計算機行業專題研究：以金融為名行業國產化盛宴開啟-220106（18頁）.pdf

1、1證券研究報告行業評級：上次評級：行業報告 | 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明計算機計算機強于大市強于大市維持2022年01月06日（評級）以金融為名，行業國產化盛宴開啟以金融為名，行業國產化盛宴開啟行業專題研究摘要2請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明1、金融具備典型示范性，是真正檢驗和提升國產軟件產品的試驗田。、金融具備典型示范性，是真正檢驗和提升國產軟件產品的試驗田。G端由于端由于1）對產品要求不高，市場易陷入價格戰；）對產品要求不高，市場易陷入價格戰；2）無法檢驗，）無法檢驗，不能打開長期空間的特點導致板塊成長屬性不足。但是，以金融為代表的大不能打開長期空間的特點導致板塊成長

2、屬性不足。但是，以金融為代表的大B端由于對產品要求高，我們認為將會打開市場長期空間。端由于對產品要求高，我們認為將會打開市場長期空間。另外，從下游長期空間來看，另外，從下游長期空間來看，B端市場遠大于端市場遠大于G端。我們認為，金融行業技術若能得到驗證，其他端。我們認為，金融行業技術若能得到驗證，其他N端行業將有望適用。端行業將有望適用。2、金融國產化試點即將進入尾聲，產業拐點臨近。、金融國產化試點即將進入尾聲，產業拐點臨近。2020年金融行業一期試點啟動，主要是頭部銀行保險券商與交易所。年金融行業一期試點啟動，主要是頭部銀行保險券商與交易所。2021年第二年第二期試點啟動，試點范圍進一步擴張

3、。郵儲銀行分布式核心系統的逐步投產標志著國產技術已積累完備。在政策驅動與技術成熟的背景期試點啟動，試點范圍進一步擴張。郵儲銀行分布式核心系統的逐步投產標志著國產技術已積累完備。在政策驅動與技術成熟的背景下，我們認為產業拐點將出現在下，我們認為產業拐點將出現在22-23年。年。3、預計金融信創、預計金融信創2021年規模年規模200億億+，22年規模達年規模達600億，億，25年達年達3000億。億。金融金融IT投入額高，測算得到投入額高，測算得到20年金融年金融IT投入約投入約2694億元，億元，預計未來預計未來5年年CAGR在在15%- 20%之間，之間，25年市場年市場6000+億。隨著國

4、產化占比提升，金融信創市場也迎來快速增長，保守估計億。隨著國產化占比提升，金融信創市場也迎來快速增長，保守估計21年規模年規模286億元、億元、22年規模年規模673億元、億元、25年規模年規模3000+億，預計億，預計CAGR107%。且若信創占比提升樂觀，向上彈性則會更大。且若信創占比提升樂觀，向上彈性則會更大。4、結構來看，金融國產化正從辦公演繹到業務系統，從硬件演繹到軟件。、結構來看，金融國產化正從辦公演繹到業務系統，從硬件演繹到軟件。20年金融年金融IT投入硬件與軟件比例約投入硬件與軟件比例約6:4，以此預測，以此預測2020年信年信創投入硬件與軟件占比為創投入硬件與軟件占比為70%

5、，30%。對應。對應2020年硬件軟件市場分別為年硬件軟件市場分別為57億元、億元、24億元；預計在億元；預計在2025年，硬件市場規模達年，硬件市場規模達1700億元，億元，復合增長率約復合增長率約98%，軟件市場規模達，軟件市場規模達1398億元，復合增長率約億元，復合增長率約125%。5、以金融為名，國資委牽頭，央企國產化開啟。、以金融為名，國資委牽頭，央企國產化開啟。涉及制造、能源、建筑與服務業，利好涉及制造、能源、建筑與服務業，利好CAX、ERP、PLM，我們預計后續政策紅利持，我們預計后續政策紅利持續釋出。續釋出。6、重點關注標的：、重點關注標的： 我們看好金融與行業國產化帶來的機

6、遇，投資機會主要在銀行我們看好金融與行業國產化帶來的機遇，投資機會主要在銀行IT+OA/ERP+密碼三個環節。其中，銀行密碼三個環節。其中，銀行IT在在2022年有望引來收入利年有望引來收入利潤的剪刀差。潤的剪刀差。 白馬重點推薦金蝶國際、長亮科技、泛微網絡、宇信科技、中國長城、用友網絡，黑馬重點推薦信安世紀、頂點軟件、致遠互聯、白馬重點推薦金蝶國際、長亮科技、泛微網絡、宇信科技、中國長城、用友網絡，黑馬重點推薦信安世紀、頂點軟件、致遠互聯、東方通，建議關注京北方、中國軟件、青云科技、天陽科技、普元信息、神州信息、中國軟件、寶蘭德等。東方通，建議關注京北方、中國軟件、青云科技、天陽科技、普元信

7、息、神州信息、中國軟件、寶蘭德等。風險提示風險提示：宏觀經濟不景氣，政策落地不及預期，技術推廣不及預期，下游行業需求不及預期，外部技術封鎖風險，貿易摩擦加劇風宏觀經濟不景氣，政策落地不及預期，技術推廣不及預期，下游行業需求不及預期，外部技術封鎖風險，貿易摩擦加劇風險，測算主觀性偏差風險。險，測算主觀性偏差風險。pOoQnPqOsOvNpNsRxOyQxO8OaOaQmOnNmOmOeRmMnMkPoOpQ6MmMuNxNpMyRuOoPpN目錄3請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明1、金融具備典型示范性，是真正檢驗和提升國產軟件產品的試驗田、金融具備典型示范性，是真正檢驗和提升國產軟件產品的

8、試驗田2、金融國產化試點即將進入尾聲，產業拐點臨近、金融國產化試點即將進入尾聲，產業拐點臨近4、結構來看，金融國產化正從辦公演繹到業務系統，從硬件演繹到軟件、結構來看，金融國產化正從辦公演繹到業務系統，從硬件演繹到軟件3、預計預計2021年金融信創規模年金融信創規模200億億+，22年規模達年規模達600億億+，25年達年達3000億億5、以金融為名，國資委牽頭，央企國產化開啟。、以金融為名，國資委牽頭，央企國產化開啟。6、重點關注標的、重點關注標的7、風險提示、風險提示4 G端在端在20172019年實施了三期試點，年實施了三期試點，2020年開始全面推廣，但因政府客戶：年開始全面推廣，但因

9、政府客戶：1）對產品要求不高，市場易陷入市場易陷入價格戰惡性競爭；價格戰惡性競爭；2）無法檢驗，國產軟件“成色”更無提升，不能打開長期空間。，不能打開長期空間。所以，板塊啟動后好的結果是高位橫盤，壞的結果是在短期上漲后回落，如19年后的東方通、中軟。資料來源：wind、天風證券研究所1、金融具備典型示范性，是真正檢驗和提升國產軟件產品的試驗田、金融具備典型示范性，是真正檢驗和提升國產軟件產品的試驗田請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明圖：中國軟件K線圖圖：東方通K線圖高位橫盤5 但是，以金融為代表的大但是，以金融為代表的大B端我們認為有所不同。端我們認為有所不同。對產品的要求更高有效規避價格

10、戰的發生，產品的檢驗和提升打開市場長期空間。 從下游長期空間來看，從下游長期空間來看，B端市場遠大于端市場遠大于G端。端。B端來看金融IT咨詢應用占比高，我們認為，金融行業技術若能得到金融行業技術若能得到驗證，其他驗證，其他N端行業端行業將有望將有望適用。適用。資料來源：前瞻產業研究院、天風證券研究所1、金融具備典型示范性，是真正檢驗和提升國產軟件產品的試驗田、金融具備典型示范性，是真正檢驗和提升國產軟件產品的試驗田請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明23%19%16%13%4%8%18%金融電信政府制造業電力交通其它圖：2020年金融IT咨詢應用占比最高注：該數據以18年數據為基礎測算得到

11、6 金融信創產業發展起步較早，早在金融信創產業發展起步較早，早在2014年銀監會發布年銀監會發布39號文即出現號文即出現，文件要求2018年金融機構自主可控技術應用技術占比不低于75%，但隨后暫停。中興通訊被制裁后的2018年開始，金融國產化再被提上議程，2020年開始啟動兩期試點。資料來源：國家發改委、億歐智庫、天風證券研究所2、金融國產化試點即將進入尾聲，產業拐點臨近、金融國產化試點即將進入尾聲，產業拐點臨近請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明圖：金融信創發展歷程2013.12013.122014.9浪潮天梭K1小型機上市， 我國成為繼美日之后全球 第三個掌握新一代主機技術的國家銀監會發

12、布銀監會發布39號文號文， 明確提出到2019年各銀行金融銀行金融機構自主可控技術應用占機構自主可控技術應用占比不低于比不低于75%人民銀行科技司發布金融科技發展規劃，實現穩定創新、 自主可控、防范系統性金融風 險作為金融IT基礎建設的關鍵目標金融行業金融行業二期試二期試點啟動，點啟動，要求OA、郵件系統全替換銀監會強調加快銀行業自主可控人民銀行明確指出推進核心領域自主可控在金融業的應用金融行業金融行業一期試點一期試點啟動，啟動，主要是頭部銀行保險券商、一行兩會和交易所2018.62020.82021.52019.10中國人民銀行、發展改革委等六部委批復關于開展金融科技應用試點工作，確定第一批

13、確定第一批試點對象與目標試點對象與目標2019.8.7圖：金融信創實驗室結合產業鏈多方資源加速生態鏈建設資料來源：金融信創生態實驗室官網、天風證券研究所2、金融國產化試點即將進入尾聲，產業拐點臨近、金融國產化試點即將進入尾聲，產業拐點臨近請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 2020年11月，央行全資成立子公司金融信息技術創新生態實驗室，副行長范一飛親自致辭。2020年11月，中國金融信創金融信息技術創新生態實驗室成立。實驗室職能為：1）進行適配、調優、驗證，形成對應技術解決方案，側重安全可控；2）針對重點問題進行攻關，形成對應解決方案，側重創新發展。8請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明

14、 試點范圍擴大，試點深度要求提高，金融信創在試點范圍擴大，試點深度要求提高，金融信創在20年開始規?；涞?。年開始規?；涞?。2020年金融行業一期試點啟動，主要是頭部銀行保險券商與交易所。 2021年第二期試點啟動，試點范圍進一步擴張。根據億歐智庫預測，21年、22年信創投入占比分別達到15%，30%并在23年完成一般系統替換。在此基礎上我們對20-25年信創占比做出假設如下。資料來源：億歐智庫，天風證券研究所2、金融國產化試點即將進入尾聲，產業拐點臨近、金融國產化試點即將進入尾聲，產業拐點臨近圖：測算金融信創投入占比大幅提升5%15%30%45%65%85%3%9%18%27%39%51%

15、0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%202020212022E2023E2024E2025E信創占比（樂觀）信創占比（保守）9請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 郵儲銀行分布式核心系統基于鯤鵬硬件與華為高斯數據庫打造，性能提升顯著。郵儲銀行分布式核心系統基于鯤鵬硬件與華為高斯數據庫打造，性能提升顯著。2021年4月，郵儲銀行基于鯤鵬硬件、openGauss數據庫等國產軟硬件打造的分布式核心系統技術平臺上線，并預計22年3月全量投產，支持日均20億筆的交易和創新業務的發展。自系統投產以來，整體性能提升了100%，全局路由查詢能力提升了50%，更新能力提升了10%。這標志

16、著國產技術已積累完備，可為金融業提供全面國產化的服務。這標志著國產技術已積累完備，可為金融業提供全面國產化的服務。圖：預測郵儲銀行信創項目22年Q1全量投產資料來源：中國網科學，天風證券研究所2、金融國產化試點即將進入尾聲，產業拐點臨近、金融國產化試點即將進入尾聲，產業拐點臨近3月全量投產、月全量投產、支持日均支持日均20億筆億筆交易與業務發展交易與業務發展2021.72022.32021.4整體技術平臺上線，整體技術平臺上線，生產系統驗證生產系統驗證2020.5整體性能整體性能+100%全局路由查全局路由查詢能力詢能力+50%更新能力更新能力+10%分布式運維系統分布式運維系統上線上線硬件與

17、數據庫原型硬件與數據庫原型驗證驗證圖：郵儲銀行核心系統架構 金融行業金融行業IT投入額高，金融信創市場彈性大。投入額高，金融信創市場彈性大。根據中國銀保監會、中證協披露數據測算，20年銀行、保險、證券、基金行業的IT投入資金分別為2078億元，351億元，263億元，25.1億元，合約2717億元，給信創市場提供了彈性較大的發展空間。 預計未來預計未來5年金融年金融IT投入投入CAGR為為15%- 20%，2025年市場規模年市場規模6000億左右。億左右。錨定銀行IT投入占比，測算得到2015年金融IT投入金額約1087億元，15-20年CAGR約20% ；考慮到我國金融市場的自然發展以及投

18、資結構向非現金及存款類資產的優化調整帶來IT投入的持續增長，假設20-25年CAGR15%-20%，對應25年市場規模5464-6761億元。10請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明圖：預計金融IT投入金額20-25年CAGR 15%-20%（單位：億元）資料來源：wind、中證協、銀保監會、IDC、天風證券研究所圖：2020年金融IT投入金額合約2717億元（單位：億元）3、預計、預計2021年金融信創規模年金融信創規模200億億+，22年規模達年規模達600億，億，25年達年達3000億億25.1263351207805001000150020002500基金IT總投入證券IT總投入保險

19、IT總投入銀行IT總投入CAGR:20%CAGR:15-20%108727175465676101000200030004000500060007000800020152020202511請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 金融信創市場規模自金融信創市場規模自20年起迎來快速增長，保守估計年起迎來快速增長，保守估計21年規模年規模286億元、億元、22年規模年規模673億元、億元、25年規模年規模3106億元，億元，預計預計CAGR107%。根據前述金融IT投入規模*信創占比（保守估計），得到測算結果，2025年信創市場規模約3000億元，信創占比約51%，5年復合增長率107%，市場前景

20、廣闊，且若信創占比提升樂觀，向上彈性則會更大。圖：預測20-25年金融信創規模將迅速增長資料來源：中國證券行業協會，銀保監會，IDC，天風證券研究所3、預計、預計2021年金融信創規模年金融信創規模200億億+，22年規模達年規模達600億，億，25年達年達3000億億CAGR：107%812866731187201731063%9%18%27%39%51%253%135%76%70%54%0%50%100%150%200%250%300%0500100015002000250030003500202020212022202320242025信創投入（億元）信創占比（保守）yoy12請務必閱讀

21、正文之后的信息披露和免責申明 我們預計，金融信創滲透路徑主要有二我們預計，金融信創滲透路徑主要有二1）由硬件系統向軟件系統滲透。）由硬件系統向軟件系統滲透。預計近兩年內，信創重點投入領域為主機下移建設與系統配套改造。完成硬件改造后，改造重點將轉移至軟件改造。 2）由辦公系統向業務系統滲透。）由辦公系統向業務系統滲透。金融信創初期以OA、郵件等辦公系統改造為主，隨著國產產品性能提升，業務創新需求提升，金融信創將向業務系統滲透； 近期銀行近期銀行IT系統改造與新建中標項目主要以辦公軟件與基礎設施實施平臺為主。系統改造與新建中標項目主要以辦公軟件與基礎設施實施平臺為主。宇信科技以2199萬元中標廣發

22、銀行基礎實施云平臺項目；19年至21年披露的OA系統改造投入約1800萬元，參與銀行有國開行、光大銀行等，中標方有中科軟、泛微等。圖：金融信創推進路徑CPU資料來源：采招網、億歐智庫，天風證券研究所4、結構來看，金融國產化正從辦公演繹到業務系統，從硬件演繹到軟件、結構來看，金融國產化正從辦公演繹到業務系統，從硬件演繹到軟件軟件軟件硬件硬件業務系統業務系統GPU服務器服務器中間件中間件OA郵件郵件核心系統核心系統檔案檔案信貸系統信貸系統柜臺系統柜臺系統數據庫數據庫圖：IT系統改造項目案例招標銀行招標銀行金額（萬元）金額（萬元）項目項目中標方中標方廣發銀行廣發銀行2199基礎設施/平臺宇信科技宇信

23、科技國家開發銀行國家開發銀行705辦公系統中科軟中科軟光大銀行光大銀行564辦公系統中科軟中科軟無錫農商行無錫農商行142辦公系統致遠致遠邵陽農商行邵陽農商行398辦公系統中國電信中國電信吉林銀行吉林銀行87.8辦公系統泛微泛微13請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 2021年11月，宇信科技以2199萬元中標廣發銀行的國產基礎設施國產云平臺及服務的采購項目。項目將基于華為的基礎軟硬件，構建國產基礎設施(IaaS)云及統一管控國產基礎設施軟硬件資源，為廣發銀行的數字化轉型打下基礎。圖：宇信科技攜手華為基礎軟硬和服務廣發銀行數字化轉型資料來源：宇信科技公眾號、采招網、廣發銀行官網，天風證券研

24、究所4、結構來看，金融國產化正從辦公演繹到業務系統，從硬件演繹到軟件、結構來看，金融國產化正從辦公演繹到業務系統，從硬件演繹到軟件14請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 我們預測我們預測2020年金融年金融IT投入硬件與軟件的占比為投入硬件與軟件的占比為7:3。根據IDC數據，2020年銀行IT投入業務中，硬件:軟件占比為56:44。銀行IT投入為金融IT的主要構成部分，因此預測金融IT投入硬件與軟件比例約6:4。另考慮到近年信創方向以硬件替換為主，我們合理預測2020年信創投入硬件與軟件占比為70%，30%。資料來源：采招網、IDC、天風證券研究所4、結構來看，金融國產化正從辦公演繹到業

25、務系統，從硬件演繹到軟件、結構來看，金融國產化正從辦公演繹到業務系統，從硬件演繹到軟件圖：金融IT投入硬件：軟件比例約6:4圖：預測2020年金融信創投入軟硬件占比為7:370%30%硬件投入占比平臺投入占比60%40%硬件軟件15請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 金融信創軟件投入增速加快，硬件投入增速邊際遞減。金融信創軟件投入增速加快，硬件投入增速邊際遞減。將前設信創投入前設信創投入分布，得到2020年硬件軟件市場分別為57億元、24億元；考慮到硬件增速邊際遞減，假設20-23年硬件投入在信創占比逐年降低5pct，至23年后軟件與硬件占為維持在45%，55%。預計在預計在2025年，硬

26、件市場規模達年，硬件市場規模達1708億元，復合增長率約億元，復合增長率約98%，軟件市，軟件市場規模達場規模達1398億元，復合增長率約億元，復合增長率約125%。4、結構來看，金融國產化正從辦公演繹到業務系統，從硬件演繹到軟件、結構來看，金融國產化正從辦公演繹到業務系統，從硬件演繹到軟件圖：預計金融信創軟件&硬件投入金額同步高增（億元）圖： 預計20-23年金融信創中軟件投入占比逐年增高資料來源：中國證券行業協會，銀保監會，IDC，天風證券研究所70%65%60%55%55%55%30%35%40%45%45%45%0%20%40%60%80%100%120%202020212022202

27、320242025硬件投入占比軟件投入占比5718640465311101708241002695349081398227%117%62%70%54%311%169%98%70%54%0%50%100%150%200%250%300%350%0500100015002000250030003500202020212022202320242025硬件投入金額軟件投入金額硬件yoy軟件yoy請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明16資料來源：國資委、天風證券研究所5、以金融為名，國資委牽頭，、以金融為名，國資委牽頭，央企央企國產化開啟國產化開啟國資委主導的央企國產化已經開啟，涉及制造、能源、建筑與

28、服務業。國資委主導的央企國產化已經開啟，涉及制造、能源、建筑與服務業。國資委于2020年9月發布關于加快推進國有企業數字化轉型工作的通知。文件要求從制造業、能源業、建筑業、服務業類企業入手，通過建立數字化轉型示范項目，推動行業整體轉型工作。數字化轉型利好數字化轉型利好CAX、ERP、PLM，我們預計后續政策紅利持續釋出。，我們預計后續政策紅利持續釋出。文件強調要對企業進行數字化、智能化、敏捷話與生態化轉型，我們認為利好對應的CAX、ERP等應用軟件制造商。同時基于文件對數字化轉型的出高度重視，我們預計后續大概率有政策紅利持續釋出。產品創新數字化生產運營智能化用戶服務敏捷化產業體系生態化制造業能

29、源業建筑業服務業圖：行業信創在多行業多方向試點開啟17請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明資料來源：wind，天風證券研究所6、重點關注標的、重點關注標的我們看好金融與行業國產化帶來的機遇，投資機會主要在銀行我們看好金融與行業國產化帶來的機遇，投資機會主要在銀行IT+OA/ERP+密碼三個環節。其中，銀行密碼三個環節。其中，銀行IT在在2022年有望引來收入利潤的剪年有望引來收入利潤的剪刀差。刀差。白馬重點推薦金蝶國際、長亮科技、恒生電子、泛微網絡、宇信科技、中國長城、用友網絡，黑馬重點推薦信安世紀、頂點軟件、致遠互白馬重點推薦金蝶國際、長亮科技、恒生電子、泛微網絡、宇信科技、中國長城、用友

30、網絡，黑馬重點推薦信安世紀、頂點軟件、致遠互聯、東方通，建議關注京北方、中國軟件、青云科技、天陽科技、普元信息、神州信息、寶蘭德等。聯、東方通，建議關注京北方、中國軟件、青云科技、天陽科技、普元信息、神州信息、寶蘭德等。凈利潤PE未來3年凈利潤復合yoy業務類型證券代碼證券簡稱2021年2022年2023年2021年2022年2023年硬件&平臺芯片000066.SZ中國長城1,182.621,534.621,891.6733.9926.2021.2526.80%A21476.SH海光信息云&網絡設備300454.SZ深信服972.431,318.721,807.7787.9564.8647.

31、3130.72%688316.SH青云科技-278.77-196.50-70.01-8.67-12.31-34.5416.26%000938.SZ紫光股份2,236.422,788.643,442.2927.6222.1517.9522.02%軟件操作系統600536.SH中國軟件266.50409.50595.0090.3858.8240.48105.83%300598.SZ誠邁科技數據庫603138.SH海量數據603383.SH頂點軟件143.30198.12266.5641.7830.2222.4634.93%銀行IT300348.SZ長亮科技298.26393.96521.0134.

32、9126.4319.9830.06%300674.SZ宇信科技470.08622.19818.1329.0221.9216.6721.79%688201.SH信安世紀149.87200.39269.1535.2626.3719.6435.87%002987.SZ000555.SZ京北方29640652121.7315.8412.3423.58%神州信息5.947.569.0421.7317.0614.2724.70%002987.SZ天陽科技191.33255.00340.0038.9229.2021.9036.47%非銀IT600570.SH恒生電子1,542.551,883.192,270

33、.5460.3649.4441.0019.76%603383.SH頂點軟件143.30198.12266.5641.7830.2222.4634.93%OA&ERP603039.SH泛微網絡284.15357.06454.8359.1447.0636.9525.60%0269.HK金蝶國際-270.59-134.7350.99-0.79-1.594.200.00%600588.SH用友網絡964.961,196.651,567.84120.7097.3374.2916.62%688369.SH致遠互聯138.04199.11276.3536.5225.3218.2436.95%中間件30037

34、9.SZ東方通421.72662.27987.2230.4219.3712.9959.27%688118.SH普元信息寶蘭德120.00179.00285.0026.1917.5611.0367.12%圖：相關標的（單位：億元）187、風險提示、風險提示請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明風險提示：風險提示：1、宏觀經濟不景氣。2、政策落地不及預期。計算機部分子行業的景氣度與政策相關，行業景氣度依賴于政策，若政策落地節奏不及預期，將對相關廠商的訂單和收入形成一定的影響。3、技術推廣不及預期。若云計算、人工智能、5G等新技術推廣落地不及預期，相關公司的發展節奏或受影響。4、下游行業需求不及預期。若下游行業需求不及預期，將對部分公司的業績形成一定的影響。5、外部技術封鎖風險，貿易摩擦加劇風險。計算機板塊部分公司部分零部件、技術支持或者客戶來自于海外廠商，若外部技術封鎖或貿易摩擦加劇，將對部分公司的業務造成一定影響。6、測算主觀性偏差風險。本報告中測算部分為通過既有假設進行推算，具有一定主觀性，僅供參考。