IMA：2022中國上市公司年報財務能力指數報告（44頁）.pdf

1、中國上市公司年報財務能力指數報告管理會計師協會（The Institute of Management Accountants）成立于 1919 年，是全球領先的國際管理會計師組織， 為企業內部的管理和財務專業人士提供最具有含金量的資格認證和高質量的服務。作為全球規模最大，最受推崇的專業會計師協會之一，IMA 恪守為公共利益服務的原則，致力于通過開展研究、CMA 認證、繼續教育、相關專業交流以及倡導最高職業道德標準等方式，轉變傳統財務領域的思維模式，服務全球財務管理行業，從而推動企業優化績效，成就個人職業發展。IMA 在 150個國家和地區擁有規模超過 140,000 名 CMA 考生及持證者

2、，以及 300 多個分會和精英俱樂部。IMA的總部位于美國新澤西州的蒙特維爾市，將全球劃分為四個區域，美洲、亞太、歐洲以及中東 / 印度，提供本地化服務。上海國家會計學院于 2000 年 9 月正式組建。學院是財政部直屬事業單位，由財政部和上海市人民政府雙重領導，實行黨委領導下的院長負責制。十多年來，在財政部的直接領導下，在各級領導的關懷和指導下，在社會各界的大力支持下，上海國家會計學院歷經艱苦創業，積極探索高級財金、會計人才教育規律，適應經濟社會發展對高端人才的需求和會計行業發展戰略，面向國家宏觀經濟部門、國有大中型企業、金融機構和中介機構等開展高層次繼續教育，形成了清晰的辦學思路、辦學模式

3、。逐步形成了學位教育、高層管理培訓、遠程教育“三足鼎立”的事業格局，在經濟社會領域形成了較高的知名度，被譽為會計人員的“精神家園”。前言上市公司年報是投資者了解上市公司整體經營狀況與成果，并據此做出正確決策的重要媒介，其信息披露質量是反映資本市場發展水平的重要標志。 我國資本市場歷經三十年發展， 從始至終關注上市公司信息披露質量，在規范上市公司信息披露方面循序漸進并取得了顯著成績。盡管發展過程中依然還會出現極端負面事件，但整體看上市公司年報披露做到了合法合規。 當然， 監管要求往往是底線思維， 不少上市公司更多是被動執行， 缺乏主動意識。上市公司只有真正重視信息披露并主動完善和提升信息披露質量

4、，才是實現投資者利益保護和發展高質量資本市場的關鍵。近年來中國證監會和財政部高度重視上市公司年報披露中存在的各項問題，通過希望各種方式來不斷提升上市公司信息披露質量。上海國家會計學院聯合美國管理會計師協會 IMA，對上市公司年報信息披露問題展開研究。這項研究重點關注年報中財務信息披露質量。與傳統研究側重于制度建設、公司治理等影響財務信息質量的長期因素不同， 這項研究更多是聚焦于短期通過財務能力就能夠改進信息披露質量的視角， 圍繞信息及時性、 可靠性、 預測性、豐富性和獨特性五個維度，對當前上市公司年報中財務信息披露質量進行評價。這項研究不僅希望能夠讓更多上市公司關注年報信息披露質量問題，也希望

5、能夠讓上市公司在短期內就能夠針對性的改進信息披露行為，減少信息披露錯漏，從而更好地滿足投資者信息需求。我們希望這項研究能夠持續進行下去，在較長的時間范圍內對中國上市公司財務報告信息披露質量進行持續的監測、評價和分析，通過橫向和縱向比較觀察我國上市公司信息披露水平的差異與變化，不僅有助于深化相關的理論研究，也一定能獲得很多有助于提升上市公司財務管理水平有益啟示。上海國家會計學院黨委書記、院長李扣慶中國上市公司年報財務能力指數報告4關于作者張雙鵬上海國家會計學院在站博士后，山東工商學院會計學院副教授。南開大學商學院博士研究生畢業，管理學博士。研究方向：從事公司治理與戰略管理，公司治理與企業價值評估

6、等領域的研究與教學工作。主講課程：公司戰略與風險管理，資產評估綜合實訓，公司治理，公司戰略，管理實證研究方法。主要科研成果：近年來主持上海市哲學社會科學研究項目 1 項，山東省社科項目 1 項，出版專著 1 部，在管理評論經濟管理外國經濟與管理經濟與管理研究科學決策南開管理評論中國工業經濟經濟理論與經濟管理等 CSSCI 刊物發表論文 16 余篇。研究成果先后獲得 2020 年山東省高等學校優秀社科成果二等獎，2020 年煙臺市優秀社科成果三等獎，2019 年煙臺市優秀社科成果一等獎，2019 年山東省高等學校優秀社科成果三等獎。劉鳳委上海國家會計學院教授，教研部執行主任，大數據與會計發展研究

7、中心主任，上海財經大學會計學博士，中國注冊會計師（CPA），澳洲公共會計師協會資深會員（IPA），美國管理會計師協會（IMA）專家委員會委員，美國亞利桑那州立大學、香港城市大學訪問學者，上海成本研究會理事，上海財經大學商學院兼職教授，多家上市公司獨立董事，全國高級會計師考試輔導專家。 研究方向：從事公司治理、大數據與財務管理、財務報告分析、會計準則等領域的教學和研究。 主講課程：全國高端會計人才（全國會計領軍）、地方會計領軍人才、財政部總會計師、中注協、大型企業集團財務總監、國資委董監事、外資企業和民營企業高層管理者培訓課程。 主要科研成果：近年來在經濟研究管理世界會計研究新華文摘中國工業經濟

8、中國會計與財務研究財經研究等國內期刊發表多篇學術論文，榮獲全國“高等學?？茖W研究優秀成果獎（人文社科）”二等獎、中國會計學會優秀論文獎、上海市哲學社會科學優秀論文二等獎。先后承擔國家自然科學基金、財政部、教育部、世界銀行、亞洲開發銀行、上海證券交易所、上海市哲學社科基金多項國家、省部級和企業課題。曾榮獲 JP-JAE 雜志亞太年會最優論文獎、國際管理學年會最優博士論文獎、上海市年度優秀博士論文、中國會計學會優秀論文獎、教育部“高等學?？茖W研究優秀成果獎（人文社科）”二等獎、上海市哲學社會科學優秀論文二等獎等獎勵。IMA 研究團隊單雨飛，CMA、CPA、CSCA、CFE、PMP，IMA 中國區研

9、究總監姚樹浩，IMA 中國區研究經理王倩楠，IMA 中國區研究專員中國上市公司年報財務能力指數報告5目錄一、研究背景與意義 .7二、研究思路與方法 .81. 財報質量影響因素 . 82. 年報財務能力識別 . 9三、年報財務能力指數設計 .111. 及時性 . 112. 可靠性 . 113. 豐富性 . 124. 預測性 . 125. 獨特性 . 12四、樣本說明與研究結果 .141. 樣本選取 . 142. 年報財務能力指數綜合得分統計結果 . 16(1) 年報財務能力指數整體描述性統計分析. 16(2) 年報財務能力綜合指數行業分析 . 17(3) 年報財務能力綜合指數板塊分析 . 17(

10、5) 年報財務能力綜合指數企業性質分析 . 183. 年報財務能力指數分維度得分統計結果 . 18(1) 年報財務能力指數分維度描述性統計分析 . 18(2) 年報財務能力指數分維度行業分析 . 19(3) 年報財務能力指數分維度板塊分析 . 22(4) 年報財務能力指數分維度企業性質分析. 22五、研究總結與局限 .241. 研究結果總結 . 242. 上市公司年報財務能力提升的基本方向 . 24附件：中國企業 FP&A 的實踐研究調研問卷 .26上市公司財務能力指數百家榜單（前 100 名）. 26(1) 綜合排名情況 . 26(2) 板塊分類排名 . 30(3) 主營業務數量排名 . 3

11、9參考文獻 .45IMA 持續教育財報分析課（部分） .46中國上市公司年報財務能力指數報告7一、研究背景與意義企業能力概念源于戰略管理的理論研究，其含義為使用資源達成既定目標的才能。以客戶利益為導向，服務客戶并滿足其需求是企業最本質的一種能力體現。資本市場投資者作為企業特殊“客戶”，需要企業提供決策信息支持。會計服務于資本市場客戶的能力的重要表現之一就是整合財務信息資源，準確、及時、全面滿足客戶信息需求，其中年報是傳遞信息最重要的載體和手段，尤其是年報中財務信息指標的準確、及時、可靠、全面等信息質量特征格外重要。然而我國資本市場運行三十年以來，上市公司財務報告信息質量一直受到投資者詬病，企業

12、財務報表造假和舞弊行為屢禁不止，公司內部人通過虛假財報信息攫取投資者利益的時有出現。學者們從政策法規、治理機制、中介力量乃至財務人員職業道德等眾多角度對年報財務信息質量問題做了全面充分研討，獲得了豐富的研究成果，但有關外部制度建設、內部治理機制完善、中介服務質量、財務人員道德水平建設等任何一項因素，都需要通過資本市場長期發展演化逐步實現轉變，有很多問題無法立即得到解決。而且，媒體和輿論容易把我們的注意力集中于舞弊造假等典型事件，卻忽視了更多、更普遍的一些影響公司財報質量的常規事項。如果我們關注上市公司年報披露信息和證監會、交易所關于年報披露問題的處罰公告與年度總結說明，就可以發現很多信息質量問

13、題集中于錯漏報、披露延遲、頻繁的財務重述、預測錯誤、陳述模糊不完整等，多數問題如果上市公司端正信息披露態度、加強信息披露能力建設、規范信息披露制度，都是可以在短期內改進年報信息披露質量的?？梢哉f我們一方面對那些難以在短期內改變的制度環境因素指手畫腳，另一方面卻也對那些可以改變的問題視而不見。正是基于上述原因，我們認為有必要做一些基礎性工作，用一些客觀可衡量的、看得見可獲取的、易于理解的指標信息去直接反映財務報告質量，而且這些質量信息很大程度上不是制度變量等長期因素帶來的，更多取決于企業自身通過努力就可以做好或相對改進的問題。我們將這類事項歸結為企業自身能力問題，由于年報中最核心的內容都和財務相

14、關，因此我們嘗試構建上市公司年報財務能力指數，來反映上市公司通過年報中提供財務信息形式而服務于資本市場客戶的能力。以往對于企業財務能力的認知，并未有過定義式的相匹配的度量指標。即使在財務理念中有決策有用觀的引導，這種職能建設僅僅是一種導向，在哪些能力構成是服務客戶的必要組成上并未做詳細規定。因此，企業年報財務能力評價是有效改進和提升上市公司通過年報服務于資本市場客戶能力的新方向。本項研究有助于我們掌握當前資本市場中年報信息披露存在的普遍性、重復性問題，通過對這些問題的匯總排名綜合反映上市公司年報中財務能力水平，實踐中可以幫助企業樹立正確的財務報告信息披露觀念、提升企業財務報告信息披露質量。研究

15、結果不僅有助于我們做公司間的橫向比較，也可以對資本市場年度間整體的信息披露水平進行考察，并在此基礎上進行進一步的理論研究。 本研究所指財務能力，并非單純特指公司財務部門所具有的能力。年報由上市公司總體負責，但具體參與年報工作的部門眾多，因此財務能力是泛指公司年報中與財務信息披露相關內容的綜合能力水平。中國上市公司年報財務能力指數報告8二、研究思路與方法資本市場的信息供應是引導資源有效配置的重要基礎。隨著與資本市場相關的信息平臺不斷發展，數字經濟、大數據技術的不斷升級，僅僅滿足投資者“底線”需求的信息質量標準，已經不能充分匹配不斷發展的資本市場信息平臺為投資者所創造的需求空間，上市公司為資本市場

16、投資者供應財務信息顯然已經不能“固守”滿足于合規的信息質量標準，而將進入到服務于資本市場的“能力”時代。未來上市公司供給信息服務于資本市場的財務能力，將成為影響資本市場資源配置效率的重要微觀基礎。1. 財報質量影響因素在已有的研究和實踐中，年報財務能力的出現和一個重要概念相關信息質量。會計信息質量標準是會計信息的根基，然而，影響信息質量供給的構成卻有多重因素。傳統研究直接關注信息質量結果，對導致信息質量結果的原因研究不夠充分。我們這里梳理出影響信息質量宏觀、中觀和微觀三項核心要素，分別為：制度規則，治理結構和財務能力，來展示年報信息質量在供給側的主要構成。圖 1：財報質量影響關鍵因素如圖 1

17、所示，制度規則要素為宏觀影響，重點是法律、會計準則、監管機構信息披露規則等外部制度規則對企業財務信息質量的影響。我國資本市場建立以來，相關的法律法規不斷完善；會計準則與國際趨同，顯著影響了會計政策與執行，影響了上市公司財務信息質量；證券監管機構更是為不斷提高上市公司年報披露的信息質量，從規范年度財務報告的編制行為出發，發布若干公司信息披露內容與格式規定，對上市公司年度財務報告的基本編制要求、章節內容、披露時間等進行了詳細規定。公司治理結構是影響財務信息質量的中觀因素。我國上市公司治理水平極大影響了投資者保護與財務信息質量。在公司治理框架中的各項內控合規制度、獨立董事制度等公司治理的重大改革，其

18、目的在于提升公司治理水平，保護投資者利益，尤其是提高財務報告信息質量，解決好公司財務信息舞弊導致的惡性投資者利益侵害事件。財務能力建設是對財務信息質量產生影響的微觀因素。相較而言，制度規則與治理結構是影響企業財務信息質量的中長期因素，需要資本市場各項制度安排與理念等逐步發展完善；而財務能力作為一種微觀因素，是企業能夠通過正常的努力而短期就能實現的。短期中長期財務能力治理結構財報質量制度規則中國上市公司年報財務能力指數報告9年報財務能力直接決定著年報的質量水平。事實上，我國上市公司年報信息質量，部分與制度安排與治理機制相關，還有一部分與企業信息披露的能力水平有很大關系，尤其是年報中有關財務部分的

19、內容，多數公司僅僅滿足于最低披露要求，對其解釋與闡述嚴重不足，還有相當數量的公司總是存在重大預測偏差、錯漏更正、延遲披露等行為，對待投資者的態度極不嚴肅?，F有研究中已經有大量對于財務報告質量的評價標準建立在企業年報財務能力的基礎上。例如，對于財務報告可靠性質量特征的測量，使用多次獨立計量得出數據的離散程度來衡量（孫光國和楊金鳳，2012；陳美華，2006）, 使用年報的各類補充公告或更正公告（即打補?。?，以及財務重述的方式來衡量可靠性（劉建勇和朱學義，2008），使用報告時滯來測量信息質量特征的及時性（Chambers 和 Peman，1984） 。遺憾的是，這些研究往往聚焦于某一特定方面的問

20、題，更側重對信息質量結果的評價。我們的研究則期望從這些明顯帶有財務提供能力的多條線索出發，通過加權信息提煉反映企業年報的財務能力綜合指數，全面評價企業財務能力主導下的年報財務信息質量。從財務信息質量中，單獨分離出由年報財務能力所決定的質量部分，著力于從企業財務能力的建設角度去提高整個財務報告質量和服務，將是當下切實提升資本市場服務質量的重要舉措。2. 年報財務能力識別應該如何從財務質量中找到年報財務能力的結果，進而單獨評價它。這里，參考圖 1 的財務信息質量分解思路，并結合會計信息質量要求的部分目標，我們構建了以下一個年報財務能力的識別框架。在這個框架中，將以財務報告的基本目標實現為指引，梳理

21、企業財務能力的實際匹配事項，進而得到年報財務能力的識別框架（圖 2）。圖 2：年報財務能力識別框架年報財務能力識別信息要求 信息及時性 信息可靠性 信息預測性 信息豐富性 信息獨特性具體行動 財務披露時間要及時并且穩定 財務工作需要盡可能減少差錯 財務工作需要較為準確的預測水平 財務工作需要完整提供項目變動的附注說明 財務工作需要提供非財務信息與財務信息的關系說明財務報告的目標如圖 2 所示，財務報告有其特定目標，通常有受托責任觀和決策有用觀兩種。這兩種類型的目標對財務報告構成的內容提出了明確要求，通常有八種財務信息質量的要求，但需要提煉出與財務能力相關的因素。近年來隨著財務報告中非財務信息內

22、容的增加，以及投資者信息需求的不斷發展，國際會計準則開始強調財務報告要體現和投資者之間的“溝通性”。因此，這里結合這種最新的準則制定發展趨勢，以及當前上市公司披露年報過程中所反映出的各類問題，我們將與年報財務能力相關的信息質量要求總結為五個要素，分別是：及時性、可靠性、豐富性、預中國上市公司年報財務能力指數報告10測性、獨特性。在上述財務工作要求中，信息及時性與相關性與會計信息質量要求內涵一致，這是財務報告信息質量的底線；信息可靠性，與企業披露年報過程中的信息準確性有關，頻繁的會計差錯更正很難與準確可靠的年報信息要求相符合；信息豐富性， 以及信息獨特性不僅是我國資本市場的要求， 也是最新的國際

23、會計準則和實踐發展需求。IASB2018 年發布的財務報告概念框架表明，投資者和債權人認為年報中關于公司獨特信息供給存在嚴重短缺。如管理層分析與討論并不總是提供他們所需要的信息，現有管理層分析與討論充斥了太多的通用信息，而沒有足夠的公司特定信息。敘述性信息不應簡單羅列，而是需要一種邏輯結構來主導，表明他們和財務報告報表數據之間的邏輯關系。這些變化對財務工作提出信息披露要闡述公司獨特性的要求。為實現上述信息質量要求，企業需要增強其年報財務能力表現，并為達到這些要求匹配相應的具體工作。例如，為實現及時性要求，意味著財務信息披露要按時完成，而不是倉促披露或推遲披露；為實現可靠性要求，財務工作需要盡可

24、能減少差錯以及提供較為準確的預測水平；為實現信息豐富性要求，財務工作需要提供盡可能完整的附注說明；為實現獨特性要求，財務工作需要在管理層評論中盡可能說明企業財務數據的所代表價值的形成過程，可持續性，以及變動的風險。上述財務信息質量目標的要求下，企業通過采取相應的行動能夠短期內實現上述要求目標，這是企業年報財務能力結果的直接體現。中國上市公司年報財務能力指數報告11三、年報財務能力指數設計依據上述對于年報財務能力的定義，以及年報財務能力的信息體現，這里將設計出上市公司年報財務能力指數，該指數具體內容如下。1. 及時性年報穩定及時的披露至關重要，我們用披露時間來部分反映財務及時性能力。這里統計四種

25、與及時性相關的指標。(1) 年報披露的未預期時滯 URlag。年報披露的時滯反應了企業財務服務于資本市場的及時能力，時滯越少，代表及時性越好。這里使用隨機游走模型測量披露時滯，測量方式使用這一公式：URlagt=Rlagt-Rlagt-1，其中，Rlagt 代表第 t 期年報時滯，計算方式是：上一會計年度末 ( 12 月 31 日 ) 至年報披露日之間所包含的交易日天數。URlagt 是本年度披露時滯，減去上一年度的披露時滯，得到的是期望之外的余量時滯。2020 年年報披露的余量時滯，使用2020 年年報披露的時滯，減去 2019 年年報披露時滯得到。年報披露的截止日期為 4 月 30 日，這

26、里統一使用 80 個交易日計算。在計算得到時滯之后，賦分標準如下：如果時滯為負數，表示該企業比去年滯后期要提前，則賦分為：60+40*（URlagt/80）。如果時滯為正數，表示該企業比去年滯后期還要長，則賦分為：60-60（URlagt/80）。該指標基準分值為 60 分，表示與去年日期相等，滿分為 100 分。(2) 年報時滯系數 RLI。年報時滯系數 RLI = n /N。其中n 表示上市公司在第 n 個交易日公布年報，N 代表年報規定披露時限內的交易天數總和，這里統一取值為 80 天。時滯系數越小，表示年報披露越及時，反之越不及時。在計算得到年報時滯系數之后，該指標賦分標準為：60+4

27、0*(1-n/N)。該指標基準分值為 60 分，滿分為 100 分。(3) 年報時滯穩定性。分別統計 2020 年近三年 URlagt時滯的標準差，以及近三年時滯系數 RLI 的標準差進行賦分。該指標按照標準差的 20% 分位數排序，按照 5 檔賦分，賦分基準為 60 分，對應 80%-100%分位數，20% 以內分位數對應 100 分。(4) 年報披露從眾程度。統計上市公司披露日期與所對應行業披露日期眾數之間的偏離度。若該偏差為負數并且數值越大，表示信息越及時，表明公司年報披露比多數企業要早。若偏差為正數且數值越大，表示信息越不及時，表明公司年報披露比多數企業要晚。該指標基準分為 60 分，

28、如果早于行業眾數，則賦分為：60+40*（偏差數 /120），如果晚于行業眾數，則賦分為：60*（1- 偏差數 /120）。(5) 延遲披露處罰。統計該企業因延遲披露違規而被處罰的次數?；鶞史謹禐?100 分，如果因信息披露延遲被處罰一次，則扣 10 分。(6) 是否有業績快報。分別統計 2020 年度關鍵階段是否有業績快報，包括第一及第三季度業績快報、半年度業績快報、年報業績快報。指標基準分為 60 分，依據每個階段的業績快報增加 10 分。2. 可靠性實務中財務信息披露后，會出現錯漏現象，這反映了公司財務在信息披露過程中的嚴謹性和專業能力的欠缺。這里將統計企業年度報告的差錯更正次數，以及財

29、中國上市公司年報財務能力指數報告12務重述的次數，作為考察年報財務能力的一個維度。這里統計四種指標。財務重述次數。信息披露違規中的重大遺漏違規。信息披露違規中的披露不實。信息披露違規中的一般會計處理不當違規。該指標基準分數為 100 分，上述四種情況每出現一種扣除 10 分。3. 豐富性這里重點統計附注信息的完整程度，作為年報財務能力的一個維度。項目共統計了 50 個報表附注項目，分別統計對合計數值是否有說明，以及對每個項目合對應的明細項目是否有說明。合計說明計算有說明的項目數量，明細說明使用有說明的明細項目數量 / 該項目包含的明細項目總數量，統計對附注項目明細的說明程度。每項說明得分為 2

30、 分，計算每個企業合計以及明細說明的合計得分。該得分總分乘以 0.4 加上 60 分的基準分為最終得分。分數越高，代表財務信息的豐富程度越好。4. 預測性如果日常財務工作能夠高質量的實施，往往調整項目就較少，因此這種預測的偏差也是公司財務能力的反映之一。這里比較企業在年報之前發布的業績快報中，未經審計師審計時的業績，與年報中經審計師審計的業績數據的偏差程度，作為年報財務能力預測性的測量指標。項目共統計了兩種指標來反應年報信息的預測能力。(1) 是否有業績預告。分別統計，2020 年度一季度，半年度，第三季度，年度這些關鍵階段，是否有第一季度，半年度，第三季度，年報的業績預告。如果每一階段有業績

31、預告，則在基準分 60 分的基礎上加 10 分。(2) 業績預告與年度報告之間的預測偏差。主要統計反應企業利潤的每股收益與營業收入的預測偏差。分別統計是否有預測，統計實際值是否在預測區間之內，分別統計實際值在預測區間之外、之內的偏差。該指標基準分為 60 分，如果沒有預測，則企業得到基準分 60 分。如果實際值在預區間之外，則賦分為基礎份60分-60*預測偏差率， 此處偏差率等于 （實際每股收益 - 預告每股收益上限）/ 預告每股收益上限絕對值，低于下限時類似。該分值最低分數為0 分，如果實際值低于或高于預測區間邊界的一倍以上，則賦值為 0 分。如果實際值在預測區間之內，則賦值為 60+40*

32、(1- 預測偏差率 )，此處偏差率等于（實際每股收益 - 預告每股收益下限）/ 預測區間長度。最終使用上述兩種統計指標的平均得分。5. 獨特性獨特性主要是分析管理層評論陳述的特質信息服務于資本市場的能力。這里關注的是財務信息與非財務信息的邏輯相關性，從而整體傳遞的信息獨特性。通過考察管理層分析與討論來評估公司戰略、商業模式與風險與公司財務信息的相關度，來判斷公司是否能夠為投資者提供財務信息及其他定性的公司特質信息來有助于投資者決策。依據管理層評論的內容構成，以及各部分內容陳述要達到的基本目標，項目將統計管理層評論中外部環境，風險描述，資源與關系，商業模式、公司戰略、業財信息結合程度六個方面進行

33、評分。使用人工閱讀的方式，將各個內容的陳述區分為事實陳述和觀點陳述，并按照以下標準進行賦分，如表 1 所示。中國上市公司年報財務能力指數報告13表 1：管理層討論與分析陳述獨特性賦分標準評價因素情況舉例賦分標準1. 外部環境的賦分披露外部壞境整體情況事實陳述得 60 分環境對企業的影響與監管應對觀點陳述得 40 分2. 風險描述的賦分披露風險的性質事實陳述得 60 分風險對企業產生多大影響及企業的應對和可能效果等觀點陳述適當加分， 上限 40 分3.資源及關系的賦分披露供應商、 客戶， 有形資產、 無形資產等情況事實陳述得 60 分合作關系、 企業資源可能對企業業績的提升作用， 對商業模式的支

34、撐作用觀點陳述每增加一項加 10 分4. 商業模式的賦分從事業務及經營模式的具體情況事實陳述得 60 分對經營模式做詳細的披露， 以及商業模式在創造價值中的優劣勢等觀點陳述適當加 20 分或 40 分5. 公司戰略的賦分公司預計達到的目標， 發展方向的披露事實陳述得 60 分管理層實施戰略的能力以及戰略對能力提升的影響觀點陳述得 40 分6. 財務指標的賦分資產、 負債、 成本、 費用等及變動原因的披露事實陳述得 60 分財務指標與現金流量之間的關系解釋， 未來現金流量的預測等觀點陳述得 40 分最后，在上述各項維度制度進行量化排名的基礎上，我們分別對五項指標進行綜合加權，獲得年報財務能力指數

35、的綜合性指標，是對上市公司年報財務能力的綜合性評價。中國上市公司年報財務能力指數報告14四、樣本說明與研究結果1. 樣本選取本項目選取了 2020 年度全部 A 股上市公司，經過篩選去掉年報未在規定時間披露，以及披露數據不全的企業和退市的企業，共計樣本 3997 家。按照上市板塊、所在行業、注冊省份三個不同維度劃分，樣本的分布如表 2 所示。表 2：樣本上市板塊分布表 2 續：樣本的行業分布滬市深市創業板合計159414239803997行業 字母代碼樣本數居民服務、 修理和其他服務業 O1住宿和餐飲業H8教育 P11衛生和社會工作Q13綜合S13農、 林、 牧、 漁 A45文化、 體育和娛樂

36、業 R58科學研究和技術服務業 M60租賃和商務服務業 L63水利、 環境和公共設施管理業 N73采礦業 B76建筑業 E102交通運輸、 倉儲和郵政業 G104房地產業 K116電力、 熱力、 燃氣及水生產和供應業D117中國上市公司年報財務能力指數報告15行業 字母代碼樣本數金融業J121批發和零售業 F175信息傳輸、 軟件和信息技術服務業 I310制造業 C2531合計3997表 2 續：樣本的省份分布省份樣本數青海省 11寧夏回族自治區 15西藏自治區 20內蒙古自治區 25貴州省 31甘肅省 33海南省 33廣西壯族自治區 37黑龍江省 38云南省 39山西省 40吉林省 43陜西

37、省 54天津市 56新疆維吾爾自治區 57重慶市 57江西省 58中國上市公司年報財務能力指數報告16省份樣本數河北省 61遼寧省 71河南省 85湖南省 112湖北省 115安徽省 120四川省 134福建省 149山東省 222上海市 306北京市 350江蘇省 453浙江省 515廣東省 657合計3997資料來源：作者整理2. 年報財務能力指數綜合得分統計結果(1) 年報財務能力指數整體描述性統計分析表 3 為年報財務能力指數綜合得分的描述性統計表，綜合得分的計算按照五個維度指標進行加權平均。統計結果顯示，年報財務能力綜合得分平均值為 70.148 分，最大值 79.707 分，最小值

38、 57.787 分，方差 8.997。資料來源：作者整理表 3：財務能力綜合指數整體描述性統計特征平均值最大值最小值標準差綜合得分70.148 79.707 57.787 2.999中國上市公司年報財務能力指數報告17(2) 年報財務能力綜合指數行業分析圖 3 是年報財務能力指數的分行業統計結果。全樣本共有 19 個行業，有五個行業的綜合得分平均數高于整體平均值，分別是衛生和社會工作、采礦業、教育、制造業和農、林、牧、漁，其中農、林、牧、漁行業綜合得分平均數最高，為 70.655 分；其余十四個行業均低于整體平均值，金融業綜合得分平均數最低，為 68.159 分。(3) 年報財務能力綜合指數板

39、塊分析圖 3：年報財務能力指數行業分布68.15968.81568.91669.42369.48569.50269.52269.57769.6569.67169.74169.76369.97170.14670.27370.45970.47770.52770.65566.5 67 67.5 68 68.5 69 69.5 70 70.5 71金融業交通運輸、倉儲和郵政業批發和零售業電力、熱力、燃氣及水生產和供應業科學研究和技術服務業建筑業房地產業文化、體育和娛樂業住宿和餐飲業水利、環境和公共設施管理業租賃和商務服務業居民服務、修理和其他服務業信息傳輸、軟件和信息技術服務業綜合衛生和社會工作采礦業

40、教育制造業農、林、牧、漁資料來源：作者繪制圖4是年報財務能力指數的分板塊統計結果。 主要統計有深市、 滬市、 創業板、 中小板四個板塊。 統計結果顯示，深滬、創業板綜合得分平均數均于整體平均分，其中創業板綜合得分平均數最高，為 71.585 分。中小板、滬市綜合得分平均數均低于整體平均值，其中滬市綜合得分平均數最低，69.298 分。圖 4：年報財務能力指數板塊分布資料來源：作者繪制69.29870.10370.24471.58568 68.5 69 69.5 70 70.5 71 71.5 72滬市中小板深市創業板中國上市公司年報財務能力指數報告18(5) 年報財務能力綜合指數企業性質分析圖

41、5是年報財務能力指數分企業性質的統計結果。 將上市公司按照實際控制人的股權性質分為四類：國企、 民營、外資和其他。統計結果顯示，外資、民營、其他均高于整體平均水平，得分最高的是外資，為 70.344 分；國企得分最低且低于平均水平，為 69.758 分。 3. 年報財務能力指數分維度得分統計結果(1) 年報財務能力指數分維度描述性統計分析表 4、圖 6 為年報財務能力分維度的描述性統計表。統計顯示，及時性維度，最大值為 84.762 分，最小值為58.321分， 方差為18.189。 可靠性維度， 最大值為100分， 最小值為60分， 方差41.977， 可以看出數據雖然表現良好，但穩定性較差

42、。預測性維度，最大值為 100 分，而最小值為 35 分，方差 122.422，穩定性最差。豐富性維度，最大值 72.276 分，最小值 60 分，方差 2.375，在五個維度里方差最小。獨特性維度均值最低，主要是因為評價管理層評論服務于資本市場的能力較差，其中最大值為 70 分，最小值 10 分，方差為 76.001 分。圖 5：年報財務能力指數企業性質分布資料來源：作者繪制69.75870.26470.32770.34469.4 69.5 69.6 69.7 69.8 69.9 70 70.1 70.2 70.3 70.4國企其他民營外資資料來源：作者整理資料來源：作者繪制表 4：財務能力

43、指數維度描述性統計均值最大值最小值標準差及時性73.02184.76258.3214.265可靠性87.773100606.479預測性68.8861003511.064豐富性65.61072.276601.541獨特性55.45270108.718維度指標圖 6：財務能力指數維度描述性統計及時性73.021可靠性87.773預測性68.886豐富性65.610獨特性 55.452這里需要進一步說明五個維度在挖掘過程中發現的短板。及時性指標中，企業在關鍵階段是否業績快報、余量時滯、年報時滯系數和披露日期偏差度這四項評分指標拉低了及時性的得分，并且在及時性評分過程中發現企業是中國上市公司年報財務

44、能力指數報告19否受到延遲披露處罰這一指標做的最好，分數是在評價企業及時性中得分最高的一項。對于可靠性指標來說，主要是由于財務重述次數過多而導致可靠性分數降低，出現信息披露不實及會計處理不當的企業極少。在豐富性有關的指標中，企業在對附注項目的說明程度上表現欠缺，有待提高。評價預測性的各項指標中利潤與每股收益與營業收入的預測偏差得分低于均值水平，表現較差。在評價獨特性維度的指標中，商業模式和外部環境兩方面得分最低，嚴重拉低總體平均分，而公司戰略、風險描述、財務評價和資源與關系的各項得分均高于平均分數。圖 6 為年報財務能力指數的分維度雷達圖。根據全樣本的雷達圖可以看出，企業在財務能力指數的五個維

45、度中，可靠性方面得分最高，87.773 分，其次是及時性 73.021 分、預測性 68.886 分和豐富性 65.610 分，獨特性為最低分55.452 分。從總體得分情況可以發現，屬于與監管相關相對強制性披露內容（可靠性、及時性和預測性）得分更高，屬于自愿性、可選擇性披露內容（豐富性和獨特性）方面得分較低。其中，獨特性得分低于基準分 60 分，整體表現最不理想。(2) 年報財務能力指數分維度行業分析圖 7- 圖 11 為年報財務能指數分維度的行業統計分析。依據證監會對上市公司的行業分類，全樣本共分成 19個行業。通過對行業進行五個維度的對比，可以發現，綜合業在及時性、可靠性和豐富性方面都是

46、排名第一位，得分分別為 81.081 分、95.833 分和 70.880 分是做的最好的行業。教育業在預測性維度表現最好為 77.262 分，農、林、牧、漁業在獨特性方面排名第一位為 58.944 分。其中，在及時性比較中可以看出，最低分是住宿和餐飲業 71.003 分，低于平均分 73.929 分?？煽啃缘梅种?，教育業 83.636 分為最低分，低于平均分 88.710 分。預測性得分中，最低分為金融業 64.861 分低于平均分 69.995 分。豐富性得分中最低分為教育業 64.896 分低于平均分 66.117 分。在獨特性得分中，住宿和餐飲業為最低分 46.229 分，低于平均分

47、52.689 分。圖 7：財務能力指數及時性行業分布資料來源：作者繪制71.00371.75472.40372.79172.83672.97972.98273.10373.20573.72773.89873.91873.92973.93273.95374.57174.74675.06776.70781.08164 66 68 70 72 74 76 78 80 82住宿和餐飲業農、林、牧、漁科學研究和技術服務業制造業水利、環境和公共設施管理業交通運輸、倉儲和郵政業衛生和社會工作批發和零售業采礦業信息傳輸、軟件和信息技術服務業教育租賃和商務服務業平均分建筑業電力、熱力、燃氣及水生產和供應業居民服

48、務、修理和其他服務業文化、體育和娛樂業金融業房地產業綜合中國上市公司年報財務能力指數報告20圖 8：財務能力指數可靠性行業分布圖 9：財務能力指數預測性行業分布資料來源：作者繪制資料來源：作者繪制83.63686.03486.15486.66787.37187.55687.61487.69287.86488.25488.55388.718989.135909090.590.55693.06395.83376 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98教育文化、體育和娛樂業衛生和社會工作建筑業批發和零售業農、林、牧、漁制造業電力、熱力、燃氣及水生產和供應業信息傳輸、軟件和信

49、息技術服務業租賃和商務服務業采礦業平均分科學研究和技術服務業交通運輸、倉儲和郵政業住宿和餐飲業居民服務、修理和其他服務業金融業水利、環境和公共設施管理業房地產業綜合64.86166.04166.2966.57267.48768.58868.72168.91169.10769.1269.15769.86869.99571.2871.53971.57971.58974.67777.25777.26258 60 62 64 66 68 70 72 74 76 78 80金融業交通運輸、倉儲和郵政業批發和零售業電力、熱力、燃氣及水生產和供應業建筑業水利、環境和公共設施管理業科學研究和技術服務業采礦業居

50、民服務、修理和其他服務業文化、體育和娛樂業制造業農、林、牧、漁平均分租賃和商務服務業房地產業衛生和社會工作信息傳輸、軟件和信息技術服務業住宿和餐飲業綜合教育中國上市公司年報財務能力指數報告21圖 10：財務能力指數豐富性行業分布圖 11：財務能力指數獨特性行業分布資料來源：作者繪制資料來源：作者繪制64.89665.13465.15665.21965.38865.40865.59365.65965.70765.73765.78865.84865.95266.01966.06766.11766.14866.33969.29470.8861 62 63 64 65 66 67 68 69 70 7

51、1 72教育居民服務、修理和其他服務業農、林、牧、漁科學研究和技術服務業金融業租賃和商務服務業制造業文化、體育和娛樂業信息傳輸、軟件和信息技術服務業衛生和社會工作批發和零售業建筑業交通運輸、倉儲和郵政業電力、熱力、燃氣及水生產和供應業采礦業平均分水利、環境和公共設施管理業住宿和餐飲業房地產業綜合46.22947.81749.84449.9685052.0352.08452.10352.32652.66552.68952.6952.88153.57854.90554.91555.06655.5657.48358.9440 10 20 30 40 50 60 70住宿和餐飲業金融業租賃和商務服務業

52、交通運輸、倉儲和郵政業居民服務、修理和其他服務業批發和零售業科學研究和技術服務業信息傳輸、軟件和信息技術服務業文化、體育和娛樂業房地產業平均分教育電力、熱力、燃氣及水生產和供應業建筑業綜合衛生和社會工作水利、環境和公共設施管理業采礦業制造業農、林、牧、漁中國上市公司年報財務能力指數報告22(4) 年報財務能力指數分維度企業性質分析通過圖 13 年報財務能力五維度區分企業性質的比較結果可以發現，其他性質類型企業年報披露最及時，分數為 73.990 分，而民營企業在年報披露中是最不及時的，其得分為 72.585 分，并且低于平均值 73.057 分。國企年度圖 12：年報財務能力指數五維度板塊分布

53、資料來源：作者繪制及時性可靠性預測性豐富性獨特性(3) 年報財務能力指數分維度板塊分析通過對資本市場的四個上市板塊的分布圖比較發現，在及時性方面，中小板分數最高為 73.680 分，其中，創業板 72.502 分與滬市 72.847 分均低于平均分 73.151 分。創業板可靠性為 89.947 分是最大值，深市 87.414 分和中小板 85.741 分低于平均分 87.761 分。預測性這方面來看，深市分數最高為 74.482 分，滬市 62.779 分為最低分且低于平均分 70.624 分。滬市豐富性得分為 66.110 分為最大值，創業板和中小板分別為 65.158 分和 65.311

54、 分，都低于平均分為 65.571 分。創業板在獨特性維度上得分為 57.270 是最大值，深市和中小板則低于平均值 54.784。中國上市公司年報財務能力指數報告23報告的可靠性最高，差錯更正次數，以及財務重述的次數最少，得分最高為 88.324 分，外資企業為最低分 87.333 分，低于均值 87.800。預測性反映了企業日常財務工作能夠高質量的實施，往往調整項目就較少，其他性質企業預測性最好得分為 69.682，而國企單位得分為 67.570 分最差，民營企業和外資企業低于均值得分。信息豐富性統計了附注信息的完整程度，在此方面表現最好和最差的分別為國企得分 65.818 分和民營企業

55、65.499 分，最低分低于均值水平。陳述性主要分析了管理層評論服務于資本市場的能力，通過比較發現最高分為民營企業 56.501 分，最低分為國企 53.310 分，同時，低于平均得分的還有其他性質企業。綜合來看， 國企可靠性、 豐富性最強， 及時性表現較好， 但獨特性和可預測性表現最差 ； 外資的整體可靠性性最弱 ；民企的及時性、豐富性最差。圖 13：年報財務能力指數五維度企業性質分布資料來源：作者繪制及時性可靠性預測性豐富性獨特性中國上市公司年報財務能力指數報告24五、研究總結與局限上市公司年報信息質量是資本市場健康發展的重要影響因素。對于如何有效提升和改進上市公司年報質量，既有長期性的制

56、度規則需要完善，也有中期性的公司治理機制需要改進，更有短期通過自我能力提升就可以完成的工作。年報財務能力的測量與改善，將是短期內實現上市公司財務報告質量提升切實可行的重要方式。本項目期望通過上市公司在年報信息披露中表現出的客觀可見的行為及結果信息，對上市公司短期財務能力行為進行評價，從而希望能夠通過以評促建的方式，提升上市公司高質量信息披露意識，提高上市公司信息披露質量要求標準，最終能夠有效改進上市公司年報信息披露質量，切實維護投資者利益和投資信心。1. 研究結果總結(1) 年報財務能力在行業、板塊、企業性質的分類中表現差異明顯。行業從行業層面來看，農業、制造業、教育、采礦業、衛生和社會工作年

57、報財務能力指數得分較高，而科學研究和技術服務業、電力供應業、批發和零售業、交通運輸、倉儲和郵政業、金融業年報財務能力指數偏低。從企業性質來看，外資上市公司平均年報財務能力指數得分最高，其次是企業性質為民營和其他的企業，國企上市公司平均年報財務能力指數得分偏低。從板塊分布來看，創業板、 深滬綜合得分較高， 中小板、 滬市綜合得分較低，但差別不大。(2) 年報財務能力在及時性、可靠性、預測性、豐富性、獨特性五個維度表現上差異明顯。從年報財務能力的五維度構成得分來看，上市公司財務能力指數在可靠維度上表現最好，其次是及時、預測維度，豐富和獨特維度做得差強人意，其中獨特得分最低。(3) 財務能力的不同維

58、度在行業、板塊和企業性質中的表現差異。從及時維度來看，在行業比較中，綜合行業做的最好，住宿和餐飲業做的最差；在板塊比較中，中小板做的最好，創業板做的最不好；在企業性質比較中，其他和國企做的很好，民營企業得分最低。從可靠維度來看，在行業比較中，綜合行業做的最好，得分最高，教育行業得分最低；在板塊比較中，從創業板得分最高，中小板得分最低；在企業性質比較中，國有企業得分最高，外資企業得分最低。從預測維度來看，在行業比較中，教育行業得分最高，金融業得分最低；在板塊比較中，深市得分最高，滬市得分最低；在企業性質比較中，其他和民營企業做的很好，國有企業得分最低。從豐富維度來看，在行業比較中，綜合行業得分最

59、高，教育行業得分最低；在板塊比較中，滬市得分最高，創業板得分最低；在企業性質比較中，國有企業得分最高，民營企業得分最低。從獨特維度來看，在行業比較中，農、林、牧、漁業得分最高，住宿和餐飲業得分最低；在板塊比較中，創業板得分最高，深市得分最低；在企業性質比較中，民營企業得分最高，國有企業得分最低。2. 上市公司年報財務能力提升的基本方向(1) 敦促整體指數偏低的行業改善整體年報財務能力。目前從行業來看，需加強督促科學研究和技術服務業、電力供應業、批發和零售業、交通運輸、倉儲和郵政業、金融業等年報財務能力指數偏低的行業全面改進年報服務于資本市場的能力。中國上市公司年報財務能力指數報告25(2) 敦

60、促維度指數偏低的行業分別加強對應維度的能力。從五個維度層次來看，平均年報財務能力指數得分最低的金融業需在預測、豐富、獨特維度三個方面做出進一步改進；交通運輸、倉儲和郵政業在及時、預測、獨特維度還需提高；平均年報財務能力指數得分最低的重慶市需要改善在及時、可靠、預測、獨特維度的財務工作。依據項目研究結果，對企業年報服務于資本市場的能力，本項目提出具體改進建議如下： 以年報為核心的財務信息要減少時滯、減少從眾，做到披露時間穩定、做好快報服務，注重提供及時性服務的不同方式。在上市公司年報披露和相關財務信息披露中， 集中在最后20天之內 “壓線交卷” ， “從眾交卷”的現象時常發生，使投資者專注于年報

61、注意力分散，并且相當數量的上市公司不注重業績快報這種及時形式。結合本項目對及時性的綜合評分，上市公司需要在及時性服務方式中，注重減少從眾，減少預期時滯，增加快報等及時性方式的改善。 在披露年報過程保持信息準確，“應披盡披”，減少頻繁的會計差錯更正、處理不當、披露不實等行為的發生。信息披露違規是近年來證監會重點處罰的違規行為之一，由于披露不實、說明不清等誤導投資者的行為是引發投資者判斷失誤、投資損失的原因之一。 上市公司在準確性提升上， 不僅僅要做到 “核算準確” ， 還需要注重會計處理準確， 披露事實清晰、減少誤導投資者的不實披露和漏披行為。 增強對附注信息的說明。財務報告中部分項目的附注信息

62、提供了對該項目的內容的細節解釋，能夠增強投資者對企業未來發展前景、收益可持續性的判斷。例如五大客戶和供應商解釋、股權投資的附注解釋、投資收益的附注解釋等，這些附注信息與企業收益的具體來源和未來可持續性密切相關。從年報財務能力指數的評分結果來看，上市公司在重要項目附注的說明中有很大的提升空間。 加強日常財務工作稽核，增強財務預測的準確性。相對準確的財務預測能力對于提示投資者防范投資風險，合理配置投資有重要的引導作用，能夠減少投資者對企業未來發展前景的誤判。預測準確性能力要求上市公司對日常財務工作的質量和工作效率要嚴格管理，才能保證財務預測的相對準確性。 提升非財務信息對財務信息的說明作用。通過業

63、財融合信息展示企業發展前景和價值可持續性是當前財務報告發展的一個趨勢。在財務報告中，以管理層評論為核心的非財務信息所占據的篇幅逐漸增加，但這些信息在滿足投資者需求的鍥合性上需要進一步提升。從本項目的測量結果來看，上市公司在使用業務財務數據結合來說明發展前景、結合行業發展前景、企業優勢等信息披露觀點性稱述內容上，仍然有具有較大的提升空間，這些都是投資者需要的特質信息。毫無疑問，任何信息指標都不可能完全無偏差的反映所要研究的對象。本項目所選擇的各項指標均建立在客觀公開信息披露基礎上的信息，但這些信息本身很多為定性信息，有些信息也需要在一定假設基礎上經過計算得出，因此得到的結果只能說從總體上可以反映

64、出上市公司間的信息披露能力差異，也可能會存在一定的偏差和錯誤，本項目也會在后續的研究過程中持續改進和修正，把更高質量的研究成果提供給社會各界，共同促進資本市場的持續健康發展。中國上市公司年報財務能力指數報告26附表：上市公司財務能力指數百家榜單（前 100 名）(1) 綜合排名情況依據統計得到的上市公司年報財務能力指數，這里將年報財務能力指數排名前 100 位的上市公司展示為表 5。表 5：上市公司 2020 年年報財務能力指數排名前 100 名證券代碼證券簡稱板塊行業分類地區綜合得分排名300082奧克股份創業板制造業遼寧省79.706771300808久量股份創業板制造業廣東省79.597

65、212300787海能實業創業板制造業江西省79.227353002164寧波東力中小板制造業浙江省79.172764000637茂化實華主板制造業廣東省79.107145002792通宇通訊中小板制造業廣東省79.054866002291星期六中小板制造業廣東省79.027627300427紅相股份創業板制造業福建省78.984468300261雅本化學創業板制造業江蘇省78.957669000752*ST 西發主板制造業西藏自治區78.909910300254仟源醫藥創業板制造業山西省78.8145611000426興業礦業主板采礦業內蒙古自治區78.8144712300327中穎電子創業

66、板制造業上海市78.7877413300359全通教育創業板信息技術服務業廣東省78.7502814000800一汽解放主板制造業吉林省78.6030815000668榮豐控股主板房地產業山東省78.6010516002513藍豐生化中小板制造業江蘇省78.5047617300681英搏爾創業板制造業廣東省78.4034918300587天鐵股份創業板制造業浙江省78.3869319中國上市公司年報財務能力指數報告27證券代碼證券簡稱板塊行業分類地區綜合得分排名002209達意隆中小板制造業廣東省78.3809920300806斯迪克創業板制造業江蘇省78.3383821300453三鑫醫療創

67、業板制造業江西省78.3206922002774快意電梯中小板制造業廣東省78.2923123002514寶馨科技中小板制造業江蘇省78.2853424300713英可瑞創業板制造業廣東省78.2141625300565科信技術創業板制造業廣東省78.1860926002417深南股份中小板信息技術服務業廣東省78.1473727000927中國鐵物主板批發和零售業天津市78.1407928300381溢多利創業板制造業廣東省78.0759529000560我愛我家主板房地產業云南省77.9973430300578會暢通訊創業板信息技術服務業上海市77.9858131300519新光藥業創業板

68、制造業浙江省77.918632002337賽象科技中小板制造業天津市77.9095233002693雙成藥業中小板制造業海南省77.9091334300109新開源創業板制造業河南省77.8615935002726龍大美食中小板制造業山東省77.8636002274華昌化工中小板制造業江蘇省77.849937600375漢馬科技主板制造業安徽省77.8187238002161遠望谷中小板制造業廣東省77.7704139300819聚杰微纖創業板制造業江蘇省77.7703640002713東易日盛中小板建筑業北京市77.730141002959小熊電器中小板制造業廣東省77.7115442300

69、651金陵體育創業板制造業江蘇省77.6576643300648星云股份創業板制造業福建省77.6257644中國上市公司年報財務能力指數報告28證券代碼證券簡稱板塊行業分類地區綜合得分排名002428云南鍺業中小板制造業云南省77.5847645000822山東?；靼逯圃鞓I山東省77.579346000886海南高速主板房地產業海南省77.5360947300610晨化股份創業板制造業江蘇省77.5193348300062中能電氣創業板制造業福建省77.5042149601991大唐發電主板電力、 熱力、 燃氣供應業北京市77.4833550002805豐元股份中小板制造業山東省77.45

70、7351300097智云股份創業板制造業遼寧省77.3861952300105龍源技術創業板制造業山東省77.3202153002124天邦股份中小板農、 林、 牧、 漁浙江省77.3040454300257開山股份創業板制造業上海市77.2814355000877天山股份主板制造業新疆維吾爾自治區77.2797756002734利民股份中小板制造業江蘇省77.2595257002319樂通股份中小板制造業廣東省77.2326358000669ST 金鴻主板電力、 熱力、 燃氣供應業吉林省77.2182959300039上海凱寶創業板制造業上海市77.1934960002378章源鎢業中小板制

71、造業江西省77.1885761300562樂心醫療創業板制造業廣東省77.181962002495佳隆股份中小板制造業廣東省77.0851163300397天和防務創業板制造業陜西省77.0815264300594朗進科技創業板制造業山東省77.0634365002056橫店東磁中小板制造業浙江省77.0622266300637揚帆新材創業板制造業浙江省77.0569567300019硅寶科技創業板制造業四川省77.0297468300815玉禾田創業板水利、 環境和公共設施管理業安徽省76.9966669中國上市公司年報財務能力指數報告29證券代碼證券簡稱板塊行業分類地區綜合得分排名0025

72、15金字火腿中小板制造業浙江省76.9803270002724海洋王中小板制造業廣東省76.962971300250初靈信息創業板信息技術服務業浙江省76.9488672000819岳陽興長主板制造業湖南省76.901273300402寶色股份創業板制造業江蘇省76.865974000550江鈴汽車主板制造業江西省76.838975300617安靠智電創業板制造業江蘇省76.8153876300006萊美藥業創業板制造業重慶市76.7495477002068黑貓股份中小板制造業江西省76.718578002577雷柏科技中小板制造業廣東省76.6728279002606大連電瓷主板制造業遼寧省

73、76.6522180000968藍焰控股主板采礦業山西省76.6407381300809華辰裝備創業板制造業江蘇省76.6295282002125湘潭電化中小板制造業湖南省76.6253383300206理邦儀器創業板制造業廣東省76.5953384000821京山輕機主板制造業湖北省76.5912385300352北信源創業板信息技術服務業北京市76.5753586300800力合科技創業板制造業湖南省76.5643887002975博杰股份中小板制造業廣東省76.5545188300394天孚通信創業板制造業江蘇省76.5434389300530*ST 達志創業板制造業湖南省76.5271

74、190300366創意信息創業板信息技術服務業四川省76.5243791300769德方納米創業板制造業廣東省76.5201192002227奧特迅中小板制造業廣東省76.5106893300400勁拓股份創業板制造業廣東省76.5042594中國上市公司年報財務能力指數報告30證券代碼證券簡稱板塊行業分類地區綜合得分排名002691冀凱股份中小板制造業河北省76.4965795300791仙樂健康創業板制造業廣東省76.4891996300155安居寶創業板制造業廣東省76.4588897000415渤海租賃主板租賃和商務服務業新疆維吾爾自治區76.4565698000882華聯股份主板租賃

75、和商務服務業北京市76.452399000959首鋼股份主板制造業北京市76.42724100資料來源：作者整理為克服板塊之間披露制度不統一，以及上市公司之間業務數量（多元化）程度不同對財務能力指數的影響，這里分別按照板塊類別主營業務構成數量分類，展示不同板塊、不同主營業務構成數量兩個分類標準下，上市公司財務能力指數前 50 名的排名。(2) 板塊分類排名表 6：上市公司 2020 年年報財務能力指數排名前 50 名主板深市證券代碼證券簡稱板塊行業分類地區綜合得分排名000637茂化實華深市制造業廣東省79.107 1000752*ST 西發深市制造業西藏自治區78.910 2000426興業

76、礦業深市采礦業內蒙古自治區78.814 3000800一汽解放深市制造業吉林省78.603 4000668榮豐控股深市房地產業山東省78.601 5000927中國鐵物深市批發和零售業天津市78.141 6000560我愛我家深市房地產業云南省77.997 7000822山東?；钍兄圃鞓I山東省77.579 8000886海南高速深市房地產業海南省77.536 9000877天山股份深市制造業新疆維吾爾自治區77.280 10000669ST 金鴻深市電力、 熱力、 燃氣及水生產和供應業吉林省77.218 11中國上市公司年報財務能力指數報告31證券代碼證券簡稱板塊行業分類地區綜合得分排名00

77、0819岳陽興長深市制造業湖南省76.901 12000550江鈴汽車深市制造業江西省76.839 13000968藍焰控股深市采礦業山西省76.641 14000821京山輕機深市制造業湖北省76.591 15000415渤海租賃深市租賃和商務服務業新疆維吾爾自治區76.457 16000882華聯股份深市租賃和商務服務業北京市76.452 17000959首鋼股份深市制造業北京市76.427 18000670*ST 盈方深市制造業湖北省76.374 19000506中潤資源深市采礦業山東省76.233 20000881中廣核技深市制造業遼寧省76.204 21000955欣龍控股深市制造業

78、海南省76.163 22000925眾合科技深市制造業浙江省76.008 23000564*ST 大集深市批發和零售業陜西省75.966 24000524嶺南控股深市租賃和商務服務業廣東省75.962 25000008神州高鐵深市制造業北京市75.956 26000908景峰醫藥深市制造業湖南省75.920 27000665湖北廣電深市文化、 體育和娛樂業湖北省75.855 28000766通化金馬深市制造業吉林省75.795 29000633合金投資深市制造業新疆維吾爾自治區75.762 30000691亞太實業深市制造業甘肅省75.654 31000727冠捷科技深市制造業江蘇省75.65

79、1 32000993閩東電力深市電力、 熱力、 燃氣及水生產和供應業福建省75.638 33000023深天地 A深市制造業廣東省75.490 34000663永安林業深市制造業福建省75.452 35000039中集集團深市制造業廣東省75.404 36中國上市公司年報財務能力指數報告32證券代碼證券簡稱板塊行業分類地區綜合得分排名000757浩物股份深市批發和零售業四川省75.398 37000762西藏礦業深市采礦業西藏自治區75.384 38000625長安汽車深市制造業重慶市75.366 39000573粵宏遠 A深市房地產業廣東省75.347 40000735羅牛山深市農、 林、

80、牧、 漁海南省75.334 41000798中水漁業深市農、 林、 牧、 漁北京市75.323 42000027深圳能源深市電力、 熱力、 燃氣及水生產和供應業廣東省75.239 43000659珠海中富深市制造業廣東省75.222 44000526學大教育深市教育福建省75.214 45000875吉電股份深市電力、 熱力、 燃氣及水生產和供應業吉林省75.111 46000973佛塑科技深市制造業廣東省74.897 47000932華菱鋼鐵深市制造業湖南省74.885 48000520長航鳳凰深市交通運輸、 倉儲和郵政業湖北省74.882 49000401冀東水泥深市制造業河北省74.85

81、5 50資料來源：作者整理表 7：上市公司 2020 年年報財務能力指數排名前 50 名主板滬市證券代碼證券簡稱板塊行業分類地區綜合得分排名600375漢馬科技滬市制造業安徽省77.819 1601991大唐發電滬市電力、 熱力、 燃氣及水生產和供應業北京市77.483 2600989寶豐能源滬市制造業寧夏回族自治區75.406 3601002晉億實業滬市制造業浙江省75.337 4601811新華文軒滬市文化、 體育和娛樂業四川省75.196 5600963岳陽林紙滬市制造業湖南省75.035 6中國上市公司年報財務能力指數報告33證券代碼證券簡稱板塊行業分類地區綜合得分排名601390中國

82、中鐵滬市建筑業北京市74.866 7603026石大勝華滬市制造業山東省74.742 8603378亞士創能滬市制造業上海市74.688 9600063皖維高新滬市制造業安徽省74.636 10603982泉峰汽車滬市制造業江蘇省74.548 11600557康緣藥業滬市制造業江蘇省74.444 12600688上海石化滬市制造業上海市74.443 13603993洛陽鉬業滬市采礦業河南省74.342 14600008首創環保滬市電力、 熱力、 燃氣及水生產和供應業北京市74.329 15600298安琪酵母滬市制造業湖北省74.203 16603053成都燃氣滬市電力、 熱力、 燃氣及水生產

83、和供應業四川省74.201 17603089正裕工業滬市制造業浙江省74.127 18601330綠色動力滬市水利、 環境和公共設施管理業廣東省74.091 19601139深圳燃氣滬市電力、 熱力、 燃氣及水生產和供應業廣東省74.029 20603058永吉股份滬市制造業貴州省73.911 21601208東材科技滬市制造業四川省73.905 22603998方盛制藥滬市制造業湖南省73.833 23603610麒盛科技滬市制造業浙江省73.681 24603733仙鶴股份滬市制造業浙江省73.671 25600811東方集團滬市制造業黑龍江省73.663 26600549廈門鎢業滬市制造

84、業福建省73.646 27601766中國中車滬市制造業北京市73.616 28中國上市公司年報財務能力指數報告34證券代碼證券簡稱板塊行業分類地區綜合得分排名603002宏昌電子滬市制造業廣東省73.610 29600449寧夏建材滬市制造業寧夏回族自治區73.609 30600801華新水泥滬市制造業湖北省73.582 31600303曙光股份滬市制造業遼寧省73.524 32601212白銀有色滬市制造業甘肅省73.516 33601975招商南油滬市交通運輸、 倉儲和郵政業江蘇省73.483 34603992松霖科技滬市制造業福建省73.471 35601899紫金礦業滬市采礦業福建省

85、73.454 36603809豪能股份滬市制造業四川省73.442 37601608中信重工滬市制造業河南省73.431 38600961株冶集團滬市制造業湖南省73.414 39603983丸美股份滬市制造業廣東省73.395 40601992金隅集團滬市制造業北京市73.381 41603019中科曙光滬市制造業天津市73.349 42603613國聯股份滬市信息傳輸、 軟件和信息技術服務業北京市73.348 43600548深高速滬市交通運輸、 倉儲和郵政業廣東省73.328 44603588高能環境滬市水利、 環境和公共設施管理業北京市73.324 45601333廣深鐵路滬市交通運輸

86、、 倉儲和郵政業廣東省73.319 46601238廣汽集團滬市制造業廣東省73.311 47603606東方電纜滬市制造業浙江省73.297 48601616廣電電氣滬市制造業上海市73.291 49600894廣日股份滬市制造業廣東省73.280 50資料來源：作者整理中國上市公司年報財務能力指數報告35表 8：上市公司 2020 年年報財務能力指數排名前 50 名創業板證券代碼證券簡稱板塊行業分類地區綜合得分排名300082奧克股份創業板制造業遼寧省79.707 1300808久量股份創業板制造業廣東省79.597 2300787海能實業創業板制造業江西省79.227 3300427紅相

87、股份創業板制造業福建省78.984 4300261雅本化學創業板制造業江蘇省78.958 5300254仟源醫藥創業板制造業山西省78.815 6300327中穎電子創業板制造業上海市78.788 7300359全通教育創業板信息傳輸、 軟件和信息技術服務業廣東省78.750 8300681英搏爾創業板制造業廣東省78.403 9300587天鐵股份創業板制造業浙江省78.387 10300806斯迪克創業板制造業江蘇省78.338 11300453三鑫醫療創業板制造業江西省78.321 12300713英可瑞創業板制造業廣東省78.214 13300565科信技術創業板制造業廣東省78.18

88、6 14300381溢多利創業板制造業廣東省78.076 15300578會暢通訊創業板信息傳輸、 軟件和信息技術服務業上海市77.986 16300519新光藥業創業板制造業浙江省77.919 17300109新開源創業板制造業河南省77.862 18300819聚杰微纖創業板制造業江蘇省77.770 19300651金陵體育創業板制造業江蘇省77.658 20300648星云股份創業板制造業福建省77.626 21300610晨化股份創業板制造業江蘇省77.519 22中國上市公司年報財務能力指數報告36證券代碼證券簡稱板塊行業分類地區綜合得分排名300062中能電氣創業板制造業福建省77

89、.504 23300097智云股份創業板制造業遼寧省77.386 24300105龍源技術創業板制造業山東省77.320 25300257開山股份創業板制造業上海市77.281 26300039上海凱寶創業板制造業上海市77.193 27300562樂心醫療創業板制造業廣東省77.182 28300397天和防務創業板制造業陜西省77.082 29300594朗進科技創業板制造業山東省77.063 30300637揚帆新材創業板制造業浙江省77.057 31300019硅寶科技創業板制造業四川省77.030 32300815玉禾田創業板水利、 環境和公共設施管理業安徽省76.997 33300

90、250初靈信息創業板信息傳輸、 軟件和信息技術服務業浙江省76.949 34300402寶色股份創業板制造業江蘇省76.866 35300617安靠智電創業板制造業江蘇省76.815 36300006萊美藥業創業板制造業重慶市76.750 37300809華辰裝備創業板制造業江蘇省76.630 38300206理邦儀器創業板制造業廣東省76.595 39300352北信源創業板信息傳輸、 軟件和信息技術服務業北京市76.575 40300800力合科技創業板制造業湖南省76.564 41300394天孚通信創業板制造業江蘇省76.543 42300530*ST 達志創業板制造業湖南省76.52

91、7 43300366創意信息創業板信息傳輸、 軟件和信息技術服務業四川省76.524 44中國上市公司年報財務能力指數報告37證券代碼證券簡稱板塊行業分類地區綜合得分排名300769德方納米創業板制造業廣東省76.520 45300400勁拓股份創業板制造業廣東省76.504 46300791仙樂健康創業板制造業廣東省76.489 47300155安居寶創業板制造業廣東省76.459 48300390天華超凈創業板制造業江蘇省76.426 49300658延江股份創業板制造業福建省76.413 50資料來源：作者整理表 9：上市公司 2020 年年報財務能力指數排名前 50 名中小板證券代碼證

92、券簡稱板塊行業分類地區綜合得分排名002164寧波東力中小板制造業浙江省79.173 1002792通宇通訊中小板制造業廣東省79.055 2002291星期六中小板制造業廣東省79.028 3002513藍豐生化中小板制造業江蘇省78.505 4002209達意隆中小板制造業廣東省78.381 5002774快意電梯中小板制造業廣東省78.292 6002514寶馨科技中小板制造業江蘇省78.285 7002417深南股份中小板信息傳輸、 軟件和信息技術服務業廣東省78.147 8002337賽象科技中小板制造業天津市77.910 9002693雙成藥業中小板制造業海南省77.909 100

93、02726龍大美食中小板制造業山東省77.860 11002274華昌化工中小板制造業江蘇省77.850 12002161遠望谷中小板制造業廣東省77.770 13002713東易日盛中小板建筑業北京市77.730 14002959小熊電器中小板制造業廣東省77.712 15中國上市公司年報財務能力指數報告38證券代碼證券簡稱板塊行業分類地區綜合得分排名002428云南鍺業中小板制造業云南省77.585 16002805豐元股份中小板制造業山東省77.457 17002124天邦股份中小板農、 林、 牧、 漁浙江省77.304 18002734利民股份中小板制造業江蘇省77.260 19002

94、319樂通股份中小板制造業廣東省77.233 20002378章源鎢業中小板制造業江西省77.189 21002495佳隆股份中小板制造業廣東省77.085 22002056橫店東磁中小板制造業浙江省77.062 23002515金字火腿中小板制造業浙江省76.980 24002724海洋王中小板制造業廣東省76.963 25002068黑貓股份中小板制造業江西省76.718 26002577雷柏科技中小板制造業廣東省76.673 27002606大連電瓷中小板制造業遼寧省76.652 28002125湘潭電化中小板制造業湖南省76.625 29002975博杰股份中小板制造業廣東省76.55

95、5 30002227奧特迅中小板制造業廣東省76.511 31002691冀凱股份中小板制造業河北省76.497 32002231奧維通信中小板制造業遼寧省76.404 33002012凱恩股份中小板制造業浙江省76.387 34002578閩發鋁業中小板制造業福建省76.360 35002199東晶電子中小板制造業浙江省76.304 36002285世聯行中小板房地產業廣東省76.291 37002292奧飛娛樂中小板制造業廣東省76.268 38002550千紅制藥中小板制造業江蘇省76.230 39中國上市公司年報財務能力指數報告39證券代碼證券簡稱板塊行業分類地區綜合得分排名00246

96、8申通快遞中小板交通運輸、 倉儲和郵政業浙江省76.166 40002162悅心健康中小板制造業上海市76.132 41002634棒杰股份中小板制造業浙江省75.943 42002305南國置業中小板房地產業湖北省75.940 43002781奇信股份中小板建筑業江西省75.879 44002122ST 天馬中小板制造業浙江省75.841 45002888惠威科技中小板制造業廣東省75.827 46002714牧原股份中小板農、 林、 牧、 漁河南省75.769 47002783凱龍股份中小板制造業湖北省75.728 48002527新時達中小板制造業上海市75.684 49002297博云

97、新材中小板制造業湖南省75.664 50資料來源：作者整理(3) 主營業務數量排名為克服上市公司因為主營業務構成數量不同給財務工作帶來的復雜性不同，這里將上市公司主營業務構成分為單業務與多業務兩種，分別列示前 50 名上市公司。如表 10 和表 11 所示。表 10：上市公司 2020 年年報財務能力指數排名前 50 名單一業務證券代碼證券簡稱板塊行業分類地區綜合得分排名300808久量股份創業板制造業廣東省79.597211300787海能實業創業板制造業江西省79.227352002164寧波東力中小板制造業浙江省79.172763000637茂化實華深市制造業廣東省79.10714400

98、0752*ST 西發深市制造業西藏自治區78.90995000426興業礦業深市采礦業內蒙古自治區78.814476300327中穎電子創業板制造業上海市78.787747000800一汽解放深市制造業吉林省78.603088中國上市公司年報財務能力指數報告40證券代碼證券簡稱板塊行業分類地區綜合得分排名002209達意隆中小板制造業廣東省78.380999300806斯迪克創業板制造業江蘇省78.3383810002774快意電梯中小板制造業廣東省78.2923111300565科信技術創業板制造業廣東省78.1860912300519新光藥業創業板制造業浙江省77.918613002693

99、雙成藥業中小板制造業海南省77.9091314002161遠望谷中小板制造業廣東省77.7704115300819聚杰微纖創業板制造業江蘇省77.7703616002959小熊電器中小板制造業廣東省77.7115417300651金陵體育創業板制造業江蘇省77.6576618300648星云股份創業板制造業福建省77.6257619300610晨化股份創業板制造業江蘇省77.5193320300097智云股份創業板制造業遼寧省77.3861921300105龍源技術創業板制造業山東省77.3202122300257開山股份創業板制造業上海市77.2814323000877天山股份深市制造業新疆

100、維吾爾自治區77.2797724300039上海凱寶創業板制造業上海市77.1934925002378章源鎢業中小板制造業江西省77.1885726002495佳隆股份中小板制造業廣東省77.0851127300594朗進科技創業板制造業山東省77.0634328300637揚帆新材創業板制造業浙江省77.0569529000819岳陽興長深市制造業湖南省76.901230中國上市公司年報財務能力指數報告41證券代碼證券簡稱板塊行業分類地區綜合得分排名000550江鈴汽車深市制造業江西省76.838931300617安靠智電創業板制造業江蘇省76.8153832002068黑貓股份中小板制造業

101、江西省76.718533300809華辰裝備創業板制造業江蘇省76.6295234300206理邦儀器創業板制造業廣東省76.5953335300800力合科技創業板制造業湖南省76.5643836002975博杰股份中小板制造業廣東省76.5545137300394天孚通信創業板制造業江蘇省76.5434338300530*ST 達志創業板制造業湖南省76.5271139300366創意信息創業板信息傳輸、 軟件和信息技術服務業四川省76.5243740300769德方納米創業板制造業廣東省76.5201141002227奧特迅中小板制造業廣東省76.5106842300400勁拓股份創業板

102、制造業廣東省76.5042543002691冀凱股份中小板制造業河北省76.4965744300791仙樂健康創業板制造業廣東省76.4891945300155安居寶創業板制造業廣東省76.4588846000959首鋼股份深市制造業北京市76.4272447300658延江股份創業板制造業福建省76.4130248300556絲路視覺創業板信息傳輸、 軟件和信息技術服務業廣東省76.4068649002199東晶電子中小板制造業浙江省76.3042950資料來源：作者整理中國上市公司年報財務能力指數報告42證券代碼證券簡稱板塊行業分類地區綜合得分排名300082奧克股份創業板制造業遼寧省79

103、.706771002792通宇通訊中小板制造業廣東省79.054862002291星期六中小板制造業廣東省79.027623300427紅相股份創業板制造業福建省78.984464300261雅本化學創業板制造業江蘇省78.957665300254仟源醫藥創業板制造業山西省78.814566300359全通教育創業板信息傳輸、 軟件和信息技術服務業廣東省78.750287000668榮豐控股深市房地產業山東省78.601058002513藍豐生化中小板制造業江蘇省78.504769300681英搏爾創業板制造業廣東省78.4034910300587天鐵股份創業板制造業浙江省78.3869311

104、300453三鑫醫療創業板制造業江西省78.3206912002514寶馨科技中小板制造業江蘇省78.2853413300713英可瑞創業板制造業廣東省78.2141614002417深南股份中小板信息傳輸、 軟件和信息技術服務業廣東省78.1473715000927中國鐵物深市批發和零售業天津市78.1407916300381溢多利創業板制造業廣東省78.0759517000560我愛我家深市房地產業云南省77.9973418300578會暢通訊創業板信息傳輸、 軟件和信息技術服務業上海市77.9858119002337賽象科技中小板制造業天津市77.9095220表 11：上市公司 202

105、0 年年報財務能力指數排名前 50 名兩種以上業務中國上市公司年報財務能力指數報告43證券代碼證券簡稱板塊行業分類地區綜合得分排名300109新開源創業板制造業河南省77.8615921002726龍大美食中小板制造業山東省77.8622002274華昌化工中小板制造業江蘇省77.849923600375漢馬科技滬市制造業安徽省77.8187224002713東易日盛中小板建筑業北京市77.730125002428云南鍺業中小板制造業云南省77.5847626000822山東?；钍兄圃鞓I山東省77.579327000886海南高速深市房地產業海南省77.5360928300062中能電氣創業

106、板制造業福建省77.5042129601991大唐發電滬市電力、 熱力、 燃氣及水生產和供應業北京市77.4833530002805豐元股份中小板制造業山東省77.457331002124天邦股份中小板農、 林、 牧、 漁浙江省77.3040432002734利民股份中小板制造業江蘇省77.2595233002319樂通股份中小板制造業廣東省77.2326334000669ST 金鴻深市電力、 熱力、 燃氣及水生產和供應業吉林省77.2182935300397天和防務創業板制造業陜西省77.0815236002056橫店東磁中小板制造業浙江省77.0622237300019硅寶科技創業板制造業

107、四川省77.0297438300815玉禾田創業板水利、 環境和公共設施管理業安徽省76.9966639002515金字火腿中小板制造業浙江省76.9803240002724海洋王中小板制造業廣東省76.962941中國上市公司年報財務能力指數報告44證券代碼證券簡稱板塊行業分類地區綜合得分排名300250初靈信息創業板信息傳輸、 軟件和信息技術服務業浙江省76.9488642300402寶色股份創業板制造業江蘇省76.865943300006萊美藥業創業板制造業重慶市76.7495444002577雷柏科技中小板制造業廣東省76.6728245002606大連電瓷中小板制造業遼寧省76.6522146000968藍焰控股深市采礦業山西省76.6407347002125湘潭電化中小板制造業湖南省76.6253348000821京山輕機深市制造業湖北省76.5912349300352北信源創業板信息傳輸、 軟件和信息技術服務業北京市76.5753550