長期格局展望：整體一超多強，千禾有望強勢追趕。展望中長期，隨著海天將資源邊際傾斜于 0 添加等高端產品，在強大渠道力的加持下，我們看好海天在高端醬油領域市占率的進一步提升；同時在醬油健康化升級趨勢加速背景下，千禾依托對于消費者心智的持續占領，伴隨著高度讓利渠道的打法助力公司向空白區域/渠道加速擴張，我們看好千禾味業在自下而上做大行業空間的同時實現市占率反哺。整體而言，我們判斷中長期看高端醬油賽道將呈現一超多強的競爭格局。