計算機行業深度報告：工業互聯網~全國統一大市場下受益賽道（35頁）.pdf

1、創造財富擔當責任股票代碼：601881.SH06881.HK中國銀河證券股份有限公司CHINAGALAXYSECURITIESCO.,LTD.【銀河計算機】工業互聯網：全國統一大市場下受益賽道計算機行業深度報告2022年4月16日分析師:吳硯靖：（8610）66568589：分析師證書編碼：S0130519070001鄒文倩：（8610）86359293：分析師證書編碼：S0130519060003李璐昕：（021）20252650：liluxin_ 分析師證書編碼：S0130521040001特此鳴謝實習生：徐康目錄一、工業互聯網投資機會概述三、“全國統一大市場”助推工業互聯網加速推進二、工

2、業互聯網產業鏈及供應鏈模型四、工業互聯網政策復盤及地方推進路線五、工業軟件工業互聯網的核心基石六、工業互聯主要公司NA9UiYlUgVjZnZuXlX6MdN8OpNmMmOnPjMqQtPeRmNyRaQoOzQuOpMzRvPtQtM一、工業互聯網投資機會概述4工業互聯網對于促進信息化和工業化深度融合意義重大，有望成為繼東數西算后數字經濟又一的重要發展方向?！笆奈濉睌底纸洕l展規劃出臺，發展數字經濟上升至國家戰略層面，規劃明確提出到2025年，數字經濟核心產業增加值占GDP比重達到10%，工業互聯網平臺應用的普及率要達到45%（2020年為14.7%）。數字經濟以數據為核心驅動，是繼農業

3、經濟和工業經濟之后的主要經濟形態。而產業數字化是數字經濟發展的顯著特征和重要內容，也是推動數字經濟高質量發展的有效途徑。在政策以及企業內需驅動下，工業互聯網將迎來快速發展期，有望成為繼東數西算后數字經濟又一的重要發展方向。工業工業軟件有望從中受益軟件有望從中受益。信通院報告數據統計，信通院報告數據統計，20202020年工業互聯網產業規模為年工業互聯網產業規模為91019101億元，同比增長億元，同比增長13.2%13.2%，增速高于上年的，增速高于上年的8.1%8.1%，產業實現兩位數增產業實現兩位數增長，意味著產業的研發、投資、市場活躍，同時也意味著工業互聯網進入快速發展期。長，意味著產業

4、的研發、投資、市場活躍，同時也意味著工業互聯網進入快速發展期。4 月13 日，工信部印發工業互聯網專項工作組2022 年工作計劃，釋放政策利好。工作計劃提出了包括網絡體系強基、標識解析增強、平臺體系壯大、數據匯聚賦能等15大任務類別83項具體舉措。計劃明確，今年將打造“5G+工業互聯網”升級版，推進企業內網改造升級并加快企業外網建設；將加快多層次平臺建設，培育10個左右特定區域工業互聯網公共服務平臺；將持續完善國家工業互聯網大數據中心建設，統籌推進區域和行業分中心建設；實現中心節點、區域節點、企業節點之間數據流通，開展數據交易試點。政策進一步強化了5G 技術在工業互聯網的應用落地，同時工業大數

5、據將逐步貫穿整個工業互聯網產業鏈，成為重要生產要素，跨區域、跨產業協同發展成為新趨勢。在拓寬資金來源方面，計劃提出，支持符合條件的工業互聯網企業首次公開發行證券并上市支持符合條件的工業互聯網企業首次公開發行證券并上市，在全國股轉系統基礎層和創新層掛牌，以及通過增發、配股、可轉債等方式再融資。建議重點關注：寶信軟件、用友網絡、鼎捷軟件、賽意信息、東方國信、工業富聯、中控技術、中望軟件、概倫電子、國聯股份等公司。工業互聯網投資機會概述二、工業互聯網產業鏈及供應鏈模型6資料來源：艾瑞咨詢，中國銀河證券研究院整理工業互聯網產業圖譜 工業互聯網是新一代信息通信技術與工業經濟深度融合的新型基礎設施、應用模

6、式和工業生態，其依托于傳統制造支撐體系，又融合數據感知、互聯互通、先進計算等新興技術能力，帶來了傳統產業的升級和新產業環節的誕生。 工業互聯網的細分領域又包括：數字化設備、工業互聯網平臺、工業軟件、安全、網絡、技術與服務。7資料來源：艾瑞咨詢，中國銀河證券研究院整理工業企業的內需驅動，供應鏈亟需打通傳統供應鏈缺少實時性，信息滯后嚴重，協調能力有限。上下游產業的信息孤島化問題突出，物料信息、產品需求信息難以在產業鏈中實現跨環節的自由流通，疊加需求、價格波動以及其他市場不確定因素將加劇企業間信息不對稱。另一方面，傳統供應鏈上下游企業協同程度低。各企業分散化地從事相關生產活動，導致節點企業容易陷入缺

7、貨或庫存積壓的困境。供應鏈成本居高不下，嚴重制約了企業長期發展。圖圖 ：傳統產業鏈上下游存在諸多問題：傳統產業鏈上下游存在諸多問題8工業互聯網賦能供應鏈，業務效率快速提升產業鏈供應鏈一詞首次出現在中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二三五年遠景目標的建議，明確提出要提升產業鏈供應鏈現代化水平，要求“堅持自主可控、安全高效，分行業做好供應鏈戰略設計和精準施策，推動全產業鏈優化升級”。產業鏈供應鏈是產業鏈和供應鏈交叉融合的高級階段，其通過改善產業鏈上、下游供應鏈關系，整合相關資源，提高相關產業的業務效率，以獲得產業的整體競爭優勢。工業互聯網平臺核心企業經銷商供應商保理公司銀行平臺合

8、作公司物流服務企業消費者供應商1供應商2供應商3保理公司1保理公司3保理公司3銀行1銀行2銀行3企業1企業2企業3經銷商1經銷商2經銷商3物流公司1物流公司3物流公司3消費者1消費者2消費者3平臺公司1平臺公司2平臺公司3資金與信息流向產品與貨物流向圖圖 ：產業鏈供應鏈的結構模型：產業鏈供應鏈的結構模型資料來源：工業互聯網產業聯盟，中國銀河證券研究院整理9資料來源：頭豹研究院，中國銀河證券研究院整理工業互聯網賦能供應鏈，產業效率快速提升傳統供應鏈傳統供應鏈工業互聯網平臺供應鏈工業互聯網平臺供應鏈預測機制依賴生產經驗的非實時預測分析基于智能算法的實時預測分析數據體系非實時、全面信息交換產生信息孤

9、島化問題全產業鏈供應鏈信息實時共享生產驅動基于歷史經驗和業務順序執行基于產業鏈實時洞察并統籌驅動運輸方式根據訂單需求，密集運輸智慧物流運輸組織架構以核心企業為中心的線性結構以客戶為中心的網狀結構生產方式供應鏈缺乏彈性，市場變化可能導致生產鏈中端敏捷相應，可彈性應對市場變化風險來源信息不對稱或市場變化信息泄露等網絡風險與傳統互聯網相比，工業互聯網的出現改變了企業研發、生產、管理方式，重新定義和優化整個價值流程，組織架構由線性演變為網狀，可實現全要素、全產業鏈、全價值鏈的互聯互通，打破各行業間的信息孤島，促進跨領域資源靈活配置與內外部協同能力提升，進而帶動產業集群，推動區域經濟高質量發展。圖圖 ：

10、傳統供應鏈與工業互聯網平臺供應鏈對比：傳統供應鏈與工業互聯網平臺供應鏈對比10資料來源：頭豹研究，中國銀河證券研究院整理分層部署模式滿足不同需求工業互聯網平臺根據企業業務場景可劃分為生產層、企業層和產業層三層次部署方式，進而滿足企業生產、管理以及產業數據協作等需求。 生產層：通過智能終端、生產設備采集數據，經過模型分析實現對生產過程的動態監控。 企業層：通過異構數據屆入、資源調度、模型分析等，實現生產經營優化。 產業層：構建工業生態圈，提高產業效率。圖圖 ：產業鏈供應鏈的分層部署模式：產業鏈供應鏈的分層部署模式11行業正處于發展初期，面臨眾多挑戰相比于傳統的工業運營管理技術，工業互聯網復雜程度

11、更高，部署和運營難度更大，其建設過程中需要持續的技術、資金和人員投入。我國工業互聯網正處于發展初期，面臨著發展不平衡、企業集成水平不高、上下游協同較差，未形成完整的模式和體系等挑戰。與發達國家相比，核心技術有待提高。工業互聯網的發展將是一項長期、艱巨的系統工程。 連接能力：工業設備種類、通信協議繁雜，缺乏有效的技術手段實現低成本、便捷地實現連接 數據能力：數據種類少、標準不同、質量較低、有效性不足，企業對數據共享開放的意愿不強 技術落地：現有技術水平尚不足以滿足全部工業應用需求，場景挖掘有待提高技術層面技術層面 基礎設施：工業企業信息基礎設施建設水平參差不齊，多數企業數字化基礎薄弱 方案應用模

12、式：標準化、通用解決方案數量有限 成本效益：部署工業互聯網前期投入多，投資回報周期長，平臺市場還沒有出現絕對的領導者商業層面商業層面 合作：服務商企業單打獨斗較多，協同創新合作不夠 生態：開放、創新的生態體系建設尚不成熟 認知：服務商對工業企業痛點理解不足，工業知識、歷史數據沉淀不夠產業層面產業層面圖圖 ：工業互聯網推進面臨的挑戰：工業互聯網推進面臨的挑戰資料來源：艾瑞咨詢，中國銀河證券研究院三、“全國統一大市場”助推工業互聯網加速推進13全國統一大市場建設，注重供應鏈安全與效率強化市場基礎制度規則統一 4 月10日，加快建設全國統一大市場的意見（下稱意見）發布。 政策主要目的在于打破地方保護

13、和市場分割，疏通制約經濟循環的關鍵堵點，從而達到國內經濟循環，實現經濟發展自主可控，推動創新驅動的高質量發展。在推進過程中，堅持力破并舉，“五立、一破”，全面涵蓋基礎制度、市場設施、要素、商品等六大領域?！拔辶ⅰ敝荚谕苿邮袌鲋贫?、設施、監管和要素的統一，“一破”旨在進一步規范不當市場競爭和市場干預行為； 中長期來看，意見立足內需，為我國供應鏈的安全和效率打下堅實基礎。圖圖 ：“五立一破”解決當前存在的突出矛盾和問題：“五立一破”解決當前存在的突出矛盾和問題資料來源：政府網站，中國銀河證券研究院整理推進商品和服務市場高水平統一“五立”“五立”13542推進市場設施高標準聯通打造統一的要素和資源市

14、場推進市場監管公平統一“一破”進一步規范不當市場競爭和市場干預行為14供應鏈自主化，利好核心技術攻關，國產替代將加速工作原則1. 立足內需，暢通循環。2. 立破并舉，完善制度。3. 有效市場，有為政府。4. 系統協同，穩妥推進。主要目標1、持續推動國內市場高效暢通和規模拓展。2、加快營造穩定公平透明可預期的營商環境。3、進一步降低市場交易成本4、促進科技創新和產業升級。5、培育參與國際競爭合作新優勢。 從全球視角看產業鏈分工，歐盟、美國等承擔了高端制造領域，而中國等發展中國家主要承擔了中低端制造領域工作。因此，從橫向比較來看，中國全要素生產率對經濟增長的拉動偏弱，與印度、菲律賓等新興經濟體類似

15、，明顯弱于歐盟等發達經濟體對經濟增長的貢獻。 政策加持下的自主可控政策加持下的自主可控、國產替代是核心驅國產替代是核心驅動因素動因素。形成統一大市場、提高市場效率，是中國經濟未來要實現高質量發展必經之路。未來，在擴大內需，疏通國內經濟大循環背景下，供應鏈將逐步實現自主化，不斷突破核心技術，利好核心技術攻關，國產替代將加速。15資料來源：中國銀河證券研究院整理“全國統一大市場”助推工業互聯網加速推進 建立全國統一大市場從本質來看即為打通要素流動，提升生產效率和交易效率。最淺層次的要素流動，是物流，而更深層次的市場即為信息流。 從供給側，為了提升生產效率，一方面需要提升各類技術，另一方面則是生產信

16、息的流動。從需求側，為了提升要素（原材料、半成品等）的交易效率，則是交易信息的流動。 左側供給，右側需求，為了實現供需動態平衡，就需要工業互聯網工業互聯網，而全國統一大市場又可以推動市場制度、設施、監管和要素的統一，有效克服了工業互聯網面臨的諸多挑戰，在此背景下工業互聯網有望加速推進?！叭珖y一大市場”供給側需求側提升生產效率提升交易效率“打通要素流動”工業互聯網物流信息流圖圖 ：“全國統一大市場”助推工業互聯網加速推進：“全國統一大市場”助推工業互聯網加速推進四、工業互聯網政策復盤及地方推進路線17“十二五”規劃推動重點領域跨越式發展，重點發展物聯網、云計算、移動互聯網、三網融合等新一代信息

17、技術產業“十三五”規劃加強工業互聯網設施建設、技術驗證和示范推廣，推動“中國制造+互聯網”取得實質性突破“十四五”規劃實施“上云用數賦智”，推動數據賦能全產業鏈協同轉型。在重點行業和區域建設若干國際水準的工業互聯網平臺和數字化轉型促進中心信息通信技術和工業經濟的融合發展造就工業互聯網自2012年提出工業互聯網概念以來，國家高層對此高度關注，并出臺了一系列政策，“十二五”期間，我國物聯網、云計算等信息技術得到高速發展，有利提升了我國工業制造研發和生產環節的智能化水平，也為工業互聯網的發展奠定了基礎， 隨后的“十三五”、“十四五”時期，工信部深入實施工業互聯網創新發展戰略，持續提升工業互聯網創新能

18、力，工業互聯網發展迅猛，產業規模不斷擴大。圖7：從“十二五”到“十四五”對工業互聯網的工作部署資料來源：政府網站，中國銀河證券研究院18多層面政策促進工業互聯網加速發展時間時間政策文件政策文件部門部門相關內容相關內容2021年12月“十四五”智能制造發展規劃工信部等八部門到2025年，構建適應智能制造發展的標準體系和網絡基礎設施，成200項以上國家、行業標準的制修訂，建成120個以上具有行業和區域影響力的工業互聯網平臺。2021年12月“十四五”數字經濟發展規劃國務院建設可靠、靈活、安全的工業互聯網基礎設施，支撐制造資源的泛在連接、彈性供給和高效配置。實施產業鏈強鏈補鏈行動，加強面向多元化應用

19、場景的技術融合和產品創新，提升產業鏈關鍵環節競爭力，完善5G、集成電路、新能源汽車、人工智能、工業互聯網等重點產業供應鏈體系。2021年11月“十四五”信息化和工業化深度融合發展規劃工信部明確了“十四五”兩化深度融合發展目標。到2025年工業互聯網平臺普及率達45%。2021年11月“十四五”大數據產業發展規劃工信部加快工業互聯網、車聯網、智能管網、智能電網等布局，促進全域數據高效采集和傳輸。加快構建全國一體化大數據中心體系，推進國家工業互聯網大數據中心建設，2021年11月“十四五”信息通信行業發展規劃工信部基本建成覆蓋各地區、各行業的高質量工業互聯網網絡，打造一批“5G+工業互聯網”標桿。

20、工業互聯網標識解析體系更加完善，服務能力大幅提高。建成一批有影響力的工業互聯網平臺和公共服務平臺。2021年11月“十四五”軟件和信息技術服務業發展規劃工信部加快培育云計算、大數據、人工智能、5G、區塊鏈、工業互聯網等領域具有國際競爭力的軟件技術和產品；加快綜合性、特色型、專業型工業互聯網平臺建設2021年3月“十四五”規劃和2035年遠景規劃國務院實施“上云用數賦智”，推動數據賦能全產業鏈協同轉型。在重點行業和區域建設若干國際水準的工業互聯網平臺和數字化轉型促進中心；加快建設新型基礎設施，積極穩妥發展工業互聯網和車聯網2021年1月工業互聯網創新發展行動計劃（2021-2023年）工信部到2

21、023 年，工業互聯網新型基礎設施建設量質并進，新模式、新業態大范圍推廣，產業綜合實力顯著提升。19地方積極響應，推進路線明晰表：各地區工業互聯網推進路線地區地區內容內容中國積極穩妥發展工業互聯網和車聯網。在重點行業和區域建設若干國際水準的工業互聯網平臺和數字化轉型促進中心，深化研發設計、生產制造、經營管理、市場服務等環節的數字化應用，培育發展個性定制、柔性制造等新模式，加快產業園區數字化改造。北京建設以物聯網、車聯網、工業級5G 芯片、網關、多接入邊緣計算（MEC）、衛星互聯網為代表的通信網絡基礎設施，支持示范應用，加快建設工業互聯網標識解析國家頂級節點、國家工業互聯網大數據中心。推進以工業

22、互聯網、5G 自動駕駛、智能城市感知、超高清視頻應用等為重點的垂直行業場景應用示范。支持“5G+ 工業互聯網”內網建設改造樣板工程。支持能源、電力、通信、高鐵、航空、建筑等領域在京央企推出一批具有較強示范帶動作用的應用場景，推動工業互聯網、智能裝備制造、現場總線控制等領域企業參與應用場景建設。依托中國工業互聯網研究院，打造國內領先的工業互聯網產業集群。上海加大5G、物聯網、工業互聯網等新型基礎設施投資，擴大戰略性新興產業投資，推進浦東綜合交通樞紐、大科學設施群、市域（郊）鐵路和新城等一批強基礎、增功能、利長遠的重大項目建設。實施“工賦上?！比晷袆佑媱?，推動工業互聯網向知識化、質量型和數字孿生

23、升級，實現高質量工業數據集澤（Z）級突破，工業知識圖譜重點領域基本覆蓋。構建工業互聯網標桿載體，鼓勵龍頭企業建設行業級和通用型工業互聯網平臺，支持平臺企業向系統解決方案提供商轉型。全面推進5G獨立組網建設，實現5G網絡市域全覆蓋，以工業互聯網等行業應用為重點推動5G網絡深度覆蓋和行業專網建設。廣東持續完善工業互聯網網絡、平臺和安全體系，推進工業互聯網試點示范，實施產業集群數字化轉型，支持工業企業“上云上平臺”，高標準建設國家工業互聯網示范區。浙江優化“1+N”工業互聯網生態，打造工業互聯網國家示范區，支持寧波打造國家工業互聯網平臺應用創新推廣中心。部署下一代互聯網（IPv6），推進國家（杭州）

24、新型互聯網交換中心建設，推動工業互聯網、衛星互聯網、物聯網基礎設施建設。江蘇深入實施工業互聯網創新工程和“5G工業互聯網”融合發展工程，建設行業領先的工業互聯網平臺和工業互聯網標桿工廠，積極提供多種通用服務，努力建成創新驅動、應用引領、生態活躍的全國工業互聯網領先地區，推動南京建設工業互聯網標識解析節點（南京災備節點），支持蘇州設立國家工業互聯網大數據中心江蘇分中心20地方積極響應，推進路線明晰表8：各地區工業互聯網推進路線地區地區內容內容河北實施工業互聯網創新發展工程，推動新一代信息技術與制造業融合發展。加快工業互聯網建設，推進泛在和重點行業感知設施部署，建立全省統一的物聯網感知設施標識。將

25、重點圍繞工業互聯網新模式應用、工業互聯網平臺和應用創新體驗中心建設、產業集群工業互聯網標桿工廠打造等方面，每年培育不少于200項工業企業數字化轉型項目，打造50個工業互聯網試點示范，為河北省制造業加速向數字化、網絡化、智能化發展，促進工業經濟轉型升級和經濟高質量發展提供有力支撐。山東將以建設國家工業互聯網示范區為總抓手，以新一代信息技術與制造業融合發展為主攻方向，加快培育國際一流、國內領先的工業互聯網產業生態。其中，全面推進示范區建設，加快5G、標識解析二級節點、確定性網絡部署，建設30個以上工業互聯網產業園區，打造工業互聯網發展的山東經驗。重點開展基礎設施升級、平臺賦能提升、關鍵技術突破等9

26、大專項行動，提升制造業數字化、網絡化、智能化發展水平。福建推進產業數字化，實施工業互聯網創新發展戰略，深入推進智能制造工程和“上云用數賦智”行動，拓展數字技術集成應用場景，面向垂直行業推進工業互聯網標識解析體系建設，形成一批技術領先、引領行業發展的工業互聯網平臺，支持龍頭企業建立智慧供應鏈網絡、智能工廠，發展服務型制造。爭取設立中國工業互聯網研究院福建分院、國家工業互聯網大數據中心福建分中心，加快特色產業集群數字化轉型，培育一批面向重點行業重點領域的工業互聯網平臺。遼寧建立健全工業互聯網體系，推進企業級、行業級、綜合性平臺建設，普及標識解析應用。積極發展新一代信息技術支撐的工業互聯網，加快企業

27、數據、業務和設備上云。推動工業互聯網、人工智能等新一代信息技術在裝備制造、石化、冶金等重點行業的融合應用，培育行業系統解決方案供應商。到2025年，規上工業企業關鍵工序數控化率達80%，規上工業企業數字化研發設計工具普及率達95%。四川推進新一代信息技術與實體經濟深度融合發展，帶動制造業、服務業、農業提質增效升級。加快推進工業制造體系建設與工業互聯網升級改造有機融合，培育全產業鏈追溯、規?；ㄖ?、智能檢測等工業互聯網應用新模式。推進工業互聯網標識解析（成都）節點提檔升級，加快工業互聯網標識解析行業（區域）二級節點建設，爭創成渝國家級工業互聯網一體化發展示范區。五、工業軟件工業互聯網的核心基石2

28、2工業軟件：工業互聯網的核心基石工業軟件定義：工業軟件定義：國標GB/T-36475-2018中將工業軟件定義為在工業領域輔助進行工業設計、生產、通訊、控制的軟件。我們認為，工業軟件是以工業內容為主，貫穿于工業全生命周期，為工業增產增值服務的軟件。工業軟件分類：工業軟件分類：工業軟件分類五花八門，根據中國工業技術產業軟件化聯盟的分類主要可以分為以下四大類別：1. 研發設計類軟件（CAD/CAM/CAE/EDA/PLM ）2. 生產制造類軟件（PLC/DCS/SCADA/MES）3. 經營管理類軟件（ERP/SCM）4. 運維服務類軟件（MRO）我國工業軟件現狀：我國工業軟件現狀：我國工業軟件相

29、較發達工業國家來說起步較晚，目前在多個領域信息化程度低，國產化程度低，技術與國外廠商存在差距，中高端市場占有率低。我國信息技術產業面臨“缺芯少魂”的問題，在智能制造領域，可以說工業軟件是我國制造轉型升級路上不可或缺之魂，未來將受政策大力支持。目前，工業軟件領域已經出現一批具有核心技術和市場競爭能力的企業，投資機會值得重點關注。圖：工業軟件分類圖譜資料來源：中國工業技術軟件化產業聯盟，中國銀河證券研究院研發設計類設計繪圖：CAD芯片設計：EDA仿真測試：CAE、CAM產品管理：PDM、PLM生產制造類現場控制：DCS、SCADA、PLC流程管理：MES能效管理：EMS經營管理類企業資源管理：ER

30、P供應鏈管理：SCM人力資源管理：HRM/HCM營銷管理：CRM運維服務類工廠運維：MRO設備管理：PHM23我國工業軟件市場存在巨大提升空間28%6%0%5%10%15%20%25%30%中國工業軟件產值占全球比例低中國工業軟件產值占全球比例低，存在巨大提升空間存在巨大提升空間。1 1、中國作為世界第一制造大國中國作為世界第一制造大國，工業生產領域實現全覆蓋：工業生產領域實現全覆蓋：從低端到高端，從上游能源材料采集到中游生產制造到下游輕工，我國是唯一擁有聯合國產業分類所列41個工業大類、207個中類、666個小類全部工業和信息大類的國家。2 2、對標全球市場對標全球市場，存在較大提升空間：存

31、在較大提升空間：中國工業經濟規模為世界首位，制造業增加值為27萬億元，占全球比重28%。但我國工業軟件產業規模占全球比例僅為6%，存在嚴重不匹配，未來將不斷追平。3 3、對標海外工業軟件巨頭對標海外工業軟件巨頭，國內工業軟件企業收入體量依舊較?。簢鴥裙I軟件企業收入體量依舊較?。何覈I軟件龍頭收入規模遠小于海外龍頭。未來國內工業軟件有望持續享受高估值，并通過持續并購整合夯實基本面。4 4、需求帶動行業發展需求帶動行業發展，應用打磨產品性能：應用打磨產品性能：從工業發展進程來看，我國處于工業化向后工業化過渡階段。外加勞動人口下降與老齡化趨勢，數字化轉型和智能制造是轉型關鍵，下游行業需求將加速釋

32、放。從全球工業軟件巨頭發展情況來看，工業軟件巨頭均誕生于工業強國的轉型時期，產品與產業融合不斷提升產品的實際應用性能。圖：中國工業軟件產值占全球比例低，存在較大提升空間資料來源：中國工業技術軟件化產業聯盟，中國銀河證券研究院圖：我國進入后工業化時期，智能制造和數字化轉型大勢所趨資料來源：中國制造企業協會，中國銀河證券研究院2193.8785.2534.3245.27357.294.5674.0931.5914.9413.8505001000150020002500SAP用友網絡金蝶國際Autodesk達索系統中望軟件AVEVA中控技術鼎捷軟件賽易信息圖：國內外廠商收入體量對比（2020，億元）

33、資料來源：Wind，中國銀河證券研究院24我國工業軟件市場增速快于全球增速我國工業軟件市場增速快于全球增速，保持保持1515% %左右增長：左右增長：根據中國工業技術軟件化產業聯盟數據，2019年，全球工業軟件市場規模達到4107億美元，近三年同比增長率均在5%以上，2012-2019年復合增長率為5.4%。國內工業軟件產業規模僅占全球工業軟件市場規模的6%，但國內產業規模增長速度較快，近三年同比增長率在15%左右，2012-2019年復合增長率為13%。圖：2012-2020全球工業軟件產業規模及增速資料來源：中國工業技術軟件化產業聯盟，中國銀河證券研究院圖：2012-2020中國工業軟件產

34、業規模及增速資料來源：中國工業技術軟件化產業聯盟，中國銀河證券研究院2850300031753363353137013893410743585.3%5.8%5.9%5.0%4.8%5.2%5.5%6.1%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%0500100015002000250030003500400045005000201220132014201520162017201820192020E全球規模（億美元）全球增長率728.6810.2939.91082.51194.11299.414771720197411.2%16.0%15.2%10.3%8.

35、8%13.7%16.5%14.8%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%05001000150020002500201220132014201520162017201820192020E中國規模（億元）中國增長率我國工業軟件市場將保持高增速25細分賽道特征各異圖：國產工業軟件細分市場國產化率資料來源：中國工業技術軟件化產業聯盟，中國銀河證券研究院圖：國內市場前十大供應商中國內外企業數量對比資料來源：中國工業技術軟件化產業聯盟，中國銀河證券研究院5%50%70%30%0%20%40%60%80%研發設計類生產控制類管理經驗類

36、運維服務類1032747078363051015CAECADPLMMESSCMERP國外廠商國內廠商研發設計類：技術差距大，95%國產替代空間CAD： 2D可實現替代，3D仍存在技術差距CAE：與國外廠商差距大，以代理和實施為主EDA：以點工具為主，全流程技術仍需突破生產制造類：中低端國產化率高，高端可替代空間大DCS：國內廠商市占率領先，高端領域仍有差距MES：處于高速發展階段，百家爭鳴經營管理類 ：市場空間大，高端領域可替代空間大ERP：國內廠商市占率70%，高端市場市占率不到一半26圖：工業軟件四大細分類別市場規模、增速、國產化程度等資料來源：中國工業技術軟件化產業聯盟，各廠商官網/報告

37、/招股書，智研咨詢，賽迪顧問等，中國銀河證券研究院四大軟件類型國產化程度不一工業軟件體系四大類別工業軟件體系四大類別軟件類別軟件類別研發設計軟件研發設計軟件生產管控軟件生產管控軟件經營管理軟件經營管理軟件運維服務軟件運維服務軟件主要產品市場規模CAD全球約90億美元，國內約50億元CAE全球約70億美元，國內約40億元EDA全球約110億美元，國內約66億元MES全球約150億美元，國內約6億美元DCS全球約200億美元，國內近90億元SCADA球約60億美元，國內約90億元PLC全球約130億美元，國內約150億元ERP全球約539億美元，國內約276億元MRO全球約6080億美元，亞太地區

38、約2250億美元與國外差距3D CAD、CAE、EDA核心技術差距較大中低端可替代，中高端市場由海外廠商占據高端客戶服務能力與國外廠商存在差距底層核心技術依賴國外國產化進度5%-10%中低端產品約50%，高端產品約30%中低端產品約70%，高端產品約40%通用產品超過60%，高端專用產品國產化率較低政策投入方向新型舉國體制技術攻關專項工程產教融合龍頭企業帶動垂直行業落地試點示范引領推動應用生態培育鼓勵高端產品突破推動融合技術創新打造系統解決方案國內代表企業中望軟件，柏楚電子，盈建科，概倫電子，華大九天中控技術，寶信軟件，賽意信息，廣聯達，國電南端，石化盈科用友網絡，金山辦公，鼎捷軟件，能科股份

39、，漢得信息，致遠互聯用友網絡，工業富聯，東方國信，國聯股份，浪潮云，阿里云，樹根互聯270%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%050100150200250300350400450國產可替代率（%）目前市場規模（億元）從市場規模和國產化率看目前可替代空間根據目前市場規模和國產化率兩個維度去分析：1. 設計類軟件CAX和EDA國產化率低，僅5%左右，可替代率高，但市場規模較??；經營管理類軟件市場空間大，但可替代率低。2.2. 目前可替代空間較大的細分領域分別為目前可替代空間較大的細分領域分別為ERPERP和和PLCPLC，可替代空間大于，可替代空間大于150150億元

40、。億元。5050億億 DCSDCS、SCADA 100SCADA 100億，億，CADCAD、CAECAE、EDAEDA、處于、處于3030- -5050億億這個空間。這個空間。圖：國產工業軟件細分市場國產化率和市場規模資料來源：中國工業技術軟件化產業聯盟，前瞻產業研究院， Forrester等，中國銀河證券研究院市場規模（億元） 可替代率（%）可替代空間（億元）CAD4895%45.6CAE3995%37.05EDA6695%62.7PLC15050%75DCS9050%45MES4150%20.5SCADA9050%45ERP41530%124.5ERPPLCSCADA&DCSMESCAD

41、EDA CAE統計口徑以中國工業技術軟件化產業聯盟的2020年工業軟件產業白皮書為主，其他咨詢機構數據為參考輔助45.637.0562.7754520.545124.5050100150CADCAEEDAPLCDCSMESSCADAERP可替代空間（億元）28從滲透情況和增速看未來空間從增速和滲透率來看，對標全球市場，EDAEDA、CAECAE、MESMES、CADCAD、ERPERP國內占全球空間比例小于國內占全球空間比例小于15%15%，且增速在，且增速在1515- -20%20%左右，增速較快，發展空左右，增速較快，發展空間較大。間較大。綜合上述兩個維度來看，看好以下細分子領域：1. 設

42、計類軟件（CADCAD、CAECAE、EDAEDA）目前市場規模較小，但國產可替代程度高，未來發展空間大；2. 生產控制類軟件中，DCSDCS現階段國產可替代空間較大，但未來發展將趨于平緩；MESMES目前可替代空間有限，但未來可發展空間較大，增速較快；3. 經營管理類中，ERPERP雖然國產化程度高，但市場規模較大，且對標全球情況來看，未來空間大。圖：國產工業軟件細分市場國產化率及增速增速目前國內市場規模占全球比例CAD16%8.53%CAE16%9.13%EDA20%10.45%PLC14%17.8%DCS15%21.3%MES21%5%SCADA12%23.1%ERP14%12%8.53

43、%9.13%10.45%17.8%21.3%5%23.1%12%000000CADCAEEDAPLCDCSMESSCADAERP目前國內市場規模占全球比例資料來源：中國工業技術軟件化產業聯盟，前瞻產業研究院， Forrester等，中國銀河證券研究院29從產業發展趨勢看未來投資方向我國工業軟件產業特點及趨勢判斷：1 1. . 標準化程度較高的軟件國外廠商具備一定優勢標準化程度較高的軟件國外廠商具備一定優勢，標準化程度較低的標準化程度較低的、現場實施現場實施、國產適配程度較高的細分市場國內廠商具備優勢國產適配程度較高的細分市場國內廠商具備優勢。如設計軟件屬于純軟件形式，標準化程度高，國外廠商技術

44、凸顯，因此國產替代化程度低；流程控制類需要國產適配實施，國產化程度較高。2 2. . 軟硬件結合的嵌入式軟件在國內占比大于純軟件軟硬件結合的嵌入式軟件在國內占比大于純軟件。國內市場版權意識較為薄弱，純軟件形式容易盜版，而軟硬件結合的嵌入式以硬件形式銷售。3 3. . 卡脖子領域將成為重點發展對象卡脖子領域將成為重點發展對象，技術成熟細分領域將由中低端向高端替代發展技術成熟細分領域將由中低端向高端替代發展，應用場景適配程度高的領域將向著云化發展應用場景適配程度高的領域將向著云化發展。重點卡脖子的設計類軟件將成為技術和資金投入重點領域，未來三到五年產業將進入高速發展階段，實現技術突破和收入的高增；

45、國產化替代程度較高的生產控制類軟件中低端替換可以完成，未來將向高端制造替代發展，產品單價將得到提升；經營管理類軟件大部分實現國產化，已在多種應用場景進行適配，將向云化發展，相關廠商利潤率將得到提升。重點尋找基于全產業鏈打磨的重點尋找基于全產業鏈打磨的knowknow- -howhow型工業軟件公司型工業軟件公司。57.00%17.00%17.00%9.00%研發設計類生產控制類信息管理類嵌入式軟件圖：我國工業軟件嵌入式占比大資料來源：賽迪智庫，中國銀河證券研究院六、工業互聯主要公司31資料來源：Wind，中國銀河證券研究院工業互聯主要公司證券代碼證券代碼證券簡稱證券簡稱營業收入（億元）營業收入

46、（億元）凈利潤（億元）凈利潤（億元）PE(2022)EPS(2022)ROE毛利率毛利率600845.SH寶信軟件117.59150.09190.1418.1923.3930.0230.711.5422.32%32.52%同比增長27.64%26.68%28.59%28.35%600588.SH用友網絡89.32110.44136.627.089.4412.3077.700.279.74%61.25%同比增長23.65%23.71%33.33%30.30%300378.SZ鼎捷軟件17.8821.3825.401.121.752.2725.940.667.04%66.30%同比增長19.57%

47、18.80%56.25%29.71%300687.SZ賽意信息19.3425.9534.512.283.374.7023.750.829.44%31.58%同比增長34.18%32.99%47.81%39.47%300166.SZ東方國信24.7027.8631.213.043.353.8332.980.293.36%42.12%同比增長12.79%12.03%10.23%14.44%601138.SH工業富聯4395.574861.635295.62200.10225.63249.458.901.1316.79%8.31%同比增長10.60%8.93%12.76%10.56%688777.S

48、H中控技術45.1958.3475.615.827.539.7242.071.5412.85%39.30%同比增長29.10%29.60%29.38%29.08%688083.SH中望軟件6.198.4911.571.822.363.1954.213.796.46%97.87%同比增長37.16%36.28%29.67%35.17%688206.SH概倫電子1.942.954.140.290.510.76187.360.131.35%91.96%同比增長52.06%40.34%75.86%49.02%注：賽意信息、東方國信2021年報未出，ROE、毛利率為2021Q3數據32風險提示： 1、政

49、策落地不及預期的風險 2、行業增速及空間打開不及預期的風險 3、技術突破不及預期的風險 4、疫情反復導致訂單或業務實施不及預期的風險33分析師承諾及簡介本人承諾，以勤勉的執業態度，獨立、客觀地出具本報告，本報告清晰準確地反映本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現在不與、未來也將不會與本報告的具體推薦或觀點直接或間接相關。吳硯靖 TMT/科創板研究負責人北京大學軟件項目管理碩士，10年證券分析從業經驗，歷任中銀國際證券首席分析師，國內大型知名PE機構研究部執行總經理。具備一二級市場經驗，長期專注科技公司研究。李璐昕 計算機/科創板團隊研究員悉尼大學碩士，2019年加入中國銀河證券，主要

50、從事計算機/科創板投資研究工作。鄒文倩 計算機/科創板團隊分析師復旦大學金融碩士，復旦大學理學學士；2016年加入中國銀河證券研究院；2016年新財富入圍團隊成員。CHINAGALAXYSECURITIES評級標準行業評級體系未來6-12個月，行業指數（或分析師團隊所覆蓋公司組成的行業指數）相對于基準指數（交易所指數或市場中主要的指數）推薦：行業指數超越基準指數平均回報20%及以上。謹慎推薦：行業指數超越基準指數平均回報。中性：行業指數與基準指數平均回報相當?；乇埽盒袠I指數低于基準指數平均回報10%及以上。公司評級體系推薦：指未來6-12個月，公司股價超越分析師（或分析師團隊）所覆蓋股票平均回

51、報20%及以上。謹慎推薦：指未來6-12個月，公司股價超越分析師（或分析師團隊）所覆蓋股票平均回報10%20%。中性：指未來6-12個月，公司股價與分析師（或分析師團隊）所覆蓋股票平均回報相當?；乇埽褐肝磥?-12個月，公司股價低于分析師（或分析師團隊）所覆蓋股票平均回報10%及以上。報告由中國銀河證券股份有限公司（以下簡稱銀河證券）向其客戶提供。銀河證券無需因接收人收到本報告而視其為客戶。若您并非銀河證券客戶中的專業投資者，為保證服務質量、控制投資風險、應首先聯系銀河證券機構銷售部門或客戶經理，完成投資者適當性匹配，并充分了解該項服務的性質、特點、使用的注意事項以及若不當使用可能帶來的風險或

52、損失。本報告所載的全部內容只提供給客戶做參考之用，并不構成對客戶的投資咨詢建議，并非作為買賣、認購證券或其它金融工具的邀請或保證?？蛻舨粦獑渭円揽勘緢蟾娑〈晕要毩⑴袛?。銀河證券認為本報告資料來源是可靠的，所載內容及觀點客觀公正，但不擔保其準確性或完整性。本報告所載內容反映的是銀河證券在最初發表本報告日期當日的判斷，銀河證券可發出其它與本報告所載內容不一致或有不同結論的報告，但銀河證券沒有義務和責任去及時更新本報告涉及的內容并通知客戶。銀河證券不對因客戶使用本報告而導致的損失負任何責任。本報告可能附帶其它網站的地址或超級鏈接，對于可能涉及的銀河證券網站以外的地址或超級鏈接，銀河證券不對其內容

53、負責。鏈接網站的內容不構成本報告的任何部分，客戶需自行承擔瀏覽這些網站的費用或風險。銀河證券在法律允許的情況下可參與、投資或持有本報告涉及的證券或進行證券交易，或向本報告涉及的公司提供或爭取提供包括投資銀行業務在內的服務或業務支持。銀河證券可能與本報告涉及的公司之間存在業務關系，并無需事先或在獲得業務關系后通知客戶。銀河證券已具備中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格。除非另有說明，所有本報告的版權屬于銀河證券。未經銀河證券書面授權許可，任何機構或個人不得以任何形式轉發、轉載、翻版或傳播本報告。特提醒公眾投資者慎重使用未經授權刊載或者轉發的本公司證券研究報告。本報告版權歸銀河證券所有并保留最終解釋權。免責聲明中國銀河證券研究院THANKS創造財富擔當責任股票代碼：601881.SH06881.HK