【研報】電子行業深度報告：企業復工在即疫情短期影響有限-20200203[18頁].pdf

1、 行業深度報告 企業復工在即，疫情短期影響有限 行 業 深 度 報 告 行 業 報 告 電子電子 2020年2月3日 年月日 中性中性（維持維持） 行情走勢圖行情走勢圖 相關研究報告相關研究報告 行業深度報告*電子*存儲上行周期已 至，靜待非存儲“建庫存”行情 2020-01-21 行業周報*電子*臺積電 Q4 財報發布， 面板漲價周期來臨 2020-01-19 行業周報*電子*Nor Flash 和 CIS 漲 價，LG 欲停止 LCD 電視面板生產 2020-01-12 行業點評*電子*LG 面板退出點評：電 視面板漲價周期來臨，國內面板廠充分 受益 2020-01-08 行業深度報告*電

2、子*CES 2020 前瞻： 5G 爆發前夜，蘋果時隔二十八年重回 CES 2020-01-08 證券分析師證券分析師 劉舜逢劉舜逢 投資咨詢資格編號 S1060514060002 0755-22625254 LIUSHUNFENG669PINGAN.COM. CN 徐勇徐勇 投資咨詢資格編號 S1060519090004 0755-33547378 XUYONG318PINGAN.COM.CN 非典時期電子行業走勢與大盤走勢趨同，但是參考意義不大非典時期電子行業走勢與大盤走勢趨同，但是參考意義不大：非典時期， 電子行業走勢與大盤走勢趨同，整體表現弱于滬深 300 指數：一方面，鋼 鐵、 汽車

3、處于起步階段的政策支持行業， 2003 年人均 GDP 只有 1289USD， 消費電子終端在 2003 年依然處于相對昂貴的可選消費；另一方面，大陸 電子、通信等精密制造行業整體規模和技術水平相對低下，沒有形成完整 產業鏈，盈利能力相對較弱。非典時期電子走勢參考意義不大：1） 2002-2003 年國內通信依然停留在在 2G 時代，終端消費依然以功能機為 主，人均 GDP 相對較低（2003 年人均 GDP 為 1289USD，2018 年人均 GDP 為 9771USD）2）中國大陸尚未形成完整的電子制造產業，大陸電子 產業信息的發展從改革開放東部沿海轉加工開始，進入規?；l展實則是 20

4、07 年后智能機逐步崛起；3）企業復工環境及企業自動化水平均不可同 日而語。 企業復工在即，疫情短期影響有限企業復工在即，疫情短期影響有限：2020 一季度新型冠狀病毒疫情對于 3C 消費電子終端的需求主要是短期的抑制作用：一方面是疫情對線下零 售店的消費沖擊；另一方面是疫情影響部分物流渠道。Strategy Analytics 報告顯示，預測 2020 年全球智能手機的出貨量將比預期下降 2，而中 國智能手機的出貨量將比預期減少 5。2）延遲復工對于企業的正常生產 經營短期有一定沖擊，尤其是生產基地在湖北省境內的企業（電子行業中 主要是面板及半導體） 。在各地主要省市 2 月 10 日復工背

5、景下，我們認為 疫情對于電子行業的上市公司整體影響有限，企業復工能夠快速跟進，無 需過分擔心?？紤]到當前疫情的變化仍存在不確定性，進一步演繹則對電 子行業有待進一步跟蹤。 疫情影響半導體需求遞延，供給端影響非常有限：疫情影響半導體需求遞延，供給端影響非常有限：需求端，我們預計疫情 影響 1 季度智能手機銷量下滑 15%。但我們認為隨著疫情危機的解除，被 疫情抑制的需求將被遞延到下個季度。供給端，目前來看影響比較有限， 后期如果影響擴大， 全球 Nor Flash 供給受到沖擊， 而武漢 3D NAND Flash 產業尚處起步階段， 對全球產能影響不大。 綜合供給需求來看， NAND Flas

6、h 需求受沖擊， 供給不受沖擊， 預計疫情影響下， 漲價態勢難以維持； 而 Nor Flash 供給需求均受到短期沖擊，價格走向仍需觀察。雖然短期沖擊難以 避免，但不改變半導體中期景氣上行、長期國產化的趨勢，若受疫情影響， 半導體板塊回調，反倒是投資良機?？春瞄L期大陸面板廠商話語權提升的 拐點， 建議關注國內電視面板龍頭企業京東方 A 和 TCL 集團 （華星光電上 市主體） 。 投資策略投資策略： 2020 一季度新型冠狀病毒疫情對于 3C 消費電子終端的需求主 要是短期的抑制作用，在各地主要省市 2 月 10 日復工背景下，我們認為 疫情對于電子行業的上市公司整體影響有限，企業復工能夠快速

7、跟進，無 需過分擔心。手機產業鏈，我們看好具有優質客戶且客戶份額穩定的龍頭 0% 20% 40% 60% 80% 100% Feb-19 May-19 Aug-19Nov-19 滬深300電子 證 券 研 究 報 告 請通過合法途徑獲取本公司研究報請通過合法途徑獲取本公司研究報 告，如經由未經許可的渠道獲得研告，如經由未經許可的渠道獲得研 究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告，請慎重使用并注意閱讀研 究報告尾頁的聲明內容。究報告尾頁的聲明內容。 電子行業深度報告 請務必閱讀正文后免責條款 2 / 18 企業，推薦立訊精密、工業富聯和信維通信。面板行業，我們認為電視需求整體穩定，大尺寸的供 應受

8、到疫情的影響不大。半導體板塊有所回調，反倒是投資機會。建議關注中長期具備投資價值的 公司：存儲廠商兆易創新，IC 設計公司韋爾股份、紫光國微，晶圓代工廠商中芯國際、華虹半導體， 封測廠商長電科技、晶方科技、通富微電和華天科技。 風險提示：風險提示：1）疫情蔓延超出預期：未來如果疫情蔓延超出預期，則對部分公司復工產生較大影響， 會對產業鏈公司產生一定影響；2）電視出貨量大幅下滑風險：電視作為液晶面板最重要的產能去化 領域，如果出現銷量大幅下滑則會對面板的需求產生一定的影響，進而影響產業鏈公司的業績；3） 技術風險：液晶面板是一個技術密集型行業，產品的良率對于公司的盈利至關重要，在產品線上因 技術

9、原因導致良率不及預期則會影響公司盈利。 股票股票 名稱名稱 股票代碼股票代碼 股票價格股票價格 EPSEPS P/EP/E 評級評級 20202020- -2 2- -3 3 2018A2018A 2019E2019E 2020E2020E 2021E2021E 2018A2018A 2019E2019E 2020E2020E 2021E2021E 工業富聯 601138.SH 18.00 0.85 0.90 1.06 1.17 21.18 20.00 16.98 15.38 推薦 立訊精密 002475.SZ 40.70 0.51 0.75 0.99 1.28 79.80 54.27 41.

10、11 31.80 推薦 信維通信 300136.SZ 39.60 1.02 1.12 1.49 1.98 38.82 35.36 26.58 20.00 推薦 紫光國微 002049.SZ 50.26 0.57 0.68 0.85 0.94 88.18 73.91 59.13 53.47 推薦 韋爾股份 603501.SH 167.00 0.16 0.68 2.17 2.99 1043.75 245.59 76.96 55.85 未評級 兆易創新 603986.SH 254.70 1.26 1.95 2.95 3.85 202.14 130.62 86.34 66.16 未評級 長電科技 60

11、0584.SH 23.62 -0.59 0.06 0.36 0.66 -40.03 393.67 65.61 35.79 未評級 晶方科技 603005.SH 72.81 0.31 0.43 1.33 1.82 234.87 169.33 54.74 40.01 未評級 通富微電 002156.SZ 22.21 0.11 0.04 0.29 0.46 201.91 555.25 76.59 48.28 未評級 華天科技 002185.SZ 8.47 0.14 0.11 0.23 0.29 60.50 77.00 36.83 29.21 未評級 京東方 A 000725.SZ 4.25 0.10

12、 0.09 0.16 0.24 42.50 47.22 26.56 17.71 未評級 TCL 科技 000100.SZ 4.55 0.26 0.27 0.31 0.37 17.50 16.85 14.68 12.30 未評級 資料來源：wind，平安證券研究所（未評級公司采用 wind 一致預期） 電子行業深度報告 請務必閱讀正文后免責條款 3 / 18 正文目錄正文目錄 一、疫情對電子影響：復工在即，短期產能沖擊有限一、疫情對電子影響：復工在即，短期產能沖擊有限 . 5 1.1 非典期間回顧：大盤指數受短期沖擊，高景氣行業仍相對強勢 . 5 1.2 延遲一周復工背景下，對電子企業影響有限

13、. 6 二、疫情對面板的影響：關注小尺寸二、疫情對面板的影響：關注小尺寸 LTPS 供應供應 . 7 2.1 短期對產能影響有限，持續性有待進一步跟蹤 . 7 2.2 小尺寸 OLED 滲透持續，大尺寸進入漲價周期 . 8 三、疫情對半導體影響：需求延遲，不改景氣上行趨勢三、疫情對半導體影響：需求延遲，不改景氣上行趨勢 . 13 3.1 需求延遲，不改景氣上行趨勢 . 13 3.2 疫情影響存儲供給，目前影響有限 . 14 四、投資建議四、投資建議 . 16 五、風險提示五、風險提示 . 17 電子行業深度報告 請務必閱讀正文后免責條款 4 / 18 圖表圖表目錄目錄 圖表 1 非典疫情時期股

14、市回顧 . 5 圖表 2 申萬二級板塊排名（非典擴散期（2002/12/15-2003/03/31） ） . 6 圖表 3 申萬二級板塊排名（非典加速爆發期（2003/04/01-2003/05/09） ） . 6 圖表 4 申萬電子走勢（2002/12/15-2003/12/10）. 6 圖表 5 全國各地復工時間表 . 7 圖表 6 生產基地在武漢的面板產線 . 7 圖表 7 TFT 背板技術比較 . 8 圖表 8 智能手機不用類型面板出貨（百萬部） . 9 圖表 9 TFT-LCD 手機面板（LTPS）價格及預測（單位：美元。暫未考慮疫情影響） . 9 圖表 10 TFT-LCD 手機面

15、板（LTPS）產能釋放情況（千片/月） . 9 圖表 11 AMOLED 手機面板產能釋放情況（千片/月） . 10 圖表 12 國內 LCD 面板產線產能（千片/月 已量產） . 10 圖表 13 2019Q1-2020Q4 年新增液晶面板產能（千片/月） . 11 圖表 14 韓廠 LCD 面板產能退出節奏（千片/月） . 12 圖表 15 主流電視面板價格走勢及預測 . 12 圖表 16 中國智能手機市場各品牌市占率分析 . 13 圖表 17 智能手機出貨量（2G/3G/4G/5G） . 14 圖表 18 可穿戴設備成為蘋果第三大收入來源 . 14 圖表 19 全球 Nor Flash

16、產能分析（千片/月） . 15 圖表 20 全球 Nor Flash 產能分布 . 16 圖表 21 推薦公司列表 . 17 電子行業深度報告 請務必閱讀正文后免責條款 5 / 18 一、一、疫情對電子影響：疫情對電子影響：復工在即，復工在即，短期產能沖擊有限短期產能沖擊有限 1.1 非典期間回顧：大盤指數受短期沖擊，高景氣行業仍相對強勢非典期間回顧：大盤指數受短期沖擊，高景氣行業仍相對強勢 在在 2003 年非典疫情期間，股票市場受短期沖擊，大盤指數最大調整幅度為年非典疫情期間，股票市場受短期沖擊，大盤指數最大調整幅度為 9%-10%。非典疫情大 致可分為三階段，即初步擴散期（02/12/1

17、5-03/03/31） 、加速爆發期（03/04/01-03/05/09） 、緩和收 尾期（03/05/10-03/06/30） 。A 股大盤指數方面，上證綜指在疫情爆發期最大跌幅接近 9.0%且有二 次下探，短期沖擊僅具階段性，并未改變市場中期方向；在疫情緩和的收尾階段，上證綜指在 2003 年 5 月反彈 3.6%，后因受貨幣政策收緊影響而震蕩下行。港股方面，恒生指數在疫情擴散及爆發期 波動下行 9.7%；在 4 月底中國香港病例數開始減少后，5-6 月期間反彈 9.9%。 圖表圖表1 非典疫情時期股市回顧非典疫情時期股市回顧 資料來源：wind，平安證券宏觀策略研究團隊，平安證券研究所

18、行業表現方面，高景氣行業仍具配置價值。行業表現方面，高景氣行業仍具配置價值。非典疫情僅帶來短期擾動，高景氣的金融汽車周期等行 業整體強勢，醫藥行業在疫情爆發期有短期超額收益。其中，在疫情初步擴散期，政策支持的汽車、 金融行業超額收益顯著，紡服、商貿等行業相對較弱；在疫情加速爆發期，前期強勢的高景氣行業 走勢延續、 醫藥板塊受疫情爆發影響有超額收益， 休閑服務業跌幅居前；在疫情緩和及收尾期，TMT 行業漲幅居前、前期跌幅較大的休閑服務業有小幅反彈，前期相對表現強勢的金融、醫藥、地產等 行業有所調整。 非典時期，電子行業走勢與大盤走勢趨同，整體非典時期，電子行業走勢與大盤走勢趨同，整體表現弱于滬深

19、表現弱于滬深 300 指數指數（非典擴散期：滬深非典擴散期：滬深 300/ 申萬電子上漲申萬電子上漲 7.34%和和 2.32%；非典爆發期：滬深；非典爆發期：滬深 300 上漲上漲 2.04%，電子下跌，電子下跌 3.97%） ：一方面， 鋼鐵、 汽車處于起步階段的政策支持行業， 2003 年人均 GDP 只有 1289USD， 消費電子終端在 2003 年依然處于相對昂貴的可選消費；另一方面，大陸電子、通信等精密制造行業整體規模和技術水平 相對低下，沒有形成完整產業鏈，盈利能力相對較弱。 非典時期電子走勢參考意義不大：非典時期電子走勢參考意義不大：1）2002-2003 年國內通信依然停留

20、在在 2G 時代，終端消費依然 以功能機為主， 人均GDP相對較低 （2003年人均GDP為1289USD， 2018年人均GDP為9771USD） 2）中國大陸尚未形成完整的電子制造產業，大陸電子產業信息的發展從改革開放東部沿海轉加工開 始，進入規?；l展實則是 2007 年后智能機逐步崛起；3）企業復工環境及企業自動化水平均不可 同日而語。 電子行業深度報告 請務必閱讀正文后免責條款 6 / 18 圖表圖表2 申萬二級板塊排名（非典申萬二級板塊排名（非典擴散期擴散期 （2002/12/15-2003/03/31） ） 資料來源：wind，平安證券研究所 圖表圖表3 申萬二級板塊排名（非典加

21、速爆發期申萬二級板塊排名（非典加速爆發期 （2003/04/01-2003/05/09） ） ） 資料來源：wind，平安證券研究所 圖表圖表4 申萬電子走勢（申萬電子走勢（2002/12/15-2003/12/10） 資料來源：wind，平安證券研究所 1.2 延遲一周復工背景下，對電子企業影響有限延遲一周復工背景下，對電子企業影響有限 2019 年 12 月以來，湖北省武漢市持續開展流感及相關疾病監測，發現多起病毒性肺炎病例。為防 止疫情的進一步擴散，各地省市均采取延遲復工（大約延遲一周）的措施。 1）2020 一季度新型冠狀病毒疫情對于一季度新型冠狀病毒疫情對于 3C 消費消費電子終端的

22、需求主要是短期的抑制作用電子終端的需求主要是短期的抑制作用：一方面一方面是是 疫情對線下零售店的消費沖擊； 另一方面是疫情影響部分物流渠道疫情對線下零售店的消費沖擊； 另一方面是疫情影響部分物流渠道。 Strategy Analytics 報告顯示，報告顯示， 預測預測 2020年全球智能手機的出貨量將比預期下降年全球智能手機的出貨量將比預期下降 2， 而中國智能手機的出貨量將比預期減少， 而中國智能手機的出貨量將比預期減少 5。 2）延遲復工對于企業的正常生產經營短期有一定沖擊，尤其是生產基地在）延遲復工對于企業的正常生產經營短期有一定沖擊，尤其是生產基地在湖北省境內的企業（電子湖北省境內的

23、企業（電子 行業中主要是面板及半導體行業中主要是面板及半導體，后文中對面板及半導體詳細分析，后文中對面板及半導體詳細分析） 。） 。在各地主要省市在各地主要省市 2 月月 10 日復工背日復工背 景下，景下，我們認為疫情對于電子行業的我們認為疫情對于電子行業的上市公司整體影響有限，企業復工能夠快速跟進，無需過分擔上市公司整體影響有限，企業復工能夠快速跟進，無需過分擔 心?？紤]到心?？紤]到當前疫情的變化仍存在不確定性，當前疫情的變化仍存在不確定性，進一步演繹則對電子行業有待進一步跟蹤。進一步演繹則對電子行業有待進一步跟蹤。 滬深300, 7.34% 電子, 2.32% 0% 2% 4% 6% 8

24、% 10% 12% 14% 16% 18% 汽 車 銀 行 鋼 鐵 傳 媒 公 用 事 業 非 銀 金 融 采 掘 交 通 運 輸 休 閑 服 務 化 工 電 氣 設 備 滬 深 300 輕 工 制 造 機 械 設 備 國 防 軍 工 通 信 建 筑 材 料 計 算 機 有 色 金 屬 綜 合 醫 藥 生 物 房 地 產 食 品 飲 料 家 用 電 器 建 筑 裝 飾 紡 織 服 裝 商 業 貿 易 電 子 農 林 牧 漁 申萬二級板塊排名 滬深300, 2.04% 電子, -3.97% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 銀 行 汽 車 非 銀 金 融 鋼 鐵 醫

25、 藥 生 物 公 用 事 業 滬 深 300 食 品 飲 料 交 通 運 輸 通 信 家 用 電 器 有 色 金 屬 化 工 農 林 牧 漁 機 械 設 備 計 算 機 電 子 紡 織 服 裝 綜 合 商 業 貿 易 建 筑 材 料 采 掘 傳 媒 房 地 產 國 防 軍 工 建 筑 裝 飾 輕 工 制 造 電 氣 設 備 休 閑 服 務 申萬二級排名 -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 2002/12/16 2002/12/31 2003/01/15 2003/01/30 2003/02/14 2003/03/01 2003/03/16 200

26、3/03/31 2003/04/15 2003/04/30 2003/05/15 2003/05/30 2003/06/14 2003/06/29 2003/07/14 2003/07/29 2003/08/13 2003/08/28 2003/09/12 2003/09/27 2003/10/12 2003/10/27 2003/11/11 2003/11/26 上證綜指電子(申萬)滬深300 電子行業深度報告 請務必閱讀正文后免責條款 7 / 18 圖表圖表5 全國各地復工時間表全國各地復工時間表 資料來源：21財經，平安證券研究所 二、疫情對面板的影響：關注小尺寸二、疫情對面板的影響：關

27、注小尺寸 LTPS 供應供應 2.1 短期對產能影響有限，持續性有待進一步跟蹤短期對產能影響有限，持續性有待進一步跟蹤 目前湖北省內有 4 條面板量產線，都在武漢市。其中，京東方 G10.5 代線 1Q20 量產，主要生產 65 和 75 寸以上 TV 面板， 目前處于爬坡階段； 華星光電有 T3 和 T4 兩條產線， T3 主要是小尺寸的 LTPS 手機面板；T4 Q419 量產，目前處于爬坡階段，主要是的柔性的 OLED 面板；深天馬的 G6 產線主 要是硬屏的 OLED，二期柔性 OLED 即將投入生產。 圖表圖表6 生產基地在武漢的面板產線生產基地在武漢的面板產線 CompanyCom

28、pany Fab.Fab. Gen.Gen. TypeType Current InputCurrent Input Max. Capa.Max. Capa. ApplicationApplication BOEBOE B17 10.5 A-si LCD 5 120 TV CSOTCSOT T3 6 LTPS LCD 50 50 Smartphone T4 6 F-OLED 5 45 Smartphone TianmaTianma - 6 R/F-OLED 7.5 37.5 Smartphone 資料來源：witsview，平安證券研究所 1）不同產線對供給）不同產線對供給端端的的占比測算：占

29、比測算： 京東方 B17 產線現有產能占全球大尺寸 LCD 產能為 0.24%； 華星光電 T3 產線現有產能占全球小尺寸 LTPS LCD 產能為 17%； 電子行業深度報告 請務必閱讀正文后免責條款 8 / 18 華星光電 T4 產線現有產能占全球小尺寸 OLED 產能為 1%； 深天馬 G6 產線現有產能占全球小尺寸 OLED 產能為 1.5%； 2）截止）截止 2 月月 1 日日，以上，以上四條產線均處于正常生產經營中，四條產線均處于正常生產經營中，從以上產線占供給端從以上產線占供給端的比重來看，需要的比重來看，需要 密切關注華星光電的小尺寸供應情況，大尺寸密切關注華星光電的小尺寸供應

30、情況，大尺寸 LCD 及及 OLED 面板占供給端的影響較小，無需過分面板占供給端的影響較小，無需過分 擔心。擔心。如果疫情進一步擴散或者武漢的貨物運輸不能在短期內（如果疫情進一步擴散或者武漢的貨物運輸不能在短期內（3 周）恢復，預計會對面板上游材周）恢復，預計會對面板上游材 料正常供應產生一定影響料正常供應產生一定影響，需要進一步跟蹤華星小尺寸，需要進一步跟蹤華星小尺寸 LTPS 供應情況。供應情況。 2.2 小尺寸小尺寸 OLED 滲透持續，大尺寸進入漲價周期滲透持續，大尺寸進入漲價周期 小尺寸小尺寸 LTPS 價格穩定，價格穩定，OLED 有跌價壓力有跌價壓力 目前在智能手機中， 顯示屏

31、的類型主要是OLED和LCD， 其中OLED分為柔性和剛性 （旗艦機使用） ， LCD 分為 a-si（低端機使用）和 LTPS（中高端機型使用） 。 LTPS（Low Temperature Poly-silicon）低溫多晶硅技術是為了解決單晶硅的缺點開發而來。LTPS 具有高分辨率、反應速度快、高亮度、高開口率等優點，加上由于 LTPS 的硅結晶排列較 a-Si 有次 序，使得電子移動率相對高 100 倍以上，可以將外圍驅動電路同時制作在玻璃基板上，達到系統整 合的目標、節省空間及驅動 IC 的成本。LTPS 性能強大、可靠性高，但其只能在中低世代線生產， 良率較低，成本較高，目前主要應

32、用在高端手機的顯示屏幕，如 iPhone XR，三星（三星 OLED 屏 也是用的 LTPS 基板） 。 圖表圖表7 TFT 背板技術比較背板技術比較 具體規格具體規格 特點特點 A-si LTPS Oxide 電子遷移率 高電子遷移率代表電晶體的體積可以縮小，因此更容易 實現高分辨率并達成高穿透度 低 高 中 均一性 LTPS 需要經過雷射高溫回火制程達到結晶化，回火溫 度不一可能導致均一性不佳 高 低 中 尺寸大小 尺寸大小最主要受背板均一性影響，Oxide 跟 A-si 同樣 具備超大尺寸量產化的能力 100 寸以上 小于 40 寸 100 寸以上 光罩數 光罩數多寡除了牽涉到光罩開發費

33、用外，光罩數越多也 意味著制程時間越長 5 9 6 成本 上述均一性、光罩數、已經生產良率等都是影響成本的 主要關鍵 低 高 中 產能取得 Oxide 是近幾年興起的，由于專利與技術掌握在日、韓 廠手上，產能取得相對不普及 多 中 少 搭配 OLED 主要幾個背板技術都能用來搭配電壓驅動的 TFT-LCD 技術，但 AMOLED 屬電流驅動，因此目前僅有電子遷 移率較高的 LTPS 與 Oxide 可以作為背板之用 X 已量產 (中小尺寸) 已量產(電視) 資料來源：trendforce，平安證券研究所 電子行業深度報告 請務必閱讀正文后免責條款 9 / 18 在各類型占比上，OLED 占比

34、32%，LCD 面板占比 68%左右。其中，LTPS 面板占比 40%左右，預 計隨著 OLED 滲透提升，2020 年 LTPS 的占比有望下降至 35%左右（OLED 滲透率提升 5 個百分 點） 。在不考慮疫情的影響產能的情況下，我們預計小尺寸 LTPS 的價格整體平穩并微幅下跌。 圖表圖表8 智能手機不用類型面板出貨（百萬部）智能手機不用類型面板出貨（百萬部） 資料來源：wind，平安證券研究所 圖表圖表9 TFT-LCD 手機面板（手機面板（LTPS）價格及預測（）價格及預測（單位：單位： 美元。美元。暫未考慮疫情影響）暫未考慮疫情影響） 資料來源：wind，平安證券研究所 在面板（

35、LTPS）的供應方面，目前量產的面板廠主要是 JDI 日本顯示、深天馬、TCL（華星光電） 、 友達光電、夏普及鴻海等。其中在手機 LTPS 的供應商上，主要包括 JDI（蘋果手機 LCD 獨家供應 商） 、深天馬和華星光電。 圖表圖表10 TFT-LCD 手機面板（手機面板（LTPS）產能釋放情況）產能釋放情況（千片（千片/月）月） 資料來源：Trendforce，平安證券研究所 手機面板 （手機面板 （AMOLED） ） 供應情況：） ） 供應情況： 從目前 AMOLED 的全球產能分布來看， 韓系廠商可謂一枝獨秀， 僅三星在 AMOLED 市場所占份額就高達 80%以上，是 AMOLED

36、 面板最大的供應商。日本、中國臺 灣、 中國大陸等廠商積極布局 AMOLED 市場， 市場競爭實力也在逐漸強。 2017 年是小尺寸 AMOLED 產能擴充的一個重要分水嶺，自 2020 年開始，AMOLED 的新投資 95%以上集中在 6 代的柔性產品 上。2017 年小尺寸 AMOLED 產能比 2019 年增加 44.9%，其中 70%的產能仍由 SDC 主導，其他 的則以 LGD，BOE 為主要擴產廠商。 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 a-SiLTPSrigid AMOLEDFlex AMOLED 5 10 15 20

37、25 LCD（LPTS-FHD-In-Cell）/5.5W LCD（LPTS-FHD+-In-Cell）/6.39W 電子行業深度報告 請務必閱讀正文后免責條款 10 / 18 圖表圖表11 AMOLED 手機面板產能釋放情況手機面板產能釋放情況（千片（千片/月）月） 資料來源：Trendforce，平安證券研究所 蘋果的 AMOLED 短期內將受限于三星的供應，但蘋果除了積極與 LG 合作外，還與 LGD、京東方 等密切接觸，嘗試 AMOLED 供應的分散化。京東方也在積極投產 AMOLED 產線，未來也有機會成 為蘋果的供應商。2020 年中國大陸廠商深天馬（武漢二期） 、維信諾（固安）

38、、華星光電（T4 產線） 、 京東方（綿陽和成都二期）具有 OLED 產能開出，對應的手機顯示屏片數達到 6 億片以上，高于手 機需求量 5.4 億部（14.7 億部*37%） ，短期存在一定的價格壓力。 大尺寸電視面板供給偏緊，進入漲價周期大尺寸電視面板供給偏緊，進入漲價周期 市調機構 witsview2020 年 1 月下旬面板報價，在各尺寸漲幅上：在各尺寸漲幅上：1）32，12 月價格持平，二線廠 商備貨積極，1 月上漲 1 美金；2）39.543，內外銷需求穩中有增，12 月價格持平，1 月均價上 漲 1 美金；3）55，供應側規模預期減少，刺激需求逐步恢復，12 月價格穩定，1 月上

39、漲 2 美金。 液晶面板產業屬于資本密集、技術密集、勞動力密集的三高產業，其“三高壁壘”將多數新入生產 者擋在門外。韓國、日本、中國臺灣在面板行業具有先發優勢，壟斷面板供給市場多年，中國大陸 液晶面板過去長期依賴進口。中國大陸進入液晶顯示領域始于 80 年代，國家鼓勵液晶顯示技術和產 品規?；l展，全球制造業向中國大陸轉移的同時，液晶顯示制造產業也加速向中國大陸轉移，以 京東方 A、華星光電為代表的大陸 TV 面板廠商逐步崛起。 圖表圖表12 國內國內 LCD 面板產線產能（面板產線產能（千片千片/月月 已量產）已量產） Company Fab name Generation Substrat

40、e Size(mm) Location Max. Capacity (K/Month) Mass Production BOE B1-Beijing 5 1100 1300 Beijing, China 70 2005-Jan BOE B3-Hefei 6 1500 1850 Hefei, China 95 2010-OCT BOE B4-Beijing 8.5 2200 2500 Beijing, China 145 2011-Aug BOE B5-Hefei 8.5 2200 2500 Hefei, China 120 2014-Mar BOE B8-Chongqing 8.5 2200

41、2500 Chongqing, China 145 2015-May BOE B10-Fuqing 8.5 2200 2500 Fuqing, China 160 2017-May BOE B9-Hefei 10.5 2940 3370 Hefei, China 120 2018-Feb CSOT T1 8.5 2200 2500 Shenzhen, China 160 2011-Oct CSOT T2 8.5 2200 2500 Shenzhen, China 150 2015-May CSOT T6 10.5 2940 3370 Shenzhen, China 90 2019-Jan 電子行業深度報告 請務必閱讀正文后免責條款 11 / 18 Company Fab name Generation Substrate Size(mm) Location Max. Capacity (K/Month) Mass Production HKC Chongqing(H1) 8.6 2250 2600 Chongqing, China 75 2017-May HKC Chuzhou(H2) 8.6 2250 260