設備更換升級需求強烈，2025年有望延續高速增長。 2024 年 1-10 月國網 27 省 10kV 變壓器、一二次融合成套環網箱、一二次融合成套柱上斷路器累計招標規模達到 43/89/71 億元，招標同比+25%/42%/27%，設備更換升級需求強烈。 當前配電網正逐漸“有源化發展”，亟需加快建設改造和智慧升級，提升供電保障和承載能力，以補足電網短板。我們認為，24 年以來配網相關政策陸續出臺，配電改造升級有望迎景氣度上行周期，25 年配網相關產品需求有望維持快速增長。