印尼鎳礦供應偏緊，價格相對堅挺。印尼和菲律賓是全球主要的紅土鎳礦市場，印尼禁止鎳礦出口政策，形成了菲律賓鎳礦-中國鎳鐵和印尼鎳礦-鎳鐵這兩個相對割裂的市場。2024 年至今，印尼 RKAB 鎳礦配額審批進度擾動鎳礦釋放節奏，印尼需要從菲律賓進口鎳礦補充原料，印尼鎳礦現貨價格相對堅挺。印尼鎳礦的市場價格由基準價（HPM）+升貼水構成，基準價可由 LME 鎳價決定，升水由市場供需決定。24 年初至今，印尼鎳礦市場價與基準價的差值（即升水+運費）不斷拉大，從年初的+3 美元/濕噸，不斷漲至 9 月上旬+23 美元/濕噸，隨著 10 月份RKAB 配額發放，價差有所收斂，但總體上仍維持在 15 美元以上水平。隨著鎳礦資源消耗，印尼鎳礦價格或將更加堅挺。