【研報】濕電子化學品行業梳理報告：當風輕借力一舉入高空-20200224[27頁].pdf

1、 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 行業行業研究研究 Page 1 證券研究報告證券研究報告深度報告深度報告 其他化學制品其他化學制品 濕電子化學品行業濕電子化學品行業梳理梳理報告報告 超配超配 2020 年年 02 月月 24 日日 一年該行業與一年該行業與上證綜指上證綜指走勢比較走勢比較 行業專題行業專題 當風輕借力，一舉入高空當風輕借力，一舉入高空 投資邏輯投資邏輯 我們認為隨著濕電子化學品下游半導體、液晶面板和太陽能產業不斷向 大陸轉移，其國內市場空間將迅速擴大，由此引發的國產化需求將會更 加凸顯，加之政策與資本的不斷推動，進口替代趨勢越發確立。恰逢

2、國 內濕電子化學品企業紛紛登陸資本市場，且技術水平不斷突破，部分拳 頭產品已經達到國際先進水平，我們認為國內濕電子化學品已經達到大 規模進口替代的零界點，國內濕電子化學品步入發展黃金期。 關鍵電子材料，國內市場隨下游放量而爆發。關鍵電子材料，國內市場隨下游放量而爆發。 濕電子化學品是電子制造過程中不可缺少的關鍵性基礎化工材料之一， 它的純度和潔凈度對集成電路的成品率、電性能及可靠性都有著十分重 要的影響。從歷史角度看，濕電子化學品隨著下游市場轉移而轉移，中 國大陸是全球最大的電子產品生產和消費市場，近年來在國內政策與資 本的不斷推動下，成為全球半導體產業及面板產業中心指日可待。根據 產能建設規

3、劃，我們預計隨著國內 12 英寸晶圓產能大幅增長，國內面板 用濕電子化學品 2020 年產能需求很產能增量將達到 20%以上。我們認 為隨著大陸太陽能、平板顯示市場的成熟以及半導體市場的崛起，國內 濕電子化學品產業在迅速興起。 技術突破、客戶試用，國內濕化品企業步入高速發展通道。技術突破、客戶試用，國內濕化品企業步入高速發展通道。 中國大陸企業目前在全球市場占有率約為 1012%，但大多集中在太陽 能、3.5 代線及以下面板以及 6 英寸及以下半導體市場中，仍具較大發展 潛力。目前國內大部分企業已經達到國際 G3 標準，并已開展 G4 標準的 研發工作。一些技術領先的濕電子化學品企業，如江化微

4、，目前公司產 品等級普遍達到 SEMI G2-G3 等級， 其募投項目部分產品達到 G4 水平。 優質的面板、半導體企業已經開始使用國內廠家產品，加之近來國內企 業紛紛登陸資本市場，擴張步伐明顯加快，伴隨著國家經濟結構轉型， 新型電子產業升級政策刺激，國內濕電子化學品企業有望放量。 投資建議投資建議：我們看好國內濕電子化學品行業迎來國產替代需求下的高速 發展時代，建議關注江化微（603078） 、上海新陽（300236） 、巨化股份 （600160）和雅克科技（002409） 。 風險提示風險提示 下游市場半導體和面板市場投產或不及預期的風險、下游客戶開拓與訂 單放量或不及預期的風險、突破技術

5、壁壘或不及預期的風險。 重點公司盈利預測及投資評級重點公司盈利預測及投資評級 公司公司 公司公司 投資投資 昨收盤昨收盤 總市值總市值 EPS PE 代碼代碼 名稱名稱 評級評級 （元）（元） （百萬元）（百萬元） 2019E 2020E 2019E 2020E 603078 江化微 未評級 49.70 5427.24 0.48 0.66 103.54 75.30 300236 上海新陽 買入 67.88 19729.25 1.03 0.29 65.90 234.07 600160 巨化股份 未評級 7.95 21824.07 0.46 0.57 17.28 13.95 002409 雅克科技

6、 未評級 45.40 21013.55 0.55 0.73 82.55 62.19 資料來源：Wind 一致性預測、國信證券經濟研究所預測 證券分析師：商艾華證券分析師：商艾華 電話： E-MAIL： 證券投資咨詢執業資格證書編碼：S0980519090001 證券分析師：龔誠證券分析師：龔誠 電話： 010-88005306 E-MAIL： 證券投資咨詢執業資格證書編碼：S0980519040001 獨立性聲明：獨立性聲明： 作者保證報告所采用的數據均來自合規渠 道，分析邏輯基于本人的職業理解，通過合 理判斷并得出結論，力求客觀、公正，其結 論不受其它任何第三方的授意、影響，特此 聲明 0.

7、6 1.1 1.6 2.1 2.6 F/19A/19J/19A/19O/19D/19 上證綜指其他化學制品 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 2 投資摘要投資摘要 關鍵結論與投資建議關鍵結論與投資建議 我們對濕電子化學品行業進行了梳理，重點分析了國內市場和公司需求變化。 我們認為隨著濕電子化學品下游半導體、液晶面板和太陽能產業不斷向大陸轉 移，其國內市場空間將迅速擴大，由此引發的國產化需求將會更加凸顯，加之 政策與資本的不斷推動，進口替代趨勢越發確立。近兩年國內濕電子化學品企 業紛紛登陸資本市場，且技術水平不斷突破，部分拳頭產品已經達到國際先進 水平，我們認為國內濕電子化學品已經達

8、到大規模進口替代的零界點，國內濕 電子化學品步入發展黃金期。尤其需要重視的國內半導體及半導體配套產業鏈 進入國產化加速替代時期，會實質性加速電子化學品認證及替代周期。建議關 注江化微（603078） 、上海新陽（300236） 、巨化股份（600160）和雅克科技 （002409） 。 核心假設或邏輯核心假設或邏輯 1、濕電子化學品下游半導體、液晶面板和太陽能產業不斷向大陸轉移。 2、 中國大陸是全球最大的電子產品生產消費市場， 國內濕電子化學品市場巨大。 3、 國內濕電子化學品龍頭技術正實現突破， 客戶逐漸增多， 國內產能逐漸放量。 與市場預期不同之處與市場預期不同之處 市場認為集成電路精細

9、加工要求很高，對濕電子化學品純度要求更高，因此濕 電子化學品屬于技術密集型行業，所以國內相關生產廠商較難匹配主流半導體 廠商對品質和純度的要求。我們認為濕電子化學品有較大的替代空間，尤其在 “中興事件” “福建晉華事件” ， “華為事件” “日韓貿易糾紛”以及最近日韓可 能大范圍爆發新冠病毒帶來的供應鏈不穩定等風險，加速了電子化學品國產化 替代進程，尤其是隨著我國半導體制造從 01 實現跨越性的突破，也為與之相 配套的半導體材料提供了迅速國產化替代的良機，兩者具有相輔相成，共生共 榮的關系。 股價變化的催化因素股價變化的催化因素 1、國產替代龍頭公司市場份額增加。 2、技術突破，高端產品利潤增

10、大。 3、疫情在全球范圍引起重視，特別是對東亞地區的電子材料供應出現階段性影 響。 核心假設或邏輯的主要風險核心假設或邏輯的主要風險 1、下游市場半導體和面板市場投產或不及預期的風險； 2、下游客戶開拓與訂單放量或不及預期的風險； 3、突破技術壁壘或不及預期的風險。 oPpQqQrNmRoQsQoPoRvMoR6McMaQnPqQpNnNkPpPsQeRpNsP9PnNvNvPmQnPwMoPrM 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 3 內容目錄內容目錄 濕電子化學品不可或缺，進口替代正當時濕電子化學品不可或缺，進口替代正當時 . 5 濕電子化學品是電子行業不可或缺的關鍵性材料 .

11、5 “超凈”、“高純”是濕電子化學品產品最基本和最嚴格的要求 . 6 高端產品國外壟斷，國內步入發展黃金期高端產品國外壟斷，國內步入發展黃金期 . 7 濕電子化學品隨下游產業轉移而轉移 . 8 政策積極導向有望加快進口替代進程 . 9 國內濕化學品市場迎來快速發展國內濕化學品市場迎來快速發展 . 10 濕電子化學品在半導體中的應用及市場發展 . 10 濕電子化學品在液晶面板中的應用及市場情況 . 13 濕電子化學品在太陽能電池硅片制造中的應用及市場規模 . 15 國內濕化學品企業正在加速突破國內濕化學品企業正在加速突破 . 17 國際市場格局以歐美和日本為主 . 17 國內濕化學品下游供應商內

12、外資兼具 . 18 打鐵還靠自生硬，國內技術實力加速突破 . 20 投資建議投資建議 . 22 江化微（603078.SH） . 22 上海新陽（300236.SZ） . 22 巨化股份（600160.SH） . 23 雅克科技（002409.SZ） . 23 風險提示風險提示 . 24 分析師承諾分析師承諾 . 26 風險提示風險提示 . 26 證券投資咨詢業務的說明證券投資咨詢業務的說明 . 26 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 4 圖圖表表目錄目錄 圖圖 1：濕化品廣泛應用于平板顯示、：濕化品廣泛應用于平板顯示、IC、光伏太陽能和、光伏太陽能和 LED . 5 圖圖 2：濕

13、電子化學品在晶圓中的運用場景：濕電子化學品在晶圓中的運用場景 . 5 圖圖 3：半導體產業鏈正向中國大陸轉移：半導體產業鏈正向中國大陸轉移 . 8 圖圖 4：2010 年濕電子化學品全球市場格局年濕電子化學品全球市場格局 . 8 圖圖 5：2017 年濕電子化學品全球市場格局年濕電子化學品全球市場格局 . 8 圖圖 6：半導體產業鏈正向中國大陸轉移：半導體產業鏈正向中國大陸轉移 . 9 圖圖 7：世界濕電子化學品主要應用領域：世界濕電子化學品主要應用領域 . 10 圖圖 8：國內濕電子化學品產量（萬噸）：國內濕電子化學品產量（萬噸） . 10 圖圖 9：晶圓表面污染物示意圖：晶圓表面污染物示意

14、圖 . 11 圖圖 10：槽式蝕刻機晶圓蝕刻流程：槽式蝕刻機晶圓蝕刻流程 . 11 圖圖 11：國內半導體用濕電子化學品需求量：國內半導體用濕電子化學品需求量 . 12 圖圖 12：國內半導體用濕電子化學品需求量：國內半導體用濕電子化學品需求量 . 13 圖圖 13：中國液晶面板出貨量（百萬片）及增速中國液晶面板出貨量（百萬片）及增速 . 14 圖圖 14：液晶面板對濕電子化學品的需求液晶面板對濕電子化學品的需求 . 15 圖圖 15：太陽能電池硅片的工藝過程：太陽能電池硅片的工藝過程 . 15 圖圖 16：全球和中國光伏安裝量（兆瓦，：全球和中國光伏安裝量（兆瓦，%） . 16 圖圖 17：

15、太陽能領域對濕電子化學品的需求：太陽能領域對濕電子化學品的需求 . 17 圖圖 18：2017 年世界濕電子化學品市場格局年世界濕電子化學品市場格局 . 17 圖圖 19：江化微營業收入持續回暖（百萬元，：江化微營業收入持續回暖（百萬元，%） . 22 圖圖 20：江化微凈利潤及增速（百萬元，：江化微凈利潤及增速（百萬元，%） . 22 圖圖 21：上海新陽收入增速較快（百萬元，：上海新陽收入增速較快（百萬元，%） . 23 圖圖 22：上海新陽凈利潤及增速（百萬元，：上海新陽凈利潤及增速（百萬元，%） . 23 圖圖 23：雅克科技營業收入及增速（百萬元，：雅克科技營業收入及增速（百萬元，%

16、） . 24 圖圖 24：雅克科技凈利潤增速較快（百萬元，：雅克科技凈利潤增速較快（百萬元，%） . 24 表表 1：國內主要濕電子化學品及其市場需求量比例：國內主要濕電子化學品及其市場需求量比例 . 5 表表 2：世界集成電路晶圓（芯片）特征尺寸演進：世界集成電路晶圓（芯片）特征尺寸演進 . 6 表表 3：集成電路集成度持續提升對濕電子化學品的要求也在提升：集成電路集成度持續提升對濕電子化學品的要求也在提升 . 6 表表 4：濕電子化學品：濕電子化學品 SEMI 國際標準等級國際標準等級 . 7 表表 5：超凈高純試劑在各應用領域的產品標準：超凈高純試劑在各應用領域的產品標準 . 7 表表

17、6：濕電子化學品及下游相關產業政策：濕電子化學品及下游相關產業政策 . 9 表表 7：晶圓濕法化學清洗中使用的濕法化學品品種：晶圓濕法化學清洗中使用的濕法化學品品種 . 11 表表 8：常用濕法刻蝕技術及濕電子化學品應用品種：常用濕法刻蝕技術及濕電子化學品應用品種 . 12 表表 9：濕電子化學品在：濕電子化學品在 LCD 面板制作中的應用面板制作中的應用 . 13 表表 10：我國液晶面板廠商及各自產能我國液晶面板廠商及各自產能 . 14 表表 11：不同硅片類型的制絨工藝：不同硅片類型的制絨工藝 . 16 表表 12：我國太陽能電池片生產中所消耗的各主要濕電子化學品量：我國太陽能電池片生產

18、中所消耗的各主要濕電子化學品量 . 16 表表 13：國外主要濕電子化學品生產企業情況：國外主要濕電子化學品生產企業情況 . 18 表表 14：國內主要濕電子化學品企業概況：國內主要濕電子化學品企業概況 . 19 表表 15：國內高端濕電子化學品市場份額占比較低：國內高端濕電子化學品市場份額占比較低 . 19 表表 16：國內半導體晶圓用濕電子化學品主要供應商：國內半導體晶圓用濕電子化學品主要供應商 . 20 表表 17：液晶顯示面板用濕電子化學品主要供應商：液晶顯示面板用濕電子化學品主要供應商 . 20 表表 18：太陽能用濕電子化學品主要供應商：太陽能用濕電子化學品主要供應商 . 20 表

19、表 19：部分國內企業技術等級達到國際先進水平：部分國內企業技術等級達到國際先進水平 . 21 表表 20：江化微已進入部分國內優質客戶供應鏈：江化微已進入部分國內優質客戶供應鏈 . 21 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 5 濕電子化學品不可或缺，進口替代正當時濕電子化學品不可或缺，進口替代正當時 濕電子化學品是電子行業不可或缺的關鍵性材料濕電子化學品是電子行業不可或缺的關鍵性材料 濕電子化學品（Wet Chemicals）為微電子、光電子濕法工藝制程中使用的各種 電子化工材料，是指主體成分純度大于 99.99%，雜質離子和微粒數符合嚴格 要求的化學試劑。濕電子化學品包含各種不同

20、的種類，根據組成成分和應用工 藝的不同，可以分為通用濕電子化學品和功能濕電子化學品。 通用濕電子化學品是指在集成電路、液晶顯示器、太陽能電池、LED 制造工藝 中被大量使用的液體化學品，主要包括過氧化氫、氫氟酸、硫酸、磷酸、鹽酸、 硝酸、氫氧化銨等；功能濕電子化學品是指通過復配手段達到特殊功能、滿足 制造中特殊工藝需求的配方類或復配類化學品，主要包括顯影液、剝離液、清 洗液、刻蝕液等。 表表 1：國國內主要濕電子化學品內主要濕電子化學品及其及其市場需求量比例市場需求量比例 類別類別 濕化學品名稱濕化學品名稱 占濕化學品總需求量的占濕化學品總需求量的 比例（比例（%） 占濕化學品需求量占比占濕化

21、學品需求量占比 （%） 通用濕電子化學品 過氧化氫 16.7 88.0 氫氟酸 16.0 硫酸 15.3 硝酸 14.3 磷酸 8.7 鹽酸 4.8 氫氧化鉀 3.8 氨水 3.7 異丙醇 2.8 醋酸 1.9 功能濕電子化學品 MEA 等極性溶液 3.2 12.0 顯影液（半導體用） 2.7 刻蝕液（半導體用） 2.2 顯影液（液晶面板用） 1.6 剝離液（半導體用） 1.2 緩沖刻蝕液（BOE） 0.9 資料來源: 濕電子化學品行業調研報告，國信證券經濟研究所整理 濕電子化學品廣泛用于超大規模集成電路，大屏幕、超薄高清晰度液晶顯示器 制造、太陽能電池硅片制備等微電子工業中。它主要起到清洗或

22、蝕刻的兩大功 效，達到清除晶圓等表面殘留的有機污染物，降低金屬雜質的殘留量的目的。 圖圖 1： 濕化品廣泛應用于平板顯示、濕化品廣泛應用于平板顯示、 IC、 光伏太陽能光伏太陽能和和 LED 圖圖 2：濕電子化學品濕電子化學品在晶圓中的運用場景在晶圓中的運用場景 資料來源: 江化微招股說明書、國信證券經濟研究所整理 資料來源: 江化微招股說明書、國信證券經濟研究所整理 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 6 進入二十一世紀以來，微電子技術的發展進入了一個全新的時代。從傳統的印 制線路板制作技術、表面組裝技術、分立器件制作技術及集成電路制作技術的 不斷升級換代，到 TFT-LCD 制作

23、技術的快速發展，特別是近年來發展速度飛快 的 LED 和 OLED 制作技術、 太陽能光伏技術， 無不對與之配套的電子化工材 料提出了全新的要求。但無論這些技術如何發展以及技術的推陳出新，所需配 套的電子材料的功能分類基本上沒有變化，依舊包括化學試劑、光刻膠、電子 特種氣體及電子塑封材料等。這些材料品質的差異，直接影響著不同制作技術 所形成電子產品的性能及質量的優劣，其中的超凈高純化學試劑、光刻膠和電 子特種氣體依舊是制約上述微電子微細加工技術發展的瓶頸。 以半導體生產為例，大規模集成電路在其生產過程中有幾十道工序，工藝制造 過程中的空氣、水、各種氣體、化學試劑、工作環境、電磁環境噪聲以及微振

24、 動、操作人員、使用的工具、器具等各種因素都可能帶來污染物，污染物數量 超過一定限度時，就會使集成電路產品發生表面擦傷、圖形斷線、短路、針孔、 剝離等現象。這會導致漏電、電特性異常等情況，輕者影響電路使用壽命，嚴 重時可導致電路報廢。而這些污染物都需要相關的超凈高純試劑去除。所以濕 電子化學品是電子行業制作過程中不可缺少的關鍵性基礎化工材料之一，它的 純度和潔凈度對集成電路的成品率、電性能及可靠性都有著十分重要的影響。 “超凈” 、 “高純”是濕電子化學品產品最基本超凈” 、 “高純”是濕電子化學品產品最基本和和最嚴格的要求最嚴格的要求 超凈高純化學試劑在半導體（集成電路、分立器件） 、平板顯

25、示器、LED 以及太 陽能電池片等制作中應用原理是基本一致。其中集成電路技術作為微電子技術 的核心，發展及升級換代速度更快，對超凈高純試劑的質量要求最高。具體而 言，集成電路生產效率的增長是通過創新的設計、器件的縮小、晶圓尺寸的增 加等來實現。其中，對生產效率增長作出最大貢獻的仍然是減小集成電路線寬 尺寸，提高集成度，以此降低芯片功耗，提高系統穩定性。 表表 2：世界集成電路晶圓（芯片）特征尺寸演進世界集成電路晶圓（芯片）特征尺寸演進 時期時期 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 特征尺寸 90nm 65/60

26、nm 55/50nm 45/40nm 32/28nm 28/22nm 22nm 20nm 20/16nm 16/14nm 10nm 7nm 資料來源:國信證券經濟研究所整理 集成電路集成度越高，對高純試劑顆?？刂频囊笤絿栏?。一般認為，產生集 成電路斷絲、短路等物理性故障的雜質分子大小為最小線寬的 1/4,產生腐蝕或 漏電等化學性故障的雜質分子大小為最小線寬的 1/10。 因此隨著集成電路線寬 尺寸減小，對專用化學品中的金屬雜質、塵埃含量、塵埃粒徑等指標提出了更 高的要求。超凈高純試劑正是隨著微電子加工技術，尤其是集成電路制造業對 產品純度不斷提出嚴格要求，在通用試劑基礎上發展起來的純度最高的

27、試劑， 隨著微電子技術的發展而同步或超前發展，同時它又對微電子技術的發展起著 制約作用，一代集成電路產品需要一代的超凈高純試劑與之配套。 表表 3：集成電路集成度持續提升對濕電子化學品的要求也在提升集成電路集成度持續提升對濕電子化學品的要求也在提升 年年 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010 IC 集成度 1M 4M 16M 64M 256M 1G 4G 16G 64G 技術水平/ m 1.2 0.8 0.5 0.35 0.25 0.18 0.13 0.1 0.07 金屬雜質 /ppb 10 1 0.1 0.01 控制粒徑/ m 0.5 0.

28、5 0.2 顆粒， 個/mL 25 5 SEMI 標準 G2 G3 G4 G5 資料來源: 半導體技術，國信證券經濟研究所整理 隨著集成電路制作要求的提高，對工藝中所需的濕電子化學品純度的要求也不 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 7 斷提高。從技術趨勢上看，滿足納米級集成電路加工需求是超凈高純試劑今后 發展方向之一。 “超凈” 、 “高純”是濕電子化學品產品最基本和最嚴格的要求。 為了衡量不同濕電子化學品的 “超凈” 和 “高純” 的程度， SEMI （Semiconductor Equipment and Materials International，國際半導體設備和材料協會

29、）于 1975 年成立了 SEMI 化學試劑標準化委員會，專門制定、規范超凈高純試劑的國際 統一標準SEMI 標準，并取得世界范圍內的普遍認可。SEMI 國際標準的關鍵 技術指標包括單項金屬離子，單項陰離子，顆粒數等，另外根據不同產品特點 會相應增加其它一些技術指標。 表表 4：濕電子化學品濕電子化學品 SEMI 國際標準等級國際標準等級 SEMI 等級等級 IC 線寬（線寬（m） 金屬雜質（金屬雜質（g/L） 控制粒徑（控制粒徑（m） 顆粒（個顆粒（個/ML） C1（Grade1） 1.2 100（1ppm） 1.0 25 C7（Grade2） 0.81.2 10（10ppb） 0.5 25

30、 C8（Grade3） 0.20.6 1.0（1ppb） 0.5 5 C12（Grade4） 0.090.2 0.1（0.1ppb） 0.2 Grade5 0.09 0.01 資料來源: 江化微招股說明書，國信證券經濟研究所整理 按照 SEMI 標準，如果給濕電子化學品分級別或檔次的話，那么用于1.2m 屬于低檔產品（需采用 SEMI G1 等級的濕電子化學品） ，0.81.2m 屬于中 低檔產品（需采用 SEMI G2 等級的濕電子化學品） ，0.20.6m 屬于中高檔 產品（需采用 SEMI G3 等級的濕電子化學品） 。0.090.2m 和0.09m 則 屬于高檔產品 （需采用 SEMI

31、 G4 等級的濕電子化學品） ， 其中1.2m 和 0.8 1.2m 的硅片主要用于制作分立器件；0.20.6m 和 0.090.2m 的硅片 主要用于大規模集成電路和超大規模集成電路制造中。 表表 5：超凈高純試劑在各應用領域的產品標準超凈高純試劑在各應用領域的產品標準 應用領域應用領域 適用等級適用等級 國內生產情況國內生產情況 集成電路 SEMI G3、G4 我國的研發水平與國際尚存在較大差距 分立器件 SEMI G2 國內企業的生產技術能夠滿足大部分的生產需求 平板顯示、LED 領域 SEMI G2、G3 國內企業的生產技術能夠滿足大部分的生產需求 光伏太陽能電池領域 SEMI G1

32、目前國產超凈高純試劑的主要市場 資料來源: 江蘇瑞紅招股說明書，國信證券經濟研究所整理 濕電子化學品關鍵生產技術也在于確保產品的純凈度。濕電子化學品主要采用 蒸餾、亞沸蒸餾等溫蒸餾、減壓蒸餾以及升華、化學處理、氣體吸收等技術， 將產品中的金屬雜質分離出來確保產品的純凈度。濕電子化學品制備的工藝技 術，主要由工藝制備技術、顆粒分析測試技術、金屬雜質分析測試技術、非金 屬雜質分析測試技術、包裝技術等所構成。 濕電子化學品在運輸過程中極易受污染，所以超凈高純試劑的包裝及供應方式 是超凈高純試劑使用的重要一環。特別是顆?？刂频南嚓P技術，它貫穿于超凈 高純試劑生產、運輸的始終，包括了環境控制、工藝控制、

33、成品包裝控制等各 個環節。 高端產品國外壟斷，國內步入發展黃金期高端產品國外壟斷，國內步入發展黃金期 我們認為隨著濕電子化學品下游半導體、液晶面板和太陽能產業不斷向大陸轉 移，其國內市場空間將迅速擴大，由此引發的國產化需求將會更加凸顯，加之 政策與資本的不斷推動，進口替代趨勢越發確立。恰逢國內濕電子化學品企業 紛紛登陸資本市場，且技術水平不斷突破，部分拳頭產品已經達到國際先進水 平，我們認為國內濕電子化學品已經達到大規模進口替代的零界點，國內濕電 子化學品步入發展黃金期。 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 8 濕電子化學品隨下游產業轉移而轉移濕電子化學品隨下游產業轉移而轉移 半導體

34、產業正在向中國大陸等地區轉移。半導體產業在 20 世紀 50 年代中起源 于美國硅谷，之后經歷了三次轉移或延伸。第一次在 20 世紀 70 年代末，從美 國轉移到了歐洲和日本，造就了富士通、日立、東芝等世界一流的集成電路制 造商；第二次在 20 世紀 80 年代末，韓國、我國臺灣地區和新加坡成為集成電 路產業的主力，繼美國、日本之后，韓國成為世界第三個半導體產業中心；第 三次是在 2000 年前后，半導體產業鏈向中國大陸、馬來西亞等地轉移，中國 大陸有望成為下一個半導體產業中心。 圖圖 3：半導體產業鏈正向中國大陸轉移半導體產業鏈正向中國大陸轉移 資料來源: 濕電子化學品行業調研報告，國信證券經濟研究所整理 半導體等產業的轉移也帶動著濕電子化學品產業的轉移。從濕電子化學品的發 展階段來看，基本是跟隨著下游產業轉移而轉移的。20 世紀 90 年代中后期及 21 世紀初，出現了高端濕電子化學品產品由德、美、日知名企業壟斷的局面， 歐美企業一度占據全球市場 65%以上的份額。后來隨著平板顯示、太陽能電