從債券 YTM 的變化來看，當前園林公司整體的融資成本可能下降并不明顯，但國資擔保的東方園林已經出現了明顯的成本下降，未來傳統龍頭在融資成本方面可能仍然具備優勢。如果從已發行債券的 YTM 看融資成本，東方園林 16 東林 03 公司債在獲得朝陽國資擔保后，截至 3 月 6 日，YTM 已下降至 4.68%（低于該債券票面收益率），而其他園林公司的有擔保公司債的 YTM 雖然也有下行，但卻仍明顯高于 16 東林 03，且總體仍不低于票面收益率。從這個角度看，我們認為央企入股有望使傳統龍頭維持其融資成本優勢，以東方園林為例，其 1月 17日發布公告，預計 2020年與控股股東發生關聯交易不超過 3.5億元，交易內容為股東借款或委托貸款利息，年利率不超過 5.655%，或控股股東融資擔保，擔保費不超過 0.5%，根據近期調研了解，我們預計東方園林有望借助國資控股股東背景獲得少則 60 億元，多則數百億元的低息資金，而我們判斷，純民營園林公司大規模債權融資成本下降至 6%以內目前看并不容易。