收入端：2024 年總裝實現同比增長。我們分析 2015~2024 年各產業鏈環節營業總收入的同比增速可知，各環節趨勢基本一致。2024 年，1）上游、中游分別同比下滑 10%、15%，具體看，2023 年增速較高的環節在 2024 年下滑幅度也更大，因此，2024 年出現同比下滑的環節，除了受到需求端階段性調整的影響外，一定程度上也有基數的影響。2）總裝同比增長 3%，總體表現穩健。