我們參考順豐自 2021 年以來推進的網絡融通項目，通過推進中轉場的融通建設、干線整合，提升資源使用效率，使得場地和人員效能釋放，相應大件分部 2020-2022 年凈利率分別為-4.1%、-1.9%、0.1%，分部盈利能力逐步改善。我們認為，2024 年或為德邦開啟網絡資產深度融合的元年，后續盈利能力顯著提升可期，融合的效果或有望超預期體現。