2022年中國建筑行業數字化轉型市場潛力分析及廣聯達造價+施工+設計生態圈研究報告（29頁）.pdf

1、2022 年深度行業分析研究報告 內容目錄內容目錄 1. 1. 廣聯達：國產建筑信息化龍頭企業的不平凡之路廣聯達：國產建筑信息化龍頭企業的不平凡之路 . 5 5 2. 2. 建筑行業數字化轉型帶來的巨大機遇建筑行業數字化轉型帶來的巨大機遇 . 1111 2.1 國家數字化轉型戰略堅定不移 . 11 2.1.1 數字建筑是落實國家數字化轉型戰略的重要載體 . 11 2.1.2 中國建筑行業數字化轉型蘊含巨大的市場潛力 . 12 2.2 國人觀念轉變 國產軟件迎來發展契機 . 13 3. 3. 造價造價+ +施工施工+ +設計設計 鍛造廣聯達數字建筑全產業鍛造廣聯達數字建筑全產業“生態圈生態圈”

2、. 1414 3.1 數字造價：云轉型進入收尾期 廣聯達基本盤持續穩固 . 14 3.1.1 全面訂閱制進入沖刺階段 . 14 3.1.2 造價突破天花板 正向業務飛輪為客戶再創更大價值 . 15 3.1.3 造價融合 AI 大數據 讓數據活起來 . 17 3.2 數字施工：打造二次增長曲線 . 18 3.2.1 數字施工業務持續拓展 建筑業數字化低起點意味著大空間 . 18 3.2.2 造價市場上的絕對地位與平臺化的發展思路構筑廣聯達數字施工核心競爭力 . 19 3.2.3 預計施工業務將于 2024 到 2025 年實現盈虧平衡 . 20 3.3 數字設計: “半跨界”設計領域 打造建筑全

3、產業鏈生態布局 . 22 3.3.1 收購、整合、推出自主可控的設計軟件 廣聯達逐級布局數字設計. 23 3.3.2 廣聯達能否彌補國產 BIM 設計軟件的空白？ . 24 4. 4. 盈利預測與估值盈利預測與估值 . 2525 4.1 盈利預測 . 25 4.1.1 營收與毛利預測 . 25 4.1.2 費用率與凈利潤率預測 . 26 4.2 估值與評級 . 28 5. 5. 風險提示風險提示 . 2929 圖表目錄圖表目錄 圖圖 1 1： 廣聯達公司發展歷程廣聯達公司發展歷程 . 5 5 圖圖 2 2： 廣聯達廣聯達“二次創業二次創業”，造價業務云轉型，造價業務云轉型 . 5 5 圖圖 3

4、 3： 廣聯達核廣聯達核心產品匯總心產品匯總 . 6 6 圖圖 4 4： 廣聯達營收持續保持高速增長廣聯達營收持續保持高速增長 . 7 7 圖圖 5 5： 凈利潤進入成長兌現期凈利潤進入成長兌現期 . 7 7 圖圖 6 6： 廣聯達近年各業務營收廣聯達近年各業務營收占比分布情況占比分布情況 . 7 7 圖圖 7 7： 廣聯達總體毛利率和凈利率情況廣聯達總體毛利率和凈利率情況 . 8 8 圖圖 8 8： 數字造價和數字施工業務毛利率數字造價和數字施工業務毛利率 . 8 8 圖圖 9 9： 廣聯達銷售期廣聯達銷售期間費用率間費用率 . 8 8 圖圖 1010： 廣聯達銷售、管理及研發費率廣聯達銷售

5、、管理及研發費率 . 8 8 圖圖 1111： 廣聯達銷售費用廣聯達銷售費用 . 9 9 圖圖 1212： 廣聯達研發投入廣聯達研發投入 . 1010 圖圖 1313： 廣聯達研發支出資本化率廣聯達研發支出資本化率 . 1010 圖圖 1414： 廣聯達管理費用廣聯達管理費用 . 1010 圖圖 1515： 20162016- -20212021 年建筑業總產值統計年建筑業總產值統計 . 1111 圖圖 1616： 20162016- -20212021 年建筑業房屋建筑施工面積統計年建筑業房屋建筑施工面積統計 . 1111 圖圖 1717： 20162016- -20212021 年建筑業凈

6、利潤統計年建筑業凈利潤統計 . 1111 圖圖 1818： 20212021 年建筑業凈利率與第二產業中的其他行業的對比年建筑業凈利率與第二產業中的其他行業的對比 . 1111 圖圖 1919： 20122012- -20182018 年中國建筑業信息化滲透率情況年中國建筑業信息化滲透率情況 . 1212 圖圖 2020： 20122012- -20182018 年中國建筑業信息化市場規模年中國建筑業信息化市場規模 . 1212 圖圖 2121： 關于企業對建筑工程領域國產軟件傾向性的調研結果關于企業對建筑工程領域國產軟件傾向性的調研結果 . 1313 圖圖 2222： 數字造價業務近年營收情

7、況數字造價業務近年營收情況 . 1414 圖圖 2323： 當期新簽云合同情況當期新簽云合同情況 . 1414 圖圖 2424： 廣聯達云收入在數字造價營收中的占比廣聯達云收入在數字造價營收中的占比 . 1414 圖圖 2525： 廣廣聯達還原云收入在數字造價營收中的占比聯達還原云收入在數字造價營收中的占比 . 1414 圖圖 2626： 廣聯達以用戶為中心打造正向業務飛輪廣聯達以用戶為中心打造正向業務飛輪 . 1515 圖圖 2727： 廣聯達打造造價大數據云平臺廣聯達打造造價大數據云平臺 . 1717 圖圖 2828： 廣聯達施工廣聯達施工業務發展路徑業務發展路徑 . 1818 圖圖 29

8、29： 數字施工業務新增項目及客戶數量數字施工業務新增項目及客戶數量 . 1919 圖圖 3030： 數字施工業務營收情況數字施工業務營收情況 . 1919 圖圖 3131： 廣聯達平臺式的廣聯達平臺式的解決方案解決方案 . 2020 圖圖 3232： 依半年度統計的數字施工業務毛利率依半年度統計的數字施工業務毛利率 . 2020 圖圖 3333： 廣聯達數字施工與品茗智慧工地業務規模對比廣聯達數字施工與品茗智慧工地業務規模對比 . 2121 圖圖 3 34 4： 品茗智慧工地業務毛利率品茗智慧工地業務毛利率 . 2121 圖圖 3535： 公司人均薪酬成本的變化情況公司人均薪酬成本的變化情況

9、 . 2121 圖圖 3636： 薪酬成本占營業總成本（扣除營業成本）比例薪酬成本占營業總成本（扣除營業成本）比例 . 2121 圖圖 3 37 7： 廣聯達打造數據驅動的設計平臺廣聯達打造數據驅動的設計平臺 . 2222 圖圖 3838： 廣聯達廣聯達 BIMSpaceBIMSpace 產品產品 . 2323 圖圖 3939： 廣聯達數維設計軟件廣聯達數維設計軟件 . 2323 圖圖 4040： AutodeskAutodesk 構構建的軟件生態建的軟件生態 . 2424 圖圖 4141： 品茗銷售費用率拆解品茗銷售費用率拆解 . 2727 圖圖 4242： 廣聯達銷售費用率拆解和預測廣聯達

10、銷售費用率拆解和預測 . 2727 圖圖 4343： AutodAutodeskesk 歷史市銷率歷史市銷率 . 2828 表表 1 1： 上市或過億元融資的建筑數字化科技企業（部分）上市或過億元融資的建筑數字化科技企業（部分） . 1313 表表 2 2： 云造價總體市場規模估算云造價總體市場規模估算 . 1616 表表 3 3： 數字施工業務的盈虧平衡分析數字施工業務的盈虧平衡分析 . 2121 表表 4 4： 建筑業主流建筑業主流 B BIMIM 核心建模軟件核心建模軟件 . 2424 表表 5 5： 廣聯達主營業務營收及毛利率預測廣聯達主營業務營收及毛利率預測 . 2626 表表 6

11、6： 廣聯達主要費用及凈利潤預測廣聯達主要費用及凈利潤預測 . 2727 表表 7 7： A A 股訂閱制銷售模式的軟件公司股訂閱制銷售模式的軟件公司 PSPS 估值情況估值情況 （截至（截至 20222022 年年 4 4 月月 1212 日）日） . 2929 表表 8 8： A A 股信息化服務龍頭廠商股信息化服務龍頭廠商 PSPS 估值情況估值情況 （截至（截至 20222022 年年 4 4 月月 1212 日）日） . 2929 表表 9 9： A A 股市場建筑設計軟件上市公司股市場建筑設計軟件上市公司 PSPS 估值情況估值情況 （截至（截至 20222022 年年 4 4 月

12、月 1212 日）日） . 3030 表表 1010： 公司盈利預測表公司盈利預測表 . 3131 1.1. 廣聯達：國產建筑信息化龍頭企業的不平凡之路廣聯達：國產建筑信息化龍頭企業的不平凡之路 從單一的工程造價軟件廠商到建筑業數字化平臺服務的領頭羊。從單一的工程造價軟件廠商到建筑業數字化平臺服務的領頭羊。 廣聯達成立于 1998年，是國內最早的建筑工程軟件供應商之一。成立之初，公司著眼于工程概預算領域，先后開發清單計價軟件、企業定額管理工具、清單算量軟件，逐步形成廣聯達工程量清單及招投標整體解決方案。 開啟開啟 “二次創業” ，目標升級，由建筑產業發展的協助者到成為產業轉型升級的核“二次創業

13、” ，目標升級，由建筑產業發展的協助者到成為產業轉型升級的核心引擎。心引擎。 2017 年， 廣聯達提出 “二次創業” 戰略， 并確立 “讓每一個工程項目成功”的新使命。二次創業的核心任務之一即云化，實現造價業務的訂閱制轉型。 截至 2021 年，廣聯達已在全國廣聯達已在全國 2929 個地區實施全面云轉型，個地區實施全面云轉型，前期前期轉型的區域轉型的區域客戶客戶轉轉化率、續費率等化率、續費率等均超過均超過 8 8 成成，轉型成果顯著。在施工業務領域，公司著力打造 BIM+智慧工地產品線，助力建筑施工企業的數字化轉型升級。得益于公司在建筑行業多年的深耕、對行業需求的深刻理解，在造價領域建立起

14、的市場推廣渠道及底層數據解析、圖形引擎等關鍵技術上的積累，廣聯達已逐步成為工程建設信息化領域的引領者。 圖圖1 1：廣聯達公司發展歷程廣聯達公司發展歷程 資料來源：廣聯達官網，申港證券研究所 圖圖2 2：廣聯達“二次創業” ，造價業務云轉型廣聯達“二次創業” ，造價業務云轉型 資料來源：廣聯達 2021 年度財務報告，申港證券研究所 廣聯達主營業務涵蓋數字造價、數字施工、數字設計、海外及廣聯達主營業務涵蓋數字造價、數字施工、數字設計、海外及創新創新業務業務單元單元等等 5 5 個個 模塊。其中：模塊。其中： 數字造價業務板塊（成熟業務） ：數字造價業務板塊（成熟業務） ： 早期的工程概預算工作

15、模式中，造價技術人員需對著紙質圖紙，通過計算器等工具進行工程量的手動計算。而以廣聯達為代表的算量計價軟件的出現讓工程人員從這種模式中解放出來。通過計算機完成項目的建模，自動統計材料用量（水泥砂漿、混凝土量、鋼筋量、用鋼量等） ，并套用國家、地方或企業自身定額，得到對應工序或分項工程在社會勞動力平均水平下所需消耗的人力、材料、機械，并以此為基礎完成項目建造成本的預估。 廣聯達造價業務線主要包括工程計價業務線、工程算量業務線、工程信息業務線廣聯達造價業務線主要包括工程計價業務線、工程算量業務線、工程信息業務線及電子政務業務線及電子政務業務線。其中，工程信息業務線以廣材網為核心，連接上游建材及機械等

16、供應商，為客戶提供最新的市場價格信息。算量、計價及工程信息業務天然具備一定的關聯性。同時，針對電力、水力、石油、民航等細分行業廣聯達也推出適配的造價產品。造價業務模式以業務模式以 SaaSSaaS 模式為主，通過模式為主，通過年度年度訂閱制為用戶訂閱制為用戶提提供供服務。服務。 數字施工業務板塊 （重點突破的成長業務） ：數字施工業務板塊 （重點突破的成長業務） ： 業務主要聚焦于施工過程， 面向施工總承包客戶， 通過融合 BIM、 IoT、 云計算等數字化技術為企業打造更加精細化的勞務、物料、進度和成本的管理，提供基于項目或“項企一體化”的整體解決方案。 數字設計業務板塊 （新興業務）數字設

17、計業務板塊 （新興業務） : :主要面向設計院客戶， 為專業設計人員提供工具類的設計軟件產品。 海外業務：海外業務：主要依托于覆蓋歐美市場的 MagiCAD 產品線及開拓東南亞市場的數字化造價國際化產品 Cubicost。 創新創新業務業務單元單元：涵蓋數字城市（CIM）,數字供采，園區智慧化建設，智慧水務等。 圖圖3 3：廣聯達核心產品匯總廣聯達核心產品匯總 資料來源：廣聯達官網，申港證券研究所 廣聯達營收持續保持高速增長廣聯達營收持續保持高速增長, , 凈利潤進入成長兌現期凈利潤進入成長兌現期。 2021 年，廣聯達全年總營收達到 56.19 億元，同比增長 40.3%。營收高增長率背后一

18、定程度上是由于 2020 年的低基數效應，隨著全面復工復產，2021 年廣聯達大幅修復了 2020 年疫情對于經營業績增長的負面影響。若以 2019 年營收業績為基數，年復合增長率也達到 26%。 凈利潤方面， 公司2021年歸母公司凈利潤6.61億元， 同比增長100.3%。 20162020年期間，凈利潤呈現一定波動，2018 和 2019 年一度呈現負增長的情況，主要原因在于公司從 2017 年開始著手推進造價業務云轉型，其市場推廣和渠道的重構導致營銷費用增加以及公司持續加大的研發投入費用。2018 和 2019 年，公司期間費用同比增長分別為 27%和 26.5%，均大幅高于同期營收漲

19、幅，導致凈利潤下滑。而 2020 年隨著云轉型不斷的深入，公司逐步將焦點從推進業務模式轉型轉移到聚焦盈利業績，加強控費，提升管理效能，凈利潤逐步進入恢復通道。2021年隨著轉型接近尾聲， 期間費用率繼續大幅改善， 凈利潤進一步進入成長兌現期。 圖圖4 4：廣聯達營收持續保持高速增長廣聯達營收持續保持高速增長 圖圖5 5：凈利潤凈利潤進入成長兌現期進入成長兌現期 資料來源：Wind，申港證券研究所 資料來源：Wind，申港證券研究所 數字造價和數字施工業務是撐起營收的主力軍。數字造價和數字施工業務是撐起營收的主力軍。 2021 年，數字造價和數字施工業務在營收中的占比達到 69%和 22%，同比

20、 2020 年均有所下滑。而除造價和施工業務外的其他業務（設計+海外+創新業務單元）營收占比達到 10%，提升明顯。 其他業務占比提升的原因有兩個，一是公司于 2020 年 10 月收購了鴻業科技并在此基礎上整合設立了數字設計 BG，新的數字設計業務貢獻了約 2%的總營收，二是公司創新業務單元 2021 年營收達到 2.59 億元，同比增長 294%，其主要來源于公司智慧城市業務中的智慧廣陽島（一期）建設項目確認的 1.205 億元的營收。我們認為，智慧城市目前并非是廣聯達當前業務拓廣的重點，公司也未披露除廣陽島項目外其他重大智慧城市項目，因此該項業務營收增長可能暫不具備很強的可持續性。 圖圖

21、6 6：廣聯達近年各業務廣聯達近年各業務營收營收占比分布情況占比分布情況 20.39 23.57 29.04 35.41 40.05 56.19 15.6%23.2%21.9%13.1%40.3%0%10%20%30%40%50%0102030405060201620172018201920202021總營收（億元）營收同比增長率4.23 4.72 4.39 2.35 3.30 6.61 11.6%-7.0%-46.5%40.4%100.3%-60%-30%0%30%60%90%120%01234567201620172018201920202021歸母公司凈利潤（億元）歸母公司凈利潤同比增長

22、 資料來源：Wind，申港證券研究所 公司整體毛利率水平隨著數字施工業務毛利率的下行而有所下滑， 而凈利率則隨造公司整體毛利率水平隨著數字施工業務毛利率的下行而有所下滑， 而凈利率則隨造價業務云轉型的逐步完成而進入價業務云轉型的逐步完成而進入快速快速恢復通道恢復通道。 廣聯達 2021 年整體毛利率為 84%，較 2020 年下滑 4.5pct。其中數字造價及數字施工業務的毛利率均有所下降。 造價業務毛利率為 92.3%， 較 2020 年下降 1.9pct，主要原因在于電子政務業務線解決方案類產品的采購成本增加。而數字施工業務層面，廣聯達從早期為客戶提供單一軟件產品轉為目前軟硬一體化的解決方

23、案，而隨著硬件的加入，數字施工業務的毛利率繼續下行，2021 年降至 65.8%，較上一年度下降 6.3pct。 凈利率層面，造價業務從 2017 開啟加速訂閱制轉型，短期盈利能力一度承壓，2019 年凈利率下滑至低點 7.2%。之后隨著轉型的逐步完成，凈利率開始恢復，2021 年已達到 11.8%。 圖圖7 7：廣聯達總體毛利率廣聯達總體毛利率和凈利率和凈利率情況情況 圖圖8 8：數字造價和數字施工業務毛利率數字造價和數字施工業務毛利率 資料來源：Wind，申港證券研究所 資料來源：Wind，申港證券研究所 公司控費能力提升， 費率公司控費能力提升， 費率下降趨勢顯著下降趨勢顯著。 2021

24、 年， 廣聯達全年期間費用率約 71.3%，較 2020 年下降近 10pct，期間費用率大幅下降，其中： 圖圖9 9：廣聯達銷售期間費用率廣聯達銷售期間費用率 圖圖1010：廣聯達銷售、管理及研發費率廣聯達銷售、管理及研發費率 76%70%72%71%71%69%17%24%23%25%24%22%7%6%5%5%5%10%201620172018201920202021數字造價營收占比數字施工營收占比其他業務營收占比93.3%93.1%93.4%89.3%88.5%84.0%20.7%20.0%15.1%6.6%8.2%11.8%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%

25、201620172018201920202021毛利率歸母公司凈利潤率96.4%96.1%96.1%93.9%94.2%92.3%83.6%86.7%86.3%76.0%72.1%65.8%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%201620172018201920202021數字造價業務毛利率數字施工業務毛利率 資料來源：Wind，申港證券研究所 資料來源：Wind，申港證券研究所 銷售費率：銷售費率：云轉型趨近尾聲，銷售費用率云轉型趨近尾聲，銷售費用率迎來轉折迎來轉折。 公司 2021 年銷售費用率為28.2%，較 2020 年下降 3.2pct。 云轉型期間，尤其在

26、2019 年，廣聯達轉型加速，同時在 10 個重點區域展開造價業務轉型，營銷成本同比增加 39%，銷售費率快速上升至 31.1%。 而 2020 年， 由于疫情影響， 營銷活動受到限制， 總體營銷費用同比漲幅相較 2019大幅回落， 但由于 2020 年總營收水平亦受疫情影響， 故銷售費率與 2019 年相當。 進入 2021 年，作為業務規模最大的造價業務云轉型接近尾聲，傳統銷售模式下的營銷驅動逐漸將轉為 SaaS 模式下的“產品+服務”驅動，營銷費用的增長將一定程度趨緩，銷售費用率伴隨營收的大幅上漲開始呈現下降趨勢。 圖圖1111：廣聯達銷售費用廣聯達銷售費用 資料來源：Wind，申港證券

27、研究所 研發費率：研發費率：研發投入持續增加，研發投入持續增加，高高資本化程資本化程度度側面側面帶來帶來低研發費用率低研發費用率。公司研發投入自 2017 年起持續快速增加，2021 年研發投入 16.26 億元，同比增加 21.4%。研發費用率 2021 年為 23.7%，較 2020 年下降 3.3pct。 研發費用率的大幅下降一定程度上是由于公司近兩年較高的研發支出資本化率，分別達到 19.7%和 21.8%。追根溯源，公司 2019 年底通過定增募投 27 億元，其中約 11.6 億元用于 4 項平臺項目的研發，包括造價大數據及 AI 應用項目、數字項目集成管理平臺項目、 BIMDec

28、o裝飾一體化平臺項目及BIM三維圖形平臺項目。原計劃所有項目研發周期均為 3 年，預計項目完成時間為 2022 年 12 月。這部分的研發投入公司采用資本化的會計處理形式，在研發期間內側面上降低了公司研80.5%77.9%81.1%84.6%81.1%71.3%60.0%65.0%70.0%75.0%80.0%85.0%90.0%201620172018201920202021總的銷售期間費用率32.9%28.9%27.3%31.1%31.4%28.2%25.2%22.0%26.3%23.2%22.0%19.6%22.6%25.4%25.0%27.4%27.0%23.7%0.0%5.0%10.

29、0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%201620172018201920202021銷售費率管理費率研發費率5.88 6.70 6.82 7.93 11.02 12.56 15.87 13.9%1.8%16.3%39.0%13.9%26.4%0%10%20%30%40%50%0481216202015201620172018201920202021銷售費用（億元）同比增長 發費用率。 而資本化部分的投入將從 2023 年起通過攤銷形式進入費用中，同時疊加募投項目結束后研發資本化率回歸低位，預計屆時費用率的下降趨勢將趨緩，甚至出一定的反彈，給公司的凈利潤增長帶來一定的挑戰。 圖

30、圖1212：廣聯達廣聯達研發投入研發投入 圖圖1313：廣聯達廣聯達研發研發支出支出資本化率資本化率 資料來源：Wind，申港證券研究所 資料來源：Wind，申港證券研究所 管理費率管理費率：股權激勵成本股權激勵成本助增管理費用，但費率下降趨勢助增管理費用，但費率下降趨勢不變不變。2021 年公司管理費用為 10.99 億元，同比增加 25%。其中，公司用于股權激勵的成本大幅提升，2021年為 1.46 億元， 同比增加 171%， 扣除股權激勵成本后， 還原管理費用同比增長 15.5%。公司的管理費率依然延續 2018 年以來的下降趨勢，2021 年管理費率為 19.6%，較2020 年下降

31、 2.4pct，公司管理效能依舊在提升。 圖圖1414：廣聯達廣聯達管理管理費用費用 資料來源：Wind，申港證券研究所 回購彰顯信心?；刭徴蔑@信心。過去一年，廣聯達先后發布了兩輪回購計劃。 于2021年4月2日至6月30日以自有資金通過集中競價的方式回購公司約519.8萬股股票，占公司股份總數約 0.44%，總價值接近 3.5 億元，用于股權激勵或員工持股計劃。 同年 9 月， 廣聯達再度宣布回購計劃， 回購資金總額在人民幣 8 億元至 10 億元，同樣用于股權激勵或員工持股計劃。連續的大額回購彰顯了公司對于未來發展前連續的大額回購彰顯了公司對于未來發展前景的持續看好，同時也反映公司希望與管

32、理層及核心團隊深度綁定，共同創造并景的持續看好，同時也反映公司希望與管理層及核心團隊深度綁定，共同創造并共享價值。共享價值。 4.355.006.598.0310.8813.3916.2615.0%31.7%21.7%35.5%23.1%21.4%0%10%20%30%40%0481216202015201620172018201920202021研發總投入（億元）同比增長10.1%7.9%9.3%9.4%10.9%19.7%21.8%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%2015201620172018201920202021研發資本化率35.9%0.9%47.

33、3%7.2%7.2%25.0%29.4%0.9%44.5%1.7%8.2%15.5%0%10%20%30%40%50%0246810122015201620172018201920202021管理費用（億元）扣除股權激勵成本后的管理費用（億元）管理費用同比扣除股權激勵成本后的管理費用同比 股權激勵聚焦凈利潤，股權激勵聚焦凈利潤，加強加強控費控費成為關鍵成為關鍵。 根據公司 2021 年 9 月披露的最新一期股票期權與限制性股票激勵計劃，公司明確對于業績的考核指標為歸屬母公司所有者凈利潤。給出的公司業績考核目標，2021、 2022 、2023 年凈利潤目標分別不低于 6.5 億、9.5 億、1

34、2.5 億。 公司業績考核的導向已徹底從云轉型期的公司業績考核的導向已徹底從云轉型期的關注業務轉型核心指標關注業務轉型核心指標轉向能夠真正轉向能夠真正體現公司盈利能力和成長性的凈利潤。體現公司盈利能力和成長性的凈利潤。聚焦凈利潤倒逼管理層在穩營收的同時，進一步加強控費和管理能效，降低費用率，提升凈利率水平。 2.2. 建筑建筑行業行業數字化數字化轉型帶來的巨大轉型帶來的巨大機遇機遇 2.12.1 國家數字化轉型戰略堅定不移國家數字化轉型戰略堅定不移 2.1.12.1.1 數字建筑是落實國家數字化轉型戰略的重要載體數字建筑是落實國家數字化轉型戰略的重要載體 我國建筑產業規模依然不斷擴我國建筑產業

35、規模依然不斷擴大。大。根據國家統計局數據，2016-2021 年全國建筑業總產值從 19.36 萬億元增長至 29.31 萬億元， 年復合增長率為 8.6%，建筑業房屋建筑施工面積由 126.42 億平方米增加至 157.55 億平米，年復合增長率約 4.5%， 有力支撐了國民經濟持續健康發展。 圖圖1515：20162016- -20212021 年建筑業總產值統計年建筑業總產值統計 圖圖1616：20162016- -20212021 年建筑業房屋建筑施工面積統計年建筑業房屋建筑施工面積統計 資料來源：國家統計局，申港證券研究所 資料來源：國家統計局，申港證券研究所 凈利潤率水平逐年下滑，

36、行業凈利潤率水平逐年下滑，行業亟需亟需轉型升級。轉型升級。建筑業是我國國民經濟的重要支柱產業，但同時也是勞動密集、建造方式相對粗放的傳統產業。行業的整體利潤率水平連續 5 年下降，2021 年跌破 3%，達到 2.92%。 同時，相比同為勞動密集型行業的制造業，其利潤率水平也顯著偏低。行業亟需同時，相比同為勞動密集型行業的制造業，其利潤率水平也顯著偏低。行業亟需通過信息化的手段增強管理水平、降低成本、提升生產效率、實現轉型升級。通過信息化的手段增強管理水平、降低成本、提升生產效率、實現轉型升級。 特別地，自特別地，自 20202020 年新冠疫情爆發以來，整個建筑行業面臨著開工率降低、施工年新

37、冠疫情爆發以來，整個建筑行業面臨著開工率降低、施工進度延期、供應鏈斷裂、勞動力成本顯著提高等危機。進度延期、供應鏈斷裂、勞動力成本顯著提高等危機。 在這樣的背景下， 建筑業企業采用信息化及數字化手段代替相關業務的需求更加在這樣的背景下， 建筑業企業采用信息化及數字化手段代替相關業務的需求更加凸顯。凸顯。 圖圖1717：20162016- -2022021 1 年建筑業凈利潤統計年建筑業凈利潤統計 圖圖1818：2022021 1 年建筑業凈利率與第二產業中的其他行業的對比年建筑業凈利率與第二產業中的其他行業的對比 19.36 21.39 22.58 24.84 26.39 29.31 7.1%

38、10.5%5.6%10.0%6.2%11.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%05101520253035201620172018201920202021建筑業總產值（萬億元）同比增速126.42 131.84 137.20 144.15 149.50 157.552.0%4.3%4.1%5.1%3.7%5.4%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%6080100120140160180201620172018201920202021建筑業房屋建筑施工面積（億平方米）同比增速 資料來源：國家統計局，申港證券研究所 資料來源：國家統計局，申港證券研究

39、所 智能智能建造建造是全球建筑業新時代下的主旋律。是全球建筑業新時代下的主旋律。在數字科技迅猛發展的新時代下，主要發達國家在工程建設領域相繼發布了新一輪的國家戰略，如美國制定了基礎設施重建戰略規劃 、英國制定了建造 2025戰略、日本實施了建設工地生產力革命戰略等。與發達國家智能建造技術相比，我國還存在不小差距，迫切需要將推動智能建造與建筑工業化協同發展作為搶占建筑業未來科技發展高地的戰略選擇，通過推動建筑工業化、數字化、智能化升級。 政策助推，方向政策助推，方向指引指引。2020 年 7 月，住建部會同國務院有關部門制定并印發關于推動智能建造與建筑工業化協同發展的指導意見 ，明確提出要圍繞建

40、筑業高質量發展總體目標，以大力發展建筑工業化為載體，以數字化、智能化升級為動力，形成涵蓋科研、設計、生產加工、施工裝配、運營等全產業鏈融合一體的智能建造產業體系。 到到 20252025 年，我國智能建造與建筑工業化協同發展的政策體系和產業體系基本建年，我國智能建造與建筑工業化協同發展的政策體系和產業體系基本建立，建筑產業互聯網平臺初步建立，推動形成一批智能建造龍頭企業，打造“中立，建筑產業互聯網平臺初步建立，推動形成一批智能建造龍頭企業，打造“中國建造”升級版。國建造”升級版。 到到 20352035 年，我國智能建造與建筑工業化協同發展取得顯著進展，建筑工業化年，我國智能建造與建筑工業化協

41、同發展取得顯著進展，建筑工業化全全面實現，邁入智能建造世界強國行列。面實現，邁入智能建造世界強國行列。 2.1.22.1.2 中國建筑行業數字化轉型蘊含巨大的市場潛力中國建筑行業數字化轉型蘊含巨大的市場潛力 我國建筑業信息化率我國建筑業信息化率、建筑業信息化市場規模、建筑業信息化市場規?？焖偬嵘??？焖偬嵘?。根據智研咨詢的推算，2012-2018 年間中國建筑業信息化滲透率（企業在設計、采購、建造、運維等各個階段的信息化建設投入總和占建筑業總產值比率）從 0.045%逐步上升至 0.108%，建筑業信息化投入從 62 億元提升至 245 億元， 年復合增長率 25.7%。但整體信息化滲透率與發達

42、國家（1%的滲透比率）相比，仍有較大差距。而考慮到我國龐大的建筑產業體量， 信息化率每增加 0.1%， 都將帶來超過百億元規模的建筑業信息化市場，可謂潛力巨大。 預計預計 20252025 年建筑業信息化年建筑業信息化投入投入規模將超千億元。規模將超千億元。從當前時間點出發，假定至 2025年，我國建筑業總產值依然維持約 8%的增速，同時隨著政策端+企業需求端的雙驅動， 信息化率繼續提升至 0.3%的水平。 據此推算， 2025 年我國建筑業信息化投入規模將達到約 1200 億元的水平，相比 2018 年依然保持 25%的增速。 圖圖1919：20122012- -20182018 年年中國建

43、筑業信息化滲透率情況中國建筑業信息化滲透率情況 圖圖2020：20122012- -20182018 年中國年中國建筑業信息化市場規模建筑業信息化市場規模 3.48%3.48%3.63%3.57%3.61%3.50%3.39%3.33%3.15%2.92%2.6%2.8%3.0%3.2%3.4%3.6%3.8%2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021建筑業凈利潤率18.2%3.28%6.81%6.53%2.92%0%4%8%12%16%20%2021年第二產業各行業利潤率采礦業 電力、 熱力、 燃氣及水生產和供應業 規模以上工業企業平均

44、 制造業 建筑業 資料來源：智研咨詢旗下產業信息網，申港證券研究所 資料來源：智研咨詢旗下產業信息網，申港證券研究所 2.22.2 國人觀念轉變國人觀念轉變 國產軟件迎來發展契機國產軟件迎來發展契機 建筑建筑業數字化業數字化科技企業在資本市場引起關注?？萍计髽I在資本市場引起關注。據 36 氪給出的統計數據，近 10 年，建筑業有資本運作且未 IPO 上市的企業達 6,836 家，其中 2021 年參與融資的企業達 1,046 家，金額在千萬級以上的有 232 家，分布在生產制造、工程 SaaS、軟硬件服務等多個領域。另，中望軟件（國產 CAD/CAE 龍頭軟件商） 、盈建科（國產建筑結構設計分

45、析軟件商） ，及品茗股份（數字建造技術和產品提供商）均于 2021 年完成科創板或創業板上市。資本的介入彰顯了對于建筑行業信息化賽道的看好，也將極大的促進行業創新技術的發展。 表表1 1：上市或上市或過億元過億元融資的建筑融資的建筑數字化數字化科技企業科技企業（部分）（部分） 公司公司 核心核心業務業務 融資情況融資情況 盈建科盈建科 國產工程結構設計軟件 2021.1 IPO 上市（創業板） 中望軟件中望軟件 國產 CAD/CAE 軟件 2021.3 IPO 上市（科創板） 品茗股份品茗股份 數字建造技術和產品 2021.9 IPO 上市（科創板） 云建信云建信 施工與運維 4D 云平臺 2

46、021.9 A+輪 近億元人民幣 （高瓴創投、碧桂園創投等） 盈嘉互聯盈嘉互聯 智慧空間產業 2020.11 B 輪 過億元人民幣 （招銀國際、華業天成資本等） 蔚建科技蔚建科技 智能建造機器人 2021.11 A+輪 近億元人民幣 （保利資本） 資料來源：Wind, 天眼查，申港證券研究所 用戶對于國產軟件的態度用戶對于國產軟件的態度愈愈發積極。發積極。 根據 BIMBOX 最近一份中國 BIM 草根調研報告，針對企業對建筑工程領域國產軟件的傾向性調查，結果顯示，對軟件已經有明確國產化要求的比例已明顯提升，由 2020 年的 5.9%上升至 13.2%，而在沒有明確要求下，企業和個人傾向使用

47、國產軟件的比例也在攀升。盡管大部分用戶在選擇軟件時仍然以功能或易用性為先導，但用戶對國產軟件秉持開放的態度，希望能夠看到國產軟件的進步并將持續關注。 由此可以看到， 國人對于國產軟件的迫切需求在加強，同時對于國產軟件的認同和寬容度亦在增加。資本的關注和用戶觀念的改變給國產軟件營造了更加寬松的發展環境，國產軟件正迎來了前所未有的契機。 圖圖2121：關于關于企業對企業對建筑工程領域建筑工程領域國產軟件傾向性的國產軟件傾向性的調研結果調研結果 0.045%0.048%0.053%0.069%0.080%0.096%0.108%2012201320142015201620172018建筑業信息化滲透

48、率62769412515520624523%23%33%24%33%19%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%0501001502002503002012201320142015201620172018中國建筑業信息化市場規模(億元)同比增速 資料來源：BIMBOX中國 BIM 草根報告 2021 ，申港證券研究所 3.3. 造價造價+ +施工施工+ +設計設計 鍛造廣聯達數字建筑全產業鍛造廣聯達數字建筑全產業“生態圈生態圈” 3.13.1 數字造價：云轉型進入收尾期數字造價：云轉型進入收尾期 廣聯達基本盤持續穩固廣聯達基本盤持續穩固 3.1.13.1.

49、1 全面訂閱制進入沖刺階段全面訂閱制進入沖刺階段 造價造價業務業務營收、云合同營收、云合同額額雙豐收雙豐收。2021 年數字造價業務營收達到 38.13 億元，同比增加 36.6%。全年簽署云合同 31 億元，同比同口徑增長 38.8%?；厥渍麄€業務轉型期，由于云轉型采用分地區、逐步分階段式實施，總體上數字造價業務營收并未因銷售模式的轉變而出現短暫下滑的情況，而始終保持增長趨勢，以 2017 年轉型為基點，其 20172020 年年復合增長率達到 23.4%。 圖圖2222：數字造價業務近年營收情況數字造價業務近年營收情況 圖圖2323：當期當期新簽新簽云云合同合同情況情況 資料來源：Wind

50、，申港證券研究所 資料來源：Wind，申港證券研究所 云收入在數字造價營收中的占比已接近云收入在數字造價營收中的占比已接近 70%70%。2021 年，廣聯達的云收入達 25.61 億元，占總數字造價業務營收的 67.2%。如以還原后云收入（當年新簽的造價云合同價值）統計，云收入占還原后數字造價總營收（表觀收入+期末合同負債-期初合同負債）的比例為 71%。云收入比例的持續攀升，反映了廣聯達造價云轉型的順利實施。 圖圖2424：廣聯達云收入在數字廣聯達云收入在數字造價造價營收中的占比營收中的占比 圖圖2525：廣聯達還原云收入在數字造價營收中的占比廣聯達還原云收入在數字造價營收中的占比 5.9