【研報】汽車汽配行業汽車前瞻研究系列（五）：華為汽車業務現狀、競爭格局和產業鏈機遇-20200311[48頁].pdf

1、 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 行業行業研究研究 Page 1 證券研究報告證券研究報告深度報告深度報告 汽車汽配汽車汽配 汽車前瞻研究系列（汽車前瞻研究系列（五五） 超配超配 （維持評級） 2020 年年 03 月月 11 日日 一年該行業與一年該行業與滬深滬深 300 走勢比較走勢比較 行業專題行業專題 華為華為汽車汽車業務業務現狀、 競爭格局和現狀、 競爭格局和產產 業鏈機遇業鏈機遇 無人駕駛催生產業鏈新機遇，華為入局汽車領域無人駕駛催生產業鏈新機遇，華為入局汽車領域 汽車智能化是大勢所趨，無人駕駛時代的車輛架構發生較大改變從 EE（電子電氣）到“

2、計算+通信”，汽車從硬件定義到軟件定義，催生出產 業鏈新機遇，當前進入智能汽車行業的企業可以分為三類：第一類是傳 統汽車制造企業（偏硬件） ，代表企業豐田、大眾；第二類是新興汽車制 造企業 （軟硬兼具） ， 代表企業特斯拉、 蔚來等； 第三類是互聯網企業 （偏 軟件） ，代表企業谷歌、百度、華為等。 現狀：現狀：“云云-管管-端端”架構，打造五大業務領域架構，打造五大業務領域 華為智能汽車延續“云-管-端”架構。云：智能車云；管：智能網聯；端則 從最初的車機擴展到了智能駕駛、智能座艙、智能電動三大終端。華為 傳統強項在于基于自有芯片的算力打造以及基于通信技術優勢的物聯網 構建，其智能汽車五大版

3、圖也基于芯片和網聯進行延展，拓寬到傳感器、 電機電控等高附加值硬件領域，華為預計未來汽車業務可為其貢獻 500 億美元的營收。 競爭格局：競爭格局：和通信、互聯網、零部件企業競合和通信、互聯網、零部件企業競合 華為當前布局的五大業務板塊中，智能網聯業務是華為傳統優勢所在， 智能車云業務當前阿里、騰訊、京東等互聯網企業各有所長，智能座艙 業務在軟件分離的趨勢下面臨格局重塑，智能駕駛業務中激光雷達和芯 片是產業鏈高附加值所在，由海外企業壟斷，華為聚焦 L3+智能駕駛， 有望在核心環節打破外資壟斷；智能電動業務國產化靠前，華為有望通 過合作三電企業入局。 華為汽車合作方和潛在產業鏈華為汽車合作方和潛

4、在產業鏈 華為汽車業務在“端-管-云”五大業務板塊和產業鏈上下游均建立了一定 的合作關系， 2020 年初， 華為 MDC 智能駕駛計算平臺獲得車規級認證， 后續量產可期。華為入局對國內智能汽車生態整體利好，有望將原來掌 握在國內巨頭谷歌、英偉達、Velodyne 等手中的智能汽車關鍵要素國產 化，同時帶動產業鏈上游硬件企業、產業鏈軟件合作企業的蓬勃發展。 風險提示：風險提示：汽車行業景氣度下行，華為汽車行業景氣度下行，華為智能汽車業務推進不及預期。智能汽車業務推進不及預期。 投資建議：關注電機電控及智能座艙產業鏈投資建議：關注電機電控及智能座艙產業鏈 建議關注電機電控及智能座艙產業鏈，推薦華

5、為汽車業務有或潛在合作 方中國汽研、寧德時代、四維圖新以及國內自主智能座艙龍頭德賽西威。 重點公司盈利預測及投資評級重點公司盈利預測及投資評級 公司公司 公司公司 投資投資 昨收盤昨收盤 總市值總市值 EPS PE 代碼代碼 名稱名稱 評級評級 （元）（元） （百萬元）（百萬元） 2019E 2020E 2019E 2020E 601965 中國汽研 買入 9.44 9,155 0.48 0.55 19.67 17.16 300750 寧德時代 增持 140.53 310,346 1.99 2.6 70.62 54.05 002920 德賽西威 增持 41.72 22,946 0.52 0.8

6、3 18.15 11.37 資料來源：Wind、國信證券經濟研究所預測 相關研究報告：相關研究報告： 國信證券特斯拉系列之八：特斯拉復盤、競 爭優勢與投資機遇2020-02-07 國信證券汽車前瞻研究系列 （四） ： 日系車走 強，原因、空間和投資機會2019-12-03 國信證券汽車前瞻研究系列 （三） ： 汽車流通 領域的挑戰與模式探討2019-09-20 國信證券汽車前瞻研究系列 （二） ： ADAS 車 聯網，無人駕駛之路2019-05-10 國信證券汽車前瞻研究系列 （一） ： 共享汽車， 非成熟條件下的模式探討2018-12-26 證券分析師：梁超證券分析師：梁超 電話： 0755

7、-22940097 E-MAIL： 證券投資咨詢執業資格證書編碼：S0980515080001 證券分析師：唐旭霞證券分析師：唐旭霞 電話： 0755-81981814 E-MAIL： 證券投資咨詢執業資格證書編碼：S0980519080002 獨立性聲明：獨立性聲明： 作者保證報告所采用的數據均來自合規渠 道，分析邏輯基于本人的職業理解，通過合 理判斷并得出結論，力求客觀、公正，其結 論不受其它任何第三方的授意、影響，特此 聲明 0.6 0.7 0.8 0.9 1.0 1.1 1.2 M/19M/19J/19S/19N/19J/20 汽車汽配滬深300 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 P

8、age 2 投資摘要投資摘要 關鍵結論與投資建議關鍵結論與投資建議 我們在 2019 年 5 月的汽車行業前瞻系列之二中提出核心觀點：“隨著汽車智能 化、 電子化的推進， 無人駕駛已經是未來汽車發展的必然趨勢， 智能汽車 （ADAS） 和車聯網（V2X）分別是實現無人駕駛的內部和外部要求，短期（3-5 年）關注 ADAS 滲透率提高帶動傳感器產業鏈發展，中期（5-10 年）關注車聯網伴生的 智慧交通基礎設施建設，長期（10 年以上）關注 L4 級別成熟后共享汽車引領 的出行方式顛覆?！北酒恼率窃谇罢跋盗兄拇罂蚣芟?，對汽車智能化背景 下的關鍵性企業布局的首篇深度華為汽車系列之一，主要對華為

9、當前汽車 事業部的布局、相關產業鏈以及合作方進行梳理。 我們推薦華為汽車業務我們推薦華為汽車業務有或潛在有或潛在合作企業包括布局智能網聯測試和大數據的示合作企業包括布局智能網聯測試和大數據的示 范區平臺企業中國汽研、新能源電池龍頭寧德時代（電新覆蓋） 、高精度地圖龍范區平臺企業中國汽研、新能源電池龍頭寧德時代（電新覆蓋） 、高精度地圖龍 頭四維圖新（計算機覆蓋） ；建議關注電機電控及智頭四維圖新（計算機覆蓋） ；建議關注電機電控及智能座艙產業鏈：推薦國內自能座艙產業鏈：推薦國內自 主智能座艙龍頭德賽西威。主智能座艙龍頭德賽西威。 核心假設或邏輯核心假設或邏輯 華為智能汽車延續“云-管-端”架構

10、， 1）云-智能車云：以高算力 AI 芯片昇騰系列構建客戶黏性。 2）管-智能網聯：智能網聯是華為在消費電子行業的傳統優勢所在，主推 5G+C-V2X 車載通信模組、T-Box、車載網關幾類產品。 3）端-智能電動：智能電動是華為原網絡能源產品線成熟產品在新能源汽車上 的技術延伸。華為 mPower 智能電動主要包括 BMS 電池管理系統、MCU 電機 控制系統、車載充電系統及車下充電模塊。 4）端-智能座艙：打造 CDC 智能座艙平臺，短期看 HUAWEI Hicar，長期看鴻 蒙 OS 操作系統。 5）端-智能駕駛：整合車云+硬件+OS，硬件端主攻激光雷達和高算力芯片，軟 件端主攻高精度地

11、圖和計算機視覺。 與市場預期不同之處與市場預期不同之處 市場當前對華為汽車業務進行系統梳理的報告并不多，本篇報告不僅梳理了華 為當前披露的汽車業務全貌，還對華為汽車業務人才招聘細則進行分析，總結 華為在智能汽車領域的布局重點 1）計算機視覺；2）各類算法及其融合；3） 各類車載芯片（搭載傳感器） ；4）車載通信模組；仔細看來，華為的布局并非 割裂的，其布局有一個整體內核即將車軟件化并做軟件部分，和傳統手機 到智能手機變革一樣，華為期待的是將傳統以出廠硬件主要定義性能的車輛逐 漸變成軟件定義車輛，硬件在未來仍然存在，但是更多只是基本載體，大部分 的功能和記憶由車載算法定義，華為想要攻克的就是這個

12、車載算法，后續絕大 部分原硬件優質廠商仍然有望維持供應，只是增加了上游算法中華為這一大優 質合作伙伴，少數融合性零部件（比如激光雷達、智能座艙等） ，華為有可能會 自己建立硬件采購體系進行零部件總成或者方案對主機廠的直接供應。 股價變化的催化因素股價變化的催化因素 華為各項車載產品通過車規級認證或進入量產。 核心假設或邏輯的主要風險核心假設或邏輯的主要風險 汽車行業景氣度下行，華為智能汽車業務推進不及預期。 mNqPqQsOrMoQnPoPqPwPpMbRbP8OpNnNoMrRlOmMnOeRnMoM6MpPyRMYqQqRMYpOzR 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 3 內容

13、目錄內容目錄 前言前言 . 6 無人駕駛是大勢所趨 . 6 無人駕駛催生產業鏈新機遇 . 6 汽車行業變革時代的新玩家汽車行業變革時代的新玩家 . 8 汽車智能化背景下的入局者 . 8 入局者面臨 TIER 1 和車企的競合 . 12 華為入場，做汽車的增量部件 . 13 華為智能汽車解決方案華為智能汽車解決方案 BU 五大領域發展現狀五大領域發展現狀 . 17 智能車云：以 AI 芯片為壁壘 . 17 智能網聯：打造智能網聯解決方案，車內、車外高速連接 . 18 智能電動：打造 VDC 智能電動平臺，使車企電動汽車差異化體驗創新 . 19 智能座艙：打造 CDC 智能座艙平臺，鴻蒙 OS 串

14、聯人-車-生活全場景 . 20 智能駕駛：整合車云+硬件+OS，打造 MDC 智能駕駛平臺 . 21 從人才需求看華為智能汽車板塊重心從人才需求看華為智能汽車板塊重心 . 24 智能駕駛 . 25 智能座艙 . 25 AI 算法優化/系統平臺 . 26 智能汽車解決方案設計與集成驗證 . 26 車聯網大數據 . 26 誰主沉??？五大業務條線當前競爭格局誰主沉??？五大業務條線當前競爭格局 . 27 云智能車云：華為、阿里、騰訊、百度、京東各有所長 . 27 管智能網聯：華為傳統優勢所在 . 31 端智能電動：BMS/MCU/車載充電模組競爭格局 . 33 端智能座艙：軟硬件分離趨勢下格局面臨重塑

15、 . 36 端智能駕駛：聚焦于 L3+方案 . 39 華為汽車業務當前合作方和潛在產業鏈華為汽車業務當前合作方和潛在產業鏈 . 41 投資建議投資建議 . 43 中國汽研：掌握核心技術的智能檢測龍頭 . 44 德賽西威：智能座艙龍頭企業，智能駕駛推進有序 . 44 寧德時代：行業集中度提升，動力電池龍頭強者愈強 . 45 國信證券投資評級國信證券投資評級 . 47 分析師承諾分析師承諾 . 47 風險提示風險提示 . 47 證券投資咨詢業務的說明證券投資咨詢業務的說明 . 47 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 4 圖圖表目錄表目錄 圖圖 1：出行供需公式：出行供需公式 . 6 圖

16、圖 2：無人駕駛實現路徑：無人駕駛實現路徑 . 7 圖圖 3：華為智能汽車整體目標：華為智能汽車整體目標 . 7 圖圖 4：智能汽車時代相關產業鏈：智能汽車時代相關產業鏈 . 8 圖圖 5：2020 年全球前十大車企市值和十年前比較年全球前十大車企市值和十年前比較 . 9 圖圖 6：特斯拉十年來市值增長曲線：特斯拉十年來市值增長曲線 . 9 圖圖 7：Navigant research 自動駕駛車企評比報告自動駕駛車企評比報告 . 12 圖圖 8：2010-2018 年全球年全球 TIER 1 巨頭營業收入巨頭營業收入 . 12 圖圖 9：2010-2018 年全球年全球 TIER 1 巨頭研

17、發費用巨頭研發費用 . 12 圖圖 10：大眾集團軟件部門規劃大眾集團軟件部門規劃 . 13 圖圖 11：首款搭載：首款搭載 vw.OS 系統的車型系統的車型 ID.3 . 13 圖圖 12：華為組織架構：華為組織架構三大三大 BG 和三大和三大 BU. 15 圖圖 13：原北汽新能源總經理鄭剛擔任華為智能汽車解決方案：原北汽新能源總經理鄭剛擔任華為智能汽車解決方案 BU 首席戰略官首席戰略官 . 15 圖圖 14：華為智能汽車解決方案：華為智能汽車解決方案 BU 五大領域五大領域 . 16 圖圖 15：華為智能網聯汽車解決方案五大領域：華為智能網聯汽車解決方案五大領域 . 17 圖圖 16：

18、華為智能網聯方案：華為智能網聯方案 . 19 圖圖 17：華為智能電動方案：華為智能電動方案 . 20 圖圖 18：華為智能座艙方案：華為智能座艙方案 . 21 圖圖 19：華為智能：華為智能駕駛三大維度駕駛三大維度 . 22 圖圖 20：華為智能駕駛方案：華為智能駕駛方案 . 23 圖圖 21：華為智能汽車延續云：華為智能汽車延續云-管管-端業務架構端業務架構 . 24 圖圖 22：軟件定義一切：軟件定義一切 . 27 圖圖 23：云服務市場規模及增速預測：云服務市場規模及增速預測 . 28 圖圖 24：2018 年中國公有云整體年中國公有云整體 IaaS 市場份額（包含計算、存儲與網絡服務

19、）市場份額（包含計算、存儲與網絡服務） . 28 圖圖 25：2018 年中國公有云年中國公有云 IaaS 計算與存儲市場份額（不包含網絡服務）計算與存儲市場份額（不包含網絡服務） . 28 圖圖 26：阿里云智能融合生態戰略：阿里云智能融合生態戰略 . 29 圖圖 27：騰訊云：騰訊云 C2B2C 戰略布局戰略布局 . 29 圖圖 28：百度智能云產品體系：百度智能云產品體系 . 30 圖圖 29：京東云核心產品布局：京東云核心產品布局 . 30 圖圖 30：華為云車聯網相關產品：華為云車聯網相關產品 . 31 圖圖 31：DSRC 標準標準下的恩智浦下的恩智浦 RoadLINK 芯片芯片

20、. 32 圖圖 32：LTE 標準下的高通驍龍標準下的高通驍龍 820A 芯片芯片 . 32 圖圖 33：T-BOX 產品圖產品圖 . 33 圖圖 34：2017 年中國汽車電子市場年中國汽車電子市場 MCU 競爭格局競爭格局 . 35 圖圖 35：車機發展歷程：車機發展歷程 . 36 圖圖 36：車機份額變化：車機份額變化 . 36 圖圖 37：車機手機互聯模式：車機手機互聯模式 . 37 圖圖 38：HUAWEI HiCar 發布會發布會 . 38 圖圖 39：新寶駿發布會：新寶駿發布會 . 38 圖圖 40：車機產業鏈梳理：車機產業鏈梳理 . 39 圖圖 41：ADAS 產業鏈產業鏈 .

21、 40 圖圖 42：全球：全球 ADAS 產業鏈公司匯產業鏈公司匯總總 . 40 圖圖 43：2018 年全球年全球 CMOS 攝像頭芯片市場份額攝像頭芯片市場份額 . 40 圖圖 44：2018 年全球毫米波雷達市場份額年全球毫米波雷達市場份額 . 40 表表 1：全球前十大車企近十年市值復合增速：全球前十大車企近十年市值復合增速 . 9 表表 2：特斯拉在智能汽車方面進展：特斯拉在智能汽車方面進展 . 10 表表 3：谷歌在智能駕駛或者智能汽車方面相關舉措：谷歌在智能駕駛或者智能汽車方面相關舉措 . 10 表表 4：蘋果在智能駕駛或者智能汽車方面相關舉措：蘋果在智能駕駛或者智能汽車方面相關

22、舉措 . 11 表表 5：2010-2018 年全球年全球 TIER 1 巨頭研發比例巨頭研發比例 . 13 表表 6：華為造車里程碑：華為造車里程碑 . 14 表表 7：國內車聯網相關上市公司：國內車聯網相關上市公司 . 31 表表 8：國際芯片巨頭的：國際芯片巨頭的 V2X 產品規劃產品規劃 . 32 表表 9：主要車載充電機、：主要車載充電機、DC-DC 轉換器企業下游配套情況轉換器企業下游配套情況 . 36 表表 10：國內外車企互聯：國內外車企互聯 app 合作合作 . 38 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 5 表表 11：互聯系統裝配情況：互聯系統裝配情況 . 39

23、表表 12：華為汽車生態圈：華為汽車生態圈 . 42 表表 13：華為和十余家車企歷年合作進度：華為和十余家車企歷年合作進度 . 42 表表 14：華為智能網聯和智能車云相關合作方：華為智能網聯和智能車云相關合作方 . 43 表表 15：華為智能電動、智能駕駛、智能座艙三端相關合作方：華為智能電動、智能駕駛、智能座艙三端相關合作方 . 43 表表 16：華為汽車產業鏈合作企業總結：華為汽車產業鏈合作企業總結 . 43 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 6 前言前言 無人駕駛是大勢所趨無人駕駛是大勢所趨 要理解目前的無人駕駛（智能汽車） ，離不開以下一個公式： 出行需求出行需求=總量

24、總量*里程里程 左邊，出行需求=人數*人均出行里程。 右邊第一項，總量=公共交通工具+私人交通工具。 右邊第二項，里程=時間*速度。 圖圖 1：出行供需公式：出行供需公式 資料來源: 國信證券經濟研究所整理 需求方面，需求方面，隨著國內城市化和現代商業化的發展，一方面提高了城市人口，一 方面城市半徑不斷提升 （主要城市半徑25km） ， 居民的生活工作出行距離增加， 等式左邊的出行需求是快速增加的。 出行需求的增加必將要求總量和使用效率的提升。公共交通工具方面，出行需求的增加必將要求總量和使用效率的提升。公共交通工具方面，公交和 地鐵等領域存在短板，2017 年中國地鐵運行線路總長度為 388

25、1.77 公里，與美 國仍有較大差距（重鐵+輕鐵，5799 公里） 。同時主要城市每萬人擁有的公共出 租汽車數量呈下降趨勢。私人交通工具方面，私人交通工具方面，截至 9 月底，全國機動車保有量 達 3.48 億輛，其中汽車保有量達 2.6 億輛，千人保有量達 170 輛，受限于道路 和停車場等土地要素的短缺，城市保有量增長存在瓶頸。 國內居民的出行需求和供給方存在著缺口國內居民的出行需求和供給方存在著缺口，這種缺口部分程度削弱了居民的出 行品質，造成擁堵的路上交通和地鐵。如何提高現有資源的使用效率是解決出 行矛盾的關鍵。 智能駕駛和共享出行就是謀求提升資源使用率的供給端革命 （我 們在 18

26、年 12 月發布了共享出行行業專題-共享汽車，非成熟條件下的模式探 討 ） ，19 年 7 月發布了智能駕駛行業專題ADAS+車聯網，無人駕駛之路 ） 。 智能駕駛的終極目標就是無人駕駛，在無人駕駛的模式下，一方面勞動力成本 節約，另一方面車聯萬物的模式下交通阻塞程度將大幅度降低，城市道路汽車 運載量有望增加，出行效率有望大幅提升。而終極的無人駕駛狀態下，共享出 行將成為大勢所趨。 無人駕駛催生產業鏈新機遇無人駕駛催生產業鏈新機遇 無人駕駛實現需要四步走。無人駕駛實現需要四步走。 我們認為無人駕駛從應用層面可以分為四個階段， 階段 1是資訊被動偵測期， 該階段主要應用于車載資訊服務； 階段2是

27、資訊互動交換期， 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 Page 7 也就是當前所處階段，該階段主要應用于 ADAS 等；階段 3 是資訊主動傳達期， 該階段主要應用為 V2V 和 V2I，融合傳感器技術實現車路協同；階段 4 就是終極 無人駕駛期， 無人駕駛背景下車輛運營效率有望大幅提升， 該階段的典型應用就是 共享汽車。 圖圖 2：無人駕駛實現路徑：無人駕駛實現路徑 資料來源: MIC，國信證券研究所整理 無人駕駛時代的車輛架構發生較大改變無人駕駛時代的車輛架構發生較大改變從從 EE （電子電氣） 到（電子電氣） 到“計算計算+通信通信”。 實現汽車軟件定義、持續創造價值。實現汽車軟件定義、持續創造價值。傳統電子電氣架構中，車輛主