泰禾集團深度報告：地產、氟化工同時發展（14頁）.pdf

1、近年來，隨著中國經濟的持續高速發展，氟化物的需求年增長率達到 12% 以上，特別是汽車、電子信息、建筑與石油化工業的迅猛發展，為氟化工提供了廣闊的市場空間。該行業產業鏈主要由以下幾個環節構成：原料螢石，是最重要的上游原材料;中游產品氟碳化合物，主要用于冷凍設備及空調行業，也可用作生產高分子的原材料;下游產品含氟物高分子材料廣泛用于管道工程、機器零件、建筑涂層、汽車零件、電工絕緣以及光電零件、航空航天等。氟化工政策走向：淘汰落后企業，加強資源控制。中國螢石資源較為豐富，但高品位螢石礦氟資源比例小，共生礦多，高品位螢石礦資源消耗太快。前些年螢石礦大量低價出口，也給國內螢石礦資源造成了較大的沖擊。目

2、前國家對螢石礦資源及下游產品開發的政策力度正在逐步加強。根據近年國家出臺的行業相關政策，螢石礦產資源的重要性將與日俱增，未來各個企業獲得螢石礦資源的難度、價格也將長期上升。因此未來氟化工企業若想長期穩定發展，必然要擁有螢石礦資源，或者擁有穩定的低成本原料供應源。而公司氟化工項目所在地福建三明市，有著豐富的螢石礦資源，公司發展氟化工產業將有明顯的成本優勢。根據 2011 年 8 月份公司公告，公司本次萬噸級有機氟項目建設占地 281,211.71 平米，投資建設形成氟樹脂、氟聚合物等有機氟產品合計約 1.1 萬噸的產能。根據測算，本項目總投資估算不超過 94283.46 萬元，計劃建設期 2 年

3、，生產期 15 年，項目綜合計算期為 17年。預計本項目預計第 3 年開始投產，生產負荷為 50%，第4 年 80%，第 5 年達 100%設計能力。根據公司公告數據，預計達產后的正常年均營業收入為 141429 萬元，年均實現利潤47380 萬元，內部收益率(稅前)達 41.53%，投資回收期(稅后)5.02 年，具有較好的盈利能力和清償能力。聚四氟乙烯( PTFE)是含氟聚合物中最主要、應用最廣的品種,其他常見的含氟聚合物產品還有以下幾種：全氟烷氧基聚合物( PFA) 、四氟乙烯和六氟丙烯的共聚物( FEP) 、四氟乙烯與乙烯的共聚物(ETFE) 、聚偏氟乙烯( PVDF) 和聚三氟氯乙烯

4、( PCTFE)等等。聚四氟乙烯(PTFE)是目前氟塑料的主要品種，產量約占世界含氟塑料總產量的 6070%。PTFE 具有優異的高低溫性能和化學穩定性，很好的電絕緣性、非粘附性、耐候性，不燃燒和良好的潤滑性，因此在國防和尖端技術領域應用廣泛，目前其應用范圍已經擴展到航空航天、石油化工、機械、電子、建筑、輕紡等工業部門。2002 年全球 PTFE 的生產能力約為 11 萬噸/年，產量約為 6 萬噸。2010 年全球 PTFE產能約 16 萬噸/年，產能增長主要集中在中國，全球產量約 9 萬噸。目前，全球 PTFE 生產廠家約為 20 余家，遍布世界十幾個國家和地區，國際上著名的 PTFE 生產

5、企業主要有：山東東岳、美國杜邦公司、日本大金公司、日本旭化成、三愛富、德國的Dyneon 公司、英國ICI 公司、俄羅斯的基洛夫化學聯合企業、意大利的Ausimont公司、浙江巨圣等。PVDF 膜材主要應用于膜結構方面的應用，其終端產品主要有氣承篷、氣梁篷、鋼構篷、鋁構篷、膜車篷、充氣銀屏等，這樣終端產品主要應用于各種建筑設施以及各類的大型活動建筑。PVDF 建筑膜材被廣泛運用于文化體育設施的建設當中，隨著近年來，中國對文化體育設施的投資加大，更多的體育設施及文化設施的落成，加速了國內對建筑膜材的需求增長。1995 年，中國建造了一個面為 3300 平方米的膜結構建筑。從 1996 年至 2001 年，六年內在體育場館的建造的膜結構達 379000 平方米，其中 PVDF 建筑膜材的使用占到了一半。由于一些大型體育場的建成，PVDF 建筑以平均每年 20%的速度增長。2003 年運用在體育場館的 PVDF 建筑膜材約為 36 萬平方米。此后，膜材被應用于大小不等的體育場蓋篷上，并占據了膜結構一定的份額，預計中國的膜結構將繼續以每年 20%左右的速度增長，市場需求量將不斷增大，預計在 2012 年中國 PVDF 建筑膜材的需求將接近 1000 萬平方米。