【研報】電子行業半導體系列專題：疫情升級對存儲芯片行業影響五問五答-20200317[30頁].pdf

1、 請務必閱讀正文之后的免責條款 疫情升級疫情升級對對存儲存儲芯片芯片行業影響五問五行業影響五問五答答 電子行業半導體系列專題2020.3.17 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 徐濤徐濤 首席電子分析師 S1010517080003 胡葉倩雯胡葉倩雯 電子分析師 S1010517100004 苗豐苗豐 電子分析師 S1010519120001 近期海外疫情持續升級，韓國日本均為繼中國后爆發疫情的主要地區，中日韓近期海外疫情持續升級，韓國日本均為繼中國后爆發疫情的主要地區，中日韓 三地供應了全球三地供應了全球 95%以上的存儲芯片以上的存儲芯片產能。產能。我們我們重點分析了重點分析

2、了 DRAM 和和 NAND Flash 的的產能分布和供給、需求兩側產能分布和供給、需求兩側狀況。狀況。我們預計我們預計供給端仍將有小幅供給端仍將有小幅產能產能擴擴 張張，需求端，需求端服服務器務器出貨量出貨量增長部分對沖增長部分對沖了了智能手機和智能手機和 PC 的的銷量下滑銷量下滑，疊加了，疊加了 三類需求的單機平均容量增長后，存儲芯片三類需求的單機平均容量增長后，存儲芯片的需求增速仍高于供給擴產增速的需求增速仍高于供給擴產增速。 存儲芯片存儲芯片價格價格在在 2019 下半年觸底下半年觸底，目前處于底部復蘇階段，目前處于底部復蘇階段，后續后續價格價格仍具上仍具上 漲動力。漲動力。 問題

3、問題 1： 存儲芯片存儲芯片產業的全球格局以及日韓廠商地位如何？產業的全球格局以及日韓廠商地位如何？存儲芯片市場全球約 1200 億美元，占半導體總市場約 30%，地位顯著。其中 DRAM 約 620 億美元， NAND Flash 約 570 億美元。DRAM 韓美三家廠商占全球 95%份額，其中兩家 韓國廠商三星、SK 海力士占 75%。NAND Flash 韓美日六家廠商占全球 99%份 額，其中韓國三星、SK 海力士以及日本 KIOXIA（原東芝）三家份額超過 60%。 問題問題 2：主要：主要存儲芯片存儲芯片廠區及其產能分布情況以及現狀如何？廠區及其產能分布情況以及現狀如何？韓國共有

4、三星、 SK 海力士的共 12 條產線，分布在京畿道與忠清北道，總產能約 1200kwpm， 兩地并非疫情重災區。日本共有 KIOXIA 的 7 條產線，位于三重、巖手兩縣，產 能約 500kwpm，兩地幾乎未受疫情影響。中國地區共有多家廠商的 12 條存儲 芯片產線： 其中中國大陸 8 條， 主要位于西安、 無錫、 大連等地， 總產能 900kwpm； 中國臺灣 4 條，位于桃園、臺中等地，總產能 400kwpm。目前以上產線均正常 運轉。 問題問題 3：單單看供給側，疫情影響大不大？看供給側，疫情影響大不大？正文中詳細統計了 DRAM 和 NAND Flash 現有產能及預測， 預計 20

5、20 年 DRAM 和 NAND Flash 產能擴增幅度分別 為+3%、 +9.1%。 行業特點方面， 半導體制造的潔凈級別高， 產線自動化程度高， 且晶圓廠 365 天 24 小時不停轉，不會輕易停工，綜合判斷短期影響有限。如疫 情進一步升級，可能的影響因素包括封測廠復工率、新廠房建設、設備材料的運 輸和過關等。 問題問題 4： 再看需求端， 中日韓及全球需求可能如何變化？： 再看需求端， 中日韓及全球需求可能如何變化？正文中進行了詳細測算， 中性情形下， 預計 2020 年 DRAM、NAND Flash 需求同比+17.45%、+32.45%， 悲觀情形下， 預計 2020 年 DRA

6、M、NAND Flash 需求同比+13.53%、+26.06%。 均較疫情前預測的增長率+17.59%、+45%有所下滑。DRAM 需求受疫情的負面 影響小于 NAND Flash，主要是由于 DRAM 的服務器端需求占比 30%以上，疫 情刺激下數據中心服務器需求提升部分對沖了手機、 PC的出貨量下滑， 而NAND Flash 的服務器需求占比 10%左右，相對較小。疊加單機存儲芯片容量增長后， 預計 DRAM 和 NAND Flash 的需求增速仍高于供給擴產增速。 問題問題 5：漲價后續還能否持續？：漲價后續還能否持續？對國內企業有何影響？對國內企業有何影響？從周期視角而言，DRAM

7、和 NAND Flash 價格周期大概 34 年，2019 年 12 月和 7 月價格分別觸底，當 前為周期底部復蘇階段， 在當前供求關系沒有出現明顯轉換情況下， 后續價格下 行空間不足，預計未來上漲概率較大。若因為疫情升級，供給端出現短期不利變 化，不排除價格短期快速上漲可能性。對國內廠商合肥長鑫和長江存儲而言，新 一輪存儲行業景氣有利于其銷售和成長。 風險因素：風險因素：疫情防控不及預期；供應鏈及交通風險；下游需求不及預期；宏觀環 境變化等。 投資建議：投資建議： 我們對存儲行業需求預期較疫情前有所下修， 但整體沒有改變需求成 長大于供給擴張的現狀，預計全年趨勢前弱后強，隨著需求延后釋放，

8、中期行業 景氣持續，國內存儲芯片產業鏈處于快速成長期。非上市公司關注長江存儲、合 肥長鑫。A 股相關公司，重點關注重點關注兆易創新兆易創新（作為合肥長鑫的技術合作方參與 DRAM 產業化） 、 瀾起科技瀾起科技 （服務器內存配套接口芯片， 全球市占率 40%以上） 、 北京君正北京君正（擬收購的 ISSI 是汽車電子和工業領域存儲芯片領先廠商）等。同時 存儲行業景氣有利于配套的設備廠商及封測廠商， 關注關注北方華創北方華創 （國內半導體設 備龍頭）、長電科技長電科技（國內先進封測龍頭）、太極實業太極實業（海力士 DRAM 封測） 等。 電子電子行業行業 評級評級 強于大市強于大市（維持維持）

9、電子電子行業行業半導體系列專題半導體系列專題2020.3.17 目錄目錄 1.存儲芯片產業的全球格局以及日韓廠商地位如何？存儲芯片產業的全球格局以及日韓廠商地位如何？ . 1 2.主要存儲芯片廠區及其產能分布情況以及現狀如何？主要存儲芯片廠區及其產能分布情況以及現狀如何？ . 3 韓國：共 12 條產線，主要位于京畿道地區，受疫情影響小 . 3 日本：共 7 條產線，位于三重、巖手兩縣，受疫情影響小 . 5 中國：共 12 條產線，長江存儲位于疫情嚴重的武漢地區 . 6 3.單看供給端，單看供給端，疫情影響大不大？疫情影響大不大？ . 9 4.再看需求端，中日韓及全球需求可能如何變化？再看需求

10、端，中日韓及全球需求可能如何變化？ . 12 存儲芯片需求：手機、服務器、PC 端需求合計約占 85% . 12 手機端：銷量下行，平均單機存儲芯片容量上升，存儲芯片需求上升 . 13 PC 端：銷量下行，平均單機存儲芯片容量上升，存儲芯片需求上升 . 15 服務器：云廠商資本開支上行周期，疫情強化服務器的存儲芯片需求增長趨勢 . 16 疫情對全球存儲芯片需求影響的推演：疫情全球蔓延下的需求變化 . 18 5.漲價后續還能否持續？對國內企業有何影響？漲價后續還能否持續？對國內企業有何影響？ . 22 風險因素風險因素 . 25 oPpQoOsOnQpRnPmNtMxOoNbRaO9PnPmMt

11、RnNfQpPtQlOnMwO6MqQvNvPmQqMxNrRpR 電子電子行業行業半導體系列專題半導體系列專題2020.3.17 插圖目錄插圖目錄 圖 1：DRAM 市場規模走勢 . 1 圖 2：NAND 市場規模走勢 . 1 圖 3：3Q19 DRAM 市場份額 . 2 圖 4：4Q19 NAND Flash 市場份額 . 2 圖 5：DRAM 產業重心轉移歷程 . 3 圖 6：韓國各地區確診情況（例）及三星及 SK 海力士本土存儲芯片產線分布 . 4 圖 7：韓國新冠疫情累計及新增確診病例（單位：人） . 5 圖 8：日本各地區確診情況（例）及鎧俠與西部數據日本存儲芯片產線分布 . 5

12、圖 9：日本新冠疫情累計及新增確診病例（單位：人） . 6 圖 10：中國各地區現有確診病例數（例）及存儲原廠 Fab 工廠分布 . 7 圖 11：中國各地區現有確診病例數（例）及存儲相關封裝測試工廠分布 . 7 圖 12：全國（不含港澳臺）新冠疫情累計確診及新增確診病例（單位：人） . 8 圖 13：晶圓廠潔凈室內工作人員 . 10 圖 14：長江存儲廠房傍晚亮起燈光，廠內正常運轉 . 10 圖 15：2019 年 DRAM 的應用領域分布 . 13 圖 16：NAND Flash 的應用領域分布 . 13 圖 17：中國智能手機銷量及預測（單位：百萬臺） . 13 圖 18：全球智能手機銷

13、量情況及預測（單位：百萬臺） . 13 圖 19：2020 年 1 月中國智能手機線上銷售變化（部） . 14 圖 20：5G 手機銷量預測（百萬部） . 14 圖 21：智能手機 DRAM 平均單機容量（單位：GB） . 15 圖 22：智能手機 NAND Flash 平均單機容量（單位：GB） . 15 圖 23：全球 PC 出貨量及預測（百萬部） . 16 圖 24：PC DRAM 平均單機容量（GB） . 16 圖 25：PC NAND Flash 平均單機容量（GB） . 16 圖 26：全球服務器出貨量及同比增長率 . 17 圖 27：全球一線云廠商季度資本支出同比增速及預期 .

14、17 圖 28：服務器的 DRAM 平均單機容量（單位：GB） . 17 圖 29：服務器的 NAND Flash 平均單機容量（單位：GB） . 17 圖 30：20112020 年 DRAM 現貨價格月度走勢（美元） . 23 圖 31：20112020 年 NAND Flash 現貨/合約價格月度走勢（美元） . 23 表格目錄表格目錄 表 1：4Q19 三星與 SK 海力士產能預估（單位：kwpm）及本土產能占比 . 3 表 2：主要廠商中國廠區分布及產能占比（單位:kwpm） . 8 表 3：半導體主要原材料及日企市占情況 . 10 表 4：各 DRAM 廠商晶圓產能及預估（2019

15、 - 2020） （單位：kwpm，12 英寸） . 11 表 5：各 NAND Flash 廠商晶圓產能及預估（2019 - 2020） （單位：kwpm，12 英寸） 11 表 6：手機出貨量萎縮對于存儲芯片需求的影響測算 . 18 表 7：PC 出貨量萎縮對于存儲芯片需求的影響測算 . 20 電子電子行業行業半導體系列專題半導體系列專題2020.3.17 表 8：服務器出貨量變動對于存儲芯片需求的影響測算 . 20 表 9：疫情對存儲芯片需求的影響測算匯總 . 22 電子電子行業行業半導體系列專題半導體系列專題2020.3.17 1 1.存儲芯片存儲芯片產業的全球格局以及日韓廠商地位如何

16、？產業的全球格局以及日韓廠商地位如何？ 存儲芯片存儲芯片產業產業 2019 年年全球約全球約 1200 億美元銷售額億美元銷售額， 對比全球， 對比全球 4000 億美元的半導體市億美元的半導體市 場，占比約場，占比約 30%，地位顯著。地位顯著。其中 DRAM 全球銷售額約 620 億美元，NAND Flash 全球 銷售額約 570 億美元，這兩大主要市場是本文重點討論的對象。存儲芯片行業周期約 34 年，由于前期產能擴張和去庫存因素，2019 年存儲芯片價格下跌較多，帶來銷售額周期 回落，由于 2019 年廠商已削減擴產計劃，預計 2020 年全球存儲芯片市場有望恢復增長。 圖 1：DR

17、AM 市場規模走勢 資料來源：IC Insights（含預測），中信證券研究部 圖 2：NAND 市場規模走勢 資料來源：中國閃存市場 ChinaFlashMarket（含預測），中信證券研究部 DRAM 全球格局高度集中全球格局高度集中，三星、SK 海力士、美光三家廠商占全球份額接近 95%。 兩家韓國廠商三星、兩家韓國廠商三星、SK 海力士合計占比約海力士合計占比約 75%。 -60.00% -40.00% -20.00% 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 100.00% 0 200 400 600 800 1000 1200 DRAM全球市場銷售額（億美

18、元）同比增速 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 100 200 300 400 500 600 700 20162017201820192020E NAND市場規模（億美元）同比增速 電子電子行業行業半導體系列專題半導體系列專題2020.3.17 2 圖 3：3Q19 DRAM 市場份額 資料來源：CINNO Research，中信證券研究部 NAND Flash 全球前六家廠商份額占全球前六家廠商份額占 99%以上以上， 其中包括韓國廠商三星、 SK 海力士， 以及日本廠商 KIOXIA（鎧俠，原東芝存儲，2019 年被美國貝恩資本為首

19、的財團收購，總 部和運營地在日本） ，三家日韓廠商份額超過三家日韓廠商份額超過 60%。 圖 4：4Q19 NAND Flash 市場份額 資料來源：中國閃存市場 ChinaFlashMarket，中信證券研究部 日韓廠商在日韓廠商在 DRAM、 NAND Flash 兩大類兩大類存儲芯片存儲芯片產業產業乃至全球半導體產業乃至全球半導體產業中均占有中均占有 重要的產業地位。重要的產業地位。這一地位具有一定歷史發展因素。日本、韓國在 20 世紀 80 年代、90 年代分別集中政府、 學界、 商界力量研發和布局存儲芯片產業， 以十年計長期逆周期投資， 成就當今地位。我國目前在 DRAM 和 NAN

20、D Flash 兩大產業中尚處于起步階段，國內相國內相 關布局的廠商分別是合肥長鑫 （關布局的廠商分別是合肥長鑫 （DRAM， 兆易創新合作開發） 和長江存儲 （， 兆易創新合作開發） 和長江存儲 （NAND Flash， 紫光集團旗下） 。紫光集團旗下） 。鑒于日韓兩國在全球半導體產業鏈中的重要地位，疫情升級無疑牽動著 全球半導體產業鏈的脈搏，在存儲芯片領域這種關注尤甚。 46.27% 28.36% 19.76% 3.05% 1.00% 0.52%0.42%0.37% 0.17% 0.06% 三星SK海力士美光南亞華邦ESMT力晶ISSIEtron其他 35.08% 18.87% 14.84

21、% 11.53% 9.84% 9.52%0.32% 三星KIOXIA（原東芝存儲）西部數據美光英特爾SK海力士其他 電子電子行業行業半導體系列專題半導體系列專題2020.3.17 3 圖 5：DRAM 產業重心轉移歷程 資料來源：中信證券研究部整理 2.主要主要存儲芯片存儲芯片廠區及其產能分布情況以及現狀如廠區及其產能分布情況以及現狀如 何？何？ 韓國：共韓國：共 12 條產線，條產線，主要主要位于京畿道地區，受疫情影響小位于京畿道地區，受疫情影響小 韓國共有韓國共有 12 條產線，分布在條產線，分布在京畿道與忠清北道京畿道與忠清北道，總總產能產能約約 1200kwpm（千片（千片/月月，12

22、 吋晶圓吋晶圓，下同），下同） ，本土本土總總產能占比產能占比逾逾 8 成成。三星的 DRAM 產能全部集中在韓國本土的華城 （Fab12、Fab13、Fab15、Fab16、 Fab17） 、平澤（P1、P2）兩地，NAND Flash 產能 也有約 75%位于本土（Fab12、Fab16、Fab17、P1、P2） ，另有 25%的產能則位西安（西 安一期、二期） 。SK 海力士有超過 60%的 DRAM 產能位于韓國本部，主要集中在利川市 M10 廠，其余產能位于無錫（無錫一期、二期） ，而其 NAND Flash 產能則全部位于本土 的清州（M11、M22、M15） 、利川（M14、M1

23、6）兩地，其中利川的 M14、M16（在建） 廠為 NAND Flash 與 DRAM 混合廠。 根據以上產線 4Q19 月均投片量預估， 三星與 SK 海 力士在本土的 DRAM 與 NAND Flash 總產能水平分別約為 675kwpm 及 545kwpm，占總 產能的比重達到 83%及 82%。 表 1：4Q19 三星與 SK 海力士產能預估（單位：kwpm）及本土產能占比 DRAM NAND Flash 廠商 Fab 4Q19E 廠商 Fab 4Q19E 三星 Fab13（本土） 95 三星 Fab12（本土） 95 Fab15（本土） 185 Fab16（本土） 185 Fab17

24、（本土） 125 西安一期、二期 125 P1（本土） 60 P1（本土） 60 P2（本土） 0 P2（本土） 0 合計 465 合計 465 SK Hynix M10（本土） 45 SK Hynix M11（本土） 75 M14（本土） 165 M12（本土） 55 無錫一期、二期 140 M14、M15（本土） 75 合計 350 合計 205 電子電子行業行業半導體系列專題半導體系列專題2020.3.17 4 本土 DRAM 產能總計 675 本土 NAND Flash 產能總計 545 本土 DRAM 產能占比 82.82% 本土 NAND Flash 產能占比 81.34% 資料來

25、源：TrendForce、中信證券研究部 從本土廠區所屬區域的疫情情況來看，三星從本土廠區所屬區域的疫情情況來看，三星的的本土本土存儲芯片存儲芯片廠區都位于京畿道，而廠區都位于京畿道，而 SK 海力士本土海力士本土存儲芯片存儲芯片廠區廠區則分布與京畿道與忠清北道則分布與京畿道與忠清北道，均沒有位于疫情嚴重區域，均沒有位于疫情嚴重區域。京 畿道和忠清北道這兩個區域目前確診病例數分別為 211 例、31 例（截至 3 月 15 日） ，疫 情尚不算嚴重。目前兩大廠商產線正常運轉。 韓國的疫情始發于教會的韓國的疫情始發于教會的聚集性感染，聚集性感染，疫情最嚴重的疫情最嚴重的地區為地區為大邱和慶尚北道

26、大邱和慶尚北道，目前已，目前已 度過高峰期，形勢逐步得到控制度過高峰期，形勢逐步得到控制。韓國前期的新增人數確診高峰階段是 2 月底，相當于國 內推后約 1 個月，目前已度過高峰期，新增確診人數逐步下降。截至 3 月 15 日，韓國累 計確診人數達到 8162 人，當日新增確診人數 76 人。由于發生聚集性感染的新天地教會總 部位于大邱市， 當地成為韓國國內疫情最嚴重的地區， 截至 3 月 15 日， 大邱累計確診 6031 人，占韓國累計確診人數的 74%。而存儲廠商主要位于疫情不嚴重的京畿道和忠清北道， 仍然正常運轉。由于疫情已逐步得到控制，且存儲芯片廠商尚未受到影響，預計后續對產 能影響

27、較小。 圖 6：韓國各地區確診情況（例）及三星及 SK 海力士本土存儲芯片產線分布 資料來源：百度疫情大數據、中國閃存市場 ChinaFlashMarket、中信證券研究部 電子電子行業行業半導體系列專題半導體系列專題2020.3.17 5 圖 7：韓國新冠疫情累計及新增確診病例（單位：人） 資料來源：Wind，中信證券研究部 日本：共日本：共 7 條產線，位于條產線，位于三重、巖手兩縣三重、巖手兩縣，受疫情影響小，受疫情影響小 日本日本共有共有 7 條產線，條產線，位于三重、巖手兩縣位于三重、巖手兩縣，兩地幾乎未受疫情影響兩地幾乎未受疫情影響。日企鎧俠（原東 芝存儲）與其合作伙伴西部數據的

28、NAND Flash 產線集中在日本本土的三重縣四日市 （Fab2、Fab3、Fab4、Fab5、Fab6） ，另外，其即將投產的 K1 廠與 2020 年計劃新建的 Fab7 廠則位于本土的巖手縣。鎧俠本土廠區所位于的三重、巖手兩縣目前的確診病例數 分別為 8 例、0 例（截至 3 月 15 日） ，兩地在日本本土不屬于人口集中的地區，也幾乎沒 有受到疫情影響，我們認為疫情影響產能的可能性較小。 日本累計確診日本累計確診 1490 人， “鉆石公主號”占比人， “鉆石公主號”占比近近半。半。日本前期的新增確診人數高峰發生 在 2 月中旬左右，相當于國內的 1 月底-2 月上旬，延后約半個月，

29、主要系?？吭跈M濱港的 鉆石公主號郵輪上持續發現新冠感染患者。截至 3 月 15 日，日本境內累計確診病例達到 1490 人，當日新增病例 5 例。確診病例中鉆石公主號人員達到 696 人，占比達到 47%。 各行政區域中，北海道、愛知縣和大阪府確診人數超過 100。 圖 8：日本各地區確診情況（例）及鎧俠與西部數據日本存儲芯片產線分布 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 01/20 01/22 01/24 01/26 01/28 01/30 02/01 02/03 02/05 02/07 02

30、/09 02/11 02/13 02/15 02/17 02/19 02/21 02/23 02/25 02/27 02/29 03/02 03/04 03/06 03/08 03/10 03/12 03/14 累計確診：韓國新增確診：韓國 電子電子行業行業半導體系列專題半導體系列專題2020.3.17 6 資料來源：百度疫情大數據、中國閃存市場 ChinaFlashMarket、中信證券研究部 圖 9：日本新冠疫情累計及新增確診病例（單位：人） 資料來源：Wind，中信證券研究部 中國中國：共：共 12 條產線，長江存儲位于疫情嚴重的武漢地區條產線，長江存儲位于疫情嚴重的武漢地區 中國地區共

31、有中國地區共有 12 條條存儲芯片存儲芯片產線，其中中國大陸產線，其中中國大陸 8 條，中國臺灣條，中國臺灣 4 條，條，DRAM 產線產線 7 條、條、NAND Flash 產線產線 5 條條。從國際廠商在中國的產線分布情況來看，三星與 SK 海力 士的 DRAM 產能合計約 30%以上位于中國大陸，其中三星 NAND Flash 有約 25%的產能 位于西安廠， SK 海力士則有約40%的DRAM產能位于無錫廠。 英特爾的所有NAND Flash 產能都集中在大連廠。大陸本土企業方面，合肥長鑫與長江存儲的廠區分別位于合肥、武 漢兩地。此外，美光有超 6 成的 DRAM 產能位于中國臺灣（臺

32、中、桃園） 。目前包括長江 0 20 40 60 80 100 120 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 01/20 01/22 01/24 01/26 01/28 01/30 02/01 02/03 02/05 02/07 02/09 02/11 02/13 02/15 02/17 02/19 02/21 02/23 02/25 02/27 02/29 03/02 03/04 03/06 03/08 03/10 03/12 03/14 累計確診：日本新增確診：日本 電子電子行業行業半導體系列專題半導體系列專題2020.3.17 7 存儲在內的

33、存儲廠都在正常運轉，預計疫情不會對各個廠商產線正常運轉造成太大影響。 此外，中國地區也是全球主要廠商此外，中國地區也是全球主要廠商存儲芯片存儲芯片封裝的封裝的重要基地重要基地。除了鎧俠/西數，所有主 要廠商都在中國地區布局了封裝基地，廣泛分布在中國中部的上海、無錫、蘇州、西安、 成都、重慶等地區，沒有位于湖北省的主要封測廠。上述地市的疫情防控情況良好，存量 確診人數均不過百。封裝測試廠相比于存儲廠對員工需求更多，若員工到崗不足可能影響 復工率，目前隨著國內疫情控制穩定，企業正陸續積極復工，復工率逐步恢復。 圖 10：中國各地區現有確診病例數（例）及存儲原廠 Fab 工廠分布 資料來源：百度疫情

34、大數據、中國閃存市場 ChinaFlashMarket、中信證券研究部 圖 11：中國各地區現有確診病例數（例）及存儲相關封裝測試工廠分布 電子電子行業行業半導體系列專題半導體系列專題2020.3.17 8 資料來源：百度疫情大數據、中國閃存市場 ChinaFlashMarket、中信證券研究部 表 2：主要廠商中國廠區分布及產能估測（單位:kwpm） 廠商廠商 中國地區中國地區 Fab 產品產品 總產能總產能 （4Q19E） 中國廠區產能中國廠區產能 （4Q19E） 中國區中國區約占約占其其 總總產能比重產能比重 三星 西安一期、二期 NAND Flash 440 110 25% SK Hy

35、nix 無錫一期、二期 DRAM 350 140 40% 美光 桃園廠、中科、A3（臺 中） DRAM 335 215 64% 英特爾 Fab68 一期、二期(大 連） NAND Flash 85 85 100% 南亞科技 桃園廠 DRAM 70 70 100% 長江存儲 武漢存儲基地 NAND Flash 20 20 100% 合肥長鑫 合肥存儲基地 DRAM 20 20 100% 資料來源：TrendForce（含估測） 、中信證券研究部 中國中國疫情已得到疫情已得到控制?？刂?。截至 3 月 15 日，全國（不含港澳臺）累計確診病例達到 80844 例，當日新增病例從高峰期的數千人降低至

36、20 人，目前來看疫情得到初步控制。截至 3 月 15 日，中國臺灣累計確診病例 59 人，當日新增 3 人，疫情影響較為輕微。 圖 12：全國（不含港澳臺）新冠疫情累計確診及新增確診病例（單位：人） 電子電子行業行業半導體系列專題半導體系列專題2020.3.17 9 資料來源：Wind，中信證券研究部 3.單看供給端，疫情影響大不大？單看供給端，疫情影響大不大？ 從行業特點出發，從行業特點出發，從短期來看，我們認為從短期來看，我們認為疫情疫情對產能的對產能的直接影響有限直接影響有限。 首先，首先，半導體制造半導體制造的潔凈控制的潔凈控制級別高，級別高，人員人員病毒病毒傳播傳播風險小，且產線風

37、險小，且產線自動化程度高，自動化程度高， 對人工的依賴不大。對人工的依賴不大。晶圓廠內對污染控制要求十分嚴格，以免影響芯片工藝良率。普通空 氣經處理后才能進入潔凈室，潔凈室內部每 1 平方英尺所含超過 0.5m 微?？倲狄话阍?1 以下（城市空氣中為 500 萬） ，甚至要求空氣中顆粒尺寸小于 0.1m（飛沫核尺寸一般 在 0.72.1m） ，無塵室級別遠高于醫藥、食品工業等。生產工序中員工穿著的工業級防 靜電無塵服并佩戴口罩，能夠減少空氣中的塵埃吸附，自帶一定的防護效果，高規格的工 業級防塵服可以起到一定程度醫療防護服的效果。加之晶圓廠采取必要措施管控，預計疫 情對晶圓廠產能影響小。對于封測

38、廠商而言，封測廠商內也具有較好的潔凈控制措施，標對于封測廠商而言，封測廠商內也具有較好的潔凈控制措施，標 準略低于晶圓制造廠。準略低于晶圓制造廠。封裝測試廠相比于制造廠對員工需求更多，若員工到崗不足可能影 響復工率，目前隨著國內疫情控制穩定，企業正陸續積極復工，復工率逐步恢復。 其次其次，半導體制造的晶圓廠一般為半導體制造的晶圓廠一般為 365 天天 24 小時不停轉，不存在停復工問題小時不停轉，不存在停復工問題，且不，且不 會輕易停工會輕易停工。與鋼鐵、能源、化工等重資產基礎產業類似，半導體晶圓廠產線停工對廠商 來說代價過大。2018 年 3 月，三星平澤 NAND 廠遭遇停電事故，雖然停電

39、僅半小時，仍 損壞了 50006000 片晶圓，約占其當月投片量的 11%，相當于該月全球供應量的 3.5%， 估算的經濟損失約 3 億元人民幣。以長江存儲為例，其廠區位于疫情核心區域武漢，早在 1 月份， 長江儲存便向外界表示： 停工停產不在其計劃之內。 由于廠區距離市中心 30 公里， 地理位置相對獨立，且得益于高效的疫情應對手段，目前長江存儲產線運轉正常，材料運 送也通過申請特殊通道得到了保障，尚未出現設備維護與材料的運輸問題，乃至客戶端受 需求下滑影響而減緩產品認證速度等情況。因此我們認為各大廠商產線停工可能性不大， 晶圓廠仍會保持 365 天不停轉，預計短期內生產不會受到太大影響。 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 01/20 01/2