2025年卓爾數科報告合集（共12套打包）

1、請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 基本狀況基本狀況 總股本(百萬股) 100 流通股本(百萬股) 24 市價(元) 75.17 市值(百萬元) 7517 流通市值(百萬元) 1782 股價與行業股價與行業-市場走勢對比市場走勢對比 評級：評級：買入（買入（首次首次） 市場價格：市場價格：75.17 備注：股價數據更新截止 2021 年 1 月 5 日 公司盈利預測及估值公司盈利預測及估值 指標 2018A 2019A 2020E 2021E 2023E 營業收入（百萬元） 1250 1380 1596 1981 2494 增長率 yoy% 2.85% 10.36% 15.63% 24.18% 25.86% 凈利潤 78 99 1。

2、1 - 敬請參閱最后一頁特別聲明 本報告的主要看點本報告的主要看點： 1.食品飲料行業當前發展趨 勢是什么？頭部企業在上 半年有哪些調整動作，對 未來發展影響幾何？ 2.在當前時點給出食品飲料 行業投資策略。 相關報告相關報告 1.2020 年環保行業年度策略報 告-看好固廢和水務，多點布局精 選. ，2020.11.30 2.大煉化：高成長低估值誰與 爭鋒？-2021 年石化行業年度策 略報. ，2020.11.27 食品飲料食品飲料 20212021 年度策略報告年度策略報告 基本結論基本結論 回顧疫情下的食品行業，食品飲料超額收益顯著，明年整體消費環境有望恢回顧。

3、證券研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明 次高端白酒受益于消費升次高端白酒受益于消費升 行業行業研究報告研究報告食品飲料食品飲料行業行業 2020 年年 12 月月 27 日日 旺季景氣度逐漸兌現旺季景氣度逐漸兌現 食品飲料食品飲料行業行業 推薦推薦 維持維持評級評級 核心觀點核心觀點 最新觀點最新觀點 1）11 月份社零增速連續增長，市場銷售持續回升；11 月份 PMI 為 52.1%，制造業總體持續回暖，服務業恢復態勢良好。 2）上游原材料方面，生鮮乳價格 11 月同比增速繼續上升，12 月 上旬略有加速。豬肉價格小幅上。

4、公司公司報告報告 | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 1 一鳴食品一鳴食品（605179） 證券證券研究報告研究報告 2021 年年 01 月月 01 日日 投資投資評級評級 行業行業 食品飲料/食品加工 6 個月評級個月評級 買入（首次評級） 當前當前價格價格 17.66 元 目標目標價格價格 元 基本基本數據數據 A 股總股本(百萬股) 401.00 流通A 股股本(百萬股) 61.00 A 股總市值(百萬元) 7,081.66 流通A 股市值(百萬元) 1,077.26 每股凈資產(元) 2.24 資產負債率(%) 58.69 一年內最高/最低(元) 17.66/13.26 作者作者 資。

5、感官體驗功能滿足 成分關注 追求味蕾上的新奇特體驗 序言 PART 1 12 PREFACE PART 2 04 4 食品行業新趨勢下的啟示與機會 PART 4 18 從“品質生活”出發06 3 PART 3 更“極致”的決策體驗11 新奇體驗 在食品行業中，有近一半的消費者訴求尚未被滿足 瀏覽和成交人群同比增速 *數據來源：2020年淘寶天貓 瀏覽增速高于成交增速 近2倍 瀏覽增速 成交增速 藍海賽道：潛力強度高于供給強度， 極具發展潛力，目前市場相對空白 弱勢賽道：潛力潛力和供給力都較弱 趨勢賽道：潛力強度高于供給強度， 極具發展潛力，目前市場初起 超級明星：潛力極強。

6、中國食品行業的 挑戰與轉變 2018年12月 2 | 中國食品行業的挑戰與轉變 3 4 5 5 8 8 10 11 13 15 16 18 19 20 21 23 28 31 34 35 36 37 38 39 40 41 序言序言 挑戰挑戰 高度分散的農作物生產 高度分散的畜牧業和肉類加工 高度分散的乳制品生產 投入驅動型的農業增長 資源匱乏和環境保護 效率和生產力水平低下 進口依賴性 冷鏈和深加工能力有限 分散的餐飲和零售行業 食品安全管理和食品造假漏洞 復雜的監管和執法結構 城鎮化、社交媒體、日益增長的城鎮收入和農民福利 轉變轉變 乳制品 豬肉 農作物 冷鏈 連鎖餐廳 食品零售品電子商務 網上。

7、萬 聯 證 券 請閱讀正文后的免責聲明 證券研究報告證券研究報告| |食品飲料食品飲料 “食以味為先” ，復合調味品乘風起“食以味為先” ，復合調味品乘風起 強于大市強于大市（維持） 第第 1616 屆屆中國中國調味品及食品配料博覽會見聞調味品及食品配料博覽會見聞專題專題報告報告 日期：2020 年 12 月 09 日 行業核心觀點：行業核心觀點： 我國調味品市場近年來穩健發展，未來在餐飲市場擴容、城鎮化率 提升以及消費升級等因素的驅動下量價均有提升空間，中長期仍具 成長潛力。調味品剛需屬性突出，在今年疫情壓力下，B 端需求受到 沖擊。

8、請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 行行 業業 研研 究究 行行 業業 專專 題題 研研 究究 報報 告告 證券研究報告證券研究報告 調味品調味品 推薦推薦 ( ( 維持維持 ） 重點公司重點公司 重點公司 20E 21E 評級 海天味業 1.95 2.38 審慎增持 中炬高新 1.05 1.30 審慎增持 涪陵榨菜 0.97 1.10 審慎增持 恒順醋業 0.36 0.42 審慎增持 相關報告相關報告 l 投資要點投資要點 拆解拆解調味品調味品提價動因提價動因： 成本為核心驅動因素成本為核心驅動因素。拆分海天成本結構可見，大豆與白糖占比。

9、請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 證券研究報告 | 年度策略 2020 年 12 月 05 日 食品飲料食品飲料 兩個維度兩個維度看看食品飲料食品飲料行業行業投資機會投資機會2021 年度策略年度策略 五年牛市之后，估值持續攀升，行業競爭格局趨穩，站在當下，應該如何 看待后續板塊的投資機會？長周期來看，長周期來看，第三產業占比提升的趨勢不變， “量縮價增”的背景下，高端品的收入彈性依舊最大。中周期來看，中周期來看，經濟 進入復蘇階段，可選板塊步入順周期，必選板塊亦有看點。短周期來看，短周期來看， 關注管理層變。

10、敬請閱讀末頁的重要說明 證券證券研究報告研究報告| 公司公司深度報告深度報告 可選消費可選消費 | 零售零售 強烈推薦強烈推薦-A（首次首次） 品渥食品品渥食品 300892.SZ 當前股價：83.5 元 2020年年12月月03日日 立足乳品優勢賽道立足乳品優勢賽道，快速成長的快速成長的進口進口食品食品品牌品牌商商 基礎數據基礎數據 上證綜指 3445 總股本（萬股） 10000 已上市流通股（萬股） 2371 總市值（億元） 84 流通市值（億元） 20 每股凈資產（MRQ） 10.4 ROE（TTM） 13.9 資產負債率 28.2% 主要股東 王牧 主要股東持股比例 45.0% 股價表現。

11、證券研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明 次高端白酒受益于消費升次高端白酒受益于消費升 行業行業研究報告研究報告食品飲料食品飲料行業行業 20202020 年年 1 11 1 月月 2424 日日 旺季驅動，白酒景氣度較優旺季驅動，白酒景氣度較優 食品飲料食品飲料行業行業 推薦推薦 維持維持評級評級 核心觀點核心觀點 最新觀點最新觀點 1）10 月份社零增速連續三月同比正增長；10 月份 PMI 為 51.4%， 制造業總體持續回暖。 2）上游原材料方面，生鮮乳價格 10 月同比增速繼續上升，11 月 上旬略有加速。2020 年 10 月活豬、。

12、qRrOpPpRpOnRnMtRsPrOrM9PcM8OsQrRnPmMjMqRpOlOtQoOaQpOsOvPmPqQuOpPpN 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 3 目 錄 1 民營體制，激勵充分 .5 1.1 華東起家，走向全國 .5 1.2 股權結構清晰，激勵機制完善 .6 2 速凍食品行業空間廣闊，火鍋料賽道集中度低 .7 2.1 速凍食品行業快速增長，人均消費量提升空間大 .7 2.2 消費需求拉動行業增長，冷鏈物流助力凍品鋪貨 .9 3 爆品思維、規模效應以及渠道優勢構筑高壁壘 . 11 3.1 爆品思維培育新品，“高質中高價”突出優勢 . 11 3.2 經銷渠道覆蓋全國，銷售團隊貼身支持 .12 3.3 規模效應，成本控。

13、公司報告公司報告 | | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 2 內容目錄內容目錄 1. 香菇醬引領者，調味食品與調味配料雙產品線并行發展香菇醬引領者，調味食品與調味配料雙產品線并行發展 . 6 1.1. 技術革新助力成長，產品品類日趨豐富 . 6 1.2. 股權結構穩定，組織架構清晰 . 7 1.3. 募資擴產拓渠道，助力長期產能釋放 . 10 2. 細分品類調味醬打開發展空間，餐飲標準化拉動調料需求細分品類調味醬打開發展空間，餐飲標準化拉動調料需求 . 11 2.1. 消費觀念改變促調味品快速發展，餐飲標準化推動調味料工業。

14、nMpQpPpRnMtPmNpNtOoRnQ9P9R7NoMpPtRpPkPpOnMjMtRmP9PnMsRwMnQuNwMrQqQ 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 - 3 - 新股研究報告新股研究報告 內容目錄內容目錄 超臨界萃取調味配料先行者，香菇醬品類開拓者超臨界萃取調味配料先行者，香菇醬品類開拓者 . - 6 - 調味配料+調味食品，雙主業驅動公司增長 . - 6 - 民營體制靈活，核心員工激勵到位 . - 7 - 調味醬量價齊升，香辛料萃取空調味醬量價齊升，香辛料萃取空間廣闊間廣闊 . - 9 - 調味醬：行業量價齊升，格局一超多強 . - 9 - 調味配料：受益川味全國。

15、概要概要 1. 核心觀點核心觀點 2. 外部環境分析外部環境分析 3. 主要子行業分析主要子行業分析 4. 估值對比與投資建議估值對比與投資建議 5. 風險提示風險提示 2 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 qRoRpPrPnMqMrQsQsPsNnQaQ9R6MmOmMmOpPlOpOpOfQoMmM9PrRxPxNsOrNMYnRrM 1. 核心觀點核心觀點 3 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 1）食品飲料行業整體受疫情影響較小食品飲料行業整體受疫情影響較小。2020年年前三前三季度季度，調味品調味品、。

16、1 報告編碼19RI0209 食品飲料行業 有機食品研究食品賽道的“有機”潮流 報告摘要 消費研究團隊 有機食品是一種根據有機農業生產要求和相應的標 準生產、加工，并經過具有資質的獨立認證機構認 證的產品及其加工產品。目前市場上銷售的有機食 品主要是有機蔬菜、有機大米、有機茶葉、有機蜂 蜜、有機羊奶粉、有機雜糧、有機水果等。在國家 宏觀政策扶持、農村電商帶動、消費者對食品質量 的要求不斷提高等利好的環境下，中國有機食品的 市場規模將繼續保持穩定增長的態勢。 熱點一：農村電商發展提升有機食品銷售效率 熱點二：物聯網技術應。

17、2020中國代餐食品市場 分析報告 第一章：代餐定義及消費者分析 代餐是一種具有高纖維、低熱量、易飽腹特點的食品；近年來，代餐食品受到更多90/95后女性消費者的關注。 第二章：代餐食品發展背景及歷程 伴隨消費者健康意識覺醒，圍繞減脂、減重的代餐食品被逐步接。當前，代餐食品市場處于早期發展階段。 第三章：代餐食品市場規模及現狀分析 代餐食品市場具有高毛利、低準入門檻的特點；相關數據顯示，當前該領域有約合6.1億潛在消費者，2020年代餐食品市場規模 或超過千億元。 第四章：代餐食品市場投融資情況及典型企業 目前，中國代餐。

18、食品飲料食品飲料 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 1 / 28 食品飲料食品飲料 2020 年 11 月 3 日 投資評級：投資評級：看好看好（維持維持） 行業走勢圖行業走勢圖 數據來源：貝格數據 行業點評報告-2020Q3 基金加配食 品飲料，基本面向好標的受關注- 2020.10.29 行業周報-9 月社零數據改善，食飲 三季報分化明顯-2020.10.25 行業點評報告-9 月社零數據持續好 轉，三季度食飲增速略有回落- 2020.10.20 雙寡頭格局穩定，行業理性競爭雙寡頭格局穩定，行業理性競爭 行業深度報告行業深度報告 張宇光（分析師）張宇光（分析師） 葉松。

19、1 1 Ipsos | 益普索2020食品飲料趨勢分享 2020年10月 把握趨勢引領增長 王晶 益普索（中國）資深總監 -益普索2020食品飲料趨勢分享 Ipsos | 益普索2020食品飲料趨勢分享 益普索，世界領先、中國最大的個案研究公司 法國上市公司， 業務遍布全球90個市場 中國大陸 6 個辦公室， 1200+專家顧問 年執行4400+個項目， 項目量超11億人民幣 北京上海廣州 深圳武漢成都 2 2 Ipsos | 益普索2020食品飲料趨勢分享 Ipsos | 益普索2020食品飲料趨勢分享3 3 這兩年我們被問的最多的問題 他們為什么會成功？ 3 3 Ipsos | 益普索2020食品飲料趨勢分享 Ip。

20、食品行業月度消費趨勢觀察-2020年9月 2020 CBNData. All rights reserved. 食品行業月度消費趨勢觀察 2020年9月 食品零食中秋 食品行業月度消費趨勢觀察-2020年9月 行業大盤 月度概覽01 食品行業月度消費趨勢觀察-2020年9月 570.4 344.8 877.6 344.9 206.6 248.6 250.5 219.9 9月6日9月13日9月20日9月27日 9月食品行業人氣和煥新指數圖 人氣指數煥新指數 今年中秋恰逢國慶，正是各大品牌千載難逢的營銷好時機。月餅成為9月食品行業的最重要品類之一。許多品牌借助 跨界聯名等方式，推出獨家新品，為品牌帶來聲量和銷量聲量和銷量的雙重爆。

21、請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 行行 業業 研研 究究 行行 業業 周周 報報 證券研究報告證券研究報告 食品飲料食品飲料 推薦推薦 ( 維持維持 ） 重點公司重點公司 重點公司重點公司 EPS（元）（元） 評級評級 20E 21E 貴州茅臺 37.81 45.59 審慎增持 五糧液 5.20 6.23 審慎增持 今世緣 1.32 1.67 審慎增持 山西汾酒 2.64 3.24 審慎增持 相關報告相關報告 秋糖見聞錄： 異香美、 老酒熱 和新價格帶 20201018 當無風險利率變化時我們該 如何選擇 20200927 茅臺集團發債非主要矛盾， 重 點關。

22、請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 巴比食品巴比食品(605338) 深耕中式深耕中式面點面點，加盟拓展提速，加盟拓展提速 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 訾猛訾猛(分析師分析師) 李梓語李梓語(分析師分析師) 021-38676442 021-38032691 證書編號 S0880513120002 S0880519080010 本報告導讀：本報告導讀： 巴比品牌巴比品牌、規模規模與管理等與管理等優勢顯著，產能優化優勢顯著，產能優化為銷售拓展為銷售拓展奠定基礎，奠定基礎，華東華東加盟加盟門店加門店加 速拓展速拓展貢獻業績增長主要動能貢獻業績增長。

23、1 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。本報告版權屬于安信證券股份有限公司。 各項聲明請參見報告尾頁。各項聲明請參見報告尾頁。 功能性食品風起，功能性食品風起，O ODMDM 龍頭龍頭受益受益 功能性食品行業處于起步階段，空間可觀功能性食品行業處于起步階段，空間可觀。隨著消費水平提升，眾多細分需求興起（健身、 美容、減肥、促進腸道消化、促進睡眠等等） ，營養健康食品從專業保健品向普通食品轉變， 從特定服用人群向大眾轉變， 功能性食品定位大眾消費者， 產品劑型豐富 （例如軟糖、 飲品等， 脫胎于普通食品，體驗愉悅） ，。

24、2 0 2 0 年 食 品 飲 料 行 業 社 媒 營 銷 報 告 2020.6 目錄 CONTENT 2020年食品飲料行業 社媒營銷報告 Platform feature analysis 平臺特征分析 Analysis on the characteristics of food and beverage industry 食品飲料行業投放特征分析 Analysis on the characteristics of hot search list activities 熱搜榜活動特征分析 Big data advantage 微播易大數據優勢 微博抖音快手小紅書B站 (-20%,0(,-20% 201912-202002202002-202004 微博抖音快手小紅書B站 -100% -50% 0% 50% 100% 微博抖音快手小紅書B站 各平臺賬號粉絲 201812-201912。

25、Food Retail Industry Insights S p r i n g 2 0 2 0 2 Food Retail Industry Insights | Spring 2020 Sector Spotlight: COVID-19 Impact 3 Public Company Benchmarking and Valuation 15 Recent Food Retail Transaction Activity 22 About Our Food Retail Corporate Finance Practice 23 T a b l e o f C o n t e n t s Trends and Insights 7 Sources 1.Consumer Spending Tracker for Measured Channels. IRI. April 2, 2020 2.How the Coronavirus Crisis is Changing Grocery Shopping. Supermarket News. April 3, 2020 3.Groce。

26、請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 證券研究報告 / 行業深度報告 “品類擴張“品類擴張+渠道多樣化”賦能休閑食品行業發展渠道多樣化”賦能休閑食品行業發展 報告摘要報告摘要： 休閑食品行業概況：休閑食品行業概況：休閑食品顧名思義，是人們在休息、閑暇時吃 的食品，通常來說休閑食品可以細分為以下幾個品類，包括烘焙、 糖果、堅果、膨化、餅干、鹵制品等。根據 frost&sullivan 統計，2019 年我國休閑食品市場規模達到 11555 億元，2015 年-2019 年 CAGR 為 11.96%，實現兩位數以上增長， 到 2020 年，預計。

27、2020天貓食品烘焙行業趨勢報告 2020 CBNData. All rights reserved. 2020 天貓食品烘焙行業 趨勢報告 2020烘焙消費趨勢 2020天貓食品烘焙行業趨勢報告 TABLE OF CONTENTS 目錄 第二部分：天貓烘焙食品行業消費趨勢 2.1 口感當先，美味邂逅 2.2 專業化提升，品質有保障 2.3 解放雙手，玩趣更高效 2.4 自然風味回歸，健康更安心 第一部分：天貓烘焙食品市場發展概述 1.1 線上烘焙食品規模概述 1.2 品牌表現 1.3 消費者畫像切分 2020天貓食品烘焙行業趨勢報告 ONE 天貓食品烘焙行業發展概覽 天貓烘焙產品市場高速發展，烘焙食品占比逐步提升。

28、證券研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明 行業行業深度報告深度報告食品飲料食品飲料 2020 年年 09 月月 25 日日 夯實基礎備戰旺季，期待來春夯實基礎備戰旺季，期待來春 食品飲料行業食品飲料行業 推薦推薦 ( (維持維持評級評級) ) 我國抗疫表現突出構成經濟堅實支持我國抗疫表現突出構成經濟堅實支持 6 月以來，人民幣匯率大幅升值，這表明疫情發生以來，中美經濟 周期發生了不同的變化。在經歷了一季度的疫情影響后，中國在二季 度快速控制了疫情，促使工業 PMI 指數快速回升。2020 年 8 月，社零 總額達到 33,。

29、敬請參閱最后一頁特別聲明 -1- 證券研究報告 2020 年 9 月 25 日 食品飲料 千帆競發，方興未艾 食品&輕型餐飲連鎖業態專題研究 行業深度 關于加盟連鎖業態本質的思考。關于加盟連鎖業態本質的思考。連鎖經營本質上是集合眾多經營主體， 實現規模效應的組織形態。加盟連鎖則是通過引入外部的“社會化資源” 實現業務擴張，降低自身的經營杠桿。而穩定提升加盟商的投資回報率 則是加盟連鎖業態的核心要義。 品類屬性決定了加盟連鎖業態的商業模型。品類屬性決定了加盟連鎖業態的商業模型。通過對大量的品牌門店數 據的整理，我們發現國內加。

30、公司深度研究 | 圣農發展 1 1 | 請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 西部證券西部證券 20202020 年年 0 09 9 月月 2 24 4 日日 。 食品加碼，未來可期 圣農發展（002299.SZ）深度跟蹤 證 券 研 究 報 告 公司深度研究 | 圣農發展 西部證券西部證券 20202020 年年 0909 月月 2424 日日 公司評級 買入 股票代碼 002299 前次評級 買入 評級變動 維持 當前價格 22.98 近一年股價近一年股價走勢走勢 分析師分析師 劉菲劉菲 S0800519080001S0800519080001 18601677317 劉叢叢劉叢叢 S0800519100003S0800519100003 17816861997 相關研究相關研究 。

31、投資評級：投資評級：買入買入( (維持維持) ) 深 度 報 告 深 度 報 告 市場數據市場數據 20202020- -0909- -1616 收盤價（元） 77.64 一年內最低/最高(元) 34.36/95.80 市盈率 69.6 市凈率 10.45 基礎數據基礎數據 凈資產收益率(%) 23.28 資產負債率(%) 16.4 總股本(億股) 6.09 最近最近 1212 月股價走勢月股價走勢 -25% 0% 25% 50% 75% 100% 125% 150% 2019-092020-012020-05 絕味食品上證指數 食品加工 2020 年 09 月 17 日 表表 1 1： 公司財務及預測數據摘要： 公司財務及預測數據摘要 2018A2018A 2019A2019A 2020E2020E 2021E2021E 。

32、請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 證券研究報告 | 行業深度 2020 年 09月 16日 食品飲料食品飲料 休閑零食休閑零食：品類品類 or 渠道？渠道？優質供應鏈優質供應鏈價值凸顯價值凸顯 小零食，大生意小零食，大生意：萬億市場規模萬億市場規模，順應消費升級，順應消費升級。休閑零食行業發展順應人 們對品質、健康生活向往，消費群體以 18-35 歲年輕女性為主，購買行為具 有沖動性且消費頻次高。休閑零食萬億市場規模仍穩健增長，消費升級驅動 下，行業量、價均有提升空間。 從品類角度從品類角度看看，優選賽道，創新擴。