【研報】新時代傳媒行業春節假期資訊梳理&后市展望：疫情沖擊春節檔維持看好游戲和視頻投資主線-20200131[25頁].pdf

1、 -1- 證券研究報告 2020 年 01 月 31 日 傳媒傳媒行業行業 疫情沖擊春節檔疫情沖擊春節檔，維持看好維持看好游戲游戲和視頻和視頻投資投資主線主線 新時代傳媒新時代傳媒春節假期春節假期資訊資訊梳理梳理&后市展望后市展望 行業專題研究行業專題研究 胡皓（分析師）胡皓（分析師） 馬笑（聯系人）馬笑（聯系人） 證書編號：S0280518020001 證書編號：S0280117100011 影視：影視：疫情沖擊春節檔，疫情沖擊春節檔，票房票房和開工影響和開工影響或延續一季度或延續一季度，網播網播或成備選或成備選 春節假期春節假期疫情對影視行業影響較大。疫情對影視行業影響較大。體現多方面

2、，第一是票房產出上，電影春節檔全部撤檔，僅囧媽網絡播出，史上最強春節檔遭遇最強滑鐵盧，原我們中性預計票房 70 億元化為烏有，實際春節檔期內票房可以忽略不計，對未上映電影只能期待時間換空間，但較 2019 年春節檔期內票房 59億占全年 9%的比重， 以及由于疫情導致的 2020 年一季度電影上映的悲觀預期看，電影和院線影院一季度情況不容樂觀。第二是在內容制作方面，多部劇集停拍，影視城停工，將會一定程度影響影視制作公司項目進程，增加成本費用支出，并延緩劇集上線時間。第三是線下場景短期受沖擊較大，但院線利空會隨疫情解除而解除；網絡播出或成疫情期間中小成本電影的備選，甄子丹領銜原定檔 2.14 的

3、院線電影 肥龍過江 提至 2.1 日愛奇藝超前點映；同時， 庫存劇集有望一定程度釋放， 視頻和數字動畫等產業鏈環節影響較小。 視頻視頻：國有視頻國有視頻平臺平臺推出系列推出系列疫情疫情專題專題，快手贊助春晚，字節加碼快手贊助春晚，字節加碼長視頻長視頻 我們維持看好視頻流媒體的長期投資機會，不限于長視頻、短視頻我們維持看好視頻流媒體的長期投資機會，不限于長視頻、短視頻、高、高清視頻清視頻，還包括直播視頻，還包括直播視頻、會議視頻等，我們看好這一、會議視頻等，我們看好這一新時代新時代內容內容生產生產傳播傳播載體和載體和應用應用的長期發展的長期發展。疫情期間，日峰值近 5 千萬網友通過央視頻直播觀看

4、武漢疫情專用醫院建設，若加上人民視頻和抖音快手等各平臺，峰值或遠超 5 千萬。除央視等國有媒體，地方上湖南、上海、廣東等均推出系列視頻報道?？焓知毤屹澲胍暣和?，首創“視頻+點贊”玩法，全球觀眾參與紅包互動累計次數達到 600 多億次，快手春晚直播間累計觀看人次近 8 億次，最高同時在線人數約 2.5 千萬，總臺大屏和快手小屏通過“雙屏看春晚” ，創新媒體融合。字節采購囧媽版權，加碼與歡喜合作，后續大舉進軍優質長視頻路徑明確。我們認為字節會持續投入，且會加劇行業競爭，抬高優質內容的溢價，也為優質內容提供更廣闊的平臺。行業內 B 站也在極力布局不斷出圈，騰訊微視假期也在狂發紅包持續投入，投資優質

5、內容制作方（包括個人/工作室等） ，已是產業發展非常明確的路徑，維持視頻投資主線觀點。 游戲：游戲：封閉隔離之下，游戲加速變現，迎來假期延長疊加開學復工延后封閉隔離之下，游戲加速變現，迎來假期延長疊加開學復工延后加持加持 維持看好游戲的投資機會。維持看好游戲的投資機會。由于受疫情影響，及春節長假延長，各地復工開學時間延后，春節期間各游戲推出的春節促銷及相關活動，我們預計頭部游戲流水會有大幅增長，預計頭部游戲 1 月和 2 月份至少同比 30%-50%的增幅區間。棋牌游戲在春節假期受到歡迎，根據七麥數據，臘月三十至正月初六期間，排名上升最快的 10 款游戲中有 7 款是棋牌類游戲；排名上升最快的

6、 20 款游戲中有 14 款棋牌類游戲。 王者榮耀等頭部游戲依舊表現強勁，截至 2020 年 1 月 31 日王者榮耀已連續占據 App Store 游戲暢銷榜榜首 22 天， 王者榮耀在春節假期的流水情況有望創下歷史新高。 受益受益游戲游戲標的標的：完美世界、三七互娛、吉比特完美世界、三七互娛、吉比特、游族網絡、昆侖萬維、游族網絡、昆侖萬維、寶通科技；掌趣科技、世紀華通等；寶通科技；掌趣科技、世紀華通等；受益受益視頻視頻標的標的：芒芒果超媒，新媒股份、果超媒，新媒股份、東方明珠、人民網、新華網、中視傳媒東方明珠、人民網、新華網、中視傳媒等等；海外受益：；海外受益：騰訊、心動騰訊、心動、B 站

7、等站等。 風險風險提示提示：疫情加劇，經濟發展不及預期，商譽風險，業績不及預期等。 推薦推薦（維持維持評級評級） 行業指數行業指數走勢圖走勢圖 相關相關報報告告 疫情沖擊春節檔， 假期文娛消費將集中在游戲和視頻方面2020-01-26 傳媒上行新周期已然開啟， 國有媒體將是不可忽略的投資主題2020-01-19 傳媒上行周期已然開啟， 游戲和視頻將是未來 3-5 年的投資主線2020-01-12 2019 年 12 月新發版號 191 個，新品上線帶動發行商收入增長2020-01-09 復盤 2019 年版號審批：控制總量強調精品，維持長期看好游戲行業發展2020-01-07 0%6%12%1

8、8%24%30%36%42%2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 傳媒 滬深300 2020-01-31 傳媒行業 -2- 證券研究報告 目目 錄錄 1、 觀點：疫情影響有限，維持看好游戲和視頻投資主線 . 3 2、 影視：沖擊不可避免，利空隨疫情解除而解除 . 4 3、 視頻：假期消費旺盛，維持看好視頻為傳媒投資主線 . 9 4、 游戲：春節利好付費，維持看好游戲長期投資機會 . 12 5、 廣告：公益廣告戰疫情，宏觀經濟會影響一季度表現 . 15 6、 公告及新聞：關注年報和一季報情況，關注疫情拐點 . 17 7、 投資建議：假期文娛消費集中在游戲

9、和視頻，維持看好 . 22 8、 風險提示 . 23 圖表目錄圖表目錄 圖 1： 春節檔仍以年前上映電影為主 . 4 圖 2： 大江大河 2暫停拍攝公告 . 5 圖 3： 有翡暫停拍攝公告 . 5 圖 4： 王牌對王牌 5延后播出公告 . 5 圖 5： 歌手延后播出公告 . 5 圖 6： 西瓜視頻排名趨勢 . 6 圖 7： 西瓜視頻下載量估算 . 6 圖 8： 字節宣布全網免費獨播 . 6 圖 9： 抖音播放界面 . 6 圖 10： 肥龍過江提檔愛奇藝 . 7 圖 11： IOStop10 視頻榜單 . 9 圖 12： 快手春晚紅包 . 10 圖 13： 春節期間芒果 TV 全免費. 10 圖

10、 14： 云視聽極光部分內容限時免費放映 . 10 圖 15： Bilibili 抗擊肺炎專區. 11 圖 16： 西瓜視頻頭號英雄專場 . 11 圖 17： 快手平臺快手狀元專場 . 11 圖 18： 央視頻慢直播 . 12 圖 19： 人民視頻直播 . 12 圖 20： 游戲暢銷榜榜單 . 13 圖 21： 瘟疫公司保持三大榜單榜首超過 10 天 . 14 圖 22： 2019 年至今游戲版號情況（個） . 15 圖 23： 抗擊新型肺炎系列公益廣告之“拒吃野味” . 16 圖 24： 廣電總局微信公眾號 . 16 圖 25： 防疫公益廣告 . 16 圖 26： 分眾傳媒抗擊疫情主題公益廣

11、告 . 17 圖 27： 新潮傳媒抗擊疫情主題公益廣告 . 17 圖 28： 2020 防疫情公益宣傳片 . 17 表 1： 1 月 27 日-1 月 31 日周票房排名 . 8 表 2： 1 月 27 日-1 月 31 日周影投排名 . 8 表 3： 1 月 27 日-1 月 31 日周院線票房排名 . 8 表 4.春節假期期間排名上升最快的 20 款游戲 . 12 表 4： TapTap 新游預約榜（1.17-1.24） . 15 表 5： 中國互聯網傳媒游戲企業捐贈信息（截至 2020.01.30） . 20 2020-01-31 傳媒行業 -3- 證券研究報告 1、 觀觀點：疫情影響有

12、限，維持看好游戲和視頻投資主線點：疫情影響有限，維持看好游戲和視頻投資主線 影視：疫情沖擊春節檔，票房和開工影響或延續一季度，網播或成備選影視：疫情沖擊春節檔，票房和開工影響或延續一季度，網播或成備選。 春節假期疫情對影視行業影響較大。體現多方面，第一是票房產出上，電影春節檔全部撤檔，僅囧媽網絡播出，史上最強春節檔遭遇最強滑鐵盧，原我們中性預計票房 70 億元化為烏有，實際春節檔期內票房可以忽略不計，對未上映電影只能期待時間換空間，但較 2019 年春節檔期內票房 59 億占全年 9%的比重，以及由于疫情導致的 2020 年一季度電影上映的悲觀預期看，電影和院線影院一季度情況不容樂觀。第二是在

13、內容制作方面，多部劇集停拍，影視城停工，將會一定程度影響影視制作公司項目進程，增加成本費用支出，并延緩劇集上線時間。第三是線下場景短期受沖擊較大，但院線利空會隨疫情解除而解除；網絡播出或成疫情期間中小成本電影的備選，甄子丹領銜原定檔 2.14 的院線電影肥龍過江提至 2.1 日愛奇藝超前點映；同時，庫存影視劇集有望一定程度釋放，視頻和數字動畫等產業鏈環節影響較小。 視頻：國有視頻平臺推出系列疫情專題，快手贊助春晚，字節加碼長視頻視頻：國有視頻平臺推出系列疫情專題，快手贊助春晚，字節加碼長視頻。 我們維持看好視頻流媒體的長期投資機會，不限于長視頻、短視頻，還包括直播視頻、會議視頻等，我們看好這一

14、新時代內容傳播載體和版權應用的長期發展。疫情期間，日峰值近 2 千萬網友通過央視頻直播觀看武漢疫情專用醫院建設，若加上人民視頻和抖音快手等各平臺，峰值或遠超 2 千萬。除央視等國有媒體，地方上湖南、上海、廣東等均推出系列視頻報道?？焓知毤屹澲胍暣和?，首創“視頻+點贊”玩法，全球觀眾參與紅包互動累計次數達到 600 多億次?？焓执和碇辈ラg累計觀看人次近 8 億次， 最高同時在線人數約 2.5 千萬， 總臺大屏和快手小屏通過 “雙屏看春晚” ，不斷創新媒體融合。字節采購囧媽版權，加碼與歡喜合作，收益明顯，后續大舉進軍優質長視頻路徑明確。我們認為字節會持續投入，且會加劇行業競爭，抬高優質內容的溢價

15、，也為優質內容提供更廣闊的平臺。行業內 B 站也在極力布局不斷出圈， 騰訊微視假期也在狂發紅包持續投入， 投資優質內容制作方 （包括個人/工作室等） ，已是產業發展非常明確的路徑，維持傳媒投資主線觀點。 游戲：封閉隔離之下，游戲加速變現，迎來假期延長疊加開學復工延后加持游戲：封閉隔離之下，游戲加速變現，迎來假期延長疊加開學復工延后加持。 維持看好游戲的投資機會。由于受疫情影響，及春節長假延長，各地復工開學時間延后，春節期間各游戲推出的春節促銷及相關活動，我們預計頭部游戲流水會有大幅增長，預計 1 月和 2 月份至少同比 30%-50%的增長幅度。棋牌類游戲在春節假期受到歡迎，根據七麥數據，農歷

16、臘月三十至正月初六期間，排名上升最快的10 款游戲中有 7 款是棋牌類游戲；排名上升最快的 20 款游戲中有 14 款棋牌類游戲。 王者榮耀等頭部游戲依舊表現強勁，截至 2020 年 1 月 31 日王者榮耀已連續占據 App Store 游戲暢銷榜榜首 22 天， 王者榮耀在春節假期的日流水情況有望創下歷史新高。 受益游戲標的：完美世界、三七互娛、吉比特、游族網絡、昆侖萬維、寶通科受益游戲標的：完美世界、三七互娛、吉比特、游族網絡、昆侖萬維、寶通科技；掌趣科技、世紀華通等；受益視頻標的：芒果超媒，新媒股份、東方明珠、人技；掌趣科技、世紀華通等；受益視頻標的：芒果超媒，新媒股份、東方明珠、人民

17、網、新華網、中視傳媒等；海外受益：心動公司、民網、新華網、中視傳媒等；海外受益：心動公司、B 站等。站等。 2020-01-31 傳媒行業 -4- 證券研究報告 2、 影視影視：沖擊不可避免，利空隨疫情解除而解除：沖擊不可避免，利空隨疫情解除而解除 影視：疫情沖擊春節檔，票房和開工影響或延續一季度，網播或成備選影視：疫情沖擊春節檔，票房和開工影響或延續一季度，網播或成備選。春節假期疫情對影視行業影響較大。體現多方面，第一是票房產出上，電影春節檔全部撤檔，僅囧媽網絡播出，史上最強春節檔遭遇最強滑鐵盧，原我們中性預計票房 70 億元化為烏有，實際春節檔期內票房可以忽略不計，對未上映電影只能期待時間

18、換空間，但較 2019 年春節檔期內票房 59 億占全年 9%的比重，以及由于疫情導致的 2020 年一季度電影上映的悲觀預期看，電影和院線影院一季度情況不容樂觀。第二是在內容制作方面，多部劇集停拍，影視城停工，將會一定程度影響影視制作公司項目進程，增加成本費用支出，并延緩劇集上線時間。第三是線下場景短期受沖擊較大，但院線利空會隨疫情解除而解除；網絡播出或成疫情期間中小成本電影的備選，甄子丹領銜原定檔 2.14 的院線電影肥龍過江提至 2.1 日愛奇藝超前點映；同時，庫存影視劇集有望一定程度釋放，視頻和數字動畫等產業鏈影響較小。 春節檔全部撤檔，假期票房慘淡春節檔全部撤檔，假期票房慘淡，大年初

19、一僅，大年初一僅 181 萬萬。受疫情影響，2020 春節檔七部影片在 1 月 23 日宣布撤檔，隨后包括武漢、廣州、上海等多地影院宣布春節期間停業，從而導致 2020 年春節檔票房低迷。根據貓眼專業版數據，2020 年1 月 25 日大年初一， 全國電影票房收獲 181 萬元。 而去年大年初一的票房則有 14.58億元，曾創造內地影史最高單日票房紀錄。目前，影院排片仍以 2019 年年底上映的葉問 4 誤殺 寵愛為主，三部電影大年初一分別收獲票房 51.97 萬元、47.07 萬元、30.63 萬元。 圖圖1： 春節檔仍以春節檔仍以年前上映電影為主年前上映電影為主 資料來源：百度圖片、新時代

20、證券研究所 多部劇集停拍，影視城停工。多部劇集停拍，影視城停工。受到疫情影響，為避免人員聚集，多部劇集劇組停工。1 月 26 日大江大河 2劇組宣布暫停拍攝工作，在組人員原地不動，休息調整。1 月 27 日上午， 有翡官方微博發布劇組暫停拍攝公告，同日歡娛影視出品新劇傳家也已經停工。 1 月 27 日，橫店影視文化產業實驗區管理委員會發布關于新型肺炎防控期間暫停劇組拍攝活動的通知 ， 稱“劇組拍攝屬于人員密集活動， 容易引起交叉感染”，因此請相關單位收到通知后即刻關閉轄區內拍攝場景， 并通知在拍劇組暫停拍攝活動。 2020-01-31 傳媒行業 -5- 證券研究報告 圖圖2： 大江大河大江大河

21、 2暫停拍攝公告暫停拍攝公告 圖圖3： 有翡暫停拍攝公告有翡暫停拍攝公告 資料來源：新浪微博、新時代證券研究所 資料來源：新浪微博、新時代證券研究所 抗擊疫情抗擊疫情，全國衛視減少娛樂節目。，全國衛視減少娛樂節目。新型冠狀病毒疫情發生后，國家廣電總局立即部署全國衛視加強疫情防控宣傳和輿論引導，減少娛樂性節目。湖南衛視已取消 1 月 26、 27 日黃金檔 快樂大本營 播出， 改播金鷹獨播劇場 下一站是幸福 ，該劇原本定檔在大年初四播出。同時原定于 1 月 31 日播出的歌手節目延至 2月 7 日。而浙江衛視亦取消了原定春節期間播出的綜藝節目王牌對王牌 新聲請指教 漫游記 ，開播時間暫時未定。

22、圖圖4： 王牌對王牌王牌對王牌 5延后播出公告延后播出公告 圖圖5： 歌手延后播出公告歌手延后播出公告 資料來源：新浪微博、新時代證券研究所 資料來源：新浪微博、新時代證券研究所 2020 春節檔電影經歷了，由提檔到整體撤檔，再到歡喜傳媒與字節跳動簽訂合作， 囧媽大年初一免費播放在抖音、西瓜視頻、今日頭條、抖音火山版和歡喜首映中在線首播，觀眾可以免費觀看。 囧囧媽是唯一一部春節與觀眾見面的電媽是唯一一部春節與觀眾見面的電影， 也是首次網絡首播的春節檔影片。影， 也是首次網絡首播的春節檔影片。 截止截止 1 月月 28 日，日， 據西瓜視頻官方公號透露，據西瓜視頻官方公號透露，播放量播放量已已超

23、超 6 億億次次，總觀看人次超，總觀看人次超 1.8 億人次億人次，僅湖北一省， 僅湖北一省， 囧媽的播放量就媽的播放量就超過超過 2500 萬次萬次；截止；截止 1 月月 31 日晚，抖音平臺點贊日晚，抖音平臺點贊數數 653 萬萬次，豆瓣評分次，豆瓣評分 5.9 分分。根據七麥數據， 帶動西瓜視頻占領根據七麥數據， 帶動西瓜視頻占領免費娛樂免費娛樂和免費應用和免費應用下載下載榜第一近一周榜第一近一周， 帶動下， 帶動下載量載量至少至少 5 天達天達 50 萬以上萬以上。 2020-01-31 傳媒行業 -6- 證券研究報告 圖圖6： 西瓜視頻排名趨勢西瓜視頻排名趨勢 資料來源：七麥數據，新

24、時代證券研究所 圖圖7： 西瓜視頻下載量估算西瓜視頻下載量估算 資料來源：七麥數據，新時代證券研究所 圖圖8： 字節宣布全網免費獨播字節宣布全網免費獨播 圖圖9： 抖音播放界面抖音播放界面 資料來源：字節跳動，新時代證券研究所 資料來源：抖音，新時代證券研究所 2020-01-31 傳媒行業 -7- 證券研究報告 歡喜與字節的合作內容主要是：字節以 6.3 億元拿到囧媽的版權授權，有超 6.3 億部分，歡喜可獲若干比例分成;字節為歡喜首映平臺導流；為歡喜的影視項目提供宣傳推廣；歡喜為字節提供廣告、推廣和異業合作資源；歡喜向字節提供主控電影聯合出品署名權；雙方第一階段合作后盡快落實第二階段細節，

25、并簽署相關協議。 隨后， 一份署名“浙江電影行業 2 萬名從業人員”的緊急聯名發聲率先在網絡流出，聲稱“ 囧媽免費網絡首播的行為”給全國影院帶來重大損失。隨后，占據市場份額 80%的放映機構向國家電影局市場處提交了 關于提請主管部分規范電影窗口期的緊急請示 ，以表達對歡喜傳媒和徐崢的不滿。 院線大片再度轉戰網播，院線大片再度轉戰網播， 肥龍過江肥龍過江提檔提檔 2 月月 1 日日愛奇藝愛奇藝首首發發。1 月 31 日，原定于 2 月 14 日全國上映的動作喜劇電影肥龍過江正式提檔至 2 月 1 日進行愛奇藝超前點映，成為繼囧媽之后第二部改為網絡播出的院線電影。該片原計劃于情人節檔在大陸地區上映

26、， 但在新型冠狀病毒肺炎疫情嚴峻的 “非常春節檔” ，更多電影消費需求轉向線上。 圖圖10： 肥龍過江提檔愛奇藝肥龍過江提檔愛奇藝 資料來源：愛奇藝、新時代證券研究所 針對囧媽及肥龍過江的網絡播出，我們認為這是一次特殊情境下的行業事件。討論主要集中在兩方面，一是字節切入長視頻領域影響，二是對影視產業鏈尤其院線的沖擊。第一方面，我們認為互聯網視頻平臺，切入長視頻領域，是水到渠成之事，只是差一個合適的契機和明確的官宣，且對字節來說切入長視頻早已布局良久。字節加入會加劇行業競爭，抬高優質內容的溢價，也為優質內容提供更字節加入會加劇行業競爭，抬高優質內容的溢價，也為優質內容提供更廣闊的平臺；投資優質內

27、容制作方，已是產業發展非常明確的路徑。廣闊的平臺；投資優質內容制作方，已是產業發展非常明確的路徑。 第二方面，我們認為，應對電影全產業鏈的沖擊保持樂觀，因為網絡電影這種生態業已存在良久， 且電影院作為一種線下場景有其特有的價值。 當下， 我們認為，關鍵的問題是“電影未上映之前的目前難以定價或分成的問題”和“電影上映之后網絡信息傳播權的問題” 。 如果視頻平臺能和制片方談定價格， 則針對定制的電影，會失去院線上映的一環價值。而院線電影上映之后，還是可以享受在視頻平臺等點播受益。所以，我們認為絕大院線電影還是會先走院線播放再上網絡，但會有更多我們認為絕大院線電影還是會先走院線播放再上網絡，但會有更

28、多的網絡電影出現， 視頻平臺會部分分流掉院線影院的流量， 優質影視內容及制作方的網絡電影出現， 視頻平臺會部分分流掉院線影院的流量， 優質影視內容及制作方會更受市場歡迎。會更受市場歡迎。 【春節檔春節檔數據數據情況情況】 本周電影票房排名情況，截至 1 月 31 日， 葉問 4：完結篇本周 113.9 萬奪得榜首； 誤殺本周票房 65.2 萬奪下亞軍； 我為你犧牲本周票房 40.6 萬奪得第三名。 2020-01-31 傳媒行業 -8- 證券研究報告 表表1： 1 月月 27 日日-1 月月 31 日周票房排名日周票房排名 影片名稱影片名稱 票房（萬）票房（萬） 票房占比票房占比 場均人次場均

29、人次 平均票價平均票價 葉問 4：完結篇 113.9 23.10% 13 25 誤殺 65.2 13.20% 8 24 我為你犧牲 40.6 8.20% 68 120 唐人街探案 3 36.9 7.50% 4 57 寵愛 35.2 7.20% 9 15 野豬 27.7 5.60% 239 37 動物特工局 26 5.30% 16 17 鯊海逃生 17.2 3.50% 19 9 半個喜劇 12.4 2.50% 10 35 士兵順溜：兵王爭鋒 10.1 2.00% 40 17 資料來源：藝恩數據、新時代證券研究所 本周影投排名情況，截至 1 月 31 日，完美世界以 98.7 萬的票房奪得冠軍，橫

30、店院線以 44.1 萬票房位居第二，金逸影視以 40.1 萬票房奪得第三。 表表2： 1 月月 27 日日-1 月月 31 日周影投排名日周影投排名 公司名稱公司名稱 票房（萬）票房（萬） 平均票價平均票價 場均人次場均人次 完美世界 98.7 38 81 橫店院線 44.1 35 15 金逸影視 40.1 150 86 火星湖文化 38.5 38 58 大地影院 33.2 37 8 幸福藍海 32.9 31 16 萬星電影 23.5 35 71 恒業影格 18.9 35 21 萬達電影 18.5 46 15 華彩弘歌 17.3 32 47 資料來源：藝恩數據、新時代證券研究所 院線排名方面，

31、截至 1 月 31 日，福建中興以 106.6 萬元位列第一；完美世界以 104.4 萬的票房收入排名第二；中影數字院線以 89.7 萬票房收入排名第三。 表表3： 1 月月 27 日日-1 月月 31 日周院線票房排名日周院線票房排名 院線院線 票房（萬）票房（萬） 人次人次 平均票價平均票價 福建中興 106.6 28118 38 完美世界 104.4 27857 37 中影數字 89.7 23116 39 中影南方新干線 88.8 26304 34 河北中聯 78.7 23542 33 江蘇幸福藍海 66.3 20827 32 四川太平洋 61.8 16305 38 廣州金逸珠江 61.

32、7 9660 64 大地院線 59.4 16498 36 橫店院線 56.9 16476 35 資料來源：藝恩數據、新時代證券研究所 2020-01-31 傳媒行業 -9- 證券研究報告 3、 視頻視頻：假期消費旺盛，維持看好視頻：假期消費旺盛，維持看好視頻為傳媒投資主線為傳媒投資主線 視頻：國有視頻平臺推出系列疫情專題，快手贊助春晚，字節加碼長視頻視頻：國有視頻平臺推出系列疫情專題，快手贊助春晚，字節加碼長視頻。我們維持看好視頻流媒體的長期投資機會， 不限于長視頻、 短視頻， 還包括直播視頻、會議視頻等， 我們看好這一新時代內容傳播載體和版權應用的長期發展。 疫情期間，日峰值近 2 千萬網友

33、通過央視頻直播觀看武漢疫情專用醫院建設， 若加上人民視頻和抖音快手等各平臺， 峰值或遠超 2 千萬。 除央視等國有媒體， 地方上湖南、 上海、廣東等均推出系列視頻報道?？焓知毤屹澲胍暣和?，首創“視頻+點贊”玩法，全球觀眾參與紅包互動累計次數達到 600 多億次。 快手春晚直播間累計觀看人次近8 億次，最高同時在線人數約 2.5 千萬，總臺大屏和快手小屏通過“雙屏看春晚” ，不斷創新媒體融合。字節采購囧媽版權，加碼與歡喜合作，收益明顯，后續大舉進軍優質長視頻路徑明確。我們認為字節會持續投入，且會加劇行業競爭，抬高優質內容的溢價， 也為優質內容提供更廣闊的平臺。 行業內 B 站也在極力布局不斷出

34、圈，騰訊微視假期也在狂發紅包持續投入，投資優質內容制作方（包括個人/工作室等） ，已是產業發展非常明確的路徑，維持傳媒投資主線觀點。 圖圖11： IOStop10 視頻榜單視頻榜單 資料來源：七麥數據，新時代證券研究所 短視頻雙雄短視頻雙雄春春節節爭霸爭霸，快手獨家互動合作央視春晚，抖音，快手獨家互動合作央視春晚，抖音免費播免費播囧囧媽 。媽 ?？焓肿鳛檠胍暣和愍毤一雍献骰锇?，首創“視頻+點贊”玩法，全球觀眾參與紅包互動累計次數達到 639 億次。當天，快手春晚直播間累計觀看人次 7.8 億，最高同時在線人數 2524 萬，總臺大屏和快手小屏通過“雙屏看春晚” ，在媒體融合的大趨勢下進行了又

35、一次創新。字節跳動保持敏銳嗅覺，積極把握住春節檔撤檔的機會，1月 24 日宣布與囧媽出品方歡喜傳媒達成交易， 囧媽在大年初一 0 點上線今日頭條、抖音、西瓜視頻、抖音火山版和歡喜首映 APP。 2020-01-31 傳媒行業 -10- 證券研究報告 圖圖12： 快手春晚紅包快手春晚紅包 資料來源：新浪網、新時代證券研究所 假期中，芒果 TV 開啟不限地區“芒果 TV 免費看”活動，通過全平臺優質視頻資源的免費提供，豐富廣大用戶防控疫情期間的精神文化生活，截至 1 月 29 日已有 140 萬人領取并享受了會員權益。 新媒股份與騰訊視頻合作的云視聽極光亦對部分會員內容進行限時免費放映， 并提供戰

36、疫情新聞頁卡專區。每日多場實時轉播，包括官方新聞發布會、主流媒體報道等，并在第一時間提供相關報道回看點播，及時做好權威信息的發布宣傳工作。 圖圖13： 春節期間芒果春節期間芒果 TV 全免費全免費 圖圖14： 云視聽極光部分內容云視聽極光部分內容限時免費放映限時免費放映 資料來源：芒果小管家、新時代證券研究所 資料來源：云視聽極光、新時代證券研究所 本次抗擊肺炎過程中， 國家國家廣電組織視頻行業開展廣電組織視頻行業開展疫情防控宣傳疫情防控宣傳， 各大視頻直， 各大視頻直播公司積極響應，播公司積極響應，多角度跟進疫情進展，進行防控宣傳。 一是組織抖音、快手、微視、微博等短視頻平臺持續全網推送疫情

37、防控宣傳短一是組織抖音、快手、微視、微博等短視頻平臺持續全網推送疫情防控宣傳短視頻。視頻。運用短視頻，大力宣傳黨中央決策部署，加強有關政策措施宣傳解讀工作，充分報道重點地區的落實情況，增強群眾自我防護意識和社會信心。 二是組織優酷、騰訊視頻、西瓜視頻、嗶哩嗶哩等視聽網站在首頁顯著位置開二是組織優酷、騰訊視頻、西瓜視頻、嗶哩嗶哩等視聽網站在首頁顯著位置開設設“肺炎防治肺炎防治”頻道頻道/ /專區。專區。根據權威信息，開展實時疫情防控情況播報，及時辟 2020-01-31 傳媒行業 -11- 證券研究報告 謠虛假信息，普及疫情防控和衛生健康知識，講好一線醫務工作者的先進事跡和感人故事，彰顯正能量。

38、 圖圖15： Bilibili 抗擊肺炎專區抗擊肺炎專區 資料來源：bilibili、新時代證券研究所 三是聯合有關部門組織開辦疫情防控知識專項直播答題活動。三是聯合有關部門組織開辦疫情防控知識專項直播答題活動。 與國家衛生健康委疾控局、國家衛生健康委宣傳司，在抖音、快手等平臺聯合主辦“新型冠狀病毒感染的肺炎科普知識”直播答題。衛健委權威部門已完成出題，廣電總局將指導協調做好網絡視聽平臺的播出工作。 圖圖16： 西瓜視頻頭號英雄專場西瓜視頻頭號英雄專場 圖圖17： 快手快手平臺快手狀元專場平臺快手狀元專場 資料來源：西瓜視頻、新時代證券研究所 資料來源：快手、新時代證券研究所 爭分奪秒造爭分奪

39、秒造“神山神山”， 萬眾一心彰顯中國力量。， 萬眾一心彰顯中國力量。 為了進一步遏制疫情擴散蔓延態勢，2020 年 1 月 23 日，武漢市城建局緊急召開會議，決定建設武漢蔡甸火神山醫院，用于對武漢新型冠狀病毒肺炎患者的救治。25 日下午，武漢市防疫指揮部決定加建一家武漢江夏區雷神山醫院，勢必與疫情抗爭到底，目前火神山醫院建設已進入“沖刺”階段，雷神山醫院建設進度完成 40%，預計于 2 月 5 日前全部完成交付投用，該壯舉實則舉世矚目，也讓全世界見證了“中國速度”和中國力量。 央視頻推出醫院建造慢直播，超央視頻推出醫院建造慢直播，超 5000 萬人在線觀看。萬人在線觀看。本次醫院建設全過程被

40、24 小時直播記錄，于央視央視頻 App 播出，目前，火神山醫院和雷神山醫院建設直播在線觀看人數已超過三千萬， 網友們踴躍觀看并實時關注建設過程， 自稱為“云 2020-01-31 傳媒行業 -12- 證券研究報告 監工”。由于建設過程工地大量動用工程機械，場景壯觀，人們紛紛對施工現場的工程機械賦予個性化昵稱，如叉醬、藍忘機（小藍） 、嘔泥醬、小小黃、小黃、小紅、大黃（龍蝦） 、小綠等。 圖圖18： 央視頻慢直播央視頻慢直播 圖圖19： 人民視頻直播人民視頻直播 資料來源：央視頻、新時代證券研究所 資料來源：人民視頻、新時代證券研究所 由于整個建設過程只有 7 至 10 天，工程非常緊張，建筑

41、工人徹夜通宵工作，網友們高漲的云監工熱情，使得直播監工成為特殊時期的特殊記憶。 4、 游戲游戲：春節春節利好利好付費付費，維持看好游戲長期投資機會，維持看好游戲長期投資機會 棋牌類游戲成為春節假期的絕對主流棋牌類游戲成為春節假期的絕對主流。 由于出行受限， 春節假期的傳統娛樂活動順理成章地流向線上，棋牌類游戲成為春節假期中最受歡迎的游戲類型。根據七麥數據，農歷臘月三十至正月初六的原定春節假期期間，排名上升最快的 10 款游戲中有 7 款是棋牌類游戲；排名上升最快的 20 款游戲中有 14 款棋牌類游戲。榜單中未出現大廠“霸榜”的現象，傳統大廠騰訊和網易分別各占兩席，我們認為這種現象的原因一是棋

42、牌類游戲開發門檻較低，開發商眾多，源代碼甚至可以直接購買，加以個性化的皮膚及盈利模式即可上線；二是棋牌類游戲受地域限制較大，如榜單第一的麻將類游戲玩法為四川麻將，榜單第六的麻將類游戲玩法為廣東麻將，榜單第十四的撲克牌類游戲則僅在江蘇、安徽一帶流行。 表表 4.春節假期期間排名上升最快的春節假期期間排名上升最快的 20 款游戲款游戲 應用名稱應用名稱 開發商開發商 四川麻將四川麻將-歡樂麻將棋牌玩法全集歡樂麻將棋牌玩法全集 精選游戲推薦精選游戲推薦 哈靈麻將哈靈麻將-本地休閑棋牌本地休閑棋牌 haling 閑逸麻將閑逸麻將-朋友約局平臺朋友約局平臺 北京博久網絡科技有限公司北京博久網絡科技有限公

43、司 天堂盛典天堂盛典-日系日系 RPG C J Mobile Technologies Ltd 征戰三國征戰三國-一統江山一統江山 Bandar Naderi 廣東家鄉麻將廣東家鄉麻將 Suzhou Senyibao Network Media Co.,Ltd. 萌龍大作戰萌龍大作戰 yunfan lin 麻將明星麻將明星 3 缺缺 1-歡樂麻將棋牌游戲歡樂麻將棋牌游戲 International Games System Co., Ltd. 2020-01-31 傳媒行業 -13- 證券研究報告 麻將來了（麻將來了（QQ 麻將）麻將） Tencent Mobile Games 浙江游戲大廳浙

44、江游戲大廳 Hangzhou Xuanming Network Technology Co.,Ltd. 多樂夠級多樂夠級 多樂棋牌游戲多樂棋牌游戲 四川麻將四川麻將 博雅博雅 Shenzhen Ka La Network Technology Co., Ltd. 多樂?；识鄻繁；?官方正版官方正版 7k7kGames 摜蛋摜蛋-慣蛋棋牌游戲平臺慣蛋棋牌游戲平臺 杭州齊盛網絡技術有限公司杭州齊盛網絡技術有限公司 軒轅劍龍舞云山軒轅劍龍舞云山 網易移動游戲網易移動游戲 五子棋五子棋雙人聯機手機策略對戰小游戲雙人聯機手機策略對戰小游戲 Wuhan Yunroute Information Techn

45、ology Co., Ltd. 神兵霸刀傳奇神兵霸刀傳奇 單機版單機版 Suleiman Hannachi 騰訊廣東麻將騰訊廣東麻將 Tencent Mobile Games 迷室迷室 3-The Room Three 官方中文版官方中文版 網易移動游戲網易移動游戲 哈狗游戲哈狗游戲-要打牌上哈狗要打牌上哈狗 HD HiDog Network Technology Co., Ltd. 資料來源：七麥數據、新時代證券研究所 王者榮耀領銜經典大作春節期間熱度王者榮耀領銜經典大作春節期間熱度。游戲王者榮耀依舊表現強勁，受學校放假、出行受限等多重因素影響，截至 2020 年 1 月 31 日王者榮耀已

46、連續占據 App Store 游戲暢銷榜榜首 22 天。根據王者榮耀在榜單的表現，以及春節期間促銷等活動情況，我們判斷， 王者榮耀在春節假期的日流水情況有望創下歷史新高。 圖圖20： 游戲暢銷榜榜單游戲暢銷榜榜單 資料來源：七麥數據，新時代證券研究所 游戲暢銷榜還顯示出游戲暢銷榜還顯示出特殊疫情下特殊疫情下，老老玩家玩家回歸回歸經典經典大作大作的特點。的特點。截至 2020 年1 月 31， App Store 游戲暢銷榜前 10 的作品中僅有 劍與遠征 - AFK 和 三國志 戰略版兩款發行于 2019Q4 后的新作，其他皆為發行時間四年左右的舊作。另外，騰訊和網易幾乎占據了 App Sto

47、re 游戲暢銷榜的絕大部分市場空間，榜單前十的游戲中七款來自于騰訊和網易， 顯示除了騰訊和網易這兩家大廠游戲的超強生命周期。 2020-01-31 傳媒行業 -14- 證券研究報告 傳染病題材游戲傳染病題材游戲瘟疫公司瘟疫公司受到關注受到關注。 瘟疫公司是由獨立游戲工作室Ndemic Creations 開發，2012 年 5 月在 App Store 首發的以傳染病為題材的策略游戲。游戲中，玩家將一反常態，“扮演”一種細菌或病毒，以傳染至全世界為游戲目標。 瘟疫公司中的場景設定相當真實，例如：輕微癥狀的瘟疫不會引起重大關注而傳播不會受阻；各大機場港口會隨著癥狀的嚴重而關閉從而限制瘟疫的傳播；

48、國家的氣候與經濟情況將會對瘟疫的傳播具有重大影響（如：格陵蘭島與新西蘭的傳播難度極大）等。 瘟疫公司同樣具有較為嚴謹的流行病學理論，未經玩家干涉的瘟疫感染人數基本符合了初期呈幾何倍數增長， 之后趨緩到消失的特點。 另外，游戲中穿插的新聞也與現有疫情高度相似。 這些都導致了老玩家在當前時間點不斷回想起瘟疫公司的游戲內容從而選擇重新開始游玩。今年以來， 瘟疫公司在 App Store 付費游戲榜排名中， 持續爬升 23 名至榜首。 在 2020 年 1 月 18 日新型肺炎感染人數上升較快的周末， 瘟疫公司排名爬升 11 位。截至 2020 年 1 月 31日， 瘟疫公司已連續占據 App Sto

49、re 付費游戲榜榜首第一名超過十天，成為春節假期的游戲黑馬。通過成為細菌或病毒本身，玩家做到了知己知彼，對當前時間點的疫情防控也有著積極作用。 圖圖21： 瘟疫公司保持三大榜單榜首超過瘟疫公司保持三大榜單榜首超過 10 天天 資料來源：七麥數據、新時代證券研究所 微信小程序類游戲微信小程序類游戲表現不俗表現不俗。棋牌類游戲因其社交屬性， 接入微信等社交平臺顯得尤為重要。春節期間，各類棋牌類游戲在微信小程序上異?；鸨巡皇切侣?。值得關注的是，春節假期期間的霸屏游戲我不是豬頭通過類似“腦經急轉彎”的問答形式迅速流行于微信。 我不是豬頭雖并非原創，之前已有截至 2020 年 1 月31 日占據 Ap

50、p Store 免費榜榜首 5 天的腦洞大師和神腦洞游戲等類似游戲在 iOS 和安卓平臺發行，但其借助微信小程序的便利性，完成了彎道超車。我們認為， 雖然類似游戲具有“現象級”游戲的特點， 其傳播速度的波峰和波谷都來得較快，但其依然從側面反映了小程序作為游戲的載體或分發平臺的重要性， 值得在未來階段持續觀察。 【數據】【數據】 游戲預約方面， 根據 TapTap 的數據， Halo.Studio 制作的策略游戲 風色幻想：命運傳說位列第一，極夜工作室制作的休閑游戲失控與萌毛董事會制作的角色扮演游戲吾輩分別排名第二與第三。 2020-01-31 傳媒行業 -15- 證券研究報告 表表4： Tap

51、Tap 新游新游預約榜（預約榜（1.17-1.24） 排名排名 游戲名稱游戲名稱 類型類型 廠商廠商 當前預約人數當前預約人數 1 風色幻想：命運傳說 策略 Halo.Studio 68172 2 失控 休閑 極夜工作室 15405 3 吾輩 角色扮演 萌毛董事會 6285 4 無盡引力：星際少女 角色扮演 檸檬醬游戲 5370 5 食旅山海 休閑 ACE 游戲社 4117 6 九劫曲：詛咒之地 動作 深圳愛玩游戲 3696 7 謎影重重 角色扮演 探游科技 2420 8 Area F2（代號:F2） 動作 Vagary 工作室 5259 9 偶像夢幻祭 2 音樂 樂元素 2148 10 空中

52、旅人 休閑 Ohayoo 1514 資料來源：TapTap、新時代證券研究所 根據國家新聞出版廣電總局數據顯示，1 月 22 日新增過審版號數量 48 個，全部為國產游戲。至此，2020 年 1 月份共計發放版號 100 個。 圖圖22： 2019 年至今年至今游戲版號情況游戲版號情況（個）（個） 資料來源：國家新聞出版廣電總局、新時代證券研究所 5、 廣告廣告：公益廣告戰疫情，宏觀經濟會影響一季度表現：公益廣告戰疫情，宏觀經濟會影響一季度表現 應對疫情，公益廣告應對疫情，公益廣告緊急推出緊急推出。為加強對疫情的防控宣傳工作和對社會輿論的正確引導，從大年初一起，中國家庭報、中國廣告協會、國家衛

53、生健康委衛生健康文化推廣平臺，以及中國醫師協會健康傳播工作委員會聯合出品了“非常時期，過不一樣的春節”等對抗新型肺炎主題的公益廣告，并發起 9 點倡議，一時間傳遍全國大街小巷。 282 279 233 40 0 22 31 74 105 59 69 191 100 0 0 30 0 22 22 24 38 19 12 18 0 0 050100150200250300國產游戲版號數 進口游戲版號數 2020-01-31 傳媒行業 -16- 證券研究報告 圖圖23： 抗擊新型肺炎系列公益廣告之“拒吃野味”抗擊新型肺炎系列公益廣告之“拒吃野味” 資料來源：國家衛健委、新時代證券研究所 廣電總局廣電

54、總局加大疫情公益廣告投入力度。加大疫情公益廣告投入力度。 在大力統籌全國節目編排，增加防控情況實時報道、減少娛樂性節目的同時，也加大了對疫情公益廣告的投入力度。國家廣電總局 27 日通過微信公眾號發文稱，總局已第一時間協調國家衛健委、中國健康教育中心以及部分廣播電視播出機構，以應對新型冠狀病毒肺炎疫情為主題，緊急制作了一批公益廣告，并推薦給全國各級播出機構免費下載播出。 圖圖24： 廣電總局微信公眾號廣電總局微信公眾號 圖圖25： 防疫公益廣告防疫公益廣告 資料來源：廣電總局微信公眾號、新時代證券研究所 資料來源：國家衛健委、新時代證券研究所 為配合疫情防控，各大廣告傳媒公司紛紛響應，利用自身

55、優勢資源，展開行動緊急制作、 發布并宣傳了一系列針對此次疫情的公益廣告， 以此振奮全民抗疫精神。 分眾傳媒：分眾傳媒：分眾傳媒捐贈出不少于五千萬元廣告資源，以用于公益廣告在全國各地總計 70 余萬臺分眾 LCD 屏幕上持續兩周以上的高頻次刊播。 新潮傳媒：新潮傳媒： 新潮傳媒于全國 80 余城市 20 萬部以上新潮電梯智慧屏緊急投放疫情主題公益廣告持續播放，播放量超過 8000 萬次。自 1 月 24 日起，新潮傳媒捐贈的電梯廣告資源投放市場價值已超 1 億。 2020-01-31 傳媒行業 -17- 證券研究報告 圖圖26： 分眾傳媒抗擊疫情主題公益廣告分眾傳媒抗擊疫情主題公益廣告 圖圖27

56、： 新潮傳媒抗擊疫情主題公益廣告新潮傳媒抗擊疫情主題公益廣告 資料來源：分眾傳媒、新時代證券研究所 資料來源：新潮傳媒、新時代證券研究所 芒果芒果 TV：為了響應全國防疫抗疫情緒，充分加強國民疫情防范意識，湖南衛視攜手電視節目主持人及流量明星參與制作2020 防疫情公益宣傳片 ，宣傳防范疫情注意事項。同時為了擴大廣告宣傳面，線上芒果 TV 通過覆蓋”PC 端、移動端、PAD 端等網絡傳播途徑的形式，集中全平臺資源安排疫情防控宣傳片貼片上映，讓所有用戶在芒果 TV 觀看所有內容的同時，均能看到2020 防控疫情系列公益宣傳片，實現了宣傳片播放量日均觸達用戶實現了宣傳片播放量日均觸達用戶 3000

57、 萬，首期推廣資源價值累計萬，首期推廣資源價值累計達達 5 億元。億元。 圖圖28： 2020 防疫情公益宣傳片防疫情公益宣傳片 資料來源：芒果小管家、新時代證券研究所 6、 公告公告及及新聞新聞：關注年報和一季報情況，關注疫情拐點：關注年報和一季報情況，關注疫情拐點 2019 年年 1 月月 30 日日公告公告 【順網科技】預計 2019 年全年凈利潤為 8000 萬元-1.6 億元，同比下降50%-75%，2019 年預計計提商譽減值準備 2 億元-3 億元； 【北京文化】預計 2019 年全年虧損 19.5 億元-24.5 億元，去年同期凈利潤為3.26 億元，公司擬計提商譽減值準備 1

58、3.7 億元-14.7 億元； 2020-01-31 傳媒行業 -18- 證券研究報告 【利歐股份】預計 2019 年全年凈利潤為 3 億元-4 億元，去年同期虧損 18.6億元； 【慈文傳媒】 預計2019年全年凈利潤為1.6億元-2.1億元， 去年同期虧損10.94億元；公司監事崔山山女士辭職； 【哈工智能】預計 2019 年全年凈利潤為 3500 萬元-4500 萬元，同比下降62.61%-70.92%； 【大湖股份】預計 2019 年全年虧損 1.2 億元-1.4 億元，去年同期凈利潤為1765.98 萬元； 【樂通股份】預計 2019 年全年虧損 2.8 億元-3 億元，去年同期虧損

59、 3374.6萬元； 【長城影視】 預計 2019 年全年虧損 7 億元-9 億元， 去年同期虧損 4.14 億元； 【鼎龍文化】預計 2019 年全年虧損 7.5 億元-9 億元，去年同期虧損 12.77 億元； 【艾格拉斯】預計 2019 年全年虧損 24.2 億元-27.7 億元，去年同期凈利潤為6.7 億元，2019 年預計計提商譽減值準備 28.5 億元-32 億元；公司股東日照眾聚與日照義聚將不再構成一致行動人關系。 近期新聞近期新聞 【電影電影】 1. 院線“春節檔”遭遇肺炎疫情“黑天鵝” ，中國電影仍在黎明前院線“春節檔”遭遇肺炎疫情“黑天鵝” ，中國電影仍在黎明前（鈦媒體）（

60、鈦媒體） 肺炎疫情，成為自 2003 年非典以來影視圈遭遇的最大“黑天鵝”事件。中國的電影產業，正在經歷“去蕪存菁”的周期，近幾年的陣痛，或將成為其未來理性回歸的一劑良藥。 http:/ 2. 2020 年，春節檔在手機上映年，春節檔在手機上映（鈦媒體鈦媒體） 隨著新型冠狀病毒肺炎疫情的一步步加重，2020 年春節檔院線電影全部宣布撤檔，由熊出沒狂野大陸開始， 姜子牙 囧媽 奪冠 唐人街探案 3緊急救援先后跟進。 囧媽在公告的最后一句話中表示， “電影囧媽很快見” 。 確實很快， 不到 24 小時過去， 1 月 24 日早上 11 點， 片方歡喜傳媒發布公告，宣布與字節跳動簽署協議，電影囧媽全

61、片將于大年初一進行在線首播，播放平臺包含抖音、西瓜視頻、今日頭條、抖音火山版、歡喜首映 app，以及智能電視上的華數鮮時光。 http:/ 3. 觸怒院線， 觸怒院線， 囧囧媽打開了“潘多拉魔盒”？媽打開了“潘多拉魔盒”？（鈦媒體鈦媒體） 在春節檔七部新片集體撤檔后，年三十的上午，電影囧媽向業內投了一記重磅炸彈：該片將于大年初一在字節跳動旗下的今日頭條、抖音和西瓜視頻上免費播放.此舉瞬間引來了業內外的爆炸性討論，大家普遍認為， “ 囧媽轉網”會對影片的出品方歡喜傳媒、視頻網站和終端院線產生巨大的影響。 http:/ 2020-01-31 傳媒行業 -19- 證券研究報告 【視頻】【視頻】 1.

62、 微信視頻號內測上線：公眾號開啟視頻信息流時代微信視頻號內測上線：公眾號開啟視頻信息流時代（網易新聞（網易新聞) 如果說 2019 年 1 月微信 7.0 版本上線的“視頻動態”是面向普通用戶發視頻的功能，視頻號就是面向微信公眾號的視頻功能。對視頻微信公眾號而言，這無疑是一大利好。此前內容行業有一個現象，做公眾號的大多做不好抖音、快手，而抖音和快手上的視頻大號，也大多沒有對應的微信公眾號。微信視頻號上線，將很快打破這一局面，后續會有抖音、快手類賬號入駐微信視頻。 http:/ 2. 版權合作背后，騰訊和抖音、快手各懷心事版權合作背后，騰訊和抖音、快手各懷心事（36 氪氪) 過年宅在家刷抖音、

63、快手的你終于可以聽到除了神曲和罐頭笑聲之外的多種風格音樂了，這其中也許還會有周杰倫、李宗盛和趙雷。此前，抖音已和騰訊音樂達成音樂版權的授權合作。近日，快手也已和騰訊音樂達成版權合作。 http:/ 3.捐款捐款 100 萬萬 公募公募 1000 萬萬 湖南廣電馳援湖北抗擊疫情湖南廣電馳援湖北抗擊疫情 |（芒果（芒果 TV） 1 月 27 日，湖南廣播電視臺旗下媒體公募基金芒果 V 基金代表臺、集團公司全體員工捐贈的 100 萬元人民幣已經撥付至湖北省慈善總會。 該善款將用于支援湖北省新型冠狀病毒感染的肺炎疫情防控工作。陌陌著名網絡主播狼王，也通過芒果 V 基金向武漢捐款 10 萬元幫助抗擊疫情

64、。 http:/ 【游戲】【游戲】 1. 49 款產品、款產品、43 家廠商家廠商這是這是 2019 年手游出海的最大贏家年手游出海的最大贏家（36 氪）氪） 2019 年對于中國游戲產業來說注定是不平凡的一年，國內市場快速進入“品質為王”的精品化競爭階段。在環境整體向好的帶動下，去年經歷過一波“暴漲”的出海也仍然交出令人滿意的答卷。 在 2019 年中國自主研發游戲海外市場營銷收入 111.9 億美元， 折算人民幣約為825 億元，同比增長 16.7%。去年數據：出海收入是 95.9 億美元，增速 15.8%；已經連續兩年保持 15%以上的高速增長，而且今年還再度迎來了“加速” 。 http

65、:/ 22019 年，年，20000 家游戲公司沒“通關”家游戲公司沒“通關” （鈦媒體）（鈦媒體） 2019 中國游戲產業年度報告顯示，2019 年中國游戲市場實際銷售收入為2330.2 億元；增速為 8.7%，較去年的增速提高了 3.4%。 不過，在競爭激烈的游戲行業，盡管行業回暖，陽光卻不一定能“照耀”每一個企業。據報道，2019 年全國注銷、吊銷的游戲公司有近 2 萬家。 http:/ 2020-01-31 傳媒行業 -20- 證券研究報告 3.眾志成城，已有超眾志成城，已有超 57 家游戲相關企業馳援疫區（手游那點事）家游戲相關企業馳援疫區（手游那點事） 在 2020 年春節這個特殊

66、的節日，新型冠狀病毒肺炎牽動著全國人民的心，抗擊疫情成為了重中之重。 面對突如其來的疫情， 武漢等多個地區醫療防治物資緊缺，防治壓力重重，對此多家游戲業務相關公司密切關注疫情發展，并在第一時間伸出援手馳援武漢。目前已有超 57 家游戲相關公司馳援疫區，主動承擔起了企業責任和擔當。 http:/ 4.國產國產 SLG 的的 2019 年（手游那點事）年（手游那點事） 2019 年是 SLG 類型興盛的一年， 這個歷久彌新的游戲類型在 2012 年美國發行商 Kabam 推出的卡米洛特王國開啟了智能手機平臺的 SLG 時代后，正式向世界展示了它與移動平臺屬性的高契合度。 縱觀 2019 年的各大游

67、戲榜單， 無論海內外國產 SLG 產品都有著十分高調的出現頻率，已然成為 2019 年炙手可熱的產品類型之一，尤其在海外市場有著難出其右的榜單霸權，這對于比較依賴長期運營和游戲深度的 SLG 類型來說實屬不易。 http:/ 【廣電】【廣電】 1. 廣電總局加強衛視春晚管理：堅決抵制追星炒星（傳媒內參） 日前，國家廣播電視總局副局長、黨組成員高建民指出，近年來，央視和各地方衛視春晚主題豐富、形式多樣，營造了良好節日氛圍，但也有個別晚會存在過度娛樂化、追星炒星、奢華包裝等問題。高建民強調，衛視春晚要緊緊圍繞黨和國家工作大局，唱響主旋律、傳播正能量。 http:/ 2. 廣電總局統籌！多家衛視加強

68、抗擊疫情報道，減少娛樂節目（傳媒內參） 新型冠狀病毒疫情發生后， 國家廣電總局立即部署全國衛視加強疫情防控宣傳和輿論引導。廣電總局宣傳司統籌全國衛視節目編排，指導加強疫情防控報道，減少娛樂性節目，并及時發布 36 家衛視全天節目指引。 http:/ 3. 國家廣播電視總局組織網絡視聽媒體 做好共同戰“疫”宣傳（芒果 TV） 國家廣播電視總局深入貫徹落實黨中央決策部署， 統籌引導全國網絡視聽媒體，全面展開疫情防控宣傳，切實踐行媒體使命和社會責任。主要視聽網站積極落實廣電總局要求，主動擔當作為，發揮特色優勢，做出網絡視聽的應有貢獻。 http:/ 【游戲企業捐贈抗疫情游戲企業捐贈抗疫情】 一方有難

69、，八方支援，災難面前，中國互聯網游戲企業紛紛伸出援手，向疫區捐獻各類醫療物品或救助資金，根據游戲工委數據顯示如下。 表表5： 中國中國互聯網互聯網傳媒傳媒游戲游戲企業捐贈信息（截至企業捐贈信息（截至 2020.01.30） 2020-01-31 傳媒行業 -21- 證券研究報告 日期日期 公司公司 資金資金/物資物資 2020/01/29 赫德時代 50 萬 黑桃互動 50 萬 索尼 100 萬 盛趣游戲 1000 萬 2020/01/28 Wargaming 1000 萬美元 昆侖萬維 2000 萬 米哈游 首批物資共 1.5 萬只防護口罩、1 萬件手術服 愛奇藝 1000 萬 拇指游玩 2

70、0 萬 世紀天成 100 萬 姚記 200 萬 掌游科技 100 萬 2020/01/27 49 游戲 30 萬 暢玩 10 萬 虎牙 1000 萬 嗶哩嗶哩 1000 萬 快玩科技 50 萬 莉莉絲 1000 萬 三七互娛 620 萬 盛天網絡 100 萬 途游 200 萬 微派網絡 100 萬 中手游 30 萬 2020/01/26 360 1500 萬 3K 游戲 100 萬 B 站 1000 萬 DMM 大批醫用物資 IGG 50 萬美元 OPPO 3000 萬 Realme 50 萬 Vivo 3000 萬 百度 3 億 波克城市 1000 萬 創夢天地 30 萬 海彼網絡 100

71、萬 華為 3000 萬 黑鯊 50 萬 庫洛游戲 100 萬 努比亞 60 萬 散爆網絡 100 萬 微軟 100 萬 玩友時代 200 萬 小白工作室 50 萬 2020-01-31 傳媒行業 -22- 證券研究報告 游族網絡 醫療物資（KN95 口罩 5 萬只，防護服、手術隔離服、一次性帽子、鞋套等 10 萬件） 掌趣科技 300 萬 2020/01/25 阿里巴巴 10 億 疊紙游戲 100 萬 愷英網絡 300 萬 聯想 捐贈建設蔡甸應急防控醫院所需所有 IT 設備 趣丸（TT 語音) 300 萬 鷹角網絡 300 萬 字節跳動 2 億 2020/01/24 斗魚 1000 萬 魅族

72、30 萬 騰訊 3 億 小米 1000 萬 西山居 100 萬 2020/01/23 快手 1 億 網易 1 億 資料來源：游戲工委、新時代證券研究所 7、 投資建議投資建議：假期文娛消費集中在游戲和視頻，維持看好：假期文娛消費集中在游戲和視頻，維持看好 影視：疫情沖擊春節檔，票房和開工影響或延續一季度，網播或成備選。影視：疫情沖擊春節檔，票房和開工影響或延續一季度，網播或成備選。春節假期疫情對影視行業影響較大。體現多方面，第一是票房產出上，電影春節檔全部撤檔，僅囧媽網絡播出，史上最強春節檔遭遇最強滑鐵盧，原我們中性預計票房 70 億元化為烏有，實際春節檔期內票房可以忽略不計，對未上映電影只能

73、期待時間換空間，但較 2019 年春節檔期內票房 59 億占全年 9%的比重，以及由于疫情導致的 2020 年一季度電影上映的悲觀預期看，電影和院線影院一季度情況不容樂觀。第二是在內容制作方面，多部劇集停拍，影視城停工，將會一定程度影響影視制作公司項目進程，增加成本費用支出，并延緩劇集上線時間。第三是線下場景短期受沖擊較大，但院線利空會隨疫情解除而解除；網絡播出或成疫情期間中小成本電影的備選，甄子丹領銜原定檔 2.14 的院線電影肥龍過江提至 2.1 日愛奇藝超前點映； 同時庫存劇集有望一定程度釋放， 視頻和數字動畫等產業鏈環節影響較小。 視頻：國有視頻平臺推出系列疫情專題，快手贊助春晚，字節

74、加碼長視頻。視頻：國有視頻平臺推出系列疫情專題，快手贊助春晚，字節加碼長視頻。我們維持看好視頻流媒體的長期投資機會，不限于長視頻、短視頻、高清視頻，還包括直播視頻、會議視頻等，我們看好這一新時代內容生產傳播載體和應用的長期發展。疫情期間，日峰值近 5 千萬網友通過央視頻直播觀看武漢疫情專用醫院建設，若加上人民視頻和抖音快手等各平臺，峰值或遠超 5 千萬。除央視等國有媒體，地方上湖南、上海、廣東等均推出系列視頻報道?？焓知毤屹澲胍暣和?，首創“視頻+點贊”玩法，全球觀眾參與紅包互動累計次數達到 600 多億次，快手春晚直播間累計觀看人次近 8 億次，最高同時在線人數約 2.5 千萬，總臺大屏和快

75、手小屏通過“雙屏看春晚” ，創新媒體融合。字節采購囧媽版權，加碼與歡喜合作，后續大舉進軍優質長視頻路徑明確。我們認為字節會持續投入，且會加劇行業競爭，抬高優質內容的溢價， 也為優質內容提供更廣闊的平臺。 行業內 B 站也在極力布局不斷出圈，騰訊微視假期也在狂發紅包持續投入，投資優質內容制作方（包括個人/工作室等） ，已是產業發展非常明確的路徑，維持視頻投資主線觀點。 2020-01-31 傳媒行業 -23- 證券研究報告 游戲：封閉隔離之下，游戲加速變現，迎來假期延長疊加開學復工延后加持。游戲：封閉隔離之下，游戲加速變現，迎來假期延長疊加開學復工延后加持。維持看好游戲的投資機會。由于受疫情影響

76、，及春節長假延長，各地復工開學時間延后，春節期間各游戲推出的春節促銷及相關活動，我們預計頭部游戲流水會有大幅增長，預計頭部游戲 1 月和 2 月份至少同比 30%-50%的增幅區間。棋牌游戲在春節假期受到歡迎，根據七麥數據，臘月三十至正月初六期間，排名上升最快的10 款游戲中有 7 款是棋牌類游戲；排名上升最快的 20 款游戲中有 14 款棋牌類游戲。 王者榮耀等頭部游戲依舊表現強勁，截至 2020 年 1 月 31 日王者榮耀已連續占據 App Store 游戲暢銷榜榜首 22 天， 王者榮耀在春節假期的流水情況有望創下歷史新高。 受益游戲標的：完美世界、三七互娛、吉比特、游族網絡、昆侖萬維

77、、寶通科受益游戲標的：完美世界、三七互娛、吉比特、游族網絡、昆侖萬維、寶通科技技；掌趣科技、世紀華通等；受益視頻標的：芒果超媒，新媒股份、東方明珠、人；掌趣科技、世紀華通等；受益視頻標的：芒果超媒，新媒股份、東方明珠、人民網、新華網、中視傳媒等；海外受益：騰訊、心動、民網、新華網、中視傳媒等；海外受益：騰訊、心動、B 站等。站等。 8、 風險提示風險提示 疫情加劇，經濟發展不及預期，商譽風險，業績不及預期等。 2020-01-31 傳媒行業 -24- 證券研究報告 特別聲明特別聲明 證券期貨投資者適當性管理辦法 、 證券經營機構投資者適當性管理實施指引（試行） 已于2017年7月1日起正式實施

78、。根據上述規定，新時代證券評定此研報的風險等級為R3（中風險） ，因此通過公共平臺推送的研報其適用的投資者類別僅限定為專業投資者及風險承受能力為C3、C4、C5的普通投資者。若您并非專業投資者及風險承受能力為C3、C4、C5的普通投資者，請取消閱讀，請勿收藏、接收或使用本研報中的任何信息。 因此受限于訪問權限的設臵，若給您造成不便，煩請見諒！感謝您給予的理解與配合。 分析師聲明分析師聲明 負責準備本報告以及撰寫本報告的所有研究分析師或工作人員在此保證， 本研究報告中關于任何發行商或證券所發表的觀點均如實反映分析人員的個人觀點。 負責準備本報告的分析師獲取報酬的評判因素包括研究的質量和準確性、客

79、戶的反饋、競爭性因素以及新時代證券股份有限公司的整體收益。所有研究分析師或工作人員保證他們報酬的任何一部分不曾與，不與，也將不會與本報告中具體的推薦意見或觀點有直接或間接的聯系。 分析師介紹分析師介紹 胡皓，胡皓，傳媒互聯網行業首席分析師，擅長自上而下把握行業性機會，探究傳媒行業現象本質。2009 年 4 月加盟光大證券研究所，期間曾獲 2010 年新財富鋼鐵行業金牌分析師排名第五，2011 年加盟銀河證券，2012、2014 年新財富最佳分析師第四名，2015 年轉型傳媒，原銀河證券傳媒互聯網行業首席分析師。 投資評級說明投資評級說明 新時代證券行業評級體系：推薦、中性、回避新時代證券行業評

80、級體系：推薦、中性、回避 推薦： 未來612個月，預計該行業指數表現強于同期市場基準指數。 中性： 未來612個月，預計該行業指數表現基本與同期市場基準指數持平。 回避： 未來612個月，預計該行業指數表現弱于同期市場基準指數。 市場基準指數為滬深 300 指數。 新時代證券公司評級體系：強烈推薦、推薦、中性、回避新時代證券公司評級體系：強烈推薦、推薦、中性、回避 強烈推薦： 未來612個月，預計該公司股價相對同期市場基準指數漲幅在20%以上。該評級由分析師給出。 推薦： 未來612個月，預計該公司股價相對同期市場基準指數漲幅介于5%20%。該評級由分析師給出。 中性： 未來612個月，預計該

81、公司股價相對同期市場基準指數變動幅度介于-5%5%。該評級由分析師給出。 回避： 未來612個月，預計該公司股價相對同期市場基準指數跌幅在5%以上。該評級由分析師給出。 市場基準指數為滬深 300 指數。 分析、估值方法的局限性說明分析、估值方法的局限性說明 本報告所包含的分析基于各種假設，不同假設可能導致分析結果出現重大不同。本報告采用的各種估值方法及模型均有其局限性，估值結果不保證所涉及證券能夠在該價格交易。 2020-01-31 傳媒行業 -25- 證券研究報告 免責免責聲明聲明 新時代證券股份有限公司經中國證券監督委員會批復，已具備證券投資咨詢業務資格。 本報告由新時代證券股份有限公司

82、（以下簡稱新時代證券）向其機構或個人客戶（以下簡稱客戶）提供，無意針對或意圖違反任何地區、國家、城市或其它法律管轄區域內的法律法規。 新時代證券無需因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告是發送給新時代證券客戶的，屬于機密材料，只有新時代證券客戶才能參考或使用，如接收人并非新時代證券客戶，請及時退回并刪除。 本報告所載的全部內容只供客戶做參考之用，并不構成對客戶的投資建議，并非作為買賣、認購證券或其它金融工具的邀請或保證。新時代證券根據公開資料或信息客觀、公正地撰寫本報告，但不保證該公開資料或信息內容的準確性或完整性?？蛻粽埼饘⒈緢蟾嬉暈橥顿Y決策的唯一依據而取代個人的獨立判斷。 新時代證券不需要

83、采取任何行動以確保本報告涉及的內容適合于客戶。新時代證券建議客戶如有任何疑問應當咨詢證券投資顧問并獨自進行投資判斷。 本報告并不構成投資、 法律、 會計或稅務建議或擔保任何內容適合客戶， 本報告不構成給予客戶個人咨詢建議。 本報告所載內容反映的是新時代證券在發表本報告當日的判斷，新時代證券可能發出其它與本報告所載內容不一致或有不同結論的報告，但新時代證券沒有義務和責任去及時更新本報告涉及的內容并通知客戶。新時代證券不對因客戶使用本報告而導致的損失負任何責任。 本報告可能附帶其它網站的地址或超級鏈接，對于可能涉及的新時代證券網站以外的地址或超級鏈接，新時代證券不對其內容負責。本報告提供這些地址或

84、超級鏈接的目的純粹是為了客戶使用方便，鏈接網站的內容不構成本報告的任何部分，客戶需自行承擔瀏覽這些網站的費用或風險。 新時代證券在法律允許的情況下可參與、投資或持有本報告涉及的證券或進行證券交易，或向本報告涉及的公司提供或爭取提供包括投資銀行業務在內的服務或業務支持。新時代證券可能與本報告涉及的公司之間存在業務關系，并無需事先或在獲得業務關系后通知客戶。 除非另有說明， 所有本報告的版權屬于新時代證券。 未經新時代證券事先書面授權， 任何機構或個人不得以任何形式更改、 復制、傳播本報告中的任何材料， 或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。 所有在本報告中使用的商標、 服務標識及標記， 除非另有

85、說明，均為新時代證券的商標、服務標識及標記。 新時代證券版權所有并保留一切權利。 機構銷售通訊錄機構銷售通訊錄 北京北京 郝穎郝穎 銷售總監銷售總監 固話：010-69004649 郵箱： 上海上海 呂莜琪呂莜琪 銷售總監銷售總監 固話：021-68865595 轉 258 郵箱： 廣深廣深 吳林蔓吳林蔓 銷售總監銷售總監 固話：0755-82291898 郵箱： 聯系我們聯系我們 新時代證券股份有限公司新時代證券股份有限公司 研究所研究所 北京：北京市海淀區北三環西路99號院西海國際中心15樓 上海：上海市浦東新區浦東南路256號華夏銀行大廈5樓 廣深：深圳市福田區福華一路88號中心商務大廈23樓 郵編：100086 郵編：200120 郵編：518046 公司網址：http:/