貝特瑞-新材料冠軍穩居負極龍頭發力高鎳正極-211014（27頁）.pdf

1、公司負極材料總出貨量保持龍頭地位。根據鑫欏資訊，2020 年公司負極出貨量繼續領跑全球，國內占比 18%，國際占比 14%。其中，天然石墨占據絕對優勢地位，出貨量超過50%;人造石墨行業處于第一梯隊，目前排在江西紫宸(17%)、杉杉(14%)和廣東凱金(14%)，出貨量排名第四。20 年公司負極材料出貨量 7.5 萬噸，人造石墨出貨量首次超過天然石墨。一體化產業鏈布局，天然石墨負極全行業第一。作為全球天然石墨負極龍頭，公司擁有從石墨礦開采到天然石墨負極材料產成品的完整產業鏈。其子公司雞西貝特瑞和長源礦業地處我國重要的石墨礦蘊藏地區，集區域優勢、成本優勢、原材料質量優勢一體，為公司提供約 218

2、 萬噸探礦權的石墨礦潛在儲量。公司于 19 年初加投 7.3 億元建設黑龍江省雞西市站前石墨礦詳查探礦權與深加工一體化項目，擬增建每年 100 萬噸的石墨礦石開采規模，于 2021 年建成，進一步擴充公司的原材料供應體系。強大的原材料產業鏈布局保障公司天然石墨業務在行業下游價格壓力下盈利能力、議價能力的逆勢增長，持續長期龍頭優勢效應。17-19 年公司天然石墨售價高于行業平均水平，負極毛利率一直處于行業最高水平。產品優勢顯著，看好海外產業鏈紅利對公司業績的后期帶動。公司通過生產工藝技術，研發了具有低膨脹、高倍率的天然石墨負極材料，其產品性能在全球較有很強的競爭力，并成為 SDI、LG 化學、松

3、下和村田天然石墨材料的核心供應商。2017 年公司對該 4 家電池廠商的天然石墨負極出貨量分別達到其需求量的 88%、65%、48%和 91%，擁有絕對的壟斷地位。人造石墨產能和出貨量加速追趕，目前已經進度第一梯隊。公司除傳統天然負極業務外，近年來加速人造石墨布局，受行業下游帶動上量成效顯著。2019 年出銷量反超天然石墨負極，達 3.02 萬噸，同比增長 68.72%;營收達 13.48 億元，同比增長 48.29%，成為公司負極業務的主要收入來源。21 年前三季度達到 6 萬噸，2 年實現翻倍。目前與璞泰萊、杉杉股份、廣東凱金同為第一梯隊。針狀焦、石墨化一體化布局，積極擴產同時實現降本增效

4、。目前，除國外松下、三星SDI 等大客戶外，公司人造石墨負極已積極導入億緯鋰能，寧德時代等國內核心供應鏈，國內市場競爭激烈，促進公司提升成本管控能力。由于石墨化委外加工是人造石墨負極的主要成本，成本占比近半，公司 21 年開始重新規劃石墨化產能，在山東(山東京陽規劃 8萬噸)和四川進行石墨化產能布局，規劃總產能達 13 萬噸，預計陸續在 22 年-23 年開始達產，達產后將有效實現石墨化自供。公司還一體化布局針狀焦原材料，通過和山東京陽合資建廠(公司持股 55%，規劃 12 萬噸)以及參股(10%)山東益大方式完成。公司 21 年、22 年負極總產能有望達到 17.3 萬噸、32.6 萬噸，加權平均產能達到 12.5萬噸，26.3 萬噸，其中新規劃產能多數為人造石墨，少部分為后端成品線。公司目前處于加速擴產期，今年惠州二期 2 萬噸產能上半年已經達產，天津 2 萬噸預計年底達產，預計年底總產能達到 17.3 萬噸。明年四川宜賓一期 2 萬噸、山東濱州二期都將 4 萬噸，四川一期 5 萬產能陸續達產，總產能將達到 32.6 萬噸。根據不同的投產月份進行測算當年實際能利用的產能，也就是加權產能在 12.5 萬噸和 26.3 萬噸。