DeepSeek 高效大模型的出現使得市場擔憂短期格局變化及算力投資，但我們認為 AI 電力需求長期增長趨勢有望維持。DeepSeek 等高效能 AI 模型通過算法優化等技術，在保持甚至提升模型性能的同時，大幅降低了對算力的需求。這意味著無論是訓練相同性能的 AI 模型，還是部署相同規模的 AI 應用，所需的算力資源都將減少，因此市場開始擔憂短期格局變化及算力投資。但長期來看，我們認為 AI 算力及電力總需求有望持續增長，主要有以下原因：1）高效模型的出現能夠降低算力成本，相關機構更愿意投入研發大模型，從而推升算力總體需求；2）隨著 AI 應用加速落地，用戶推理需求將快速增長，進而帶動整體算力需求提升；3）科技巨頭資本開支仍保持較快的增長趨勢，用于擴大算力部署進一步探索下一代大模型。