煤炭行業2022年度投資策略：能源革命方興未艾供給約束錨定行業未來-211114（36頁）.pdf

1、煉焦煤創近5 年最大供需缺口，導致煉焦煤價格持續上漲。截至9 月，我國煉焦煤累計用煤量4.14 億噸，同比增加 0.5%，用煤需求保持穩定。但是，由于部分海外進口缺失，煉焦煤進口量同比大幅下降 40.5%，由此導致煉焦煤供需出現1718萬噸的缺口，是近5 年同期的最大缺口。2017-2020 年，主焦煤價格在1300-1700元/噸范圍內波動。然而，年初至今煉焦煤價格出現大幅上漲，創近 5 年新高。截至 11 月 1 日，主焦煤綜合均價 3698.2 元/噸，同比上漲 167.95%，年初至今上漲153.53%。粗鋼目標產量與去年持平，煉焦煤需求保持景氣。2020 年12 月28 日，工信部部

2、長在 2021 年全國工業和信息化工作會議上強調：“從2021 年開始，要進一步加大工作力度，堅決壓縮粗鋼產量，確保粗鋼產量同比下降”。但是，粗鋼作為煉焦煤主要下游產品，今年 1-5 月產量持續環比增長，累計同比增長 13.9%。為達成全年減產目標，下半年起粗鋼月產量逐步下滑，但整體產量仍處于高位。1-9 月，粗鋼產量累計同比增長 2%。據此，我們預計今年和明年的鋼鐵最終產量將與去年持平，下游需求將支撐煉焦煤保持景氣度。我國煉焦煤稀缺且開采難度較大，產能增量有限。根據國家地質調查局統計，我國煉焦煤已查明的資源儲量達 2765 億噸，占煤炭總儲量的 27.65%，煉焦煤資源較為稀缺。同時，由于煉

3、焦煤埋藏深度較深，以井工礦為主，開采難度較大。在我國對煤礦安全生產愈加重視的現狀下，煉焦煤礦井通過加大開采來增加產量難度非常大。因此，近5 年我國焦煤產量復合增速僅2.6%，增量空間較小。山東關停3400 萬噸超千米煉焦煤礦井，煉焦煤產量進一步縮緊。今年4 月，山東省印發全省落實“三個堅決”行動方案(2021-2022 年)，行動方案宣布全省將關閉 30 萬噸/年及以下8 處煤礦，合計產能240 萬噸;關閉退出 19 處采深超千米沖擊地壓煤礦，合計產能3160 萬噸。2021 年1-9 月山東省煉焦煤累計產量6691.3萬噸，同比減少1419.8 萬噸，減幅達 17.5%。假設本輪3400 萬

4、噸退出煤礦的產能利用率為 70%，該政策對應2021 年煉焦原煤產量預計將減少 2380 萬噸，占 2020年煉焦原煤產量 12.2 億噸的2.0%。山西省為保證冬季供暖需求，預計部分焦煤將用于電煤保供，煉焦煤供給緊張加劇。9 月 29 日，山西省與 14 個省區市簽訂四季度煤炭中長期合同，其中冶金煤占比較高的：山西焦煤集團承擔河南省保供任務，潞安化工集團承擔山東省保供任務，其余保供任務由山西省各市煤炭企業承擔。2020 年，山西省煤炭產量占我國煤炭總產量27.7%，位列全國第一。山西省動力煤、煉焦煤產量分別為 2.8 億噸、6.1 億噸，煉焦煤產量占全省煤炭產量的 56%。因此，為了保證冬季供暖需求，山西地區部分煉焦煤配煤將不經過洗選直接用于電煤保供，由此煉焦煤供給緊張預計加劇。