【公司研究】新勁剛-公司首次覆蓋報告：射頻微波業務技術領先的行業龍頭多類型戰機與導彈等下游放量催化業績較高增長-20200720[20頁].pdf

1、機械設備機械設備/通用機械通用機械 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 1 / 20 新勁剛新勁剛（300629.SZ） 2020 年 07 月 20 日 投資評級：投資評級：買入買入（首次首次） 日期 2020/7/17 當前股價(元) 25.58 一年最高最低(元) 29.45/15.01 總市值(億元) 33.64 流通市值(億元) 16.76 總股本(億股) 1.32 流通股本(億股) 0.66 近 3 個月換手率(%) 244.98 股價走勢圖股價走勢圖 數據來源：貝格數據 射頻微波業務技術領先的行業龍頭，多類型戰機與射頻微波業務技術領先的行業龍頭，多類型戰機與 導彈等下游放量催

2、化業績較高增長導彈等下游放量催化業績較高增長 公司首次覆蓋報告公司首次覆蓋報告 段小虎（分析師）段小虎（分析師） 證書編號：S0790520020001 看好看好射頻射頻/微波微波、軍工新材料、軍工新材料業務業務前景，前景，首次覆蓋給予“首次覆蓋給予“買入買入”評級”評級 我們看好子公司寬普科技的軍工電子業務、 康泰威的軍工新材料業務在國家大力 發展軍隊現代化建設的時代背景下，率先在高景氣度的軍機/導彈等應用領域實 現快速增長。預計公司 2020-2022 年可分別實現營業收入 3.4/4.8/6.0 億元，歸母 凈利潤 0.7/1.0/1.6 億元，EPS 0.54/0.78/1.19 元，

3、當前股價對應 PE 47/33/22 倍， 公司 2020-2022 年動態 PE 估值低于可比上市公司平均估值水平，首次覆蓋，給 予“買入”評級。 傳統民品業務穩定盈利，傳統民品業務穩定盈利，軍工軍工電子電子及新材料業務及新材料業務有望成為業績增長有望成為業績增長主要動力主要動力 公司形成新材料與電子業務協同發展、 民品軍品雙輪驅動的業務格局。 傳統民用 金屬基超硬材料制品業務將繼續優化產品客戶結構， 拓展海外市場， 保持盈利穩 定；康泰威吸波材料/防腐導靜電材料/熱噴涂材料等軍工新材料產品、寬普科技 軍工射頻/微波產品充分受益航空、導彈等細分領域高景氣度，有望成為公司未 來業績增長的主要來

4、源：1） “十四五”期間，以“20 系列”為代表的新型空軍裝 備有望加速列裝，帶動上游機載射頻/微波相關產品、軍工新材料放量增長；2） 伴隨中國空、海、陸、火箭軍武器平臺數量的快速提升，所搭載導彈需求也將隨 之暴增， 疊加國內實戰化訓練增多也將進一步加大對導彈的消耗， 隨著導彈需求 的快速釋放，彈載微波相關產品有望迎來大幅增長。 業績承諾指引寬普科技高增長預期業績承諾指引寬普科技高增長預期 新勁剛收購寬普科技時， 交易對方承諾標的 2019-2021 年期間各年度實現的扣非 歸母凈利潤數分別不低于 4000 萬元、5000 萬元、6000 萬元。其中 2019 年，寬 普科技已實現扣非凈利潤

5、4354 萬元，超額完成率 8.9%。若標的公司完成業績承 諾，將大幅增厚公司利潤。隨著軍改落地和軍民業務協同建設方略的持續推進， 預計寬普科技未來 5 年仍有望保持 30%-50%的復合增長率。 風險提示：風險提示： 軍費增長及新型武器裝備列裝換裝不及預期； 傳統業務景氣度下滑 財務摘要和估值指標財務摘要和估值指標 指標指標 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 營業收入(百萬元) 211 194 342 476 604 YOY(%) -15.6 -8.4 76.4 39.2 27.0 歸母凈利潤(百萬元) 8 -26 71 102 156 YOY(%) -66.8 -

6、420.0 - 43.7 52.9 毛利率(%) 29.6 33.5 52.5 53.0 55.0 凈利率(%) 3.9 -13.5 20.8 21.5 25.8 ROE(%) 2.3 -4.0 9.7 12.3 15.9 EPS(攤薄/元) 0.06 -0.20 0.54 0.78 1.19 P/E(倍) 410.8 -128.4 47.4 33.0 21.6 P/B(倍) 9.6 5.2 4.7 4.1 3.5 數據來源：貝格數據、開源證券研究所 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 2019-072019-112020-03 新勁剛滬深300 開 源 證 券 開 源 證 券

7、證 券 研 究 報 告 證 券 研 究 報 告 公 司 首 次 覆 蓋 報 告 公 司 首 次 覆 蓋 報 告 公 司 研 究 公 司 研 究 公司首次覆蓋報告公司首次覆蓋報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 2 / 20 目目 錄錄 1、 新材料+軍工電子協同發展，民品+軍品雙輪驅動 . 4 2、 軍品業務：射頻/微波業務高增長可期，軍工新材料有望實現規模突破 . 4 2.1、 軍工電子：收購寬普科技涉足射頻/微波領域，業績承諾指引高增長預期 . 4 2.1.1、 收購寬普科技布局軍工射頻/微波業務 . 4 2.1.2、 寬普科技技術水平行業領先 . 5 2.1.3、 業績承諾指引高

8、增長預期 . 6 2.2、 軍工新材料：部分產品小批量產，受下游拉動有望實現規模突破 . 7 2.3、 軍費支出穩健增長，軍工電子/新材料下游景氣度高. 7 2.3.1、 受益新型軍機加快列裝換裝，拉動機載產品、航空新材料同步增長 . 7 2.3.2、 導彈需求加速釋放，彈載產品或迎大幅增長 . 8 2.3.3、 軍費支出持續增長，信息化提速推動軍工電子迎機遇期 . 9 2.4、 軍用射頻微波行業處于有限競爭格局 . 11 3、 傳統材料業務有望保持穩定，未來將持續優化產品、客戶結構 . 12 4、 收購寬普科技大幅提升盈利水平 . 13 5、 盈利預測與投資建議 . 16 6、 風險提示 .

9、 17 附：財務預測摘要 . 18 圖表目錄圖表目錄 圖 1： 公司形成新材料與電子業務協同發展、民品軍品雙輪驅動的業務格局 . 4 圖 2： 寬普設備微波產品包括模塊、組件、設備等 . 5 圖 3： 寬普產品可廣泛應用于機載、彈載等多種武器平臺 . 5 圖 4： 寬普擁有多項射頻/微波領域的核心技術 . 6 圖 5： 寬普科技長期保持較高的研發投入 . 6 圖 6： 公司擁有眾多優質客戶及科研合作伙伴（部分）. 6 圖 7： 寬普營收快速增長（億元） . 6 圖 8： 寬普扣非歸母凈利潤快速增長（億元） . 6 圖 9： 中國現役戰斗機/直升機/運輸機相比軍事強國數量較少 . 8 圖 10：

10、 導彈需求將大幅增加 . 9 圖 11： 中國軍費支出近年來保持個位數穩健增長（億元） . 10 圖 12： 軍費支出增長與 GDP 的增長有時表現出“脫鉤” . 10 圖 13： 中國已成為重要的武器出口國（2010-2019 年中美俄武器出口總額，億 TIV） . 11 圖 14： 中國軍隊信息化技術裝備存在較大“時代差” . 11 圖 15： 公司金屬基超硬材料制品主要應用于建筑陶瓷領域 . 13 圖 16： 2020Q1 收入實現大幅增長（億元） . 14 圖 17： 2020Q1 歸母凈利潤已超 2018、2019 全年（億元） . 14 圖 18： 傳統業務收入下滑，2019 年新

11、增軍工電子業務. 14 圖 19： 收入主要來源于超硬材料產品及射頻/微波產品 . 14 圖 20： 微波射頻類毛利占比 40%（2019Q4 并表，億元） . 15 圖 21： 中國大陸、海外收入占比較為接近（億元） . 15 圖 22： 寬普科技并表以來公司毛利率大幅提升 . 15 oPsNmMqPtMsQvNoRmQtMpMbRdNaQoMpPtRqQeRqQsNiNmOmO6MrRyRNZnMuNvPnOpO 公司首次覆蓋報告公司首次覆蓋報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 3 / 20 圖 23： 寬普科技微波射頻業務具有較強盈利能力 . 15 圖 24： 公司持續保持較高的

12、研發投入 . 16 圖 25： 并購對 2019 管理費用率產生較大影響 . 16 表 1： 寬普科技 2019 年超額完成業績承諾（億元） . 7 表 2： 軍用射頻微波行業處于有限競爭格局 . 12 公司首次覆蓋報告公司首次覆蓋報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 4 / 20 1、 新材料新材料+軍工電子協同發展，民品軍工電子協同發展，民品+軍品雙輪驅動軍品雙輪驅動 公司形成公司形成新材料與電子業務協同發展、民品軍品雙輪驅動的業務格局新材料與電子業務協同發展、民品軍品雙輪驅動的業務格局。公司的 傳統業務為高性能金屬基復合材料制品；子公司康泰威主營金屬基輕質高強復合材 料制品、吸波

13、材料、防腐導靜電材料以及熱障涂層，并于 2018 年通過受讓中國科學 院上海光學精密機械研究所的熱壓 ZnS 紅外陶瓷生產技術新增了 ZnS 光學材料制品 業務，后于 2019 年通過團隊引進和自主研發等方式新增了碳纖維材料制品業務； 2019 年完成對寬普科技 100%股權的收購，新增了射頻/微波類器件/模塊、組件、設 備業務，成功實現了從新材料領域向軍工電子領域的業務拓展。目前新勁剛通過母 公司以及康泰威、寬普科技兩家子公司形成了新材料與電子業務協同發展、民品軍 品雙輪驅動的業務格局。 圖圖1：公司形成公司形成新材料與電子業務協同發展、民品軍品雙輪驅動的業務格局新材料與電子業務協同發展、民

14、品軍品雙輪驅動的業務格局 資料來源：公司公告、開源證券研究所 2、 軍品業務軍品業務：射頻射頻/微波微波業務高業務高增長增長可期可期，軍工軍工新材料新材料有望實有望實 現規模突破現規模突破 2.1、 軍工電子：收購寬普科技涉足軍工電子：收購寬普科技涉足射頻射頻/微波微波領域，領域，業績承諾指引高增長業績承諾指引高增長 預期預期 2.1.1、 收購寬普科技收購寬普科技布局軍工布局軍工射頻射頻/微波業務微波業務 收購寬普科技拓展軍工電子業務，收購寬普科技拓展軍工電子業務，射頻射頻/微波微波產品產品國內領先。國內領先。2019 年，公司通過 完成對寬普科技 100%股權的收購，成功實現了兩個轉型，即

15、“由以民品業務為主向 以軍品業務為主轉型”和“由以新材料業務為主向以軍工電子業務為主”轉型。公司 目前的電子類業務主要為寬普科技的射頻/微波業務， 產品包括射頻/微波功率放大及 濾波、接收、變頻等相關電路模塊、組件、設備、系統，覆蓋通信及數據鏈、對抗、 雷達、導航、指揮自動化、敵我識別、壓制、磁共振等領域，致力于射頻/微波功率 技術在地面固定、車載、機載、艦載、彈載等多種武器平臺上的應用。寬普科技的產 品國內技術領先，部分填補市場空白。 軍工電子軍工電子 微波功率放大器 收發組件 跳頻組件 射頻開關 金屬基超硬材料金屬基超硬材料 金屬基耐磨復合材料金屬基耐磨復合材料 金剛石粉末、滾刀、磨邊輪、

16、 鋸片、磨塊 軍工新材料軍工新材料 金屬基輕質高強復合材料制品 電磁波吸收材料 光電材料 熱障涂層 新勁剛新勁剛 康泰威康泰威 寬普寬普 新材料業務新材料業務電子業務電子業務 民品業務民品業務 軍品業務軍品業務 公司首次覆蓋報告公司首次覆蓋報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 5 / 20 圖圖2：寬普設備微波產品包括模塊、組件、設備等寬普設備微波產品包括模塊、組件、設備等 圖圖3：寬普寬普產品可廣泛應用于機載、 彈載等多種武器平臺產品可廣泛應用于機載、 彈載等多種武器平臺 資料來源：公司公告、開源證券研究所 資料來源：公司公告、開源證券研究所 2.1.2、 寬普科技技術水平行業領先寬

17、普科技技術水平行業領先 公司研發骨干是我國機載、 艦載通信設備射頻領域重要參與者，公司研發骨干是我國機載、 艦載通信設備射頻領域重要參與者， 客戶資源豐厚、客戶資源豐厚、 技術水平領先：技術水平領先： 在研發團隊及合作方面，在研發團隊及合作方面，寬普科技的研發團隊骨干是我國機載、艦載通信 及數據鏈射頻模塊化、綜合化、系列化設計的推動者、踐行者、見證者，為 公司高端射頻/微波的技術儲備和研發創新夯實了基礎；寬普科技與超過 50 家軍工企業及科研院所建立了穩定的合作關系，主要客戶分布于中國電科、 航天科工、中國電子、中國兵裝、中船重工、航空工業、中科院、地方軍工 等數十家整機廠及科研院所， 并與中

18、科院微電子所、 西安電子科技大學、 桂 林電子科技大學等國內著名高校建立了產學研合作機制，為公司的技術儲 備提供了強有力的支撐； 在技術水平方面，在技術水平方面，寬普科技在射頻/微波通信領域擁有深厚的技術積累，核 心技術包括包括寬帶高可靠射頻微波功率放大技術、 合成技術、 耦合技術、 開關技術、 濾波技術以及功率射頻微波的高可靠專用工藝技術， 行業技術水 平領先； 在研發投入方面，在研發投入方面，寬普科技始終保持著高強度的研發投入，2016-2018 年年 均研發投入/營業收入超過 16%，為實現高增長儲備勢能； 在客戶評價方面，在客戶評價方面，寬普科技當前產品主要應用于軍事領域，其較強的產品

19、 質量及綜合服務能力得到了客戶的一致認可， 2016-2018年分別獲得98.15、 98.22 和 98.33 的客戶滿意度評分。 功率放大器模塊、濾波器模塊、雙工器. 收發組件、跳頻濾波組件. 功率附加設備、射頻發射設備. 射頻綜合化系統 器件模塊器件模塊 組件組件 設備設備 系統系統 雷達對抗 單兵通信 車載通信 彈載通信 機載通信 艦載通信 星載通信 通信對抗 寬普科技產品寬普科技產品 公司首次覆蓋報告公司首次覆蓋報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 6 / 20 圖圖4：寬普擁有多項寬普擁有多項射頻射頻/微波領域的核心技術微波領域的核心技術 圖圖5：寬普科技長期保持較高的研發

20、投入寬普科技長期保持較高的研發投入 資料來源：公司公告、開源證券研究所 數據來源：公司公告、開源證券研究所 圖圖6：公司擁有眾多優質客戶及科研合作伙伴公司擁有眾多優質客戶及科研合作伙伴（部分）（部分） 資料來源：公司官網、公司公告、開源證券研究所 2.1.3、 業績承諾指引高增長預期業績承諾指引高增長預期 寬普科技寬普科技近幾年近幾年保持保持著快速的收入及利潤增長著快速的收入及利潤增長。2017-2019 年，寬普科技的營業 收入從 0.8 億元上升至 1.5（估算）億元，CAGR 約 36.9%，扣非歸母凈利潤從 0.18 億元上升至 0.44 億元，CAGR 約 56.3%。隨著軍改落地和

21、軍民業務協同建設方略的 持續推進，預計寬普科技未來 5 年仍有望保持年均 30%-50%左右的復合增長率。 圖圖7：寬普營收快速增長（億元）寬普營收快速增長（億元） 圖圖8：寬普扣非歸母凈利潤快速增長（億元）寬普扣非歸母凈利潤快速增長（億元） 數據來源：公司公告、開源證券研究所 數據來源：公司公告、開源證券研究所 寬帶功率放大技術寬帶功率放大技術 寬帶功率合成技術寬帶功率合成技術 寬帶射頻開關技術寬帶射頻開關技術 寬帶功率耦合技術寬帶功率耦合技術 寬帶功率濾波技術寬帶功率濾波技術 功率功率射頻微波的高可靠專用工藝技術射頻微波的高可靠專用工藝技術 微射頻波功率微射頻波功率 相關技術相關技術 18

22、.50% 17.07% 13.87% 201620172018 寬普科技持續加大研發投入，但營收增長速度 超過研發投入增加速度，使得研發費用率下降 集 團 企 業 科 研 院 校 寬 普 0.8 1.2 1.5（估算） 201720182019 0.18 0.38 0.44 201720182019 公司首次覆蓋報告公司首次覆蓋報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 7 / 20 根據公告， 新勁剛收購寬普科技時， 交易對方承諾標的 2019-2021 年期間各年度 實現的扣非歸母凈利潤數分別不低于 4000 萬元、5000 萬元、6000 萬元。其中 2019 年，寬普科技已實現扣非凈

23、利潤 4354 萬元，超額完成率 8.9%。若標的公司完成業績 承諾，將大幅增厚公司利潤。 表表1：寬普科技寬普科技 2019 年超額完成業績承諾（億元）年超額完成業績承諾（億元） 年份年份 業績承諾業績承諾 實際完成實際完成 完成率完成率 2019 年 0.40 0.44 108.9% 2020 年 0.50 - - 2021 年 0.60 - - 數據來源：公司公告、開源證券研究所 2.2、 軍工新材料軍工新材料：部分產品小批量產，受下游拉動部分產品小批量產，受下游拉動有望實現有望實現規模規模突破突破 軍工軍工新新材料材料業務通過子公司康泰威運營，業務通過子公司康泰威運營，產品包括熱噴涂材

24、料、電磁波吸收材產品包括熱噴涂材料、電磁波吸收材 料、防腐導靜電材料等，目前均已實現小批量產，料、防腐導靜電材料等，目前均已實現小批量產，ZnS 光學材料及碳纖維材料尚處光學材料及碳纖維材料尚處 于研發驗證階段。于研發驗證階段。熱噴涂材料產品主要是以熱噴涂技術制備硬質合金涂層對飛行器 耐磨部件進行表面處理，有效避免了該部件由于微動磨損和表面劃傷引起的疲勞失 效，相關部件已成功運用于多種型號飛行器并實現小批量產；電磁波吸收材料產品 可有效吸收、衰減電磁波能量，同時具備輕質、寬頻、高效、高強、高韌等特點，可 有效提高武器裝備及軍事設施的突擊及生存能力，目前已實現小批量產；防腐導靜 電材料集防腐與靜

25、電防護功能于一體， 具有輕質、 色淺和穩定的防護性能， 可有效消 除靜電危害和防止靜電積聚造成的電子元器件擊穿、燃油起火或爆炸等危險，目前 也已實現小批量產； ZnS 光學材料主要應用于武器裝備紅外光學偵察、 制導對抗用的 光學窗口材料， 碳纖維材料主要應用于飛行器、 武器裝備結構件， 目前均處于研發驗 證階段。 公司公司射頻射頻/微波微波、軍工新材料業務軍工新材料業務受武器裝備建設加速受武器裝備建設加速拉動拉動，或可成為未來，或可成為未來業績業績 增長的主要驅動力。增長的主要驅動力。近年來，公司傳統超硬材料制品業務在國內房地產調控及建筑 陶瓷行業較為低迷， 以及大力拓展海外市場業務的雙重因素

26、作用下， 發展相對平穩； 寬普科技在射頻/微波通信領域擁有深厚的技術和客戶資源積累，與康泰威的軍工新 材料業務具有較高協同性， 在國際局勢不確定性增加， 我國武器裝備建設持續加速、 軍工信息化快速發展等大背景下，有望成為公司未來主要的增長驅動力。 2.3、 軍費支出穩健增長，軍費支出穩健增長，軍工電子軍工電子/新材料下游新材料下游景氣度高景氣度高 2.3.1、 受益新型軍機加快列裝換裝，拉動受益新型軍機加快列裝換裝，拉動機載機載產品產品、航空新材料、航空新材料同步增長同步增長 “十四五”期間，以“十四五”期間，以“20 系列”為代表的新型空軍裝備有望加速列裝，帶動系列”為代表的新型空軍裝備有望

27、加速列裝，帶動寬寬 普科技普科技機機載載射頻射頻/微波微波相關產品相關產品、康泰威康泰威軍工軍工新材料產品新材料產品放量增長放量增長。寬普科技的射頻 /微波產品廣泛應用于中國陸、海、空三軍；康泰威的電磁波吸收材料、防腐導靜電 材料、熱噴涂材料等軍工新材料產品主要應用于航空飛行器中。在中國空軍向戰略 空軍轉型的大背景下，我國有望進一步加大國防和軍隊建設力度，預計“十四五”期 間以三、四代際為主的新型軍機將加快列裝換裝，從而拉動機載射頻/微波相關產品 和航空新材料實現同步增長。 空軍在國家安全和軍事戰略全局中具有舉足輕重的地位和作用，空軍在國家安全和軍事戰略全局中具有舉足輕重的地位和作用，中中國空

28、軍將向國空軍將向 戰略空軍轉型。戰略空軍轉型。根據新時代的中國國防 ，我國將按照空天一體、攻防兼備的戰略 公司首次覆蓋報告公司首次覆蓋報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 8 / 20 要求， 加快實現國土防空型向攻防兼備型轉變， 提高戰略預警、 空中打擊、 防空反導、 信息對抗、 空降作戰、 戰略投送和綜合保障能力， 努力建設一支強大的現代化空軍。 中國軍用飛機目前在數量和質量上與軍事強國尚有較大差距中國軍用飛機目前在數量和質量上與軍事強國尚有較大差距，看好“十四五”，看好“十四五” 加快列裝、換裝先進軍機加快列裝、換裝先進軍機。根據World Air Force 2020 ，中國擁

29、有戰斗機 1603 架， 僅為美國的 60%；其中超過一半為第二代戰斗機，而美國現役戰斗機全部由第三/四 代戰斗機組成。中國擁有軍用直升機 903 架，僅為美國的 16.5%；其中國產機型以輕 型直升機為主， 缺乏中、 大、 重型直升機。 中國擁有運輸機 224 架， 僅為美國的 24%； 其中以運-7/運-8中型運輸機為主， 大型戰略運輸機長期依靠進口自俄羅斯的伊爾76， 近年開始列裝國產運-20 大型戰略運輸機。為了成功建設現代化空軍，我國將完善優 化武器裝備體系結構，加大淘汰老舊裝備力度，逐步形成以高新技術裝備為骨干的 武器裝備體系。 “十三五”期間，我國逐步加大武器裝備建設力度，看好未

30、來“十四 五”將進一步推進國防和軍隊建設，加快列裝、換裝先進軍用飛機。 圖圖9：中國現役戰斗機中國現役戰斗機/直升機直升機/運輸機相比軍事強國數量較少運輸機相比軍事強國數量較少 數據來源： World Air Force 2020 、開源證券研究所 “20”系列是先進軍用飛機的代表，作為重點機型”系列是先進軍用飛機的代表，作為重點機型有望有望加快列裝。加快列裝。殲-20 是具備 高隱身性、 高態勢感知、 高機動性等能力的第四代戰斗機， 是我國目前最先進的戰斗 機；直-20 是 10 噸級中型通用直升機，填補了國產直升機空白領域，性能對標甚至 超過美國“黑鷹”直升機，可作為通用平臺進行改裝以執行

31、突擊、運輸、后勤、醫療 等多種任務； 運-20 是我國自主研發的大型戰略運輸機， 運載能力相比現役的伊爾-76 有所提高，能提高空軍的戰略投送能力，是中國空軍建設戰略空軍的一座里程碑。 “20”系列代表了我國軍機目前最為先進的水平，將在未來現代化武器裝備體系中 發揮骨干作用，有望得以加快列裝。 2.3.2、 導彈需求加速釋放導彈需求加速釋放，彈載彈載產品或迎產品或迎大幅增長大幅增長 隨著導彈需求量快速隨著導彈需求量快速增長，寬普科技彈載微波相關產品的收入有望大幅增加。增長，寬普科技彈載微波相關產品的收入有望大幅增加。 導彈具有命中精度高、可實施遠程精確打擊、殺傷威力大、總體效能高等特點，是現

32、代戰爭的“殺手锏” ，其不僅是新軍事技術革命的產物，也正在引領高技術站場的主 旋律。當前中國導彈的產研水平已位列世界第一梯隊，隨中國空、海、陸、火箭軍武 器平臺數量的快速提升，所搭載導彈等精確制導武器的需求也將隨之暴增，疊加國 內實戰化訓練增多也將進一步加大對導彈的需求。寬普科技微波相關產品可應用于 彈載武器平臺，有望隨著導彈需求的加速釋放迎來大幅增長。 導彈在現代戰爭中應用比例大幅提升，儲備需求較大。導彈在現代戰爭中應用比例大幅提升，儲備需求較大。導彈在現代戰爭中 2657 5471 945 1616 1481 424 1603 903 224 0 1000 2000 3000 4000 5

33、000 6000 戰斗機直升機運輸機 美國俄羅斯中國 公司首次覆蓋報告公司首次覆蓋報告 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 9 / 20 不斷發揮出越來越關鍵的作用， 使用比例的大幅提升已成為時代的必然。 美 國自上世紀 70 年代發明激光制導炸彈后，其精確制導武器開始逐步取代普 通武器成為美軍使用最多的武器， 從海灣戰爭到伊拉克戰爭， 美軍精確制導 彈藥的使用比例從 7.6%提升到 68.3%，消耗量很大。 先進先進武器平臺加速列裝武器平臺加速列裝，將帶動導彈需求大增將帶動導彈需求大增。隨著我國武器裝備跨代建 設持續推進， 我國海陸空武器平臺的加速列裝將拉動導彈需求快速增長： 空 軍方面，中國新型戰機列裝及任務多樣化增加了對高性能機載導彈的需求， 同時因掛載能力和空間有限， 在威力不減的前提下， 小型化、 輕便化要求越 來越高； 海軍方面， 新造艦艇的導彈配套需求將大幅提升， 超音速反艦導彈、 潛射彈道導彈等高新技術武器的研發加速進行，新概念武器正由技術驗證 轉向武器研制階段， 未來市場可期； 陸軍方面， 武