2021年汽車空氣懸架市場供需端分析及國產替代趨勢研究報告（31頁）.pdf

1、2021 年深度行業分析研究報告 2 正文目錄正文目錄 汽車懸架系統有望智能化升級汽車懸架系統有望智能化升級 . 3 汽車懸架系統提高車輛穩定性和舒適性 . 3 空氣懸架是汽車底盤智能化升級的重要方向 . 4 空氣懸架迎來產業化突破的臨界點空氣懸架迎來產業化突破的臨界點 . 8 需求端分析：駕乘舒適度提高，消費者可感知. 8 需求端分析：電動化、智能化時代下，空懸的價值進一步凸顯 . 10 供給端分析：空懸系統國產化降本 . 11 供給端分析：車型配置軍備競賽 . 12 空氣懸架市場空間未來五年有望擴張十倍空氣懸架市場空間未來五年有望擴張十倍 . 14 空氣懸架市場國產替代空間大 . 16 大

2、陸集團：空氣懸架市全球市場領導者 . 16 威巴克：空氣彈簧的創新領導者 . 17 威伯科：提供不斷創新的空氣懸架技術 . 18 凡士通：優質的彈簧產品供應商 . 19 國產替代產業鏈投資機會國產替代產業鏈投資機會 . 21 中鼎股份：收購 AMK，掌握空懸核心部件和系統集成能力 . 21 拓普集團：空懸系統 2022 年有望投產 . 22 孔輝汽車：堅持自主開發的汽車科技公司 . 24 保隆科技：小公司擁抱大市場 . 25 天潤工業：空氣懸架業務已產業化落地 . 28 科博達：全球領先的汽車控制器供應商 . 30 重點公司推薦重點公司推薦 . 32 中鼎股份（000887 CH，買入，目標價

3、 24.07 元） . 32 拓普集團（601689 CH，買入，目標價 70.72 元） . 32 mWlYaXkWaZcXyQyQvNuM7NaOaQnPnNtRrQfQpOnPlOpPvN7NmMvMNZsPpOMYnQnM 3 汽車汽車懸架懸架系統系統有望智能化升級有望智能化升級 汽車懸架系統提高車輛穩定性和舒適性汽車懸架系統提高車輛穩定性和舒適性 汽車懸架系統是指由車身與輪胎間的彈簧和減振器組成的整個支持系統，是車身與車輪的 連接裝置，傳遞作用在車輪和車架之間的力和力矩，并且緩沖不平路面傳給車架或車身的 沖擊力，衰減由此引起的振動，保證汽車行駛的平順性。懸架系統綜合多種作用力，與車

4、輪組成汽車行駛系統，與傳動系統、轉向系統、制動系統共同作為汽車底盤的四大系統， 是汽車關鍵零部件之一。 圖表圖表1： 汽車汽車底盤底盤四大系統四大系統 資料來源：基于空氣彈簧與磁流變阻尼器的半主動懸架研究，華泰研究 決定懸架系統的兩個最重要參數為剛度和阻尼。剛度是衡量懸架抵抗變形的能力的一種量 度，等于懸架承受的載荷與該載荷引起的懸架的變形的比值，而阻尼則是與彈簧運動速度 相反的阻力，只做負功，消耗懸架的多余能量衰減振動。其中，剛度特性主要由彈簧提供， 而阻尼特性主要由減振器提供。傳統被動式懸架采用液壓阻尼器與螺旋彈簧的結構形式， 使得懸架結構一經確定其自身的剛度與阻尼系數就無法發生改變。在車

5、輛行駛過程中，車 身不可避免地會受到各種頻段的激勵，當激勵頻率與車身固有頻率接近時，車身就會出現 劇烈振動， 給車輛的駕駛安全性帶來極大的隱患， 同時也會極大地削弱乘客的乘坐舒適性。 為了提高車輛的減隔振性能，各車企基于新材料與技術研制出了多種阻尼元件與彈性元件。 現在一般根據是否有能量輸入，把對車輛懸架被動懸架、主動懸架和半主動懸架： 圖表圖表2： 三種類型的車輛懸架三種類型的車輛懸架 資料來源：基于空氣彈簧與磁流變阻尼器的半主動懸架研究，華泰研究 1）被動懸架（剛度和阻尼無法調整） ，汽車狀態被動地取決于路面、行駛狀況和汽車的彈 性元件、導向裝置及減振器這些機械零件。如傳統鋼制彈簧+普通減

6、振器。 2）半主動懸架（可以調整剛度或阻尼其一） ，一種是傳統鋼制彈簧+電控減振器，阻尼力依 據車況調整，提高車輛舒適性和操控性，而剛度不可調節，只能取決于彈簧的出廠參數。 或空氣彈簧+普通減振器，剛度系數由空氣彈簧進行調節，阻尼無法調節。 4 3）主動懸架（可以調節剛度和阻尼） ，在半主動懸架的基礎上，增加可變剛度的彈簧（如 空氣彈簧） ，從剛度和阻尼上同時調整，實現舒適性和操控性兼得。 “主動”即為剛度和阻 尼的可調節，主要靠電控模塊來實現。如空氣彈簧+電控減振器，剛度系數由空氣彈簧進行 調節，阻尼系數由電控減振器進行調節。 圖表圖表3： 三種懸架特點對比三種懸架特點對比 被動懸架被動懸架

7、 半主動懸架半主動懸架 主動懸架主動懸架 特點特點 剛度阻尼均無法調整 可調整剛度或阻尼其一 剛度阻尼均可調整 元件元件 傳統鋼制彈簧+普通減振器 空氣彈簧+普通減振器 或：傳統鋼制彈簧+電控減振器 空氣彈簧+電控減振器 優點優點 成本低，穩定，更換頻率低 性能優良，不需要外界提供能量，可靠 性高 車身穩定性、舒適性、通過性更高，可 調節車身高度，可提升車輛整體空間利 用率 缺點缺點 無法改變阻尼及車身高度，通過 性、操縱性、舒適性較差 阻尼調節范圍小，剛度無法連續調節 成本較高，結構相對復雜，一定 里程后需要更換部件 資料來源： 基于空氣彈簧與磁流變阻尼器的半主動懸架研究 ，華泰研究 空氣懸

8、架空氣懸架是汽車底盤智能化升級的重要方向是汽車底盤智能化升級的重要方向 空氣懸架利用氣泵形成壓縮空氣，并將壓縮空氣送到空氣彈簧的腔室中，通過改變空氣密 度改變彈簧剛度，從而改變車輛高度。前輪和后輪附近設有高度傳感器，按照高度傳感器 的輸出信號，懸架控制單元判斷車身高度變化，再控制氣泵和氣路分配閥，使彈簧壓縮或 伸長。由于空氣懸架的車身高度可調、懸架剛度可調，因此其駕駛體驗遠好于鋼彈簧懸架。 我們認為，空氣懸架是汽車底盤智能化升級的重要方向。 圖表圖表4： 空氣懸架組成結構空氣懸架組成結構 資料來源：汽車之家，華泰研究 5 圖表圖表5： 國產國產空氣懸架空氣懸架系統系統價值量分布價值量分布 圖表

9、圖表6： 汽車懸架價值量對比汽車懸架價值量對比（被動式（被動式懸架懸架 vs 空氣懸架）空氣懸架） 資料來源：汽車之家，華泰研究 資料來源：汽車中國，華泰研究 圖表圖表7： 電控空氣懸架整體結構圖電控空氣懸架整體結構圖 資料來源：汽車之家，華泰研究 空氣懸架系統主要由空氣供給單元、空氣彈簧、減振器和控制單元構成： 1）空氣供給單元：由氣泵、空氣干燥器、儲氣罐等組成，空氣供給總成一般放置在發動機 艙或后備箱內。 圖表圖表8： 空氣懸架內的空氣供給單元空氣懸架內的空氣供給單元 資料來源：汽車之家，華泰研究 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 空 氣

10、供 給 單 元 空 氣 彈 簧 減 振 器 + 控 制 器 及 其 他 控 制 軟 件 (元) 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 傳統被動懸架空氣懸架 (元) 6 2）空氣彈簧：空氣彈簧是在柔性密封容器中加入壓縮空氣，利用空氣的可壓縮性實現彈性 作用的一種非金屬彈簧。它具有優良的彈性特性，從而提高車輛的運行舒適度。并且不管 車輛載重量是多少，都可以依靠改變空氣壓力加以選擇。例如用增加附加空氣室的辦法增 加其內容積，可以使剛度減小。 根據壓縮空氣所用容器不同，空氣彈簧又有囊式和膜式兩種形式，囊式空氣彈簧是由夾有簾 線的

11、橡膠氣囊和封閉在其中的壓縮空氣所組成。氣囊的內層用氣密性好的橡膠制成，而外層 則用耐油橡膠制成。節與節之間圍有鋼制的腰環，使中間部分不會有徑向擴張，并防止兩節 之間相互摩擦。而膜式空氣彈簧的密閉氣囊由橡膠膜片和金屬制件組成，會產生徑向擴張。 圖表圖表9： 空氣彈簧空氣彈簧 資料來源：汽車工程師，華泰研究 3）減振器：一般而言，車身的高低由空氣彈簧調節，而“軟硬”則交由被獨立出來的減振 器負責。減振器主要是起到緩沖路面沖擊的作用。彈簧是將“大能量一次沖擊”變為“小 能量多次沖擊” ，而減振器是逐步將“小能量多次沖擊”減少。 目前減振器方面主要可以分為普通液壓減振器和電磁減振器。其中普通減振器不可

12、主動調 節，只能按照出廠設置提供阻尼特性。而電磁減振器又分為電磁閥減振器和磁流變減振器 兩種主流技術路線，其中電磁閥減振器，由減振器內的電磁閥控制內部油液的流量，從而 實現阻尼，即“軟硬”的主動控制。而磁流變減振器是通過將減振器內部普通油液替換為 一種磁性軟粒懸浮液，當液體被注入減振器活塞內的電磁線圈后，線圈的磁場將改變其流 變特性（或產生流體阻力） ，從而在沒有機電控制閥、且機械裝置簡單的情形下，產生反應 迅速、可控性強的阻尼力，從而主動調節“軟硬” 。 圖表圖表10： 減振器結構圖減振器結構圖 圖表圖表11： 減振器工作原理減振器工作原理 資料來源：汽車之家，華泰研究 資料來源：汽修邦，華

13、泰研究 7 4）控制單元 ECU：包括高度控制閥（使空氣彈簧在載荷下都保持一定的高度） 、電子控制 懸架系統（動調整懸架剛度與高度）等。ECU 實際上是一個微型電子計算機，在獲得各種 傳感器的信息之后，經過對比、計算，再按設計好的工作模式，向各元件發出指令信號。 在不同的路面上，ECU 及時收集到傳感器上傳的車身高度等外部信息，做出處理并反應。 圖表圖表12： ECU 結構圖結構圖 圖表圖表13： 電控懸架系統的控制功能電控懸架系統的控制功能 資料來源：發動機技術，華泰研究 資料來源：汽車之家，華泰研究 8 空氣懸架空氣懸架迎來產業化突破的臨界點迎來產業化突破的臨界點 需求端分析：需求端分析：

14、駕乘駕乘舒適舒適度提高，消費者可感知度提高，消費者可感知 傳統汽車的懸架一般都是由傳統的鋼制彈簧和普通減振器組成，被動進行受力緩沖和反彈 力消減。懸架的剛度與阻尼系數無法根據實際路況進行調整，這就從原理上限制了被動式 懸架減振性能的提升，但由于其設計簡單、造價低廉、可靠性強等優點，被動式懸架如今 仍被廣泛應用于中低檔轎車與貨車車型中。而空氣懸架可以主動控制車身的高度、車身傾 斜度和阻尼系數等。與傳統懸架相比，空氣懸架可以根據不同的汽車使用工況，調整車身 的底盤高度、減振器阻尼等?？諝鈶壹茉诒３周囕v水平高度方面也較為穩定，車身水平狀 態可以一直保持，不受車輛載荷影響，為用戶提升了駕乘的舒適性。

15、1）空氣腔室空氣腔室大幅降噪，提升車輛高級感大幅降噪，提升車輛高級感 由于電動汽車取消了發動機，在消除發動機噪音后，原本被發動機噪音掩蓋的胎噪和路噪 被暴露。不同于傳統鋼制彈簧的固體連接結構，空氣彈簧采用空氣腔室，可以隔離絕大部 分行駛中由地面向上傳遞的噪音，大幅提高車輛高級感，并可以配置高級音響，增加車輛 品質感、高級感。 圖表圖表14： 汽車震動汽車震動和噪音來源和噪音來源 資料來源：搜狐汽車，華泰研究 2）高速高速行駛底盤下壓行駛底盤下壓，提升整車高速操控穩定性提升整車高速操控穩定性 在車輛在時速達到高速時，電控懸架底盤 ECU 自動判斷為為高速行駛狀態，主動下壓車輛 底盤高度，降低風阻

16、系數和整車重心，提高空氣彈簧剛度和阻尼剛度，提高車輛對路面反 饋能力，大幅提高車倆加速能力以及整車高速操控的穩定性。 圖表圖表15： 空氣懸架高速俯沖下壓空氣懸架高速俯沖下壓 資料來源：新出行，華泰研究 9 3）彎道）彎道處處空氣彈簧空氣彈簧提供提供側向支撐側向支撐 當車輛通過轉向和道路傳感器， 底盤ECU識別車輛處于彎道行駛狀態時， 將根據彎道狀況， 在毫秒級時間內，實時獨立調整四個空氣彈簧的剛度和減震器阻尼系數，提高車輛過彎時 側向支撐性。當車輛做急速連續彎道行駛時候，空氣懸掛的效果就更為顯著， 圖表圖表16： 汽車汽車懸架懸架提供提供彎道側向支撐彎道側向支撐 資料來源：車家號，華泰研究

17、4）空氣懸架空氣懸架修正修正“起步抬頭起步抬頭” ，提高起步加速水平，提高起步加速水平 一般車輛在加速啟動時，因為力的因素車尾下沉，懸架較軟的車輛容易出現較大的車頭抬 起的現象，此時會削弱前輪抓地力，導致光有聲音，但起步慢了半拍，導致起步加速無法 達到最高水平。搭載空氣懸架后可以做到自動識別車輛處于起步狀態，調整不同懸架軟硬 和支撐下，修正抬頭現象，加大車輪抓地力，提高起步加速和操控水平。 5）空氣懸架空氣懸架修正修正“制動點頭制動點頭” ，降低急剎車給乘客帶來的不適感，降低急剎車給乘客帶來的不適感 車輛在剎車時候，速度的抑制會壓縮前懸，產生車頭下壓的點頭情況。通常情況下，注重 操控性能車和跑

18、車因懸架調教偏硬， 所以點頭幅度相對偏小， 從而減少急剎車的反應時間， 縮短剎車距離，有利于連續車輛連續操控的變化，提高操控性。同時，因急剎車帶來的點 頭現象也會給乘客帶來強烈不適感， 帶來暈眩和惡心感。 全自動空懸在通過加速度傳感器， 可以在毫秒級別反應和調整懸架剛度和減振效果，在剎車時候，能在瞬間提高剛度，將懸 架變的更硬，極大降低點頭幅度，同性能車方向貼近，提高整車在制動操控水準減少。 6）空氣懸架快速空氣懸架快速控制控制輪跳輪跳，減少崎嶇路面，減少崎嶇路面車輛顛簸感車輛顛簸感 當車輛在過減速帶或崎嶇的郊區路面時候，細碎坎坷的路面會直接反饋給懸架系統，當車 輛懸架偏硬時候，會帶來強烈的顛

19、簸感，引起用戶的不適感。所以，通常性能車的乘坐舒 適性都相對較差，但懸架偏軟的車型，就會很好過濾路面。通過快速輪跳控制，調整彈簧 行程和剛性，同時降低阻尼，車輪會呈現小跳動控制，但整體車身姿態的起伏性特別小， 車輛可以穩定快速通過減速帶和崎嶇路段，減少顛簸感，大大提高乘坐者的舒適度。 10 圖表圖表17： 奔馳的輪跳控制奔馳的輪跳控制 資料來源：新出行，華泰研究 需求端分析：需求端分析：電動化、智能化時代下，空懸的價值進一步凸顯電動化、智能化時代下，空懸的價值進一步凸顯 隨著新能源汽車高速發展，空氣懸架與新能源車契合度很高，具體表現在： 1）保護電池）保護電池 目前動力電池放置在汽車底盤上，空

20、氣懸架可以主動調節車輛高低，從而保護電池模組， 使其不會因為車身過低或經過路障而受損。在行駛在顛簸路面時，可通過舉升車身提高車 輛可通過性，避免托底。 2）更加安全和降低能耗）更加安全和降低能耗 新能源車車身重，底盤控制難度更高，而空氣懸架系統可以有效地提升車輛穩定性以及行 駛的平順性。同時，當車輛高速行駛時，可以通過降低車身，減少車輛高速行駛的阻力， 大幅降低能耗。 圖表圖表18： 電控電控空氣懸架可主動調節車身高度空氣懸架可主動調節車身高度 資料來源：太平洋汽車，華泰研究 11 空氣懸架智能化體現在同駕駛輔助 功能以及智能座艙的聯動，主要是通過將不同傳感器的 數據輸入決策芯片，從而實現同跨

21、功能模塊聯動。 1）汽車智能化可以充分發揮空懸的價值汽車智能化可以充分發揮空懸的價值 通過智能化系統辨識路況，預測懸架行程；額外傳感器（攝像頭、雷達等）預先探知工況， 提前對減震器進行控制，改變工作模式。 2）個性化設置個性化設置 車輛可以記錄用戶習慣的懸架設置，并上傳至云端。此后無論用戶變換任何同型號車輛， 都可以讓陌生的車輛快速設置成用戶最熟悉的狀態。 圖表圖表19： 車輛可以記住用戶的設置數據并保存在云端車輛可以記住用戶的設置數據并保存在云端 資料來源：愛卡汽車，華泰研究 供給端分析：供給端分析：空懸系統國產化降本空懸系統國產化降本 隨著汽車電子化、智能化趨勢，空氣懸架的電控特性是必備的

22、。目前行業內各廠商、機構 在大方向上取得了未來的演進共識分布式、域集中式、中央計算式。汽車行業整 體站在了電子電氣架構由分布式轉向域集中式的時期，領先車企已思考跨域融合的多種方 案，而傳統機械件被電子控制元件（ECU）統一控制目前正在普及，并且整個行業正在向 域控制器（DCU）演進，電控化需求更加強烈。相比傳統鋼制懸架的不可調節，空氣懸架 剛度阻尼可調節，并通過 ECU 進行控制，更符合行業發展的趨勢。隨著自動駕駛技術的發 展，空氣懸架正在與車載感知系統相結合，可以做到通過與攝像頭、激光雷達等車前視覺 相結合，自動感知行駛過程中遇到的路障、水坑等，通過算法自動舉升、降低車身。 目前通過國產化比

23、例的提升，整個空氣懸架在新能源車上使用，含軟件在一起的價格是 1 萬塊錢左右，單論硬件在 8000 元左右。我們認為，未來在主機廠與供應商雙方共同的努力 下，空懸有望降到更低的價格。 12 圖表圖表20： 空氣懸架系統價格空氣懸架系統價格（海外海外供應商供應商 vs 國內供應商）國內供應商） 資料來源：汽車之家，華泰研究 供給端分析：車型配置軍備競賽供給端分析：車型配置軍備競賽 在過去的新能源車軍備競賽中，主流的新能源廠商在車載攝像頭個數、車載雷達（包括激 光雷達，毫米波雷達、超聲波雷達等） 、輔助駕駛芯片、HUD 顯示、天幕玻璃等配置上開展 了你追我趕的激烈競爭。 由于新能源汽車底盤系統穩定

24、性的要求遠高于純燃油車，空氣懸掛系統已經逐步成為新能 源汽車平臺的主流配置。根據過去新能源軍備競賽的激烈程度來看，我們認為空氣懸架將 會成為新能源廠商之間軍備競賽的又一個“兵家必爭之地” 。目前自主品牌和造車新勢力增 配空氣懸掛的浪潮開始涌現。新能源車企搭載空氣懸掛也給競爭對手壓力，進一步促使其 他燃油車和新能源車等主機廠加大裝配空氣懸掛的速度，提升滲透率。 圖表圖表21： 主流新能源車型設備搭載對比主流新能源車型設備搭載對比 Model S 蔚來蔚來 ES8 嵐圖嵐圖 free Model Y 小鵬小鵬 P7 理想理想 one 比亞迪漢比亞迪漢 AION LX 售價售價 89 萬起 53.4

25、 萬起 34.86 萬起 29.18 萬起 23.29 萬起 33.8 萬起 20.98 萬起 22.46 萬起 攝像頭攝像頭（個）（個） 8 7 9 8 5 5 5 12 雷達雷達（個）（個） 13 17 15 13 15 17 15 21 輔助輔助駕駛芯片駕駛芯片 特斯拉 FSD Mobileye Q4 地平線征程 2 特斯拉 FSD Xavier 地平線征程 3 華為 MDC Mobileye Q4 空氣懸架空氣懸架 有 有 有 無 無 有 無 無 HUD 無 有 無 無 無 無 無- 無 天幕玻璃天幕玻璃 有 無 無 無 有 無 無 有 資料來源：汽車之家，太平洋汽車，華泰研究 此外，

26、過去空氣懸架系統，一直以來作為高級配置，主要搭載于保時捷（未上市） 、奧迪（未 上市） 、寶馬（BMW GR）等進口品牌旗下的高端乘用車，價格一般在 60 萬以上。單車配 套價值為 1-2 萬元左右，系統供應商為德國大陸集團、威巴克、保時捷工程（未上市）等 公司。自主品牌中，紅旗（未上市） 、蔚來（NIO US） 、東風嵐圖（未上市）等也已經上市 搭載空氣懸架的車型。其中極氪 001 將自主品牌空氣懸架拓展到了售價 30 萬以下的車型。 我們認為，空氣懸架未來將會成為自主品牌差異化配置的重要組成部分。 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000

27、 16,000 海外供應商國內供應商 (元) 13 圖表圖表22： 空懸產品價格下探，自主品牌新能源車加強軍備競賽空懸產品價格下探，自主品牌新能源車加強軍備競賽 品牌品牌 車型車型 指導價格指導價格 寶馬 X7 100.00-178.80 萬 保時捷 Panamera 97.30-245.80 萬 特斯拉 Model X 94.00-100.00 萬 特斯拉 Model S 89.00-106.00 萬 奧迪 A8L 74.14-177.46 萬 奧迪 Q7 66.12-86.98 萬 奔馳 GLE350 62.84-88.98 萬 北京 BJ90 61.80-120.80 萬 高合 HiPh

28、i X 57.00-80.00 萬 紅旗 E-HS9 50.98-77.98 萬 林肯 Aviator 50.98-75.98 萬 蔚來 ES8 45.18-60.60 萬 蔚來 ET7 44.80-52.60 萬 蔚來 ES6 34.18-50.80 萬 東風 嵐圖 FREE 31.36-36.36 萬 紅旗 H9 30.98-100.00 萬 吉利 極氪 001 29.90-36.00 萬 紅旗 HS7 27.58-46.33 萬 上汽大眾 輝昂 27.50-57.40 萬 資料來源：汽車之家，華泰研究 此外，11 月的廣州車展上，嵐圖夢想家也已經明確將配備空氣懸架、小鵬 G9 提供空氣懸

29、 架的選配。 圖表圖表23： 嵐圖夢想家嵐圖夢想家 圖表圖表24： 小鵬小鵬 G9 資料來源：汽車之家，華泰研究 資料來源：汽車之家，華泰研究 14 空氣懸架市場空間空氣懸架市場空間未來五年未來五年有望擴張十倍有望擴張十倍 據我們測算，目前國內空氣懸架市場滲透率約為 1%，展望 2025 年，我們認為空氣懸架滲 透率有望突破 10%（其中新能源車空懸滲透率 30%，傳統燃油車空懸滲透率 1%） ，行業空 間有十倍的增長空間。具體來說，目前空氣懸架系統（硬件+軟件）價值量約 1 萬元，我們 預計，到 2025 年隨著產業規模擴大之后，空氣懸架系統成本有望下降到 8000 元左右。消 費升級需求配

30、合成本下降，共同推動空懸滲透率提升，未來有望成為 20-40 萬價格區間燃 油車+電動車的主流可選配置，且新能源汽車滲透率更高： （1）新能源汽車對成本不敏感； （2）空懸是差異化競爭、配置“軍備競賽”的關鍵選項； （3）新能源汽車重量大、電池保 護要求高，空懸可以大幅提高舒適性、電池安全性； 我們預計，到 2025 年，乘用車空氣懸架市場規模達到 233 億元，商用車空氣懸架市場規模 達到 45 億元，國內空氣懸架市場總空間達到 278 億元左右。 圖表圖表25： 空氣懸架空氣懸架滲透率滲透率有望從有望從 1%增長到增長到 10%以上以上 圖表圖表26： 2021-2025 年年國內國內空氣

31、懸架市場空氣懸架市場總總空間空間有望增長十倍有望增長十倍 資料來源：中汽協，華泰研究預測 資料來源：中汽協，華泰研究預測 圖表圖表27： 2025 年空氣懸架市場空間年空氣懸架市場空間預測預測（乘用車（乘用車 vs 商用車）商用車） 資料來源：中汽協，華泰研究預測 我們預計，到 2025 年國內乘用車空氣懸架系統中，空氣供給單元單車價值量為 1,934 元， 空氣彈簧單車價值量為 2,321 元，減振器+控制器及其他硬件設備單車價值量為 2,321 元， 控制軟件單車價值量為 1,548 元，乘用車空氣懸架系統總成的單車價值量將從 2020 年的 10,500元降至2025年8,125元左右。

32、 商用車目前空氣懸架總成單車價值量約為12,218元， 預計 2025 年將會降至 9,454 元左右。 0 2 4 6 8 10 12 2016 2017 2018 2019 2020 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E (%) 0 50 100 150 200 250 300 2016 2017 2018 2019 2020 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E (億元) 0 50 100 150 200 250 乘用車商用車 2025年國內市場空間 (億元) 15 圖表圖表28： 國內國內乘用車乘用車空氣懸架空氣懸架系統（硬件系統（硬件+軟件

33、）軟件）單車價值量單車價值量 資料來源：中汽協，華泰研究預測 我們預計空氣懸架滲透率有望持續增長，其中：新能源車空懸滲透率有望從 2020 年的 1% 已升至 2025 年的 30%，我們預計 B 級車（2021 年市場占比 30%左右）未來會標配空懸產 品；燃油乘用車空懸滲透率有望在 2025 年達到 1%，因空懸國產化降本后適配車型增加； 商用車空懸滲透率有望在 2025 年達到 10%，因行業產品升級及法律法規要求（比如?；?品運輸車輛強制安裝）等因素。 圖表圖表29： 空氣懸架空氣懸架系統系統市場空間測算市場空間測算 2016 2017 2018 2019 2020 2021E 202

34、2E 2023E 2024E 2025E 國內國內汽車銷量汽車銷量（萬輛萬輛） 新能源乘用車銷量 34 58 105 106 118 295 443 575 719 899 空氣懸架滲透率（%） 0.1 0.4 0.6 0.8 1.0 2.0 4.0 10.0 20.0 30.0 燃油乘用車銷量 2,395 2,416 2,262 2,034 1,896 1,880 1,906 1,867 1,797 1,693 空氣懸架滲透率（%） 0.1 0.1 0.2 0.3 0.4 0.6 0.7 0.8 0.9 1.0 商用車銷量 365 420 468 492 570 485 436 415 43

35、5 479 空氣懸架滲透率（%） 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 1.0 2.0 5.0 10.0 市場空間市場空間測算測算（億元）（億元） 空氣供給單元 0 1 1 2 2 4 7 16 33 55 國內單車價值量(元) 3,039 2,894 2,756 2,625 2,500 2,375 2,256 2,143 2,036 1,934 空氣彈簧 0 1 2 2 3 5 8 19 39 67 國內單車價值量(元) 3,647 3,473 3,308 3,150 3,000 2,850 2,708 2,572 2,444 2,321 減振器+控制器及其他 0 1 2 2 3

36、5 8 19 39 67 國內單車價值量(元) 3,647 3,473 3,308 3,150 3,000 2,850 2,708 2,572 2,444 2,321 控制系統及軟件 0 1 1 1 2 3 6 12 26 44 國內單車價值量(元) 2,431 2,315 2,205 2,100 2,000 1,900 1,805 1,715 1,629 1,548 乘用車空氣懸架總成乘用車空氣懸架總成 2 3 6 8 9 17 29 65 137 233 單車價值量(元) 12,763 12,155 11,576 11,025 10,500 9,975 9,476 9,002 8,552

37、8,125 商用車空氣懸架總成商用車空氣懸架總成 1 1 2 3 3 3 5 9 22 45 單車價值量（元） 15,000 14,250 13,538 12,861 12,218 11,607 11,026 10,475 9,951 9,454 國內空氣懸架市場空間國內空氣懸架市場空間 2 4 8 10 13 21 34 74 158 278 海外汽車銷量（萬輛） 6,317 6,352 6,434 6,303 5,151 5,409 5,842 6,017 6,198 6,383 空懸滲透率（%） 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 1.0 1.5 4.0 8.0 空懸單車價值

38、量（元） 20,000 19,000 18,050 17,148 16,290 15,476 14,702 13,967 13,268 12,605 海外海外空氣懸架市場空間空氣懸架市場空間（億元）（億元） 13 24 35 43 42 50 86 126 329 644 資料來源：中汽協，Marklines，華泰研究預測 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E (元) 16 空氣懸架市場空氣懸架市場國產替代空間大國產替代空間大 空氣懸架用空氣作為底

39、盤調整的動力源，相關部件的高壓氣體密封性要求較高。另外，空 氣懸架系統對傳感器、ECU、執行器零部件要求高，且彼此之間需要正確連接，以便設備 正確記錄且執行來自所有傳感器的信號，對電子控制系統的精度要求較高。從生產工藝的 角度上看，由于空氣懸架系統結構復雜，需要開發團隊具有豐富的整車動態力學、汽車電 子學等跨學科、多領域的知識儲備，對集成能力、生產工藝都提出了更高的要求。我們認 為空氣懸架系統開發的核心難點主要在于空氣彈簧等核心零部件和電控系統的自主研發、 自主生產能力。目前該領域尚處于海外巨頭寡頭壟斷，國內供應商有望基于成本優勢、關 鍵工藝及算法、研發優勢等方面，實現突破。 空氣懸架最先發展

40、于美歐等發達國家，因此相關產業鏈成熟度高于國內。德國大陸，威巴 克等海外龍頭企業憑借技術優勢進入中國市場，在國內豪華乘用車和商用車領域占據大部 分市場份額，懸架系統的開發供應商基本由國外廠商壟斷，現階段涌現出多家空氣彈簧及 懸架系統小總成供應商，雖然市場空間較大，但尚處于藍海市場，競爭格局尚不明晰。 圖表圖表30： 德國大陸集團在上海嘉定區的工廠德國大陸集團在上海嘉定區的工廠 圖表圖表31： 威巴克在山東煙臺的工廠威巴克在山東煙臺的工廠 資料來源：搜狐汽車，華泰研究 資料來源：搜狐汽車，華泰研究 大陸大陸集團集團：空氣懸架市全球市場領導者空氣懸架市全球市場領導者 大陸集團 （CON GR） 于

41、 1871 年始建于德國漢諾威， 主要產品包括制動鉗、 安全電子設備、 車載智能通信系統、汽車儀表和供油系統和輪胎。集團下屬的康迪泰克公司是汽車內飾涂 布材料、輸送帶和軌道車輛空氣彈簧的全球市場領導者。大陸集團在全球約有 170,000 名 員工，遍及 46 個國家。 目前，大陸集團在中國共設有 20 處生產基地、10 個研發基地，員工總數逾 17,000 名，并 與中國所有主要客戶有著穩定的業務往來。大陸集團為中國市場提供定制化的解決方案， 并將整條價值鏈本土化。2021 年 5 月 18 日，大陸汽車電子系統常熟工廠正式投入運營， 是大陸集團電子懸架系統在中國的研發和生產基地。新工廠第一期

42、共有 6 條產線，生產組 裝空氣懸架模塊和空氣供給系統。生產空氣懸架模塊和組裝空氣供給系統生產空氣懸架模 塊和組裝空氣供給系統生產空氣懸架模塊和組裝空氣供給系統年產能將達到 20 萬車套。 17 圖表圖表32： 大陸集團常熟工廠大陸集團常熟工廠 資料來源：大陸集團官網，華泰研究 大陸集團成功研發出全新解決方案大陸集團空氣供給系統（CAirS） 。CAirS 作為一個 集成的系統簡化了在車輛上的安裝，可以適用于各種應用，包括簡單的車身高度控制以及 通過控制彈簧剛度與減震阻尼從而實現相關功能的完整的集成解決方案。 CAirS 是一個閉環 系統，搭配了一個壓縮空氣罐，這使得這個系統更加地安靜和高效。

43、CAirS 是大陸集團電子 空氣懸架系統產品系列中的一個集成系統，它能夠控制整個底盤空氣懸架系統。通過整合 空氣供給 CAirS， 電子控制單元中可使用的智能軟件和高科技的空氣彈簧模塊， 大陸集團動 態控制系統事業部可以提供底盤解決方案。 圖表圖表33： 大陸集團大陸集團 CAirS 空氣供給系統空氣供給系統 資料來源：大陸集團官網，華泰研究 威巴克威巴克：空氣彈簧的創新領導者空氣彈簧的創新領導者 德國威巴克公司（Vibracoustic，未上市）主要開發、生產和銷售汽車減震系統產品，包括 底盤系統、發動機系統、傳動系統和懸掛系統的金屬橡膠減震支撐、襯套、阻尼器和空氣 懸掛，擁有全球的開發和生

44、產網絡。威巴克的 NVH 方案可以從源頭上減少噪音和振動，占 到全球 NVH 市場份額的 20%。 2011 年威巴克推出的 Aircruise Bionics 空氣彈簧系列創新產品，節省了產品設計空間、節 省自身零件數量、降低零件自身重量達數百公斤的輕量化效果、優化懸掛系統和駕駛舒適 性、延長使用壽命，目前已經在卡車、掛車、客車及公交車等車型實際應用。 18 圖表圖表34： 威巴克威巴克 Aircruise 底盤用空氣彈簧底盤用空氣彈簧 圖表圖表35： 威巴克威巴克 Aircruise 駕駛室用空氣彈簧駕駛室用空氣彈簧 資料來源：卡車之家，華泰研究 資料來源：卡車之家，華泰研究 2008 年

45、在中國投資成立了威巴克（煙臺）汽車零部件有限公司。生產產品種類包括空氣彈 簧， 底盤零部件， 發動機懸置， 扭振減振器等。 國內目前主要客戶包括上海通用（未上市） ， 一汽大眾（未上市） ，上海大眾（未上市） ，長安福特（未上市） ，華晨寶馬（未上市） ，福 建戴姆勒 （未上市） ， 北京奔馳 （未上市） ， 廣汽菲亞特 （未上市） ， 比亞迪 （002594 CH/1211 HK） ，采埃孚（未上市） ，金華青年（未上市）等。公司正積極開拓國內市場，把自己最優 勢的開發技術引進中國，為本土汽車廠商整車技術的提升提供有力支持。 威伯科：威伯科：提供不斷創新的空氣懸架技術提供不斷創新的空氣懸架技

46、術 威伯科（WABCO，未上市）在全球 31 個國家內超過 7700 多名雇員。為重型商用車生產 電子剎車、穩定性裝置、懸架以及變速器控制系統。1981 年，威伯科和德國奔馳汽車聯合 開發出了用于商用車的 ABS 系統，是商用車 ABS 的創始者。全球三分之二配備有先進制 動系統的商用車輛都選用了威伯科的產品。 1996 年威伯科進入了中國市場建立市場營銷和技術支持職能。2014 年公司面向中國卡車 市場進一步推廣電子控制空氣懸架技術（ECAS）品牌名為 OptiRide。中國重型汽車集 團有限公司已在多個配備不同車軸的卡車平臺上采用威伯科的 OptiRide 悠行 ECAS 系統并 開始批量

47、生產。迄今為止，中國主流的卡車主機廠都已選用威伯科的悠行系統，全球銷量 現已超過 350 萬套， 威伯科的電子控制空氣懸架技術在一定條件下還能實現 5%的燃油節省。 通過替換傳統鋼制 彈簧懸架，OptiRide 還可大幅減少卡車總重，從而進一步提升車輛效率。與鋼制彈簧懸架 不同，威伯科的 OptiRide 系統可實現車輛升降，進而提升貨物裝卸效率，同時也可節約操 作時間。該系統具有荷載自動分配功能，可減輕車軸過載，有助于減少汽車的磨損和其他 操作成本。由于車軸配置適當，OptiRide 的荷載自動分配功能可提升車輛的牽引力，使操 作更加輕松。此外，OptiRide 還有一項可選功能車軸荷載監控

48、功能。該功能在車輛過 載時會自動提醒駕駛員，這可進一步降低汽車的總擁有成本。 19 圖表圖表36： 威伯科空氣供給威伯科空氣供給單元單元 資料來源：新浪汽車，華泰研究 凡士通：凡士通：優質的彈簧產品優質的彈簧產品供應商供應商 北京凡士通空（Firestone，未上市）氣彈簧有限公司成立于 2004 年 11 月，是世界知名的 美國凡士通公司在中國成立的全資子公司，公司位于北京經濟技術開發區。公司產品涵蓋 膜式、自閉式、套筒式及囊式空氣彈簧，以及 Marsh Mellow 產品。 公司產品廣泛地應用于車輛及設備的隔振領域，空氣彈簧多用于商用車底盤車軸隔振、駕 駛室隔振、座椅隔振以及精密工作臺的隔

49、振。Marsh Mellow 產品多應用于振動篩等設備的 隔振，此種產品的應用不需要氣源的支持。在振動設備領域我公司在此著重推出 Marsh Mellow 產品，此產品可替代傳統的螺旋彈簧、橡膠塊等減振元件，減振效果高于這些傳統 元件同時解決了傳統元件一些無法克服的問題。 圖表圖表37： 凡士通空氣彈簧產品凡士通空氣彈簧產品 圖表圖表38： 凡士通凡士通 Marsh Mellow 橡膠彈簧橡膠彈簧 資料來源：凡士通官網，華泰研究 資料來源：凡士通官網，華泰研究 聚焦中國乘用車車市場，德國大陸公司和威巴克公司是兩家最大的系統供應商，為大部分 國內主機廠提供懸架系統開發，此外，也有一些海外企業如保

50、時捷工程等，提供技術咨詢 服務。目前國內只有中鼎股份、保隆科技、孔輝汽車三家實現空懸產品的乘用車量產落地。 國產系統供應商正在發力突破國外技術壟斷。 雖然乘用車空氣懸架市場目前幾乎被國外企業壟斷，但是他們的技術和研究團隊都在歐美 地區，且面向全球范圍的主機廠承接訂單，對于國產自主品牌主機廠的響應速度慢，導致 車型的開發速度慢，且造價高昂。相比之下，國內零部件廠商當前聚焦國內乘用車市場， 對于國產主機廠的響應速度快，且產品價格有優勢，目前正在實現對于國外壟斷的突破。 20 國內商用車電控懸架領域目前競爭激烈，多家公司具備系統開發或零部件供應能力。國內 廠商如天潤工業（天潤智控） 、科曼股份（未上