電子元器件行業：中國電子元器件行業展望2022年2月-220210（22頁）.pdf

1、 中誠信國際中誠信國際行業行業展望展望 中誠信國際中誠信國際行業評論行業評論 1 2022 年年 2 月月 中誠信國際 電子元器件電子元器件行業行業 行業展望行業展望 目錄目錄 摘要 1 分析思路 2 行業基本面 2 行業財務表現 11 結論 17 附表 18 中國電子元器件中國電子元器件行業展望，行業展望，2022 年年 2 月月 2021 年年以來以來受益于受益于全球數字化全球數字化進程加快及進程加快及“新基建”、“新基建”、“雙碳”“雙碳”目標目標等等因素因素對下游需求的對下游需求的持續持續拉動，疊加國產替代的政策紅利，中國電子拉動，疊加國產替代的政策紅利，中國電子元器件元器件行業行業快

2、速發展快速發展，但但中高端產品自給率仍有待提升中高端產品自給率仍有待提升；在旺盛；在旺盛需求需求和和半導體半導體產能供應不足的共同影響下，產能供應不足的共同影響下，盡管各盡管各細分細分子子行業財務表現有行業財務表現有所所分化，分化，但行業但行業整體保持整體保持良好的盈利和經營獲現能力良好的盈利和經營獲現能力 中國中國電子元器件電子元器件行業的展望為穩定行業的展望為穩定，中誠信國際中誠信國際認為認為未來未來1218個月個月該該行業總體信用質量不會發生重大變化行業總體信用質量不會發生重大變化。 摘要摘要 疫情加速全球數字化進程， 在 “新基建” 政策及 “雙碳” 目標導向下，5G 網絡、云計算及數

3、據中心建設加速，汽車電子、AR/VR 等市場需求持續放量， 電子元器件需求旺盛， 但全球半導體供應緊缺或將延緩部分需求釋放。 電子元器件企業通過兼并收購增強市場地位及“一站式”服務能力，行業集中度不斷提升； 中國電子元器件行業快速發展， 但技術水平與國際先進廠商相比仍有一定差距；半導體行業結構性供需失衡局面短期內仍將持續，未來國內半導體企業主要通過內生式增長提高競爭力。 電子元器件行業關鍵材料和技術攻關被納入國家十四五發展規劃，未來有望獲得持續的政策及資金支持；但當前中美關系未發生明顯改善， 各國加大對半導體扶持力度并加強技術出口限制， 未來國內電子制造企業仍面臨嚴峻的外部環境。 電子元器件細

4、分行業較多，各子行業財務表現存在差異，2021 年以來行業內主要企業營業收入和盈利水平表現較好，半導體和半導體顯示行業企業經營獲現能力和償債能力均明顯增強，模組企業盈利承壓。 中誠信國際中誠信國際行業行業展望展望 中國電子元器件行業展望，2022 年 2 月 2 一、一、 分析思路分析思路 電子信息制造業產業鏈復雜冗長，上游涵蓋化學原材料、電子元器件及組件等，中游通過制造加工將不同的組件裝配形成整機，下游涉及通信設備、消費電子、計算機、汽車電子、智能家居、工業控制、軍事安防等多個領域，應用范圍十分廣闊。 電子元器件行業1的信用基本面分析，以下游市場需求為起點，結合各細分領域競爭環境和供應能力來

5、判斷價格走勢和企業競爭實力。同時，由于我國電子元器件企業參與全球競爭，國際貿易政策的變化對中國電子元器件產品進出口影響較大，因而將國際貿易環境及國內外產業政策作為重要考量因素，納入到行業整體發展和信用基本面分析框架中進行綜合判斷。 二、二、 行業基本面行業基本面 下游需求下游需求 疫情疫情加速加速全球全球數字化數字化進程進程，在“新基建”在“新基建”政策政策及“雙碳”及“雙碳”目標導向下目標導向下，5G 網絡、網絡、云計算云計算及及數據中數據中心建設心建設加速加速，疫情疫情“宅宅經濟經濟”及及 5G 手機手機滲透率滲透率提升帶動提升帶動 2021 年全球智能手機和年全球智能手機和 PC 出貨量

6、實現出貨量實現正正增長，增長，汽車電子汽車電子、AR/VR 等市場等市場需求需求持續持續放量放量，全球半導體供應緊缺全球半導體供應緊缺或將或將延緩延緩部分部分需求需求釋放，但釋放，但旺盛旺盛的的下游需求下游需求有望有望持續持續帶帶動動電子元器件電子元器件行業行業快速發展快速發展 電子元器件行業下游應用領域廣泛，包括通信設備、消費電子、計算機、汽車電子、智能家居、工業控制、軍事安防等多個領域。2021年以來，手機和計算機等傳統應用領域需求在觸底反彈后實現增長，通信設備領域需求在全球5G建設加速推進背景下保持增長，汽車“電動化、智能化、網聯化”趨勢為電子元器件行業發展提供持續且強勁的增長動力，整體

7、行業需求旺盛。 通信領域，2020年以來疫情推動全球數字化進程，對運營商網絡提出更高要求，同時，在“新基建”政策支持下， 以5G、 工業互聯網為代表的新型基礎設施加速向經濟社會各領域廣泛滲透和融合賦能。目前，我國在5G網絡建設及用戶滲透率等方面均居全球領先地位。根據工信部數據，截至2021年末，我國累計建成5G基站142.5萬個，2021年新增5G基站超65萬個，5G基站總量占全球的60%以上。根據三大運營商披露數據，2021年下半年以來5G基站建設進度明顯加快，2021年上半年三大運營商新建基站合計約19萬個，根據全年新建超65萬個，下半年新建數量約為上半年的2倍。同時，根據工信部發布的 “

8、十四五”信息通信行業發展規劃 ，到2025年實現每萬人擁有5G基站26個，根據最新人口數據測算，預計未來幾年平均新建5G基站數量約60萬個。從全球5G推廣的情況來看，GSA數據顯示，截至2021年9月末，全球5G商用網絡數量已達180張， 分布在72個國家和地區， 且全球139個國家和地區的465家運營商已在 1 本文中的電子元器件行業涵蓋半導體、半導體顯示、光學光電子及微電子、基礎電子元器件及其他等子行業，屬于中誠信國際電子行業中的二級子行業。 iWNBoYsRmMnNnN7N8Q7NpNmMsQmOeRqQpNlOmNrQaQqQvMvPrRzRvPsOxP 中誠信國際中誠信國際行業行業展

9、望展望 中國電子元器件行業展望，2022 年 2 月 3 5G上進行了投資，并部署基于LTE/5G的專用網絡或持有相關許可證的公司數量估計已接近400家，增長較快。隨著全球5G基站建設持續推進、逐漸進入高峰期，通信設備市場產值將進一步增長，拉動電子元器件市場需求。IHS數據顯示，2020年全球5G基礎設備市場產值為195億美元，預計到2024年達到286億美元，年復合增長率達8%。 消費電子領域，主要包括智能手機及可穿戴產品等。全球智能手機出貨量自2017年起出現負增長， 行業進入存量競爭時代， 5G技術驅動的換機需求是智能手機市場未來主要的增量來源，同時，全球各個國家間手機滲透率存在差異，部

10、分發展中國家如印度、印尼和巴基斯坦等有一定增量市場空間。2020年，受新冠肺炎疫情影響，第一季度和第二季度全球智能手機出貨量出現雙位數下滑，但隨著安卓手機品牌廠商不斷推出5G新機型且ASP下降對消費者需求的刺激，以及蘋果于2020年第四季度推出其首款5G手機后強勁的銷售數據表現，第三季度和第四季度全球智能手機出貨量環比大幅增長，彌補部分上半年出貨量的下滑，全年出貨量同比下滑5.9%至12.92億部。 2021年一季度， 隨著疫情防控常態化， 被壓抑的消費及換機需求釋放，加之多款5G安卓新機型推出，全球智能手機出貨量同比增長25.50%；2021年第二季度受中國市場表現不佳影響，增速放緩至13.

11、20%，同時，受持續的供應鏈緊張及國際航運成本增加，主要手機品牌廠商下調出貨目標， 基于此， 2021年第三季度全球出貨量實現負增長。 IDC預計2021年全年智能手機出貨量為13.5億部，并將2021年和2022年增長預測從7.4%和3.4%分別下調至5.3%和3.0%，但仍保持增長趨勢。從5G手機滲透率來看，2020年全球5G手機出貨量貢獻接近20%，2021年上半年，中低價位5G手機占比提升，且供應鏈緊缺對4G手機出貨量影響更大，IDC預計2022年末全球5G手機出貨量占比將接近60%，中國大陸5G手機出貨量增長是主要貢獻來源。根據工業和信息化部數據，2021年110月中國5G手機出貨量

12、為2.10億部，占國內手機出貨量的74.45%，較2020年提升21.60個百分點，滲透率快速提升?？傮w來看，智能手機作為消費電子領域最重要終端，其需求增長對上游電子元器件貢獻明顯，且5G技術對基帶芯片及射頻器件等需求迭代及增加，將進一步拉動電子元器件需求。 圖圖1：2017年以來全球年以來全球智能智能手機出貨量情況手機出貨量情況（百萬部）（百萬部） 數據來源：IDC，Wind，中誠信國際整理 -20-15-10-5051015202530050100150200250300350400450全球智能手機出貨量（當季值）同比增速(%) 中誠信國際中誠信國際行業行業展望展望 中國電子元器件行業展

13、望，2022 年 2 月 4 可穿戴設備主要包括無線耳機、智能手表、智能手環等，2015年以來可穿戴設備滲透率逐步提升，根據IDC數據，20192020年及2021年前三季度，可穿戴裝備出貨量分別為3.365億部、4.447億部和3.572億部，同比增速分別為89.0%、28.40%和23.2%。根據Counterpoint Research報告數據，2019年及2020年TWS出貨量分別為1.309億部和2.33億部，同比增速分別為183%和78%，預計2021年出貨量同比增長33%至3.1億部。2019年隨著音質和藍牙技術突破及用戶口碑積累，當年蘋果AirPods大量出貨；2020年新款i

14、Phone12取消3.5mm耳機孔且不附贈耳機，以及疫情居家辦公和遠程會議對耳機需求的刺激，TWS耳機出貨量大幅增長，在可穿戴設備出貨量中占比提升至50%以上；2021年以來TWS耳機出貨量在前期爆發后增長有所放緩，但仍是拉動可穿戴設備增長的重要因素。此外，隨著用戶對具備運動健身、醫療健康等混合功能及兒童腕帶設備需求增加，以及智能手表和智能手環價差縮小，智能手表出貨量逐步向智能手環逼近。此外，隨著AI、5G等技術的推廣，可穿戴裝備有望在生物識別、健康監測、安全和數字支付領域扮演越來越重要的角色，市場規模和滲透率有望持續提升，從而帶動上游元器件和中游SiP封裝、EMS等行業需求的增長。 圖圖3：

15、近年來：近年來全球可穿戴裝備出貨量情況全球可穿戴裝備出貨量情況 （億億部部、%） 圖圖4：近年來全球：近年來全球TWS耳機市場規模情況耳機市場規模情況（億（億部部、%） 數據來源：IDC，中誠信國際整理 數據來源：Counterpoint，中誠信國際整理 01020304050607080901000.000.501.001.502.002.503.003.504.004.505.00201620172018201920202021Q3出貨量同比增速0204060801001201401601802000.00.51.01.52.02.53.03.520172018201920202021E出

16、貨量同比增速圖圖2：2020年以來中國年以來中國智能智能手機出貨量情況（百萬部）手機出貨量情況（百萬部） 數據來源：工業和信息化部，Wind，中誠信國際整理 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%051015202530354045中國手機出貨量中國5G手機出貨量占比 中誠信國際中誠信國際行業行業展望展望 中國電子元器件行業展望，2022 年 2 月 5 計算機領域，疫情對人們辦公、娛樂、學習方式產生較大影響，居家辦公及學習等習慣的改變帶動筆記本電腦和平板電腦出貨量明顯增加， IT類產品受此影響需求強勁。 根據IDC數據，PC（含個人電腦和平板電腦，下同）出貨量自2012年

17、以來連續7年下滑后（其中，平板電腦出貨量自2015年以來持續下滑） ，于2020年第二季度起觸底反彈，截至目前，PC已實現連續7個季度出貨量正增長， 20202021年， 全球PC出貨量分別為2.98億臺和3.49億臺， 同比增長12.37%和14.8%，其中，2021年第一季度實現同比57.75%的高速增長；平板電腦在實現連續5個季度增長后，因個人電腦及手機等同類型產品競爭和生產成本等因素影響，出貨量于2021年第三季度出現下滑。因物料短缺及國際航運成本增加，2021年第四季度PC出貨量有所放緩，根據IDC預測，2022年或因消費性需求放緩及教育市場飽和等原因，PC出貨量與2021年持平。

18、汽車電子領域，在雙碳目標和政策推動下，加之5G網絡基礎設施、自動駕駛技術、產業鏈配套等逐步成熟完善，全球汽車“電動化、智能化、網聯化”進程加速，拉動汽車電子需求快速增長。智能化方面，主要圍繞自動駕駛、智能座艙、車身控制、動力安全等領域展開，其中，智能座艙是智能化趨勢下最快迎來大發展的領域之一，對Soc芯片、存儲、車載面板、傳感器等需求拉動明顯。自動駕駛技術目前正處于由L1/2向L3級探索階段，根據云岫資本預測數據，隨著自動駕駛等級由L1升級至L3及L5，單車上半導體價值將從100美金漲至約600美金及超1000美金。網聯化方面，以實現V2X生態為主要目標，對傳感器（含毫米波、激光、超聲雷達等）

19、 、攝像頭、無線通信模塊、射頻芯片等需求大幅上升。電動化方面，相較于傳統燃油汽車， 新能源汽車對汽車功率轉換要求大幅提升， 拉動以IGBT和MOSFET為主的功率器件、SiC及電源管理產品需求快速增長，其中，功率半導體單車價值量將實現數倍增長。同時，智能化及電動化將帶動MLCC用量倍增，TrendForce估計車用MLCC將呈現每年雙位數增長，以傳統燃油車MLCC用量作為比較基準，電動車、電動智能車、電動自駕車MLCC用量分別是其圖圖5：2017年以來全球年以來全球PC及平板及平板電腦電腦出貨量情況（百萬臺）出貨量情況（百萬臺） 數據來源：Wind，中誠信國際整理 -40.00%-20.00%

20、0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.002017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-09全球PC出貨量（季度）全球平板電腦出貨量（季度）全球PC出貨量同比增速（季度）全球平板電腦出貨量同比增速（季度） 中誠信國際中誠信國際行業行業展望展望 中國電子元器件行業展望，2022 年 2 月 6 2.2倍、2.7倍和3.3倍。從中國市場來看，新能源車銷量由2

21、015年的32.89萬輛提升至2020年的132.29萬輛，復合增長率超30%；2021年111月，國內新能源車銷量同比增長200.02%，遠高于汽車銷量增速，新能源車銷量占汽車總銷量比重較2020年提升7.03個百分點至12.26%。新能源車滲透率持續提高及汽車智能化、網聯化發展對單車電子元器件價值量提升是未來電子元器件重要的需求增長極，但2021年以來受半導體零部件持續供應不足及東南亞疫情反復影響，全球主要車企均下調產量，或將延緩部分需求的釋放。 除上述主要行業應用外，在數字經濟重要性日益凸顯及“雙碳”目標拉動下，云計算和數據中心基礎設施建設加速推進，對高效運算且低功耗的服務器及高速存儲產

22、品需求拉動明顯；同時，2021年云宇宙概念推出，云宇宙定義了一個平行于現實世界且高度互通的虛擬世界，主要利用AR/VR等硬件產品的感知交互和圖像處理等功能，結合軟件和內容服務以實現在各個領域的應用。2020年以來疫情帶來的社交距離增加刺激AR/VR游戲、虛擬會議及云端展覽等需求增長，帶動AR/VR頭顯出貨量大幅上升，但由于供應商面臨組件短缺問題，2021年產品出貨量增長低于需求增速，而長期強勁增長趨勢不會受到影響。IDC預測2021年VR頭顯全球出貨量將同比增長28.9%， 2025年VR頭顯出貨量將達到2,860萬臺， 五年復合增長率為41.4%。此外，蘋果預計將在20222023年推出其M

23、R頭戴設備，或將刺激消費者需求并帶動相關電子元器件需求。 整體來看，2021年以來，疫情加快全社會數字化進程， “新基建”政策導向及“雙碳”目標指引下，5G網絡通信、云計算及數據中心建設加速推進，三大運營商及國內外云計算廠商將保持大規模資本支出計劃，為電子元器件需求形成有效支撐；手機品牌廠商加速推出5G智能手機并降低平均售價以提高滲透率，預計2021年全球智能手機出貨量將實現正增長并在2022年維持這一趨勢；汽車智能化、網聯化及電動化發展對單車電子元器件價值量提升具有重要且長遠的影響，云宇宙概念推出及AR/VR內容豐富化將為電子元器件提供新的需求增長極。但全球半導體供應緊張及國際航運成本增加或

24、將延緩部分需求的釋放，但預計未來電子元器件需求仍將保持增長。 競爭格局競爭格局 電子電子元器件元器件企業通過企業通過兼并收購兼并收購增強市場增強市場地位及地位及“一站式”服務“一站式”服務能力，行業集中度不斷提升能力，行業集中度不斷提升；中國電中國電子元器件子元器件行業行業快速快速發展，但發展，但技術技術水平與國際先進廠商水平與國際先進廠商相相比仍有一定差距比仍有一定差距； 半導體半導體行業行業結構性結構性供需失供需失衡局面衡局面短期短期內仍將持續，內仍將持續，未來國內未來國內半導體半導體企業主要企業主要通過通過內生式內生式增長提高競爭力增長提高競爭力 電子元器件供給主要包括自產及進口兩部分，

25、我國電子元器件行業發展晚于歐美及日韓等發達國家，但隨著國內經濟發展帶來的市場需求快速增長及產業鏈配套不斷完善，電子元器件行業不斷發展壯大。根據工業和信息化部數據，近年來，中國電子元器件收入和利潤不斷增長，2020年，電子元件及電子專用材料制造業營業收入和利潤總額分別增長11.3%和5.9%，電子器件制造業營業收入和利潤總額分別增長8.9%和63.5%， 其中， 電子元件及電子專用材料雖 中誠信國際中誠信國際行業行業展望展望 中國電子元器件行業展望，2022 年 2 月 7 然收入增長較快，但營業利潤率同比有所下滑。目前我國電子元器件產品附加值仍較低，自產自用或出口產品仍以中低端為主，大多數中高

26、端技術仍被國外廠商所壟斷，核心IC、基礎電子材料、設備等仍高度依賴進口，尤其在半導體、功率器件、玻璃基板等領域，與國際先進水平仍存在較大差距，產品結構尚存優化空間。 電子元器件細分行業眾多，不同細分行業所面臨的進入壁壘及競爭格局各不相同，但整體來看，近年來隨著下游終端市場集中度不斷提升，上游電子元器件及加工市場亦呈現產能向龍頭企業聚集的特點，同時，中美貿易摩擦加快國產化替代進程，國內部分加工或半導體顯示企業通過收并購方式向上游半導體材料及制造領域延伸，或通過收購工廠及自建產線等方式擴大規?；a能力，增強產業鏈整合及“一站式”服務能力。但需關注到，2019年以來中國企業進行海外資產并購的難度大

27、幅增加，發達國家對高端技術出口限制升級，內生增長或是未來一段時期內國內電子元器件企業提升供應能力和競爭力的主要方式。從全球并購市場來看，隨著新技術和新興應用方向逐步落地，半導體行業的技術整合加速，2020年以來海外廠商加大并購力度，通過收并購填補技術空白，涉及細分領域包括CPU、FPGA芯片、閃存、模擬芯片、半導體材料及硅晶圓制造等，交易金額合計超1,360億美金2。 從全球半導體發展情況來看，2020年以來在下游需求驅動下，全球半導體和集成電路銷售額在2019年短暫下滑后快速回升，根據Gartner最新報告數據，2021年全球半導體銷售額同比增長25.1%至5,835億美元， 集成電路銷售額

28、占比超80%。 中國集成電路產業憑借巨大的市場需求及有利的產業政策環境，銷售額亦保持較快增速，2020年及2021年16月，中國集成電路銷售額分別為8,848.0億元和4,102.9億元，同比增長17.0%和15.9%，但2020年以來集成電路貿易逆差規模進一步擴大，核心產品仍高度依賴進口，供需矛盾仍存在。從半導體制造能力來看，根據TrendForce2021年第三季度全球前十大晶圓代工廠營業收入排名，全球前十大晶圓代工廠商占據了97%左右的市場份額，以臺積電為首的中國臺灣地區晶圓代工廠商合計市場份額約63.8%，其中2021年以來臺積電營業收入繼續保持快速增長，市場占有率約53%，龍頭地位突

29、出；中國大陸晶圓代工廠合計市場份額進一步增長至7.8%，但與廣闊的市場需求相比，中國大陸半導體制造產能缺口仍較大。 2021年以來， 汽車電子及數據中心等下游需求強勁增長，但前幾年行業產能投資不足，加之部分海外集成電路制造工廠因寒冷天氣引發斷電停工以及東南亞等地區疫情反復影響出貨，全球集成電路供應緊缺程度達到歷史高點?；诖?，海內外廠商均啟動擴產計劃，根據Gartner估計，2021年全球集成電路制造廠商資本支出達1,460億美元左右， 較2020年和2019年分別增長30%和50%， 是半導體產業五年前支出規模的逾兩倍。此外，國際半導體產業協會（SEMI）認為，在2022年底前全球將新建29

30、座晶圓廠，2022年全球對半導體設備的投資接近1,000億美元，將創歷史新高。但由于12英寸是目前主流的晶圓尺寸，8英寸晶圓切割效率和經濟效益較12英寸更低，新增資本支出主要投向先進制程技術的新 2包括 NVIDIA 收購芯片制造商 Arm、AMD 收購 FPGA 廠商賽靈思及 SK 海力士收購英特爾閃存業務等 7 個并購事項。 中誠信國際中誠信國際行業行業展望展望 中國電子元器件行業展望，2022 年 2 月 8 產能。成熟產能投資不足加上新建工廠投產周期較長，使用8英寸晶圓生產的模擬芯片、傳感器及功率半導體等產品，短期內仍存在一定供給缺口。 圖圖6：近年來全球半導體近年來全球半導體銷售銷售

31、情況（億美元、情況（億美元、%） 圖圖7：近年來我國集成電路：近年來我國集成電路銷售銷售情況（情況（億元億元、%） 數據來源：世界半導體貿易統計組織，Wind，中誠信國際整理 數據來源：中國半導體行業協會，Wind，中誠信國際整理 圖圖8：近年來我國集成電路進出口規模（億美元）近年來我國集成電路進出口規模（億美元） 圖圖9：近年來我國集成電路產量變動情況（億塊、：近年來我國集成電路產量變動情況（億塊、%） 數據來源：海關總署，Wind，中誠信國際整理 數據來源：工業和信息化部，Wind，中誠信國際整理 從全球面板行業發展情況來看，全球面板生產基地主要集中于中、韓、日三地，LCD產線方面，中國大

32、陸產能占比約五成，2020年底京東方完成對中電熊貓南京8.5代線和成都8.6代線的收購，2021年一季度TCL華星完成對三星顯示8.5代線的收購，加之2020年以來韓國廠商逐步縮減LCD產能， 中國大陸面板廠商在LCD市場的領先優勢進一步擴大； OLED產線主要由韓國廠商 （三星顯示和LGD） 階段性壟斷市場， 但隨著京東方于2021年下半年起向蘋果供應OLED面板， 上述壟斷競爭格局有望改變。 從LCD面板下游需求來看， 液晶電視及PC需求占比最大，其次是液晶顯示器和手機。2020年下半年以來，疫情宅經濟使得整體面板需求旺盛，韓國廠商退出LCD產能及京東方武漢10.5代線產能爬坡受阻使得LC

33、D面板供應不足，面板價格有所上升。2021年上半年，TDDI（顯示驅動芯片）供應受阻，加之核心上游材料玻璃基板因意外狀況產能縮減，限制面板廠商供貨能力，但受益于美國1.9萬億美元失業救濟金帶動北美市場出貨持續旺盛以及品牌廠商回補庫存對面板需求的拉動，當期電視面板和PC面板出貨量分別增長1.23%和48.83%，面板價格繼續攀升。下半年以來，因美國失業救濟金于8月底結束，原物料和運費價格上漲推升終端產品價格，市場需求走弱，111月電視面板出貨量同比下滑4.12%， PC面板出貨量同比保持增長， 但增速下滑明顯。 受需求逐步趨穩及上半年品牌商庫存-50-25025507501,0002,0003,

34、0004,0005,0006,0002018201920202021E半導體銷售額集成電路銷售額半導體銷售額同比增速集成電路銷售額同比增速051015202501,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,0002018201920202021.16銷售額同比增速-3,000-2,000-1,00001,0002,0003,0004,0005,0002018201920202021.111累計出口額累計進口額貿易差額051015202530354005001,0001,5002,0002,5003,0003,500201820192020202

35、1.111集成電路產量集成電路產量同比增速 中誠信國際中誠信國際行業行業展望展望 中國電子元器件行業展望，2022 年 2 月 9 補充較多影響，電視面板價格于自2021年8月起自高處回落。展望2022年，面板生產所需的組件短缺有望緩解， 面板供應趨于穩定； 新增產能方面， 京東方武漢第10.5代線擴產將于2022年完成，主要用于生產大尺寸顯示產品，此外，2021年受LGD增加PC面板產能以及惠科開始量產PC面板的影響， PC面板產能大幅增長， 預計2022年臺灣面板廠商仍將繼續擴建或新增PC面板產能。從下游需求看，trendforce預測明年電視出貨將同比增長3.3%至2.17億臺，PC需求

36、趨于穩定。 在需求趨緩及新增產能釋放作用下， LCD面板價格或將面臨壓力， 同時， 需關注OLED及超小間距顯示技術對LCD產品的替代作用。 圖圖10：近年來：近年來全球液晶電視面板產量變化情況（百萬片全球液晶電視面板產量變化情況（百萬片、%） 圖圖11：近年來全球液晶電視面板價格變化情況近年來全球液晶電視面板價格變化情況（%） 數據來源：Wind，中誠信國際整理 除上述重要的電子元器件細分領域外， 2021年以來LED行業亦面臨新的發展機遇， 首先， Mini LED作為一種新時代顯示技術，在中大尺寸上具備成本優勢，2021年蘋果、三星及華為均發布基于Mini LED技術的終端產品，加之VR

37、/AR對Mini LED技術的應用，商業化應用逐步落地將拉動上游廠商如三安光電、創維集團、木林森、利亞德、華燦光電等加大相關技術研發及資本投入力度。此外，北美大麻種植合法化、國內名貴中草藥及花卉養殖需求的迅速擴張，帶動植物照明用LED規?？焖僭鲩L，新能源車滲透率提高也將拉動LED車燈需求，為上游廠商帶來增量市場。此外，在下游汽車電子、5G通信及消費電子需求拉動下，PCB和MLCC用量不斷增加，中國市場MLCC需求占比較大，全球MLCC制造基地主要集中在日本、韓國、中國臺灣和中國大陸，高端封裝基板供應基地主要集中在日本、中國臺灣和中國大陸，但中國大陸制造商市場份額和產品自給率相對較低，產品結構和

38、技術水平仍有較大提升空間。 整體來看，2021年以來我國電子元器件市場快速發展，但產品附加值較低，仍處于全球產業鏈中弱勢地位，整體利潤率水平未明顯改善。而從細分行業情況來看，國內半導體市場增長較快，但核心產品進口依賴度高，產能缺口較大，未來中高端產品自給率有待提升。同時，全球半導體行業景氣度高，海外廠商通過兼并收購提升市場地位及“一站式”服務能力，中國企業進行海外并購的難度增加，未來內生式增長將成為提升企業競爭力的重要方式。此外，LED、MLCC、PCB等細分領域均面臨良好的市場環境，技術及產品布局領先企業將分享更多的市場紅利。 -50050100150200010203040502020-0

39、12020-072021-012021-07液晶電視面板出貨量PC面板出貨量液晶電視面板出貨量同比變動PC面板出貨量同比變動0501001502002503003502020-012020-072021-012021-0732寸：HD43寸：FHD55寸：UHD65寸：UHD 中誠信國際中誠信國際行業行業展望展望 中國電子元器件行業展望，2022 年 2 月 10 政策影響政策影響 電子元器件行業關鍵材料和技術攻關電子元器件行業關鍵材料和技術攻關被被納納入國家十四五發展規劃，入國家十四五發展規劃， 未來未來有望獲得持續的政策及資金有望獲得持續的政策及資金支持；但支持；但中美關系中美關系未未發生

40、發生明顯改善明顯改善，各國加大各國加大對對半導體半導體扶持扶持力度并力度并加強加強技術出口限制，技術出口限制，國內電子制國內電子制造企業仍造企業仍面臨嚴峻的外部環境面臨嚴峻的外部環境 國際環境方面，自拜登政府執政以來，中美關系未發生明顯改善，自2018年3月起加征的高關稅對中國電子產品出口影響持續存在，迫使在中國大陸擁有生產基地的廠商轉移部分產能至海外。2021年以來，美國商務部工業與安全局（以下簡稱“BIS” ）陸續將近100家中國實體以各種原因新增列入“實體清單” ，2021年5月，美國紐約證券交易所維持中國三大運營商摘牌決定，同時，拜登于2021年6月簽署新行政令，延續前總統特朗普于20

41、20年11月簽署的行政令中對中國涉軍企業的證券投資禁令，但對名單內企業進行調整，重設并延長了符合其禁令的截止期限等。 此外， 美國對高端技術出口的限制政策升級， 以“國家安全”等理由駁回Intel在中國新建硅晶片工廠的計劃，未批準中國企業對韓國企業Magnachip的合并等，加強對中國企業的技術封鎖。 全球產業支持政策方面，本輪“缺芯”問題的嚴重性引發全球主要經濟體對“去制造業”弊端的反思以及對芯片供應安全的重視，各國均加大政策支持力度，吸引企業在本國新設或擴建半導體制造基地。具體來看，2021年5月，韓國公布半導體強國規劃，計劃2030年底前在韓國國內構建全球最大規模的半導體產業供應鏈，韓國

42、政府將為相關企業提供減免稅負、擴大金融和基礎設施等一攬子支援。其中，對半導體研發和設備投資的稅額抵扣率最高將提升至4050%和1020%。根據韓國總統的規劃，到2030年，以三星和海力士為首的153家公司將投資超過4,500億美元用于半導體研發和生產。此外，韓國政府還計劃新設1萬億韓元規模的半導體設備投資特別資金，以低息為企業設備投資提供支援。2021年6月8日，美國參議院通過了總投資額達2,500億美元的 美國創新與競爭法案 （USICA） ， 其中包括520億美元用于半導體生產、設計和研究。2021年6月17日，由6名美國參議員組成的跨黨派團體提出一項議案，對半導體制造業的投資提供25%的

43、稅收抵免，包括半導體制造設備和晶圓廠的建設（FABS提案） 。2021年11月，日本公布“半導體產業緊急強化方案” ，該方案將日本半導體振興對策分3個階段（短、中、長期）來推動，其中，作為政策核心的第一階段（首輪援助對策）是為了確保日本國內先進半導體產能，將以補助金等方式分數年持續提供援助，吸引海外廠商赴日設廠，也將對日本現有的老舊半導體工廠的設備更新提供資金援助，借此提升現有廠房的競爭力。2021年12月，歐盟17個國家的電信部長簽署了歐洲處理器和半導體科技計劃聯合聲明 ，宣布未來兩三年內將投入1,450億歐元用于半導體產業，增強歐洲開發下一代處理器和半導體的能力。此外，印度政府已批準一項1

44、00億美元的激勵計劃，以吸引全球半導體和顯示器制造商到印度建廠，根據該計劃，印度政府將向符合條件的顯示器和半導體制造商提供高達項目成本50%的財政支持。鑒于各國對半導體產業落地的引導政策及基于持續向好的市場預期，臺積電在中國大陸、美國、日本及德國等地全面啟動擴產計劃，Intel也計劃投資2,000 中誠信國際中誠信國際行業行業展望展望 中國電子元器件行業展望，2022 年 2 月 11 億美元在美國和歐洲等地區建設晶圓廠、在馬來西亞新建芯片封裝和測試工廠等，SK海力士計劃在首爾龍仁市建立新廠區，預計總投資達1,060億美元，此外，三星及格芯等國際大廠均發布擴產計劃，但國際大廠在中國擴產計劃或將

45、受到全球產業保護政策影響，印度政府激勵政策也將影響國際大廠在中國擴產決定。 在外部環境存在諸多不確定因素的情況下，一方面，我國電子終端企業加速對上游國產供應商的認證和導入速度，另一方面，國家也加快出臺對核心電子元器件產業的相關扶持政策，并將支持半導體產業相關內容寫入十四五規劃中。 根據2021年3月國家公布的十四五發展規劃，十四五時期要瞄準集成電路及未來網絡等前沿領域，補齊基礎零部件及元器件、基礎材料等瓶頸短板，加快建設數字中國，聚焦高端芯片、操作系統、傳感器等關鍵領域，提升通信設備、核心電子元器件等產業水平。其中，集成電路前沿領域技術包括集成電路設計工具、重點裝備和高純靶材等關鍵材料，IGB

46、T、MEMS等特色工藝，先進存儲技術以及碳化硅、氮化鎵等寬禁帶半導體。在十四五規劃指導下，各行業主管部門及各級政府將陸續出臺具體政策支持相關行業發展，同時，國家集成電路產業投資基金二期股份有限公司以及各地成立的集成電路和智能制造等產業基金亦從資金方面對相關行業的發展提供支持。 整體來看，當前中美關系未發生明顯改善，國內電子制造企業或將長期面臨外部經營環境的不確定性，同時，各國加大半導體領域政策扶持力度，加之發達國家技術封鎖，中國企業人才引進和技術突破難度增加，或將面臨更嚴峻的外部競爭環境。但電子元器件行業關鍵材料和技術攻關被納入國家十四五發展規劃中，未來有望得到持續且有力的政策支持，以及產業基

47、金和社會資本的資金傾斜，未來電子元器件國產化替代空間廣闊。 三、三、 行業財務表現行業財務表現 樣本企業概述樣本企業概述 中誠信國際選取電子元器件行業全市場公開發債主體作為樣本企業，剔除存在母子公司關系及發生債券違約的企業，樣本企業共計47家。從細分行業來看，半導體企業6家、半導體顯示企業3家、 LED企業5家、 光學光電子及微電子企業5家、 基礎元器件及其他細分領域企業28家。由于電子元器件細分行業較多，不同細分領域的樣本企業在財務表現方面也存在較為明顯的差異。 盈利能力盈利能力 2021年以來年以來主要主要細分細分行業內行業內樣本企業營業收入和利潤樣本企業營業收入和利潤表現表現較好較好，受

48、益于產品價格上漲及下游，受益于產品價格上漲及下游旺盛需求，半導體及半導體顯示樣本企業經營業績快速提升，旺盛需求，半導體及半導體顯示樣本企業經營業績快速提升，2021年前三季度年前三季度LED行業景氣行業景氣度度回升回升，樣本企業盈利能力有所改善，但，樣本企業盈利能力有所改善，但部分部分模組模組企業盈利企業盈利承壓承壓，資產減值損失對利潤侵蝕，資產減值損失對利潤侵蝕較大較大 中誠信國際中誠信國際行業行業展望展望 中國電子元器件行業展望，2022 年 2 月 12 營業總收入方面， 2020年樣本企業3營業總收入合計為8,768.19億元， 同比增長20.16%； 其中，得益于消費電子、醫療、汽車

49、及5G通訊等下游應用領域產品需求增長，基礎電子元器件及其他樣本企業收入增速最快， 2020年達30.66%， 但增速同比下降5.82個百分點， 主要系部分PCB廠商現有產能無法滿足下游需求增長，收入增速有所放緩；2020年半導體樣本企業收入延續增長態勢， 增速為23.28%， 同比增加5.17個百分點； 光學光電子及微電子行業競爭較為激烈，2020年樣本企業收入增速為3.53%，同比下降7.01個百分點，但個別樣本企業受重要大客戶訂單增長影響，2020年收入增速超20%；2020年上半年全球疫情蔓延導致半導體顯示行業市場需求低迷，但自下半年以來“宅經濟”及終端廠商補貨需求增加帶動行業景氣度提升

50、，面板價格進入上漲周期，疊加樣本企業產能規模提升，半導體顯示樣本企業收入增速為18.66%，同比增長1.82個百分點， 剔除樣本企業TCL科技于當年四季度并表光伏業務后的可比口徑， 收入依然保持增長； LED行業受下游傳統LED照明需求見頂及疫情影響下LED產品出口受阻， 2020年樣本企業收入同比下降12.55%。2021年前三季度樣本企業營業總收入合計為8,380.32億元，同比增長36.90%，其中，基礎電子元器件及其他行業樣本企業保持30%以上的收入增速；半導體樣本企業受益于全球8英寸晶圓產能緊張加劇、下游汽車電子及5G通訊等終端市場持續旺盛的需求推動，收入增速增至25.33%；LED