億渡數據：2022年中國化學纖維行業短報告（21頁）.pdf

1、2022年中國化學纖維行業短報告2022.03版權所有2022深圳市億渡數據科技有限公司。本文件提供的任何內容（包括但不限于數據、文字、圖表、圖像等）均系億渡數據獨有的高度機密性文件（在報告中另行標明出處者除外）。未經億渡數據事先書面許可，任何人不得以任何方式擅自復制、再造、傳播、出版、引用、改編、匯編本報告內容，若有違反上述約定的行為發生，億渡數據公司保留采取法律措施，追究相關人員責任的權利。目錄第一章中國化學纖維行業概況-04化學纖維行業的定義以及分類-05化學纖維行業發展歷程-06化學纖維行業產業鏈-07中國化學纖維行業市場規模-08化學纖維行業細分產品滌綸長絲-09氨綸-11腈綸-13

2、粘膠短纖-14中國化學纖維行業供需邏輯-13第二章行業典型企業介紹-17桐昆集團股份有限公司-18華峰化學股份有限公司-19唐山三友化工股份有限公司-wVdYmUhYkZnViUvWnV7NaO8OoMnNmOsQiNmMnRjMmOoP6MpPvMMYpMsPvPoOnM名詞解釋uPTA：精對苯二甲酸。聚酯纖維的主要原料，常溫下是白色粉狀晶體。uPX：對二甲苯，生產PTA的主要原料，無色透明液體。uMEG、EG：乙二醇，聚酯纖維的主要原料，五色、無臭、有甜味、粘稠液體。uPET：聚對苯二甲酸乙二醇酯（簡稱聚酯），是由PTA和MEG為原料經酯化或酯交換與縮聚反應后制得的成纖高聚物，纖維級聚酯切

3、片用于制造滌綸短纖和滌綸長絲。uPOY：滌綸預取向絲，經高速紡絲獲得的取向度在未取向絲和拉伸絲之間的未完全拉伸的滌綸長絲。uDTY：拉伸變形絲，利用POY為原絲，進行拉伸和假捻變形加工制成，往往有一定的彈性及收縮性。uFDY：全拉伸絲。是采用紡絲拉伸工藝進一步制得的合成纖維長絲，纖維已經充分拉伸，可直接用于紡絲加工。uMDI：二苯基甲烷二異氰酸酯，是生產氨綸的主要原料之一。uPTG、PTMG、PTMEG：聚四氫呋喃（聚四亞甲基醚二醇），是生產氨綸的主要原料之一。uBDO：1，4-丁二醇，PTMEG的上游原料。u漿粕：以植物纖維為原料、經化學和機械方法處理而得的纖維狀聚集體，為粘膠短纖的主要原料

4、之一，富含纖維素。u燒堿、液堿：氫氧化鈉的俗稱，為粘膠短纖的主要原料之一u價差：產品售價與主原料成本的差值，包括加工費與生產毛利，加工費相對固定，價差的變化用儀衡量公司產品盈利能力的變化。u表觀消費量：國內產量+進口量-出口量，是衡量產品需求的主要指標。u加工費：生產過程中產生的非主原料成本，包括輔料成本、能源動力、人工等方面。行業概述p 中國是目前世界上最大的化纖生產國與出口國，在全球化纖產業鏈中占據重要地位。p 化纖行業承接上游石化行業，與下游紡織服裝相關行業，同時受原料價格波動及宏觀經濟景氣度影響，整體呈現上漲趨勢。p 化纖行業已進入相對成熟的發展階段，已逐漸形成規?；?、大型化行業格局，

5、產業結構優化、綠色化、差異化成為新的行業發展方向。p 化纖行業集中度相對較高，龍頭企業利用體量優勢、產業鏈優勢可以持續擴張產能。定義與分類化學纖維是以高分子化合物為原料經紡絲等工序制得的具有紡織性能的纖維 化學纖維又名化纖，是指以天然或人工合成的高分子化合物為原料，經制備紡絲原液、紡絲和后處理等工序制得的具有紡織性能的纖維。 以原材料區分，化纖可分為人造纖維和合成纖維。人造纖維以木材、竹子、紙漿、廢棉紗等含有天然纖維素的材料為原料，經加聚或縮聚反應后合成有機高分子化合物，產品包括粘膠短纖、粘膠長絲和醋酸長絲；合成纖維以石油、天然氣和煤為原材料，通過復雜的化學反應合成的高分子聚合物，常用產品包括

6、滌綸、錦綸、腈綸和氨綸等?；瘜W纖維的定義、分類、主要品種及命名規則 此外，化學纖維也可以按纖維制造方法分類為及熔體紡絲纖維、溶液紡絲纖維；根據單根纖維內的組成分類為單組分纖維和多組分纖維；根據纖維性能差別分類為差別化纖維、功能纖維與高性能纖維?；瘜W纖維人造纖維粘膠短纖粘膠長絲醋酸長絲合成纖維滌綸錦綸腈綸氨綸 以形態結構特征區分，化纖又分為長絲和短纖維兩大品類。長絲為紡絲流體經紡絲成形和后加工后，長度以千米計的纖維品類，又可細分為單絲、捻絲、復捻絲、簾線絲和變形絲。短纖維的產品的長度則分布在幾厘米至幾十厘米之間，根據其長度不同可細分為棉型、毛型和中長型短纖維?；瘜W纖維長絲單絲復絲捻絲復捻絲簾線絲

7、變形絲短纖維棉型毛型中長型化學纖維主要品種化學纖維的命名規則：人造纖維的短纖維一律叫“纖”，合成纖維的短纖維一律叫“綸”。如果是長纖維，就在名稱末尾加“絲”或“長絲” 。品種系列學名、英文名中國商品名代號再生纖維素纖維viscose粘膠纖維聚酯系聚對苯二甲酸乙二酯纖維polyester滌綸PET脂肪族聚酰胺系聚酰胺6纖維nylon 6錦綸6PA6聚酰胺66纖維nylon 66錦綸66PA66聚丙烯腈系聚丙烯腈纖維acrylic腈綸PAN聚乙烯醇系聚乙烯醇縮甲醛纖維vinylon維綸PVA聚烯烴系聚丙烯纖維propylene丙綸PP超高分子量聚乙烯纖維乙綸UHMWPE含氯纖維聚氯乙烯纖維chlo

8、rofibre氯綸PVC聚氨酯系聚氨基甲酸酯纖維spandex氨綸PU芳香族聚酰胺系聚間苯二甲酰間苯二胺Nomex芳綸1313PMIA聚對苯二甲酰對苯二胺Kevlar芳綸1414PPTA發展歷程化學纖維行業的歷史沿革及國內發展現狀 化纖行業的起步階段始于1846年。德國人FSchnbein首次通過用硝酸處理木纖維素制成硝酸纖維素。此后的100年內，一大批以纖維素和蛋白質為原料的人造纖維品種陸續問世，粘膠纖維實現工業化生產，逐漸以天然絲的替代者身份進入大眾視野。 從20世紀40年代至50年代，化纖行業由創新與起步進入快速成長的階段。其特點是許多合成纖維品種的陸續問世，特別是聚酰胺、聚酯和聚丙烯腈

9、這三種最重要的合成纖維在50年代相繼投產。同時，人造纖維（主要是粘膠纖維）由品種開發向規?；D變，產量快速飆升，至1950年產量已達161.2萬噸，占化學纖維總產量的94.4%。 從20世紀60年代至70年代中期，化學纖維行業逐步進入平穩增長階段。人造纖維的產量雖然仍在增加，但從60年代中期起增速趨于平穩。而合成纖維由品種開發向規?；D變，產量快速飆升，占化學纖維總產量的比例于1968年首次超過了人造纖維?；瘜W纖維工業發展到了生產高效化、自動化、大型化階段，大型的生產廠不斷投產以滿足實際生活中的需要，產量突飛猛進，成為高經濟價值工業的代表。 從20世紀70年代中期起，化學纖維行業進入了成熟階段

10、。行業的發展趨勢呈現兩個新的特點。一方面，化學纖維的用途不斷擴大，特別是裝飾和產業領域用途的比例逐漸增加，世界化學纖維的總產量繼續增加，但增加的速率明顯放慢。另一方面，化學纖維市場的競爭加劇。為了擴大產品的用途、增加產品的競爭力，各纖維生產廠商更加重視新產品、新工藝的開發，力爭掌握市場競爭的主動權?；瘜W纖維的發展進入了一個發展重點由“量”轉向“質”、由常規產品轉向新產品的階段?？焖俪砷L階段：眾多合成纖維品種相繼問世、投產，人造纖維生產逐漸規?；?。平穩增長階段：人造纖維增速穩定，合成纖維由品種開發向規?；D變?；w工業生產高效化、自動化、大型化成熟階段：化學纖維增速放緩，市場競爭加劇，細分領域的

11、新興用途的化纖產品逐漸被開發。起步階段：化學纖維概念問世，天然絲替代者進入大眾視野。19世紀40年代至20世紀30年代20世紀40年代至20世紀50年代20世紀60年代至20世紀70年代中期20世紀70年代中期至今 我國化纖行業起步較晚，大型規?；a始于20世紀70年代起的“四大化纖”工程建設。但歷經四十余年的發展，已實現眾多大宗品類化纖產能的全球領先，是最大的化纖生產國，在世界化纖行業內占據舉足輕重的地位。 時至今日，我國化纖行業逐漸形成規?；?、大型化行業格局，產業結構優化、綠色化、差異化成為新的行業發展方向。但目前階段我國化纖行業自主研發能力仍屬短板，仍需加大對化纖制造的研發投入，建設化

12、學纖維制造的技術研究和新材料開發的人才梯隊，從而實現我國化纖制造行業的硬實力提升?；瘜W纖維行業已有將近200年的發展歷史，每一次技術變革和創新都帶動化纖品類的增長與行業的發展產業鏈化學纖維行業產業鏈上游參與者眾多，下游集中于紡服相關產業原油/煤木片醋酸乙烯丙烯丙烯腈苯PX竹片棉短絨木漿粕竹漿粕棉漿粕腈綸丙綸維綸粘膠纖維PTA乙二醇己內酰胺聚丙烯聚乙烯醇PET滌綸醋酸乙烯紡服相關產業原料中游產品化纖制造下游消費品產業用紡織品家用紡織品服裝用紡織品化學纖維制造產業承接上游石油化工產業、煤化工產業及大量中游化工中間品產業，密切相關的參與者眾多。其下游作為天然纖維替代者，集中于紡織服裝及其相關產業，其

13、消費領域包括服裝用紡織品、家用紡織品及產業用紡織品。 在各類化學纖維產品中，滌綸的產量最高，占整個化學纖維產量的81.71%，為最主要的化學纖維產品。其次為錦綸，占整個化學纖維產量的6.38%。第三為粘膠短纖，占整個化學纖維產量的6.56%。滌綸、錦綸和粘膠短纖三者合計產量占整個化學纖維產量的94.64%。市場規模中國化學纖維產量整體波動上升，行業集群效應顯著資料來源：中國化學纖維工業協會、國家統計局、億渡數據整理我國化纖行業正處于在波動中整體上升的發展趨勢中資料來源：中國化學纖維工業協會、國家統計局、億渡數據整理 從整體產量看，我國化纖行業產量逐年上升，上游原料價格波動及下游紡服需求端波動周

14、期不改行業較穩定的增長趨勢。81.71%6.56%6.38%0.91%1.38%3.06%中國化學纖維行業產品結構滌綸粘膠纖維錦綸腈綸氨綸其他4831.714886.4 4877.154185883.46126.56708.51.13%-0.19%11.09%8.59%4.13%9.50%-0.0200.020.040.060.080.10.120100020003000400050006000700020152016201720182019202020212015-2021年中國化纖行業產量及增速（萬噸）化學纖維產量（萬噸）增速3209.611625.341029.66107.6690.04

15、 84.71 79.19 77.54 77.37 77.120500100015002000250030003500浙江江蘇福建江西河北廣東河南新疆四川山東2021年中國化學纖維產量前十名省份情況（萬噸）54103.356777.36035765198.167440.870355.44.9%6.3%8.0%3.4%4.3%00.010.020.030.040.050.060.070.080.09010000200003000040000500006000070000800002016 2017 2018 2019 2020 20212016-2021年中國石油加工產量及增速情況產量（萬噸）增速

16、（%） 從產量各省份分布情況來看，2021年我國化學纖維產量前三的省份為浙江、江蘇和福建，產量分別為3209.61萬噸、1625.34萬噸和1029.66萬噸?；w行業在上述省份已形成一定產業集聚效應，區域內產業鏈密集布局有助于成本管控，提振行業集群發展。 石油是化學纖維主要的原材料，隨著經濟的穩定增長，汽車保有量的上升，有機化工行業進入高速增長階段等原因，原油加工量保持穩定增長態勢，充足的原料保障間接促進了化學纖維行業的發展。我國化纖行業集群效應顯著，上游原料供給增速穩定滌綸長絲（1/2）滌綸長絲作為PTA產業下游，發展成熟，工藝完備 滌綸長絲是由聚酯（即聚對苯二甲酸乙二醇酯）經紡絲和后處理

17、制成的長度在千米以上的纖維。是以精對苯二甲酸(PTA)或對苯二甲酸二甲酯(DMT)和乙二醇(MEG)為原料，經酯化或酯交換和縮聚反應制成。滌綸長絲具有強度較高、折皺恢復性好、耐磨性好、不易沾污等優點，廣泛用于各種衣料和裝飾材料中。石油煤炭石腦油乙烯PXPTAMEGPET聚酯薄膜聚酯纖維聚酯切片滌綸短纖滌綸長絲工業絲民用絲棉紗棉花汽車零部件等紡織服裝、家紡滌綸長絲產業鏈 滌綸長絲位于整個聚酯產業鏈的中下游端。上游為石油化工行業，主要生產PX、乙烯、石腦油等化工產品；中游為化學纖維制造行業，主要生產PTA、MEG、PET、聚脂薄膜、聚酯纖維、聚酯切片等；下游主要涉及滌綸長絲和短纖及其紡服、汽車應用

18、領域。 根據生產工藝和性能的區別，滌綸長絲又可細分為初生絲、拉伸絲、變形絲三大類別，三者均主要應用于民用紡織服裝行業。 滌綸長絲產業發展迅速，已具備多種生產工藝。滌綸長絲按紡絲速度可將其分為常規紡絲工藝、中速紡絲工藝和高速紡絲工藝；按聚酯原料可分為熔體直接紡絲和切片紡絲；按工藝流程可分為三步法、二步法和一步法。工藝路線工藝路線介紹特點常規紡絲（低速紡絲）紡絲卷繞-拉伸加捻-假捻變形 （UDY-DY-TY）三步法工藝路線最早實現工業化生產，工藝成熟、設備穩定，技術容易掌握，質量較好中速紡絲工藝MOY-DY工藝：中速紡絲和低速拉伸生產效率低于高速紡絲，產品質量不及常規紡絲，采用此工藝路線工廠較少M

19、OY-DTY工藝：中速紡絲和高速拉伸變形高速紡絲工藝POY-DTY工藝：高速紡絲和高速拉伸變形工藝流程短，生產效率高，基建投資較少，是世界各國廣泛采用的工藝路線POY-TY工藝：高速紡絲和低速假捻變形 經濟性較差，應用不廣泛POY-DY工藝：高速紡絲和低速拉伸加捻經濟性較差，應用不廣泛紡絲拉伸一步法工藝FDY工藝：低速紡絲和高速拉伸卷繞生產成本低，產品質量較好，毛絲斷頭少，染色均勻性好高取向絲生產工藝HOY工藝：一步法超高速紡絲 用于生產易染絲、高收縮絲、高伸長絲等特殊產品高速紡絲熱管拉伸一步法HCY工藝：普通高速紡絲，紡程加裝熱管熱設備投資較少，產品性能與FDY工藝相近，但錠位間差異大，生產

20、穩定性較差滌綸長絲工藝 隨著我國滌綸長絲行業的發展，小產能逐漸被淘汰，長絲裝置投產規模提升，行業中龍頭企業優勢顯著，我國滌綸長絲在生產工藝開發上也取得有效成果滌綸長絲處于聚酯產業鏈中下游端，承接上游石化行業與下游紡服行業滌綸長絲產業發展較為成熟，工藝開發完備滌綸長絲上游供給端日漸寬松，下游應用場景中多，行業集中度逐漸提高下游應用場景眾多，行業發展韌性較強 滌綸長絲下游應用主要分為三個領域：產業、家紡和紡織服裝，其中紡織服裝領域需求情況與居民消費水平及國內經濟發展有一定相關性，其需求變化情況對滌綸長絲行業需求格局具有重大影響。 服裝鞋帽、紡織品零售業的增長均提振滌綸長絲行業的發展；近年來房地產竣

21、工回暖帶來的家紡需求增長同樣刺激滌綸長絲行業發展。數據來源：中國化學纖維工業協會、億渡數據整理17%14%5%16%4%6%38%國內滌綸長絲現有產能分布情況桐昆股份新鳳鳴恒力石化恒逸石化榮盛石化東方盛虹其他2958.072996.963009.323125.5737313869.28050010001500200025003000350040002015201620172018201920202015-2020國內滌綸長絲產量（萬噸）行業集中度較高，成本優勢及規模效應造就強者恒強格局 滌綸長絲的紡絲設備中，高速卷繞頭是最關鍵的單元機，它直接影響著高速紡絲技術的發展。截至目前，我國滌綸長絲生產

22、所用高速卷繞頭仍然主要依賴進口。長絲龍頭企業的卷繞頭主要來自于全球領先的德國機械設備制造商Oerlikon Barmag（巴馬格），以及日本TMT 機械。Oerlikon Barmag 是最早致力于開發生產高速卷繞頭的公司，其產品始終處于世界領先水平。 國內滌綸長絲龍頭企業具有資金優勢、規模優勢和成本優勢，相對行業內中小企業有更強實力去采購海外一流的生產設備實現持續擴張。 截至目前，我國滌綸長絲行業集中度已經達到較高的水平，桐昆股份、新鳳鳴、恒逸石化、恒力石化、東方盛虹、榮盛石化這幾家龍頭企業的滌綸長絲產能占比高達 62%左右。預計，落后產能將不斷被淘汰，大型龍頭企業將憑借其規模和技術優勢持續

23、擴張，調整產業鏈，優化產業結構，提高整體競爭力，拉大與行業中小企業差距，行業集中度將進一步提升，未來滌綸長絲龍頭將進入強者恒強的發展階段。滌綸長絲上游供給側日漸寬松，利潤逐步向中游制造端轉移數據來源：億渡數據 從產業鏈利潤分配的角度看，過去二十年產業鏈里行業下游公司較為分散，以 PX 為代表的上游原材料主要受海外公司所把控，行業利潤多集中在上游原料生產企業中。 近年來隨著煤化工技術逐漸完善和民營煉廠陸續投產，上游原材料自給率不斷提升，國內 PX、PTA 和乙二醇產能投放逐步迎來高峰期。 2019 年后，國內民營煉廠大規模投產，國內 PX 供需結構已發生根本性改變。 在PTA已呈現供過于求趨勢狀

24、態下，國內煉化一體龍頭為鞏固產業鏈優勢仍維持原有擴產速度，憑借規模優勢和上下游配套優勢攤薄成本，爭取更高市場份額。在PTA行業整體庫存偏高的背景下， 預計 PTA 對于中游滌綸長絲制造將維持供給寬松格局。滌綸長絲（2/2）14%32%53%滌綸長絲下游消費結構占比產業家紡紡織服裝氨綸（1/2）氨綸彈性性能優異，不同生產工藝決定產品成本差異制備方法化學反應方法濕法紡絲干法紡絲熔融紡絲紡絲速度（m/min）50-15050-150600-1200400-1000紡絲溫度（C）無要求90200-230160-220線密度范圍44-38044-44022-124422-1100產品質量品質尚可品質尚可

25、品質最好品質較好生產成本成本高成本高成本高成本低環境影響污染嚴重污染嚴重有污染基本無污染 氨綸學名為聚氨基甲酸酯纖維，是一種性能優異的化學合成纖維，其具有生產率大、彈性模量低、耐疲勞性好等優異性能。在化纖產品中添加少量氨綸（一般使用含量為5%-25%）即可顯著提升化纖產品的彈性、舒適度等，因此被譽為“味精型”纖維，其價格也遠高于其他品種的合成纖維。氨綸產業鏈BDO純MDIPTMEG苯氨綸產業用紡織品紡織服裝運動服、游泳衣女用緊身衣、文胸、連體褲襪類、手套嬰兒紙尿褲、成人失禁品彈性繃帶、創可貼、口罩帶休閑裝、西裝降落傘、乘員安全帶63%11%26%氨綸生產成本占比PTMEGMDI其他 目前氨綸的

26、生產工藝主要有四種：溶液干法、溶液濕法、化學反應法、熔融紡絲。其中干法紡絲是目前世界上應用最廣泛的氨綸紡絲工藝，其產量約占世界氨綸總產量80%以上。連續聚合高速紡絲，比常規的間歇聚合中速紡絲產品質量更好，同時產量高、成本低；我國前期投產的一些氨綸企業如華峰化學、煙臺氨綸等均采用間歇聚合技術。隨著國內氨綸企業的技術進步，目前國內氨綸新產能已廣泛采用連續聚合干法紡絲技術生產氨綸。 相同工藝下，原料及輔料消耗與單位產能能耗是造成不同規格氨綸成本差異的核心因素。數據來源：億渡數據來源：氨綸生產工藝技術研究進展（梁斌、呂利平等），億渡數據整理氨綸生產工藝氨綸彈性性能優異，價格高，下游應用廣泛生產工藝決定

27、產品規格，造成不同產品成本方面的較大差異氨綸（2/2）氨綸產業發展迅速，行業集中度持續提高中國氨綸產業發展迅速 中國大陸的氨綸生產始自1989年，煙臺氨綸股份有限公司率先進入該行業。其后，中國氨綸經歷了十多年的緩慢發展期。 進入新世紀，隨著民營資本和外資的大量進入，我國氨綸產業開始步入高速成長期。經過二十余年的發展，我國氨綸產能占全球產能的比例已從2002年的15.9%提升至今日的超過70%，在全球氨綸行業中已占據舉足輕重的地位。1.516.578.638587.20102030405060708090100200020042018201920202000-2020中國氨綸行業產能變化（萬噸）

28、數據來源：中國化學纖維工業協會、億渡數據整理 龍頭企業規模優勢凸顯，小產能生存空間持續受限。2016年后，國內氨綸行業盈利狀況持續惡化，中小企業長期虧損，成本高企下不得不減產、停產甚至申請破產。龍頭企業憑借著前期積累的資本優勢繼續進行底部擴張，逆勢而上，加速搶占市場份額，鞏固自身競爭優勢。隨著成本和規模差距不斷拉大，企業開工率分化明顯，成本線較高的小企業持續面臨淘汰，行業集中度不斷提高。18%33%49%2016年國內氨綸產能占比情況大于10萬噸5-10萬噸小于5萬噸數據來源：億渡數據整理62%17%21%2021年國內氨綸產能占比情況大于10萬噸5-10萬噸小于5萬噸 疫情催生防疫物資要求，

29、氨綸作為口罩原料，國內表觀消費量及出口量近兩年內均獲得增長。 近年來氨綸行業集中度伴隨著龍頭企業的穩步擴展步伐持續提升，僅部分中小企業憑借差異化戰略能夠在競爭中存活。行業集中度持續升高，中小企業需憑借產品差異化戰略實現發展與增長51.453.2955.1168.3272.983.201020304050607080902015201620172018201920202015-2020年中國氨綸產量（萬噸）腈綸腈綸產業整體呈下降趨勢，需實現差異化生產以提高綜合競爭力 腈綸，學名聚丙烯腈纖維，是以丙烯腈為主要單體(含量大于85%)與少量其他單體共聚，經紡絲加工而成的纖維，具有人造羊毛之稱。 腈綸擁

30、有染色鮮艷、彈性好、耐熱性強、同體積質量較低的優點，但同時在吸濕性、耐磨性、耐堿性上有所不足。其根據不同用途的要求可應用于純紡或與天然纖維混紡，其紡織品被廣泛地用于服裝、裝飾、產業等領域。原油煤/天然氣甲醇丙烷丙烯丙烯腈腈綸紡服及相關產業石腦油、烷烴腈綸產業鏈 我國是世界上最大的腈綸工業生產中心之一，但隨著人們生活品質的提高，腈綸因其相比天然羊毛在穿著舒適度上的差距，需求量下滑，中國腈綸年產量呈現逐年下降趨勢。數據來源：中國化學纖維工業協會、億渡數據整理 中國腈綸產品類型較為單一。產品的差別化生產程度低使得我國腈綸行業整體的綜合競爭能力較弱，國內僅有少數幾家腈綸廠能夠生產少量的差別化纖維，同國

31、外發達國家的腈綸產品差別化生產尚有較大差距，這也是制約我國腈綸行業發展的最主要的因素之一。 市場替代品眾多，腈綸產品競爭力不足。近年來在粘膠、滌綸等同類產品蠶食下，腈綸做為傳統行業近年來發展較為滯緩。轉型升級是傳統腈綸行業取得良好發展的必然之路， 腈綸屬化纖行業中的傳統產品，且我國腈綸行業整體發展緩慢。國內腈綸行業在開工率持續走低情況下仍不斷遭遇來自其他國家進口產品的競爭，進口產品依賴度一直處于較高水平。89.4167.870.9125.7831.0523.120100201920202021進口出口2019-2021年中國腈綸進出口量（萬噸）數據來源：國家統計局、億渡數據整理中國腈綸產業整體

32、呈下降趨勢，進口依賴度高，傳統行業需實現差異化生產以擺脫同質化競爭，實現轉型升級7271.9971.9161.455855.03010203040506070802015201620172018201920202015-2020年中國腈綸產量（萬噸）粘膠短纖作為棉替代的再生纖維，下游應用廣泛 粘膠短纖又稱人造棉，屬于天然纖維素的再生纖維。它是以天然纖維素（漿粕）為基本原料，經堿化、老化、磺化等工序制成可溶性纖維素磺酸酯，再溶于稀堿液制成粘膠，經濕法紡絲而制成。 粘膠短纖具有光滑涼爽、透氣、抗靜電、染色絢麗等優點，兼具天然纖維的舒適和合成纖維的功能性。常與棉、毛或各種纖維混紡、交織、用于各類服裝

33、及裝飾用紡織品。應用包括人棉紗、混紡紗、無紡布等產品領域。 人棉紗是粘膠短纖經濕法紡絲制成的紗線，具有吸濕性好、穿著舒適、耐熱性高等優點，常與棉、毛或各種合成纖維混紡、交織，可制成仿毛、仿麻等紗線，將粘膠短纖應用領域拓寬至毛紡產業。 混紡紗是由棉、粘膠短纖、滌綸、氨綸等以不同比例混紡而成，廣泛應用于西裝、休閑外套等服飾中。棉短絨木片原竹棕漿粕其他漿粕竹漿粕溶解漿無紡布粘膠短纖粘膠長絲人棉紗紡紗布混紡紗棉粘紗滌粘紗水刺針刺醫療、軍事、工業、汽車等服裝家紡 粘膠短纖原料和成品的化學組成都是纖維素纖維，僅是形態、結構以及物理機械性質發生變化。粘膠短纖生產就是通過化學和機械方法，將漿粕中很短的纖維制成

34、適合各種用途的纖維成品。 粘膠短纖的生產過程分為兩個階段：一是制膠工序，即為粘膠的制備和紡絲前準備；二是紡絲工序，即為纖維的成型和后處理。 根據結構和性能的不同，粘膠短纖可分為粘膠棉型短纖和粘膠毛型短纖兩種類型，粘膠棉型短纖可與棉混紡做成細布、凡立丁、華達呢等；粘膠毛型短纖可純紡或與羊毛混紡制作花呢、大衣呢等。喂粕浸漬壓榨冷卻粉碎老成黃化過濾混合后溶解脫泡過濾中間桶研磨過濾短絲紡絲集束牽伸精煉烘干上油打包切斷來源：試析粘膠短纖維生產工藝、億渡數據整理粘膠短纖工藝流程圖粘膠短纖產業鏈制膠紡絲粘膠短纖屬再生纖維，下游應用與棉相近，較為廣泛工藝以物理變化為主，用機械方法制得不同性質及用途的成品纖維粘

35、膠短纖（1/2）粘膠短纖（2/2）粘膠短纖下游景氣度是行業發展關鍵 粘膠短纖成本由原料成本和加工成本構成，原料成本包括液堿、硫酸和溶解漿等，加工成本包括人工費用、動力費用等。其中，原料中的溶解漿成本占總成本的60%，液堿占36%，共同在粘膠短纖成本中起決定性作用。 溶解漿通常指溶解木漿，具有較高的甲種纖維素含量、良好的溶解性和較低的雜質含量。除溶解漿外，棉漿粕、竹漿粕等也是制備粘膠短纖的主要原料，因棉漿粕制備過程中會產生污染性強的“黑液”，其近年產量有明顯下降。l 溶解漿進口依存度高，市場供給偏緊。自 2017 年以來，我國溶解漿產量整體保持穩定，表觀消費量持續小幅增長，國內供需缺口基本靠進口

36、彌補。l 對于企業來說，上游液堿的配套是企業平抑上游產品價格波動，獲取超額利潤的關鍵所在。 粘膠短纖與棉花互為替代品。粘膠短纖與棉花性能較為接近，兩者同屬纖維素纖維，都具備吸濕性好、透氣性好、易染色、親膚舒適、易降解等特點，上游均來源于天然纖維，下游應用領域重疊率較高。一般的棉紡設備經過微小工藝調整均可紡制粘纖，是棉紡工藝最為類同的纖維。因此，兩者互為強替代關系。 受租地成本和勞動力成本影響，棉花成本往往高于粘膠短纖成本，粘膠短纖具有一定價格競爭優勢。28.7%15.8%14.5%41.0%中國粘膠短纖行業產能占比賽得利三友化工中泰化學其他 目前國內的粘膠短纖呈現集中度較高狀態，龍頭企業產業配

37、套較為完全，能夠在行業虧損中逆勢擴張。2020年，受新冠疫情影響，行業產銷受阻，粘膠短纖價格低迷，眾多中小企業發生大幅虧損，現金流持續處于負值狀態，為及時止損，眾多行業內中小企業紛紛停產退出。行業龍頭憑借資金和規模優勢，逆勢擴張，賽得利收購江西龍達和江蘇翔盛，三友化工與中泰化學持續擴產，行業差距拉大，實現行業集中度進一步提升。 2015-2019年粘膠短纖產能增速大幅高于產量增速，行業逐步呈現產能利用率較低狀態，2020年受疫情沖擊，產能有所收縮，產能利用率隨之回升。 從周期的角度看，未來兩年粘膠短纖行業幾無凈新增產能投放，即使有新建產能也多以置換為主。行業前三家賽得利、三友化工和中泰化學產能

38、合計占全行業產能的60%左右，龍頭企業對于產品議價能力較強。 在供給端呈現穩定的趨勢下，粘膠短纖行業需求端受下游景氣度影響較大。且出口已逐漸成為行業需求的重要補充。數據來源：中國化學纖維工業協會、億渡數據整理粘膠短纖供給端逐步趨于平穩，下游景氣度是行業發展關鍵粘膠短纖原料成本占比較高，且下游需求端與棉互為強替代數據來源：億渡數據整理2%62%2%34%粘膠短纖生產的成本構成液堿溶解漿硫酸加工費317.7341.32363.8377.09394378.970501001502002503003504002015201620172018201920202015-2020年中國粘膠短纖產量供需邏輯化

39、纖行業供給端變量影響增速波動，成本結構決定行業競爭核心供給端變量影響增速波動，間接造成行業集中度上升對于整個化纖產業鏈來說，環保督查、供給側改革和非原料成本上升均是影響供給端的重要變量，這也造成了國內化纖產量增速波動率較大的現狀。而行業集中度整體呈現上升趨勢的原因在于，化纖行業里的中小企業都在環保約束和景氣度下行周期中被動出清。未來仍在在擴產的基本都是各行業內的龍頭企業。成本結構決定行業競爭核心以滌綸的成本結構為例，其直接人工成本占比持續低于 2%，與下游成衣代工企業的20%差異顯著，這意味著：化纖產業并不是“勞動密集型”產業，人工成本上升并不會給行業利潤造成較大波動，也無需向東南亞或者我國中

40、西部地區進行產業轉移。這意味著，化纖企業之間的競爭核心在于規模優勢附帶的原材料優勢和公用設施共享，與此同時區位優勢帶來的上下游配套、物流費率優化和客戶粘性也至為關鍵。產業鏈利潤分配隨原料供給情況密切相關化纖企業相當于來料加工行業，賺取的產品加工費，上下游的供需關系和行業集中度影響的是產業鏈利潤分配環節。由于化纖下游的紡織服裝企業相對分散，議價能力偏弱。因此：當上游原料供需偏緊時，產業鏈利潤大部分集中于原料供給企業；當上游產能開始過剩時，產業鏈利潤則容易向化纖加工企業轉移。宏觀經濟下行風險：化纖行業雖細分產品繁多，但下游均集中至不同品類的化纖產品的在紡服及其相關領域生產和銷售，化纖行業與世界經濟

41、及我國經濟的發展狀況息息相關，是一個與國計民生密切相關的產業，其產品價格和銷售受宏觀經濟波動和供需變化等因素的影響較大。我國作為世界最大的化纖生產國與出口國，隨著經濟全球化、一體化的加速，國家宏觀調控和世界經濟的周期性波動會對化纖行業發展會產生愈發重大的影響，如果地區或世界范圍內經濟增長放慢或出現衰退，其影響將直接體現在我國化纖行業的經營情況中。安全環保生產風險：隨著國內綠色意識的增強及政府部門逐漸趨嚴的環保要求，化纖行業中的上下游參與者均需積極采取環保措施，加大環保投入。且隨著行業產能規模的擴大和產業鏈向上游延伸，如何控制成本、防范環保事故的發生，將是化纖行業參與者需長期面臨的重大挑戰。 原

42、料價格大幅波動風險：國內化纖行業所處的產業鏈成本構成超過80%由上游原料決定，而原料價格的波動都會影響產業鏈條中各產品的價格波動，進而加劇了原料成本和經營成本的不確定性，以及伴隨而來的銷售風險的增加和企業效益的波動。對于化纖行業的參與者，如何降低因各鏈條原料價格波動而導致產業鏈產品價格波動對企業經營的不利影響仍是企業亟須解決的行業難題?；w行業風險因素化纖行業供需結構邏輯p 桐昆集團股份有限公司p 華峰化學股份有限公司p 唐山三友化工股份有限公司典型企業桐昆集團原料自給進軍產業上游，高產業協同性確保高利潤桐昆集團股份有限公司，是一家以PTA、聚酯和滌綸纖維制造為主業的大型股份制上市企業。201

43、1年5月，桐昆股份（601233）成功登陸資本市場，成為嘉興市股改以來第一家主板上市企業，公司現年生產加工能力居世界滌綸長絲企業產能和產量之首，上游主要原料中的PTA實現了近70%的自給率，而乙二醇主要靠外采，產品包括滌綸POY、滌綸FDY、滌綸DTY、滌綸復合絲四大系列一千多個品種，覆蓋了滌綸長絲產品的全系列。企業介紹公司優勢1、原料自給優化產業結構，成本優勢顯著。聚酯原料中原油-PTA環節留存產業利潤占比接近85%，為此桐昆股份通過自建 PTA 在 2019 年實現了該原料72%的自給率。2、省內產能布局集中，高產業協同性確保高利潤率。桐昆股份東距上海110公里，北臨蘇州74公里，西鄰杭州

44、56公里，屬于以上海為中心的長三角經濟區樞紐地位，地處織機產能最為集中的區域，物流成本顯著低于行業內其他企業3、受益行業落后產能出清，龍頭話語權逐漸提升從未來的產能布局來看，新增產能仍以龍頭企業為主，隨著落后產能的陸續退出與龍頭公司的產能擴張，長期寡頭格局有望加劇，行業集中度不斷提升，龍頭話語權進一步強化。4、持有浙石化股權進軍產業上游，貢獻豐厚投資收益與原料保證。浙石化二期4000萬噸大型煉化一體項目已于2022年初投產。桐昆集團持有浙石化項目20%股權，預計未來浙石化可為公司貢獻年化48-80億元投資收益。投資浙石化項目也是桐昆股份向化纖上游進軍的第一步，除了豐厚的投資收益外，還可在 PX

45、、MEG等原料方面為公司提供可靠保障。資料來源：公司年報、億渡數據整理1.15211.3217.6121.228.8428.430.55%4.47%5.39%5.12%5.73%6.23%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%05101520253035201520162017201820192020桐昆股份2015-2020年歸屬凈利潤及凈利率歸屬凈利潤（億元）凈利率華峰化學新增產能布局多元，行業龍頭鞏固細分領域產品布局華峰化學股份有限公司成立于1999 年 12 月，2006年在深交所上市，是華峰集團控股子公司，專業從事氨綸、己二酸和聚氨酯原液等產

46、品的研發、生產與銷售。公司“千禧”牌氨綸產品實現10D-2500D 規格全品類覆蓋，可滿足機織、經編和緯編等不同用戶需求，生產規模居國內第一、全球第二。聚氨酯原液和己二酸產量均為全球第一，聚氨酯原液產量國內市場份額占比60%以上，己二酸產量國內市場份額占比40%以上。企業介紹公司優勢3、氨綸需求增速領先服裝行業增速，行業龍頭坐擁需求增長紅利。氨綸過去十年的需求復合增速高達 15.6%，比紡服行業增速高出 3.4 個百分點，相比之下，作為主面料的滌綸復合增速為 10.8%，接近行業平均增速。華峰化學生產的氨綸品類的不斷增加，細旦、超細旦、耐堿、抗菌等功能化纖維為高端定制化的應用場景提供了可能。1

47、、產業鏈一體化發展，產能持續擴張，鞏固各細分領域產品布局2019年公司收購華峰集團旗下浙江華峰新材料有限公司100%股權，實現聚氨酯產業鏈的整合延伸，進入聚氨酯行業中的聚氨酯制品材料制造領域以及基礎化工原料行業的己二酸制造領域，豐富了上市公司業務類型和產品線，形成從原材料、中間體到產成品的一體化生產體系。實現了產業鏈一體化發展，從而持續擴張產能，鞏固行業內各細分領域產品布局。2、公司業務布局多元，確保行業領先盈利能力完成與華峰新材重組后，公司業務布局從單一氨綸轉向多元發展的聚氨酯制品材料。收購華峰新材之前，氨綸業務一直是公司的主要盈利來源。完成對華峰新材的收購后，公司的氨綸、化工新材料和基礎化

48、工協同發展。產業鏈集成優勢的發揮、新增產能的逐步釋放，將進一步擴大公司生產規模，提升公司盈利水平。資料來源：公司年報、億渡數據整理2.541-3.0383.85519.3718.4122.799.98%-10.68%9.29%12.79%13.35%15.48%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%-50510152025201520162017201820192020華峰化學2015-2020年歸屬凈利潤及凈利率歸屬凈利潤（億元）凈利率三友化工“兩堿一化”打造特色循環經濟，規模效應確保行業競爭力唐山三友化工股份有限公司，是全國純堿和化

49、纖行業的知名企業。2003年三友化工A股股票在滬市掛牌上市?，F已由成立之初單一純堿業務發展成為具有“兩堿一化”(純堿、氯堿、化纖)特色循環經濟模式的集團型企業,實現了從無機化工向有機化工、從基礎化工向精細化工的轉型升級。產量、質量、出口創匯等五項指標連續多年保持行業前列,主要產品9大類100多個品種,產品遠銷亞、非、歐、美、澳五大洲100多個國家和地區。企業介紹公司優勢0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%024681012141618202015201620172018201920202021三友化工2015-2021年歸屬凈利潤及凈利率歸屬凈利潤（億元）

50、凈利率資料來源：公司年報、億渡數據整理1、以“兩堿一化”為核心開啟特色循環經濟，實現利潤最大化公司在國內首創了以“兩堿一化”為主，熱力供應、精細化工等為輔的循環經濟體系，以氯堿為中樞，純堿、粘膠短纖、有機硅等上下游串聯的產業鏈。公司利用生產PVC的電石廢渣代替部分石灰石作為生產純堿的原材料；利用純堿的蒸氨廢液上清液生產氯化鈣和曬鹽等；公司燒堿的自用率達到80%，切實實施資源的循環利用和能量的接替利用，達到了增產、增效、降成本及能耗、節水節電的良好效果。2、坐擁純堿、粘膠纖維雙龍頭，規模效應顯著當前公司純堿、粘膠短纖維年產能均居全國首位，新產能持續擴張，純堿、粘膠短纖雙龍頭地位不斷得到鞏固。公司