【研報】新材料行業 OLED材料系列報告二：OLED發光材料國產替代伊始唯以技術之矛突破專利之盾-20200211[23頁].pdf

1、 敬請閱讀正文之后的免責條款部分 深耕產業研究 成就偉大企業 特別聲明：特別聲明： 作者保證本報告中的信息均來源于合規的渠 道，研究邏輯力求客觀、嚴謹；報告的結論是 在獨立、公正的前提下得出，并已經清晰、準 確地反映了作者的研究觀點。除特別聲明的情 況外，在作者知情的范圍內，本報告所研究的 公司與作者無直接利益相關。特此聲明。 研究總監：譚瀟剛研究總監：譚瀟剛 中國科學技術大學博士，知名券商背 景，兼備理工/金融復合背景和跨一、 二級市場研究視角；深度研究新材料、 新能源、傳感器等領域。 電話：0755-83068383-8033 E-mail: 新材料行業研究員：李雅奇新材料行業研究員：李雅

2、奇 中山大學有機化學博士， 有機光電材料 科研背景，知名券商研究所、市場咨詢 機構經歷。 電話：0755-83068383-8695 E-mail: 相關相關報告報告 【OLED 材料系列報告一】 OLED 產業 發展掣肘漸去， 發光材料國產化迎來發 展良機.2019年12月6日 基業常青經濟研究院基業常青經濟研究院攜國內最強大的 一級市場研究團隊， 專注一級市場產業 研究，堅持“深耕產業研究，成就偉大 企業”的經營理念，幫助資金尋找優質 項目，幫助優質項目對接資金，助力上 市公司做強做大， 幫助地方政府產業升 級，為股權投資機構發掘投資機會，致 力于開創中國一級市場研究、 投資和融 資的新格

3、局！ 行業報告行業報告 PagePage 1 1/ /2323 行業行業深度研究報告深度研究報告 新材料行業新材料行業 OLEDOLED 材料系列報告二材料系列報告二 謹慎推薦謹慎推薦 （維持評級）（維持評級） 2020 年 2 月 11 日 OLEDOLED 發光材料國產替代伊始，發光材料國產替代伊始， 唯以技術之矛突破專利之盾唯以技術之矛突破專利之盾 國內國內 OLEDOLED 產業發展掣肘漸去， 受此驅動產業發展掣肘漸去， 受此驅動 OLEDOLED 發光材料發光材料 20222022 年國年國 產規模將達到產規模將達到 6666 億元億元 在 OLED 材料系列報告一中，我們闡述了未來

4、國內 OLED 產業發展趨勢。隨著良 率低、產能不足等制約因素逐漸化解，降成本和供應鏈安全的壓力日益凸顯，上游 材料國產化進程加速，其中發光材料是更具發展前景和投資價值的關鍵材料之一。 基于 2018-2022 年中國AMOLED 面板產能及材料價格，我們測算到我們測算到 20222022 年年OLEDOLED 發光材料國內企業產值規模將達到發光材料國內企業產值規模將達到 6666 億元，億元，20192019- -20222022 年復合增長率達年復合增長率達 47%47%。 O OLEDLED 發光材料國產替代伊始，四類形態國內企業各展所長發光材料國產替代伊始，四類形態國內企業各展所長 O

5、LEDOLED 中間體中間體/ /粗單體已經實現國產化，發光材料（升華體）仍被國外企業所壟斷。粗單體已經實現國產化，發光材料（升華體）仍被國外企業所壟斷。 中國是 OLED 中間體/粗單體的主要生產國；而發光材料主要被美、日、韓、德等 國家的企業所壟斷，目前國產化程度仍處于較低水平。 OLEDOLED 發光材料國產替代伊始，四類形態國內企業各展所長。發光材料國產替代伊始，四類形態國內企業各展所長。以京東方、維信諾為 代表的國內面板廠商先后量產，另一方面中間體/粗單體環節也已涌現出萬潤股份、 濮陽惠成等上市公司。 隨著國內 OLED 產業鏈日益成熟， 發光材料的國產化進程逐 步開啟。國內多家企業

6、依賴其資源優勢或技術積累紛紛切入發光材料領域，形成多 種企業形態，我們將其劃分為以下四種我們將其劃分為以下四種類型：中間體類型：中間體/ /粗單體企業向下游延伸、面粗單體企業向下游延伸、面 板企業向上游延伸、海外領軍企業團隊歸國創業、科研院所研究成果產業化。板企業向上游延伸、海外領軍企業團隊歸國創業、科研院所研究成果產業化。 技術、專利、迭代特性、客戶黏性四大要素構筑行業壁壘技術、專利、迭代特性、客戶黏性四大要素構筑行業壁壘 發光材料行業壁壘可以概括為以下四大核心要素：發光材料行業壁壘可以概括為以下四大核心要素：1 1）OLEDOLED 發光材料的設計與合發光材料的設計與合 成具有極高的技術壁

7、壘成具有極高的技術壁壘發光材料設計與合成關鍵在于能級的匹配，不同層的材 料各有各的技術難點；高達 80%的毛利率也是高技術壁壘的印證。2 2）國外企業已）國外企業已 經建立了壟斷性的專利網經建立了壟斷性的專利網以UDC、 出光興產為代表的國外企業基于各自優勢實 行專利封鎖，國內企業正加速研產自主專利材料、突破專利網包圍。3 3）OLEDOLED 發發 光材料更新速度快，迭代時間短光材料更新速度快，迭代時間短發光材料的迭代時間僅為 2-3 年，原因在于下 游面板性能更新速度快，材料企業必須保持高強度研發投入以匹配客戶需求。4 4） 下游面板企業認證周期長，客戶黏性強下游面板企業認證周期長，客戶黏

8、性強面板廠商對發光材料從驗證走到批量采 購耗時較長，一般為 2-3 年；發光材料企業通常需要與面板廠商配合開發，并且要 求與其他材料相匹配；因而一旦進入面板廠商供應體系，較長時間內不易被替換。 國際巨頭國際巨頭 UDCUDC 的壟斷地位正是由于其在技術和專利兩方面具有極強的競爭優勢。的壟斷地位正是由于其在技術和專利兩方面具有極強的競爭優勢。 UDC 在磷光發光材料領域處于“霸主”地位，客戶包括三星、LG 等全球知名企業。 1 1）技術研發：）技術研發：UDC 研發人員占員工總數的三分之二，其中博士占比超過50%； 2 2） 專利壁壘：專利壁壘：目前UDC 在全球范圍內已發布和待批的專利已經超過

9、5000 項。 投資策略：看好批量出貨且具專利壁壘的企業，關注優秀初創團隊投資策略：看好批量出貨且具專利壁壘的企業，關注優秀初創團隊 優秀企業首先需具備一流的產品技術，向客戶批量出貨便是最好的證明，也是產品 迭代的前提；同時，企業有必要構筑專利壁壘；對于尚未量產的初創企業，杰出的 團隊是積累技術和專利優勢的基礎。 我們對國內主要OLED 發光材料企業進行了全 方位的梳理和評價，重點推薦關注萊特光電、鼎材科技、夏禾科技萊特光電、鼎材科技、夏禾科技三家優秀企業。 風險提示：風險提示： 技術研發進度不及預期，OLED 材料國產化進展緩慢，國外企業競爭的風險。 敬請閱讀正文之后的免責條款部分 深耕產業

10、研究 成就偉大企業 行業報告行業報告 PagePage 2 2/ /2323 內容內容目錄目錄 1 1 國內國內 OLEDOLED 產業發展掣肘漸去，受此驅動產業發展掣肘漸去，受此驅動 OLEDOLED 發光材料發光材料 20222022 年國產年國產 規模將達到規模將達到 6666 億元億元 . 4 4 2 OLED2 OLED 發光材料國產替代伊始，四類形態國內企業各展所長發光材料國產替代伊始，四類形態國內企業各展所長 . 6 6 2.1 OLED2.1 OLED 中間體中間體/ /粗單體已經實現國產化，發光材料仍被國外企業所壟斷粗單體已經實現國產化，發光材料仍被國外企業所壟斷 . 6 2

11、.2 OLED2.2 OLED 發光材料國產替代伊始，四類形態國內企業各展所長發光材料國產替代伊始，四類形態國內企業各展所長. 8 3 3 技術、專利、迭代特性、客戶黏性四大要素構筑行業壁壘技術、專利、迭代特性、客戶黏性四大要素構筑行業壁壘 . 1010 3.1 OLED3.1 OLED 發光材料的設計與合成具有極高的技術壁壘發光材料的設計與合成具有極高的技術壁壘 . 10 3.23.2 國外企業已經建立了壟斷性的專利網國外企業已經建立了壟斷性的專利網 . 13 3.3 OLED3.3 OLED 發光材料更新速度快，迭代時間短發光材料更新速度快，迭代時間短 . 15 3.43.4 下游面板企業

12、認證周期長，客戶黏性強下游面板企業認證周期長，客戶黏性強. 16 3.53.5 國際巨頭國際巨頭 UDCUDC 的壟斷地位源自其在技術和專利兩方面的極強競爭優勢的壟斷地位源自其在技術和專利兩方面的極強競爭優勢 . 17 4 4 投資策略投資策略 . . 1919 4.14.1 萊特光電：萊特光電：依托中間體技術積淀，率先實現發光材料量產供貨依托中間體技術積淀，率先實現發光材料量產供貨 . 20 4.24.2 鼎材科技鼎材科技：掌握自主專利材料并實現量產的顯示材料供應商：掌握自主專利材料并實現量產的顯示材料供應商 . 20 4.34.3 夏禾科技：海歸團隊領銜的國內夏禾科技：海歸團隊領銜的國內

13、OLEDOLED 發光材料新銳企業發光材料新銳企業 . 21 5 5 風險提示風險提示 . . 2121 敬請閱讀正文之后的免責條款部分 深耕產業研究 成就偉大企業 行業報告行業報告 PagePage 3 3/ /2323 圖表目錄圖表目錄 圖表 1 OLED 結構 . 4 圖表 2 OLED 與 LCD 產業鏈上游組件對比 . 5 圖表 3 OLED 發光材料全球市場空間（億美元）及增速 . 5 圖表 4 不同應用領域 OLED 發光材料市場空間（億美元） . 5 圖表 5 國內 OLED 發光材料市場空間預測 . 6 圖表 6 OLED 發光材料工藝流程 . 6 圖表 7 發光材料是 OL

14、ED 有機材料關鍵核心所在 . 7 圖表 8 國內 OLED 中間體企業 . 7 圖表 9 發光材料分類 . 8 圖表 10 OLED 發光材料競爭格局 . 8 圖表 11 發光材料迎來發展良機 . 9 圖表 12 國內主要 OLED 發光材料企業. 10 圖表 13 OLED 發光機理 . 10 圖表 14 OLED 發光材料技術壁壘 . 11 圖表 15 OLED 器件主要性能指標 . 12 圖表 16 OLED 發光材料企業專利情況. 13 圖表 17 UDC 專利覆蓋領域 . 14 圖表 18 OLED 發光材料核心及概念專利到期情況 . 14 圖表 19 主要國家和地區 OLED 專

15、利年申請量發展趨勢 . 15 圖表 20 國內部分發光材料企業專利授權情況 . 15 圖表 21 部分三星 Galaxy 手機技術迭代情況 . 15 圖表 22 三星 Galaxy S 系列手機屏幕迭代 . 16 圖表 23 OLED 發光材料認證周期 . 17 圖表 24 UDC 毛利率 . 17 圖表 25 UDC 研發費用（億元）及研發費用率（%） . 18 圖表 26 UDC 專利數量 . 18 圖表 27 國內主要發光材料企業 . 19 敬請閱讀正文之后的免責條款部分 深耕產業研究 成就偉大企業 行業報告行業報告 PagePage 4 4/ /2323 1 1 國內國內 OLEDOL

16、ED 產業發展掣肘漸去，受此驅動產業發展掣肘漸去，受此驅動 OLEDOLED 發光材料發光材料 20222022 年國產規模將達到年國產規模將達到 6666 億元億元 在 OLED 材料系列報告一中，我們闡述了未來國內 OLED 產業的發 展趨勢。隨著良率低、產能不足等制約因素逐漸化解，降成本和供應鏈安隨著良率低、產能不足等制約因素逐漸化解，降成本和供應鏈安 全的壓力日益凸顯， 上游材料國產化進程加速， 其中發光材料是更具發展全的壓力日益凸顯， 上游材料國產化進程加速， 其中發光材料是更具發展 前景和投資價值的關鍵材料之一。前景和投資價值的關鍵材料之一。 OLED（有機發光二極管）是基于電致發

17、光的第三代顯示技術，其基 本結構是在 ITO（銦錫氧化物）玻璃（陽極）上蒸鍍有機發光材料（依次為 空穴層、發光層、電子層），在電子層上方有一層低功函數的金屬電極（陰 極），整體構成如“三明治”的結構。 OLED 的發光原理為：在外加電場的作用下，電子從陰極注入，空穴從 陽極注入，注入的電子和空穴分別從電子傳輸層和空穴傳輸層向發光層遷移， 電子和空穴注入到發光層后，由于庫侖力的作用束縛在一起形成電子空穴對， 即激子，激子輻射躍遷，發出光子而使 OLED 發光，同時釋放出能量。由此 可見，發光材料是發光材料是 OLEDOLED 顯示技術自發光的基礎，直接決定了顯示技術自發光的基礎，直接決定了 O

18、OLEDLED 的發光的發光 特性。特性。 圖表圖表 1 1 OLEDOLED 結構結構 資料來源：基業常青 相比于 LCD 顯示技術，OLED 不需要 LCD 屏幕的背光層，也不需要控 制出光量的液晶層，只需要將發光材料蒸鍍到 ITO 玻璃上，點亮即可發光。 因此隨著因此隨著 OLEDOLED 顯示技術的發展，發光材料成為顯示行業的新增需求，未來顯示技術的發展，發光材料成為顯示行業的新增需求，未來 2 2- -3 3 年國內年國內 OLEDOLED 產業鏈日趨成熟也將進一步提升發光材料的需求。產業鏈日趨成熟也將進一步提升發光材料的需求。 敬請閱讀正文之后的免責條款部分 深耕產業研究 成就偉大

19、企業 行業報告行業報告 PagePage 5 5/ /2323 圖表圖表 2 2 OLEDOLED 與與 LCDLCD 產業鏈上游組件對比產業鏈上游組件對比 產業鏈環節產業鏈環節 組件組件 OLEDOLED LCDLCD 上游組件上游組件 玻璃基板 玻璃基板 玻璃基板 材料 有機發光材料有機發光材料 液晶/配向膜 偏光片 圓偏光 線偏光 驅動 IC 電流驅動 IC 電壓驅動 IC 光源 發光材料 CCFI/LED 背光模組 無 有 彩色濾光片 無 有 擴散膜/聚光片 無 有 導光板/反射片 無 有 資料來源：雪球，基業常青 根據根據 DSCCDSCC 預測顯示，預測顯示， 20222022 年

20、年 O OLEDLED 發光材料發光材料全球市場全球市場規模規模將將達達 22.922.9 億美元億美元，20192019- -20222022 年復合增長率為年復合增長率為 22%22%。按照應用領域劃分，以手機和 電視領域市場空間最大，分別為 11.6 億和 10.3 億美元。 圖表圖表 3 3 OLEDOLED 發光材料全球市場空間（億美元）及增速發光材料全球市場空間（億美元）及增速 圖表圖表 4 4 不同應用領域不同應用領域 OLEDOLED 發光材料市場空間 （億美元）發光材料市場空間 （億美元） 資料來源：DSCC，基業常青 根據 DSCC 數據顯示，2017 年發光材料全球規模

21、8.59 億美元， AMOLED 出貨面積約為 500 萬平方米，從而得出 2017 年發光材料平均價 格為 172 美元/m2。 我們基于如下假設對發光材料的市場規模進行測算： 1）2018 年材料價格不變，其他年份材料價格每年下調 10%； 2）預估產能全部折合成 6 代線產能，n+1 年產能為滿產的 30%，n+2 年為 60%，n+3 年為 90%。 基于 2018-2022 年中國 AMOLED 面板產能和材料價格，我們測算到我們測算到 20222022 年年 OLEDOLED 發光材料國內企業產值規模將達到發光材料國內企業產值規模將達到 6666 億億元人民幣元人民幣， 20192

22、019- -20222022 年復合增長率達年復合增長率達 47%47%。（注：如果國內面板產線良率提升加速， 則面板企業對材料的需求量有望超過上述預期） 0%0% 10%10% 20%20% 30%30% 40%40% 50%50% 0 0 5 5 1010 1515 2020 2525 2016201620172017 2018E2018E 2019E2019E 2020E2020E 2021E2021E 2022E2022E 市場空間市場空間總體增速總體增速 0 0 1010 2020 3030 20162016201720172018E2018E 2019E2019E 2020E202

23、0E 2021E2021E 2022E2022E 照明照明PMOLEDPMOLED電視電視手機手機 敬請閱讀正文之后的免責條款部分 深耕產業研究 成就偉大企業 行業報告行業報告 PagePage 6 6/ /2323 圖表圖表 5 5 國內國內 OLEDOLED 發光材料市場空間預測發光材料市場空間預測 年度年度 實際產能實際產能 （K/K/月）月） 面板面積面板面積 （萬（萬 m m2 2/ /年）年） 平均材料價格平均材料價格 （美元（美元/m/m2 2) ) 國內發光材料國內發光材料 市場規模市場規模 （億美元）（億美元） 國內發光材料市場國內發光材料市場 規模規模 （億人民幣）（億人民

24、幣） 20182018 28.8 79.9 172 1.37 9.599.59 20192019 68.9 191.2 155 2.96 20.720.7 20202020 152.2 422.4 139 5.87 41.141.1 20212021 219.3 608.6 126 7.67 53.753.7 20222022 303.0 840.1 113 9.49 66.466.4 資料來源：基業常青 2 2 OLEDOLED 發光材料國產替代伊始，四類形態國內發光材料國產替代伊始，四類形態國內 企業各展所長企業各展所長 2.1 OLED2.1 OLED 中間體中間體/ /粗單體已經實現國

25、產化， 發光材料仍被國外企粗單體已經實現國產化， 發光材料仍被國外企 業所壟斷業所壟斷 OLEDOLED 發光材料是由化學原材料依次合成為中間體、粗單體，再經升發光材料是由化學原材料依次合成為中間體、粗單體，再經升 華提純得到。華提純得到。 圖表圖表 6 6 OLEDOLED 發光材料工藝流程發光材料工藝流程 資料來源：基業常青 目前，化學原材料國內產能充足，市場競爭激烈，國內企業議價能力 較弱，毛利率僅有 10%-20%；中國是全球 OLED 中間體/粗單體主要生產 國，目前市場格局已初步形成，行業維持較高的盈利水平，毛利率達 30%-40%；而發光材料具有很高的技術壁壘，國產化能力較弱，目

26、前由國而發光材料具有很高的技術壁壘，國產化能力較弱，目前由國 外企業壟斷，毛利率高達外企業壟斷，毛利率高達 80%80%。 敬請閱讀正文之后的免責條款部分 深耕產業研究 成就偉大企業 行業報告行業報告 PagePage 7 7/ /2323 圖表圖表 7 7 發光材料是發光材料是 OLEDOLED 有機材料關鍵核心所在有機材料關鍵核心所在 資料來源：中國產業信息網，基業常青 國內企業主要從事國內企業主要從事 OLEDOLED 中間體中間體/ /粗單體生產。粗單體生產。發光材料的專利基本 被美、日、韓、德等國家企業所掌握，在成本壓力下，這些企業一般會把 部分 OLED 中間體/粗單體的生產外包出

27、去。中國是全球 OLED 中間體/ 粗單體的主要生產國，知名企業如萬潤股份、濮陽惠成等上市公司已進入 全球 OLED 材料供應鏈。目前行業目前行業已經實現國產化，已經實現國產化，競爭格局競爭格局也初步形也初步形 成成，同時同時盈利水平盈利水平維持在中高位。維持在中高位。 圖表圖表 8 8 國內國內 OLEDOLED 中間體企業中間體企業 公司公司 主要產品主要產品 核心客戶核心客戶 萬潤股份萬潤股份 OLED 中間體、單體粗品 DOOSAN、LG 化學、DOW 瑞聯新材瑞聯新材 OLED 中間體、單體粗品 日韓貿易商（JNC、Doosan、 SDI）、Merck、IDEMITSU 濮陽惠成濮陽

28、惠成 OLED 中間體 韓國貿易商 北京阿格蕾亞北京阿格蕾亞 OLED 中間體 Merck 吉林奧來德吉林奧來德 OLED 中間體 CS-ESOLAR 萊特光電萊特光電 OLED 中間體 韓國企業 資料來源：公開資料，公司招股說明書，基業常青 OLEDOLED 發光材料主要分為發光材料主要分為小分子材料與高分子材料小分子材料與高分子材料兩大類。兩大類。 小分子材小分子材 料是目前主流的量產方案，主要包括發光層材料和通用層材料。料是目前主流的量產方案，主要包括發光層材料和通用層材料。發光層材 料分為主體材料（紅光主體、綠光主體、藍光主體）和摻雜材料（紅光摻 雜、綠光摻雜、藍光摻雜）；通用層材料分

29、為空穴注入層、空穴傳輸層、 電子注入層與電子傳輸層。而高分子材料采用旋轉涂覆或噴涂印刷工藝， 但因壽命和噴墨打印工藝尚未成熟，遲遲未實現產業化應用。 敬請閱讀正文之后的免責條款部分 深耕產業研究 成就偉大企業 行業報告行業報告 PagePage 8 8/ /2323 圖表圖表 9 9 發光材料分類發光材料分類 資料來源：中國產業信息網，基業常青 現階段而言，全球現階段而言，全球 OLEDOLED 發光材料的供應權基本掌握在海外廠商手發光材料的供應權基本掌握在海外廠商手 中，國內能實現高質量、大規模量產的廠商幾乎沒有。中，國內能實現高質量、大規模量產的廠商幾乎沒有。紅綠磷光材料被 UDC 壟斷，

30、藍光材料的主要供應商為出光興產、默克等，此外，陶氏化 學、日本東麗、德山金屬、LG 化學、三星 SDI、保土谷化學等國外優秀 企業均在發光材料不同類別中占據一定的市場份額。 圖表圖表 1010 OLEDOLED 發光材料競爭格局發光材料競爭格局 產品種類產品種類 競爭格局競爭格局 電子注入材料電子注入材料 德山金屬、德山金屬、LGLG 化學、三星化學、三星 SDISDI、日本東麗、保土谷化學、陶氏化學、出光、日本東麗、保土谷化學、陶氏化學、出光 興產興產 電子傳輸材料電子傳輸材料 德山金屬、德山金屬、 LG LG 化學、化學、 三星三星 SDISDI、日本東麗、保土谷化學、默克、日本東麗、保土

31、谷化學、默克 可提供量產材料的供應商比較多，競爭激烈 空穴注入材料空穴注入材料 LGLG 化學、三星化學、三星 SDISDI、日本東麗、保土谷化學、默克、陶氏化學、日本東麗、保土谷化學、默克、陶氏化學、JNCJNC 空穴傳輸材料空穴傳輸材料 德山金屬、德山金屬、LGLG 化學、三星化學、三星 SDISDI、日本東麗、保土谷化學、德國默克、日本東麗、保土谷化學、德國默克 競爭激烈 紅光摻雜材料紅光摻雜材料 UDCUDC 壟斷壟斷 UDC 的核心競爭力在于壟斷 OLED 材料領域三大核心專利之一： 小分子磷 光材料專利，并構建強大的專利網，專利總數超過 5000，形成超高壁壘 綠光摻雜材料綠光摻雜

32、材料 藍光摻雜材料藍光摻雜材料 出光興產出光興產、德國德國默克默克 紅光主體材料紅光主體材料 UDCUDC、陶氏化學、日本東麗、陶氏化學、日本東麗、 LG LG 化學化學 用量大，市場份額大，多家材料公司都有布局 綠光主體材料綠光主體材料 三星三星 SDISDI、德國默克、新日鐵化學、德國默克、新日鐵化學 藍光主體材料藍光主體材料 出光興產、出光興產、SFCSFC 資料來源：公開資料，基業常青 2.2 OLED2.2 OLED 發光材料國產替代伊始，四類形態國內企業各展所長發光材料國產替代伊始，四類形態國內企業各展所長 在 OLED 材料系列報告一中，我們提到未來 2-3 年以京東方、維信 諾

33、為代表的國內面板廠商良品率有望爬升至接近全球龍頭三星的水準， 同 敬請閱讀正文之后的免責條款部分 深耕產業研究 成就偉大企業 行業報告行業報告 PagePage 9 9/ /2323 時國內面板廠商逐步加大產能布局， 建設多條AMOLED生產線， 未來 23 年將陸續投產，屆時可形成約 46 萬片/月 6 代 AMOLED 面板產能；另一 方面中間體/粗單體環節也已涌現出萬潤股份、濮陽惠成等上市公司。隨隨 著國內著國內 OLEDOLED 產業鏈日益成熟，發光材料的國產化進程逐步開啟。產業鏈日益成熟，發光材料的國產化進程逐步開啟。 圖表圖表 1111 發光材料迎來發展良機發光材料迎來發展良機 資

34、料來源：基業常青 國內多家企業依賴其資源優勢或技術積累紛紛切入發光材料領域， 形 成多種企業形態，我們將其劃分為以下四種類型：中間體我們將其劃分為以下四種類型：中間體/ /粗單體企業向粗單體企業向 下游延伸、面板企業向上游延伸、海外領軍下游延伸、面板企業向上游延伸、海外領軍企業團隊歸國創業、科研院所企業團隊歸國創業、科研院所 研究成果產業化。研究成果產業化。 1 1）中間體）中間體/ /粗單體企業向下游延伸粗單體企業向下游延伸 隨著國內 OLED 產業鏈日趨成熟，國內較為成熟的中間體/粗單體企 業利用其在技術積累及工藝優勢紛紛向下游布局技術壁壘更高的發光材 料，以期擴大其競爭優勢。如吉林奧來德

35、、廣東阿格蕾雅在原有的公司體 系內進行研產；萬潤股份成立子公司三月光電專門研產 OLED 發光材料。 2 2）面板企業向上游延伸）面板企業向上游延伸 在中美貿易戰、日韓貿易戰爆發的背景下，核心原材料的供應也為國 內面板廠商敲響了警鐘。 因此， 國內領先的 OLED 面板廠商采取扶植本土 材料企業的方法來降低關鍵供應“卡脖子”的風險。如從維信諾分離出來 的鼎材科技專注研產新一代 OLED 發光材料， 華星光電也成立子公司華睿 光電來開發 OLED 發光材料。 3 3）海外領軍企業團隊歸國創業）海外領軍企業團隊歸國創業 隨著 OLED 顯示時代逐漸到來， 一些具有相關專業背景的海歸團隊紛 紛選擇回

36、國創業， 將其自身對 OLED 發光材料技術和專利的獨到理解運用 到自主專利材料開發過程中， 致力于國內 OLED 發光材料的發展， 如夏禾 科技、冠能光電。 4 4）科研院所研究成果產業化）科研院所研究成果產業化 近些年來，我國科研院所研究實力穩步提升，研究成果頻出，一些科 研院所也越來越重視科研成果的產業化發展。 因此也不乏一些科研院所孵 化企業，如盧米藍、海譜潤斯。 敬請閱讀正文之后的免責條款部分 深耕產業研究 成就偉大企業 行業報告行業報告 PagePage 1010/ /2323 圖表圖表 1212 國內主要國內主要 OLEDOLED 發光材料企業發光材料企業 模式模式 代表企業代表

37、企業 中間體中間體/ /粗單體企業向下游延伸粗單體企業向下游延伸 奧來德、阿格蕾雅、萊特邁斯、三月光電 面板企業向上游延伸面板企業向上游延伸 鼎材科技、華睿光電 海外領軍企業團隊歸國創業海外領軍企業團隊歸國創業 夏禾科技、冠能光電 科研院所研究成果產業化科研院所研究成果產業化 盧米蘭、海譜潤斯、尚賽光電 資料來源：公開資料，基業常青 3 3 技術、專利、迭代特性、客戶黏性四大要素構技術、專利、迭代特性、客戶黏性四大要素構 筑行業壁壘筑行業壁壘 3.13.1 OLEDOLED 發光材料的設計與合成具有極高的技術壁壘發光材料的設計與合成具有極高的技術壁壘 從發展歷程來看， OLED 發光材料主要分為三代： 第一代為熒光材料， 第二代為磷光材料，第三代為 TADF 材料（目前尚在研發），第一代熒光 材料的極限效率是 25%，第二代磷光材料從單重態轉換到三重態，效率接 近 100%；目前藍光主要使用第一代熒光材料，紅光、綠光使用第二代磷 光材料。其中熒光和磷光其中熒光和磷光材料材料已經商業化，已經商業化，TADFTADF 則被認為是下一代發光則被認為是下一代發光 材料。材料。 圖表圖表 1313 OLEDOLED 發光機理發光機理 資料來源：Novaled 官網、Cynora，基業常青