復盤空調企業成長過程，我們判斷當行業形成寡頭格局時，企業定價權趨強，價格戰減少帶動盈利能力提升。2009 年起，空調行業雙寡頭格局正式確立，企業定價權增強，價格戰現象明顯減少，帶動企業毛利率大幅提升。此外，均價更高、更加節能的變頻空調銷售占比提升，結構性拉高行業均價水平。2009 年-2023 年，隨著行業高速增長，空調行業線下均價提升約 1400 元左右。從產品屬性看，空調制冷為剛性需求，但除此以外空調無更多附加功能屬性，因此溢價能力較為有限，企業盈利能力提升主要系價格戰減少。