【公司研究】石化油服-動態報告：業務布局油服全產業鏈降本增效利潤空間廣闊-20200412[23頁].pdf

1、 -1- 證券研究報告 2020 年 4 月 12 日 石化油服（600871.SH/01033.HK） 石油化工 業務布局油服全產業鏈，降本增效利潤空間廣闊 石化油服（600871.SH/01033.HK）動態報告 跨市場公司動態 五大業務支撐全產業鏈服務能力，油服復蘇業績持續回升。五大業務支撐全產業鏈服務能力，油服復蘇業績持續回升。作為中石化 旗下唯一油田工程技術服務公司，公司形成了地球物理、鉆井工程、測錄 井、井下特種作業和工程建設五大業務板塊，擁有覆蓋整個油氣產業鏈的 服務能力。隨著行業逐漸回暖，公司憑借綜合性強、風險抵御能力強的競 爭優勢，實現收入與盈利的持續回升。 深化改革輕裝上陣

2、，降本增效利潤空間廣闊。深化改革輕裝上陣，降本增效利潤空間廣闊。2019 年公司持續深化改 革，各種費率下降明顯，毛利率穩步回升。未來一年公司預計機關管理人 員同比再壓減 10%，用工將嚴格控制用工總數，加強全要素成本管控， 全年計劃完成降本減費人民幣 3 億元，穩定毛利水平。 新新減產協議達成油價有望出現拐點減產協議達成油價有望出現拐點， 能源安全驅動仍是大勢所趨， 能源安全驅動仍是大勢所趨。 2020 年初受 OPEC+減產聯盟的談判失敗及疫情的雙重利空影響，國際原油價 格暴跌。4 月 9 日，產油國達成新減產協議，我們認為隨著疫情好轉和新 減產協議的執行，油價有望出現拐點。此外，國家增儲

3、上產政策不會受短 期油價波動干擾，因此三大石油公司落實“七年行動計劃”的確定性仍較 強，中長期來看能源安全政策的實施仍會帶動國內油服行業的業績增長。 依托中石化完整產業鏈， 有望受益于管網公司的成立依托中石化完整產業鏈， 有望受益于管網公司的成立。 新管網公司成立 后， 三大石油公司管道業務增值， 石化油服作為中石化集團控股的石油工 程和油田技術綜合服務提供商， 位于天然氣全產業鏈的中游， 有望受益于 中石化集團管道業務的增值獲得更多招標，促進公司業績上行。 盈利預測與投資建議：盈利預測與投資建議：由于原油價格下跌，行業復蘇不及預期，我們下 調 20-21 年并新增 22 年盈利預測， 預計公

4、司 2020-2022 年的凈利潤分別 為 11.06/13.02/15.06 億元，EPS 為 0.06/0.07/0.08 元。但從中長期來看 低位油價難以持續， 且考慮到國家政策的驅動與企業內部改革的深化， 公 司預計受益于上游資本開支的增加與管網公司的成立，維持 A 股“增持” 評級，維持 H 股“增持”評級。 風險分析：風險分析：原油價格下跌風險；國際市場運營風險；技術創新風險；市 場競爭日益增加風險；安全事故和突發自然災害風險。 指標指標 2018 2019 2020E 2021E 2022E 營業收入（百萬元） 58,409 69,870 82,447 97,287 110,90

5、7 營業收入增長率 20% 20% 18% 18% 14% 凈利潤（百萬元） 142 914 1,106 1,302 1,506 凈利潤增長率 -101% 544% 21% 18% 16% EPS（元） 0.01 0.05 0.06 0.07 0.08 ROE（歸屬母公司)（攤?。?2% 14% 14% 14% 14% P/E（A 股） 277 43 36 30 26 P/E（H 股） 75 12 10 8 7 P/B （A 股） 6.8 5.8 5.0 4.3 3.7 P/B （H 股） 1.8 1.6 1.3 1.2 1.0 資料來源：Wind，光大證券研究所預測，股價時間為 2020 年

6、 04 月 10 日，港元兌人 民幣匯率為 0.9155 A 股：增持（維持） 當前價/目標價：2.07 元 H 股：增持（維持） 當前價/目標價：0.62 港元 分析師 趙乃迪 (執業證書編號：S0930517050005) 010-56513000 裘孝鋒 (執業證書編號：S0930517050001) 021-52523535 市場數據 總股本(億股)： 189.84 總市值(億元)：392.98 一年最低/最高(元)：1.90/3.16 近 3 月換手率：12.91% 股價表現(一年) 收益表現 % 一個月 三個月 十二個月 相對 -0.76 -3.66 -24.43 絕對 -7.20

7、 -13.13 -30.14 資料來源：Wind -10% 5% 20% 35% 50% 03- 19 04- 19 06- 19 07- 19 09- 19 11- 19 12- 19 02- 20 石化油服滬深300 2020-04-12 石化油服 -2- 證券研究報告 目錄目錄 1、 公司概況：大型綜合油田工程技術服務供應商 . 4 2、 五大業務支撐全產業鏈服務能力，油服景氣復蘇業績持續回升 . 6 2.1、 地球物理服務：營收規模平穩，市場前景良好開拓成長空間 . 8 2.2、 鉆井服務：工作量增長帶動營收回升，受益內部改革成效顯著 . 9 2.3、 測錄井服務：營收規模溫和增長，毛

8、利率提升空間大 . 10 2.4、 井下特種作業服務：技術強大助力增產穩產，業績穩步提升 . 11 2.5、 工程建設服務：打造總承包一體化競爭優勢，中標項目增加推動業績增長 . 12 3、 政策支持行業回暖，中長期低位油價難持續 . 13 3.1、 政策保障資本支出確定性，油服行業景氣延續 . 13 3.2、 供需雙重沖擊下油價下跌，新減產協議達成油價有望出現拐點 . 14 4、 降本增效利潤空間大，管網公司成立公司受益 . 16 4.1、 深化改革輕裝上陣，降本增效利潤空間大 . 16 4.2、 國家管網公司成立，公司受益于天然氣市場新格局 . 17 4.3、 疫情對淡季影響有限，有序復工

9、維持平穩經營 . 18 5、 關鍵假設及盈利預測 . 19 6、 投資建議 . 21 7、 風險分析 . 21 pOsNrRmQnQoQtRoPvNmNoN6M8QbRpNqQoMoOkPnNmQeRoPmPaQnNyQMYsOtMNZnRtQ 2020-04-12 石化油服 -3- 證券研究報告 圖圖目錄目錄 圖 1 ：石化油服股權結構（截至 2020 年 2 月 29 日） . 5 圖 2 ：石化油服分地區主營業務收入情況 . 5 圖 3 ：石化油服來自關聯方營業收入情況 . 5 圖 4 ：石化油服主營業務在產業鏈中的位置 . 7 圖 5 ：石化油服營業收入結構 . 7 圖 6 ：石化油服

10、營業收入及增速 . 8 圖 7 ：五大業務板塊營業收入（單位：億元） . 8 圖 8 ：石化油服毛利率 . 8 圖 9 ：五大業務板塊毛利率 . 8 圖 10 ：二維、三維地震業務工作量 . 9 圖 11 ：地球物理服務營業收入和毛利率 . 9 圖 12 ：鉆井服務工作量 . 10 圖 13 ：鉆井服務營業收入和毛利率 . 10 圖 14 ：測井服務工作量 . 11 圖 15 ：錄井服務工作量 . 11 圖 16 ：測錄井服務營業收入和毛利率 . 11 圖 17 ：井下特種作業工作量 . 12 圖 18 ：井下特種作業服務營業收入和毛利率 . 12 圖 19 ：各年累計完成合同額及增速 . 1

11、3 圖 20 ：工程建設服務營業收入和毛利率 . 13 表目錄表目錄 表 1 ：2017-2019 年公司營業收入前五名 . 6 表 2 ：OPEC+部分國家財政盈虧平衡油價（美元/桶） . 15 表 3 ：2019 年石化油服與中海油服各費用率對比 . 17 表 4 ：中長期油氣管網規劃油氣供需預測和管道發展預期目標 . 18 表 5 ：2020-2022 年石化油服盈利預測表 . 20 2020-04-12 石化油服 -4- 證券研究報告 1、公司概況：大型綜合油田工程技術服務供應商公司概況：大型綜合油田工程技術服務供應商 中石化石油工程技術服務股份有限公司（簡稱“石化油服”）由中國石 油

12、化工集團有限公司控股，是中國最大的綜合油氣工程與技術服務專業公司 之一。石化油服主營地球物理、鉆井工程、測錄井、井下特種作業和工程建 設五大業務板塊，涵蓋了從勘探、鉆井、完井、油氣生產、油氣集輸到棄井 的全產業鏈過程。公司擁有超過 50 年的經營業績和豐富的項目執行經驗， 是中國一體化全產業鏈油服領先者。 2012 年，中石化集團實施石油工程專業化整合重組，成立石油工程公年，中石化集團實施石油工程專業化整合重組，成立石油工程公 司。司。中石化集團簽發關于中國石油化工集團公司石油工程專業化整合重組 實施的指導意見 和關于組建中石化石油工程技術服務有限公司的通知 ， 同意設立石油工程公司，并將石化

13、集團的石油工程管理部（不含礦區業務管 理職能和人員）、中國石化集團國際石油工程有限公司、上海海洋勘探開發 總公司（上海局）以及油田企業所屬石油工程業務成建制二級單位的石油工 程業務相關的資產、債權、債務以無償劃撥方式納入石油工程公司。 石油工程公司以現金出資，分別設立勝利、中原、河南、華北、江漢、 江蘇、華東、西南等 8 家石油工程技術服務地區性公司，石化集團將下屬 8 個石油局所屬石油工程單位業務及資產負債、人員無償劃撥到設立的各地區 性公司；設立地球物理、工程建設、石油機械 3 家專業公司，相關業務、 資產、 人員從石油局、 國際工程公司剝離并無償劃撥到設立的相應專業公司； 集團內明確有關

14、企業管理關系，將國際工程公司、上海海洋勘探開發總公司 （上海海洋石油局）的出資人由石化集團變更為石油工程公司。 2013 年起，石油工程公司整合工程技術服務板塊，進行了一系年起，石油工程公司整合工程技術服務板塊，進行了一系列資產列資產 剝離和改制。剝離和改制。為剝離部分與石油工程公司主營業務無關或不直接相關或者不 適合境內外上市公司監管要求的資產、業務和職能，公司將原持有的的中石 化石油工程機械公司 100%股權、3 家房地產子公司的股權及在境外敏感國 家和地區從事業務而不符合香港上市監管要求的 2 家子公司股權無償劃轉 至石化集團或其下屬單位，剝離了原擁有的非經營性礦區（社區）管理職能 （業

15、務）、部分存在產權瑕疵的房產土地、境外敏感國家和地區的資產和負 債，并將下屬全民所有制企業改制為有限公司。其中劃轉至石化集團的石油 工程機械有限公司股權于 2015 年由江鉆股份收購，實現石化集團機械設備 板塊整體上市。 2014 年年 12 月，石油工程公司借殼儀征化纖登陸資本市場。月，石油工程公司借殼儀征化纖登陸資本市場。通過資產重 組，公司利用儀征化纖上市平臺在上海、香港兩地同步上市，股票代碼分別 為 600871.SH/01033.HK。2015 年 3 月，上市公司名稱變更為“中石化石 油工程技術服務股份有限公司”。目前，公司總股本 189.84 億股，其中流 通 A 股 120.4

16、3 億股，H 股 28.19 億股。 股權結構方面，公司股權較為集中。股權結構方面，公司股權較為集中?？毓晒蓶|中國石化集團公司現直接 持有 10,727,896,364 股 A 股股份， 并通過盛駿公司持有公司 2,595,786,987 股 H 股股份，直接和間接共持有公司總股份的 70.18%。 石化油服下設直屬單位 10 家，包括勝利、中原、江漢、西南、華北、 華東和上海海洋石油工程 7 家地區公司，以及國際石油工程、地球物理、石 油工程建設 3 家專業公司。此外，公司持有華美孚泰油氣增產技術服務有限 2020-04-12 石化油服 -5- 證券研究報告 責任公司 55%股份、中威聯合國

17、際能源服務有限公司 50%股份，相關公司 分別提供油氣增產技術服務和油田技術服務。 圖圖 1：石化油服股權結構（截至：石化油服股權結構（截至 2020 年年 2 月月 29 日）日） 資料來源：公司公告，光大證券研究所整理 公司擁有穩定增長的客戶群，在穩定收入來源基礎上不斷擴大業務規公司擁有穩定增長的客戶群，在穩定收入來源基礎上不斷擴大業務規 模。模。石化油服主要客戶為國內三大石油公司及國際石油公司。在國內，公司 擁有以石化集團公司為代表的穩固客戶基礎。截至 2019 年底，公司在中國 的 20 多個省，76 個盆地，561 個區塊開展油氣工程技術服務。同時，公司 在海外的客戶群也不斷發展壯大

18、，憑借良好的服務質量、差異化的市場定位 和成本優勢，建立起多元化的國際市場和海外客戶群，目前在 37 個國家和 地區執行 370 個項目，已成為沙特、科威特和厄瓜多爾國家石油公司最大陸 上鉆井承包商、阿爾及利亞石油公司最大國際地球物理承包商。 圖圖 2：石化油服分地區主營業務收入情況：石化油服分地區主營業務收入情況 圖圖 3：石化油服來自關聯方營業收入情況：石化油服來自關聯方營業收入情況 資料來源：公司公告，光大證券研究所整理 資料來源：公司公告，光大證券研究所整理 2019 年，公司前五大客戶分別為中國石化集團公司及其附屬公司、中 國石油天然氣集團有限公司、SAUDI ARABIAN OIL

19、 COMPANY、KUWAIT 81% 76% 69% 71% 76% 80% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0.00 200.00 400.00 600.00 800.00 1000.00 201420152016201720182019 其他地區營業收入（單位：億元） 中國大陸營業收入（單位：億元） 中國大陸收入占比 55% 63% 53% 59% 63% 57% 0% 20% 40% 60% 80% 0.00 200.00 400.00 600.00 800.00 1000.00 201420152016201720182019 來自其他客戶收入（單位：億元） 來自關聯

20、方收入（單位：億元） 來自關聯方收入占比 2020-04-12 石化油服 -6- 證券研究報告 OIL COMPANY、中國海洋石油集團有限公司，合計營業收入為人民幣 531.70 億元，占 2019 年度營業收入 76.1%，其中前五名客戶營業收入中 關聯方銷售額為人民幣 401.78 億元，占 2019 年度營業收入 57.5%。 表表 1：2017-2019 年公司營業收入前五名年公司營業收入前五名 2017 2018 2019 客戶名稱客戶名稱 金額（金額（億億元）元） 占比（占比（%） 客戶名稱客戶名稱 金額（金額（億億元）元） 占比（占比（%） 客戶名稱客戶名稱 金額（金額（億億元

21、）元） 占比（占比（%） 中國石化集團公 司及其附屬公司 283.70 58.5 中國石化集團公 司及其附屬公司 368.85 63.1 中國石化集團公 司及其附屬公司 401.78 57.5 SAUDI ARABIAN OIL COMPANY 32.78 6.8 中國石油天然氣 集團有限公司 40.28 6.9 中國石油天然氣 集團有限公司 58.00 8.3 KUWAIT OIL COMPANY 25.02 5.2 SAUDI ARABIAN OIL COMPANY 31.80 5.4 SAUDI ARABIAN OIL COMPANY 31.94 4.6 中國石油天然氣 股份有限公司 1

22、3.80 2.8 KUWAIT OIL COMPANY 21.46 3.7 KUWAIT OIL COMPANY 26.53 3.8 Halliburton Energy Services inc. saudi branch 8.42 1.7 中國海洋石油集 團有限公司 11.42 2.0 中國海洋石油集 團有限公司 13.46 1.9 合計 363.72 75.0 合計 473.81 81.1 合計 531.70 76.1 資料來源：公司公告，光大證券研究所整理 2、五大業務支撐全產業鏈服務能力，油服景氣復五大業務支撐全產業鏈服務能力，油服景氣復 蘇業績持續回升蘇業績持續回升 作為中石化旗下

23、唯一油田工程技術服務公司，石化油服能夠為油氣田提 供從勘探到開發和生產的全生命周期內的服務。公司形成了地球物理、鉆井 工程、測錄井、井下特種作業和工程建設五大業務板塊，擁有覆蓋整個油氣 產業鏈的服務能力。 2020-04-12 石化油服 -7- 證券研究報告 圖圖 4：石化油服主營業務在產業鏈中的位置：石化油服主營業務在產業鏈中的位置 資料來源：ST 儀化重大資產出售、定向回購股份及發行股份購買資產并募集配套資金 暨關聯交易報告書摘要（修訂稿），光大證券研究所整理 從營業收入結構來看，公司各業務板塊在營業收入中比例較為穩定。其 中鉆井服務和工程建設服務是公司營業收入主要來源，合計占比保持在 7

24、0-77%。2019 年，公司五大業務中鉆井服務占營收比例最大，達到 53%； 其次為工程建設板塊，占比為 24%；井下特種作業占比為 11%；地球物理 服務占比為 6%；測錄井服務占比最小，約為 4%。 圖圖 5：石化油服營業收入結構：石化油服營業收入結構 資料來源：Wind，光大證券研究所整理 注：2014 年營業收入剔除了已終止經營的化纖等業務 從經營狀況來看，2017 年以來油價企穩回升，油服行業景氣回暖，公 司作業量增加，各業務經營狀況大幅改善。2017-2019 年營業收入分別為 484.86 億元、584.09 億元、698.70 億元。 49% 47% 45% 51% 51%

25、52% 25% 25% 30% 24% 22% 23% 11% 11% 9% 9% 10% 11% 6% 9% 8% 8% 9% 6% 5% 4% 4% 4% 3% 4% 3% 3% 4% 4% 4% 4% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 201420152016201720182019 鉆井 工程建設 井下特種作業 地球物理 測錄井 其他業務 2020-04-12 石化油服 -8- 證券研究報告 圖圖 6：石化油服營業收入及增速：石化油服營業收入及增速 圖圖 7：五大業務板塊營業收入（單位：億元）：五大業務板塊營業收入（單位：億元） 資料來源：Wind，光大證券研究所整理 注

26、：2014 年營業收入剔除了已終止經營的化纖等業務 資料來源：Wind，光大證券研究所整理 公司毛利率已進入修復期。2014-2018 年間公司作業價格受油價變動影 響較大，其中地球物理、鉆井、測錄井等產業鏈前端板塊的毛利率對油價反 應相對更迅速。2018 年，隨著作業價格回升、內部降本增效成果顯現，各 板塊毛利率均大幅回升，帶動公司整體毛利率轉正。2019 年，受益于國家 能源安全戰略與中石化“七年行動計劃”，公司毛利率進一步提高，達到 8.84%。 圖圖 8：石化油服毛利率：石化油服毛利率 圖圖 9：五大業務板塊毛利率：五大業務板塊毛利率 資料來源：Wind，光大證券研究所整理 資料來源：

27、Wind，光大證券研究所整理 2.1、地球物理服務：營收規模平穩，市場前景良好開拓地球物理服務：營收規模平穩，市場前景良好開拓 成長空間成長空間 地球物理勘探是根據地質學和物理學的原理，對地下介質的彈性波場、 磁場、電場、重力場等物理量進行測量，并綜合利用電子學、信息論、應用 數學等領域新方法，研究分析地質構造或巖層性質，尋找有利儲層，指導鉆 井和油田開發工作。地球物理勘探是油氣勘探的首要環節，能夠有效降低勘 探的風險、提高開采的效益，對勘探的突破與發現、油氣的增儲與穩產具有 重要的技術支撐作用。 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 0 100 200 300

28、 400 500 600 700 800 900 201420152016201720182019 營業收入（左軸，億元） 同比變動（右軸） 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 300.00 350.00 400.00 450.00 201420152016201720182019 -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 201420152016201720182019 -40.00% -20.00% 0.00% 20.00% 40.00% 201420152016201720182019 鉆井 工程建設 井下特種作

29、業 地球物理 測錄井 2020-04-12 石化油服 -9- 證券研究報告 石化油服為客戶提供地球物理勘探開發技術服務，主要包括地球物理勘 探理論與方法研究，技術設計，數據采集、處理與綜合解釋，盆地評價與勘 探部署，軟件研發與銷售，工程地震與測繪，地震勘探裝備研發與制造，涵 蓋資料采集、處理、解釋、技術研發、裝備制造、油藏服務全環節，為客戶 提供貫穿油氣田全生命周期的地球物理一體化解決方案和服務。公司業務遍 布中東、非洲、中亞、南美地區的 30 多個國家和地區。 石化油服地球物理服務板塊營收規模相對較平穩，且毛利率彈性較小。 2019 年，公司物探服務業務實現主營業務收入人民幣 42.20 億

30、元，較上年 同期的人民幣 51.32 億元減少 17.8%。全年完成二維地震 18,903 千米，同 比減少 37.6%； 全年完成三維地震 14,103 平方千米， 同比增加 4.9%。 二維、 三維資料記錄合格率為 100%，地震資料質量持續提升；大力推廣高密度地 震勘探、復雜山地高精度地震勘探等先進技術，全方位提升油氣勘查能力； 保持了與中國地質調查局、中國地質科學院的良好合作關系，中標地震采集 等項目 29 個，合同額人民幣 1.7 億元；持續拓展中國石化集團公司土壤污 染物調查的新業務市場，新簽合同額人民幣 1.5 億元，同比增長 64.7%。 圖圖 10：二維、三維地震業務工作量：

31、二維、三維地震業務工作量 圖圖 11：地球物理服務營業收入和毛利率：地球物理服務營業收入和毛利率 資料來源：公司公告，光大證券研究所整理 資料來源：Wind，光大證券研究所整理 2.2、鉆井服務：工作量增長帶動營收回升，受益內部改鉆井服務：工作量增長帶動營收回升，受益內部改 革成效顯著革成效顯著 鉆井是指使用專用設備和技術，在預先選定的地表位置處，按照預先的 設計，向下或一側鉆出一定直徑的孔眼，一直達到地下目的層位的工程，是 獲取地下實物資料、開發地下水、油氣、地熱等資源的最直接手段，也是目 前油氣勘探開采最直接、有效的方法。 石化油服專業致力于為全球客戶提供最優化鉆井服務及一體化綜合服 務。

32、公司擁有行業領先的鉆井工程服務能力和經驗，年鉆井能力 1500 萬米 以上，業務領域涵蓋鉆完井、鉆井技術服務、鉆井工具制造等，形成了石油 工程系列鉆井集成配套技術、核心技術及專有技術等特色技術，是國內業務 鏈最完整、規模最大的綜合一體化鉆井承包商，主要市場已擴展至中東、北 非、中亞、東南亞及南美等 40 多個國家和地區。 -100.0% -50.0% 0.0% 50.0% 100.0% 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 201420152016201720182019 二維地震工作量（單位：千米） 三維地震工作量（單位：平方千米） 二維地震同比變動 三維

33、地震同比變動 -20.0% -10.0% 0.0% 10.0% 20.0% 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 201420152016201720182019 營業收入（左軸，億元） 毛利率（右軸） 2020-04-12 石化油服 -10- 證券研究報告 鉆井業務在公司營業收入中占比最大，其營收規模與工作量密切相關。 隨著公司內部改革深化與技術水平提高，公司毛利率正在快速提升。2019 年，公司鉆井服務業務實現主營業務收入人民幣 364.88 億元，較上年同期 的人民幣 298.83 億元增加 22.1%。全年完成鉆井進尺 999 萬米，同比增加

34、 15.0%。國內鉆井隊伍平均利用率達到 82%以上。公司優質高效服務中國石 化集團公司的勘探開發任務，全力推動“兩北一川”提質提速提效提產，順 北工區 1 號斷裂帶、5 號斷裂帶中部和北部平均鉆井周期分別縮短 13%、 58%、17%，川渝工區威榮頁巖氣平均鉆井周期縮短 35%，順利完成東部老 區、涪陵頁巖氣田、順北特深油氣田、華北致密氣田、川西氣田、威榮頁巖 氣等油氣田產能建設任務；中國石油、中國海油等優質市場進一步擴大，55 部鉆機先后進入中國石油西南頁巖氣市場。 圖圖 12：鉆井服務工作量：鉆井服務工作量 圖圖 13：鉆井服務營業收入和毛利率：鉆井服務營業收入和毛利率 資料來源：公司公

35、告，光大證券研究所整理 資料來源：Wind，光大證券研究所整理 2.3、測錄井服務：營收規模溫和增長，毛利率提升空間測錄井服務：營收規模溫和增長，毛利率提升空間 大大 測錄井業務包括兩個專業：測井和錄井。測井是在鉆井形成井筒后，利 用電纜等運送工具，將特種儀器（利用電、磁、聲、熱、核等物理原理制造） 下入井內，使測量儀器沿著井筒連續記錄隨深度變化的反映地層各種特性的 參數，并用于發現油氣藏及其他礦產資源的技術。錄井是利用地球化學、地 球物理等專用設備和工具，在鉆井過程中，實施對井筒油氣、地質等信息進 行采集、監測、傳輸、處理解釋與評價的技術。 石化油服專注于油氣藏的發現和生產監測，為勘探開發提供