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世聯研究：2021年三季度房地產行業回顧與后市展望（35頁）.pdf 報告預覽

世聯研究：2021年三季度房地產行業回顧與后市展望（35頁）.pdf

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世聯研究：2021年三季度房地產行業回顧與后市展望（35頁）.pdf

境內發債成本受益流動性改善而降低，多家房企美債違約將致信任危機三季度，受益國內流動性邊際寬松，國債利率走低，房企發債成本也均有不同程度的降低，央企、地方國企和民營房企的加權平均發債利率較 2020 年四季度分別增長了 0.39pct、0.47pct、-0.58pct。境外發債成本方面，分化仍大，國有房企以及財務相對較好的民營房企發債利率低，三季度民企整體加權平均票面利率基本穩定。然而，對于高負債房企尤其是民企而言，接下來境外融資將面臨較大困境。一方面美國在經濟復蘇、就業率提升、高通脹中，市場對于加息與 Taper(縮減購債規模)時間臨近的預期提升，三季度美國 10 年期國債利率顯著回升，美元指數 6 月之后不斷走走強;另一方面，受“三線四檔”融資管控影響與市場轉冷影響，部分房企債務風險暴露，二三季度，藍光等多家 TOP50 房企被國際評級公司下調評級，遭遇股債雙殺，9 月之后多家百強房企違約使得境外資金風險偏好隨之降低，紛紛拋售房企美元債，BB 級及以下的境外債券收益率飆升。行業信用分化導致的融資能力和融資成本的分化，將加速房企之間經營效率的分化，部分高負債房企的資金鏈承壓加劇，這些風險暴露的房企將被迫出售資產、收縮規模以回籠資金，頭部房企將繼續搶占其市場份額，行業整合加劇、集中度加速提升。

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