隨著產能的持續下降，2018 年三季度原奶價格開始進入上行周期，同時成本上行推動整體奶價中樞有所提升，2019 年底奶價已經回升至 2014 年底以來的新高 3.86 元/公斤。隨后因為飼料成本上行+乳制品需求快速提升驅動奶價快速上漲并且在 2021 年 8 月份見頂。2019 年奶價回升促使下游養殖企業向上布局養殖，公共衛生事件期間乳制品需求的快速提升使得行業內對開放后需求情況較為樂觀，進一步加速了上游牧場的擴張腳步，而奶牛2 年左右的生產周期使得 2021 年下旬原奶產量開始釋放，2021-2023 年我國牛奶產量均保持高個位數的增長。隨著開放后乳制品需求有所走弱，供強需弱的背景下原奶價格自 2021年底持續下跌，截至目前較高點下滑約 29%。此階段導致原奶價格明顯波動的因素：1.2014-2017 年連續幾年的虧損使得行業奶牛存欄大幅下降，2017 年環保政策進一步加速了奶牛產能調整，從而驅動了 2018 年的奶價第一輪上漲 2.乳制品需求走強，在需求提振的背景下原奶價格大幅走高，養殖產能在 2 年間大幅提升；隨著需求回歸常態，原奶供需呈現供大于求的狀態。