比亞迪動力電池供應商體系研究分析-220606（60頁）.pdf

1、證券研究報告2022年06月06日【方正汽車深度報告】比亞迪（002594）系列二：供應商（1）比亞迪動力電池供應商體系分析師：段迎晟登記編號：S1220520120001核心觀點核心觀點1.1.比亞迪電池產能擴張積極。比亞迪電池產能擴張積極。2021年底比亞迪電池產能達到135GWh，今年底有效產能285GWh，明年產能可達到445GWh，國內第二的位置穩固，和寧德時代差距不斷縮小。供應鏈體系中，動力電池四大材料和電池輔材等供應商，供應能力相對穩定，保障供應體系的穩定性，公司也將部分存在供應風險的材料和較易實現自產的環節，內部供應，進一步降低電池成本。2.2.刀片電池成為安全的標志，特斯拉和

2、國內友商紛紛采用。刀片電池成為安全的標志，特斯拉和國內友商紛紛采用。刀片電池的安全、續航里程、成本表現優異，更安全的磷酸鐵鋰體系也是公司一手推動，刀片電池7S開發理念：安全、成本、強度、功率、低溫、壽命、續航，重新定義了新能源汽車的安全標準，高效成組極大降低電池系統成本。以前車企之間存在競爭關系，不愿意購買比亞迪電池，現在比亞迪新能源車的成功，相當于刀片電池最好的廣告，特斯拉和國內車廠紛紛大量采購。3.3.比亞迪電池和整車的配合度高，比亞迪電池和整車的配合度高，CTBCTB等創新技術率先采用。等創新技術率先采用。CTB是英文Cell to Body的縮寫，具有結構緊湊、重量輕、系統能量密度高等

3、優勢，可以簡化整車結構，提高生產效率。由于CTB電池系統需要作為車身結構件使用，因此對動力電池的強度和熱失控管理有更高的要求，刀片電池無懼針刺、火燒，深度融入整車結構，提升電池體積和能量比，大幅度提升續航里程。4.4.供應鏈環節供應鏈環節正極環節：湖南裕能、湖北萬潤、德方納米湖南裕能、湖北萬潤、德方納米等，供應商均為正極頭部廠商，磷酸鐵鋰也做少部分自產自銷。負極環節：貝特瑞、中科電氣、翔豐華貝特瑞、中科電氣、翔豐華等，負極以人造石墨為主，也會做一部分天然石墨摻雜。隔膜環節：星源材質、中材科技、恩捷股份星源材質、中材科技、恩捷股份等，隔膜以干法，小刀片導入濕法隔膜。電解液環節：電解液原料外采，自

4、己做配方調試，六氟磷酸鋰供應商多氟多、天際股份、延安必康多氟多、天際股份、延安必康等，添加劑供應商華盛鋰電、華盛鋰電、奧克股份、新宙邦（瀚康化工）。奧克股份、新宙邦（瀚康化工）。輔材環節：銅箔（諾德股份、嘉元科技、中一科技）、鋁箔（鼎盛新材）、結構件（科達利）、鋁塑膜（紫江企業）、導電劑銅箔（諾德股份、嘉元科技、中一科技）、鋁箔（鼎盛新材）、結構件（科達利）、鋁塑膜（紫江企業）、導電劑（道氏技術）、粘結劑（東岳集團）、箱體（和勝股份、祥鑫科技）（道氏技術）、粘結劑（東岳集團）、箱體（和勝股份、祥鑫科技）2nMtMmNoNvNrMmOtQyRnPpObRbP9PmOpPpNpNjMnNsMfQm

5、MqP9PqQvMwMnMsRNZsPpP核心觀點核心觀點5.5.盈利預測：盈利預測：預計公司2022-2024年實現主營業務收入分別為3446億元、4485億元和5343億元；歸母凈利潤分別為69億元、115億元和156億元，對應EPS分別為2.36元、3.95元和5.36元；給予公司“推薦”評級。6.6.風險提示：風險提示：疫情持續反彈；缺芯緩解不及預期；新車型上市延期；原材料價格進一步上漲；新能源汽車行業銷量不及預期風險；公司經營不及預期風險。3一、比亞迪動力電池介紹一、比亞迪動力電池介紹強大的研發實力和研發投入強大的研發實力和研發投入資料來源：比亞迪資料，方正證券研究所整理5動力電池發

6、展歷程動力電池發展歷程資料來源：比亞迪資料，方正證券研究所整理6動力電池全產業鏈領先布局動力電池全產業鏈領先布局資料來源：比亞迪資料，方正證券研究所整理7 具備動力電池完整的生產及研發體系涵蓋礦產資源開發、材料研發制造、工藝開發、電芯開發制造、BMS研發制造、模組研發制造、電池包研發制造以及梯次回收全產業鏈。 全方位布局和領先以基礎材料研發為基石，電池性能為中心 ，創新技術為導向，進行全方位研發布局。設備全產業鏈研發設備全產業鏈研發資料來源：比亞迪資料，方正證券研究所整理8刀片電池刀片電池- -7S7S理念理念資料來源：比亞迪資料，方正證券研究所整理9刀片電池刀片電池- -7S7S理念理念資料

7、來源：比亞迪資料，方正證券研究所整理10刀片電池刀片電池- -7S7S理念理念資料來源：比亞迪資料，方正證券研究所整理11刀片電池刀片電池- -7S7S理念理念資料來源：比亞迪資料，方正證券研究所整理12刀片電池刀片電池- -7S7S理念理念資料來源：比亞迪資料，方正證券研究所整理13刀片電池刀片電池- -7S7S理念理念資料來源：比亞迪資料，方正證券研究所整理14刀片電池刀片電池- -7S7S理念理念資料來源：比亞迪資料，方正證券研究所整理15刀片電池刀片電池- -7S7S理念理念資料來源：比亞迪資料，方正證券研究所整理16二、動力電池產業鏈布局二、動力電池產業鏈布局比亞迪動力電池供應鏈圖譜

8、比亞迪動力電池供應鏈圖譜資料來源：方正證券研究所整理18比亞迪比亞迪EVEV車型平均帶電量車型平均帶電量資料來源：方正證券研究所測算年份年份20192019202020202021202120222022比亞迪e2：輛731919616342656951單車帶電量:KWh33.233.233.233.2秦Pro：輛329141862194774856單車帶電量:KWh53.153.153.153.1元EV：輛61900160744140213888單車帶電量:KWh40.6240.6240.6240.62其他EV車型：輛44543233414100818047單車帶電量:KWh60606060

9、漢EV：輛287738718929171單車帶電量:KWh64.864.864.8海豚：輛2959829668單車帶電量:KWh44.944.9秦PLUS：輛5615124032單車帶電量:KWh47.547.5元PLUS：輛16542單車帶電量:KWh49.92EVEV車型平均帶電量車型平均帶電量48 48 52 52 52 52 51 51 19圖表：比亞迪EV車型歷年平均帶電量情況（銷量）比亞迪比亞迪PHEVPHEV車型平均帶電量車型平均帶電量資料來源：方正證券研究所測算年份年份20192019202020202021202120222022唐DM：輛340142122548152279

10、29單車帶電量:KWh17.117.117.117.1漢DM：輛11783304765260單車帶電量:KWh15.215.215.2秦PLUS DM-i：輛11365646952單車帶電量:KWh8.328.32秦Pro DM：輛2110單車帶電量:KWh9.039.03驅逐艦05：輛1476單車帶電量:KWh8.3宋MAX：輛2046單車帶電量:KWh9.98平均帶電量平均帶電量17.117.1161611.611.611.711.720圖表：比亞迪PHEV車型歷年平均帶電量情況（銷量）比亞迪動力電池產能國內布局比亞迪動力電池產能國內布局21資料來源：牛車網，我的電池網，電動知網，方正證券

11、研究所整理比亞迪動力電池產能建設與規劃比亞迪動力電池產能建設與規劃資料來源：牛車網，我的電池網，電動知網，方正證券研究所整理單位：單位：GWhGWh20112011201520152016201620192019202020202021202120222022已投產已投產2022E2022E2023E2023E20242024以后以后廣東惠州廣東惠州2222222222深圳坪山一二期深圳坪山一二期81414141414141414青海西寧一二期青海西寧一二期10102424242424重慶基地一二三期重慶基地一二三期203535454545西安基地一二三期西安基地一二三期10303050505

12、0長沙寧鄉一二期長沙寧鄉一二期1010102020貴陽基地一二期貴陽基地一二期1015151515安徽無為一二三期安徽無為一二三期10254040安徽蚌埠一二期安徽蚌埠一二期102020江蘇鹽城一二期江蘇鹽城一二期153030浙江寧波浙江寧波101020滁州基地一二期滁州基地一二期52020紹興嵊州一二期紹興嵊州一二期151530濟南基地一二期濟南基地一二期1530江西撫州一二期江西撫州一二期1520武漢基地一二期武漢基地一二期1020湖北襄陽湖北襄陽3030廣西南寧廣西南寧4545浙江臺州浙江臺州2222一汽弗迪動力電池項目一汽弗迪動力電池項目45云南昆明云南昆明20產能合計產能合計2 21

13、010161626265656125125140140240240442442562562刀片電池產能合計刀片電池產能合計20208989999920420440640652652622比亞迪刀片開啟外供模式比亞迪刀片開啟外供模式資料來源：方正證券研究所 比亞迪純電車型平均帶電量約為52KWh52KWh，且近幾年單車帶電量并無明顯變化，主要原因是最近幾年比亞迪車型的產品矩陣多樣化，滿足不同消費者對于續航里程的需求。 PHEV車型平均帶電量從1919年的年的17.1KWh17.1KWh降低到降低到20222022年的年的11.7KWh11.7KWh，由于19年PHEV車型相對比較單一，單車帶電量

14、較高導致。21年推出DMI系列車型以后，成為PHEV系列熱銷車型，帶電量也趨于穩定。 從近兩年比亞迪的銷量數據分析，PHEV和EV車型銷量接近，經過測算，比亞迪所有新能源車型21年和22年單車平均帶電量分別為36KWh36KWh和和37KWh37KWh，帶電量小幅提升。 預計22年比亞迪全系銷量約為150萬輛，對應動力電池需求56GWh。 目前比亞迪動力電池產能約為135GWh，其中刀片電池產能99GWh，刀片電池產能不僅可以滿足自有車型的使用，隨著電池產能的逐步釋放，比亞迪刀片電池開啟外供模式。23資料來源：方正證券研究所測算24單位：元單位：元正極正極負極負極隔膜隔膜電解液電解液銅箔銅箔鋁

15、箔鋁箔導電劑導電劑粘結劑粘結劑結構件結構件合計合計/ /元元單單KWhKWh用量用量2.2kg0.95kg18平米1.24kg0.62kg0.35kg0.03kg0.036kg單價單價/ /元元135350.951101053535220單單KWhKWh成本成本/ /元元297331713665121.05850漢漢EV/64.8KWhEV/64.8KWh19246 2138 1102 8813 4212 778 68 518 3240 40114 唐唐EV/90.3KWhEV/90.3KWh26819 2980 1535 12281 5870 1084 95 722 4515 55900 宋

16、宋PLUS EV/71.7KWhPLUS EV/71.7KWh21295 2366 1219 9751 4661 860 75 574 3585 44386 秦秦 EV/53.1KWhEV/53.1KWh15771 1752 903 7222 3452 637 56 425 2655 32872 元元PLUS/49.92KWhPLUS/49.92KWh14832 1648 849 6792 3246 599 52 400 2497 30915 海豹海豹/61.4KWh/61.4KWh18236 2026 1044 8350 3991 737 64 491 3070 38010 海豚海豚/30.

17、7KWh/30.7KWh9118 1013 522 4175 1996 368 32 246 1535 19005 漢漢DMiDMi/18.3KWh/18.3KWh5435 604 311 2489 1190 220 19 146 915 11329 唐唐DMiDMi/9.98KWh/9.98KWh2964 329 170 1357 649 120 10 80 499 6178 宋宋DMiDMi/8.3KWh/8.3KWh2465 274 141 1129 540 100 9 66 415 5138 秦秦DMiDMi/8.3KWh/8.3KWh2465 274 141 1129 540 100

18、 9 66 415 5138 動力電池材料在各車型中成本測算動力電池材料在各車型中成本測算三、優質完善的供應鏈體系三、優質完善的供應鏈體系正極材料正極材料- -磷酸鐵鋰：湖南裕能（待磷酸鐵鋰：湖南裕能（待IPOIPO）資料來源：湖南裕能招股說明書，方正證券研究所 湖南裕能業務介紹湖南裕能業務介紹公司為國內最大的磷酸鐵鋰供應企業，2021年在國內磷酸鐵鋰正極材料領域的市場占有率為25%，下游主要的客戶為比亞迪、寧德時代等。 2021年公司對比亞迪的銷售收入為29.18億元，占公司總收入的41.52%。26圖表：公司產品線產品類型產品類型產品系列產品系列技術指標技術指標應用領域應用領域高能量型磷酸

19、鐵鋰比容量156mAh/g；壓實密度 2.45-2.65g/cm3動力電池儲能型磷酸鐵鋰比容量156mAh/g；壓實密度 2.25-2.40g/cm3儲能電池湖南裕能湖南裕能25%25%德方納米德方納米20%20%龍蟠科技龍蟠科技9%9%湖北萬潤湖北萬潤8%8%融通高科融通高科8%8%貴州安達貴州安達6%6%其他其他24%24%圖表：2021年國內磷酸鐵鋰市場份額數據來源：湖北萬潤招股說明書，方正證券研究所27正極材料正極材料- -磷酸鐵鋰：湖北萬潤（待磷酸鐵鋰：湖北萬潤（待IPOIPO） 湖北萬潤業務介紹湖北萬潤業務介紹公司主要生產鋰離子動力電池和儲能電池的正極材料及其前驅體，產品為磷酸鐵鋰

20、、磷酸鐵等，其中磷酸鐵鋰產品占公司收入超90%。銷往寧德時代、比亞迪、萬向一二三、中航鋰電、贛鋒鋰業、億緯鋰能等國內外知名企業。 2021年1-9月公司對比亞迪的銷售收入為3.47億元，占公司總收入的30.33%。圖表：公司下游客戶情況（2021.01-09）序號序號客戶名稱客戶名稱銷售產品銷售產品份額占比份額占比1寧德時代磷酸鐵鋰43.79%2比亞迪磷酸鐵鋰/磷酸鐵30.33%3中航鋰電磷酸鐵鋰6.40%4億緯鋰能磷酸鐵鋰5.79%5萬向A123磷酸鐵鋰5.44%合計合計91.75%91.75%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2018201920202021.1-

21、9圖表：公司歷年毛利率變化趨勢數據來源：龍蟠科技官網，方正證券研究所28正極材料正極材料- -磷酸鐵鋰：龍蟠科技磷酸鐵鋰：龍蟠科技 龍蟠科技業務介紹龍蟠科技業務介紹公司主要從事車用環保精細化學品和磷酸鐵鋰正極材料的研發、生產和銷售。其中磷酸鐵鋰正極材料2021年產能為9萬噸，預計2022年產能將達21.3萬噸，至2025年，規劃總產能50萬噸。 比亞迪是龍蟠科技主要客戶之一。產品類型產品類型產品性能產品性能技術指標技術指標應用領域應用領域S系列高容量、高壓實、循環優異比容量154mAh/g；壓實密度：2.25-2.5g/cm3動力電池儲能電池兩輪車儲能型磷酸鐵鋰高振實、高壓實、高倍率、低溫優比

22、容量156mAh/g；壓實密度2.05cm3動力電池高端電動工具圖表：公司產品線圖表：龍蟠科技磷酸鐵鋰國內生產基地布局資料來源：海融網、中科電氣年報，方正證券研究所29負極材料：中科電氣負極材料：中科電氣 中科電氣業務介紹中科電氣業務介紹公司鋰電負極業務主要產品為鋰離子電池負極材料，主要應用于動力類、消費類、儲能類鋰離子電池等領域。2021年公司負極出貨量為5.89萬噸。 中科電氣是比亞迪主力供應商之一。20182018年年排序排序企業名稱企業名稱20192019年年排序排序企業名稱企業名稱20202020年年排序排序企業名稱企業名稱20212021年年排序排序企業名稱企業名稱1貝特瑞1貝特瑞

23、1貝特瑞1貝特瑞2上海杉杉2上海杉杉2江西紫宸2上海杉杉3江西紫宸3江西紫宸3上海杉杉3江西紫宸4東莞凱金4東莞凱金4東莞凱金4東莞凱金5翔豐華5中科星城5中科星城5尚太科技6中科星城6翔豐華6尚太科技6中科星城7江西正拓7尚太科技7翔豐華7翔豐華圖表：國內主要負極企業歷年出貨排名資料來源：貝特瑞公告、貝特瑞官網，方正證券研究所 貝特瑞業務介紹貝特瑞業務介紹立足于鋰離子電池負極材料、正極材料及石墨烯材料的研發、生產與制造。2021年負極材料銷量超過16萬噸，正極材料銷量超過3萬噸。 貝特瑞是比亞迪天然石墨負極和人造石墨負極主要供應商。30負極材料：貝特瑞負極材料：貝特瑞圖表：貝特瑞產業布局產品

24、類型產品類型產品性能產品性能技術指標技術指標應用領域應用領域天然石墨高能量密度、低膨脹、長循環首次效率94%克容量：350-360mAh/g消費電池儲能電池動力電池人造石墨長壽命適應性強首次效率94.2%克容量：345mAh/g動力電池儲能電池硅碳負極高容量、高首效長循環首次效率90%克容量：420-500mAh/g動力電池消費電池正極高容量、長循環首次效率87%克容量：200-215mAh/g動力電池圖表：公司產品線隔膜：星源材質隔膜：星源材質資料來源：星源材質公告、星源材質官網、方正證券研究所 星源材質業務介紹星源材質業務介紹公司從事鋰離子電池隔膜研發、生產及銷售，2021年鋰離子電池隔膜

25、銷量為12.20億平方米，銷售收入達18.42億元。 星源材質是比亞迪“刀片”電池隔膜的主要供應商。31圖表：公司產品線圖表：星源材質全球分布產品類型產品類型產品系列產品系列主要規格主要規格產品用途產品用途干法隔膜常規/高強度/高韌性/抗注液起皺/多組分系列9-20m電動汽車、電動自行車、電動工具、數碼產品、儲能用電池領域濕法隔膜常規/小孔徑/低閉孔/高強度/ 超高強度/特殊性能系列4-25m電動汽車、電動工具、高端數碼類用鋰離子電池涂覆隔膜陶瓷涂覆/水系聚合物涂覆/油系聚合物涂覆/納米纖維涂覆/陶瓷聚合物混涂覆系列單面涂層厚度0.4-5m對安全性要求更高的動力、數碼電動電池領域隔膜：中材科技

26、隔膜：中材科技資料來源：中材科技年報、中材科技官網、方正證券研究所 中材科技業務介紹中材科技業務介紹公司大力發展風電葉片、玻璃纖維及制品、鋰電池隔膜三大主導產業，同時從事高壓復合氣瓶、膜材料及其他復合材料制品的研發、制造及銷售。2021年鋰電池隔膜銷量達6.8億平方米，銷售收入達11.7億元。 中材科技是比亞迪鋰電池隔膜的供應商之一。32圖表：公司產品線圖表：中材科技智能制造產品類型產品類型產品系列產品系列產品用途產品用途玻璃纖維系列無捻粗紗、熱塑性短切纖維、短切氈、方格布、風機葉片用多軸向經編織物、電子級工業紗及電子布、耐堿纖維和玻纖無紡布等8大類2000多種規格建筑與基礎設施、汽車與交通、

27、化工環保、電子電氣、船舶與海洋等領域風電葉片1.0MW-14.0MW平臺系列，擁有全系列八十余款產品高低溫、高海拔、低風速、沿海、海上等不同運行環境鋰電池隔膜5-20m濕法隔膜及各類涂覆隔膜產品新能源汽車動力電池、3C消費電池、儲能電池等領域隔膜：恩捷股份隔膜：恩捷股份資料來源：恩捷股份年報、起點研究院、方正證券研究所 恩捷股份業務介紹恩捷股份業務介紹公司以鋰電池隔離膜產品為發展核心，并開拓鋰電池隔膜及BOPP薄膜、煙標、無菌包裝特種紙和鋁塑膜產品等領域。2021年公司鋰電池隔膜出貨量超30億平方米，銷售收入達69.13億元。 恩捷股份是比亞迪鋰電池隔膜的供應商之一。33圖表：公司產品線圖表：

28、2022年Q1鋰電池隔膜市場份額產品類型產品類型產品系列產品系列主要規格主要規格膜類產品濕法鋰電池隔膜運用于新能源汽車鋰電池制造領域、3C類產品及儲能領域煙膜應用于卷煙行業平膜應用于印刷、食品、化妝品等行業包裝印刷產品煙標應用于卷煙包裝材料無菌包裝應用于牛奶盒、飲料盒等紙制品包裝鐳射轉移防偽紙要應用于煙標、化妝品盒、牙膏盒、藥品盒等直鍍紙用作煙標內襯紙、巧克力等食品包裝紙涂布紙應用于煙草、食品、醫藥、化妝品和食品行業全息防偽電化鋁、轉移膜及其他產品-恩捷股份37%星源材質15%中材科技9%中興新材6%河北金力6%惠強新材4%滄州明珠4%深圳博盛2%中科科技2%璞泰來2%其他14%電解液電解液-

29、 -六氟磷酸鋰：多氟多六氟磷酸鋰：多氟多資料來源：多氟多年報、搜狐財經、方正證券研究所 多氟多業務介紹多氟多業務介紹公司主要從事高性能無機氟化物、電子化學品、鋰離子電池及材料等領域的研發、生產和銷售。截止2021年底公司已經具備20000噸高純晶體六氟磷酸鋰的生產能力，2022年計劃新建35000噸產能，年底總產能達55000噸。 多氟多是比亞迪鋰電電解液六氟磷酸鋰的一級供應商。34主要產品設計產能產能利用來在建產能投資建設情況無水氟化鋁33萬噸/年48.88%六氟磷酸鋰2萬噸/年100.40%3.5萬噸/年目前在建項目：年產3萬噸六氟磷酸鋰項目、年產2萬噸六氟磷酸鋰項目、年產5000噸六氟磷

30、酸鋰項目、電子級氫氟酸5萬噸/年73.28%3萬噸/年目前在建項目：年產3萬噸氫氟酸項目動力鋰電池3.5GWH59.20%5GWH目前在建項目：20GWH鋰電池一期項目圖表：公司產品質量指標表圖表：公司主要產品產能情況電解液電解液- -六氟磷酸鋰：天際股份六氟磷酸鋰：天際股份資料來源：天際股份年報，半導體產業聯盟，方正證券研究所 天際股份業務介紹天際股份業務介紹公司全資子公司新泰材料主要研發、生產六氟磷酸鋰、氟鋁酸鈉、氟化鹽系列產品。公司已經建成的設計年產8160噸六氟磷酸鋰生產裝置，目前處于滿負荷運行狀態。 天際股份是比亞迪鋰電電解液六氟磷酸鋰的二級供應商。圖表：公司六氟磷酸鋰生產流程圖小家

31、電, 16.01%氟硼酸鉀, 2.20%六氟磷酸鋰, 81.44%氯化鈣（液體）, 0.07%其它收入, 0.28%圖表：公司主營收入構成35電解液電解液- -六氟磷酸鋰：延安必康六氟磷酸鋰：延安必康資料來源：wind，東方財富，延安必康官網，方正證券研究所 延安必康業務介紹延安必康業務介紹公司主要從事醫藥工業、醫藥商業、醫藥中間體及新能源新材料等板塊的業務。其中公司新能源產品為六氟磷酸鋰，現有裝置設計產能為5,000噸/年，經節能挖潛和優化改造后，實際產能進一步提升，位居行業前列。 延安必康是比亞迪鋰電電解液六氟磷酸鋰的三級供應商。-80.00%-60.00%-40.00%-20.00%0.

32、00%20.00%40.00%60.00%80.00%01002003004005006007008002018201920202021年1-6月六氟磷酸鋰收入（左軸：百萬元）毛利率2015年1600噸產能達產2012年首期400噸產能達產2018年2000噸產能達產2020年1000噸產能達產圖表：子公司九九久六氟磷酸鋰投產情況圖表：子公司九九久新能源業務：六氟磷酸鋰收入與毛利率圖表：公司六氟磷酸鋰樣品36電解液電解液- -添加劑：華盛鋰電（待添加劑：華盛鋰電（待IPOIPO）資料來源：華盛鋰電招股說明書，方正證券研究所 華盛鋰電業務介紹華盛鋰電業務介紹公司主要從事鋰電池電解液添加劑和特殊有

33、機硅產品的研發、生產和銷售。公司計劃新增年產VC產品6000噸、FEC產品3000噸 華盛鋰電是比亞迪鋰電電解液添加劑的一級供應商。項目2021年1-6月2020年度2019年度金額占比/%金額占比金額占比/%VC24388.4263.7024823.6055.9426837.1463.39FEC10234.6526.7313488.2530.4010888.6725.72BOB1869.994.884324.189.752707.336.39特殊有機硅1033.742.701257.182.831584.343.74其它760.861.99478.271.08318.320.75主營業務收入

34、38287.65100.0044371.47100.0042335.80100.00圖表：公司主營收入情況：萬元圖表：公司VC產品工藝流程圖37電解液電解液- -添加劑：奧克股份添加劑：奧克股份資料來源：奧克股份年報，奧克股份官網，惠安化工官網，中經市場研究網，方正證券研究所 自主研發電解液溶劑，實現二氧化碳資源化利用。自主研發電解液溶劑，實現二氧化碳資源化利用。公司業務涉及建筑化學品行業、新能源材料行業、醫藥輔料行業、非離子表面活性劑行業。主要產品包括高性能聚羧酸減水劑聚醚單體、環氧乙烷、工業聚乙二醇、醫藥聚乙二醇、碳酸酯系列化產品和非離子表面活性劑。在新能源業務領域，公司主要生產鋰電池電解

35、液所需碳酸乙烯酯和碳酸二甲醛溶劑，具有獨立自主知識產權，公司通過環氧乙烷和二氧化碳生產碳酸乙烯酯，實現二氧化碳資源化利用。38圖表：公司產品線碳酸乙烯酯碳酸二甲醛圖表：國內布局電解液電解液- -添加劑：新宙邦添加劑：新宙邦資料來源：新宙邦官網，方正證券研究所 質量領先，遠銷海外。質量領先，遠銷海外。公司是專業從事新型電子化學品的研發、生產、銷售和服務的高新技術企業，主要產品包括鋁電解電容器化學品、固態高分子電容器化學品、超級電容器電解液及鋰離子電池電解液，產品先后通過ISO9001：2000質量管理體系認證和ISO14001：2004環境管理體系認證，產品批量出口日本、美國、東南亞等國家地區。

36、 營收增長迅猛，電解液龍頭。營收增長迅猛，電解液龍頭。目前公司在研發能力、產品品質、產業鏈布局、客戶結構等方面具有較大優勢，在電池化學品領域，公司是龍頭企業 之一。39圖表：公司產品線圖表：公司產品線導電劑導電劑- -碳納米管：道氏技術碳納米管：道氏技術資料來源：道氏技術官網，道氏技術年報，方正證券研究所 新能源賽道縱向布局，一體化程度高。新能源賽道縱向布局，一體化程度高。公司主要從事“碳材料+鋰電材料+陶瓷材料”三大板塊業務，其中“碳材料+鋰電材料”業務均與新能源鋰電池行業相關，已經形成鈷鎳資源、鈷鹽、三元前驅體、導電劑等上下游一體化布局。公司產品包括：1）碳材料：主要是石墨烯導電劑和碳納米

37、管導電劑；2）鋰電材料：主要是三元前驅體及鈷鹽等；3）陶瓷材料：主要為陶瓷墨水和陶瓷釉料。 業績向好。業績向好。2021年公司實現營業收入65.7億元，同比增長98.18%；歸屬于上市公司股東的凈利潤56,170.00萬元，同比增長828.18%；歸母扣非凈利潤5.6億元，比上年同期增長6,951.57%。40圖表：公司產品線導電劑導電劑- -碳納米管：天奈科技碳納米管：天奈科技資料來源：天奈科技官網，天奈科技年報，方正證券研究所 碳納米管制造業龍頭。碳納米管制造業龍頭。公司主要從事納米級碳材料及相關產品的研發、生產及銷售，產品包括碳納米管粉體、碳納米管導電漿料、石墨烯復合導電漿料、碳納米管導

38、電母粒等。公司目前是國內最大的碳納米管生產企業，在碳納米管及其相關復合材料領域處于全球領先水平，掌握的碳納米管制備技術已通過技術授權的方式授予SABIC公司使用相關技術并收取技術授權費。公司的產品主要應用于鋰電池領域，客戶為比亞迪、ATL、CATL等鋰電池生產企業，所生產碳納米管導電漿料在多個核心指標均處于行業領先水平。41圖表：公司產品線FT9000系列粉末FT7000系列粉末FT6000系列粉末FT2000系列粉末銅箔：諾德股份銅箔：諾德股份資料來源：諾德股份官網，高工鋰電，方正證券研究所 國家級高新企業，鋰電銅箔業龍頭。國家級高新企業，鋰電銅箔業龍頭。公司是國家級高新技術企業，是科學院系

39、統首家上市公司，核心產業為鋰電銅箔生產和銷售，同時從事少量電線電纜及附件業務與物資貿易等業務。公司自主研發高檔銅箔，具有明顯技術和成本優勢，是國內鋰電銅箔業龍頭。2021年，公司營收44.4億，同比增長106%;歸母凈利潤4.05億，同比增長7421%。42雙面光銅箔雙面光銅箔6 6- -15um15umRTF RTF 反轉銅箔反轉銅箔VLPVLP超低輪廓銅箔超低輪廓銅箔VLPVLP低輪廓銅箔低輪廓銅箔HTEHTE高溫延展電解銅箔高溫延展電解銅箔鋰電子用多空銅箔鋰電子用多空銅箔銅箔：嘉元科技銅箔：嘉元科技資料來源：嘉元科技官網，高工鋰電，方正證券研究所 國內主要動力電池制造廠家鋰電銅箔核心供應

40、商。國內主要動力電池制造廠家鋰電銅箔核心供應商。公司是從事高性能電解銅箔研究生產及銷售的高新技術企業，主要產品包括超薄鋰電銅箔和極薄鋰電銅箔，是鋰電池銅箔行業領先企業，與寧德時代、寧德新能源、比亞迪等知名電池廠商建立長期合作關系。2021年營收達28億，同比增長133%；歸母凈利潤5.5億，同比增長195%。 擁有多項專利，行業技術領先。擁有多項專利，行業技術領先。為滿足電池能量密度需求，銅片輕薄是趨勢。公司是國內少數能生產極?。?um以下）且擁有核心專利的銅箔企業。43圖表：公司產品線雙面粗銅箔雙面光銅箔單面毛銅箔銅箔：中一科技銅箔：中一科技資料來源：中一科技官網，方正證券研究所 國內主要動

41、力電池制造廠家鋰電銅箔核心供應商。國內主要動力電池制造廠家鋰電銅箔核心供應商。是一家集科研、生產與銷售為一體的高新技術企業。主要從事各類單、雙面光高性能電解銅箔系列產品的研發、生產與銷售，下轄云夢、安陸兩大電解銅箔生產基地。電解銅箔是指以銅材為主要原料，采用電解法生產的金屬銅箔。電解銅箔是鋰離子電池、覆銅板和印制電路板制造的重要材料。根據應用領域的不同，可以分為鋰電銅箔和標準銅箔，產品廣泛應用于新能源汽車動力電池、儲能設備及電子產品、覆銅板、印制電路板等多個領域。 國產化設備領先企業。國產化設備領先企業。公司是國內少數實現采用國產化設備量產鋰電銅箔的企業。44圖表：公司產品線鋁箔：鼎盛新材鋁箔

42、：鼎盛新材資料來源：鼎盛新材官網，鼎盛新材年報，方正證券研究所 公司公司鋁制產品種類齊全。鋁制產品種類齊全。公司產品按功能及用途可分為包裝用鋁箔、家電印刷用鋁箔、基建用鋁材、新能源材料用鋁箔四大類，覆蓋大部分鋁板帶箔產品，并逐步完成從生產普板帶到最薄的雙零箔產品的多品種鋁壓延產品業務布局，廣泛用于綠色包裝、家用、家電、電子通訊、交通運輸、印刷、化工、建材、裝飾等行業。2021年公司電池箔營收17.5億，同比增長170%；電池箔毛利達29.6%，較去年增長2.96pct。45圖表：公司產品線鋰電設備：德新交運鋰電設備：德新交運資料來源：德新交運公告、德新交運官網、方正證券研究所 德新交運業務介紹

43、公司的主營業務為鋰電設備裁切模具業務、道路旅客運輸和客運汽車站業務，其他業務包括房屋與倉庫的租賃、車輛維修、車輛配件銷售及道路貨運業務。2021年公司精密制造收入達2.15億元,占主營業務比例超85%。 德新交運是比亞迪電池設備的供應商之一。46圖表：公司鋰電池裁切設備主要產品圖表：子公司致宏精密產品圖產品類型產品類型產品介紹產品介紹鋰電池極片疊片模切模具速度快、精度高，能有效控制裁切后極片的毛刺和粉塵，使用壽命長多極耳卷繞模切模具3C 異型極片成型模具滿足異型極片的裁切要求，速度快、精度高，有效控制裁切后極片的毛刺和粉塵，使用壽命長精密極片模切刀滿足大尺寸極片一次性成型、高標準毛刺及掉粉要求

44、，提升能量密度及安全性精密陶瓷模具剪切摩擦過程中無金屬粉屑，減少粉塵粘附，大幅降低電池短路風險TWS疊片模具能滿足客戶生產微型電池極耳小而軟容易彎折變形、毛刺要求高等要求鋰電設備：金銀河鋰電設備：金銀河資料來源：金銀河公告、金銀河官網、方正證券研究所 金銀河業務介紹公司主要從事輸送計量、混合反應、灌裝包裝等自動化生產設備的研發、設計、制造、銷售和服務。2021年公司在鋰電池生產設備業務方面取得收入5.26億元，占營業收入45.73%。 金銀河是比亞迪電池設備的供應商之一。47圖表：公司鋰電池生產設備主要產品圖表：金銀河電池的應用領域產品類型產品類型產品介紹產品介紹鋰電池漿料雙螺桿全自動連續生產

45、線主要應用于鋰離子電池電極漿料鋰離子電池全自動配料系統用于鋰電池正負極漿料的全自動配料、投料，整套設備實現全自動輸送計量雙行星動力混合機具有更高轉速、更大剪切力的增強型動力混合機高速分散均質機解決鋰電池漿料分散難、粉團聚等問題擠壓式單（雙）面涂布機用于鋰電池極片的涂布生產高精密輥壓機適用于各類鋰電池正負極片的連續軋制工藝輥壓分切一體機適用于鋰離子電池正、負極片的連續輥壓與分切雙級精密輥壓機通過采用多級軋輥與支承輥組合的結構，實現了在同一輥壓裝置對電池極片的多級輥壓雙面擠壓高速寬幅涂布機用于鋰電池極片的涂布生產，將攪拌完成的漿料均勻涂覆在寬幅基材（銅箔或鋁箔）上烘干并收卷成極片鋰電設備：贏合科技

46、鋰電設備：贏合科技資料來源：贏合科技公告、贏合科技官網、方正證券研究所 贏合科技業務介紹公司主要為客戶提供鋰電池自動化裝備和服務，以及電子煙 ODM 代工業務。2021年公司鋰電裝備業務收入為49.07億元，占營業收入94.34%。 贏合科技是比亞迪電池設備的供應商之一。48圖表：公司鋰電池相關產品圖表：贏合科技方形電池卷繞工藝產品類型產品類型產品介紹產品介紹極片制作（前段）涂布機用于鋰離子電池極片的涂布工序輥壓機提高鋰電池容量、降低內阻、保證一致性分切機用于普通鋰電極片、動力電池極片的定寬分切輥分一體機、涂輥分一體機-電芯制作（中段）制片機用于極片分切之后的焊接極耳、貼保護膠帶以及定長裁斷或

47、收料成卷等制造工序激光模切機用于鋰離子電池極片及極耳的定型裁切卷繞機用于方形或圓柱形鋰離子電池電芯的卷繞疊片機用于將裁切成型的極片與隔膜間隔堆疊成電芯自動組裝線用于卷繞電芯或疊片電芯的封裝切疊一體機、制片卷繞一體機-軟件MES系統用于鋰離子電池生產制造的過程管理電池結構件：科達利電池結構件：科達利資料來源：科達利官網，方正證券研究所 國內領先電池結構件制造商，品類齊全。國內領先電池結構件制造商，品類齊全。公司是一家電池精密結構件和汽車結構件研發及制造企業，經過二十多年的發展，已成長為國內領先的電池精密結構件和汽車結構件研發及制造商。公司產品主要分為新能源汽車動力電池精密結構件、消費類電池精密結

48、構件以及汽車零部件，廣泛應用于汽車及新能源汽車、動力電池、便攜式通訊電子產品、電動工具、儲能電站等眾多行業領域。49圖表：公司產品線銅鋁復合極柱圓形蓋板圓形防爆鋰電蓋板引腳蓋板移動電池圓殼銅鋁復合極柱移動電池蓋板方形鋁殼移動電池鋁殼移動電池方殼動力電池鋰電池精密結構件鋁極柱母排（軟鏈接）銅軟（鏈接）鋰電池結構件鋁塑膜：紫江企業鋁塑膜：紫江企業資料來源：紫江企業官網，紫江企業年報，方正證券研究所 鋁塑膜行業領先企業。鋁塑膜行業領先企業。公司布局鋁塑膜行業，與ATL、比亞迪、鵬輝能源、多氟多等知名廠商建立了穩定的合作關系，并于2021下半年分別引入ATL和比亞迪兩家在3C和動力電池行業的頭部企業成

49、為紫江新材料的戰略投資者。2021年初，紫江新材料進入比亞迪DMi刀片電池供應鏈，開啟國內軟包鋰電材料在方形鋰電池中的應用場景。紫江新材料全年鋁塑膜銷量達到2,216.8萬平米，較2020年增長48.8%，其中動力儲能軟包鋰電池用鋁塑膜銷量占比達到55%。50圖表：公司產品線鋁塑膜產品結構電池箱：和勝股份電池箱：和勝股份資料來源:和勝股份年報，方正證券研究所 深耕金屬件業務。深耕金屬件業務。公司主要從事新能源汽車業務和消費電子業務。除上述兩大業務板塊外，公司還擁有一部分耐用消費品業務和其他業務。新能源汽車業務的主要產品包括：新能源汽車電池托盤、電池托盤配件、模組結構件、電芯外殼等電池結構件產品

50、，以及防撞梁、吸能盒、底盤門檻梁等車身結構件產品。 營收增長良好。營收增長良好。2021年公司營收24.1億，同比增長62.36%。其中，汽車部件營收11.8億，同比增長138.74%；汽車業務毛利率20.9%，同比增長3.6pct。51圖表：公司產品線電池托盤模組結構件電芯外殼后地板前橫梁第二、三橫梁前圍板橫梁前防撞梁及吸能盒后防撞梁及吸能盒前艙電機支架前縱梁邊梁后縱梁手機背板平板電腦中框筆記本電腦外殼機械硬殼部件移動電源外殼電池箱：祥鑫科技電池箱：祥鑫科技資料來源：wind，祥鑫科技年報，方正證券研究所 公司專業從事精密沖壓模具和金屬結構件研發、生產和銷售的企業，擁有先進的模具制造技術和精