吉比特-具有“超長線運營能力”的“小網易”-211112（32頁）.pdf

1、定期的效果廣告投放，提高在老玩家面前的曝光度：公司定期進行大規模效果廣告的投放，宣傳內容更新、獎勵活動等，增加游戲曝光度，有助于吸引老用戶回流。公司核心游戲問道手游在每年 Q2、 Q3“年度大服”、“國慶大服”開啟時加強投放力度，從而吸引老用戶回歸。 核心創始人、CEO盧竑巖(持股比例30%)是長線 IP問道端游核心研發人員，公司保持游戲長期更新和運營， 推動問道端游持續運營了15年，反映出盧竑巖為公司帶來了長線運營的文化。 公司第二大股東陳拓琳，持股比例 11.5%。根據公司公告，陳拓琳與盧竑巖是初、高中同學，且都曾在世界知名企業中從事軟件設計與開發工作，具有長期良好的私人關系和共同的價值觀

2、，陳拓琳加入后成為公司的核心技術人員、管理人員和主要股東，在游戲研發和管理、決策方面給予了盧竑巖很大支持。 12 年端游競爭較為激烈的時候，博瑞傳播曾發布公告，擬以接近 9 億元人民幣收購公司 79.01%的股權，但公司盧竑巖等核心團隊堅定看好自身運營、研發能力，通過股份回購協議，回購了另一位創始人蘇華舟持有股份，隨后拒絕了博瑞傳播的收購邀約。 公司業務主要分為三部分：研發、運營、投資。游戲研發主要為公司全資子公司廈門雷霆互動、深圳雷霆數字娛樂、廣州雷霆互動負責;游戲運營主要交由控股子公司廈門雷霆網絡科技股份有限公司負責;投資業務主要由全資子公司吉相股權投資有限公司及其他主體共同負責。 雷霆網

3、絡科技于 2014 年由全資子公司雷霆互動和翟健共同出資建立，公司持有 60%股份，剩下 40%股權為雷霆網絡董事長翟健個人持有。我們認為，非全資控股的股權結構，有助于綁定廈門雷霆網絡科技的核心骨干，提升游戲運營子公司的積極性。收入“疊加式”增長模型：長線運營的公司由于核心單品穩定增長，構成了收入的基本盤，后續若有新爆款，將會帶動收入疊加式增長。以網易游戲為例，網易在 15、16 年游戲業務毛利快速增長，同比增長55%、51%，我們認為主要在于 15、16 年公司推出夢幻西游手游、大話西游手游、陰陽師等爆款游戲，在長線運營下，夢幻西游手游等核心游戲保持穩定貢獻，疊加其他新上游戲共同驅動公司業績穩定成長，21 年 9 月推出爆款哈利波特：魔法覺醒或推動公司業績再次快速成長。收入“矩陣式”增長模型：由于單個游戲的生命周期較短，收入會逐漸遞減，需要通過持續迭代的新游戲矩陣推動整體收入的增長。