【研報】銀行業：量價切換平滑疫情影響-20200513[20頁].pdf

1、 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 Table_MainInfo 行業研究/金融/銀行 證券研究報告 行業專題報告行業專題報告 2020 年 05 月 13 日 Table_InvestInfo 投資評級 優于 優于大市大市 維持維持 市場表現市場表現 Table_QuoteInfo 2298.41 2480.00 2661.58 2843.16 3024.75 3206.33 2019/52019/82019/112020/2 銀行海通綜指 資料來源：海通證券研究所 相關研究相關研究 Table_ReportInfo 周報：一季報業績分化與韌性共存 2020.04.27 周報：普惠紓困

2、力度加強，季報期即將 來臨2020.04.19 普惠貼息力度加強， 緩釋銀行小微業務 風險 關于進一步加大創業擔保貸款 貼息力度 全力支持重點群體創業就業的 通知點評2020.04.17 Table_AuthorInfo 分析師:孫婷 Tel:(010)50949926 Email: 證書:S0850515040002 分析師:林加力 Tel:(021)23214395 Email: 證書:S0850518120003 分析師:解巍巍 Email: 證書:S0850518070001 量價切換量價切換，平滑疫情影響平滑疫情影響 Table_Summary 投資要點：投資要點：2019 年年年年

3、報及報及 2020 年年一一季報季報業績業績增速增速僅邊際放緩僅邊際放緩，前前 期期夯實資產質量夯實資產質量以及較高的撥備水平以及較高的撥備水平平滑了疫情帶來的沖擊平滑了疫情帶來的沖擊。維持。維持 行業“優于大市”評級。公司個股推薦行業“優于大市”評級。公司個股推薦杭州銀行、招商銀行、寧波杭州銀行、招商銀行、寧波 銀行、興業銀行、銀行、興業銀行、南京銀行南京銀行。 成本控制平滑疫情壓力。成本控制平滑疫情壓力。面對疫情沖擊一季度上市銀行營收與歸母凈利潤增速 均表現出韌性。32 家上市銀行 2019 年全年、2020 年一季度歸母凈利潤同比增 速為 6.53%、5.52%。其中，2020 年一季度

4、五大行、股份制、城商行、農商行 歸母凈利潤增速分別為 3.89%、 8.31%、 10.42%、 12.07%， 較 2019 年下降 0.76、 1.30、2.84、4.03 個百分點。 量價驅動切換，量價驅動切換， 負債成本有所緩負債成本有所緩解。解。 我們測算上市銀行 2019 年凈息差為 2.00%， 較前三季度上升 1BP；2020 年一季度上市銀行凈息差較 2019 年全年、一季度 均下降 3BP。其中資產端收益率與負債成本率均下行，但由于資產端下行幅度 更大，使得息差整體收窄。我們認為 LPR 對息差的影響已有所顯現，但受益于 負債端成本改善、結構主動優化，上市銀行仍然較好的消化

5、 LPR 下行的影響。 2019 年末、2020 年一季末上市銀行總資產同比增速分別為 9.0%、11.2%，逐 漸接近同期貸款增速。同時存款增速的上升更為平緩，分別為 11.3%、12.7%。 雖然同業負債利率從 2018 年年中開始就已經下行，但實際上從 2020 年一季度 開始上市銀行才加大同業負債配臵比例。 疫情下不良小幅波動，但風險抵御能力進一步提高。疫情下不良小幅波動，但風險抵御能力進一步提高。2020 年一季末，農商行不 良率環比下降 3BP，股份制銀行持平，五大行、城商行環比分別提高 1、2BP。 我們認為疫情對上市銀行的主要影響始于 2 月，因此預計真正產生的不良將主 要在二

6、、三季度暴露出來。但從撥備水平與不良認定兩個角度來看，上市銀行 較過去幾年已經有充足的風險抵御能力，不良的波動會較為平滑。從上市銀行 披露的逾期/逾期 60 天以上貸款與不良貸款比例來看，不良認定標準進一步嚴 格。并且 2020 年一季末不僅上市銀行整體撥備覆蓋率維持在 200%以上，各類 型銀行撥備覆蓋率均升至 200%以上。 疫情短期影響貸款配臵，攬儲壓力改善。疫情短期影響貸款配臵，攬儲壓力改善。2020 年一季度，在 21 家披露個人貸 款數據的銀行中有 14 家銀行新增個人貸款占比小于上年同期。 一季度往往是銀 行投放對公貸款的旺季，因此個人貸款增長不如對公貸款也在情理之中。但一 季度

7、受疫情影響缺乏消費場景，使得個人貸款增長不如上年同期。根據上市銀 行披露數據及我們測算結果，2019 年全年上市銀行存款成本率為 1.76%，較 2019 年上半年上升 1BP。 2019 年上半年與 2018 年相比上市銀行存款成本率上 升了 8BP，下半年存款成本壓力邊際放緩。 投資建議投資建議。2019 年年報及 2020 年一季報業績增速僅邊際放緩，表現出較強的 韌性，前期夯實資產質量以及較高的撥備水平平滑了疫情帶來的沖擊?？紤]資 產質量的滯后性，我們預計在二、三季度可能還有不良波動，我們認為撥備水 平較高的優質銀行基本面表現更好。維持行業“優于大市”評級。公司個股推 薦杭州銀行、招商

8、銀行、寧波銀行、興業銀行、南京銀行。 風險提示風險提示：企業償債能力下降，資產質量大幅惡化；金融企業償債能力下降，資產質量大幅惡化；金融監監管政管政策策出出現現重大變重大變 化?；?。 行業研究銀行行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 2 目目 錄錄 1. 業績：量價驅動切換，負債成本有所緩解 . 5 1.1 概述：成本控制平滑疫情壓力 . 5 1.2 息差：負債端有所緩解，息差仍呈收窄趨勢 . 6 1.3 規模擴張：以量補價，轉向資產驅動 . 7 1.4 非息收入：I9 影響消退，增速放緩 . 7 2. 資產質量：疫情下不良小幅波動，但風險抵御能力進一步提高 . 9 3. 資負：疫情短

9、期影響貸款配臵，攬儲壓力改善 . 12 3.1 資產：個貸增長放緩，非標繼續壓降 . 12 3.2 負債：存款成本壓力放緩. 15 4. 投資建議 . 16 5. 風險提示 . 16 nMqPnMtQmRmNwPoMxPtPuM6M8Q9PmOqQmOpPeRnNnQjMrQqM9PnNyRuOpNsQwMmNsQ 行業研究銀行行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 3 圖目錄圖目錄 圖 1 25 家上市銀行盈利增速在 1Q20 有所放緩 . 5 圖 2 32 家上市銀行盈利增速趨勢與 25 家上市銀行一致 . 5 圖 3 各類銀行歸母凈利潤同比增速均略有放緩 . 5 圖 4 農商行營業

10、收入同比增速 1Q20 有所回升 . 6 圖 5 1Q20 撥備前利潤同比增速略有放緩 . 6 圖 6 上市銀行息差跟隨資產端小幅收窄 . 6 圖 7 測算股份制息差回升超五大行 . 7 圖 8 1Q20 末總資產增速向貸款增速靠攏 . 7 圖 9 手續費凈收入增速、其他非息收入增速有所放緩 . 8 圖 10 2019 年股份制手續費凈收入占比最高，城商行其他非息收入占比最高 . 8 圖 11 上市銀行傭金與手續費凈收入同比增速放緩 . 9 圖 12 2019 年上市銀行手續費收入結構 . 9 圖 13 上市銀行不良率在 2020 年一季度小幅波動 . 10 圖 14 2019 年末上市銀行逾

11、期貸款率繼續下降 . 10 圖 15 2019 年末上市銀行關注貸款率繼續下降 . 10 圖 16 2019 年末部分上市銀行不良與逾期貸款的比值也降至 100%以內 . 11 圖 17 2019 年、1Q20 上市銀行信貸成本同比持續提高 . 12 圖 18 上市銀行撥備覆蓋率持續提高 . 12 圖 19 城商行、農商行個人貸款占比在 2019 年下半年升幅更大 . 13 圖 20 上市銀行 2020 年一季度新增個人貸款占比 . 13 圖 21 上市銀行 2019 末個人貸款占比 . 13 圖 22 6 家大中型銀行信用卡不良率（%） . 14 圖 23 2019 年末上市銀行對公貸款結構

12、 . 14 圖 24 8 家大中型銀行制造業貸款不良率（%） . 14 圖 25 7 家大中型銀行批發零售業貸款不良率（%） . 15 圖 26 上市銀行 2019 末投資類資產占比 . 15 圖 27 上市銀行 2019 年下半年在壓縮非標資產 . 15 圖 28 上市銀行活期存款占比 . 16 圖 29 上市銀行存款成本率升幅放緩 . 16 行業研究銀行行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 4 表目錄表目錄 表 1 2019 年年報中有關逾期 60 天以上貸款表述 . 11 行業研究銀行行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 5 1. 業績業績：量價驅動切換量價驅動切換，負債

13、成本有所緩解負債成本有所緩解 1.1 概述概述：成本成本控控制制平滑疫情壓力平滑疫情壓力 面面對對疫情疫情沖沖擊擊一季度上市銀行營收與歸母凈利潤增一季度上市銀行營收與歸母凈利潤增速均表現出韌性速均表現出韌性。2019 年全年、 2020 年一季度 25 家上市銀行歸母凈利潤同比增速為 6.43%、5.45%，分別較 2019 年 前三季度、2019 年全年下降 0.64、0.98 個百分點；范圍擴大到 32 家上市銀行的話， 2019 年全年、2020 年一季度歸母凈利潤同比增速為 6.53%、5.52%，增速趨勢與 25 家銀行基本相同。其中，2020 年一季度五大行、股份制、城商行、農商行

14、歸母凈利潤增 速分別為 3.89%、8.31%、10.42%、12.07%，較 2019 年下降 0.76、1.30、2.84、4.03 個百分點。 圖圖1 25 家上市銀行家上市銀行盈利增盈利增速速在在 1Q20 有所放緩有所放緩 資料來源：WIND，海通證券研究所 圖圖2 32 家上市銀行家上市銀行盈利增盈利增速速趨勢與趨勢與 25 家上市銀行家上市銀行一致一致 資料來源：WIND，海通證券研究所 圖圖3 各類各類銀行銀行歸母凈利潤歸母凈利潤同比增速同比增速均均略有放緩略有放緩 資料來源：WIND，海通證券研究所 注：圖內為報告期累計增速 營業收入方面， 32 家上市銀行 2019 年全年

15、同比增長 10.41%， 較前三季度下降 1.42 個百分點，但仍然維持在兩位數的水平；2020 年一季度同比增長 7.22%，較 2019 年下 降 3.19 個百分點。其中，農商行 1Q20 增速較 2019 年有所回升，五大行、股份制、城 商行同比增速在 2019 年、1Q20 均放緩。 撥備前利潤方面，32 家上市銀行 2019 年全年同比增長 10.33%，較前三季度下降 1.30 個百分點；1Q20 同比增長 8.73%，較前三季度下降 1.60 個百分點。1Q20 撥備前 利潤增速反超營收增速，我們認為這說明上市銀行的成本控制為業績增長有所貢獻。其 中，農商行仍保持較高增長，20

16、19 年、1Q20 增速分別為 16.05%、21.96%。 行業研究銀行行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 6 圖圖4 農商行農商行營業收入同比營業收入同比增速增速 1Q20 有所回有所回升升 資料來源：WIND，海通證券研究所 圖圖5 1Q20 撥備前利潤同比增撥備前利潤同比增速速略有放緩略有放緩 資料來源：WIND，海通證券研究所 1.2 息息差差：負債端有所緩解負債端有所緩解，息差息差仍呈收窄趨勢仍呈收窄趨勢 息差息差收窄收窄，消化，消化 LPR 下行下行影響影響。我們測算上市銀行 2019 年凈息差為 2.00%，較前 三季度上升 1BP；2020 年一季度上市銀行凈息差較

17、 2019 年全年、一季度均下降 3BP。 其中資產端收益率與負債成本率均下行，但由于資產端下行幅度更大，使得息差整體收 窄?？紤]在 2019 年四季度 1 年期、5 年期 LPR 分別累計下降 5BP，2020 年一季度兩 個期限 LPR 同樣下降 10、5BP。我們認為 LPR 對息差的影響已有所顯現，但受益于負 債端成本改善、結構主動優化，上市銀行仍然較好的消化 LPR 下行的影響。另一方面， 從 2020 年 3 月 1 日存量貸款才開始轉換為 LPR 定價，因此對一季度息差影響較小，未 來對于貸款收益率的影響還需觀察。 圖圖6 上市銀行上市銀行息差息差跟隨資產端小幅收窄跟隨資產端小幅

18、收窄 資料來源：WIND，海通證券研究所 根據測算數據根據測算數據，股份制，股份制銀行的平均息差銀行的平均息差處于處于國有銀行國有銀行之上之上。我們測算 2020 年一季 度股份制銀行息差為 2.04%，較一季度下降 3BP；國有銀行息差為 1.96%，較一季度下 降 3BP。從 2019 年一季度開始股份制銀行的息差逐漸高于國有銀行。一方面部分股份 制銀行信用卡分期業務收入納入資產端提升了資產收益率，另一方面股份制等中小銀行 更加受益于負債成本率的下行。 股份制股份制、城商行、城商行受益于受益于同業同業負債成本改善負債成本改善，負債端下行幅度更大，負債端下行幅度更大。股份制、城商行 2020

19、 年一季度負債成本率較 2019 年全年分別下降 7、6BP，降幅高于五大行、農商行 的 3、5BP。股份制與城商行的同業負債占比較高，是自 2018 年年中以來同業負債成本 下行的主要受益者。拉長時間段來看，2016 年-2018 年年中期間，股份制、城商行負債 成本率累計上升了 61、52BP，國有銀行累計上升 3BP。此后 2018 年年中-2020 年一季 末分別累計下降 33、25BP，而國有銀行累計上升 8BP。 同期同期股份制股份制、城商行、城商行資產端資產端收益率波動大于國有銀行收益率波動大于國有銀行，在加大零售投放后資產收益在加大零售投放后資產收益 行業研究銀行行業 請務必閱

20、讀正文之后的信息披露和法律聲明 7 率率相對較高相對較高。過去幾年股份制城商行紛紛加大零售資產投放，貸款結構上的變化使得股 份制、城商行在這輪資產利率下行周期的降幅沒有低于前期資產收益率的升幅，也沒有 高于負債成本率的降幅。2018 年中-2020 年一季度股份制、城商行資產收益率分別下降 11、14BP，小于負債成本降幅的 33、25BP。 圖圖7 測算測算股份制股份制息差息差回回升升超超五大行五大行 資料來源：WIND，海通證券研究所 1.3 規規模擴張模擴張：以量補價以量補價，轉向資產轉向資產驅動驅動 2019 年年總資產增速逐漸回升總資產增速逐漸回升，1Q20 末總資產增速向貸款增速靠

21、攏末總資產增速向貸款增速靠攏。2019 年末、 2020 年一季末上市銀行總資產同比增速分別為 9.0%、11.2%，逐漸接近同期貸款增速。 同時存款增速的上升更為平緩，分別為 11.3%、12.7%。過去兩年總資產增速在緩慢上 升，一直與存款的增速波動更為接近，并且低于存款增長。也就是說過去兩年資產增長 主要依靠存款驅動，存款的占比逐漸提升。雖然同業負債利率從 2018 年年中開始就已 經下行，但實際上從 2020 年一季度開始上市銀行才加大同業負債配臵比例。我們認為 前期存款利率雖然有上行，但仍優于同業負債利率，并且久期更長，有益于流動性風險 指標達標。另一方面，在一季度疫情發生后 LPR

22、 降幅進一步擴大、超額準備金利率下調 使得同業負債利率下限進一步打開，規模擴張轉向資產驅動。 圖圖8 1Q20 末總資產增速末總資產增速向貸款向貸款增速靠攏增速靠攏 資料來源：WIND，海通證券研究所 注：圖內為報告期累計增速 1.4 非息非息收入收入：I9 影響消退影響消退，增速放緩，增速放緩 IFRS9 影響影響消退后消退后，各類各類非息收入增速收斂非息收入增速收斂。2019 年、2020 年一季度非息收入同 比增長 10.4%、7.2%，逐漸向營業收入增速靠攏。此前由于非息收入中有一次性確認的 行業研究銀行行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 8 投資收益，推高了其他非息收入的增

23、速，在影響逐漸消退后增速放緩。 圖圖9 手續費凈收入增速手續費凈收入增速、其他非息收入增、其他非息收入增速速有所放緩有所放緩 資料來源：WIND，海通證券研究所 注：圖內為報告期累計增速 橫向對比來看橫向對比來看，股份制銀行股份制銀行非息收入占比非息收入占比仍然仍然最高最高。2019 年、2020 年一季度股份 制非息收入占比分別為 35.1%、39.0%。股份制銀行的傭金及手續費凈收入占比與其他 非息收入占比均表現較好。城商行、農商行的信用卡與理財業務手續費在大中型銀行快 速發展的對比下難以提升貢獻，因此非息收入主要來源于基金投資、債券價差收益的其 他非息收入。 圖圖10 2019 年年股股

24、份份制制手續費手續費凈收入占比最凈收入占比最高高，城商行其，城商行其他他非非息收入息收入占比最高占比最高 資料來源：WIND，海通證券研究所 多因素使得多因素使得傭金及手續費收入放緩傭金及手續費收入放緩。2019 年、2020 年一季度傭金及手續費凈收入 增速分別為 9.4%、5.3%，較 2019 年前三個季度均有所放緩。我們認為一季度手續費收 入主要受疫情影響，而 2019 年手續費收入增速受資管新規影響。 行業研究銀行行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 9 圖圖11 上市銀行上市銀行傭金與手續費凈收入同比增速放緩傭金與手續費凈收入同比增速放緩 資料來源：WIND，海通證券研究所

25、 股份股份制傭制傭金金及及手手續續費收入費收入仍仍然主要然主要依靠依靠信信用卡用卡。2019 年全年傭金及手續費收入結 構來看，股份制銀行的主要來源仍然是信用卡，占比為 53.17%，而五大行、城商行、 農商行的占比分別為 31.54%、19.01%、15.01%，明顯小于股份制銀行的水平。五大行 各項手續費占比較為均衡，城商行、農商行主要依靠泛資管的代理、托管、理財手續費， 兩者分別占比為 45.34%、41.45%。 圖圖12 2019 年年上市銀行上市銀行手續費收入結構手續費收入結構 資料來源：WIND，海通證券研究所 2. 資產質資產質量量：疫情下疫情下不良小幅波動不良小幅波動，但但風

26、險抵御能力進一風險抵御能力進一 步提高步提高 疫情下疫情下 1Q20 不良不良率率出出現小幅波現小幅波動動。2019 年末、2020 年一季末上市銀行不良率分 別為 1.41%、1.42%，與 19 年三季末相比基本持平。2019 年末，五大行、城商行的不 良率環比下降 1BP， 股份制與農商行持平。 2020 年一季末， 農商行不良率環比下降 3BP， 股份制銀行持平，五大行、城商行環比分別提高 1、2BP。我們認為疫情對上市銀行的 主要影響始于 2 月，因此預計真正產生的不良將主要在二、三季度暴露出來。但從撥備 水平與不良認定兩個角度來看，上市銀行較過去幾年已經有充足的風險抵御能力，不良

27、的波動會較為平滑。 行業研究銀行行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 10 圖圖13 上市銀上市銀行不良率行不良率在在 2020 年年一季度一季度小小幅幅波波動動 資料來源：WIND，海通證券研究所 （1）2019 年下半年不良認定年下半年不良認定保持嚴格審慎的態勢保持嚴格審慎的態勢，先行指標繼續改善，先行指標繼續改善 2019 年末逾期貸款率與關注貸款率年末逾期貸款率與關注貸款率仍處于改善通道仍處于改善通道。2019 年末年末上市銀行逾期貸款上市銀行逾期貸款 率率、關注貸款率分別、關注貸款率分別較較 2019 年年年年中下降中下降 16、15BP，成持續改善趨勢，成持續改善趨勢。兩個

28、資產質量 的先行指標在 2019 年末延續了改善趨勢。因此我們認為疫情因素以外上市銀行的資產 質量較此前已有邊際改善，并且疫情對資產質量的影響取決于存量資產的風險偏好，預 計在今后幾個季度資產質量會出現分化。 圖圖14 2019 年末年末上上市銀市銀行行逾期逾期貸款貸款率繼續下率繼續下降降 資料來源：WIND，海通證券研究所 圖圖15 2019 年末年末上市銀行上市銀行關注貸款率繼續下降關注貸款率繼續下降 資料來源：WIND，海通證券研究所 行業研究銀行行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 11 不良認定政策不良認定政策進一步嚴格進一步嚴格。在 2019 年下半年上市銀行繼續加強不良認

29、定標準。1） 我們統計有 10 家銀行披露逾期 60 天以上與不良貸款比例的情況，這一比值均小于 100%。2）從所有逾期貸款與不良貸款比例來看，有 9 家銀行逾期貸款少于不良貸款， 我們認為這意味著不良認定標準更為嚴格。 圖圖16 2019 年年末末部分部分上市銀上市銀行行不良不良與與逾期貸款逾期貸款的比值的比值也降至也降至 100%以內以內 資料來源：WIND，海通證券研究所 表表 1 2019 年年報中有關逾期年年報中有關逾期 60 天以上貸款表述天以上貸款表述 上市銀行上市銀行 相關表述相關表述 興業銀行興業銀行 逾期 60 天、逾期 90 天以上貸款與不良貸款之比均小于 100%。

30、長沙銀行長沙銀行 逾期 60 天以上貸款在貸款總額中占比 0.95%，逾期 60 天以上貸款與不良貸款比例為 77.64%。 中信銀行中信銀行 逾期 90 天和逾期 60 天以上貸款與不良的比例分別為 75.8%、84.4%，均較上年末大幅下降。 紫金銀行紫金銀行 報告期末逾期 60 天以上貸款余額與不良貸款比例 70.88%。 青島銀行青島銀行 風險資產分類更趨審慎，逾期 60 天以上貸款全部納入不良管理。 平安銀行平安銀行 逾期 60 天以上貸款偏離度 96%，較上年末下降 14 個百分點。 江蘇銀行江蘇銀行 逾期 60 天以上貸款余額與不良貸款比例 89.48%。 華夏銀行華夏銀行 逾期

31、 90 天以上貸款與不良貸款比例、逾期 60 天以上貸款與不良貸款比例均降至 100%以下。 蘇農銀行蘇農銀行 報告期末逾期 60 天以上貸款余額與不良貸款比例 59.63%。 上海銀行上海銀行 逾期 60 天以上貸款余額與不良貸款比例 91.54%。 資料來源：WIND，海通證券研究所 （2）信貸信貸成本成本，撥備覆蓋率撥備覆蓋率在在 4Q19、1Q20 均均持持續提高續提高。 五大行五大行信貸成本持續信貸成本持續改善改善。2019 年、2020 年一季度信貸成本分別較上年同期提高 4、5BP。其中，五大行的信貸成本均同比下降；城商行 2019 年同比下降，2020 年一 季度同比上升；股份

32、制、農商行信貸成本在 2019 年、2020 年一季度均上升。五大行信 貸成本改善情況好于中小銀行，說明五大行的整體信用風險改善好于中小銀行，并且面 對疫情沖擊五大行已做好充足的撥備計提應對。城商行、農商行受經營地域限制信用風 險相對集中，2020 年一季度城商行、農商行信貸成本同比上升幅度更高。 行業研究銀行行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 12 圖圖17 2019 年年、1Q20 上市上市銀行銀行信貸成信貸成本本同比持續提高同比持續提高 資料來源：WIND，海通證券研究所 風險風險抵御能力抵御能力仍強仍強。2019 年、2020 年一季末上市銀行撥備覆蓋率為 216.42%、

33、218.53%，分別環比上個季末提高 1.58、2.11 個百分點。2020 年一季末不僅上市銀行 整體撥備覆蓋率維持在 200%以上，各類型銀行撥備覆蓋率均升至 200%以上。城商行、 農商行撥備覆蓋率連續兩個季度持續提高；股份制銀行撥備覆蓋率雖然在 2019 年末環 比下降，但在一季末提高 7.36 個百分點；五大行一季末環比略降 0.75 個百分點。 圖圖18 上市銀上市銀行撥備行撥備覆蓋率持續提高覆蓋率持續提高 資料來源：WIND，海通證券研究所 3. 資負資負：疫情疫情短期影響貸款配臵短期影響貸款配臵，攬儲壓力改善攬儲壓力改善 3.1 資產資產：個貸增長個貸增長放緩放緩，非標，非標繼

34、續壓降繼續壓降 2019 年下半年年下半年城商行城商行、農商行個人貸款占比、農商行個人貸款占比升幅更大升幅更大。2019 年末上市銀行個人貸 款占比為 40.39%，較 2019 年年中提高 0.90 個百分點。其中，城商行、農商行在較低 的基數之上占比進一步提高，并且升幅高于股份制、五大行。2019 年末城商行、農商行 個人貸款占比分別為 32.83%、28.42%，較年中提高 2.16、2.06 個百分點。 行業研究銀行行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 13 圖圖19 城商行、農商行個人貸款占比城商行、農商行個人貸款占比在在 2019 年下半年年下半年升幅升幅更大更大 資料來源

35、：WIND，海通證券研究所 一季度個人貸款投放一季度個人貸款投放受疫情影響受疫情影響。2020 年一季度，在 21 家披露個人貸款數據的銀 行中有 14 家銀行新增個人貸款占比小于上年同期。一季度往往是銀行投放對公貸款的 旺季，因此個人貸款增長不如對公貸款也在情理之中。但一季度受疫情影響缺乏消費場 景，使得個人貸款增長不如上年同期。 圖圖20 上市銀行上市銀行 2020 年一季度年一季度新增個人貸款占比新增個人貸款占比 資料來源：WIND，海通證券研究所 2019 年末上市銀行中股份制的個人貸款占比仍然最高，為 44.30%。股份制、城商 行、農商行的按揭貸款在個人貸款中占比均未過半，更為平均

36、的配臵到信用卡、個人消 費貸、個人經營貸中。五大行受益于負債成本更低，按揭貸款配臵占比更高，占個人貸 款占比的 79%。 圖圖21 上市銀上市銀行行 2019 末末個人貸款個人貸款占比占比 資料來源：WIND，海通證券研究所 行業研究銀行行業 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 14 2019 年末上市銀行信用卡貸款占比為 6.71%，主要由大中型銀行貢獻。五大行、 股份制信用卡貸款占比分別為 4.48%、13.52%，而城商行、農商行占比只有 1.40%、 0.41%。從部分披露信用卡不良率的銀行數據來看，2019 年末信用卡信用風險仍呈上升 趨勢。 圖圖22 6 家家大中型大中型銀行信

37、用卡不良率銀行信用卡不良率（%） 信用卡信用卡 20152Q1620162Q1720172Q1820182Q192019 農業銀行農業銀行 2.732.982.883.101.991.961.661.431.57 建設銀行建設銀行 1.081.280.981.170.891.090.981.211.03 招商銀行招商銀行 1.371.211.401.261.141.111.301.35 興業銀行興業銀行 1.531.671.441.731.291.271.061.261.47 浦發銀行浦發銀行 1.561.331.211.271.321.581.812.382.30 平安銀行平安銀行 2.50

38、2.151.431.201.181.191.321.371.66 資料來源：WIND，海通證券研究所 對公對公貸款中貸款中制造業制造業、租租賃與賃與商務服務商務服務業業、交交通運通運輸倉輸倉儲和郵政儲和郵政業業在貸款中占比在貸款中占比繼續繼續 位于前三位于前三。我們對可比口徑下的上市銀行對公貸款占比進行分析。2019 年末，制造業貸 款占比為 9.48%；租賃與商務服務業則處于第二位，占比 8.98%；其次為交通運輸倉儲 和郵政業，占比為 8.83%。三者合計占對公貸款+票據融資的 46%，其中五大行的集中 度最高，三者合計占比為 51%；而股份制相對最為分散，三者合計占比為 35%。 圖圖2

39、3 2019 年末年末上市銀行上市銀行對公貸款對公貸款結構結構 資料來源：WIND，海通證券研究所 制造業不良率制造業不良率正正逐漸改善逐漸改善，批發零售業不批發零售業不良率還未見改善拐點良率還未見改善拐點。制造業、批發零售 業是銀行業不良高發的行業。從部分披露行業不良率的大中型銀行數據來看，制造業不 良率正逐漸改善， 批發零售業不良率還未見改善拐點。 8家大中型銀行中僅兩家銀行2019 年末制造業不良率較年中上升。而在 7 家大中型銀行中只有一家銀行 2019 年末批發零 售業不良率較年中下降。 圖圖24 8 家大中型銀行家大中型銀行制造制造業業貸款不良率貸款不良率（%） 20152Q1620162Q1720172Q1820182Q192019 農業銀行農業銀行 5.455.936.29