1、 - 1 - 研究報告 （2017 年 第 9 期 總第 29 期） 清華大學國家金融研究院 2017年 10 月 17日 中國人民銀行法定數字貨幣探索中國人民銀行法定數字貨幣探索 鑫苑房地產金融科技研究中心 劉瑾 我國的法定數字貨幣是指由中國人民銀行發行的法定加密數字貨幣，是規范數字貨幣市場、提升貨幣政策有效性、促進普惠金融發展的重要工具。隨著電子貨幣的廣泛使用和數字貨幣的興起，一些國家央行開始探索法定數字貨幣的理論設計和實施方案，法定數字貨幣在全球范圍內引發廣泛關注。我國的法定數字貨幣研究項目啟動于 2014 年，至今已取得豐碩成果。報告介紹了中國人民銀行研究法定數字貨幣的背景和原因，并明

2、確了相關概念；給出了我國法定數字貨幣的特征、運行框架、核心技術及應用；重點分析了中國人民銀行發行法定數字貨幣的優勢、面臨的挑戰以及可能產生的影響。此外，報告還列舉了一些國家或地區央行在法定數字貨幣方面的研究和成果。通過上述分析，報告認為我們還需繼續檢驗區塊鏈等技術在法定數字貨幣上的應用效果，但法定數字貨幣發行的總體趨勢不可逆轉，而且智能化將成為法定數字貨幣的發展方向。 - 2 - Research report 2017-10-11 edition TSINGHUA UNIVERSITY NATIONAL INSTITUTE OF FINANCIAL RESEARCH October 11th

3、, 2017 The Exploration of the Legal Digital Currency in China XIN Real Estate Fintech Research Center Liu Jin Abstract： Chinas legal digital currency refers to the legal encrypted digital currency issued by the Peoples Bank of China. It is an important tool to regulate the digital money market, impr

4、ove the effectiveness of monetary policies, and promote the development of inclusive finance. With the widespread use of electronic money and the rise of digital currency, some central banks have begun to explore the theoretical design and implementation of legal digital currency. However, legal dig

5、ital currency also has raised widespread concerns. Chinas legal digital currency research project started in 2014. This report introduces the background and motivations of the legal digital currency. I discuss in details the characteristics, operation framework, core technologies and application of

6、the legal digital currency, as well as the advantages and challenges. In addition, I include the research and achievements of other countries central banks efforts on the legal digital currency. For the future development of the legal digital currency, two tasks remain: testing block chain technolog

7、y, and interllectualize the process. - 3 - 1. 1. 我國法定數字貨幣研究背景及定義我國法定數字貨幣研究背景及定義 中國人民銀行對法定數字貨幣的研究始于 2014 年，至今已在理論和實踐方面取得了很大進展。2014 年，中國人民銀行成立發行法定數字貨幣的專門研究小組，論證央行發行數字貨幣的可行性；2015 年，中國人民銀行將研究結果整理成法定數字貨幣系列研究報告，深化對我國法定數字貨幣形態、原型系統的總體架構、應用架構、數據架構和技術架構等方面的設計；2016 年，中國人民銀行啟動了基于區塊鏈和數字貨幣的數字票據交易平臺原型研發工作，借助數字票據交易

8、平臺驗證區塊鏈技術。同年，中國人民銀行數字貨幣研究所成立；2017 年 1 月，中國人民銀行推動的基于區塊鏈的數字票據交易平臺測試成功。 1.1 1.1 中國人民銀行為什么研究法定數字貨幣中國人民銀行為什么研究法定數字貨幣 近年來，我國的移動支付發展迅速，在世界上處于領先地位，微信和支付寶等第三方支付平臺的廣泛使用不僅為人們提供了便捷的支付方式，更促進了支付理念的創新和支付技術的發展。同時，隨著數字貨幣的興起，比特幣等非法定數字貨幣市場的火爆，一些國家的中央銀行開始積極探索法定數字貨幣的制度設計和關鍵技術，與數字貨幣相關的底層技術（如區塊鏈技術和分布式記賬技術）也得到越來越多的關注。在此背景下

9、，中國人民銀行將法定數字貨幣的研究和實踐提上日程。 - 4 - 1.1.1 1.1.1 降低發行成本，提高經濟效益降低發行成本，提高經濟效益 紙幣等傳統貨幣的發行和使用成本高，但安全性低。隨著電子貨幣和虛擬貨幣在我國的大量使用，新技術正逐漸改變人們的思想觀念、支付習慣和生活方式。數字貨幣相對于傳統貨幣而言，成本更低，使用更加便捷，同時也可以提升經濟質量，增加經濟效益。 1.1.2 1.1.2 電子貨幣的廣泛使用是基礎電子貨幣的廣泛使用是基礎 在我國，互聯網的普及、個人電腦和智能手機數量的迅速增長為電子貨幣的普遍使用創造了條件。目前，我國是全球電子商務最活躍的經濟體，移動支付處于世界先進水平。法

10、定數字貨幣的使用和推廣同樣需要移動終端的普及。因此，電子貨幣在我國的發展有助于法定數字貨幣的發行和使用。 1.1.3 1.1.3 電子貨幣和虛擬貨幣存在風險電子貨幣和虛擬貨幣存在風險 電子貨幣對賬戶體系依賴較大，防篡改能力較弱，KYC（了解客戶 ， Know Your Customer ） 與AML （ 反 洗 錢 ， Anti-money Laundering）成本較高；而比特幣等非法定數字貨幣在為我們帶來了分布式記賬等新技術的同時，卻不受現有金融體系監管，容易積累金融風險。 在這些背景下，中國人民銀行發行法定數字貨幣對我國金融基礎設施創新、貨幣政策實施、金融穩定性維護乃至經濟提質增效都具有

11、十分重要的意義，因此，法定數字貨幣的設計和發行也就順理成章了。 - 5 - 1.2 1.2 我國法定數字貨幣是什么我國法定數字貨幣是什么 法定數字貨幣目前在國際上尚無統一定義，我國關于法定數字貨幣的定義是數字化的人民幣，屬于法定加密數字貨幣，其本身是貨幣而不僅僅是支付工具?？梢詮乃膫€維度對法定數字貨幣的本質內涵進行界定和剖析：首先，法定數字貨幣在價值上是信用貨幣，其次技術上看是加密貨幣，再次實現上是算法貨幣，最后應用場景上則是智能貨幣。 電子貨幣和虛擬貨幣出現于法定數字貨幣之前。電子貨幣是指法幣的電子化，電子支付服務最初是由銀行等金融機構提供的，如銀行卡和網銀等。隨著第三方支付機構等非金融機構

12、的出現，電子支付更加便捷，界面更加友好。電子貨幣為公眾提供了新的支付手段，但最終要回歸銀行系統。虛擬貨幣是價值的數字化表現，是由私人機構發行并且使用的記賬單位，可分為封閉型、半封閉型和開放型三種，最為典型的是比特幣。 電子貨幣和虛擬貨幣同法定數字貨幣有明顯區別。法定數字貨幣本身是貨幣，和紙幣、硬幣共同構成現金，而電子貨幣只是電子化的法幣，是支付手段的創新；法定數字貨幣由央行發行并做信用背書，基本上無信用風險，有內在價值且價值波動較小，處于銀行體系可監控范圍之內，而虛擬貨幣，尤其是比特幣等基于區塊鏈技術的虛擬貨幣，具有去中心化的特點，無實際信用和價值支撐，價值波動大，而且易被洗錢、恐怖融資等非法

13、活動利用，增加了金融體系的風險。 2. 2. 我國法定數字貨幣特征、運行框架、核心技術及應用我國法定數字貨幣特征、運行框架、核心技術及應用 - 6 - 2.1 2.1 特征特征 法定數字貨幣要作為現金的一部分在社會經濟領域流通，必須能夠代表國家信用、可以安全存儲、保證安全交易、實現匿名流通。因此，法定數字貨幣必須具備不可重復花費性、可控匿名性、不可偽造性、系統無關性、安全性、可傳遞性、可追蹤性、可分性、可離線交易性、可編程性和基本的公平性等十一個特征1。 其中，可控匿名性是法定數字貨幣最為重要的特征，是指法定數字貨幣在法律許可的應用范圍內可進行追溯。匿名是為了保證公民的合法私有財產不受侵犯，同

14、時，為了維護社會秩序，保障公民權益，當發生違法犯罪事件時，數字貨幣的來源必須可追溯。因此，中國人民銀行需要在法律允許范圍內，找到保護公民隱私權、財產權和維護社會公平正義之間的平衡點。 為實現以上特性，法定數字貨幣在設計時必須遵循如圖 2.1 所示的要點： 設計要點“中央銀行商業銀行”二元體系運用密碼學知識保障數字貨幣的安全性參考區塊鏈技術，建立集中/分布相對均衡的簿記登記中心運用“可信云計算技術+信道安全技術+芯片技術”來保證數字貨幣交易過程中的端到端的安全充分運用大數據分析技術數字貨幣的用戶身份認證采用“前臺自愿、后臺實名”的原則數字貨幣本身的設計應力求簡明高效構建由央行、商業銀行、第三方機

15、構、消費者參與的完整的均衡有序的數字貨幣生態體系 圖圖 2.1 2.1 我國法定數字貨幣設計要點我國法定數字貨幣設計要點 2.2 2.2 運行框架運行框架 1 http:/ - 7 - 認證中心登記中心大數據分析中心數字貨幣發行庫數字貨幣銀行庫基于云計算的可信服務管理模塊數字貨幣客戶端安全芯片移動終端數字貨幣客戶端安全芯片移動終端用戶A用戶B 圖圖 2.2 2.2 我國法定數字貨幣運行框架圖我國法定數字貨幣運行框架圖 我國法定數字貨幣運行框架如圖 2.2 所示，其核心是一種幣、兩個庫和三個中心。 一種幣：法定數字貨幣是由央行發行的，具有強制性和唯一性。 兩個庫：數字貨幣發行庫、數字貨幣銀行庫

16、法定數字貨幣發行流通體系在設計上仍然采用傳統紙幣所使用的“中央銀行商業銀行”二元體系，由中央銀行發行貨幣到商業銀行的銀行庫，再由商業銀行面向全社會提供數字貨幣服務。選擇二元體系主要有兩個優點，一方面，可以延續當前的貨幣發行體系，充分利用現有資源，不至于造成貨幣發行體系混亂，另一方面，可以調動商業銀行在法定數字貨幣使用和推廣方面的積極性，在一定程度上分散中國人民銀行所承擔的風險。 三個中心：認證中心、登記中心、大數據分析中心 認證中心主要負責央行對法定數字貨幣機構及用戶身份信息進行集中管理，是系統安全的基礎組件，同時也是可控匿名設計的重要環節。登記中心主要負責記錄法定數字貨幣及對應用戶身份，完

17、- 8 - 成權屬登記；記錄流水，完成法定數字貨幣產生、流通、清點核對及消亡全過程登記。大數據分析中心主要負責主要運用大數據、云計算等技術分析客戶交易行為，保障數字貨幣交易安全、規避風險，防范黑市洗錢、恐怖融資、欺詐交易等違法行為。在數據適當脫敏的情況下，央行可以運用大數據深入分析貨幣的發行、流通、儲藏等，了解貨幣運行規律，為貨幣政策、宏觀審慎監管和金融穩定性分析等干預需求提供數據支持。 另外，可信服務管理模塊主要為各參與方提供基于安全模塊的各類應用的發行及管理，支持多種業務的接入，具有提供應用發行與管理、認證并授權數字貨幣應用使用其相關業務的功能。終端應用模塊主要包括移動終端、客戶端、安全模

18、塊等。移動終端由消費者與商戶持有，集成了通信模塊和安全模塊，數字貨幣客戶端應用存儲在安全模塊中，通過移動通信網絡與支付平臺或其他移動終端連接，亦可以與其他移動終端進行近場交易。 2.3 2.3 核心技術核心技術 安全技術交易安全技術匿名技術電子認證防重復交易技術防偽技術數據安全技術安全存儲傳輸保護技術基礎安全技術加解密技術安全芯片技術交易技術在線交易技術離線交易技術可信保障技術可信服務管理技術 圖圖 2.3 2.3 我國法定數字貨幣核心技術我國法定數字貨幣核心技術 - 9 - 我國法定數字貨幣的核心技術如圖 2.3 所示，主要包括安全技術、交易技術和可信保障技術三個方面，具體而言，共包括匿名技

19、術、安全存儲、加解密技術等十一項技術。 （1）安全技術 法定數字貨幣安全技術主要包括基礎安全技術、數據安全技術、交易安全技術三個層面。 基礎安全技術包括加解密技術與安全芯片技術。加解密技術主要應用于數字貨幣的幣值生成、保密傳輸、身份驗證等方面，建立完善的加解算法體系是數字貨幣體系的核心與基礎，需要由國家密碼管理機構定制與設計。安全芯片技術主要分為終端安全模塊技術和智能卡芯片技術，數字貨幣可基于終端安全模塊采用移動終端的形式實現交易，終端安全模塊作為安全存儲和加解密運算的載體，能夠為數字貨幣提供有效的基礎性安全保護。 數據安全技術包括數據安全傳輸技術與安全存儲技術。數據安全傳輸技術通過密文+MA

20、C/密文+HASH 方式傳輸數字貨幣信息，以確保數據信息的保密性、安全性、不可篡改性。數據安全存儲技術通過加密存儲、訪問控制、安全監測等方式儲存數字貨幣信息，確保數據信息的完整性、保密性、可控性。 交易安全技術包括匿名技術、身份認證技術、防重復交易技術與防偽技術。匿名技術通過盲簽名（包括盲參數簽名、弱盲簽名、強盲簽名等）、零知識證明等方式實現數字貨幣的可控匿名性。身份認證技術通過認證中心對用戶身份進行驗證，確保數字貨幣交易者身份的有效性。防重復交易技術通過數字簽名、流水號、時間戳 - 10 - 等方式確保數字貨幣不被重復使用。防偽技術通過加解密、數字簽名、身份認證等方式確保數字貨幣真實性與交易

21、真實性。 （2）交易技術 法定數字貨幣交易技術主要包括在線交易技術與離線交易技術兩個方面。數字貨幣作為具有法定地位的貨幣，任何單位或個人不得拒收，要求數字貨幣在線或離線的情況下均可進行交易。在線交易技術通過在線設備交互技術、在線數據傳輸技術與在線交易處理等實現數字貨幣的在線交易業務。離線交易技術通過脫機設備交互技術、脫機數據傳輸技術與脫機交易處理等實現數字貨幣的離線交易業務。 （3）可信保障技術 以可信保障技術為數字貨幣發行、流通、交易提供安全、可信的應用環境。數字貨幣可信保障技術主要指可信服務管理技術，基于可信服務管理平臺（TSM）保障數字貨幣安全模塊與應用數據的安全可信，為數字貨幣參與方提

22、供安全芯片（SE）與應用生命周期管理功能?？尚欧展芾砑夹g能夠為數字貨幣提供應用注冊、應用下載、安全認證、鑒別管理、安全評估、可信加載等各項服務，能夠有效確保數字貨幣系統的安全可信。 2.4 2.4 應用應用數字票據交易平臺數字票據交易平臺 中國人民銀行選擇票據市場作為我國法定數字貨幣的試驗田，同票據市場所面臨的問題相關。票據市場是貨幣市場的重要組成部分，但目前我國的票據市場存在諸多問題，如票據真實性問題，劃款及時性問題以及違規交易問題等等。針對這些問題，區塊鏈技術 - 11 - 可以提供有效的解決方法，例如，區塊鏈使用的分布式記賬技術可以保證數據完整和信息透明，解決了票據市場中的貿易背景造假

23、問題；智能合約在區塊鏈上的應用可以解決票據背書不連續的問題。因此，中國人民銀行先行試驗了數字票據市場上的區塊鏈技術。 2016 年 12 月，數字票據基于區塊鏈的全生命周期的登記流轉和基于數字貨幣的票款對付（DVP）結算功能已經全部實現，意味著數字票據交易平臺原型系統已開發成功并達到預期目標，顯示數字貨幣在數字票據場景的應用驗證落地。2017 年 1 月，已按計劃完成數字票據平臺、數字貨幣系統模擬運行環境的上線部署，并與工商銀行、中國銀行、浦發銀行、微眾銀行、杭州銀行等多家試點銀行進行了網絡試聯通。 相比傳統的紙質票據和電子票據，數字票據因采用區塊鏈等新技術而具備更加完善、便捷的功能，表 2.

24、1 將三者進行了對比。 表表 2.1 2.1 紙質票據、電子票據和數字票據對比紙質票據、電子票據和數字票據對比 紙質票據電子票據數字票據由收款人或存款人（或承兌申請人）簽發，由承兌人承諾，并于到期日向收款人支付款項的一種票據指出票人依托電子商務匯票系統，以數據報文形式制作的，委托付款人在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據一種基于區塊鏈技術的增強型票據形態?？删幊痰臄底只睋?，支持智能化風控及交易結算，是電子票據的有益補充依托票據本身，必須在票據上加蓋有效印章后才能流通依托于央行電子商業匯票系統，一般需要接入銀行才能辦理票據的各項業務基于點對點的分布式對等網絡，通過聯盟鏈的形式實

25、現票據業務從發行到兌付全的流程定義及特征流通形式 - 12 - 如圖 2.4 所示，在具體的操作上，數字票據交易平臺分為底層網絡協議層、數據層、平臺層和應用層。各個參與方可以通過 API的方式很方便地接入到聯盟鏈中2。 銀行核心企業中小企業交易所應用層商業邏輯API開發API運營平臺智能合約區塊數據交易數據地址管理共識機制物理P2P組網網絡API節點部署數據驗證平臺層數據層網絡層 圖圖 2.4 2.4 數字票據交易平臺分層架構圖數字票據交易平臺分層架構圖 我國的數據票據交易平臺集合了眾多前沿科技亮點，包括數字貨幣、區塊鏈、數字票據、智能合約等，該項目自主研發了一套符合數字票據和數字貨幣等金融業

26、務場景特點的底層聯盟鏈，在底層技術、安全加密、隱私保護等方面進行了大量創新性實驗。 3. 3. 中國人民銀行發行法定數字貨幣的優勢、挑戰及影響分析中國人民銀行發行法定數字貨幣的優勢、挑戰及影響分析 3.1 3.1 優勢優勢 總量可控，貨幣價值波動較小。相較于比特幣等非法定數字貨幣，法定數字貨幣的發行由央行負責，貨幣流通過程也受到央行監管，貨幣價值總體上由貨幣的購買力決定，不會出現太大幅度波動。 2 API（Application Programming Interface，應用程序編程接口）是一些預先定義的函數，目的是提供應用程序與開發人員基于某軟件或硬件得以訪問一組例程的能力，而又無需訪問源

27、碼，或理解內部工作機制的細節。 - 13 - 公平性。比特幣等非法定數字貨幣的獲得很大程度依賴于計算機性能，而中國人民銀行發行的法定數字貨幣只是現金的一部分，獲得多少數字貨幣從根本上講是由勞動者付出的勞動決定的，具有公平性。 安全性高。從目前情況來看，一些非法定數字貨幣被違法犯罪分子用來進行洗錢、恐怖融資等活動，由于非法定數字貨幣具有去中心化和匿名交易等特征，監管部門很難進行有效監管。而中國人民銀行發行的法定數字貨幣在利用區塊鏈技術的同時，也保證了貨幣使用和流通過程的安全性，可控匿名技術使有關部門能夠追蹤到犯罪信息，有效打擊違法犯罪活動。 3.2 3.2 面臨的挑戰面臨的挑戰 隱私保護和安全問

28、題。法定數字貨幣在使用過程中會獲得大量用戶資料和交易信息，如何存儲、管理這些資料對于充分保護用戶隱私和財產安全至關重要，同時，如何在法律允許范圍內使用用戶信息，防止用戶信息泄露和非法使用，也是中國人民銀行面臨的重要挑戰。中國人民銀行是我國的中央銀行，法定數字貨幣一旦出現安全問題，將直接影響其公信力。 使用和推廣問題。數字貨幣的使用和推廣不會是一帆風順的，從主觀上講，用戶對數字貨幣的信任程度將直接影響其是否使用數字貨幣；從客觀上講，數字貨幣終端的建設也需要對現有資源進行整合，然后逐步推廣新的終端設備。因此，在全國范圍內使用和推廣法定數字貨幣需要一定時間。 - 14 - 數字鴻溝問題。法定數字貨幣

29、會創造數字紅利，但也會加深數字鴻溝。對于無法購買終端設備或者沒有能力學習使用法定數字貨幣的人而言，法定數字貨幣的發行并沒有改善他們的生活，反而拉大了不同群體之間的差距。 技術和費用問題。目前，中國人民銀行法定數字貨幣在票據市場測試成功，但由于區塊鏈技術本身存在每秒數據處理量較小、數據處理有時差等缺點，如果將數字貨幣推廣到全部經濟金融領域，那當前的設備能否安全存儲、及時分析和處理海量的交易數據仍存疑問，各種設備的運行和維護費用也將是一項巨大的成本。 監管問題。法定數字貨幣的發行將會使點對點交易大幅增加，在一定程度上繞開了原有的監管體系，商業銀行在全社會交易過程中的作用相對減弱，而中國人民銀行作為

30、法定數字貨幣的發行機構，必須考慮如何應對新形勢下的監管問題。 3.3 3.3 影響影響 3.3.1 3.3.1 對貨幣政策的影響還待檢驗對貨幣政策的影響還待檢驗 一直以來，中國人民銀行對紙幣在脫離金融體系后流通狀況的掌握程度不夠完整，導致其對基礎貨幣運行情況的判斷存在偏差，從而影響貨幣政策的有效性，法定數字貨幣的出現將有效改善這一局面，具體而言，可能產生以下幾方面影響。 （1）貨幣結構發生變化，貨幣乘數增大。法定數字貨幣的出現提高了公眾使用現金的便捷程度，因此，公眾會選擇持有更少的現 - 15 - 金，而將更多收入作為存款存入銀行，銀行系統的資金來源擴大，貨幣擴張能力提升，從而使得貨幣乘數增大

31、。 （2）傳統貨幣需求減少，金融資產轉換速度加快。法定數字貨幣增加了點對點的交易量，使公眾可以更加方便地買賣各種金融資產而不必經過銀行系統。 （3）貨幣流通速度加快。無論是銀行卡、支付寶等電子貨幣，還是法定數字貨幣，支付和交易效率的提升都會加速貨幣流通。 法定數字貨幣的使用可以創造大量交易數據，中國人民銀行可以通過分析相關數據為其制定和執行貨幣政策提供支撐，提高貨幣政策有效性。當然，法定數字貨幣實際發行之后對貨幣政策的影響還待檢驗。 3.3.2 3.3.2 對金融體系的影響總體而言比較積極對金融體系的影響總體而言比較積極 （1）降低 KYC（了解客戶）與 AML（反洗錢）成本，提高監管效率。防

32、重復交易技術可以有效解決重復交易問題，減少 KYC 成本；分布式記賬技術具有不可篡改、透明度高、可追溯等特點，能夠及時發現洗錢現象，幫助金融機構有效進行反洗錢行動。 （2）促進金融創新，優化金融環境。法定數字貨幣結合了電子貨幣和虛擬貨幣的優點，同時有效克服了兩者的缺點，在為公眾提供更多便利的同時，也促進了金融領域的技術創新，降低經濟社會運行成本，提升經濟效益。 （3）發展普惠金融，共享數字紅利。2016 年 G20 峰會提出二十國集團數字經濟發展與合作倡議，倡議明確了數字技術對于促進社會發展的重要作用。隨著數字技術的不斷完善和廣泛使用，數 - 16 - 字技術已成為為偏遠落后地區群眾提供金融服

33、務的最好方法。法定數字貨幣的發行可以使更多人享受金融服務，是發展我國普惠金融的重要舉措。 （4）關注金融脫媒，防范金融風險。法定數字貨幣的出現使得存款向現金的轉化更加便捷，一旦出現恐慌和危機，金融體系將受到更加嚴重的沖擊，加速危機爆發。 法定數字貨幣在促進金融發展的同時，也增加了金融體系的不確定性，但可以預見的是，如果能夠有效防范和控制風險，法定數字貨幣對于金融體系的影響是利大于弊的。 3.3.3 3.3.3 改變現行支付體系結構改變現行支付體系結構 （1）豐富支付選擇，減少紙幣使用。法定數字貨幣為公眾提供了更多的支付選擇，提高了支付的便利性，同時，也正是由于這些優點，法定數字貨幣將具有較強的

34、替代性，傳統貨幣的使用將逐漸減少。 （2）第三方支付平臺受限。近年來，第三方支付平臺在我國得到了長足的發展，但法定數字貨幣將在很大程度上替代第三方支付平臺的功能，第三方支付平臺的規模會隨著法定數字貨幣的推廣逐步減小。 4. 4. 部分國家或地區央行的數字貨幣經驗部分國家或地區央行的數字貨幣經驗 隨著數字貨幣的興起，世界其他國家和地區也在積極開展法定數字貨幣的理論研究和實踐探索，表 4.1 列舉了十個國家和地區的進展。 - 17 - 表表 4.1 4.1 部分國家或地區法定數字貨幣進展部分國家或地區法定數字貨幣進展 國家 法定數字貨幣研究及實踐進展 突尼斯 2015 年 12 月，突尼斯成為了世

35、界首個發行數字貨幣的國家 加拿大 2015 年，加拿大央行、Payments Canada、加拿大的 7 家商業銀行和技術聯盟 R3 開始了Project Jasper，其目標是使用分布式分類記賬技術（DLT）來構建和測試實驗性銀行同業批發支付系統。到 2017 年 5 月，Jasper 項目運行了兩個試驗階段，第二階段完整版報告顯示，區塊鏈在同業銀行支付系統中的使用仍面臨諸多障礙。因此，加拿大央行對外公布，加拿大央行最終決定暫時不會采用區塊鏈技術 英國 2016 年 1 月，英國政府辦公室發布Distributed Ledger Technology: beyond block chain，

36、就愿景、技術、治理、隱私等方面為英國政府發展區塊鏈技術和分布式賬本技術提出了 8 條建議。同時，英格蘭銀行和 University College London 正在合作推出RSCoin 荷蘭 2016 年 4 月，荷蘭央行在其2016 年年度計劃中指出，將利用區塊鏈技術開發一款標準的虛擬貨幣，這個項目被命名為荷蘭央行貨幣（DNBCoin）計劃 美國 2016 年，美國政府發布工作報告Distributed ledger technology in payments, clearing, and settlement，對于分布式記賬技術在支付和清算等領域的作用進行討論，但同時也認為該技術發展的

37、歷史較短，還有很多的問題，如技術問題、法律問題和所面臨的風險等 德國 2016 年 11 月，德意志聯邦銀行和法蘭克福金融和管理學院聯合主辦了一場名為“區塊鏈技術：機遇與挑戰”的央行研討會，研討了區塊鏈在支付領域的發展，為央行貨幣提供基礎 塞內加爾 2016 年 11 月 26 日，非洲國家塞內加爾（Senegal）第二個發行了國家數字貨幣 eCFA 歐 盟 和 日本 2016 年 12 月，歐洲央行和日本央行開始了名為“Stella”的聯合試驗項目，目的是研究分布式賬本系統是否能夠取代當前日本央行和歐洲央行部署的實時全額結算系統（RTGS）。2017 年 9 月，歐洲央行和日本央行發布報告P

38、ayment systems: liquidity saving mechanisms in a distributed ledger environment，報告內容顯示，目前DLT 技術仍不成熟，歐洲央行和日本央行是否會使用這一技術還需觀察。 新加坡 2017 年 3 月 10 日，新加坡金融管理局（MAS）完成了一項專注于銀行間支付的分布式賬本試點實驗?；阢y行間支付的分布式賬本試驗，MAS 接下來要進行兩個項目。第一個項目，是由新加坡交易所（SGX）驅動的，其專注于通過分布式賬本修復證券交易的收益，以及使結算周期變得更有效。第二個項目，側重于使用央行數字貨幣探索跨境支付的新方 法 。

39、同 年 ， MAS 發 布 報 告 The Future is here Project Ubin: SGD on Distributed Ledger，展示了其區塊鏈項目“Project Ubin”的各項細節。 - 18 - 從以上國家和地區央行推動法定數字貨幣的進程來看，大部分央行都是從與數字貨幣相關的技術入手展開研究，部分央行開始對相關框架和技術進行封閉測驗，突尼斯和塞內加爾則已經發行法定數字貨幣。從研究內容和實踐情況來看，中國人民銀行在法定數字貨幣領域走在世界前列。通過考察其他國家法定數字貨幣的進展，我們可以借鑒其中的成功經驗，促進我國法定數字貨幣的順利發行和推廣。 5. 5. 展望展

40、望 從 2014 年中國人民銀行開始對法定數字貨幣進行研究，到現在三年多的時間，我國法定數字貨幣在理論和實踐方面已取得豐碩成果。法定數字貨幣的發行和使用是一項復雜的系統性工程，中國人民銀行會吸收借鑒相關的新技術和新理念，逐步完善我國法定數字貨幣實施路線圖。 5.1 5.1 法定數字貨幣同區塊鏈技術松綁是關鍵法定數字貨幣同區塊鏈技術松綁是關鍵 雖然我國基于區塊鏈技術的數字票據交易平臺實驗成功，但區塊鏈技術是否能夠應用到大范圍的法定數字貨幣中，仍需考證。比特幣等非法定數字貨幣是基于密碼學創建的，而密碼學遠在區塊鏈技術出現之前就已經存在。目前，區塊鏈發展尚不成熟，央行也可以利用密碼學的其他分布式技術

41、來構建法定數字貨幣。因此，區塊鏈技術只是一個工具，我國的法定數字貨幣并不是一定要采用區塊鏈技術，即使采用了區塊鏈技術，也需要對其進行改造，確保貨幣的中心化和安全性。區塊鏈技術為法定數字貨幣的設計提供了更多 - 19 - 支持和選擇，但我們仍然要意識到，法定數字貨幣并不一定同區塊鏈技術捆綁在一起。 5.2 5.2 法定數字貨幣智能化是方向法定數字貨幣智能化是方向 法定數字貨幣不僅是簡單地將貨幣數字化，更重要的是讓貨幣更加智能化。首先，貨幣發行和回收方面，在保證幣值穩定的前提下，可以借助人工智能技術由經濟系統自發、內生地決策貨幣供應量，自動發行和回收貨幣；其次，貨幣政策執行方面，法定數字貨幣的可追

42、蹤性、可編程性將會使貨幣政策執行變得更加智能，更加有效；最后，貨幣使用方面，與傳統電子支付工具相比，法定數字貨幣將會呈現出全新的、更好的品質，貨幣用戶體驗也將更加智能。未來，隨著人工智能技術的成熟，法定數字貨幣將更可能朝著智能化的方向發展。 5.3 5.3 堅持強制使用和市場相結合堅持強制使用和市場相結合 在未來，中國人民銀行如果推出法定數字貨幣，必然會制定和完善相關法律法規，為法定數字貨幣的發行和使用提供法律依據，同時，法定數字貨幣作為現金的一部分，也一定會具有強制使用的特征，即在條件允許范圍內不得拒絕接受法定數字貨幣，但這并不意味著公眾失去選擇支付方式的權利。因此，我們重點要關注法定數字貨

43、幣在實踐方面的可行性和便利性，只有重視市場需求，提高法定數字貨幣的安全性和便捷性，法定數字貨幣才能真正為公眾所接受。 5.4 5.4 順應潮流，穩步推進順應潮流，穩步推進 - 20 - 目前，隨著比特幣等非法定數字貨幣的興起和區塊鏈等技術的發展，世界上許多國家紛紛開始對法定數字貨幣進行研究，但大部分央行仍持謹慎態度。值得關注的是，數字貨幣已經逐漸走進公眾的生活，數字貨幣背后的相關技術也已成為科技發展的前沿和熱點，無論出于監管目的，還是出于提高經濟效益的目的，法定數字貨幣的推出只是時間問題，潮流已不可逆轉。 但我國作為一個人口大國，法定數字貨幣的推廣必然不是一朝一夕之事，更不可能一蹴而就，同時，

44、考慮到經濟因素和社會穩定因素，中國人民銀行發行數字貨幣也必須十分謹慎。目前，我國先在封閉的票據市場進行數字貨幣實驗，通過總結以往經驗，中國人民銀行一定會待法定數字貨幣成熟后再將其推向更廣闊的市場。 總體而言，中國人民銀行對法定數字貨幣持有比較積極的態度，也在加緊進行相關方面的研究，希望在技術越來越完善、架構越來越優化、時機越來越成熟的條件下，我國可以順利發行法定數字貨幣，為新常態下的經濟提質增效作出貢獻。 - 21 - 參考文獻參考文獻 1Distributed Ledger Technology: beyond block chain. UK Government Chief Scienti

45、fic Adviser, 2016. 2George Danezis,Sarah Meiklejohn. Centrally Banked Cryptocurrencies, conference paper, 2016. 3Project Ubin: SGD on Distributed Ledger. Monetary Authority of Singapore, 2017. 4Tony Richards. The Ongoing Evolution of the Australian Payments System, Payments Innovation 2016 Conferenc

46、e, 23 February 2016. 5Distributed ledger technology in payments, clearing, and settlement, working papers in the Finance and Economics Discussion Series (FEDS), 2016. 6Payment systems: liquidity saving mechanisms in a distributed ledger environment, European Central Bank and Bank of Japan, 2017. 6溫信

47、祥，張蓓. 數字貨幣對貨幣政策的影響J，中國金融，2016（17） 7王信，任哲. 虛擬貨幣及其監管應對J，中國金融，2016（17） 8劉向民. 央行發行數字貨幣的法律問題J，中國金融，2016（17） 9中國人民銀行數字貨幣研究項目組. 法定數字貨幣的中國之路J，中國金融，2016（17） 10王永紅. 數字貨幣技術實現框架J，中國金融，2016（17） 11姚前. 中國法定數字貨幣原型構想J，中國金融，2016（17） 12張正鑫，趙岳. 央行探索法定數字貨幣的國際經驗J，中國金融，2016（17） 13范一飛. 中國法定數字貨幣的理論依據和架構選擇J，中國金融，2016（17） 14謝眾. 央行數字貨幣使用環境建設J，中國金融，2016（17） 15姚前. 國際電聯第一次法定數字貨幣焦點組工作會議，2017 年 10 月 12 日 （2017年 10 月 23日） 報 送：鑫苑房地產金融研究中心 聯系人 付靜儀 電 話： 010-62797519