汽車與零部件行業深度報告：新能源車智能電動化將重塑產業鏈競爭格局-220905（36頁）.pdf

1、 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。汽車與零部件行業 行業研究|深度報告 傳統燃油車：自主品牌競爭力落后于合資或外資品牌傳統燃油車：自主品牌競爭力落后于合資或外資品牌。在傳統燃油車市場上，外資車企在發動機、變速箱等零部件上技術水平較高，整車動力性及舒適度較高，整體競爭力強，市場份額高于自主品牌；外資及合資品牌車型平均售價也高于自主品牌，具備較強的品牌溢價能力。自主品牌燃油車主要集中于中低端市場，在中高端燃油車市場上外資及合資品牌占據絕大部分銷量份額。新能源車：自主品牌崛起，逐步實現品牌向上

2、突破新能源車：自主品牌崛起，逐步實現品牌向上突破。2019-2020 年國內新能源乘用車行業發展平穩，2021 年銷量 253 萬輛，同比增長 207%。2022H1 自主品牌新能源乘用車銷量 197 萬輛，同比增長 138%。國內自主品牌新能源乘用車占全球新能源乘用車銷量份額 2019 年為 41.2%，2022H1 提升至 47.3%，同期傳統豪華品牌國內銷量出現下滑，以蔚小理、AITO 等為代表的新勢力品牌，憑借智能化、動力系統及價格等優勢，銷量實現高增長。2022 年上半年傳統自主品牌新能源乘用車銷量142.55 萬輛，同比增長 136.5%，占全球新能源車市場份額 34.3%。自主品

3、牌新能源車型不僅對 10-20 萬元燃油車市場形成一定沖擊，比亞迪的海洋系列、長安深藍及阿維塔、吉利的極氪等，還發力 20 萬元以上新能源車市場。傳統自主品牌車企發力中高端新能源車型，助力自主品牌向上突破。另外，自主品牌新能源車出口快速增長，2022 年上半年出口量 26.5 萬輛，同比增長 104.8%。自主品牌新能源車競爭優勢分析自主品牌新能源車競爭優勢分析。在國內新能源三電系統中，以自主企業在動力電池市場占據絕對優勢，在電驅及電控市場亦占據主導地位，國內自主企業在新能源三電系統的優勢將為國內自主新能源乘用車發展提供堅實保障。智能化給自主新能源車企賦能，憑借智能電動車型與合資、外資品牌形成

4、差異化競爭。新能源車智能電動化將重塑產業鏈競爭格局。新能源車智能電動化將重塑產業鏈競爭格局。在傳統燃油車時代，零部件行業競爭格局相對穩定。隨著新能源車滲透率提升，特斯拉等引領技術革新，一體化壓鑄、麒麟電池、800V 高壓充電平臺等新技術層出不窮，布局相關創新技術的零部件企業有望取得先機；智能化、電動化大趨勢下，HUD、域控制器、空氣懸架、線控制動等滲透率提升，布局智能化的公司也有望在智能電動汽車浪潮中受益；此外，部分綜合實力較強的零部件企業通過品類拓展、產品升級等方式提升單車價值量，打開新的成長空間。隨著新能源車滲透率提升，自主品牌車企及造車新勢力的新能源車銷售規模持續擴大，智能電動化促進產業

5、鏈競爭格局的重塑，預計將涌現一批競爭實力強的零部件公司和自主整車公司。建議關注：新泉股份、拓普集團、上聲電子、華陽集團、銀輪股份、華域汽車、岱美股份、經緯恒潤、伯特利、德賽西威、愛柯迪、文燦股份、雙環傳動、星宇股份、保隆科技、精鍛科技、繼峰股份、上海沿浦、福耀玻璃、長安汽車、比亞迪、廣汽集團、上汽集團等。風險提示風險提示 宏觀經濟下行影響汽車需求、新能源車銷量及滲透率低于預期、疫情發生時間不確定性影響汽車需求、外資及合資品牌新能源車型投放增加對產業鏈的影響。投資建議與投資標的 核心觀點 國家/地區 中國 行業 汽車與零部件行業 報告發布日期 2022 年 09 月 05 日 姜雪晴 執業證書編

6、號：S0860512060001 袁俊軒 唐英韜 行業整體短期承壓，預計下半年逐步改善：行業 1 季度經營分析及投資策略 2022-06-18 預計下半年行業銷量及盈利均將環比明顯改善，優質公司將見盈利和估值雙升：汽車行業 2022 年中期策略報告 2022-06-15 預計疫情控制后乘用車行業需求逐步復蘇，零部件外部經營環境改善：復盤2020 年行業表現及現階段投資策略 2022-05-23 新能源車智能電動化將重塑產業鏈競爭格局 中性（維持）汽車與零部件行業深度報告 新能源車智能電動化將重塑產業鏈競爭格局 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的

7、投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。2 目 錄 1 傳統燃油車：自主品牌競爭力落后于合資或外資品牌.5 2 新能源車：自主品牌崛起，逐步實現品牌向上突破.8 2.1 自主品牌新能源車在全球市場份額快速提升.8 2.2 自主品牌新能源車出口快速增長.10 2.3 造車新勢力崛起，沖擊豪華燃油車品牌市場.11 2.4 傳統自主品牌新能源車：逐步實現品牌向上突破.15 3 自主品牌新能源車競爭優勢分析.19 3.1 具備較完善的三電系統產業鏈.19 3.2 智能化賦能自主新能源車提升競爭力.22 4 新能源車智能電動化將重塑產業鏈競爭格局.26 5 主要投資策略.32 6 主要風

8、險提示.33 0UTU2X1W2UpNtR9PdN7NmOqQmOmOlOpPzQiNoOpR9PpOqQwMqNqQxNsRtP 汽車與零部件行業深度報告 新能源車智能電動化將重塑產業鏈競爭格局 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。3 圖表目錄 圖 1：傳統燃油車市場中自主品牌、外資及合資品牌銷量占比.5 圖 2：2021 年中國外資及合資品牌燃油車市場競爭格局.6 圖 3：2020 年中國外資及合資品牌燃油車市場競爭格局.6 圖 4：2021 年中國自主品牌燃油車市場競爭格局.6 圖 5

9、：2020 年中國自主品牌燃油車市場競爭格局.6 圖 6：中國傳統燃油車市場自主品牌、外資及合資品牌平均價格.7 圖 7：2021 年中國傳統燃油車市場不同價格區間自主品牌、外資及合資品牌銷量占比.7 圖 8：中國自主品牌新能源乘用車銷量及同比增速.8 圖 9：中國自主新能源乘用車占全球新能源乘用車銷量份額.8 圖 10：2021 年全球新能源乘用車品牌銷量市場份額.9 圖 11：2020 年全球新能源乘用車品牌銷量市場份額.9 圖 12：2019 年全球新能源乘用車品牌銷量市場份額.9 圖 13：2018 年全球新能源乘用車品牌銷量市場份額.9 圖 14：中國新能源乘用車市場品牌銷量市場份額

10、.10 圖 15：中國新能源乘用車出口銷量（不含特斯拉）及同比增速.10 圖 16：BBA 品牌國內年度銷量（單位：萬輛）.11 圖 17：BBA 品牌在國內乘用車市場所占份額.11 圖 18：新勢力品牌年度銷量（單位：輛）.12 圖 19：新勢力品牌在國內新能源市場所占份額.12 圖 20：新勢力及傳統豪華品牌主要車型價格區間（單位：萬元）.14 圖 21：新勢力及傳統豪華品牌中型 SUV 銷量車型銷量對比（單位：輛）.15 圖 22：傳統自主品牌新能源乘用車銷量.15 圖 23：傳統自主品牌新能源車占國內及全球新能源市場份額.15 圖 24：比亞迪新能源乘用車銷量.16 圖 25：比亞迪新

11、能源乘用車國內市場份額.16 圖 26：其他傳統自主品牌新能源乘用車銷量（單位：萬輛）.17 圖 27：其他傳統自主品牌新能源乘用車國內市場份額.17 圖 28：國內市場緊湊型轎車銷量對比（單位：萬輛）.18 圖 29：自主品牌持續發力 20 萬元以上新能源車型，助力自主品牌實現向上突破.19 圖 30：動力電池產業鏈及主要公司.20 圖 31：2019-2022H1 國內動力電池裝車量及同比增速.20 圖 32：2022 年 1-6 月國內動力電池市場格局.20 圖 33：2022 年 1-6 月國內新能源乘用車驅動電機市場格局.22 圖 34：2022 年 1-6 月國內新能源乘用車電機控

12、制器市場格局.22 汽車與零部件行業深度報告 新能源車智能電動化將重塑產業鏈競爭格局 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。4 圖 35：自主品牌憑借智能電動車型與合資、外資品牌形成差異化競爭.22 圖 36：自主品牌新能源車型與合資、外資車型智能座艙配置對比（20 萬元以上車型）.23 圖 37：自主品牌新能源車型與合資、外資車型智能駕駛配置對比（20 萬元以上車型）.23 圖 38：零部件行業競爭格局面臨重塑，部分零部件企業將迎來機遇.27 圖 39：國內前裝 ADAS 滲透率.28 圖

13、40：前裝智能座艙配置滲透率.28 圖 41：國內智能座艙域控制器裝車量及滲透率.28 圖 42：國內智能駕駛域控制器裝車量及滲透率.28 圖 43：本土座椅總成供應商將迎來國產替代機遇.29 圖 44：2020 年國內座椅總成競爭格局.29 圖 45：自主及新勢力品牌崛起，部分零部件企業將在產業變革中取得優勢.30 圖 46：華陽集團通過產品拓展及技術升級增強綜合競爭力.31 圖 47：拓普集團八大產品系列.32 表 1：新勢力與傳統豪華品牌中型 SUV 車型參數對比.13 表 2：自主品牌車企電驅及電控系統主要供應商.21 表 3：2022 年上市的旗艦 SUV 車型自動駕駛硬件對比.24

14、 表 4：蔚來自動駕駛系統迭代進程.24 表 5：小鵬自動駕駛系統迭代進程.25 表 6：自主座椅供應商實現多個座椅項目量產或定點.29 表 7：主要公司估值表.33 汽車與零部件行業深度報告 新能源車智能電動化將重塑產業鏈競爭格局 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。5 1 傳統傳統燃燃油車油車：自主品牌：自主品牌競爭力落后于合資競爭力落后于合資或外資或外資品品牌牌 在中國傳統燃油車市場上，外資車企早期在發動機、變速箱等零部件上技術水平較高，整車動力性及舒適度較高，整體競爭力強，日系、德系

15、、美系車企在國內市場上取得較高銷量，國內自主車企通過與外資品牌建立合資車企，引進外資品牌在燃油車領域相對先進的技術，此后通過對技術的消化吸收以及自主研發，逐步推出自主品牌相關車型，綜合來看，外資及合資品牌燃油車具備較強的技術優勢，占據更大市場份額，2017 年外資及合資品牌在國內燃油車市場上的銷量份額為 59.5%，自主品牌份額為 40.5%，外資及合資品牌領先 19.1 個百分點，至 2021 年外資及合資品牌的銷量份額提升至 62.2%，自主品牌由于部分轉向新能源車研發生產，燃油車銷量份額下滑至 37.8%，外資及合資品牌領先 24.3 個百分點。圖 1：傳統燃油車市場中自主品牌、外資及合

16、資品牌銷量占比 數據來源：第一電動汽車網、東方證券研究所 中國外資及合資品牌燃油車市場的主要參與者包括德系、日系、美系車企，其中德系、日系品牌的銷量占比較高。2021 年銷量占比前十的外資及合資品牌中，德系品牌包括上汽大眾、一汽大眾、一汽大眾奧迪、華晨寶馬等，日系品牌包括東風日產、一汽豐田、廣汽豐田、廣汽本田、東風本田等，美系品牌包括上汽通用別克等，銷量份額前十中日系品牌銷量占比 47.4%，以豐田、本田、日產為代表的日系合資車企占據較大市場份額，德系品牌以大眾、寶馬等為代表，銷量占比達37.7%，美系品牌銷量占比 9.2%。在外資及合資品牌燃油車市場，2021 年前十家企業的市場集中度達 9

17、4.4%，較 2020 年提升 2.6個百分點，集中度進一步提升，上汽大眾、東風日產、一汽大眾在 2020-2021 年均保持銷量份額前三，各品牌銷量份額超過10%，2021年上汽大眾銷量份額13.0%，東風日產銷量份額11.2%，一汽大眾銷量份額 10.6%，其次是一汽豐田、廣汽豐田、上汽通用別克等品牌，銷量份額保持在5%-10%之間。0%20%40%60%80%100%20172018201920202021外資及合資品牌銷量占比自主品牌銷量占比 汽車與零部件行業深度報告 新能源車智能電動化將重塑產業鏈競爭格局 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請

18、與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。6 圖 2：2021 年中國外資及合資品牌燃油車市場競爭格局 圖 3：2020 年中國外資及合資品牌燃油車市場競爭格局 數據來源：易車網、乘聯會、東方證券研究所 數據來源：易車網、乘聯會、東方證券研究所 國內自主品牌燃油車市場上，2021 年前十家企業市場集中度 96.0%，相較 2020 年提升 1.7 個百分點，銷量占比排名較高的企業包括吉利汽車、長安汽車、長城汽車、上汽通用五菱、奇瑞汽車等，各自主品牌 2021 年銷量份額均超過 10%，其中吉利汽車、長安汽車、長城汽車占據自主品牌燃油車中銷量份額前三位，市場份額分別為 18.

19、5%、16.3%、15.6%，相較于其他自主品牌銷量份額領先較多；上汽通用五菱、奇瑞汽車 2021 年銷量市場份額在 10%到 15%之間，上汽乘用車、東風汽車銷量市場份額在 5%-10%之間，其他自主品牌例如一汽、北汽等銷量市場份額不足5%。圖 4：2021 年中國自主品牌燃油車市場競爭格局 圖 5：2020 年中國自主品牌燃油車市場競爭格局 數據來源：易車網、乘聯會、東方證券研究所 數據來源：易車網、乘聯會、東方證券研究所 傳統燃油車市場上，外資及合資品牌車型平均售價高于自主品牌較多，具備較強的品牌溢價能力。外資及合資品牌推出的燃油車性價比高，對消費者吸引力較強，具備較高的品牌溢價能力，在

20、低端及中高端市場上均有銷量表現較為出色的代表車型，例如在售價 10萬元以內中低端市場，東風日產軒逸、一汽大眾寶來等車型銷量表現出色，2021 年銷量位居同價位車型前列，35 萬元以上的中高端市場中，華晨寶馬、一汽大眾奧迪，北京奔馳等高端外資及合資品牌銷量較高，拉動外資及合資品牌燃油車整體售價向上。從平均售價看，2017 年外資及合資品牌燃油車均價 13.6 萬13.0%11.2%10.6%9.4%9.4%9.2%8.8%8.5%7.3%6.9%5.6%上汽大眾東風日產一汽大眾一汽豐田廣汽豐田上汽通用別克廣汽本田東風本田一汽大眾奧迪華晨寶馬其他13.5%12.6%11.4%9.3%8.6%8.1

21、%7.9%7.7%6.6%6.2%8.2%上汽大眾一汽大眾東風日產上汽通用別克東風本田廣汽本田一汽豐田廣汽豐田一汽大眾奧迪北京奔馳其他18.5%16.3%15.6%12.1%11.1%9.8%5.6%4.8%1.3%0.8%4.0%吉利汽車長安汽車長城汽車上汽通用五菱奇瑞汽車上汽乘用車東風汽車廣汽乘用車江鈴汽車一汽集團其他20.0%14.5%13.7%13.6%9.3%8.3%5.3%4.6%4.1%0.9%5.7%吉利汽車長安汽車長城汽車上汽通用五菱上汽乘用車奇瑞汽車東風汽車廣汽乘用車一汽集團北京汽車其他 汽車與零部件行業深度報告 新能源車智能電動化將重塑產業鏈競爭格局 有關分析師的申明，見

22、本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。7 元，自主品牌燃油車均價 7.6 萬元，外資及合資品牌領先 6.0 萬元，至 2021 年外資及合資品牌燃油車均價提升至 14.6 萬元，自主品牌燃油車均價為 9.8 萬元，外資及合資品牌均價仍超過自主品牌 4.8 萬元，在品牌溢價方面外資及合資車型與自主車型存在較大差距。圖 6：中國傳統燃油車市場自主品牌、外資及合資品牌平均價格 數據來源：第一電動汽車網、東方證券研究所 自主品牌燃油車主要集中于中低端市場，在中高端燃油車市場上外資及合資品牌占據絕大部分銷量份額。根據 20

23、21 年不同價位區間燃油車銷量份額看，售價 10 萬元以內的燃油車市場上，自主品牌銷量份額達 63.5%，外資及合資品牌銷量份額 36.5%，10-15 萬元區間內自主品牌銷量份額 48.2%，外資及合資品牌銷量份額 51.8%，售價 15 萬元以下區間內自主品牌占據一定市場份額。在 15 萬元價位以上燃油車市場中，自主品牌銷量份額明顯低于外資及合資品牌，15-25 萬元區間自主品牌燃油車銷量占比僅22.6%，外資及合資品牌占比達到77.4%，尤其是在25萬元以上的中高端燃油車市場，自主品牌銷量占比不足 10%，外資及合資品牌銷量占比超過 90%，隨著燃油車售價提升，自主品牌銷量占比明顯減少，

24、外資及合資品牌銷量占比領先。圖 7：2021 年中國傳統燃油車市場不同價格區間自主品牌、外資及合資品牌銷量占比 數據來源：車主之家、東方證券研究所 024681012141620172018201920202021外資及合資品牌均價（萬元）自主品牌均價（萬元）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%10萬以內10-15萬元15-25萬元25-35萬元35-50萬元50萬元以上自主品牌銷量占比外資及合資品牌銷量占比 汽車與零部件行業深度報告 新能源車智能電動化將重塑產業鏈競爭格局 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代

25、表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。8 2 新能源車新能源車：自主品牌崛起，：自主品牌崛起，逐步逐步實現品牌向上突破實現品牌向上突破 2.1 自主品牌新能源車在全球市場份額快速提升 2021 年后國內自主品牌新能源乘用車銷量表現強勁，占全球新能源乘用車市場份額快速提升。2019 年-2020 年國內新能源乘用車行業整體發展平穩，銷量略有增長，其中自主品牌新能源乘用車銷量有所下降，2021 年后國內新能源乘用車行業迎來快速發展，自主品牌新能源乘用車銷量明顯提升，2020 年自主品牌新能源乘用車銷量為 83 萬輛，至 2021 年迅速提升至 253 萬輛，同比增長 207%，2022

26、H1 自主品牌新能源乘用車銷量達 197 萬輛，同比增長 138%，延續快速增長態勢。從國內自主品牌新能源乘用車占全球新能源乘用車銷量份額看，2019 年銷量份額為 41.2%，此后由于全球新能源乘用車銷量較快增長，自主品牌銷量份額回落至 26.6%，2021 年后自主品牌新能源車銷量提升促進份額增長，2021 年自主品牌新能源乘用車銷量份額回升至 39.0%，同比大幅增長 12.4 個百分點，2022H1 自主新能源乘用車銷量份額進一步提升至 47.3%，較 2021 年提升 8.4個百分點。圖 8：中國自主品牌新能源乘用車銷量及同比增速 圖 9：中國自主新能源乘用車占全球新能源乘用車銷量份

27、額 數據來源：乘聯會、搜狐汽車、EVsales、Cleantechnica、東方證券研究所 數據來源：乘聯會、搜狐汽車、EVsales、Cleantechnica、東方證券研究所 從全球新能源乘用車行業競爭格局看，2021 年全球新能源乘用車銷量前十品牌市場份額總計達到55.5%，其他企業份額加總達 44.5%，銷量前十品牌中自主品牌包括比亞迪、上汽通用五菱、上汽乘用車等，外資及合資品牌包括特斯拉、大眾、寶馬、奔馳、沃爾沃、奧迪、現代等，特斯拉成為 2021 年各品牌中唯一一家新能源乘用車銷量份額超過 10%的車企，2021 年市場份額達14.4%，比亞迪、上汽通用五菱次之，其他品牌在新能源乘

28、用車市場上銷量份額不足 6%。2018 年-2021 年特斯拉在全球新能源乘用車市場上始終占據銷量領先地位，歷年市場份額均保持在 10%以上，銷量市場份額從 2018 年的 12.2%提升至 2021年的 14.4%，增長 2.2 個百分點；比亞迪在 2018 年-2019 年銷量市場份額超過 10%，僅次于特斯拉，2020 年由于消費者對新能源汽車接受度提升，各車企加快新能源車型推出，比亞迪銷量市場份額回落至 5.7%，被大眾超越，2021 年后比亞迪憑借 DM-i 混動技術、刀片電池等共同發力，秦 PLUS DM-i、宋 PLUS DM-i、唐DM-i、海豚等眾多新能源車上市拉動銷量，20

29、21 年市場份額明顯回升至 9.1%，較 2020 年提升3.4個百分點，其他自主品牌中上汽乘用車憑借榮威、名爵等車型在全球新能源乘用車市場進入前十，2021 年市場份額達 3.5%，同比增長 0.3 個百分點。-50%0%50%100%150%200%250%0501001502002503002019202020212022H1中國自主品牌新能源乘用車銷量（萬輛）同比增速0%10%20%30%40%50%2019202020212022H1中國自主新能源乘用車占全球新能源乘用車銷量份額 汽車與零部件行業深度報告 新能源車智能電動化將重塑產業鏈競爭格局 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其

30、他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。9 圖 10：2021 年全球新能源乘用車品牌銷量市場份額 圖 11：2020 年全球新能源乘用車品牌銷量市場份額 數據來源：EVsales、Cleantechnica、第一電動汽車網、東方證券研究所 數據來源：EVsales、Cleantechnica、第一電動汽車網、東方證券研究所 圖 12：2019 年全球新能源乘用車品牌銷量市場份額 圖 13：2018 年全球新能源乘用車品牌銷量市場份額 數據來源：EVsales、Cleantechnica、第一電動汽車網、東方證券研究所 數據來源：E

31、Vsales、Cleantechnica、第一電動汽車網、東方證券研究所 在國內新能源乘用車市場上，隨著消費者對新能源車接受度提升，國內自主品牌加大力度轉型新能源車行業，外資及合資品牌中除特斯拉之外，其他車企整體轉型新能源領域的節奏較國內自主品牌相對較慢，2021 年后國內新能源乘用車市場上自主品牌市場份額持續提升。2021 年后國內頭部新勢力蔚小理等銷量不斷攀升，月銷量超過 1 萬輛并在新能源乘用車領域占據一席之地，2022 年后包括哪吒、零跑等其他新勢力銷量有明顯提升，華為問界等新品牌推出后銷量表現不俗，各新勢力綜合拉動自主品牌新能源車銷量；傳統自主品牌也在加快向新能源領域轉型步伐，例如廣

32、汽埃安、吉利極氪、長安深藍及阿維塔等品牌促進新能源車銷量及占比提升；2022 年前 7 月新能源乘用車市場中自主品牌銷量份額達 81.2%，較 2020 年提升 6.4 個百分點，主流合資品牌銷量份額 6.3%，較 2020 年下降 2.7 個百分點，豪華品牌銷量份額 12.5%，較 2020年下降 3.7 個百分點。14.4%9.1%7.0%5.7%4.3%3.5%3.5%2.9%2.6%2.5%44.5%特斯拉比亞迪上汽通用五菱大眾寶馬奔馳上汽乘用車沃爾沃奧迪現代其他16.0%7.1%5.7%5.5%5.2%4.7%4.0%3.6%3.5%3.2%41.5%特斯拉大眾比亞迪上汽通用五菱寶馬

33、奔馳雷諾沃爾沃奧迪上汽乘用車其他16.6%10.4%7.3%6.2%5.8%3.8%3.6%3.4%3.3%2.5%37.0%特斯拉比亞迪北汽新能源上汽乘用車寶馬大眾日產吉利現代豐田其他12.2%11.3%8.2%6.4%4.8%4.6%3.3%2.6%2.6%2.6%41.5%特斯拉比亞迪北汽新能源寶馬日產上汽榮威奇瑞現代雷諾大眾其他 汽車與零部件行業深度報告 新能源車智能電動化將重塑產業鏈競爭格局 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。10 圖 14：中國新能源乘用車市場品牌銷量市場份額

34、數據來源：乘聯會、搜狐汽車、東方證券研究所 2.2 自主品牌新能源車出口快速增長 中國新能源乘用車出口銷量中絕大部分是自主品牌車型出口，也包含少數外資及合資品牌新能源車在國內生產后出口，主要是特斯拉等車企。從中國歷年新能源乘用車出口銷量（不含特斯拉）的情況看，2020 年由于受到疫情沖擊，自主品牌新能源車出口銷量出現較為明顯回落，出口銷量下滑至 21.9 萬輛，同比下降 13.5%，2021 年后國內新能源汽車滲透率提升，自主品牌加快從燃油車向新能源車轉型的步伐，國內造車新勢力的出現使整車廠更加重視消費者體驗，整車產品的智能化、電動化性能逐步提升，自主品牌在新能源車型的推出節奏、智能化布局等方

35、面要快于大部分合資品牌，促進自主品牌新能源車的出口銷量提升，同時2021年在全球汽車芯片短缺背景下，中國車企的主動性相對更高，也有利于保障整車生產供應及產品出口，2021年自主品牌新能源車出口銷量達到37.7萬輛，同比增長72.3%，2022H1 出口銷量保持較快增長態勢，達到 26.5 萬輛，同比增長 104.8%。圖 15：中國新能源乘用車出口銷量（不含特斯拉）及同比增速 數據來源：乘聯會、搜狐汽車、騰訊網、東方證券研究所 0%20%40%60%80%100%2019年2020年2021年2022年前7月自主品牌主流合資品牌豪華品牌-20%0%20%40%60%80%100%120%051

36、015202530354020182019202020212022H1新能源車乘用車出口銷量（萬輛，不含特斯拉）同比增速 汽車與零部件行業深度報告 新能源車智能電動化將重塑產業鏈競爭格局 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。11 2.3 造車新勢力崛起，沖擊豪華燃油車品牌市場 2018 年以來中國車市整體進入存量競爭階段，2018-2020 年國內狹義乘用車銷量出現同比下滑；與此同時，在消費升級的大趨勢下，消費者購車更傾向于品牌升級，對于豪華品牌的換購需求持續提升。以 BBA 為例，2018

37、-2020 年三大豪華品牌國內年銷量均連續實現增長，2020 年三大品牌國內銷量均突破 70 萬輛。2021 年芯片短缺對傳統豪華品牌形成沖擊，特斯拉、蔚小理等新勢力品牌銷量逐步發力，預計傳統豪華品牌供需兩端均受到一定影響，2021 年奔馳、奧迪分別實現國內銷量 75.89 萬輛、70.13 萬輛，同比分別下滑 2.0%、3.4%；寶馬在新車型帶動下國內銷量81.57萬輛，同比增長4.9%。2022年上半年疫情導致國內汽車供應鏈受創及電動車需求提升，傳統豪華品牌國內銷量出現明顯下滑，奔馳、寶馬、奧迪 2022 年上半年國內銷量分別為 35.58 萬輛、37.87 萬輛、31.70 萬輛，同比分

38、別下滑 19.4%、18.9%、24.2%。從市場份額看，2018-2020 年隨著豪華車市場持續火熱，BBA 品牌在國內乘用車市場所占份額亦逐步提升，2018-2020 年奔馳、寶馬、奧迪國內市場所占份額分別從 2.8%、2.8%、2.8%提升至3.9%、3.9%、3.7%。2021年以來豪華品牌銷量增速放緩，市場份額亦隨之下降，2021年奔馳、寶馬、奧迪國內市場所占份額為 3.6%、3.9%、3.3%，2022 年上半年進一步下滑至 3.5%、3.7%、3.1%。圖 16：BBA 品牌國內年度銷量（單位：萬輛）圖 17：BBA 品牌在國內乘用車市場所占份額 數據來源：搜狐汽車、鳳凰網汽車、

39、太平洋汽車、東方證券研究所 數據來源：Wind、中汽協、搜狐汽車、鳳凰網汽車、太平洋汽車、東方證券研究所 2019 年以來以蔚小理、AITO 等為代表的新勢力品牌銷量高速增長。2019 年蔚來、小鵬等產能較低，理想汽車于 2019年12月進入交付階段，新勢力整體銷量規模較小。2020年新勢力車企產能仍處于爬坡階段，蔚來、小鵬、理想分別實現銷量4.37萬輛、2.70萬輛、3.26萬輛，同比分別增長 112.6%、62.8%、3070.5%。2021 年新能源市場需求火熱，新勢力品牌產能逐步提升，供需兩旺帶動新勢力車企銷量同比大幅增長，蔚來、小鵬、理想 2021 年分別實現銷量 9.14 萬輛、9

40、.82 萬輛、9.05 萬輛，同比增速分別為 109.1%、263.0%、177.4%。2022 年上半年，得益于新能源汽車整體市場需求持續旺盛，新勢力在疫情反復、供應鏈緊張等不利環境下仍然實現較高同比增速，蔚來、小鵬、理想 2022 年上半年分別實現銷量 5.08 萬輛、6.90 萬輛、6.04 萬輛，較2021年同期分別增長21.1%、124.4%、100.3%。2022年華為與車企合作車型亦進入量產階段，小康與華為共同發布的高端智慧汽車品牌 AITO 首款車型問界 M5 于 3 月開啟大規模交付，3-6 月單月銷量分別達3045輛、3245輛、5006輛、7021輛，4-6月銷量環比增速

41、分別為6.6%、54.3%、40.3%，累計銷量已達 1.83 萬輛；除問界 M5 外，問界 M7、阿維塔 11、極狐阿爾法 S華為 HI 版010203040506070809020182019202020212022H1奔馳寶馬奧迪2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%20182019202020212022H1奔馳寶馬奧迪 汽車與零部件行業深度報告 新能源車智能電動化將重塑產業鏈競爭格局 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。12 等華為相關車型預計也將于 2022 年內開啟交

42、付，預計在華為品牌及技術加持下將具備較強競爭力。市場份額方面，2019 年蔚小理交付量較少，在國內新能源市場所占份額較低；2020 年新勢力銷量規模逐步增長，蔚來、小鵬、理想2020年國內新能源市場份額分別上升至3.6%、2.2%、2.7%，總份額達 8.6%。2021 年國內新能源市場整體銷量規模迅速擴張，新勢力銷量增速與市場整體基本一致，蔚來、小鵬、理想 2021 年國內新能源市場份額分別為 2.8%、3.0%、2.7%。2022 年上半年，新勢力品牌交付能力受國內疫情、電池供應緊張等因素影響較大，蔚來、小鵬、理想在國內新能源乘用車市場份額分別下滑至 2.1%、2.8%、2.4%，總份額

43、7.3%，較 2021 年減少 1.2 個百分點；AITO 品牌上市以來維持熱銷，累計銷量占國內市場份額為 0.7%。隨著國內疫情影響逐步緩解疊加問界M7、理想L9、小鵬G9上市，預計新勢力品牌供需兩端均將實現較大幅度改善，下半年新勢力銷量及市場份額有望逐步向好。圖 18：新勢力品牌年度銷量（單位：輛）圖 19：新勢力品牌在國內新能源市場所占份額 數據來源：乘聯會、東方證券研究所 數據來源：Wind、中汽協、乘聯會、東方證券研究所 新勢力車型在動力表現及智能化配置方面領先于傳統豪華品牌燃油車型。動力表現方面，蔚小理、問界、阿維塔等新勢力品牌車型以純電或增程式動力為主，相較于燃油車型具備兩大優勢

44、：電動車型通常具備高于同級別燃油車型的最大功率和最大扭矩，能夠提供更強勁的動力輸出；此外電機驅動系統能在短時間內實現最大扭矩，從而為駕駛員提供更迅捷的加速體驗。智能配置方面，頭部新勢力品牌以智能化水平為主要賣點，旗下車型在智能座艙及智能駕駛領域配置豪華，普遍支持一芯多屏、多模態人機交互、L2+級輔助駕駛等智能化功能，部分新勢力旗艦車型配備激光雷達、高算力智能座艙及自動駕駛芯片等頂級配置，智能化水平相較傳統豪華車型優勢明顯。以中型 SUV 車型為例，傳統豪華品牌代表車型包括奔馳 GLC、奧迪 Q5、寶馬 X3 等，新勢力代表車型包括蔚來ES6、理想ONE、問界M5等。動力方面，傳統豪華SUV最大

45、功率在130-190kW區間，最大扭矩約為 300-370Nm。相比而言，新勢力車型均由電機驅動，最大功率達 200-400kW，最大扭矩達 350-700Nm；此外，傳統豪華車型百公里加速時間在 7-9 秒區間，相比之下新勢力車型百公里加速耗時僅需 4.4-7.1秒，新勢力車型整體動力表現顯著優于傳統豪華車型。輔助駕駛方面，新勢力車型標配車道保持輔助、自動變道輔助、道路交通標識識別、全速自適應巡航等智能輔助駕駛功能，傳統豪華車型多數不具備以上功能或需要選裝；座艙配置方面，新勢力車型普遍標配內置行車記錄儀、HUD、電動座椅記憶、大尺寸中控屏幕等智能座艙配置，而傳統豪華車型在座艙配置及中控屏幕尺

46、寸等方面均處于劣勢。對比傳統豪華車型，新勢力車型具備0200004000060000800001000001200002019202020212022H1蔚來小鵬理想AITO0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%2019202020212022H1蔚來小鵬理想AITO 汽車與零部件行業深度報告 新能源車智能電動化將重塑產業鏈競爭格局 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。13 更優越的動力表現與智能化配置，以相對較低的價格為用戶提供了性價比出眾的駕乘體驗，在與

47、傳統豪華品牌同檔次車型競爭中更具優勢。表 1：新勢力與傳統豪華品牌中型 SUV 車型參數對比 蔚來蔚來 ES6 理想理想 ONE 問界問界 M5 奔馳奔馳 GLC 奧迪奧迪 Q5 寶馬寶馬 X3 基本信息 級別 中型 SUV 中大型 SUV 中型 SUV 中型 SUV 中型 SUV 中型 SUV 價格（萬元）36.8-55.4 34.89 25.98-33.18 40.63-47.12 39.68-48.88 39.28-47.98 尺寸/空間 軸距(mm)2900 2935 2880 2973 2907 2864 長*寬*高（mm）4850*1965*1758 5050*1960*1760

48、4770*1930*1625 4764*1898*1642 4770*1893*1667 4737*1891*1689 動力性能 最大功率（kW）320/400 245 200/315/365 145/190 140/185 135/185 最大扭矩（Nm）610/725 455 360/675/720 320/370 320/370 300/350 百公里加速(s)4.7/5.6 6.5 4.4-7.1 6.9/8.4 6.9/9 6.8/8.9 輔助駕駛 車道保持輔助系統 標配 標配 標配 45 萬標配 48 萬標配 40 萬選配（4400 元）47 萬標配 道路交通標識識別 標配 標配

49、標配 無 無 47 萬標配 其他車型選配 自動變道輔助 48 萬標配 其他車型選配 標配 標配 無 無 無 智能座艙 內置行車記錄儀 標配 標配 標配 47 萬選配（5300 元）無 44 萬標配 HUD 抬頭數顯 47 萬標配 其他車型選配 無 30 萬標配 42 萬選配（9000 元）40 萬選配（17900 元）47 萬標配 其他車型選配（10000 元）電動座椅記憶功能 駕駛位副駕標配 駕駛位標配 駕駛位標配 42 萬駕駛位標配 45 萬駕駛位標配 其他車型駕駛位選配（2500 元）駕駛位標配 中控屏幕尺寸（英寸）11.3 10.1/16.2 15.6 10.25 10.1 12.3

50、數據來源：汽車之家、東方證券研究所 新勢力高端車型與傳統豪華品牌主要車型形成直接競爭，新勢力車型在價格上也有一定優勢。據乘聯會，2022 年 1-6 月以 BBA 為代表的傳統豪華品牌在高端市場（起售價 30 萬以上）仍然占據主要地位，暢銷車型主要集中于中型轎車、中大型轎車、中型 SUV 三大細分市場；以蔚小理以及AITO、極狐、阿維塔等華為參與品牌為代表的國內新勢力高端車型同樣集中于此三大細分市場：在中型 SUV 領域，新勢力代表車型包括蔚來 ES6、理想 ONE、問界 M5 等，對標的傳統豪華品牌車型包括奔馳 GLC、寶馬 X3、奧迪 Q5L 等；在轎車領域，蔚來 ET5/ET7 以及小鵬

51、 P7 與奔馳C 級/E 級、寶馬 3 系/5 系、奧迪 A4L/A6L 形成直接競爭。價格區間方面，除蔚來外新勢力品牌高端車型價格集中于 25-45 萬元區間，傳統豪華品牌中型轎車車型價格位于 30-40 萬元區間，中大 汽車與零部件行業深度報告 新能源車智能電動化將重塑產業鏈競爭格局 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。14 型轎車及中型 SUV 車型位于 40-55 萬元區間，整體而言傳統豪華品牌在同級別車型中較新勢力品牌存在一定的品牌溢價，新勢力車型在與豪華品牌競爭中具備一定價格優勢

52、。圖 20：新勢力及傳統豪華品牌主要車型價格區間（單位：萬元）注：極狐品牌車型僅包括極狐阿爾法 S 華為 HI 版，奔馳、寶馬、奧迪品牌主要車型指 2022 年 1-5 月銷量前五車型 數據來源：汽車之家、搜狐汽車、東方證券研究所 消費升級帶動下，換購豪華車型的需求逐步提升，2020 年傳統豪華品牌車型國內銷量在疫情環境下仍實現同比增長。以中型 SUV為例，奔馳 GLC、寶馬 X3、奧迪 Q5三款車型在 2020年分別實現銷量 16.52 萬輛、13.42 萬輛、14.92 萬輛，同比分別增長 18.5%、9.9%、7.3%。2021 年特斯拉、蔚小理等高端新能源品牌銷量進入高速增長期，傳統豪

53、華品牌在競爭壓力加大疊加芯片供應短缺下受到一定影響，2021 年奔馳 GLC、奧迪 Q5 國內銷量分別同比下滑 17.7%、6.2%。2022年上半年傳統豪華品牌銷量表現承壓，奔馳 GLC、寶馬 X3、奧迪 Q5 國內銷量分別下滑 6.6%、11.6%、13.7%，預計除疫情影響、供應鏈緊張等因素外，新勢力高端車型憑借在動力及智能化配置等方面的優勢逐步獲得更多消費者認可，對傳統豪華車型銷量亦形成一定沖擊。與傳統豪華車型相比，蔚來 ES6、理想 ONE 等新勢力車型銷量維持高速增長，2021 年蔚來 ES6、理想 ONE 分別實現銷量 4.15 萬輛、9.05 萬輛，同比分別增長 48.4%、1

54、77.4%。2022 年上半年理想 ONE 銷量已達 6.04 萬輛，同比增長 100.3%，與 BBA可比車型差距迅速縮??；2022 年上半年蔚來 ES6 銷量達 2.35 萬輛，同比增長 30.6%；問界 M5 開啟交付 4 個月，累計實現銷量 1.83萬輛。隨著消費者對新勢力品牌及新能源車型接受程度逐步提升，預計新勢力品牌在國內乘用車市場所占份額有望進一步提升。0102030405060708090蔚來小鵬理想AITO極狐奔馳寶馬奧迪 汽車與零部件行業深度報告 新能源車智能電動化將重塑產業鏈競爭格局 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資

55、代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。15 圖 21：新勢力及傳統豪華品牌中型 SUV 銷量車型銷量對比（單位：輛）數據來源：乘聯會、公司公告、東方證券研究所 2.4 傳統自主品牌新能源車：逐步實現品牌向上突破 近年來傳統自主品牌積極推動新能源轉型，隨著中國新能源市場于2021年起進入高速發展階段，傳統自主品牌新能源乘用車銷量迎來爆發性增長，2020 年傳統自主品牌新能源乘用車銷量僅68.89萬輛，2021年銷量提升至176.52萬輛，同比增長157.0%。2022年比亞迪、吉利、長安、廣汽埃安等自主車企新能源銷量維持強勢增長，上半年傳統自主品牌新能源乘用車銷量達 142.55萬

56、輛，同比增長136.5%，2022年上半年傳統自主新能源累計銷量已超過2021全年銷量的80%。具備先發優勢的傳統自主品牌主導國內新能源乘用車市場，2019 年傳統自主品牌新能源車占國內新能源市場份額達 59.0%，2020-2021 年部分新勢力及合資車企銷量快速爬坡，傳統自主品牌國內新能源份額出現下滑，但仍然維持在50%以上；2022年上半年傳統自主品牌在國內市場新能源份額回升至 57.5%。在全球新能源車市場，2021 年起傳統自主品牌新能源車市場份額迅速走高，2020 年傳統自主品牌新能源車占全球新能源車市場份額為 22.0%，2021 年市場份額提升至27.2%，2022 年上半年進

57、一步提升至 34.3%，傳統自主品牌新能源車已然成為全球新能源市場的主要力量之一，逐步實現對合資及外資品牌的“彎道超車”。圖 22：傳統自主品牌新能源乘用車銷量 圖 23：傳統自主品牌新能源車占國內及全球新能源市場份額 注：傳統自主品牌包括比亞迪、上汽乘用車、上汽通用五菱、廣汽、長城、長安、吉利、奇瑞 數據來源：中汽協、公司公告、東方證券研究所 注：傳統自主品牌包括比亞迪、上汽乘用車、上汽通用五菱、廣汽、長城、長安、吉利、奇瑞 數據來源：中汽協、EV Sales、Cleantechnica、公司公告、東方證券研究所 020000400006000080000100000120000140000

58、1600001800002019202020212022H1問界M5蔚來ES6理想ONE奔馳GLC寶馬X3奧迪Q50%50%100%150%200%0501001502002019202020212022H1傳統自主品牌新能源乘用車銷量（萬輛）同比增速0%10%20%30%40%50%60%70%2019202020212022H1傳統自主品牌占國內新能源乘用車市場份額傳統自主品牌占全球新能源乘用車市場份額 汽車與零部件行業深度報告 新能源車智能電動化將重塑產業鏈競爭格局 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最

59、后一頁的免責申明。16 比亞迪是國內最早布局新能源領域的車企之一，2018 年新能源乘用車銷量達 22.72 萬輛；2019-2020 年特斯拉、蔚小理、廣汽埃安等新能源車企銷量逐步爬坡，比亞迪在 C 端面臨競爭壓力加大，疊加 B端網約車市場萎縮，比亞迪新能源乘用車銷量呈現連續下滑趨勢。2021 年，比亞迪在插電混動及純電領域共同發力，插電混動領域 2021 年秦、漢、唐、宋四大系列均推出 DM-i 車型，憑借超低油耗、駕駛平順、動力出眾等優點迅速取得消費者認可；純電領域2021年比亞迪旗下全系純電車型換裝刀片電池，實現安全及續航性能升級；“e 平臺 3.0”兼具智能、高效、安全優勢，進一步提

60、升產品競爭力。在新能源市場整體銷量大幅提升的環境下，比亞迪2021年新能源乘用車銷量達 59.85 萬輛，同比大幅增長 226.7%，銷量增速遠超國內新能源乘用車市場整體增速。步入 2022 年，比亞迪具備完備的電池、電機、電控、IGBT 等新能源關鍵產業鏈資源，同時實行垂直一體化戰略，顯示屏、音響系統、車燈等眾多零部件均實現自產，使得比亞迪在疫情期間仍能維持正常產銷節奏。此外，2022 年 3 月比亞迪正式宣布停售燃油車型，集中資源發展插電混動及純電業務，成為全球首家全面停售燃油車的傳統車企。2022 年上半年，比亞迪實現新能源乘用車銷量 63.82 萬輛，同比大幅增長 318.2%，高于

61、2021 全年銷量。據乘聯會，比亞迪 2022 年上半年國內銷量僅次于一汽大眾，位居全品牌銷量第二位。市場份額方面，2018 年前瞻布局新能源領域的比亞迪在國內新能源乘用車市場份額已達 21.6%，2019-2020 年比亞迪因自身銷量下滑及市場整體規模逐步增長，在國內新能源乘用車市場所占份額逐年下降。2021 年比亞迪新能源銷量增速大幅跑贏國內市場整體水平，新能源乘用車市場份額回升至 18.0%。2022 年上半年比亞迪在國內新能源市場的優勢進一步擴大，新能源乘用車市場份額達 25.8%，大幅領先于其他車企，較 2021 年份額提升 7.8 個百分點。圖 24：比亞迪新能源乘用車銷量 圖 2

62、5：比亞迪新能源乘用車國內市場份額 數據來源：公司公告、乘聯會、東方證券研究所 數據來源：Wind、中汽協、公司公告、乘聯會、東方證券研究所 除比亞迪外，近年來廣汽、吉利、長安、長城等頭部自主車企加速推動新能源轉型，成立廣汽埃安、極氪、幾何、歐拉、長安深藍、阿維塔等多個新能源子品牌，針對部分車型推出混動或純電改款，新能源車型布局逐步完善。2020 年各自主品牌新能源銷量規模較小，2021 年廣汽埃安、長城新能源銷量均突破 12 萬輛，吉利、長安自主新能源銷量也突破 7 萬輛，四大自主品牌 2021年新能源銷量同比增速均突破 100%，長安新能源銷量實現 318.7%的高速增長。2022 年上半

63、年自主品牌新能源銷量維持快速向上趨勢，廣汽埃安、吉利、長安新能源銷量分別達 10.03 萬輛、10.97 萬輛、6.78 萬輛，同比分別增長 133.9%、398.4%、131.8%。市場份額方面，各自主品牌走勢呈現一定分化。廣汽埃安發展較早，2020 年在國內新能源乘用車市場所占份額已達 5.0%，2021 年稍有回落，2022 年上半年回升至 4.0%；吉利、長安市場份額-50%0%50%100%150%200%250%300%350%01020304050607020182019202020212022H1比亞迪新能源乘用車銷量（萬輛）同比增速0%5%10%15%20%25%30%201

64、82019202020212022H1 汽車與零部件行業深度報告 新能源車智能電動化將重塑產業鏈競爭格局 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。17 整體呈現逐步向上趨勢，2022年上半年吉利新能源乘用車市場份額達 4.4%，與 2021年相比提升2.0 個百分點；長安新能源乘用車市場份額達 2.7%，與 2021 年相比提升 0.4 個百分點。圖 26：其他傳統自主品牌新能源乘用車銷量（單位：萬輛）圖 27：其他傳統自主品牌新能源乘用車國內市場份額 數據來源：乘聯會、東方證券研究所 數據來源

65、：Wind、中汽協、乘聯會、東方證券研究所 自主品牌新能源車型對 10-20 萬元燃油車市場形成一定沖擊。在 10-20 萬元市場，2020 年及以前傳統合資品牌相較自主品牌優勢較為明顯，以 10-15 萬元緊湊型轎車為例，東風日產軒逸、上汽大眾新朗逸、一汽豐田卡羅拉、一汽大眾新寶來/速騰等合資品牌明星車型銷量長期位居前列，據乘聯會，2019 年軒逸、新朗逸、卡羅拉銷量分別達 47.51 萬輛、49.09 萬輛、35.08 萬輛，位列2019 年國內轎車銷量前三；2020 年國內車市受到疫情影響，但上述合資車型仍維持暢銷，軒逸、新朗逸、卡羅拉 2020 年分別實現銷量 54.09 萬輛、44.

66、92 萬輛、35.72 萬輛，仍占據國內轎車銷量前三，其中僅新朗逸銷量出現小幅下滑。2021 年芯片短缺對傳統合資品牌銷量形成不利影響，軒逸、新朗逸、卡羅拉 2021 年銷量分別為51.32 萬輛、43.20 萬輛、33.03 萬輛，同比分別下滑 5.1%、3.8%、7.5%；與此同時國內新能源乘用車銷量呈現爆發性增長，以比亞迪秦、Aion S 為代表的自主品牌新能源車型銷量快速提升，比亞迪秦新純電及 DM-i 混動車型均于 2021 年上半年上市，雙核驅動下比亞迪秦 2021 年實現銷量 18.72 萬輛，同比大幅增長 256.3%；Aion S 于 2021 年 6 月上市升級版車型 Ai

67、on S Plus，帶動 Aion S 銷量維持向上，2021 年 Aion S 銷量 7.39 萬輛，同比增長 61.9%。2022 年上半年合資品牌車型銷量持續萎縮，軒逸、新朗逸、卡羅拉上半年銷量分別同比下滑 17.4%、26.4%、38.7%；自主品牌新能源車型則持續熱銷，比亞迪秦銷量維持強勁增長，2022 年上半年累計銷量達 14.65 萬輛，同比大幅增長 267.4%，超越卡羅拉成為上半年緊湊型轎車銷量第三車型；2022年上半年 Aion S 實現銷量 4.06 萬輛，同比增長 25.7%。0246810121416202020212022H1廣汽埃安吉利長安長城0%1%2%3%4%

68、5%6%202020212022H1廣汽埃安吉利長安長城 汽車與零部件行業深度報告 新能源車智能電動化將重塑產業鏈競爭格局 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。18 圖 28：國內市場緊湊型轎車銷量對比（單位：萬輛）數據來源：乘聯會、東方證券研究所 傳統自主品牌車企持續發力中高端新能源車型，助力自主品牌新能源車向上突破。傳統燃油車時代自主品牌車型價格大多低于 20 萬元，長安 CS75 PLUS/CS55 PLUS/逸動、長城哈弗 H6/哈弗M6、吉利帝豪/博越/繽越等主力車型售價均在 16

69、 萬元以下，比亞迪 2020 年及以前銷量亦主要集中于元、宋、秦等中低端車型。2021 年以來國內新能源乘用車維持熱銷，比亞迪率先實現自主品牌新能源向上突破。比亞迪漢系列、唐系列全系售價均突破 20萬元，憑借強大的產品力及性價比優勢成為國內自主品牌高端車型標桿，2022 年 1-7 月漢系列累計銷量達 12.3 萬輛，位居國內新能源轎車銷量第三；2022 年 1-7月唐系列累計銷量達 6.8萬輛，位居國內新能源 SUV銷量第五。7月 29日上市的海豹成為比亞迪海洋網首款起售價 20 萬元以上的中高端車型，預售訂單突破 6 萬輛。除比亞迪外，長安、吉利、長城等自主品牌均設立新能源子品牌或產品系列

70、，發力 20萬元以上新能源市場。長安以深藍及阿維塔作為自主新能源品牌兩翼，深藍品牌面向新能源主流市場，首款車型 SL03 定價 16.89-21.59 萬元，上市半小時訂單破萬；阿維塔品牌定位豪華，首款車型阿維塔11 定價 34.99-40.99 萬元，預計將于 12 月開啟交付。吉利以幾何品牌及極氪品牌形成差異化競爭，幾何定位大眾化時尚純電品牌，幾何 A、幾何 C等車型價位突破 20萬元；極氪定位高端智能純電品牌，首款車型極氪 001 定價突破 30 萬元，2022 年 1-7 月累計銷量達 2.4 萬輛；長城在混動及純電領域協同推進新能源品牌向上，混動領域立足于 WEY 咖啡系列，摩卡、拿

71、鐵等多款搭載 DHT檸檬混動的中高端 PHEV車型于今年上市，純電領域歐拉品牌推出芭蕾貓實現價格上攻。針對 MPV 以及越野車等新能源藍海市場，各自主品牌亦積極開展布局。MPV 領域，騰勢 D9、嵐圖夢想家等自主品牌高端新能源 MPV 已于今年上市，極氪、長城等也將推出高端新能源 MPV 車型。自主品牌中高端新能源車型有望打開 20萬元以上新市場，推動車型均價提升，助力自主品牌新能源車整體實現向上突破。01020304050602019202020212022H1比亞迪秦Aion S軒逸新朗逸卡羅拉 汽車與零部件行業深度報告 新能源車智能電動化將重塑產業鏈競爭格局 有關分析師的申明，見本報告最

72、后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。19 圖 29：自主品牌持續發力 20 萬元以上新能源車型，助力自主品牌實現向上突破 數據來源：汽車之家、車主之家、各公司公告、東方證券研究所 3 自主自主品牌品牌新能源車新能源車競爭競爭優勢分析優勢分析 3.1 具備較完善的三電系統產業鏈 三電系統（電池、電驅、電控）是純電動汽車區別于傳統燃油車的核心技術，也是純電動車成本的主要組成部分。隨著中國新能源汽車市場蓬勃發展，國內已建立起較為完善的新能源三電系統自主產業鏈，比亞迪等車企具備完善的三電系統技術及產能；在國內新能源三電系統市場

73、中，自主企業在動力電池市場占據絕對優勢，在電驅及電控市場亦占據主導地位，國內自主企業在新能源三電系統的優勢將為國內自主新能源乘用車發展提供堅實的保障。動力電池上游主要為有色金屬鎳、鈷、錳、鋰以及天然/人造石墨等原材料，其中有色金屬主要用于制作正極材料，石墨用于負極材料。鋰作為動力電池最主要的原材料，在正極材料、電解液、負極材料中都有使用。電池廠商將正負極材料、電解液與隔膜組合制成電芯，多個電芯組成電池模組，搭配BMS電池管理系統形成最終的動力電池包產品。當前國內動力電池產業鏈各環節已比較成熟，各個細分領域漸趨完善，涌現出一批有代表性的上市公司，保障國內動力電池系統實現自給自足。汽車與零部件行業

74、深度報告 新能源車智能電動化將重塑產業鏈競爭格局 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。20 圖 30：動力電池產業鏈及主要公司 數據來源：蓋世汽車、Wind、東方證券研究所 2021 年國內新能源車銷量大幅增長，國內動力電池市場隨之迎來高速發展，2021 全年國內動力電池裝機量達 154.50GWh，同比增長 142.8%。2022年上半年國內新能源市場銷售熱度不減，國內動力電池裝機量達 110.12GWh，同比增長 109.8%。國內動力電池市場中自主企業占據絕對優勢。據中國汽車動力電池產

75、業創新聯盟統計，2022 年上半年國內動力電池裝機量前十企業中僅有 LG 新能源 1 家非國內自主企業，LG 新能源主要為特斯拉中國配套，除特斯拉外的國內新能源汽車動力電池絕大多數由自主企業供應。前十企業中，寧德時代實現裝車容量達 52.50GWh，份額約 47.7%；比亞迪實現裝車容量達 52.50GWh，份額約21.6%，兩者合計占據約 70%的國內市場份額。圖 31：2019-2022H1 國內動力電池裝車量及同比增速 圖 32：2022 年 1-6 月國內動力電池市場格局 數據來源：中國汽車動力電池產業創新聯盟、東方證券研究所 數據來源：中國汽車動力電池產業創新聯盟、東方證券研究所 與

76、傳統燃油車驅動系統不同，新能源汽車市場起步較晚，供應商格局尚未穩定，因此電驅及電控系統市場機會較多，涌現了大量的參與者。0%20%40%60%80%100%120%140%160%0204060801001201401601802019202020212022H1動力電池裝車量（GWh）同比增速寧德時代47.7%比亞迪21.6%中創新航7.6%國軒高科5.0%LG新能源2.9%蜂巢能源2.4%欣旺達2.3%億緯鋰能2.2%孚能科技1.9%瑞浦能源1.2%其他5.3%汽車與零部件行業深度報告 新能源車智能電動化將重塑產業鏈競爭格局 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明

77、之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。21 國內電驅及電控系統供應商主要分為三類：（1）車企自供。比亞迪、長城、上汽等國內自主車企順應新能源汽車發展趨勢，積極布局電驅及電控技術和產能，自主車企旗下的電驅及電控系統供應商包括弗迪動力（比亞迪）、上海變速器（上汽集團）、華域電動（上汽集團）、蜂巢電驅動（長城汽車）、威睿電動（吉利汽車）等，蔚來、小鵬、零跑等新勢力也已形成多合一電驅動系統的自研自產能力。（2）外資及合資供應商。外資企業憑借雄厚的技術積累以及工藝積淀進入新能源三電領域，在國內市場的代表外資及合資企業包括日本電產、聯合電子、博格華納等。（3）自主供應

78、商。除車企旗下供應商外，匯川技術、上海電驅動、中車時代電氣、英搏爾、精進電動、巨一動力等眾多自主品牌企業逐步進入國內自主車企電驅及電控系統配套體系，華為等新勢力也在加速進入電驅及電控市場。在中國市場新能源車滲透率快速提升的刺激下，自主企業在電驅及電動領域迅速發展，已形成包括驅動電機、變速器、電機控制器、電驅動總成以及關鍵器件在內的完整電驅及電控產業鏈，現階段除廣汽埃安外，國內主要自主品牌車企新能源電驅及電控系統已基本實現完全或部分國產化配套。表 2：自主品牌車企電驅及電控系統主要供應商 車企車企 三合一電驅動系統供應商三合一電驅動系統供應商 電機供應商電機供應商 電控系統供應商電控系統供應商

79、比亞迪 弗迪動力、華為 弗迪動力、華為 弗迪動力、華為 蔚來 蔚來驅動科技 蔚來驅動科技 蔚來驅動科技 理想 匯川技術 匯川技術、聯合電子 匯川技術 小鵬 小鵬 合普動力、方正電機、精進電動、上海電驅動 匯川技術 零跑 零跑 零跑 零跑 吉利 日本電產、威睿電動、英搏爾、舍弗勒 日本電產、威睿電動、英搏爾、臺達電子 日本電產、威睿電動、英搏爾、博格華納 奇瑞 巨一動力 方正電機、巨一動力、聯合電子 陽光電動力、巨一動力、英搏爾、匯川技術 長安 上海電驅動、中車時代電氣、英搏爾 上海電驅動、中車時代電氣、英搏爾 上海電驅動、中車時代電氣、英搏爾 長城 聯合電子、上海電驅動、蜂巢電驅動、弗迪動力

80、聯合電子、上海電驅動、蜂巢電驅動、弗迪動力 聯合電子、上海電驅動、蜂巢電驅動、弗迪動力 廣汽埃安 日本電產、廣汽尼得科 日本電產、廣汽尼得科 日本電產、廣汽尼得科 上汽通用五菱 株齒、柳州美橋 方正電機、雙林汽車、臥龍采埃孚、匯川技術 陽光電動力、英搏爾、央騰電子、華域電動 數據來源：NE 時代、東方證券研究所 據 NE 時代，2022 年上半年國內新能源汽車驅動電機市場份額前十企業中自主企業占據 7 席，前7 大自主企業占國內新能源驅動電機市場合計份額達 48.4%，其中弗迪動力憑借比亞迪在 2022 年上半年的銷量爆發成為國內驅動電機銷量冠軍，2022 年上半年驅動電機裝機量達 59.99

81、 萬套，市場份額達 25.9%。2022 年上半年國內新能源汽車電機控制器市場份額前十企業中自主企業占據 7席，前 7 大自主企業占國內新能源電機控制器市場合計份額達 49.8%，弗迪動力、特斯拉、匯川技術分別以 25.9%、10.3%、9.3%的市場份額位列前三。汽車與零部件行業深度報告 新能源車智能電動化將重塑產業鏈競爭格局 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。22 圖 33：2022 年 1-6 月國內新能源乘用車驅動電機市場格局 圖 34：2022 年 1-6 月國內新能源乘用車電機

82、控制器市場格局 數據來源：NE 時代、東方證券研究所 數據來源：NE 時代、東方證券研究所 3.2 智能化賦能自主新能源車提升競爭力 在傳統燃油車時代，傳統合資及外資品牌在發動機、變速箱、底盤等傳統燃油車核心技術領域存在較大的技術優勢，在此基礎上傳統合資及外資品牌憑借先發優勢、質量穩定、駕駛表現出眾等在國內積累了深厚的品牌底蘊，消費者對傳統合資及外資品牌認可度高于自主品牌，大眾、通用等合資品牌銷量穩居前列。另一方面，近年來 90 后甚至 95 后的年輕消費者逐步成為汽車消費的重要力量，與存在品牌固有印象的中年消費者不同，年輕消費者能夠通過網絡更便捷、全面地獲取產品評價，比起品牌更注重產品的質量

83、、性能；此外年輕消費者在工作和生活中對智能化的體驗更深，因此智能化體驗將成為年輕消費者重要的購車考慮因素。據 J.D.Power，2021 年中國消費者對于智能化配置的需求漲幅明顯，24%的意向購車者認為智能化體驗是其最重要的購車考慮因素，同時缺乏新技術或科技感成為潛在購車者第三大購車顧慮。在此背景下，近年來自主品牌在智能化領域持續發力，憑借智能電動車型與合資、外資品牌形成差異化競爭：自主品牌中高端車型在智能座艙及智能駕駛配置上滲透率高于合資及外資品牌，自主品牌通過智能化配置滿足更多用戶個性化需求，塑造“科技豪華”的理念，從而吸引對智能化需求更高的消費群體；新勢力及自主品牌均積極布局高級別自動

84、駕駛，2022年相繼推出蔚來 ES7、小鵬 G9、理想 L9、阿維塔 11 等旗艦車型，預埋現階段頂尖的自動駕駛硬件配置，結合不斷迭代的 NIO Pilot/NAD、XPilot、AD MAX 等自研自動駕駛系統，持續擴大在高級別自動駕駛領域相較傳統合資及外資品牌的領先優勢，為后續的智能化競賽奠定基礎。隨著新能源汽車步入高速增長期，自主品牌有望憑借智能化先發優勢在新能源車時代實現品牌向上，搶占傳統合資及外資品牌市場份額。圖 35：自主品牌憑借智能電動車型與合資、外資品牌形成差異化競爭 數據來源：東方證券研究所 弗迪動力25.9%特斯拉10.3%方正電機9.6%日本電產5.9%匯川技術4.9%蔚

85、來驅動科技4.3%上海電驅動4.2%聯合電子4.0%巨一動力3.5%雙林汽車3.0%其他24.4%弗迪動力25.9%特斯拉10.3%匯川技術9.3%日本電產5.9%陽光電動力5.7%英搏爾5.2%蔚來驅動科技4.3%聯合電子3.7%巨一動力3.5%上海電驅動3.4%其他23.0%汽車與零部件行業深度報告 新能源車智能電動化將重塑產業鏈競爭格局 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。23 在 20萬以上的中高端車型中，自主品牌新能源車型智能化配置滲透率相較合資和外資品牌具備優勢。智能座艙配置中，

86、自主品牌新能源車型全液晶儀表、手機無線充電滲透率分別達 75.5%、68.0%，顯著領先于合資及外資車型；自主品牌新能源車型氛圍燈滲透率達 63.2%，略微領先于合資及外資車型；自主品牌新能源車型HUD滲透率也已達34.7%，成為自主品牌重要智能座艙配置，合資及外資車型 HUD 滲透率為 25.6%，較自主品牌新能源車型低約 9 個百分點。智能駕駛硬件配置中，75.3%的自主品牌新能源車型裝配全景攝像頭，合資及外資車型配置比例僅有 44.4%；功能配置方面，自適應巡航、車道保持輔助、并線輔助等 L2級輔助駕駛功能在自主品牌新能源車型的滲透率超過 60%，較合資及外資品牌略有領先；自主品牌新能源

87、車型中自動泊車入庫功能滲透率則為 50.8%，滲透率較合資及外資品牌高約 13 個百分點。圖 36：自主品牌新能源車型與合資、外資車型智能座艙配置對比（20 萬元以上車型）圖 37：自主品牌新能源車型與合資、外資車型智能駕駛配置對比（20 萬元以上車型）數據來源：汽車之家、東方證券研究所 數據來源：汽車之家、東方證券研究所 新勢力及自主品牌旗艦車型具備頂尖智能駕駛配置，相較傳統合資及外資品牌優勢明顯。2022 年，蔚小理等新勢力相繼推出蔚來 ES7、小鵬 G9、理想 L9 等新旗艦 SUV 車型，華為自動駕駛方案也在極狐阿爾法 S 華為 HI 版、阿維塔 11 等自主品牌旗艦車型上實現量產。新

88、勢力旗艦車型在智能駕駛硬件及功能層面均實現大幅升級，相較傳統合資及外資品牌可比車型優勢明顯。芯片層面，蔚小理在 2022 年旗艦 SUV 車型上均選用英偉達 Orin-X 的頂尖配置，蔚來 ES7 能夠充分滿足現階段智能座艙及自動駕駛功能需求，同時為后續車輛 OTA 功能升級提供充足空間；阿維塔 11 則搭載華為自研 MDC 智能駕駛計算平臺，自動駕駛算力達 400TOPS，緊跟蔚小理旗艦車型。據地平線數據，L4 級自動駕駛所需算力約為 320TOPS，國內新勢力及自主品牌旗艦車型已能夠滿足 L4 級算力要求。傳統合資及外資品牌中，2022年 5 月上市的奧迪 Q5 e-tron 在定位、價格

89、方面與新勢力及自主品牌旗艦車型相近，其搭載 Mobileye EyeQ4 芯片，自動駕駛算力僅2.2TOPS，與新勢力及自主品牌旗艦車型差距顯著。硬件層面，為滿足高階自動駕駛的識別及安全冗余需求，新勢力及自主品牌旗艦車型均使用了豪華的感知系統配置，4 款車型攝像頭+雷達總數分別達 25-35 個；而奧迪 Q5 e-tron 攝像頭數量顯著少于新勢力及自主品牌車型，攝像頭+雷達總數為 20 個。另外，新勢力及自主品牌 5 款旗艦車均配備激光雷達，其中蔚來 ES7及理想 L9采用車頂單顆配置，小鵬 G9將 2顆激光雷達布置于前0%10%20%30%40%50%60%70%80%HUD全液晶儀表手機

90、無線充電氛圍燈自主合資+外資0%10%20%30%40%50%60%70%80%全景攝像頭自適應巡航自動泊車入位 車道保持輔助并線輔助自主合資+外資 汽車與零部件行業深度報告 新能源車智能電動化將重塑產業鏈競爭格局 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。24 保險杠兩側，阿維塔 11 則將 3顆激光雷達分別布置于車頭下部及兩側翼子板處；而在傳統合資及外資品牌中，現階段搭載激光雷達的車型主要包括奧迪 A8、寶馬 iX、奔馳 EQS、奔馳 S 級等，車型價格均在 70 萬元以上，尚未下沉至新勢力及

91、自主品牌旗艦車型所在的 40-55 萬元價格區間。表 3：2022 年上市的旗艦 SUV 車型自動駕駛硬件對比 車型車型 蔚來蔚來 ES7 理想理想 L9 小鵬小鵬 G9 阿維塔阿維塔 11 奧迪奧迪 Q5 e-tron 自動駕駛芯片/平臺 4 顆英偉達 Orin-X 2 顆英偉達 Orin-X 2 顆英偉達 Orin-X MDC810 Mobileye EyeQ4 自動駕駛算力(TOPS)1016 508 508 400 2.2 攝像頭數量 11 11 12 13 5 毫米波雷達數量 5 1 5 6 3 超聲波雷達數量 12 12 12 12 12 激光雷達數量 1 1 2 3 0 數據來源

92、：汽車之家、太平洋汽車網、新出行、東方證券研究所 自動駕駛功能層面，傳統合資及外資品牌主要采用 Mobileye 等供應商方案，功能級別以 L2 級為主。以奧迪 Q5 e-tron 為例，其能夠實現全速自適應巡航、碰撞預警、車道偏離預警、AEB 自動剎車等多項 L2級輔助駕駛功能；蔚小理、華為等國內新勢力大多選擇自研自動駕駛系統，蔚來、小鵬等先行車企不斷實現自動駕駛系統迭代，現階段在功能搭載上已能夠實現 L3級自動駕駛功能，但受制于國內法律法規難以全面開放，事實上可被稱為“L2.9 級”自動駕駛，自動駕駛進度領先于傳統合資及外資品牌。蔚來于 2017 年 12 月首屆 NIO Day 上發布第

93、一代 NIO Pilot 輔助駕駛系統，搭載 Mobileye EyeQ4芯片及23個傳感器，已能夠實現ACC自適應巡航、APA泊車輔助等基礎輔助駕駛功能。2019年6 月蔚來對 NIO Pilot 推送第一次重大升級，新增高速自動輔助駕駛、擁堵自動駕駛輔助、交通標識識別、車道保持功能等 7 項 L2 級輔助駕駛功能。2020 年 2 月 NIO Pilot 再次迎來升級，新增自動緊急制動、車道內避讓及超車輔助等功能。2020年 10月，系統融入高精地圖，實現 NOP點對點領航輔助駕駛功能，蔚來成為國內首家實現 NOA 高速領航落地的車企；此外，此次 NIO Pilot升級加入了自動制動功能，

94、并對駕駛員疲勞監測功能進行升級。2021 年 1 月，NIO Pilot 系統新增車輛近距離召喚、視覺融合全自動泊車等功能，同月蔚來發布新一代全棧自研自動駕駛系統 NAD，首款搭載車型 ET7 已于 2022 年 3 月落地交付。NAD采用的全新 Aquila 超感系統在硬件層面上相較 NIO Pilot 全面升級，總共包含 33 個傳感器，新增 1 個激光雷達、7 顆攝像頭、2 個高精度定位單元和 C-V2X感知模塊，實現 V2X車路協同；新 ADAM 超算平臺搭載 4 顆英偉達 Orin-X芯片，算力高達 1016TOPS，高度的硬件冗余為未來高級別自動駕駛功能的 OTA 推送升級提供了充

95、足的空間。NAD 系統預計將于 2022 年四季度上線，將逐步實現部分城區道路自動駕駛、封閉高速路自動駕駛、停車場全自動領航泊車等多場景自動駕駛功能，最終實現城區、高速、泊車和加電場景全覆蓋的點對點自動駕駛。表 4：蔚來自動駕駛系統迭代進程 發布時間發布時間 版本版本 硬件迭代硬件迭代 功能迭代功能迭代 2017 年 12 月 NIO Pilot 擁有 23個傳感器，包括三目前向攝像頭模塊、4個環視攝像頭、1 個駕駛狀態檢測攝像頭、5 個毫米實現 ACC 自適應巡航、APA 泊車輔助等基礎輔助駕駛功能 汽車與零部件行業深度報告 新能源車智能電動化將重塑產業鏈競爭格局 有關分析師的申明，見本報告

96、最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。25 波雷達以及 12 個超聲波雷達；搭載 Mobileye EyeQ4 芯片，算力達 2.5TOPS 2019 年 6 月 NIO OS 2.0.0/新增高速自動輔助駕駛、擁堵自動駕駛輔助、交通標識識別、車道保持功能等 7 項 L2 級輔助駕駛功能 2020 年 2 月 NIO OS 2.5.0/新增自動緊急制動、車道內避讓及超車輔助等功能 2020 年 10 月 NIO OS 2.7.0/NIO Pilot 系統融入高精地圖，實現 NOP 點對點領航輔助駕駛功能；加入自動制動功

97、能，并對駕駛員疲勞監測功能進行升級 2021 年 1 月 NIO OS 2.9.0/新增車輛近距離召喚、視覺融合全自動泊車等功能 2021 年 1 月 NAD 新一代全棧自研自動駕駛系統 NAD 發布，全新Aquila 超感系統含 33 個傳感器，新增 1 個激光雷達、7 顆攝像頭、2 個高精度定位單元和 V2X 車路協同；ADAM 超算平臺搭載 4 顆英偉達 Orin-X 芯片，算力達 1016TOPS，預計將于 2022 年 4 季度上線 將逐步實現部分城區道路自動駕駛、封閉高速路自動駕駛、停車場全自動領航泊車等多場景自動駕駛功能，最終實現城區、高速、泊車和加電場景全覆蓋的點對點自動駕駛

98、數據來源：蔚來官網、第一電動網、與非網、CSDN、東方證券研究所 2018年12月，小鵬XPILOT 2.0智能駕駛系統伴隨首款車型G3上市，XPILOT 2.0采用Mobileye EyeQ4 芯片，感知系統包含 20 個傳感器，能夠實現基礎的 ADAS 功能及智能泊車功能。2019 年6 月小鵬通過 OTA 推送 XPILOT 2.5 升級，2020 年上市的小鵬 P7 搭載 XPILOT 3.0 系統，采用了算力達 30TOPS 的英偉達 Xavier 芯片，相較此前版本采用的 EyeQ4 芯片算力大幅提升；2021年 1 月，小鵬高速 NGP 正式上線，NOA 高速領航落地進度緊跟蔚來

99、。2021 年 9 月推出的小鵬P5 進一步迭代為 XPILOT 3.5 系統，硬件加裝 2 個激光雷達，新增城市 NGP 與 VPA 泊車輔助增強版功能，增加了自動駕駛與自動泊車的適用場景與可靠性，城市 NGP 功能預計將于 2022 年下半年上線。2021 年 1024 科技日小鵬發布 XPILOT 4.0，預計將于 2023 年上半年上線，首款搭載車型為小鵬 G9。XPILOT 4.0 將搭載 2 顆英偉達 Orin-X 芯片，算力高達 508TOPS，前視雙目攝像頭亦升級至 800 萬像素，最終將實現涵蓋城市 NGP、高速 NGP、記憶泊車在內的全場景高階智能輔助駕駛。表 5：小鵬自動

100、駕駛系統迭代進程 發布時間發布時間 版本版本 硬件迭代硬件迭代 功能迭代功能迭代 2018 年 12 月 XPILOT 2.0 采用 Mobileye EyeQ4 芯片，感知系統包含 1個前視攝像頭、4 個環視攝像頭、3 個毫米波雷達和 12 個超聲波雷達 實現基礎的 ADAS 功能及智能泊車功能 2019 年 6 月 XPILOT 2.5/實現自動變道輔助、交通擁堵輔助燈等 L2 級輔助駕駛功能 2020 年 4 季度 XPILOT 3.0 采用了算力達 30TOPS 的英偉達 Xavier 芯片，相較此前版本采用的 EyeQ4 芯片算力大幅提升 實現高速 NGP 智能導航輔助駕駛與 VPA

101、 智能泊車功能，在高速場景下實現高精地圖范圍內“點到點”自動駕駛，高速 NGP功能于 2021年 1月上線 汽車與零部件行業深度報告 新能源車智能電動化將重塑產業鏈競爭格局 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。26 2021 年 9 月 XPILOT 3.5 新增 2 個激光雷達 新增城市 NGP 與 VPA 泊車輔助增強版，城市NGP 功能預計將于 2022 年下半年上線 2021 年 10 月 XPILOT 4.0 搭 載 2 顆 英 偉 達 Orin-X 芯片，算力達508TOPS，前

102、視雙目攝像頭亦升級至 800 萬像素，預計將于 2023 年上半年上線 將實現涵蓋城市 NGP、高速 NGP、記憶泊車在內的全場景高階智能輔助駕駛 數據來源：小鵬官網、第一電動網、與非網、CSDN、東方證券研究所 4 新能源車新能源車智能電動化將重塑智能電動化將重塑產業鏈產業鏈競爭格局競爭格局 在傳統燃油車時代，零部件行業競爭格局相對穩定。汽車工業經過多年發展，動力系統、底盤系統等關鍵領域技術成熟度高、改進空間較小，導致整車行業新產品、新技術迭代緩慢；另一方面，傳統燃油車更看重動力、操控、油耗等指標，智能化程度并非購車的首要考慮因素，導致智能化配置滲透率不高。成熟穩定的造車工藝以及稀少的智能化

103、配置使得整車廠商與零部件企業之間形成固化的配套合作關系，后來者難以與掌握成熟技術、長期為整車廠配套的零部件企業抗衡?，F階段零部件行業的競爭格局正在面臨重塑，預計部分零部件企業將在產業鏈重塑中迎來發展機遇。特斯拉、寧德時代等領先新能源企業引領汽車技術革新，一體化壓鑄、麒麟電池、800V高壓充電平臺等新技術層出不窮，布局相關創新技術的零部件企業有望取得先機；智能化、電動化大趨勢下，HUD、域控制器、空氣懸架、線控制動等智能座艙、智能駕駛相關配置滲透率持續提升，布局智能化配置的汽車電子公司也有望在智能電動汽車浪潮中受益；此外，部分綜合實力較強的零部件企業通過品類拓展、產品升級等方式增強自身競爭力，為

104、提升客戶粘性、促進單車配套價值提升奠定基礎。隨著新勢力以及華為、小米等跨界企業加入，整車行業競爭愈發激烈，領先車企有望憑借產品力優勢搶占更多市場份額，背靠領先車企的零部件企業也將獲得更多配套機會，從而在行業競爭中占據優勢地位。在新勢力車企的帶動下，整車廠對零部件企業的快速響應能力提出了更高的要求，傳統合資或外資零部件企業由于配套客戶眾多，響應效率難以滿足需求，在此背景下，自主零部件企業憑借本土化及快速響應優勢，在座椅、音響系統等業務中有望切入更多整車廠配套體系，逐步實現國產替代。此外，新勢力車企注重產品迭代及車型開發速度，傳統的汽車產業鏈體系存在鏈條長、配套公司分散等特點，無法滿足新勢力車企的

105、迭代速度需求；而部分產品布局完善、綜合能力出眾的零部件企業能夠以 Tier0.5級合作模式與整車廠商展開合作，為整車廠商配套系統集成產品，在實現單車配套價值提升的同時，在產業鏈中占據更核心的地位。汽車與零部件行業深度報告 新能源車智能電動化將重塑產業鏈競爭格局 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。27 圖 38：零部件行業競爭格局面臨重塑，部分零部件企業將迎來機遇 數據來源：東方證券研究所 自主及新勢力車企新能源車的熱銷推動國內整車競爭格局變革，整車廠商對智能化程度的重視程度顯著提升，推動智

106、能座艙、智能駕駛等汽車智能化領域迭代升級，中控大屏、液晶儀表、ADAS 等汽車智能化配置滲透率持續向上，汽車智能化相關零部件企業有望持續受益；另一方面，隨著汽車智能化普及率提升，預計 HUD、多模態交互、行泊一體、座艙/智駕域控制器等有望成為汽車智能化升級的新主要賽道，布局相關領域的零部件企業或將在下一輪競爭中占得先機。2022 年上半年，國內乘用車中控大屏、全液晶儀表、車聯網前裝滲透率分別達 52.6%、41.9%、64.8%，各項配置滲透率較 2021 年均提升超過 10 個百分點。隨著智能座艙配置迭代升級持續加速，預計多層次交互體驗將成為智能座艙的新賽道，HUD、多模態交互等新興技術和功

107、能有望取代屏幕升級、聯網功能、語音交互成為整車座艙的主要賣點。2022 年上半年國內乘用車 HUD 前裝搭載量 57.88 萬輛，同比增長 24.2%，滲透率為 6.5%；DMS（駕駛員疲勞預警）前裝搭載量42.56 萬輛，同比增長 108.6%；手勢交互前裝搭載量 11.73 萬輛，同比增長 268.9%?，F階段HUD、多模態交互等領域仍處于藍海階段，具備相關產品布局的公司有望率先搶占市場，取得更多訂單。智能駕駛領域，2019 年至今國內 ADAS 滲透率持續快速爬升，2022 年上半年 ADAS 前裝滲透率達 46.8%，較 2021 年提升 7.2 個百分點；2022 年上半年 L2 級

108、 ADAS 前裝滲透率達 26.6%，較2021 年提升 7.2 個百分點，L2級 ADAS在前裝輔助駕駛系統中的占比已超過 50%。隨著 L2 及以下級 ADAS 行業步入成熟，預計行泊一體方案有望成為智能駕駛領域新主要賽道：現階段智能泊車功能普及率仍然較低，2022年上半年同時搭載行車 ADAS 及泊車功能的上險量達 214.8萬輛，滲透率為 13.1%，且大多采取傳統的分布式 ECU架構。與分布式方案相比，行泊一體方案將行車與泊車系統集成，以一套硬件實現兩種功能，具備體積減小、功耗降低、成本壓縮等優點，有助于實現全場景智能駕駛方案對中低端車型的覆蓋。目前行泊一體方案已在小鵬 P7、理想

109、L9、智己 L7等車型實現量產，德賽西威、東軟集團、保隆科技、福瑞泰克等國內企業均已在行泊一體領域展開布局，預計行泊一體方案將成為高階自動駕駛系統的低成本替代方案，國內廠商有望憑借行泊一體方案實現在智能駕駛領域的“彎道超車”。汽車與零部件行業深度報告 新能源車智能電動化將重塑產業鏈競爭格局 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。28 圖 39：國內前裝 ADAS 滲透率 圖 40：前裝智能座艙配置滲透率 數據來源：高工智能汽車、IHS Market、中汽協、東方證券研究所 數據來源：高工智能汽

110、車、東方證券研究所 座艙智能化部件的搭載率提升以及一芯多屏、多模態交互等功能升級使得座艙系統的計算能力和響應速度要求大幅提升，行泊一體方案以及高級別自動駕駛亦需要高算力智能駕駛域控制器提供支持，在汽車智能化升級趨勢帶動下智能座艙及智能駕駛域控制器滲透率逐年提升，2022 年上半年智能座艙域控制器裝車量達 64.4 萬輛，滲透率 7.2%，較 2021 年提升 2.8 個百分點；2022 年上半年智能駕駛域控制器裝車量達 37.1 萬輛，滲透率 4.2%，較 2021 年提升 1.6 個百分點。下半年蔚小理、阿維塔等新勢力多款旗艦車型上市，英偉達 Orin、地平線征程 5 等新一代自動駕駛芯片將

111、進入量產階段，預計智能座艙及智能駕駛域控制器滲透率有望進一步提升。圖 41：國內智能座艙域控制器裝車量及滲透率 圖 42：國內智能駕駛域控制器裝車量及滲透率 數據來源：高工智能汽車、蓋世汽車、東方證券研究所 數據來源：高工智能汽車、蓋世汽車、東方證券研究所 傳統燃油車時代整零配套關系相對穩定，本土零部件廠商難以與合資或外資零部件供應商抗衡；現階段整車競爭格局的變化將引領零部件體系重塑，新勢力及自主品牌將釋放新市場空間。以汽車座椅為例，汽車座椅存在技術和客戶壁壘，行業集中度高。汽車座椅是重要的安全件之一，為人體起到支承、定位和保護等功能，其設計的優劣直接影響到乘坐的安全性和舒適性，因此整車廠商對

112、汽車座椅的技術、性能和質量提出了較高的要求，設計與制造難度較大；另一方面，座椅是體積大、單車價值量高的重要部件，整車廠商通常會對座椅總成供應商的質量標準、管理體系、技術水平和生產能力等方面進行嚴格、長期的審核認證，并提出就近設廠需求。因此，整車廠商通常會與滿足要求的現有座椅供應商形成長期穩定的合作關系，對新進入者形成較高的進入壁壘。安道拓、李爾、豐田紡織等全球座椅巨頭較早地進入中國市場，在國內設立合資和外資企0%10%20%30%40%50%2019202020212022H1前裝ADAS滲透率L2級ADAS滲透率0%10%20%30%40%50%60%70%中控大屏全液晶儀表車聯網HUD20

113、19202020212022H10%1%2%3%4%5%6%7%8%020406080100202020212022H1智能座艙域控制器裝車量（萬臺）滲透率0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%0102030405060202020212022H1智能駕駛域控制器裝車量（萬臺）滲透率 汽車與零部件行業深度報告 新能源車智能電動化將重塑產業鏈競爭格局 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。29 業，迅速占據國內座椅總成市場；本土座椅企業在技術水平、創新能

114、力以及品牌影響力等方面與以上座椅巨頭存在差距，難以進入傳統整車企業配套體系。2020 年國內汽車座椅總成被延鋒國際座椅、李爾、安道拓、豐田紡織、TS TECH 等少數幾家企業主導，五大巨頭合計占據國內座椅總成市場 70%的份額。隨著智能電動汽車時代來臨，本土座椅總成供應商迎來國產替代機遇。新勢力車企對開發速度、響應速度及成本控制要求高，相較于配套客戶多、體系復雜的外資企業，本土企業更能滿足新勢力車企的要求；此外，部分本土座椅企業通過并購等方式吸納外資企業的座椅技術及人才，提升自身研發和技術創新能力，縮小與座椅巨頭的產品競爭力差距。圖 43：本土座椅總成供應商將迎來國產替代機遇 圖 44：202

115、0 年國內座椅總成競爭格局 數據來源：東方證券研究所 數據來源：Marklines、中商產業情報網、東方證券研究所 繼峰股份、上海沿浦等本土座椅總成及骨架供應商乘供應鏈重塑東風，實現多個總成項目定點和量產，逐步實現國產替代。繼峰股份是國內領先的汽車內飾件供應商，于2019年收購全球商用車座椅格拉默，在實現業務規模擴張的同時，公司將格拉默研發能力和領先技術以及自身成本管控優勢融合，綜合競爭力持續提升?；谧陨矶嗄甑某擞密囎渭夹g積累以及格拉默在座椅總成領域的成熟經驗，2021 年 10月及 2022年 7月，公司分別獲得國內新勢力及另一家新能源車企座椅總成項目定點，實現乘用車座椅總成項目新突破，

116、單車價值量較單一部件將實現大幅提升。上海沿浦是國內領先的自主汽車座椅骨架總成供應商，公司是李爾系的戰略供應商之一，與李爾系、泰極愛思、延鋒系、麥格納系等座椅總成廠商建立了長期穩定的合作關系。隨著自主及新勢力車企快速崛起，公司憑借長久的技術和制造能力積累以及就近配套、快速響應等優勢，迅速切入新勢力及自主品牌配套體系，取得重慶金康、比亞迪、小鵬、長城、上汽通用五菱、東風汽車等多個新勢力及自主品牌座椅骨架項目定點，其中大多數是前排+后排或前排+中排+后排的全套座椅骨架總成。相較于以往的后排座椅骨架為主的銷售結構，新項目的單車配套價值將實現提升。表 6：自主座椅供應商實現多個座椅項目量產或定點 公公司

117、司 主營業務主營業務 量產及定點項目量產及定點項目 繼峰股份 商用車、乘用車座椅總成及頭枕、扶手、中控系統等內飾件 2021 年 10 月獲得國內某新勢力車企座椅總成項目定點 2022 年 7 月獲得另一家新能源車企座椅總成項目定點 32%14%12%7%5%30%華域汽車（延鋒座椅）李爾安道拓豐田紡織TS TECH其他 汽車與零部件行業深度報告 新能源車智能電動化將重塑產業鏈競爭格局 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。30 上海沿浦 座椅骨架總成、座椅滑軌總成以及座椅背板、座椅側板、安全

118、帶、閉鎖等沖壓、注塑件 2021 年獲得重慶金康 6 座新能源 SUV、長城汽車 POER II 炮新項目定點，預計將分別產生營收 19.4-22.7 億元、6.8-8.1 億元 2022 年獲得重慶金康、比亞迪、小鵬、上汽通用五菱、東風汽車等車企多個新項目定點，項目總營收預計將超過 40 億元 數據來源：各公司公告、各公司官網、東方證券研究所 2021 年以來，國內乘用車市場呈現明顯分化：傳統燃油車市場因芯片短缺、國內疫情反復等陷入低迷，與此同時，國內新能源乘用車市場持續火熱，自主及新勢力品牌成為新能源乘用車市場的主導力量，比亞迪、蔚來、小鵬、理想、廣汽埃安等頭部新能源車企銷量增長迅速，AI

119、TO等新自主品牌亦表現不俗。展望未來，自主及新勢力品牌有望憑借在智能化、電動化方面的優勢進一步搶占市場份額，預計背靠頭部自主及新勢力車企的零部件供應商也將持續獲取更多訂單，從而在行業競爭中脫穎而出。圖 45：自主及新勢力品牌崛起，部分零部件企業將在產業變革中取得優勢 數據來源：東方證券研究所 自主及新能源品牌的市場地位將逐步提升，引領零部件產業鏈重塑，部分零部件企業有望憑借品類拓展、產品升級等方式增強綜合競爭力，鞏固自身優勢地位，從而在產業重塑機遇中搶占市場份額、打開新增長空間。以華陽集團為例，公司持續推進在汽車電子領域的技術迭代和新產品研發，不斷拓寬汽車電子產品范圍，智能座艙領域從車載娛樂系

120、統、液晶儀表等逐步拓展至 HUD、座艙域控制器、無線充電、流媒體后視鏡、數字鑰匙、數字聲學系統等，為客戶提供豐富的座艙產品解決方案；智能駕駛領域公司從車載攝像頭及 360環視系統起步，陸續開發 DMS（駕駛員監測系統）、APA（融合視覺自動泊車）等智駕產品。公司在 HUD 領域持續加大研發投入，已量產的 W-HUD 第二代產品在FOV、VID、亮度、清晰度等領域實現全面升級，AR-HUD 領域采用多路線并行戰略，基于 TFT和 DLP方案的 AR-HUD已實現量產，與華為合作的 LCoS方案已投入開發。公司率先在國內實現AR-HUD 雙焦面技術突破，與傳統的雙光路或雙 PGU 方案相比，華陽集

121、團基于單 PGU 方案實現雙焦面顯示效果，同時在HUD體積以及配套成本方面具備優勢，已取得國內車企定點；公司斜投影 AR-HUD 具備體積小、成本低的特點，目前正在向市場推廣。憑借多層次的產品布局以及在體積、成本方面的優勢，公司 AR-HUD 在國內市場占據領先，已取得長城、長安、廣汽、奇瑞、東風乘用車、華為等多個客戶的定點項目。汽車與零部件行業深度報告 新能源車智能電動化將重塑產業鏈競爭格局 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。31 圖 46：華陽集團通過產品拓展及技術升級增強綜合競爭力

122、數據來源：公司公告、東方證券研究所 此外，部分零部件企業與新勢力車企建立 Tier0.5 級合作模式，有望引領整零配套關系變革。以拓普集團為例，公司持續擴大產品線，致力于成為平臺型企業，目前擁有汽車 NVH減震系統、內外飾系統、輕量化車身、智能座艙部件、熱管理系統等八大系列產品，能夠為整車廠商提供一站式、系統級、模塊化的全產品線同步研發及配套服務。公司積極向新能源客戶推行 Tier0.5級合作模式，與 A 客戶、Rivian、Lucid、蔚來、理想、小鵬等眾多新能源車企展開全面合作，與華為、金康、高合、小米以及其他創新車企的合作也取得進展。公司借助 Tier0.5級合作模式為客戶配套多種系統集

123、成產品，實現單車配套價值量大幅提升，為業務持續快速增長奠定基礎；另一方面，公司從 Tier1 供應商升級為 Tier0.5 級供應商，為客戶提供快速響應、全力配合的配套服務，有助于增強客戶粘性，提升自身在產業鏈中的話語權。汽車與零部件行業深度報告 新能源車智能電動化將重塑產業鏈競爭格局 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。32 圖 47：拓普集團八大產品系列 數據來源：公司公告、東方證券研究所 5 主要投資策略主要投資策略 隨著新能源車滲透率提升，自主品牌車企及造車新勢力的新能源車銷售規模持

124、續擴大，智能電動化促進產業鏈競爭格局的重塑，在此進程中，預計將涌現一批競爭實力強的零部件公司和自主整車公司。建議關注：新泉股份(603179，買入)、拓普集團(601689，買入)、上聲電子(688533，買入)、華陽集團(002906，買入)、銀輪股份(002126，買入)、華域汽車(600741，買入)、岱美股份(603730，買入)、經緯恒潤(688326，未評級)、伯特利(603596，買入)、德賽西威(002920，買入)、雙環傳動(002472，未評級)、星宇股份(601799，買入)、愛柯迪(600933，買入)、保隆科技(603197，未評級)、精鍛科技(300258，買入)、

125、文燦股份(603348，未評級)、繼峰股份(603997，未評級)、上海沿浦(605128，未評級)、福耀玻璃(600660，未評級)、長安汽車(000625，買入)、比亞迪(002594，未評級)、廣汽集團(601238，買入)、上汽集團(600104，買入)。汽車與零部件行業深度報告 新能源車智能電動化將重塑產業鏈競爭格局 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。33 表 7：主要公司估值表 數據來源：Wind、東方證券研究所（說明：EPS 采用 Wind 一致預期，已按最新股本攤?。? 主

126、要風險提示主要風險提示 宏觀經濟下行影響汽車需求。宏觀經濟下行影響汽車需求。若宏觀經濟低于預期，消費者推遲購車，則將影響乘用車需求，進而影響行業整體盈利能力。新能源車銷量及滲透率新能源車銷量及滲透率低于預期低于預期。若新能源車銷量及滲透率低于預期，則影響企業當期盈利能力。疫情疫情發生發生時間不確定性影響汽車需求時間不確定性影響汽車需求。若疫情發生時間不確定性，消費者推遲購車，則將影響乘用車需求，進而影響行業整體盈利能力。外資及合資品牌新能源車型投放增加外資及合資品牌新能源車型投放增加對產業鏈對產業鏈的的影響影響。未來若外資及合資品牌新能源車型投放增加，則外資及合資品牌在國內新能源市場銷量份額或

127、將提升，存在對整車及零部件產業鏈格局影響的風險。2020A2021A2022E2023E2020A2021A2022E2023E600104.SH上汽集團15.261.752.101.972.268.737.277.756.75600741.SH華域汽車18.441.712.052.232.5610.768.998.267.19002906.SZ華陽集團45.780.380.630.901.25120.3172.9450.9536.67601799.SH星宇股份141.704.063.324.425.8634.9142.6432.0524.18603730.SH岱美股份13.630.420.4

128、40.630.7732.6530.8521.7617.62600660.SH福耀玻璃39.781.001.211.662.0439.9233.0023.9119.54002920.SZ德賽西威142.200.931.502.183.06152.3994.8065.3646.45603179.SH新泉股份41.520.530.580.941.4078.5271.2444.2029.60601238.SH廣汽集團13.940.570.701.001.1824.4519.8914.0011.85601689.SH拓普集團80.170.570.921.492.05140.6486.8553.9839.

129、11000338.SZ濰柴動力11.471.061.060.971.1510.8710.8211.7810.00002074.SZ國軒高科33.700.080.060.360.96400.53588.3692.8935.13300258.SZ精鍛科技13.340.320.360.510.6741.2537.4126.2119.88002050.SZ三花智控25.950.410.470.630.8163.7355.3441.1531.96600114.SH東睦股份9.610.140.040.300.4667.70229.4231.5620.80603997.SH繼峰股份13.57-0.230.1

130、10.210.55-58.69119.9263.6724.51600699.SH均勝電子15.300.45-2.740.430.7933.97-5.5835.4319.39002126.SZ銀輪股份12.870.410.280.460.6631.7046.2628.0219.43688533.SH上聲電子64.000.470.380.791.45135.58168.7981.3444.12605005.SH合興股份17.150.470.480.550.7236.5235.5431.3623.71603197.SH保隆科技50.980.881.291.341.9357.8239.4638.042

131、6.36002594.SZ比亞迪282.001.451.053.285.95193.88269.5986.0247.39000625.SZ長安汽車14.400.340.360.860.9142.9840.2216.8415.88000550.SZ江鈴汽車14.800.640.670.811.2723.2022.2518.2111.67600933.SH愛柯迪17.930.480.350.610.8137.0650.9429.2822.06603306.SH華懋科技29.200.650.570.711.1244.6050.9040.9026.15603035.SH常熟汽飾19.220.951.1

132、11.331.7220.1917.3814.4511.19603596.SH伯特利91.951.131.231.612.2581.4174.4657.0140.86603786.SH科博達58.321.270.961.281.7245.7960.6045.4933.82603960.SH克來機電18.650.490.190.390.5338.0298.6047.6935.34605133.SH嶸泰股份32.050.790.620.901.3840.6851.6635.4823.15603982.SH泉峰汽車25.050.600.610.751.3841.6841.3633.3018.14300

133、969.SZ恒帥股份87.340.831.443.256.47105.3060.4426.8713.49601633.SH長城汽車31.650.590.730.981.3354.0643.1032.1323.82002472.SZ雙環傳動32.050.070.420.690.99486.5276.3846.6232.42603348.SH文燦股份80.190.320.371.322.23251.48216.8960.6335.93605128.SH上海沿浦46.941.020.881.332.5046.2353.2835.2018.74002765.SZ藍黛科技9.370.010.360.42

134、0.601052.2326.0222.1715.59002101.SZ廣東鴻圖23.910.290.570.821.0181.2042.1429.1223.60603305.SH旭升股份41.100.530.660.991.4377.2962.2541.3428.81688326.SH經緯恒潤-W218.300.611.221.902.71355.47179.19114.6980.47證券代碼證券簡稱收盤價（09-02）EPSPE 汽車與零部件行業深度報告 新能源車智能電動化將重塑產業鏈競爭格局 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。

135、并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。34 信息披露 依據發布證券研究報告暫行規定以下條款：依據發布證券研究報告暫行規定以下條款：發布對具體股票作出明確估值和投資評級的證券研究報告時，公司持有該股票達到相關上市公司已發行股份1%以上的，應當在證券研究報告中向客戶披露本公司持有該股票的情況，就本證券研究報告中涉及符合上述條件的股票，向客戶披露本公司持有該股票的情況如下：就本證券研究報告中涉及符合上述條件的股票，向客戶披露本公司持有該股票的情況如下：截止本報告發布之日，東證資管、私募業務合計持有上聲電子(688533)、伯特利(603596)、星宇股份(601799)、雙環傳動(002472)

136、股票達到相關上市公司已發行股份1%以上。提請客戶在閱讀和使用本研究報告時充分考慮以上披露信息。汽車與零部件行業深度報告 新能源車智能電動化將重塑產業鏈競爭格局 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。35 分析師申明 每位負責撰寫本研究報告全部或部分內容的研究分析師在此作以下聲明：每位負責撰寫本研究報告全部或部分內容的研究分析師在此作以下聲明：分析師在本報告中對所提及的證券或發行人發表的任何建議和觀點均準確地反映了其個人對該證券或發行人的看法和判斷；分析師薪酬的任何組成部分無論是在過去、現在及將

137、來，均與其在本研究報告中所表述的具體建議或觀點無任何直接或間接的關系。投資評級和相關定義 報告發布日后的 12 個月內的公司的漲跌幅相對同期的上證指數/深證成指的漲跌幅為基準；公司投資評級的量化標準公司投資評級的量化標準 買入：相對強于市場基準指數收益率 15%以上；增持：相對強于市場基準指數收益率 5%15%；中性：相對于市場基準指數收益率在-5%+5%之間波動；減持：相對弱于市場基準指數收益率在-5%以下。未評級 由于在報告發出之時該股票不在本公司研究覆蓋范圍內，分析師基于當時對該股票的研究狀況，未給予投資評級相關信息。暫停評級 根據監管制度及本公司相關規定，研究報告發布之時該投資對象可能

138、與本公司存在潛在的利益沖突情形；亦或是研究報告發布當時該股票的價值和價格分析存在重大不確定性，缺乏足夠的研究依據支持分析師給出明確投資評級；分析師在上述情況下暫停對該股票給予投資評級等信息，投資者需要注意在此報告發布之前曾給予該股票的投資評級、盈利預測及目標價格等信息不再有效。行業投資評級的量化標準行業投資評級的量化標準：看好：相對強于市場基準指數收益率 5%以上；中性：相對于市場基準指數收益率在-5%+5%之間波動；看淡：相對于市場基準指數收益率在-5%以下。未評級：由于在報告發出之時該行業不在本公司研究覆蓋范圍內，分析師基于當時對該行業的研究狀況，未給予投資評級等相關信息。暫停評級：由于研

139、究報告發布當時該行業的投資價值分析存在重大不確定性，缺乏足夠的研究依據支持分析師給出明確行業投資評級；分析師在上述情況下暫停對該行業給予投資評級信息，投資者需要注意在此報告發布之前曾給予該行業的投資評級信息不再有效。免責聲明 本證券研究報告（以下簡稱“本報告”）由東方證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）制作及發布。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告的全體接收人應當采取必要措施防止本報告被轉發給他人。本報告是基于本公司認為可靠的且目前已公開的信息撰寫，本公司力求但不保證該信息的準確性和完整性，客戶也不應該認為該信息是準確和完整的。同時，本公司不保證文中觀點或陳述不會發

140、生任何變更，在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的證券研究報告。本公司會適時更新我們的研究，但可能會因某些規定而無法做到。除了一些定期出版的證券研究報告之外，絕大多數證券研究報告是在分析師認為適當的時候不定期地發布。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議，也沒有考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需求?？蛻魬紤]本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況，若有必要應尋求專家意見。本報告所載的資料、工具、意見及推測只提供給客戶作參考之用，并非作為或被視為出售或購買證券或其他投資標的的邀請或向人作出邀請。本報告中提及的投資價格和價值以及這些投

141、資帶來的收入可能會波動。過去的表現并不代表未來的表現，未來的回報也無法保證，投資者可能會損失本金。外匯匯率波動有可能對某些投資的價值或價格或來自這一投資的收入產生不良影響。那些涉及期貨、期權及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市場風險，因此并不適合所有投資者。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任，投資者自主作出投資決策并自行承擔投資風險，任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效。本報告主要以電子版形式分發，間或也會輔以印刷品形式分發，所有報告版權均歸本公司所有。未經本公司事先書面協議授權，任何機構或個人不得以任何形式復制、轉發或公開傳播本報告的全部或部分內容。不得將報告內容作為訴訟、仲裁、傳媒所引用之證明或依據，不得用于營利或用于未經允許的其它用途。經本公司事先書面協議授權刊載或轉發的，被授權機構承擔相關刊載或者轉發責任。不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。提示客戶及公眾投資者慎重使用未經授權刊載或者轉發的本公司證券研究報告，慎重使用公眾媒體刊載的證券研究報告。HeadertTable_Address 東方證券研究所 地址：上海市中山南路 318 號東方國際金融廣場 26 樓 電話：021-63325888 傳真：021-63326786 網址：