1、關鍵時刻網貸再出發2018年P2P網貸危機調研與數據分析CRITICALMOMENT研究機構支持機構研究支持零壹租賃智庫零壹數據報告主編趙慧利執筆團隊趙金龍張召馬雪飛蔣慧周健權CONTENTSPAGE摘要卷一：危機的表現與變化一、危機的整體數據表現（一）存量平臺降至1185家，6月開始新上線5家（二）單月借貸金額加速減少，目前維持在900億元低位（三）待還余額“十五連降”，7月環比降幅高達5.52%（四）借款期限延長，投資利率飆升后回落（五）借款人數與出借人數雙向銳減，第四季度略有回升（六）滿標時間飆升，8月底迅速回落并持續縮短（七）TOP50平臺同樣遭遇資金凈流出過往危機中曾是受益者二、危機

2、成因分析（一）外部原因（二）內部原因卷二：P2P網貸行業年度大事件及關鍵問題解讀一、P2P網貸行業年度十大事件（一）“爆雷”潮又起，P2P遭遇史上最嚴重的信任危機（二）行業待還余額跌破萬億，下半年成交陷入低迷（三）銀保監會召集四大AMC協助化解P2P風險首單落地暫不具備可復制性（四）備案延期后“重啟”，互金整治辦發布合規檢查“108條”（五）百行征信成立，多家平臺對接司法數據（六）P2P再掀海外上市潮，多數股價破發（七）P2P存管行白名單出爐，已有43家銀行通過測評（八）北京、深圳等地要求P2P平臺降余額、降人數、降店面（九）安心財險、長安責任等險企“踩雷”P2P履約保證險（十）大力發展金融科

3、技科技化將成主流二、2018年網貸行業關鍵問題解讀（一）備案重啟明確行業方向（二）自融、資金池、期限錯配網貸監管紅線有哪些？（三）“剛兌”的功過是非（四）校園貸、現金貸的重拳整治（五）貸款服務費與“砍頭息”的爭議（六）遠離暴力催收，網貸平臺如何應對逃廢債？（七）“雙降”和“三降”的積極意義和衍生風險？（八）紅包、加息券的價值判斷1344455678889111212131314141515161617171718191020212122CONTENTSPAGE卷三：網貸行業再出發的基礎與方向一、網貸再出發打下的基礎（一）服務小微價值值得肯定（二）存管工作持續深入（三）信息披露工作逐步完善透明度

4、提升（四）監管加強整改方向明確（五）自律組織作用凸顯二、網貸再出發案例（一）和信貸：專注中長期、中等額度消費信貸“和芯”風控體系保駕護航（二）團貸網：積極與監管層、協會溝通合規步伐一步一腳?。ㄈ┕鑫⒔穑簩Ｗ⑵髽I貸主張網貸建立私有鏈三、網貸再出發的方向（一）合規是大前提（二）風控依舊是金融核心（三）現金流/資金流動性是金融機構賴以生存的根本（四）平臺運營透明度是贏得出借人/借款人信賴的關鍵（五）開展完善的P2P網貸教育2324242424252626262728303031313132僅包括有PC端業務的平臺，且不含港臺澳地區；為方便統計，本報告剔除了334家上線時間、問題時間、轉型時間等不

5、明確的平臺，相關時間基本都落在2018年之前。31摘要2018年的行業危機及轉折，是P2P網貸史上最濃墨重彩的一筆。截至2018年12月31日，零壹數據監測到的P2P網絡借貸平臺共6063 家3 ，其中正常運營的平臺數量為1185家（占比19.5%），同比減少46.8%；問題、暫停發標的平臺有4792家，占比79.0%；其余為轉型或明確良性退出的平臺。其中有超過946家異常平臺出現在2018年。7月中旬之后到9月份的這段時間內，堪稱行業的“至暗時刻”：平均每天有6家平臺出現清盤、跑路、被立案等問題；存量平臺加速減少；行業成交額萎縮；出借、借款人數雙向銳減；滿標時間整體延長；債轉數量激增。7月開

6、始，借款人數連續2個月環比減少15%20%，7月借款人數332萬人，環比下降15.31%；8月267萬左右，環比下降19.58%。當月出借人數約為383萬人，環比減少18.68%；8月出借人數繼續減少到278萬人，環比降幅擴至27.42%。行業內整體爆發了嚴重的信任危機。整體信任危機下，以往行業出清成為“受益者”的頭部平臺也遭遇資金凈流出問題，此系歷史首次。危機的成因是多方面的。既有金融行業整體“去杠桿”、實體經濟緊張導致借款人經營不佳無力償還、居民消費杠桿提高而債務償還能力下降等外部原因，亦有平臺違規操作（自融、關聯擔保、資金池等）、經營能力不足以致財務狀況惡化、未擁有健全的風險緩釋機制、部

7、分平臺存在主觀惡意的欺詐行為等內部原因。同時，一再延期的備案也成為了危機的導火索。危機之下，監管層、行業協會等自律組織頻頻出手穩定市場信心：對清盤平臺及2部分在營平臺下發良性退出指引；對存量平臺明確劃分整改方向；對違規平臺加速清退；重新啟動合規檢查。原定備案的延期是行業危機的導火索之一，危機爆發后，8月17日，全國P2P網絡借貸風險專項整治工作領導小組辦公室已向各省市網貸整治辦下發了關于開展P2P網絡借貸機構合規檢查工作的通知，隨同這一通知下發的還有市場頗為關注的P2P合規檢查問題清單（下稱108條清單），這預示著新一輪全國范圍內的P2P合規檢查即將拉開帷幕。合規成了擺在P2P網貸行業內所有平

8、臺第一要務。但合規只是行業發展的必要條件而非充要條件，未來競爭的下半場，良好的風控能力、穩定的盈利能力、優秀的運營能力、平臺整體的透明度、優質的資產類型等才是平臺得以長久發展的基礎條件。P2P網貸行業雖從混亂無序、蒙昧未分時代走來，衍生問題無數，但其通過互聯網介質服務小微/個體/民營、做傳統金融業務補充、服務實體經濟的價值是值得肯定的。行業十年多的發展中，部分平臺的數據積累與科技能力已足夠支撐其對傳統金融機構進行技術輸出，業務科技化已成必然。這些價值和能力構成了P2P網貸“再出發”的基礎。卷一 危機的表現與變化CHAPTER 1危機的表現與變化CHAPTER 1我們從危機中的行業各項發展數據、

9、危機形成的原因以及在營平臺面臨的壓力三個方面來全面認識危機。如非監管層及時干預，極易引發系統性危機。一、危機的整體數據表現（一）存量平臺降至1185家，6月開始新上線5家受行業出清及各地區機構數量要求，平臺數量持續減少，幾無新生力量加入。截至2018年12月31日，零壹數據監測到的P2P網絡借貸平臺共6063 家，其中正常運營的平臺數量為1185家（占比19.5%），同比減少46.8%；異常平臺數量為4792家，占比77.1%，其余為轉型或明確良性退出平臺。2018年全年度上線的平臺數量僅55家，同比減少了85.8%。2018年1月上線平臺數量為該年度最高，達到19家。2018年9月15日，

10、一家名為“亞中金匯”的平臺上線運營，之后直至年末，無新的P2P平臺上線。2018年的行業危機中，除卻涉嫌自融、關聯擔保、自建資金池等平臺首當其沖外，部分本正常經營的中小平臺被不懷好意的借款人、不明就里的出借人拉扯崩盤，這是危機中被殃及的池魚。大量平臺的清盤、跑路情況直接引發出借人的信任危機，由于缺乏對平臺的信任引發債權轉讓增加、資金贖回多發、提前提現等問題出現。（二）單月借貸金額加速減少，目前維持在900億元低位剔除農歷春節、國慶等因素的影響，同時受監管要求“雙降”限制，P2P網貸行業單月借貸金額自2017年8月開始停止增長，掉頭直下。2018年上半年，單月借貸金額環比降幅均在8%以內；下半年

11、加速減少，7月約為1236億元，環比下降19.48%；8月跌破1000億元至874億元，環比降幅進一步擴大到29.29%。9月開始，數據略有回升，但基本維持在900億元左右的低位水平。4圖1-1：存量及新上線P2P平臺數量走勢（2018.1-2018.12）24211815129630240021001800150012009006003000數據來源：零壹數據當月上線正常運營1月6月2月7月3月8月4月9月5月10月 11月 12月5截至12月末的行業整體借貸金額約為926億元。（三）待還余額“十五連降”，7月環比降幅高達5.52% 行業待還余額已連續15個月呈下降趨勢，其中有“雙降”原因。

12、但從下降幅度上來看，顯然非主觀調控而是行業影響。截至2018年12月底，行業待還余額為7331億元，同比下降39.33%，環比下降4.61%，已經連續15個月呈下降趨勢。從環比下降幅度來看，若忽略季節性因素，7月為最，降幅為5.52%。相對于借貸金額而言，待還余額的降幅較為平緩，但最近三個月略有擴大。（四）借款期限延長，投資利率飆升后回落 2017年年底，現金貸整治導致行業平均借款期限飆升。2018年6月，“爆雷潮”開始之后，平均借款期限再次出現較大延長；此后維持在300330天之間，即1011個月?；乜钪芷诘睦L，在一定程度上有利于降低平臺的資金壓2017012017022017032017

13、04201705201706201707201708201709201710201711201712201801201802201803201804201805201806201807201808201809201810201811201812圖1-2：P2P網貸借貸金額及其環比變化（2017.1-2018.12）3,0002,5002,0001,5001,000500020%10%0%-10%-20%-30%-40%數據來源：零壹數據借貸金額（億元）環比變化20170120170220170320170420170520170620170720170820170920171020171120

14、1712201801201802201803201804201805201806201807201808201809201810201811201812圖1-3：P2P網貸待還余額及其環比變化（2017.1-2018.12）15,00012,50010,0007,5005,0002,500020%8%4%0%-4%-8%-12%數據來源：零壹數據待還金額（億元）環比變化危機的表現與變化CHAPTER 16力，緩解流動性危機。2018年5月危機爆發前夕，行業平均投資利率增長到9.90%，與2016、2017年末年初持平。8月，維持了3個月的利率飆升到10.32%，較7月大幅增長了0.45個百分點

15、。9月開始，行業成交和出借人數均有所回暖，平均投資利率持續下滑，到12月份約為9.25%。（五）借款人數與出借人數雙向銳減，第四季度略有回升2018年開始，每月活躍借款人數大幅減少，農歷年后基本穩定在400萬人左右。7月開始，借款人數連續2個月環比減少15%20%，借款人數為332萬人，環比下降15.31%；8月267萬左右，環比下降19.58%。20170120170220170320170420170520170620170720170820170920171020171120171220180120180220180320180420180520180620180720180820180

16、9201810201811201812圖1-4：P2P網貸平均借款期限和投資利率走勢（2017.1-2018.12）35030025020015010050011.00%10.50%10.00%9.50%9.00%8.50%8.00%7.50%數據來源：零壹數據平均借款期限（天）平均投資利率201707201708201709201710201711201712201801201802201803201804201805201806201807201808201809201810201811201812圖1-5：P2P網貸借款人數及其環比變化（2017.7-2018.12）6005004003

17、00200100030%20%10%0%-10%-20%-30%數據來源：零壹數據借款人數（萬）環比變化危機的表現與變化CHAPTER 172017年下半年以來，每月活躍出借人數相對穩定。2018年7月開始急轉直下，當月出借人數約為383萬人，環比減少18.68%；8月出借人數繼續減少到278萬人，環比降幅擴至27.42%。9月份略有回升，1011月持續增長，12月份回到300萬以上。作為P2P網貸生態鏈中手握資金與進退權的一方，出借人的恐慌易變成整個行業的恐慌。（六）滿標時間飆升，8月底迅速回落并持續縮短滿標時間的延長體現出借人對行業的遲疑上漲。2018年7月初，平均滿標時間開始攀升，7月2

18、3日達到18個小時，此后迅速回落。7月31日開始，滿標時間出現第二次攀升，最嚴重的時候達到33個小時。8月底，平均滿標時間回落到12個小時之間，此后繼續縮短，12月中旬在2030分鐘時間。201707201708201709201710201711201712201801201802201803201804201805201806201807201808201809201810201811201812圖1-6：P2P網貸出借人數及其環比變化（2017.7-2018.12）48040032024016080030%20%10%0%-10%-20%-30%數據來源：零壹數據借款人數（萬）環比變化圖

19、1-7：P2P網貸平均滿標時間走勢（2018年612月）35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00數據來源：零壹數據6月7月8月9月10月11月12月注：平均滿標時間=sum（最后一筆投標時間第一筆投標時間）/標的個數，且剔除了只有1筆出借的數據。統計以零壹數據跟蹤監測的400500家平臺為樣本，忽略了發標到第一筆投資之間的時間間隔，故實際滿標時間筆圖中更大。危機的表現與變化CHAPTER 1TOP50平臺指的是零壹數據監測到的可以準確統計的待還余額靠前的50家平臺：人人貸、愛錢進、恒易融、拍拍貸、有利網、小牛在線、翼龍貸、你我貸、團貸網、微貸網、小贏網金、P

20、Pmoney、紅嶺創投、點融、友金服、和信貸、銀谷在線、輕易貸、積木盒子、匯中網、投哪網、宜貸網、鉅寶盆、聚寶普惠、普惠家、泰然金融、廣信貸、人人聚財、網利寶、瑪瑙灣、金投行、小諾理財、91旺財、厚本金融、聚優財、惠農聚寶、民貸天下、合眾e貸、信用寶、博金貸、百善金飯碗、米莊、布谷農場、口袋理財、新升貸、道口貸、拓道金服、投唄、紫金所、工場微金。不包含陸金服、宜人貸、鳳凰智信等數據不完整、不連續的平臺。48（七）TOP50平臺同樣遭遇資金凈流出 過往危機中曾是受益者2018年上半年，行業整體待還余額持續下降，但TOP50平臺待還余額穩中略有上升，部分資金由小平臺流向了大平臺。7月上旬，整個行業

21、以及TOP50平臺待還余額開始加速下滑；11月初，TOP504頭部平臺待還余額減少到4000億元以下，年末約為3846億元。在過往的行業出清、行業危機中，中小平臺的出借人資金流入頭部平臺，本次危機中，頭部平臺同樣開始資金凈流出。二、危機成因分析我們從外部環境與內在問題兩方面來分析本次行業危機所形成的原因。（一）外部原因1監管政策的收緊與金融行業“去杠桿”導致整體流動性收緊：從2016年7月政治局會議首提“抑制資產泡沫”開始，監管機構接連出臺監管文件，整治同業業務和亂加杠桿的現象。2017年11月，一行三會一局聯合發布關于規范金融機構資產管理業務的指導意見（征求意見稿），直指資金池、期限錯配和多

22、層嵌套問題。2經濟增速回落，實體經濟萎靡，居民消費杠桿提升，債務在增加而債務償還能力在減弱，抑制居民杠桿率列入2018年銀監會十大重點工作。圖1-8：2018年TOP50平臺待還余額走勢（2018.1-2018.12）數據來源：零壹數據6月2月1月7月3月8月4月9月5月10月 11月 12月4,8004,6004,4004,2004,0003,8003,6003,4003,200危機的表現與變化CHAPTER 193一再延期的備案引發行業恐慌：2016年，開始互聯網金融領域的專項整治活動，為期一年，截止2017年3月底；2017年6月，備案工作宣布延期，將2018年6月底作為最后期限接受監管

23、驗收；2018年6月，備案繼續延期。4行業內并未形成完善的債權債務登記機制和征信體系，借款人惡意逾期未形成強力約束。雖然在2018年監管層與協會等自律組織力推百行征信等行業性征信平臺的發展，危機發生后也明確了失信人被執行人的處罰措施，但因時間問題及系統接入速度問題，危機發生時并未形成有效阻擋。（二）內部原因1主觀惡意詐騙：部分平臺進入行業初心即為集資跑路，過往行業出清中占比較高，本輪危機占比較低。2不合規業務風險累積終爆發：自融、自建資金池、關聯擔保等傳導流動性風險，未貫徹小額分散理念將大額資金流入房市、股市等。3盈利無力，撐不到備案：備案延期，合規成本上升，“雙降”要求下盈利無望，選擇清盤退

24、出。清盤后兌付周期過長仍存在跑路可能。4未重視風控或“假風控”：金融的本質是經營風險，通過互聯網介質輻射更為廣袤人群更是將風險數倍放大，部分平臺并未對資產端有過多審核，迷信擔保代償，甚至“逢申請必放款”，來者不拒。未形成良好的風險管控或緩釋機制。5經營能力欠缺：部分平臺掌舵人缺乏金融行業操刀經驗，期限錯配導致流動性壓力逐步增加，盈利能力無法承擔運營成本，催收不力，剛性兌付到崩盤等。6未形成差異化的競爭力：資金及資產端獲客過于同質化，通常以高收益、低費率為利益驅使，同質化競爭導致次級資產增多，資金端獲客成本久高不下等。7平臺與出借人之間并未形成完整的信任機制：平臺在資金端獲客迷信“量”而忽視“質

25、”，通過營銷活動/手段積累大量“羊毛黨”5或無出借風險常識的出借人，在經營過程中平臺忽視信息披露工作，致使行業出現危機，資金端嚴重不穩甚至贖回數量超出承受范圍致使崩盤。8透明度亟待加強：資產端信息披露不充分；資產結構不清晰；資金去向不明；收費標準不明確。內外結合的原因下，某些風控措施較完善、盈利較穩健、合規程度較高的平臺在行業危機中遭受巨大的壓力：1危機中出借人信心嚴重受挫：危機最為嚴重的7月份平臺以每天6家的頻率爆雷，行業風聲鶴唳，出借人急于贖回資金，資金開始凈流出；羊毛黨指以平臺用各種營銷活動吸引來，專業以蹭營銷福利為生的群體。5危機的表現與變化CHAPTER 12017年5月由央行等十七

26、部門聯合印發的關于進一步做好互聯網金融風險專項整治清理整頓工作的通知強調：“各省要采取有效措施、確保整治期間轄內互聯網金融從業機構數量及業務規模雙降?！?018年11月底，北京市副市長段勇明確表示要通過政策活動讓互聯網金融平臺實現“三降”，即降余額、降人數、降店面，具體為需要縮減待收余額、降低出借人人數、減少門店數量。67102運營成本不斷攀升：在經歷成交規模銳減、資金流出加劇、運營成本攀升過后，大部分平臺都需要面臨持續的人力、物力、財力三重壓力，加上備案延期后日益增高的合規成本，平臺的資金實力、運營能力面臨前所未有考驗。多家平臺盈利依賴于資金端手續費、資產端服務費，盈利乏力；3風控水平、資產

27、選擇能力迎來考驗：同質化競爭下如何選擇優質資產群，如何通過科技風控優化資產端，未來致力于服務何種資產群，多個問題擺在正常運營平臺面前；4金融“去杠桿”、P2P網貸“去剛兌”監管限制下，如何確保資產端按時還款、資金端獲得收益；5.2017年6月監管明令要求互聯網金融機構“雙降”6，2018年北京、深圳等地要求“三降”7。政策限制下，平臺的業務規模收縮，資金流動性緊缺，加上行業內出借人贖回等凈流出等壓力。危機的表現與變化CHAPTER 1卷二 P2P網貸行業年度大事件及關鍵問題解讀CHAPTER 212我們通過對2018年行業內發生的大事件及目前從業者關心的問題進行解讀，展現行業現狀。一、P2P網

28、貸行業年度十大事件（一）“爆雷”潮又起，P2P遭遇史上最嚴重的信任危機2018年6月以來，P2P網貸行業爆發了一系列風險事件。據零壹數據不完全統計，2018年6月問題平臺數量至少有109家，創下14個月以來的最高值。7月形勢繼續惡化，問題平臺超過180家，平均每天6家，涉及待還本金至少達到600億元，影響數百萬出借人。2018年全年，問題平臺至少有946家。此外，2018年暫停發標（未明確停運）、良性退出（已完成兌付）的平臺多達135家。圖2-2：2018年 P2P問題平臺類型分布24, 2.5%66, 7.0%109, 11.5%122, 12.9%131, 13.8%141, 14.9%1

29、47, 15.5%190, 20.1%9, 1.0%7, 0.7%網站關閉清盤提現困難歇業停業立案失聯及跑路隱形停運延期兌付經偵介入涉嫌詐騙數據來源：零壹數據圖2-1：2018年P2P問題平臺數量走勢（2018.1-2018.12）200180160140120100806040200數據來源：零壹數據問題平臺暫停發標或良性退出1月6月2月7月3月8月4月9月5月10月 11月 12月P2P網貸行業年度大事件及關鍵問題解讀CHAPTER 213危機爆發期間，出借人對平臺失去信任之心，急于收回本金。危機堪稱P2P發展史上“至暗時刻”。頭部平臺也未能幸免。2018年上半年，行業整體待還余額持續下降

30、，但TOP50平臺待還余額穩中略有上升，部分資金由小平臺流向了大平臺。7月上旬，整個行業以及TOP50平臺待還余額開始加速下滑；11月初，TOP50頭部平臺待還余額減少到4000億元以下，年末約為3846億元。（二）行業待還余額跌破萬億，下半年成交陷入低迷截至2018年12月底，行業待還余額已連續15個月呈下降趨勢。據零壹數據統計，P2P網貸行業待還余額在2017年9月末達到最高峰的1.275億元，此后開啟了連續14個多月的下滑通道。2018年3月，行業待還余額首次跌破萬億；截至2018年12月20日，降至7420億元，距離巔峰時刻已經跌去41.8%。如果忽略節假日因素，單月借貸金額自2017

31、年8月就開始持續減少，2018年三季度促成借貸總額為3044億，環比大幅下降38.3%，同比下降29.0%。盡管9月之后，單月借貸總額略有回升，但仍然不足1000億元。（三）銀保監會召集四大AMC協助化解P2P風險 首單落地暫不具備可復制性 8月，銀保監會召集四大資產管理公司(AMC)高管開會，要求四大AMC主動作為以協助化解P2P的“爆雷”風險，維護社會穩定。9月，東方資產天津分公司與P2P平臺信融財富簽訂了一份債務清償協議，但雙方均未對此作出任何說明。12月，信融財富發布公告稱，東方資產天津分公司對其項目借款2000萬本金已全額墊付并到賬。信融財富獲得東方資產2000萬墊付是AMC介入P2

32、P資產處置正式落地的第一201707201708201709201710201711201712201801201802201803201804201805201806201807201808201809201810201811201812圖2-3：P2P網貸借貸金額和待還余額走勢（2017.072018.11）30002500200015001000500014000120001000080006000400020000數據來源：零壹數據借款金額（左）待還余額（右）P2P網貸行業年度大事件及關鍵問題解讀CHAPTER 214單，也是國家推動AMC協助P2P網貸處置不良資產的實質性進展。但該案

33、例比較特殊，債權是一筆上市公司大股東的借款項目，而東方資產正好要對該上市公司大股東進行債務重組，所以只是偶然事件，并不具備可復制性。（四）備案延期后 “重啟”，互金整治辦發布合規檢查“108條”備案的延期與重啟，是2018年P2P網貸平臺中最壞與最好的消息。2017年12月，網貸整治辦發布P2P整改驗收工作通知，明令各地最遲應于2018年6月完成P2P備案登記工作。2018年6月，備案再次延期。7月，互金整治辦明確表示，P2P網貸驗收的時間節點延長至2019年6月。行業危機爆發后，合規檢查工作再次重啟。8月，互金整治辦發布了關于開展P2P網絡借貸機構合規檢查工作的通知，并一同下發P2P合規檢查

34、問題清單（下稱108條清單），這意味著全國范圍內的P2P合規監察備案工作將重新展開。合規檢查分為機構自查、自律檢查、行政核查三個階段，最遲應于2018年12月底完成。（五）百行征信成立，多家平臺對接司法數據行業爆發后，部分借款人眼見多個平臺清盤、跑路，清退標準未明確的前提下部分平臺對于債務不予追究，妄圖通過散發平臺倒閉謠言、冒充出借人煽風點火口稱提現緩慢行為，引發出借人擠兌，寄望于平臺倒閉而自身債務即可消除。8月，互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室下發關于報送P2P平臺借款人逃廢債信息的通知，要求各地嚴厲打擊借款人惡意逃廢債行為，并上報惡意逃廢債的借款人名單；為解決征信信息不對等、借款人

35、惡意逾期無明顯約束問題，百行征信應運而生。2018年5月，百行征信宣布成立，這是我國第一家掛牌的個人征信機構。百行征信將納入央行征信中心未能覆蓋到的個人客戶金融信用數據，主要服務對象是網絡小貸公司、網絡借貸信息中介等機構，上述簽約機構均擁有豐富的借貸數據信息。6月，百行征信與15家互金機構及消費金融機構在深圳舉行了信用信息共享合作簽約儀式，拍拍貸與宜人貸成為首批接入的P2P平臺。8月，12家中國互聯網金融協會會員機構與中國司法大數據研究院集體簽約，成為首批接入司法數據的互金會員企業。此外，目前已有40多家P2P機構接入國家電子合同備案平臺，實現與司法鑒定系統對接。P2P平臺與征信機構、司法系統

36、、電子合同備案平臺實現數據對接，能夠促進行業增強風險識別和防控能力，聯合懲戒失信被執行人，威懾債務人自動履約義務，緩解催收難、立案難、執行難等貸后管理難題。同時，為用戶和互金平臺之間的司法糾紛提供電子證據，解決當前互聯網環境下用戶缺乏可靠憑據的問題。P2P網貸行業年度大事件及關鍵問題解讀CHAPTER 215（六）P2P再掀海外上市潮，多數股價破發2018年全年，P2P網貸領域多家平臺涌現上市潮。愛鴻森（NASDAQ:AIHS）、點牛金融（NASDAQ:DNJR）、小贏科技（NYSE：XYF）、微貸網（NYSE：WEI）等平臺上市，富勤金融、泰然金融、你我貸母公司嘉銀金科等平臺已提交招股書，仍

37、有挖財、銅板街、愛財、凡普金科等擁有P2P網貸業務的平臺擁有上市計劃。已經上市的互金機構們股價表現持續低迷。除宜人貸、點牛金融外，其它機構均已跌破發行價。和信貸、信而富、趣店、拍拍貸股價跌幅甚至超過70%，簡普科技的股價跌去54%，樂信的股價跌去10%，就連上市僅三個月的小贏科技，股價較發行價也已跌去超35%。（七）P2P存管行白名單出爐，已有43家銀行通過測評根據監管要求，網貸平臺不得直接或間接歸集資金，且應實行自身資金與出借人和借款人資金的隔離管理，選擇符合資質的銀行作為資金存管機構。在新一輪的合規檢查中，資金存管作為平臺驗收的“硬門檻”。9月，中國互聯網金融協會登記披露平臺首次公布了25

38、家資金存管系統通過測評的銀行名單（“白名單”），此后又分別公布了9批共18家通過測評的銀行，最后一批“白名單”的公布時間為12月29日。10月，信息披露平臺“資金存管”頁面開始披露已上線（或已簽約）資金存管的平臺名單。據零壹數據統計，全國71家商業銀行與P2P網貸平臺進行了系統對接，已布局P2P資金存管業務的銀行中，已有43家銀行通過資金存管系統測評，至少還有28家未通過測評，涉及94家正常運營的平臺。序號12345678910111213名稱宜人貸信而富趣店和信貸拍拍貸簡普科技樂信愛鴻森點牛金融小贏科技品鈦微貸網360金融證券代碼NYSE:YRDNYSE:XRFNYSE:QDNASDAQ:H

39、XNYSE:PPDFNYSE:JTNASDAQ:LXNASDAQ:AIHSNASDAQ:DNJRNYSE:XYFNASDAQ:PTNYSE:WEINASDAQ:QFIN上市時間2015.12.182017.4.282017.10.182017.11.32017.11.102017.11.162017.12.212018.3.162018.3.202018.9.192018.10.252018.11.152018.12.14發行價（美元）10624101389449.511.881016.501月4日股價（美元）11.261.094.772.523.714.818.183.797.504.401

40、0.109.7714近1個月漲跌幅-26.83%-33.94%-4.79%12.49%-26.39%12.12%-7.78%-22.02%35.13%-37.14%-8.42%-2.50%-近6個月漲跌幅-49.10%-49.77%-43.95%-73.48%-32.42%-23.53%-31.20%-27.39%14.33%-近一年漲跌幅/(上市以來)-74.59%-82.78%-63.31%-77.37%-47.97%-29.26%-44.23%-5.25%（上市以來）87.50%（上市以來）-53.68%（上市以來）-14.98%（上市以來）-2.3%（上市以來）-15.15%（上市以來

41、）表2-4：上市互金中概股股價表現來源：雪球P2P網貸行業年度大事件及關鍵問題解讀CHAPTER 216“白名單”出爐，明確了哪些銀行可以合作，給部分平臺吃了一顆“定心丸”。但是對那些合作銀行不在“白名單”之列的平臺來講，無疑是一把達摩克利斯之劍，必須在短期內迅速切換存管銀行。資金存管披露功能上線，也讓用戶有了一個權威渠道來識別“真假存管”。（八）北京、深圳等地要求P2P平臺降余額、降人數、降店面2017年6月，央行等十七部門聯合印發關于進一步做好互聯網金融風險專項整治清理整頓工作的通知，要求以6月底為時間基準，交易規模、貸款余額環比不能出現增長。11月北京市副市長殷勇提出，對于P2P違規存量

42、整治將實行“三降”，明確要求平臺縮減待收余額、降低出借人人數、減少門店數量。12月，深圳市互聯網金融協會發布關于進一步規范網絡借貸信息中介行業專項整治期間有關行為的通知，提出十條自律要求，要求互金整治期間P2P網貸機構待償余額不得增加、出借人數不得增加、存量違規業務必須持續下降、線下門店數量必須持續壓縮等。同月，杭州互金協會也提出類似要求。目前落實“三降”存在一定難度。根據99家平臺在中國互聯網金融協會披露的10月、11月運營數據，零壹財經統計到，11月仍有35家平臺的待還余額和當前出借人數在增加，10月、11月待還余額連續增加的共21家，平臺“三降”的壓力仍然較大。有部分平臺向零壹財經透露，

43、在多數盈利乏力的情況下，控制規模將對原本就高昂的運營成本形成極大考驗，甚至已經有平臺進入虧損階段。（九）安心財險、長安責任等險企“踩雷”P2P履約保證險P2P平臺的風險緩釋機制歷經自保、第三方擔保兩個大階段。在第三方擔保前，平臺用自有資金進行“剛兌”。監管要求“去剛兌”后，平臺選擇第三方擔保，部分平臺選擇和保險公司合作。與保險公司合作的過程中涉及對出借人誘導“風險幾近于無”問題，2016年，原保監會向各大保險公司下發關于加強互聯網平臺保證保險業務管理的通知，要求“保險公司應當了解投保人的資金流向、財務狀況、歷史信用記錄、還款來源、償債能力等信息，并結合自身業務發展和資產規模情況，選擇信譽良好的

44、優質客戶，審慎開展業務”。2018年9月，監管部門進一步下發關于開展P2P平臺保證保險業務書面調研的通知，了解保險公司P2P平臺保證保險業務情況，防范風險。但仍有部分已簽約未終止的保險公司出現問題，P2P“爆雷潮”波及到了保險行業。12月，長安責任保險被曝前期銷售的履約保證保險賠款累計支出已經接近20億元，未了的保險責任余額仍有22億元。為此，長安責任已經在3季度末計提了4億元的準備金，償付能力從152.3驟降至-41.5。評級機構將其主體信用等級由“A”下調為“A-”，并“列入信用觀察名單”，將債項等級由“A-”下P2P網貸行業年度大事件及關鍵問題解讀CHAPTER 2調為“BBB+”。同樣

45、“踩雷”的還有安心財險。12月13日，P2P平臺米缸金融公告稱，平臺有個別標的逾期時間較長，但為其提供履約保證保險的安心財險借口各種理由遲遲不予理賠。安心財險則向投資人表示，米缸金融提供的資料存在涂改、不完整等問題。雙方之間的扯皮持續發酵。（十）大力發展金融科技 科技化將成主流風控是金融領域的核心能力，在經歷P2P網貸行業的爆雷潮后，如何把控優質資產、如何獲取精準客戶等問題擺在平臺面前，成為未來戰略的重要思考點。上文亦曾提及，部分互聯網金融公司已在多年的發展中積攢而出足夠的技術實力對傳統金融機構進行技術輸出，其在獲客、風控方面的優勢撐起新一代的金融科技浪潮。螞蟻金服新一輪融資140億美元，創下

46、迄今為止全球最大的單筆私募融資金額；京東金融融資約130億元人民幣，投后估值約1330億人民幣；51信用卡在香港上市，市值百億港元；為金融機構提供金融科技解決方案的品鈦也在美上市。金融科技大勢所趨。二、2018年網貸行業關鍵問題解讀（一）備案重啟明確行業方向2018年網貸行業進入優勝劣汰的關鍵時刻。監管備案的延期和再次重啟，讓行業生存考驗正式進入下半場。6.30備案的延期將諸多合規整改的平臺拖入加時賽，此次“爽約”讓市場、平臺以及用戶對于行業前景產生一定疑慮，進而演變為行業爆雷潮的一劑催化劑，加速行業出清。隨著8月關于開展P2P網絡借貸機構合規檢查工作的通知（附網絡借貸信息中介機構合規檢查問題

47、清單即108條清單）的下發，化解和處置行業風險成為監管重啟備案面臨的第一要務。從市場反饋來看，備案重啟對于行業的影響主要包括以下幾點：1.從監管角度來看：一方面備案延期后重啟意味著監管會有更為系統和全面的措施和管理辦法，行業或將迎來更高的門檻。另外，行業爆雷潮的出現致使行業典型問題集中顯現，有助于監管后期明確規章細則以及各主體責任，為網貸行業制定良好、有序的行業規則提供參考。2.從平臺來看：一方面平臺運營壓力會增大。業務合規意味著平臺不斷面臨業務優化調整，導致業務成本攀升，另外規模和增速受到限制會影響平臺營收和凈利；另一方面備案勢必會加速平臺出清,行業馬太效應凸顯，優質資源進一步向大平臺靠攏。

48、3.從行業和市場來看：備案再次重啟將行業再次推入整改進行中，給行業造成了一定的不確定性，很多不合規平臺自知備案無望而選擇惡性退出，引發市場情緒17P2P網貸行業年度大事件及關鍵問題解讀CHAPTER 2恐慌。而經歷過監管重拳整治后的網貸行業，會更加規范、孕育更好的生機，為出借人和借款人提供更標準、更合規的信息服務。（二）自融、資金池、期限錯配網貸監管紅線有哪些？1.自融108條清單顯示，網貸平臺為自身或變相為自身融資主要包含兩方面：（1）以自身名義在網貸機構平臺上融資。網貸機構或其關聯方通過虛構借款主體或使用可以控制的賬戶在本網貸機構平臺進行融資，虛構借款用途，最終將該部分借款資金交由網貸機構

49、或其關聯方使用。（2）持有（控制）5以上股份（表決權）的股東、實際控制人、董事、監事、高級管理人員及其近親屬，以及與網貸機構受同一實際控制人控制的關聯方在網貸機構上融資，網貸機構未按要求對上述融資行為進行信息披露，或融資行為違背市場公平交易原則。平臺自融通常會偏離信息中介定位，為股東及關聯企業變相資金輸血。平臺通常經過夸大項目金額、掩蓋關聯關系等方式等吸收公眾出借，同時風控形同虛設，造成風險與公司經營捆綁，一旦經營不善容易出現大面積逾期；或出現虛構項目，實控人卷款跑路，造成出借人血本無歸。2.期限錯配108條清單將融資項目的期限進行拆分（期限錯配）解釋為：（1）借款人實際借款期限和出借人出借期

50、限不匹配、不對應，包括長期借款被拆分成多個短期借款，或多個短期借款搭配成長期借款；（2）向出借人提供各類定期產品或承諾出借資金可以隨時提取、包括在合同協議中約定通過債權轉讓方式到期退出的定期產品（借款人實際借款期限和出借人出借期限相匹配；或者在產品名稱中標明持滿一定時間方可轉讓、同時已充分向出借人提示流動性風險并由出借人事先書面確認的除外）。期限錯配“短存長貸”的資金匹配模式，在很多資管計劃及理財產品都存在，而網貸平臺的“鎖定期+自動債轉”模式，一旦出現周轉不靈，自有資金缺乏，很容易釀成流動性風險，導致平臺資金鏈斷裂，爆出逾期、壞賬、跑路、失聯等。3.資金池涉及資金池的網貸平臺通常已經跨越借貸

51、信息中介的本質，以做市商的角色為資金供求方搭建平臺，并提供賬戶授權操作服務。通常資金來源包括出借者充值、融資者付息還款，而資金流出分為出借款方貸款、借方提現、以及平臺提取利潤。108條清單中對直接或間接接受、歸集出借人資金的問題分為以下三點：（1）在沒有具體項目的情況下先行歸集出借人資金。（2）以機構賬戶接受、歸集出借人資金情形，如借貸資金劃轉時需先通過機構P2P網貸行業年度大事件及關鍵問題解讀CHAPTER 218自賬戶歸集后再進行進一步劃轉等情形。（3）通過第三方（股東、實際控制人、董事監事、高級管理人員、公司員工及其近親屬等）銀行賬戶接受、歸集出借人的資金。對于網貸平臺來說資金池風險主要

52、包含以下幾類：第一種，用高額收益吸收大量資金，然而囤積大量高成本資金，若發生項目收益難以覆蓋成本和利息只能通過借新還舊，用本金償還利息，形成“龐氏騙局”。第二種，囤集大量資金后，為保證盈利只能增加放貸規模，一種是主動找項目，另一種是放寬風控標準，這種情況錢一旦貸出去，能否正?；乜畈荒艽_定。第三種，提款量變大出現資金凈流出，多為行業出現黑天鵝事件，或平臺出現負面新聞，誘發擠兌。第四種，最極端的就是平臺不放貸，吸收大量出借者充值，將資金“蓄水池”放到最大，提取資金跑路。除以上幾種風險外，市場對于“自動投標”也產生了質疑。自動投標工具的分散投標和循環出借功能的產生起初是為了解決用戶資金站崗，提升交易

53、效率。但從合規性來看，部分部分平臺對于標的信息的對接和披露并不透明，也造成了市場對于平臺有資金池、期限錯配的質疑。盡管自動投標原理較普通投標較為復雜，但原理不存在問題，只要交易模式正確對接真實標的，不失為為出借用戶提升服務體驗的有效途徑。108條清單也指出未經出借人書面明確授權，代出借人選擇出借項目、同意出借條件等（包括未經出借人書面明確授權開展“自動投標”等業務）才被認定為不合規。除風險集中的重點領域外，108條清單還規定了P2P平臺的風險防控要求以及出借人和借款人的信息保護，并對重點領域和存量限制進行約束。（三）“剛兌”的功過是非“剛兌”即剛性兌付，即不論項目和借款人出現任何風險事件，網貸

54、平臺都要保證出借人資金安全，保本保息按時進行兌付。從行業的發展史來看，“剛兌”自行業建立之初就是不成文的規定，業內僅極少數平臺表示不兜底、不承諾保本保息。其最開始的出現是促進行業發展的，也是行業和平臺能夠快速成長重要原因，風險備付金、代償、第三方擔保等方式都是平臺贏得信任，積累客戶資源的重要途徑。然而隨著行業“雷潮”的出現，大量逾期讓平臺兌付的壓力日益增大，“剛兌”也變相成為壓倒平臺的最后一根稻草。但從網絡借貸信息中介的市場定位來看，平臺只是通過大數據、金融科技手段進行風險控制，為資金供求方提供信息交互達成撮合交易，并不承擔業務風險和兌P2P網貸行業年度大事件及關鍵問題解讀CHAPTER 21

55、9付責任。108條清單中顯示直接或變相承諾保本保息，包括通過app、網站等宣傳設立風險準備金、代償逾期以及回購等都視為不合規行為。網貸平臺信息中介的定位讓“去剛兌”變得勢在必行。然而市場上不乏有聲音對“信息中介”的定位發出質疑，因為公眾對于網貸機構的印象以信用中介為主，往往通過平臺的規模體量、股東背景、品牌以及業績進行判斷，這些直指平臺的信用和能力，而不是借款人的實力。逾期不是世界末日，不剛兌也不代表平臺不作為。在新的監管格局下，平臺如何合法合規地應對逾期風險，建立風險緩釋機制對于平臺至關重要?，F階段風險準備金、備付金、客戶質保等都被認定為不合規行為，歸根到底，風險緩釋措施的核心還是在于“打鐵

56、還需自身硬”。（四）校園貸、現金貸的重拳整治校園貸是指在校學生向各類借貸平臺借款的行為，現金貸是指小額現金貸款業務，多為消費類貸款。起初校園貸和現金貸的出現確實滿足了部分市場需求，滿足了長尾人群的小額貸款服務，但隨著市場的異化，這一業務開始“跑偏”，高利貸、暴力催收等惡性標簽逐漸成為代名詞，業務模式飽受市場詬病。監管部門先后發布關于加強校園不良網絡借貸風險防范和教育指引工作的機制、關于銀行業風險防控工作的指導意見要求做好校園網貸、“現金貸”業務的清理整頓工作。隨后，互聯網金融風險專項整治、P2P網貸風險專項整治工作領導小組辦公室正式下發關于規范整頓現金貸業務的通知，開始叫?！靶@貸”等違規業務

57、。并對手機回租違規放貸、強行搭售會員服務、惡意致借款人逾期、虛假購物等變相開展“現金貸”業務，坑害金融消費者的行為進行清理整頓。作為消費金融領域的一個分支，現金貸和校園貸的最初的服務意圖是良性的，但行業發展要自律也要合規，同時運用大數據風控手段，和征信驅逐惡意用戶，將真正有借貸需求的用戶和產品對接，降低成本、形成良性循環。（五）貸款服務費與“砍頭息”的爭議在P2P網貸行業，砍頭息現象一直存在。主要表現為虛高借款人債權金額，申請金額與實際收到的借款嚴重不符，還要承擔更多的利息，增加還款金額。合同法中對此解釋道：借款的利息不得預先在本金中扣除，利息預先在本金中扣除的應該按照實際借款數額返還借款并計

58、算利息?！翱愁^息”最初起源于傳統民間借貸，但值得注意的是，民間借貸中收取砍頭息的是“出借人”（或放貸者）。而網貸平臺按照監管定位屬于信息中介提供撮合服務，其合理收取的服務費/中介費，不應和“砍頭息”混為一談?？鄢掷m費的行為是否為變相的“砍頭息”，要看這筆手續費到底由誰收取。如果說平臺扣除的手續費實質上是出借人收取的，那么就能認定它砍頭息的本質。如果是收取服務費無可厚非。從國內外的企業實踐來看，網貸平臺收取的撮合服P2P網貸行業年度大事件及關鍵問題解讀CHAPTER 220務費是平臺的主要收入來源，在借貸利率不超過法律規定上限時，應當和“砍頭息”區別認定。（六）遠離暴力催收，網貸平臺如何應對逃

59、廢債？2018年，中共中央、國務院以及銀保監會先后下發文件要求開展掃黑除惡專項斗爭，將網貸、高利貸等列入了掃黑的范圍。全國各地開始陸續開展掃黑除惡行動，整治網貸行業中的“威逼利誘”、 “非法集資”、“校園貸”、“二押車”、“暴力催收”等惡性問題，在此背景下行業環境有所凈化，不良惡性事件減少。但對于平臺來說系統性的催收方式、短信提醒、電話提示以及上門拜訪，必要時引入網絡仲裁和法律訴訟，但成本會大幅攀升，而且部分惡意借款用戶如果沒有相應強勢的催收行為，肯定不會還款，導致逾期率上升投資人蒙受損失。尤其是車抵貸平臺違約率出現明顯上漲。但從另一個角度看“催收、風控不分家”，說平臺壞賬率低，不僅僅是因為催

60、收有效，也離不開風控的前期把關。一家平臺的逾期率、壞賬率，可以從側面反映平臺的風控實力，也是一家平臺能否有持續性盈利的保障。另外征信措施的實行以及逃廢債信息的報送，對于平臺長期發展、應對逾期也提供了又一助力。（七） “雙降”和“三降”的積極意義和衍生風險？隨著網貸監管政策的落地，“雙降”開始初露端倪，2017年6月由央行等十七部門聯合印發的關于進一步做好互聯網金融風險專項整治清理整頓工作的通知強調：“各省要采取有效措施、確保整治期間轄內互聯網金融從業機構數量及業務規模雙降?！边@也是開展互聯網金融風險專項整治工作后，第一次明確提出“雙降”。隨后多地監管再次發文強調“網貸機構需控制業務規模，不得新

61、增不合規業務，妥善化解存量不合規業務?！薄半p降”政策的實施，從清理違規業務，控制和減小網貸風險的角度來看百利而無一害。但網貸平臺作為投資人和借款人的中介，業務規模受到限制，最直接的影響是流動性降低，對于處在備案、合規整改階段的平臺來說，營收減少、成本增加導致盈利受損。但在這一過程中，也有部分平臺并未遵守合規底線，業務規模出現攀升。2018年11月底，北京市委常委、副市長殷勇明確表示要通過政策活動讓互聯網金融平臺實現“三降”，即降余額、降人數、降店面，具體為需要縮減待收余額、降低出借人人數、減少門店數量，行業再次念起“緊箍咒”。受政策影響，平臺在收縮規模的同時，運營合規成本大幅攀升，利潤空間進一

62、步收窄，部分平臺表示經營困難甚至出現虧損的現象。在行業合規整改前行的過程中，“雙降”“三降”對于行業造成的沖擊，隨著時P2P網貸行業年度大事件及關鍵問題解讀CHAPTER 221間的加劇，可能衍生出新一輪的經營風險。（八）紅包、加息券的價值判斷紅包、加息券、返現平臺名目繁多的活動，讓用戶應接不暇。其中紅包的身影幾乎遍布所有平臺新手注冊、簽到、積分兌換、活動等都可獲得。通常有起投金額和要求限制。加息券則通常不會對投資金額進行限制，但使用的投標期限越長越劃算。平臺提供種類繁多的營銷活動，一方面為吸引新客源，另一方面也通過活動加強和用戶溝通，增強粘性。而對于用戶，一旦有紅包以及優惠活動就想用掉，這也

63、在無形中增加了平臺的業務量。但營銷活動的推出除了吸引真正的出借用戶外，也吸引了一批“羊毛黨”，在最初“羊毛黨”的到來無疑為平臺帶來人氣可以快速提升業務量，但并不會成為平臺的穩定客源，形成虛假繁榮。隨著獲客成本的攀升，“羊毛黨”的出現往往會成為平臺帶來運營負擔，在補貼被大量薅走后，平臺面臨的往往是前行困境。但活動依舊要做，如何限制惡意羊毛黨成為行業達成的共識。在合規的前提下，如何追求有質量的用戶增長，量入為出，避免營銷成本倒掛，是平臺的運營的價值基礎。P2P網貸行業年度大事件及關鍵問題解讀CHAPTER 222卷三 網貸行業再出發的基礎與方向CHAPTER 324一、網貸再出發打下的基礎（一）服

64、務小微價值值得肯定截至2018年12月31日，借款人數約為2700萬，累計借貸金額7.69萬億元，待還余額7311億元；出借人數超過4000萬，在投人數1000萬左右。十余年的發展中，部分平臺已經選定了以三農用戶、小微企業主、個人信貸為主要客群的服務對象，為助力實體經濟、解決小微融資難、融資貴等問題作出顯著貢獻。P2P網貸行業發展使命是為傳統金融業務做補充，利用互聯網介質輻射更為廣袤的群體，解決小微企業/個體/民營融資難問題，助力實體經濟發展。在行業危機中，始終扎根服務小微/個體/民營資產端的用戶所受到的波及較小。部分平臺在互聯網、金融科技層面的技術能力已足以支撐其對傳統金融機構進行科技輸出。

65、這間接證明了P2P網貸行業可踐行上述使命，此行業加以引導也擁有滿足監管期許、民眾認可的普惠金融能力。（二）存管工作持續深入據零壹數據不完全統計，截至2018年末，正式上線存管系統且仍在正常運營的平臺共761家（占比64.22%），較2017年末增加291家。近一年數據表示，接入銀行存管系統的P2P平臺數量和比例持續增加，但仍然有超過35%的存量平臺遲遲未能上線存管系統。零壹數據統計顯示，截至2018年末，全國71家商業銀行與P2P網貸平臺進行了系統對接，以城商行和農商行為主。已布局P2P資金存管業務的銀行中，已有43家銀行通過資金存管系統測評，至少還有28家未通過測評，涉及94家正常運營的平臺

66、。存管平臺數量前20的銀行中，廣東華興銀行和四川攀枝花市商業銀行尚未通過測評，二者存管的平臺數量分別有46家和10家。 10月中旬，中國互聯網金融協會信息披露平臺的“資金存管”頁面開始披露已上線（或已簽約）資金存管的平臺名單。截至2019年末1月4日，已有32家銀行披露了644家平臺的資金存管信息，其中上線全量業務存管的有546家。（三）信息披露工作逐步完善 透明度提升自合規自查開始以來，各家逐漸完善其官網的信息披露情況。以審核信息為例，在9月末時僅有30家平臺在其官網披露了全部三項審核報告，但截至12月25日已有60家平臺公布了全部審核報告，增長了一倍。審核報告均未公布的平臺數，也由7家減至

67、1家。雖然已披露平臺數在增加，但存在部分平臺未公布其全部的報告內容，而僅節選報告封面或部分內容進行披露的情況。（四）監管加強 整改方向明確網貸行業再出發的基礎與方向CHAPTER 325圖3-1：100家8 平臺評分占比情況（百分制）信息披露27%29%30%8%6%90分以上80分90分70分80分60-70分60分以下數據來源：零壹數據8月13日，P2P網絡借貸風險專項整治工作領導小組辦公室發布關于開展P2P網絡借貸機構合規檢查工作的通知（下稱通知），并發布網絡借貸信息中介機構合規檢查問題清單（108清單）合規檢查定于2018年12月底前完成。全國范圍內的P2P網貸合規檢查由此展開，兩項政

68、策的發布亦明確了P2P網貸的整改方向。通知對此此次合規檢查提出了總體要求，包括標準統一、全量覆蓋、真實準確、查改結合?！皹藴式y一”要求方面，P2P網貸整治辦要求嚴格按照網貸“1+3”制度框架及有關規章制度，統一明確標準，提高質效，從嚴把關。 通知和108清單的發布，不僅明確平臺整改方向，還有利于加速不合規平臺的清退，整改或將取得實質性進展。 從8月20日起，中國互聯網金融協會連續三日向會員機構下發包括關于加強對P2P網絡借貸會員機構股權變更自律管理的通知關于防范虛構借款項目、惡意騙貸等P2P網絡借貸風險的通知關于開展P2P網絡借貸機構自律檢查工作的通知三份自律文件，旨在防范網貸行業虛構借款項目

69、、惡意騙貸等風險，提高網貸平臺透明度。 AMC介入：銀保監會召集四大資產管理公司（簡稱AMC）高管開會，要求四大AMC主動協助化解P2P的爆雷風險。四大AMC之一中國東方資產管理股份有限公司天津市分公司對P2P平臺信融財富的2000萬元本金的項目借款已經墊付到賬。此系AMC介入化解P2P爆雷風險的首單。（五）自律組織作用凸顯100家零壹數據統計到的待還規模排名靠前，且正常運營的平臺進行測評。8網貸行業再出發的基礎與方向CHAPTER 326行業協會等自律組織出臺各種辦法：包括建立行業白名單、成立風險緩釋基金、建立催收聯盟、投訴中心、發布行業自律公約、對行業進行自律檢查、提出整改建議、下發整改通

70、知書、推出指引、引導平臺有序清盤等，對行業正向發展具有顯著推進作用。二、網貸再出發案例（一）和信貸：專注中長期、中等額度消費信貸 “和芯”風控體系保駕護航和信貸是和信電子商務有限公司運營的互聯網金融服務平臺，于2013年8月上線，是一家以消費類信貸為主的信息中介服務機構，2017年11月正式登陸納斯達克。成立伊始，和信貸的資產端主要為單筆額度較大的房產抵押業務，2016年開始大力布局小而分散的資產，轉型消費信貸，產品為20萬以內的中長期消費信貸。2018年，網貸行業全面進入合規整改，面臨大浪淘沙式考驗。在這一過程中，和信貸選擇積極擁抱監管，已于2017年初實現江西銀行資金存管全量業務上線，并先

71、后獲得等保三級證書、電信經營許可，2018年10月向監管遞交自查報告。2018年夏天的網貸行業集中出清，讓整個行業面臨信心下降、成交規模下跌、平臺資金凈流出等現象，對此和信貸將進行全面優化。和信貸資產來源主要為APP自主獲客以及渠道合作獲客。受行業雷潮影響，近幾月成交規模出現下跌，截至2018年12月底，平臺待還余額82.73億元。具體分析，從服務占比來看，壽險貸以41.69%的比例最高；在平均借款額度方面，U保貸為15萬，高于其他產品類型；壽險貸的平均借款期限最長，達到35.86月。在行業關鍵時刻，和信貸選擇積極調整策略，一方面在此非常時期通過貸前嚴控風險，壓縮放款規模，另一方面，和信貸積極

72、配合監管報送網貸失信人員名單，這對存量借款人也形成了一定威懾作用。在資金端，和信貸主要基于平臺官網、APP以及第三方渠道獲客，用戶忠誠度較高，受行業雷潮影響，平臺在獲客策略方面較行業出清前做了部分調整，嚴格控制獲客成本。網貸行業再出發的基礎與方向CHAPTER 3來源：和信貸項目 內容資金存管信息江西銀行資金存管全量業務上線時間2017年1月電信業務經營許可信息經營許可編號：京ICP證140453信息安全測評認證等級第三級證書編號：11010515005-00001表3-2：和信貸合規信息除此之外，和信貸選擇穩抓風控，于2018年8月發布的資產保障體系“和芯”，從資產獲取、風險定價、貸后管理、

73、風險轉移四個環節全鏈條保障資產真實性。自主研發的“凌風”智能風控系統利用大數據和智能科技手段實現貸前、貸中、貸后全流程風險預測、評級和定位，避免欺詐、多頭負債的發生。流程模塊：資管前端FICO決策引擎ins反欺詐調查端資管后端 資管前端：進件閥門規則過濾三要素認證活體識別 FICO決策引擎：外部數據源自動審批授信自動提現 ins反欺詐調查端：反欺詐知識圖譜人工反欺詐甄別 資管后端：貸后回訪逾期催收在互聯網+的新金融時代，和信貸將不斷深化大數據和智能化的應用，苦練內功，以科技賦能打造核心競爭力。同時深耕消費金融，逐步嘗試拓展的新的優質客群或垂直領域，致力為用戶提供更加高效、便捷、個性化和定制化的

74、服務，更加充分提升扶持小微企業的社會效能。（二）團貸網：積極與監管層、協會溝通 合規步伐一步一腳印1.基礎信息團貸網成立于2011年，于2012年正式上線運營，致力于向借款人和出借人提供信息搜集、信息公布、信息交互、借貸撮合等服務。團貸網與廈門銀行的資金存管合作于2017年3月13日上線。據團貸網官網披露，截至2018年11月30日，團貸網總成交額1277.04億，累計服務出借人95.40萬，累計借款人數58.77萬，人均投資次數60.21次。2.合規是當前要務 2016年以來，團貸網按照最新監管要求及行業自律標準，持續深入自查業務開展情況。2018年，團貸網對“十個要點”和“119條”進行了

75、重點排查，始終堅持小額分散借貸原則，嚴格對出借人進行風險評估及分級管理，并向出借人充分披露借款人的風險信息；無新增不合規業務，存量超限額業務已全部消化完畢。 2017年3月，團貸網與廈門銀行合作的資金存管系統上線，走在行業前沿。團貸網還邀請律師事務所對平臺借款人的資料真實性、出借人的收益一致性進行調查審核。行動上緊跟監管層與自律組織動作，積極參加后兩者主導的各項活動并傳達給每位員工。3.危機中的表現：跟隨監管步伐 參加自律組織活動網貸行業再出發的基礎與方向CHAPTER 3278月29日參加中國互聯網金融協會組織的自查自糾培訓，并于9月3日在公司內部做了轉培訓；9月13日至14日，參加全國網貸

76、合規檢查實戰培訓；9月20日召開公司合規自查工作協調會，各中心協同開展合規自查工作；9月21日召開“合規自查工作動員大會”，要求公司全體員工積極開展合規自查工作，積極擁抱合規；10月10日，參加中國互聯網金融協會組織的自查自糾工作座談會；10月31日，順利完成中國互聯網金融協會合規自查；10月31日，參加東莞市互聯網金融協會組織的自律檢查宣講會；11月1日，選派4名業務骨干加入東莞市互聯網金融協會行業專家人才庫；11月15日，參加廣東互聯網金融協會組織的自律檢查培訓；11月21日至22日，參加中國互聯網金融協會舉辦的反洗錢培訓；11月28日，舉辦覆蓋全員的“合規知識宣導”團貸網認為，在行業危機

77、中最重要的是平穩發展，多與監管、自律組織溝通，明確合規整改方向，解答自身經營疑惑，方能平穩度過危機。4.未來發展：大興科技 擁抱監管 團貸網目前已采用“天秤”和“云鏡”系統來助力風控?！疤斐印焙w了反欺詐、綜合評估、貸后監控等功能，既可提供單個數據產品服務，又可提供整套的風控解決方案；“云鏡”基于電商領域，通過切入電商供應鏈交易環節，接入電商平臺的信息流、現金流、物流數據進行交叉驗證。未來團貸網將大力發展金融科技，以技術力量嚴控金融風險。同時，合規仍是擺在當下的必要條件。積極擁抱整改，配合監管部門，多與自律組織接觸，提升自身合規屬性值，完善各項信息披露，以先進的信息技術水平、專業的大數據分析能

78、力、嚴格的審核程序和完善的風險管控系統為基礎，為有投融資需求的個人、機構或企業搭建一個穩健合規、高效便捷的信息中介服務平臺。（三）工場微金：專注企業貸 主張網貸建立私有鏈1.平臺概況：系首批P2P平臺 大力發展區塊鏈技術工場微金品牌創立于2012年，平臺上線時間為2012年07月，由北京鳳凰信用管理有限公司管理運營，注冊資金5000萬元。2014-2016年，得益于市場高速、蓬勃的發展，多個平臺進入規模飛躍階段，工場微金同樣搭上了時代東風，在業績、合規步伐上均進入了快速發展時期：業績上，2014年平臺APP上線，2016年1月，交易規模突破100億；合規方面，2014年7月，平臺相繼成為北京市

79、互聯網金融行業協會創始會員單位和中國互聯網金融網貸行業再出發的基礎與方向CHAPTER 328協會首批會員單位；2016年10月，平臺實現徽商銀行全量業務資金存管。2.合規進展：緊跟監管要求 完善各項披露工場微金認為，合規，不僅僅只是監管的要求，更是平臺謀求長遠發展的內在必然要求。工場微金先后取得京ICP備14029254號-1 、ICP經營許可證、信息系統安全等級保護（三級）認證、與通過中國互聯網金融協會測評的銀行合作上線直連存管、與權威電子簽章服務商CFCA合作為平臺交易合同提供電子簽章服務，同時具備三證+“白名單”銀行存管。曾聘請北京觀正會計師事務所、北京市康達律師事務所作為獨立的第三方

80、審計和法律服務機構，對平臺進行全方位的合規性審查，并依法出具了相應的專項審查報告，并在工場微金官網（https:/ 2017年2月23日收到網絡借貸信息中介機構事實認定整改通知書（京整治辦通第008號），中國互金協會通告119家P2P平臺7月信披情況，工場微金位居12。2018年9月28日合作存管銀行徽商銀行資金存管系統通過測評。2018年10月15日前提交了自查報告，內容包括發現的問題及整改進度、存量業務規模和風險化解情況、存在的風險隱患等。3.危機中的表現：堅定合規之心 平穩運營應對信任危機2018年夏天信任危機中，在營平臺也遭巨大壓力。在行業危機中，多家平臺因種種原因退出行業之時曾呈現各

81、種套路9，工場微金的選擇是“以不變應萬變”，如常平穩運營，緊跟監管整改要求，清理自身違規業務，憑借一如既往的穩健表現來贏得出借人的信任。網貸行業再出發的基礎與方向CHAPTER 329自108條清單下發以來，平臺就全力配合自律檢查工作，產品、運營、風控、技術、法務、財務等多個部門共同配合，除積極準備相關材料外，更進行了合規自查、風控流程、信息安全、系統安全、大數據技術、人員管理等相關項的優化更新，嚴格依照行業監管要求，推進平臺規范運營。在持續優化經營各流程的同時，做好信息披露工作。4.未來發展方向：大力發展區塊鏈技術 科技賦能P2P未來工場微金將順應網貸行業監管要求，通過區塊鏈底層技術建立工場

82、微金自己的私有鏈，將資產合作機構、核心企業、直接用款企業及個人、工場微金平臺、出借用戶、資金存管銀行、三方擔保機構、三方征信機構等角色上鏈，再運用大數據、云計算、AI技術打造合規化、數據化、多樣化的消費金融、供應鏈金融產品。在工場微金看來，建立私有鏈對于工場微金平臺、監管機構、合作機構來說有以下幾方面的好處：對于平臺自身：1）提高工作效率、降低人力及時間成本、增加收入；2）將各個角色參與過程留痕固化證據；3）監控各角色參與方在貸中、貸后表現；4）杜絕逃廢債現象，逾期追償可以提供電子證據；5）更好的服務客戶：依據用戶使用行為習慣，為平臺客戶提供更個性化的服務，拉近進平臺與客戶的距離。對于監管機構

83、：1）監管機構、互聯網法院通過區塊鏈底層技術建立監管、裁判私有鏈，平臺將自建的私有鏈接入監管私有鏈形成聯盟鏈。2）為防范化解系統性金融風險的監控層面盡綿薄之力；3）各角色參與方貸前、貸中、貸后表現都在聯盟鏈中有留存。4）對于逃廢債的借款人依據聯盟鏈的證據互聯網法院可以在線上直接裁判結果；5）對于平臺及各角色參與方能夠起到過程監管，實時報告風險。對于合作機構：1）共同提高工作效率、降低人力及時間成本、增加收入；2）共享逃廢債黑名單數據，提高風控效率，有效降低風險。三、網貸再出發的方向（一）合規是大前提合規是擺在P2P網貸平臺面前的第一要務。檢查工作：根據關于開展P2P網絡借貸機構合規檢查工作的通

84、知，檢查工作分為三個階段：機構自查、自律檢查與行政檢查。10月，各地機構自查結束，自律檢查與行政核查陸續啟動，平臺信息披露整體情況有較大提升。 12月6日，中國互聯網金融協會明確自律檢查工作進入非現場檢查階段，并向金融監管部門匯報了前期工作進展情況。在非現場檢查階段，協會將基于相關風險監測系統，對機構合規性問題分批次進行篩查。 截至2018年12月31日，已提交自查報告且仍在正常運營的平臺共534家，占行業內運營平臺總數的40%，這意味著剩下60%的平臺將放棄備案，將面臨逐步清退工作。網貸行業再出發的基礎與方向CHAPTER 330合理退出：截至2018年末，已有北京、深圳、濟南、杭州、廣州、

85、安徽、上海、沈陽、莆田、大連、廣東、江西、廈門共13個省市發布P2P退出指引，覆蓋網貸機構退出原則、退出程序、退出方案的制定、材料上報和相關信息披露等要求。（二）風控依舊是金融核心互聯網金融的本質依舊是金融，金融的核心是把控風險。P2P網貸平臺的風控是壓低資產端壞賬率、穩定為資金端提供收益的根本。過硬的風控實力、完善的風險緩釋機制、健全合規的債務催收機制等，都是平臺穩健前行的關鍵。優質資產的選擇。尋求差異化競爭方式，篩選群體風險較低的群體，針對小微/三農用戶提供融資服務。推動建立風險管理聯盟，促進機構協同發展。制定風險應急預案，對風險隱患信息、存量項目風險程度進行評估?？萍及l展。將金融科技這一

86、前沿技術充分應用至業務鏈條中，構建自身風控規則配置和風險洞察，使用有意識 、有目的行為數據及機器學習算法來構建全新的信用模型。利用大數據、人工智能技術做好貸前、貸中、貸后的資產把控，節省人力成本。（三）現金流/資金流動性是金融機構賴以生存的根本行業危機中，多個平臺發布的逾期/兌付公告聲稱“資金流動性幾近枯竭”，金融行業賴以生存的資金流動性在危機中遭遇極大挑戰。應對資金流動性最好的方式是準備充沛的現金流?！叭ジ軛U”環境下，充足的現金流來源于平臺良好的盈利能力以及不將資金用作它途。 構建盈利能力，需一手抓風控，一手抓運營。隨著P2P網貸行業的不斷發展前行，依靠大數據、人工智能等科技手段實現運營、風

87、控等的高度互聯網化、智能化，通過搭建數據模型、智能審批、線上獲客等方式把控風險，降低運營成本，是一個平臺能夠高效運營的基礎，也是核心競爭力的體現。（四）平臺運營透明度是贏得出借人/借款人信賴的關鍵通過交易過程中每個鏈條的完整披露，構建透明化運營體系，贏得出借人信任。出現負面輿情或風險事件第一時間做好回應，避免出借人因缺乏對平臺沒有充分的了解引發擠兌或恐慌等次生風險。透明化的運營體系應貫穿運營過程始終，不應流于形式“為了合規而披露”。合規僅是發展的必要條件而非充分條件，是下半場的起點。在下半場的競在行業危機中部分平臺先融資后失聯、先直播后失聯、先兌付后失聯等，涌現大批套路。9網貸行業再出發的基礎

88、與方向CHAPTER 331爭中，透明度亦是競爭力的一種。平臺對于重大事項的宣傳，要持續與監管部門、存管銀行、協會保持良好溝通，對擬宣傳的內容要充分進行正負面效應評估，防止市場誤解、誤讀，要關注平臺負面輿情，及時化解輿情風險。（五）開展完善的P2P網貸教育當前亟需加強社會性、市場化的金融教育，包括對P2P網貸行業的出借人、借款人、從業者進行教育引導，構建良性的市場規則和預期。1.出借人教育：（1）引導出借人理性認知P2P網貸的商業模式、風險收益，使與P2P網貸的風險特征和收益特征相匹配的合格出借人成為主流投資人群體；（2）出借人應掌握基本信息的篩選和分析能力，重點關注P2P平臺的流動性問題、逾期指標和輿情風險；（3）出借人應充分理解其出借行為，遵循契約精神，依法履約，遵守合同對期限的規定。2.借款人教育：引導借款人正確認知網絡借款的成本與責任，了解個人征信的價值與失信風險，以降低違約率，提升普惠金融服務的效率；3.從業者教育：引導從業者正確認知P2P網貸的商業模式、風險特征、法律責任及經營紅線，合規發展，提升運營能力，積極響應政策、應對危機、高效整改，尊重、維護金融消費者正當權益。網貸行業再出發的基礎與方向CHAPTER 332