由于前驅體廠商布局鎳為的是一體化布局，因此本文成本拆分的對象是紅土鎳礦到硫酸鎳的這一過程。相比于傳統 RKEF 火法工藝，HPAL 最大的優勢是可以回收一部分鈷從而抵扣成本，使得總體成本相較于火法更低，但是由于目前鈷價跌幅相較于鎳價更大，使得濕法的成本優勢逐步下降。我們選擇力勤資源 OBI項目批露的數據對 HPAL進行成本拆分，OBI項目的最終產品是MHP，由于鈷的抵扣是 HPAL項目成本優勢的主因，目前鈷價相對鎳價跌幅更大，使得 HPAL 工藝的成本優勢有所下降，我們預計 2022年 Q4生產 MHP的完全成本大概在 7500美元/噸，之后使用硫酸進行溶解，然后萃取分離鎳鈷，這一步成本大概在 2500 美元/噸，最終生產硫酸鎳的完全成本是 10000美元/噸。