響應的優質服務成為影響產品競爭力的重要環節。從銷售策略來看，外資品牌的供應鏈具有全球一體化的特點，部分生物試劑品種需要在海外工廠生產，通過跨境運輸進入國內市場，再由本土分銷商推廣銷售。國產品牌往往采用“直銷為主、分銷為輔”的銷售方式，根據招股說明書，義翹神州、百普賽斯的直銷比例均在 60%以上。因此，國產品牌的供應鏈效率比外資品牌更高，響應速度比外資品牌更快。尤其在 2020 年新冠疫情期間，由于跨境通航受到限制，外資品牌的生物試劑在國內的供應出現嚴重短缺

4、，某些品種甚至出現供貨周期超過 6 個月的現象。國產品牌憑借快捷的物流運輸和完善的客戶服務，開始搶占外資品牌的客戶，并逐漸取得客戶認可。(4)產品價格低于外資品牌生物試劑處于生命科學產業鏈的最上游，其價格波動往往會給生物醫藥、疫苗、體外診斷等下游產業的研發生產帶來深遠影響。受到國際復雜形勢影響，進口試劑在過去幾年中出現多次價格提升的現象，這給下游相關企業帶來沉重的成本壓力，國產生物試劑品牌得到越來越多的關注。與外資品牌相比，國產生物試劑品牌具有明顯的成本領先優勢，定價標準顯著低于外資品牌。生物試劑本土供應鏈的自給自足，將幫助下游產業大幅節省研發生產成本，助力生命科學領域大國崛起。3. 蛋白類生物試劑龍頭，“技術+產品+品牌”優勢明顯3.1. 技術優勢：蛋白表達系統優勢突出，六大技術平臺不斷迭代公司蛋白表達系統齊全，涵蓋市面所有主流表達系統。重組蛋白的主流表達系統包括：原核細菌表達系統、真核酵母蛋白表達系統、真核昆蟲細胞蛋白表達系統、真核哺乳動物細胞蛋白表達系統。不同的表達系統表達出的重組蛋白在活性、復雜程度、表達率上存在差異性，需要根據下游應用的不同選擇合適的表達系統。百普賽斯全面布局以上四大表達系統，根據不同客戶的需求特點，選擇相應的表達系統來生產所需蛋白，豐富公司產品品種與數量。