多數行業的超額收益與其毛利率相關。根據前文所述，毛利率是產能周期較好的代表指標之一。從毛利率變化與超額收益變化的關系來看，大多數行業的毛利率改善與其股價表現有較為正向的相關關系，只不過部分股價反映出現在當季，部分出現在下個季度。例如，石化、化工行業的毛利率變化多在當季立即反映在其股價上，而食飲、電子和通信等則會在下季度有所反映，家電、鋼鐵等行業則在當季和下季度均表現出一定的正相關性。