寶鈦股份-公司深度報告：鈦材龍頭轉型升級-211021（31頁）.pdf

1、公司鈦材產品銷量近幾年大幅提升。由于中國鈦材初級產品產能過剩，價格持續低迷，2015年化工、冶金、制鹽等民用領域鈦材產品需求明顯下滑，公司鈦材銷量大幅下降，由 2014年的 8533 噸下降至 2015 年的 7781 噸;2016 年鈦材產品需求出現好轉，銷量有所增長，其中航空航天鈦材產品增長較快，銷量增幅在 25%以上，拉動全年鈦材銷量增至 8262 噸;2017 年公司在航空航天、艦船、化工等領域市場訂貨穩步上升，新興市場領域也取得明顯突破，鈦材銷售量同比增長 12.14%至9265 噸;2018 年公司在航空、航發、航天等領域市場訂貨穩步上升，民品市場訂貨大幅度增長，國際市場訂貨也取得

2、了明顯突破，鈦材銷量增長至 10000 噸;2019 年得益于中高端市場的拓展，國際航空領域鈦材需求旺盛，公司鈦材訂貨額、產銷量均大幅增長，鈦產品和鈦材銷量分別持續增長至 19322 噸、15825 噸;2020年公司加強市場開拓，民品、軍品產品銷量均有不同程度增長，而受海外疫情影響，出口產品銷量有所下降，最終實現鈦產品銷量 18829 噸，其中鈦材銷量 14049 噸。2020 上半年，疫情影響降低，公司鈦產品產銷恢復高增長，鈦產品產量同比增長 37%至 12281 噸，銷量同比增長 32%至11712 噸，其中鈦材銷量為 9095 噸。公司產品向高端鈦材轉型升級。2021 年上半年，鈦行業

3、出口市場需求緩慢恢復，國內鈦行業市場整體向好，中低端產品市場受益于化工行業復蘇，需求同比明顯增長，高端產品市場受益于航空航天等領域升級換代、 國產化提升影響，需求旺盛。隨著國民經濟結構戰略性調整以及產業轉型升級，依托國家“十四五”發展規劃和 2035 年遠景目標綱要，未來鈦行業在航空、航天、大飛機、船舶、石化、信息技術、高端裝備制造、新能源、新材料、生活用鈦、深海等產業上仍有較大的市場發展機遇。根據公司產品轉型升級的部署和安排，將著力提升公司鈦材在航空、航天、艦船、兵器、深海等領域的應用比例，進一步優化產品結構調整，加快推進募投項目建設，提高中高端用鈦的市場占用率。據公司債券評級報告，公司在軍

4、品領域(主要用于國內航空航天、深海等領域)市場占有率高(與西部超導共同主導市場供應)，具有較強的競爭優勢，2020 年毛利率為 40.74%。隨著產品結構優化升級，公司鈦產品噸毛利將繼續提升。公司主要生產模式為以銷定產。公司建立了較為完善的多渠道、市場化的營銷網絡體系，根據客戶的需求不斷調整和變化銷售策略，積極與戰略重點客戶建立長期戰略合作關系，簽訂長期框架協議(合同)，鞏固和提升市場占有率。公司目前主要客戶有：中國航空工業供銷有限公司、中航特材工業(西安)有限公司和中航動力國際物流有限公司等，前五大客戶占比 20-30%。國際市場方面，公司與美國波音、法國空客、法國斯耐克瑪、美國古德里奇、加

5、拿大龐巴迪和英國羅爾斯-羅伊斯等公司為戰略合作伙伴關系。公司的鈦材生產處于供不應求狀態，通過定增繼續擴充鈦材產業鏈產能。隨著中國大飛機材料國產化、國家深海發展計劃、武器裝備升級換代和武器系統輕量化、進口替代、消費升級等領域對鈦材的需求持續擴大，鈦材市場需求強勁，加之關鍵領域材料國產化需求也十分迫切，鈦及鈦合金產品，尤其高性能、高規格航空級鈦材的需求量呈快速增加趨勢，公司的鈦材生產處于供不應求的狀況。2019 年 10 月 16 日，公司召開第七屆董事會第七次會議，審議通過了關于公司非公開發行 A 股股票方案的議案及相關議案。之后經股東大會審議、證監會審核，2021 年2 月1 日，公司以42.20 元/股的發行價格向新華資產管理股份有限公司等13 家機構發行A 股，募集資金約 20.05 億元。募投項目涉及鈦錠、鈦材及鈦合金產品的升級擴能建設。據2021 年債券評級報告，募投項目預計將于 2022 年3 月完工，投產后預計新增鈦及鈦錠總產能 10,000 噸、管材產能290 噸、鈦合金型材產能100 噸、板材產能 1,500 噸/年、鈦帶產能5,000 噸/年、箔材產能500 噸/年。